田甜

談到首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，不少人心中會(huì)勾勒出這樣一幅圖景：有著 “飛人”一樣的生活，他們的身影總是在飛機(jī)上、路演中、趕報(bào)告和會(huì)議里，這樣忙碌且辛苦的工作，在一眾男首席中，與他們同場(chǎng)競(jìng)技的女性首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家往往會(huì)更讓人關(guān)注。

作為為數(shù)不多的女性首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，牛播坤擁有華中科技大學(xué)博士學(xué)位。2007—2011年供職于中國(guó)保監(jiān)會(huì)政策研究室，主要從事宏觀金融政策研究。2011年8月加入華創(chuàng)證券，先后擔(dān)任非銀行金融首席分析師、宏觀首席分析師、宏觀策略研究主管、華創(chuàng)研究所副所長(zhǎng)。2013、2015年兩次獲得新財(cái)富最佳分析師第五名，2015年獲中國(guó)證券分析師金牛獎(jiǎng)第四名，2018年獲金牛獎(jiǎng)最具價(jià)值分析師。

本期首席人生，記者對(duì)話華創(chuàng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家牛播坤，從體制內(nèi)到市場(chǎng)拼殺，巾幗不讓須眉的她有諸多感悟，“首席不是職業(yè)天花板，因?yàn)檠芯渴菦]有上限的”。

首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家應(yīng)著眼于“長(zhǎng)周期”

如何定義首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家？在牛播坤看來，之所以叫首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，而不是宏觀分析師，肯定是有其特殊性，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家要做一些前瞻性、戰(zhàn)略性的深度思考，而不是去跟蹤短期的經(jīng)濟(jì)變化，過于高頻的變化應(yīng)該交由首席宏觀分析師去做，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家應(yīng)該專注于去思考一些更為長(zhǎng)期的趨勢(shì)性、方向性的問題，這也是首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的價(jià)值所在。

研究工作占據(jù)了首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的大部分時(shí)間，對(duì)于牛播坤來說也不例外。談到平常的工作內(nèi)容，牛播坤介紹，一方面，在研究領(lǐng)域要專注于一些偏中長(zhǎng)期問題的思考，另一個(gè)部分還承擔(dān)了公司的一些相關(guān)戰(zhàn)略問題的研究。

牛播坤也大方地向記者介紹了2021年的研究計(jì)劃，例如全球產(chǎn)業(yè)鏈研究，“我們陸續(xù)大概有五六篇報(bào)告，雖然報(bào)告的數(shù)量不是很多，但是每一篇基本上都要花兩個(gè)月的時(shí)間去深入研究數(shù)據(jù)和討論”，牛播坤也表示，2021年她和團(tuán)隊(duì)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，特別是隨著整個(gè)內(nèi)循環(huán)占據(jù)更主導(dǎo)的位置，會(huì)關(guān)注內(nèi)循環(huán)由此帶來的中國(guó)城市空間格局的變化，“可能會(huì)在比如說10年，甚至是15年這么長(zhǎng)的維度上，去觀察中國(guó)城市的興衰變化，這是我們2021年會(huì)做的一些中長(zhǎng)期的研究和思考。”

在進(jìn)入華創(chuàng)證券從事市場(chǎng)研究之前，牛播坤曾在監(jiān)管機(jī)構(gòu)做研究，從體制內(nèi)到市場(chǎng)，即使都是做研究，側(cè)重點(diǎn)也會(huì)有所不同。牛播坤表示，在政府機(jī)關(guān)做研究，往往是一種先驗(yàn)性，是先有結(jié)論，再去豐富素材論據(jù)，但是市場(chǎng)機(jī)構(gòu)是一個(gè)開放性命題，是在思考的過程中去探索、發(fā)現(xiàn)、接近最終的觀點(diǎn)。政府的研究是一個(gè)相對(duì)封閉體系，不需要接受那么多人的拷問質(zhì)疑，但是在市場(chǎng)體系要接受多方面的問詢。“所以其實(shí)我覺得市場(chǎng)研究，它需要你的觀點(diǎn)更加無懈可擊，那么在政府里的研究可以稱之為小心求證的過程，類似于命題作文一樣?！?/p>

在牛播坤看來，衡量首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的工作是否稱職，考察的落腳點(diǎn)還要回到對(duì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的定義上，即要看是不是能夠做一些長(zhǎng)期的趨勢(shì)性、方向性思考，“實(shí)際上我們得放長(zhǎng)周期看，你評(píng)判一個(gè)宏觀分析師，可能覺得他的數(shù)據(jù)季度預(yù)測(cè)的不準(zhǔn)，這是一個(gè)馬上就能夠得到驗(yàn)證的事情”，但是首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家如果做一些中長(zhǎng)期的判斷，可能并沒有那么快就能夠得到驗(yàn)證，但是最重要的是在這個(gè)過程中，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家提供了一種更加寬廣的視野和思路，能夠給別人以啟發(fā)。對(duì)于客戶而言，偏價(jià)值投資者會(huì)看重長(zhǎng)期趨勢(shì)，但市場(chǎng)上的大部分投資者其實(shí)是趨勢(shì)投資者，這些投資者更關(guān)注短期，短期的判斷則是宏觀分析師的工作?！拔矣X得這個(gè)是衡量首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的KPI，當(dāng)然具體到給公司做的一些戰(zhàn)略性研究，驗(yàn)證期倒是可能沒有那么長(zhǎng)，如果是一個(gè)政策建議，給公司提錯(cuò)了，那可能就會(huì)有直接影響”。

與市場(chǎng)“背道而馳”的觀點(diǎn)是好事

眾所周知，金融行業(yè)不乏高學(xué)歷人才，牛播坤也坦言，這個(gè)行業(yè)里擁有高學(xué)歷且勤奮的人才比比皆是，因此，學(xué)歷背景和勤奮度是進(jìn)入這個(gè)行業(yè)的基本條件，“但這些都是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，如果想在這個(gè)行業(yè)上擁有所謂好的或者是優(yōu)秀的評(píng)價(jià)，肯定要有超越一般人的天分?！?/p>

其次，除了上述的兩個(gè)基本條件，獨(dú)立思考的能力也非常重要，在牛播坤看來，獨(dú)立思考的能力是市場(chǎng)上比較稀缺的品質(zhì)。

第三，作為賣方首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，除了自己能對(duì)問題有深刻的認(rèn)識(shí)，更關(guān)鍵的還是要把觀點(diǎn)傳播出去，所以及時(shí)性很重要，這就要求研究員具有較高的行動(dòng)力和執(zhí)行力，“比如說大家在同一時(shí)間面對(duì)同一個(gè)外部事件的時(shí)候，你能不能第一個(gè)發(fā)聲，這些是對(duì)賣方的一些基本要求。”

在牛播坤看來，跟市場(chǎng)觀點(diǎn)相違背的話，這是個(gè)好事，說明沒有盲從，這才是首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家存在的獨(dú)特價(jià)值?！叭绻蠹叶家粯恿耍憔蜎]有必要存在了，你太容易被別人所替代?！辈煌挠^點(diǎn)實(shí)際上是一種思維方式，能不能在眾多的聲音當(dāng)中給大家提供一個(gè)不一樣的視角，這個(gè)才是研究者的差異化，也就是競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所在。

對(duì)于市場(chǎng)上有些網(wǎng)紅研究員觀點(diǎn)出現(xiàn)兩個(gè)極端的現(xiàn)象，牛播坤對(duì)此表示無可厚非，怎么在眾多首席中迅速給自己打上標(biāo)簽？這也不失為一條捷徑，關(guān)鍵是在走了捷徑之后，讓大家關(guān)注到自己之后，還有沒有更加深度的東西，“比如說迅速成名了，后面如果能邁出第二步，就是比較成功的，如果還是執(zhí)著于身上原有的標(biāo)簽，非要給自己打上一個(gè)空頭或者多頭的標(biāo)簽，始終還是單向的去喊這個(gè)市場(chǎng)，而沒有對(duì)市場(chǎng)有更多增量貢獻(xiàn)的話，那么博眼球的意義又何在？”

牛播坤認(rèn)為，從長(zhǎng)期的職業(yè)生涯來講，博眼球的目的肯定不是為了當(dāng)下的簡(jiǎn)單出名，而是希望能有更多的人關(guān)注到自己的觀點(diǎn)，既然希望別人關(guān)注到自己的觀點(diǎn)，就一定要拿出有深度的東西，如果說只是為了讓大家關(guān)注自己本身，而不是讓大家關(guān)注內(nèi)容和思想，這可能就與初衷背道而馳。

那么市場(chǎng)上的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家是否過剩了呢？在牛播坤的眼中，這個(gè)問題很難有一個(gè)定量的指標(biāo)，中國(guó)的整個(gè)財(cái)富市場(chǎng)的加速增長(zhǎng)才剛剛起步，“因?yàn)閺倪^去幾年以及2019、2020年連續(xù)兩年的結(jié)構(gòu)性牛市，我們已經(jīng)看到居民存款，包括居民資產(chǎn)配置正在發(fā)生一個(gè)轉(zhuǎn)折性的變化，加速通過機(jī)構(gòu)、公募基金的力量向資本市場(chǎng)去配置，所以未來中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)爆炸式的增長(zhǎng)”。

在這個(gè)過程中，投資者的需求和研究服務(wù)是多樣化的，在這個(gè)不斷沖量的過程中，會(huì)有很多的行業(yè)研究報(bào)告出現(xiàn)在市場(chǎng)上，只有當(dāng)市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)穩(wěn)態(tài)之后，也就是說整個(gè)財(cái)富管理市場(chǎng)增長(zhǎng)到一定體量之后，才會(huì)出現(xiàn)一些差異化或者是分層，“那么可能，在可見的未來，我們還很難看到中國(guó)居民財(cái)富管理市場(chǎng)到達(dá)頂峰的狀態(tài)，未來的10年15年甚至20年，它也許都是一個(gè)高速增長(zhǎng)的階段，因?yàn)樾袠I(yè)本身快速的增長(zhǎng)、膨脹，所以也會(huì)給我們個(gè)人帶來很多機(jī)會(huì)?！?/p>

談到大量報(bào)告涌現(xiàn)在市場(chǎng)上，牛播坤也對(duì)記者科普，實(shí)際上，宏觀報(bào)告跟行業(yè)報(bào)告差別非常大，行業(yè)報(bào)告最主要的是能夠把行業(yè)的本質(zhì)講清楚，能夠依賴本質(zhì)去看到行業(yè)的終局到底是誰會(huì)勝出，但是宏觀報(bào)告不是一個(gè)終結(jié)者的游戲，它是始終在動(dòng)態(tài)變化的，所以說好的宏觀報(bào)告有一個(gè)長(zhǎng)期的邏輯或者是脈絡(luò)，當(dāng)然更進(jìn)一步的是在大的脈絡(luò)的基礎(chǔ)上，能做出一些偏定量的內(nèi)容來，這樣就對(duì)于投資者而言，它會(huì)更具有可操作性。

那么，經(jīng)濟(jì)學(xué)家做到首席會(huì)不會(huì)遇到天花板？牛播坤表示，這取決于每個(gè)人對(duì)自己職業(yè)生涯的規(guī)劃，在市場(chǎng)上究竟是想做研究，還是有更高的訴求，“可能很多的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家還是有更高的追求，比如像公司的高管，我還是愿意在研究這個(gè)領(lǐng)域繼續(xù)耕耘，我也不覺得這是職業(yè)上或者說是研究領(lǐng)域的天花板，因?yàn)檠芯渴菦]有上限的?！?/p>

除了研究工作，牛播坤的愛好就是閱讀了，她說自己經(jīng)常組織團(tuán)隊(duì)、小組一起分享讀書心得，在研究和閱讀中獲得的靈感和樂趣，是一個(gè)享受的過程。

牛播坤介紹起自己最近讀的尤瓦爾·赫拉利的簡(jiǎn)史系列——《人類簡(jiǎn)史》《未來簡(jiǎn)史》《今日簡(jiǎn)史》，以及張宏杰的《簡(jiǎn)讀中國(guó)史：世界史坐標(biāo)下的中國(guó)》，同首席的研究工作一樣，這幾本書的內(nèi)容都跨越了“長(zhǎng)期”的時(shí)間維度?！拔冶容^喜歡看這種有比較長(zhǎng)的歷史維度，特別是能夠基于全球大的視角去看待人類歷史變化的書?！?/p>

牛播坤也談到自己平時(shí)的生活，對(duì)于“如何平衡工作和生活”這個(gè)老生常談的問題，牛播坤說，“其實(shí)它就是平衡不了的，因?yàn)槟愕臅r(shí)間就是恒定的”。雖然常駐北京，但牛播坤更鐘意深圳，在她看來，深圳是一個(gè)充滿了活力且包容的城市，非常適合年輕人，同時(shí)，因?yàn)樯钲谑且粋€(gè)移民城市，整體上城市的文明程度也比較高。