汪國華，劉楊平

當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)已從高速發(fā)展階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，企業(yè)不能僅注重提高生產(chǎn)效率和降低生產(chǎn)成本，而應(yīng)該兼顧社會責(zé)任，推動產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化升級。中國社會科學(xué)院金融研究所2016年調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，自愿披露社會責(zé)任信息的企業(yè)數(shù)量已超過A股上市企業(yè)總數(shù)的三分之一，《中國企業(yè)社會責(zé)任研究報告(2017)》顯示，雖然當(dāng)前企業(yè)履行社會責(zé)任能力較弱，但是總體呈現(xiàn)“向好”態(tài)勢。履行社會責(zé)任成為企業(yè)增強(qiáng)競爭力的重要途徑，許多企業(yè)通過主動披露社會責(zé)任信息來塑造企業(yè)形象，提升消費(fèi)者忠誠度。

有數(shù)位學(xué)者從“類保險”效應(yīng)視角關(guān)注企業(yè)社會責(zé)任對企業(yè)績效[1]、企業(yè)價值[2]、企業(yè)研發(fā)投入[3]等方面的影響，但鮮有研究者從宏觀視角探討企業(yè)履行社會責(zé)任對企業(yè)的影響。我國環(huán)境污染形勢嚴(yán)峻，企業(yè)負(fù)有主要責(zé)任?！罢l污染誰治理”要求企業(yè)必須履行相應(yīng)的環(huán)境責(zé)任?；诖?，本文從利益相關(guān)者視角切入，探討在政府部門提供補(bǔ)助的外部情境下，履行企業(yè)社會責(zé)任是否會對企業(yè)的環(huán)保投入產(chǎn)生影響，如果有影響其機(jī)理究竟如何。

一、理論研究與假設(shè)

(一)企業(yè)社會責(zé)任和企業(yè)績效

隨著社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高和公民意識的覺醒，企業(yè)社會責(zé)任逐漸從倫理義務(wù)行為轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)戰(zhàn)略行為，團(tuán)隊心理資本在其中發(fā)揮了關(guān)鍵作用[4]。企業(yè)社會責(zé)任也逐漸成為現(xiàn)代企業(yè)管理的核心議題，開始從合規(guī)性行為轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)提高市場占有率和贏得競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略問題[5]。在激烈的市場競爭中，越來越多的企業(yè)開始重視自身的社會責(zé)任，通過慈善、捐贈等途徑來承擔(dān)社會責(zé)任。企業(yè)履行社會責(zé)任通過媒體機(jī)制作用于企業(yè)績效，是提高企業(yè)績效的有利途徑。除了慈善、捐贈，企業(yè)還通過增加股東價值、保護(hù)投資者權(quán)益等方式主動承擔(dān)社會責(zé)任[6]。企業(yè)承擔(dān)的社會責(zé)任越大，付出的責(zé)任成本越高，這在一定程度上可能會影響當(dāng)期經(jīng)營投資，而減少企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營效益。當(dāng)社會責(zé)任成本小于邊際收益時，企業(yè)績效減少，因此社會責(zé)任對企業(yè)績效產(chǎn)生消極影響。所以，企業(yè)履行社會責(zé)任的范圍存在一定的合理區(qū)間，過高或者過低都不利于增加企業(yè)營收。因此，本文提出如下假設(shè)：

H1：企業(yè)社會責(zé)任和企業(yè)績效間存在倒“U”型關(guān)系。

(二)企業(yè)社會責(zé)任和企業(yè)環(huán)保投入

超級投資者假說認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者會選擇社會責(zé)任表現(xiàn)較好的企業(yè)，以降低投資的潛在風(fēng)險[7]。企業(yè)通過承擔(dān)社會責(zé)任能夠與利益相關(guān)者建立積極互動關(guān)系，形成競爭對手難以模仿的無形資產(chǎn)[8]，向外界傳遞企業(yè)持續(xù)發(fā)展的信號，為企業(yè)帶來融資便利[9]、政府補(bǔ)助[10]、人力資本[11]等諸多方面的經(jīng)濟(jì)實(shí)惠，擴(kuò)大企業(yè)投資來源。Goss等[12]認(rèn)為，對于受到信貸歧視的企業(yè)而言，承擔(dān)社會責(zé)任能彌補(bǔ)財務(wù)報告信息不足的缺陷，獲取更多的信貸資金支持和更長期限的貸款?？傊?，企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任擴(kuò)大了企業(yè)融資的渠道，為企業(yè)主動增加環(huán)保資金投入提供了先決條件。但在承擔(dān)社會責(zé)任的過程中，企業(yè)存在“綠領(lǐng)巾”行為，即借助慈善捐贈構(gòu)建企業(yè)公益性形象，獲得政府和公民的信任與支持，轉(zhuǎn)移他們對企業(yè)不當(dāng)行為的關(guān)注[13]，也會借助慈善、捐贈塑造良好形象，掩蓋企業(yè)負(fù)面信息進(jìn)而實(shí)現(xiàn)“廣告效應(yīng)”[14]，其實(shí)質(zhì)是通過媒體或相關(guān)審計機(jī)構(gòu)進(jìn)行尋租，卻并未真正增加環(huán)保投資，反而降低了環(huán)保事業(yè)的非投資率。當(dāng)企業(yè)的社會影響力達(dá)到一定程度，會受到外部利益相關(guān)者的制約，目的是贏得消費(fèi)者對品牌的認(rèn)同，進(jìn)而獲得便捷的融資途徑，采取積極環(huán)保投資行為。因此，本文提出如下假設(shè)：

H2：企業(yè)社會責(zé)任和企業(yè)環(huán)保投入間不是簡單的線性關(guān)系，而是“U”型關(guān)系。

(三)企業(yè)績效的中介作用

企業(yè)承擔(dān)環(huán)保責(zé)任，能得到持環(huán)保理念的消費(fèi)者的支持，激發(fā)消費(fèi)者的消費(fèi)動力，進(jìn)而增加企業(yè)當(dāng)期的現(xiàn)金流量，企業(yè)投資選擇的空間范圍也會擴(kuò)大，這是因承擔(dān)環(huán)保責(zé)任帶來的“連鎖反應(yīng)”會促使企業(yè)管理者轉(zhuǎn)變投資方向，提升環(huán)保意識，重視環(huán)保責(zé)任。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型情境下，國家政策倡導(dǎo)調(diào)結(jié)構(gòu)、促產(chǎn)能、推動生態(tài)經(jīng)濟(jì)的一體化發(fā)展。企業(yè)提高創(chuàng)新能力，增加環(huán)保投資成為提升經(jīng)濟(jì)競爭力的有效手段，而企業(yè)績效的增加是企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)。綠色創(chuàng)新驅(qū)動作為轉(zhuǎn)型升級的重要表現(xiàn)形式，也是進(jìn)一步增強(qiáng)組織績效和優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵所在[15]，能夠?qū)崿F(xiàn)資源的優(yōu)化配置，使企業(yè)決策更具科學(xué)性和前瞻性，為企業(yè)提供更多的高素質(zhì)人才儲備，并且傾向于將更多組織資源用于環(huán)保投資和研發(fā)投入。因此，本文提出如下假設(shè)：

H3：企業(yè)績效在企業(yè)社會責(zé)任和環(huán)保投入“U”型關(guān)系中起中介作用。

(四)政府補(bǔ)助的調(diào)節(jié)作用

根據(jù)社會網(wǎng)絡(luò)理論，不同企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)中的節(jié)點(diǎn)位置不同，因此其獲取的知識、信息資源也存在差異。位于中心節(jié)點(diǎn)的企業(yè)，在信息資源獲取中占據(jù)有利地位，通常能夠獲取更多的異質(zhì)性資源，但也會受到外部政府部門的制約。接受政府補(bǔ)助的企業(yè)，往往會獲得更多的稀缺性資源和優(yōu)惠性政策支持。政府補(bǔ)助能給企業(yè)帶來直接和潛在的影響，增強(qiáng)因承擔(dān)社會責(zé)任而提升競爭力的效果，引導(dǎo)企業(yè)投資大方向[16]。接收補(bǔ)助的企業(yè)向外界釋放利好信號，與合作伙伴建立良好信任網(wǎng)絡(luò)，獲取資金和技術(shù)支持。政府補(bǔ)助作為外部資金通過合法渠道進(jìn)入企業(yè)內(nèi)部，能夠提高企業(yè)資金的可支配力度，增強(qiáng)企業(yè)環(huán)保投入信心。值得注意的是，政府補(bǔ)助有附帶條件，譬如，綠色產(chǎn)品和科技補(bǔ)助要求?？顚Ｓ?。因而，接受補(bǔ)助的企業(yè)雖然獲得了資金支持但也要承擔(dān)一定環(huán)保義務(wù)，必然會增加環(huán)保支出。因此，本文提出如下假設(shè)：

H4：政府補(bǔ)助對企業(yè)社會責(zé)任和環(huán)保投入的關(guān)系存在正向影響。

二、研究設(shè)計

構(gòu)建模型(1)～(3)，研究企業(yè)社會責(zé)任(CRS)和企業(yè)績效(ROA)之間的關(guān)系，來驗證假設(shè)H1。

ROA=α0+α1control+ε

(1)

ROA=α2+α3CSR+α4control+ε

(2)

ROA=α5+α6CSR+α7CSR2+α8control+ε

(3)

構(gòu)建模型(4)～(6)，研究企業(yè)績效(ROA)的中介作用，來驗證假設(shè)H2。

EPI=α0+α1CSR+α2control+ε

(4)

EPI=α3+α4CSR+α5CSR2+α6control+ε

(5)

EPI=α7+α8CSR+α9CSR2+α10ROA+α11control+ε

(6)

構(gòu)建模型(7)，研究政府補(bǔ)助對企業(yè)社會責(zé)任和企業(yè)環(huán)保投入間的調(diào)節(jié)作用，來驗證假設(shè)H3。

EPI=α0+α1CSR+α2CSR2+α3ROA+α4SUB+α5ROA·SUB+α6control+ε

(7)

EPI表示企業(yè)環(huán)保投入。借鑒崔廣慧等[17]的研究，用企業(yè)財務(wù)報告中“在建工程”明細(xì)科目中的污染治理設(shè)備、環(huán)保生產(chǎn)線購置與改造等資產(chǎn)類支出來衡量。CSR表示企業(yè)社會責(zé)任，用和訊網(wǎng)上市公司社會責(zé)任綜合評分作為企業(yè)社會責(zé)任的測量指標(biāo)[18]。ROA是企業(yè)績效，借鑒于洪彥等[19]的方法用凈利潤和資產(chǎn)總額之比衡量。SUB是政府補(bǔ)助，借鑒嚴(yán)若森等[20]的方法，將企業(yè)當(dāng)年所獲得的政府補(bǔ)助總額與期末總資產(chǎn)的比值作為測量指標(biāo)。control是控制變量，借鑒王燕妮等[21]的研究，選擇企業(yè)規(guī)模、財務(wù)杠桿、現(xiàn)金流量等作為控制變量。ε是隨機(jī)干擾項。在模型(2)、模型(3)中，企業(yè)績效是主要測量變量，α3表示企業(yè)社會責(zé)任對企業(yè)績效的影響，根據(jù)H1預(yù)測α6為正，α7為負(fù)。在模型(4)、模型(5)中，企業(yè)環(huán)保投入是主要測量變量，根據(jù)H2，預(yù)測α4為負(fù)，α5為正。模型(6)主要檢驗企業(yè)績效對社會責(zé)任和環(huán)保投入的中介作用，根據(jù)H3，預(yù)測α10為正。在模型(7)中，α5表示政府補(bǔ)助的調(diào)節(jié)效應(yīng)，根據(jù)假設(shè)H2，預(yù)測α3為正。

選取2013—2018年石化行業(yè)上市公司作為研究對象。研究過程中所需要的企業(yè)社會責(zé)任報告來源于和訊網(wǎng)上市公司社會責(zé)任報告，企業(yè)環(huán)保投入是從企業(yè)年報中搜集而得，政府補(bǔ)助數(shù)據(jù)來源于巨潮資訊網(wǎng)，企業(yè)的基本信息和財務(wù)數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫和巨潮資訊網(wǎng)。

三、實(shí)證結(jié)果

(一)描述性統(tǒng)計

企業(yè)社會責(zé)任、環(huán)保投入、企業(yè)績效、政府補(bǔ)助等主要變量，以及企業(yè)規(guī)模、財務(wù)杠桿等控制變量的描述性統(tǒng)計顯示：企業(yè)環(huán)保投入的最小值為-2.040，最大值為4.373，標(biāo)準(zhǔn)差為1.002，說明2013—2018年我國滬市A股上市企業(yè)環(huán)保投入的差異程度較大；政府補(bǔ)助的最大值為0.080，最小值為0.000，標(biāo)準(zhǔn)差為0.007，說明不同企業(yè)所獲得的政府補(bǔ)助差別較小，且觀測值間差異不大。企業(yè)社會責(zé)任的最大值為83.080，最小值為-9.040，說明不同企業(yè)承擔(dān)的社會責(zé)任存在較大差異。

(二)相關(guān)性分析

相關(guān)性分析結(jié)果顯示：企業(yè)社會責(zé)任和企業(yè)環(huán)保投入呈顯著正相關(guān)，政府補(bǔ)助和企業(yè)環(huán)保投入呈正相關(guān)，這與假設(shè)企業(yè)社會責(zé)任和企業(yè)績效間的倒“U”型關(guān)系不一致，有待進(jìn)一步檢驗。企業(yè)規(guī)模、財務(wù)杠桿、股權(quán)集中度、企業(yè)年齡和企業(yè)環(huán)保投入呈正相關(guān)，企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和企業(yè)環(huán)保投入呈負(fù)相關(guān)。變量的方差膨脹因子(VIF)均顯著低于閾值10，說明變量不存在嚴(yán)重的多重共線性，可進(jìn)一步進(jìn)行實(shí)證分析。

(三)回歸結(jié)果分析

回歸結(jié)果見表1。模型(1)、模型(3)的回歸結(jié)果顯示，企業(yè)社會責(zé)任平方項和企業(yè)績效顯著負(fù)相關(guān)(r=0.001，p<0.010),說明企業(yè)社會責(zé)任和企業(yè)績效間呈顯著倒“U”型關(guān)系，因此，假設(shè)H1得到證實(shí)。

表1 回歸結(jié)果分析

模型(1)、模型(4)和模型(5)的回歸結(jié)果顯示，企業(yè)社會責(zé)任的平方和環(huán)保投入顯著正相關(guān)(r=0.001，p<0.050)，說明企業(yè)社會責(zé)任和環(huán)保投入存在正“U”型關(guān)系，H2獲得支持。當(dāng)被解釋變量為環(huán)保投入時，在模型(6)中加入企業(yè)績效這一中介變量后，研究結(jié)果表明企業(yè)社會責(zé)任和環(huán)保投入顯著負(fù)相關(guān)(r=0.012，p<0.050)，此時環(huán)保投入和企業(yè)社會責(zé)任平方項為正(r=0.001，p<0.100)，驗證了企業(yè)社會責(zé)任和環(huán)保投入間的正“U”型關(guān)系會受企業(yè)績效的中介作用的影響，企業(yè)績效和環(huán)保投入呈負(fù)相關(guān)但系數(shù)未通過顯著性檢驗，綜上所述，假設(shè)H3得到部分證實(shí)。

模型(7)的回歸結(jié)果顯示，政府補(bǔ)助和企業(yè)環(huán)保投入之間是正相關(guān)，政府補(bǔ)助和企業(yè)績效的交互項為負(fù)，假設(shè)H4通過檢驗。政府補(bǔ)助能夠發(fā)揮信號機(jī)制，傳遞企業(yè)具有良好政企關(guān)系的信號，這不僅可以潛在促進(jìn)企業(yè)獲得銀行或金融機(jī)構(gòu)的支持，提升轉(zhuǎn)型升級中的競爭力[22],還能拓寬企業(yè)融資渠道，降低融資成本，增強(qiáng)企業(yè)環(huán)保事業(yè)的積極性和穩(wěn)健性。

(四)企業(yè)社會責(zé)任的影響因素

引入各地區(qū)市場化指數(shù)，檢驗不同市場化進(jìn)程下企業(yè)社會責(zé)任和環(huán)保的關(guān)系，結(jié)果見表2。

表2 差異化市場程度下企業(yè)環(huán)保投入分析

市場化指數(shù)和企業(yè)社會責(zé)任一次項的交乘項為負(fù)，并且在1%的水平上顯著，說明市場化指數(shù)較高會削弱企業(yè)社會責(zé)任對環(huán)保投入的負(fù)向影響；市場化指數(shù)和企業(yè)社會責(zé)任二次項的交乘項為正，但并不顯著，說明市場化程度越高，企業(yè)受外部利益相關(guān)者的制約更大，外部制約主體越多，越能緩解企業(yè)“綠領(lǐng)巾”行為，越能保證企業(yè)環(huán)保責(zé)任的履行。在非國有企業(yè)中，市場化指數(shù)和企業(yè)社會責(zé)任的一次項的交乘項為負(fù)，并且在1%的水平上顯著，但并不顯著，可能是因為國有企業(yè)自身承擔(dān)著穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的作用，其管理資金直接由國家撥付，而非通過銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資，所以在市場化程度較高的情況下更易受外部投資者影響，進(jìn)而將環(huán)保投資納入企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。

四、主要研究結(jié)論及政策建議

以滬市2013—2018年石化行業(yè)上市企業(yè)為研究對象，通過回歸分析實(shí)證檢驗了企業(yè)社會責(zé)任、政府補(bǔ)助、企業(yè)環(huán)保投入間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)：第一，企業(yè)社會責(zé)任和環(huán)保投入之間存在“U”型關(guān)系；第二，企業(yè)績效在企業(yè)社會責(zé)任和環(huán)保投入間起中介作用；第三，政府補(bǔ)助對企業(yè)社會責(zé)任和環(huán)保投入存在調(diào)節(jié)作用。據(jù)此，提出如下政策建議。

第一，采取有效措施提升企業(yè)社會責(zé)任意識。既要加強(qiáng)對企業(yè)社會責(zé)任信息披露的引導(dǎo)，提高企業(yè)信息披露質(zhì)量，又要推動企業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式，以提高企業(yè)績效實(shí)現(xiàn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

第二，實(shí)行差異化稅收激勵策略。既要通過稅收優(yōu)惠或稅收減免等政策為企業(yè)環(huán)保投資提供資金保障，又要加強(qiáng)對補(bǔ)助的后續(xù)監(jiān)督和管理，避免出現(xiàn)政企合謀現(xiàn)象，真正發(fā)揮政府補(bǔ)助的激勵效應(yīng)。

第三，營造公平競爭的市場環(huán)境。政府部門應(yīng)充分發(fā)揮市場配置資源的作用，推動市場一體化建設(shè)，發(fā)揮市場對企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任的積極影響，確保企業(yè)環(huán)保研發(fā)投入。

第四，加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)輿論監(jiān)督。引導(dǎo)公民加強(qiáng)對企業(yè)社會責(zé)任履行情況的監(jiān)督，減少企業(yè)對原有公信力主體的尋租行為，確保企業(yè)社會責(zé)任落到實(shí)處，保障企業(yè)環(huán)保投入。