美國大型銀行控股公司“大而不能倒”

李楠

1956年，美國國會通過了《銀行控股公司法（The Bank Holding Company Act）》。該法案明確控股銀行但自身不經營銀行業(yè)務的母公司為銀行控股公司，并由美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)（簡稱“美聯(lián)儲”）對其進行監(jiān)管。1999年，美國實行金融混業(yè)經營，被控股公司的范圍延伸至證券、資產管理等非銀行金融機構，銀行控股公司就此演變?yōu)楫斍敖鹑诳毓杉瘓F的概念。

2020年6月末，美聯(lián)儲監(jiān)管的大型銀行控股公司（即在美國的全球系統(tǒng)重要性銀行）共11家。其中，美國本土機構分別是摩根大通集團（以下簡稱“摩根大通”）、美國銀行公司（以下簡稱“美國銀行”）、花旗集團、富國銀行公司（以下簡稱“富國銀行”）、高盛集團、摩根士丹利、紐約梅隆銀行公司（以下簡稱“紐約梅隆”）和道富銀行公司（以下簡稱“道富銀行”）八家集團。

大型銀行控股公司面臨更高監(jiān)管要求

更高的資本要求。第一，《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》要求全球系統(tǒng)重要性銀行配置補充資本。第二，美聯(lián)儲要求資產規(guī)模在2500億美元及以上的銀行控股公司留存緩沖資本。第三，美聯(lián)儲要求全球系統(tǒng)重要性銀行達到最低5%的補充杠桿率。第四，美國金融穩(wěn)定委員會要求全球系統(tǒng)重要性銀行具備總損失吸收能力。除最低補充杠桿率外，其余三項要求實行差異化標準及動態(tài)調整。第五，美聯(lián)儲針對資產規(guī)模在100億美元及以上的銀行控股公司設立了年度資本評估和壓力測試計劃。此外，為防范疫情負面影響沖擊銀行資產質量，從2020年6月起，美聯(lián)儲限制包括八家集團在內的33家大型銀行控股公司派發(fā)股利規(guī)模，暫停股票回購，以留存資本抵補預期貸款損失、支持信貸。2021年3月25日，美聯(lián)儲宣告稱，將準許通過今年壓力測試的大型銀行于6月30日起恢復正常的股利派發(fā)和股票回購。

更嚴的風控標準。一是美聯(lián)儲、貨幣監(jiān)理署、聯(lián)邦儲存保險公司三大監(jiān)管機構針對跨監(jiān)管的大型銀行控股公司建立了包括信用風險及其趨勢的統(tǒng)一監(jiān)管標準。二是2016年6月，美國財務會計準則委員會要求含八家集團在內的約175家上市銀行自2020年起按照新“當前預期信用損失”會計準則計提資產減值損失（即“撥備”），以解決原準則“風險預估不足、撥備不充分”的問題。

更重的合規(guī)處罰。以2020年重大處罰事件為例：2月，富國銀行因零售業(yè)務涉嫌違法，被處罰30億美元;9月，摩根大通因2008年至2016年間在貴金屬和美國國債期貨交易中存在欺詐和操縱等行為，被處罰約9.2億美元;10月，花旗集圖因風險管理、合規(guī)管理、數(shù)據(jù)質量管理以及內部控制存在缺陷，被處罰4億美元;8月和10月，高盛集團因子公司在馬來西亞主權財富基金中涉嫌欺詐，被處罰51億美元。

更緊的流動性規(guī)定。2020年10月20日，三大監(jiān)管機構要求20家資產規(guī)模超過1000億美元的大型銀行于2021年7月1日起計算凈穩(wěn)定資金比率。該項指標用于衡量銀行一年內的流動性狀況。

此外，次貸危機后，美國當局要求大型金融機構采取行動，設立“生前遺囑”，即《恢復與處置計劃（Recovery and Resolution Plan）》，解決“大而不能倒”的問題。2010年，美國國會通過了《多德—弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》。該法案要求資產規(guī)模在500億美元及以上的銀行控股公司定期向美聯(lián)儲和聯(lián)邦存款保險公司提交“處置計劃”。“處置計劃”要求相關金融機構設定遇到重大金融危機或倒閉時進行快速、有序處置的應對方案。此法案旨在遏制銀行家們?yōu)樽非髽I(yè)績、謀求私利而采取冒進的經營戰(zhàn)略，遇到危境時又以累及金融系統(tǒng)為由裹挾政府，最終由全體納稅人為錯誤買單。

大型銀行控股公司作用于穩(wěn)定金融系統(tǒng)

八家集團在美國金融體系中占據(jù)主導地位

八家集團在美國金融系統(tǒng)中舉足輕重。2020年6月末，八家集團總資產占美聯(lián)儲監(jiān)管資產的45.44%（見圖1）。截至2020年年底，八家集團下屬銀行總資產占聯(lián)邦存款保險公司監(jiān)管資產的45.05%（見圖2）。

八家集團在美國金融行業(yè)內各有所長。摩根大通綜合實力最強，花旗集團境外業(yè)務占比最高，美國銀行和富國銀行主攻境內業(yè)務，高盛集團擅長投資銀行業(yè)務，摩根士丹利精于財富管理業(yè)務，紐約梅隆和道富銀行則以資產管理業(yè)務聞名。

美國銀行業(yè)趨于集中，八家集團的行業(yè)領先優(yōu)勢穩(wěn)固。2011年至2020年，聯(lián)邦存款保險公司監(jiān)管的銀行平均每年消失265.7家，行業(yè)機構數(shù)呈逐年遞減的態(tài)勢。八家集團經營及財務情況保持穩(wěn)定，自2011年起，代表美資大型銀行穩(wěn)列全球系統(tǒng)重要性銀行名單之中。

八家集團推進美國金融科技革新

歷史上，美國大型金融機構熱衷于探索科學技術和金融實踐的融合，一直走在金融業(yè)科技革新的前沿。1961年，大通曼哈頓（摩根大通前身之一）已使用電腦進行支票電子化處理。1950年中期，美國銀行成為全球首家使用電子會計記賬系統(tǒng)的銀行。如今，八家集團憑借規(guī)模優(yōu)勢，投入大量資源進行科技研發(fā)，全面提升經營效率和競爭優(yōu)勢，以適應現(xiàn)代金融服務需求。

摩根大通在信用卡業(yè)務中運用了機器學習技術，2015年至2019年使欺詐損失減少了50%。2019年，該集團投產使用了新一代客戶管理系統(tǒng)，該系統(tǒng)運用了全集團的數(shù)據(jù)信息和云技術，為所有系統(tǒng)使用者實時提供了客戶的全景信息，包括服務需求、產品使用情況和資產組合狀況等。此外，該集團表示，其正在評估各類新興的技術，將使用人工智能和機器學習等科技為所有業(yè)務賦能。

美國銀行深耕于電子平臺創(chuàng)新，其運用虛擬現(xiàn)實和身份驗證技術在資金轉賬、賬單支付、自助取款機交易等服務上取得了突破，并擁有專利技術超過4600項。這些研究成果來自于該集團12個國家的5700余名開發(fā)者，巨大研發(fā)投入的效果得以顯現(xiàn)。

花旗集團與多家金融科技公司合作探索人工智能、機器學習和區(qū)塊鏈等技術在現(xiàn)金管理、外匯交易、防范欺詐等方面的自動化應用，以確立自身全球商務銀行平臺首屈一指的地位。該集團還在系統(tǒng)安全、網絡安全等方面與網絡技術、移動技術和云服務等領域擅長的供應商開展合作。集團下屬合資公司與新加坡管理大學共同研究體驗式學習的金融技術。

富國銀行綜合運用互聯(lián)網、移動設備和云技術來處理海量金融交易，并識別出其中的可疑交易，以應對日益復雜的犯罪交易、黑客攻擊、恐怖融資等。

高盛集團計劃投資相關科技公司，研發(fā)基于分布式記賬技術的服務平臺，為供應商、客戶、交易對手、清算所及其他金融中介提供區(qū)塊鏈、加密貨幣等相關金融產品，并致力于解決分布式記賬技術易受網絡攻擊的問題。

伴隨金融領域云計算、人工智能、數(shù)字平臺等技術日趨成熟，如今美國銀行業(yè)直面金融科技公司以及亞馬遜、蘋果、臉書和谷歌等大型科技公司的挑戰(zhàn)。通過自主研發(fā)、技術合作、校企項目、技術并購等不同形式，美國大型銀行在客戶服務、風險管理、網絡安全等諸多領域進行金融科學技術的嘗試和應用，以謀求當前技術競爭的先發(fā)優(yōu)勢。

八家集團存在資產質量隱患

吸收流動性，資產規(guī)模被動膨脹。美國雙寬松的財政和貨幣政策釋放的巨量紓困資金最終流轉到銀行系統(tǒng)，絕大部分以存款的形式存在。2020年，聯(lián)邦存款保險公司統(tǒng)計的行業(yè)存款增加了3.29萬億美元。同期，八家集團存款規(guī)模增加了1.56萬億美元。負債端的存款轉化為資產，從而推動資產規(guī)模上升。由此，八家集團資產規(guī)模增加了1.97萬億美元。伴隨三輪經濟刺激計劃的推出，八家集團的資產和存款規(guī)模水漲船高。自疫情在美爆發(fā)以來，八家集團的存款和資產規(guī)模分別增加了1.88萬億美元和2.66萬億美元（見圖3）。

貸款規(guī)模逐季萎縮，“薪酬保護計劃”下工商貸款逆勢增長。自疫情在美爆發(fā)以來，八家集團的貸款資產齊步收縮，累計減少約1千億美元。一方面，寬松貨幣政策下，市場資金充裕、借貸利率極低，優(yōu)質的大、中型企業(yè)轉向債券市場融資，導致貸款需求被動削減。另一方面，疫情下小企業(yè)和個人客戶的信用風險上升、借款意愿下滑、還款能力下降，銀行主動壓降了有關風險資產。摩根大通、美國銀行、花旗集團、富國銀行順應國家的“薪酬保護計劃”（“關懷法案”的一部分），向小企業(yè)提供了用于支付薪酬的專項貸款，旨在保留員工的工作崗位，以維持他們的收入來源。2020年末，四家集團的該項貸款余額為632億美元，超過此類貸款總余額的10%。

不良貸款規(guī)模攀升，資產質量存在隱患。2020年，摩根大通、美國銀行、花旗集團、富國銀行、高盛集團五家集團不良貸款規(guī)模顯著上升，八家集團合計增加了145.93億美元。期間，壞賬處置規(guī)模小幅增長后回落。然而，真實不良貸款和壞賬規(guī)模未被充分暴露。美國當局頒布了鼓勵銀行與受疫情影響的借款人協(xié)商延期還款的政策。該政策實質性改變了銀行的不良貸款分類標準，將原本應納入不良或壞賬的貸款“掩飾”為正常貸款。這是八家集圖資產質量保持良好的重要原因，但實際上存在著巨大隱患。據(jù)美聯(lián)儲統(tǒng)計，僅2020年第二季度，17家大型銀行調整分類標準的貸款規(guī)模共計3300億美元，約占這些機構貸款余額的6%。

凈利差收窄，盈利能力趨弱。受2020年美聯(lián)儲大幅降息和生息資產收益率降幅快于含息負債成本率的綜合影響，除高盛集團和摩根士丹利外，其余六家集團凈利差水平逐季下滑（見圖4），核心盈利能力受損（見圖5）。摩根大通、美國銀行、花旗集團、富國銀行的收益率變動主要來自撥備的影響。因使用“當前預期信用損失”的風險計提方法，并疊加了疫情因素，2020年第一季度，四家集團的撥備計提規(guī)模巨幅增長，致使當季利潤懸崖式下跌。隨著監(jiān)管部門許可延期采用新的風險計提方法，以及前述提及的關于貸款分類標準調整的政策指引，季度撥備計提規(guī)?？焖倩芈洌?021年第一季度還做了回調，收益率水平隨之反彈，并好于疫情前水平。高盛集團和摩根士丹利之所以取得逆勢增長，緣于兩家集團的非傳統(tǒng)銀行業(yè)務收入占比較高，因此受到利差收縮的影響更小。美國三大股市自疫情后走出了歷史性牛市的行情，股市和債市等交易活躍，高盛集團的做市商業(yè)務和摩根士丹利的投行及財富管理業(yè)務大幅提振。受利差收入萎縮的影響，紐約梅隆和道富銀行的收益率則呈現(xiàn)下行的態(tài)勢。

政府救助是實現(xiàn)“大而不倒”的路徑

大型金融機構破產具有劇烈而又深遠的破壞力。一方面，金融風險會迅即傳導至微觀經濟體，眾多企業(yè)和個人客戶將因無法及時獲得正常金融服務而陷入財務或生活困境。與此同時，大量職員將失去工作崗位。政府需要為之準備足夠的失業(yè)補助金，失業(yè)人員也將面臨生計問題。另一方面，大型金融機構的經營結構和管理體系復雜，政府需要派駐充足人力進行接管。最重要的是金融機構間交互密切，個體風險可能擴散為群體危機。金融機構之間交易頻繁、互相投資是金融系統(tǒng)的特性。大型金融機構所發(fā)行的金融產品具有風險不高、收益不低、流動性好等特點，是其他金融機構的竟購標的。若大型金融機構發(fā)生破產，便會產生類似核爆的鏈式反應，金融壞賬和三角債等問題會迅速蔓延到整體金融系統(tǒng)。因此，在疫情危機無法短期內破局的情況下，美國當局將極力避免金融危機與經濟危機交織，會首先確保金融系統(tǒng)穩(wěn)定，從而通過金融系統(tǒng)調控實體經濟以應對疫情的持續(xù)沖擊。

次貸危機期間，美國當局救助花旗集團的案例是“大而不能倒”的典型范例。第一階段，美國當局通過購買優(yōu)先股的形式向花旗集團注資。第二階段，為該集團的不良資產提供擔保。第三階段，再度購入該集團的優(yōu)先股，實現(xiàn)危機期間的股權國有化。第四階段，收回優(yōu)先股股利（即援助成本），出售所持股份完成救助。從此案例可以看出，政府控股是救助大型金融機構的極端、臨時狀態(tài)。實際操作中，政府會根據(jù)金融機構的危險情況進行不同程度的救助。危機結束后，政府會盡早清空股份、完成退出。

需要說明的是，疫情危機與次貸危機存在著本質差異。此次危機不是大型金融機構犯錯的結果，相反，需要它們擔負參與紓困援助的重任。因此，次貸危機后所提出的“大而不能倒”不能與疫情危機的“大而不能倒”相提并論。

可以預見，美國當局將大力扶持金融系統(tǒng)，特別是大型銀行控股公司，維持金融系統(tǒng)穩(wěn)定。同時，監(jiān)管機構也將放松金融管制，釋放金融系統(tǒng)活力，為實體經濟注入動力。2020年6月，美聯(lián)儲等監(jiān)管機構宣布放寬沃爾克法則，允許銀行增加對創(chuàng)業(yè)投資基金等的投資，取消銀行在與下屬機構交易衍生品時必須持有保證金的要求等。盡管在當前銀行業(yè)風險偏好低的情況下，該項政策的預期效益短期內可能并不顯著，但是，從中透露出監(jiān)管機構支持金融系統(tǒng)、放松金融監(jiān)管的趨勢。

最后，從借鑒啟示的角度看，我們需要學習美國監(jiān)管機構在大型銀行控股公司管理方面的有益實踐，也需要學習大型銀行控股公司在金融科技應用方面的積極嘗試。從風險管控的角度看，美國大型銀行控股公司將獲政府加持，信用風險因而較低。不過，這些機構發(fā)行的股票等權益類產品、債券等固定收益類產品以及與這些股票或債券相關的指數(shù)產品仍存在較高的市場風險，需要采取風險分散和風險對沖的防御型交易策略。

（作者單位：交通銀行紐約分行）

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