文｜樊 文

2013 年被私募股權巨頭阿波羅全球管理公司收購后，麥格勞-希爾教育集團的發(fā)展重心轉向數(shù)字化，并將重點放在高等教育板塊。此番再次被出售給美國私募股權公司Platinum equity 后，麥格勞-希爾教育將定位于加速數(shù)字增長。

不久前，私募股權巨頭阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management，以下簡稱阿波羅）宣布與美國私募股權公司Platinum equity（以下簡稱PE）達成協(xié)議，將以45 億美元的價格將旗下的麥格勞-希爾教育集團（McGraw-Hill Education，以下簡稱MHE）出售給后者。

事實上，早在今年3 月，阿波羅就對外放出消息或考慮出售MHE，售價預計在50億美元至60億美元之間。當時就有業(yè)內消息人士稱，該項業(yè)務可能會吸引其他私募股權公司的興趣。而麥格勞-希爾教育則在與阿波羅的財務顧問麥格理集團和蒙特利爾銀行接洽，但阿波羅方面尚未就出售事宜做出最終決定，可能仍會決定保留該板塊業(yè)務。

時間回到8 年前，阿波羅以24 億美元收購MHE。彼時的MHE 作為全球教育出版巨頭之一，在全球有28 家代表處，為超過135 個國家提供教育產(chǎn)品，年收入約20 億美元。當時對于這次收購，麥格勞-希爾主席兼首席執(zhí)行官哈羅德-麥格勞三世（Harold McGraw Ⅲ）表示，“我們已經(jīng)成功完成了我們的增長和價值計劃，也就是我們將金融信息和教育業(yè)務進行剝離的基礎?！丙湼駝谌浪f的“剝離”是指當時根據(jù)協(xié)議，交割后麥格勞-希爾集團將更名為麥格勞-希爾金融（McGraw Hill Financial）。而MHE 則歸由阿波羅所屬。

在當時，由于美國各州和地方政府持續(xù)削減教科書支出，以及數(shù)字化轉型的高成本和不確定性，該公司教育出版業(yè)務板塊的收入連年下挫，面臨很大壓力。為了保證金融板塊業(yè)務不受連年虧損的教育板塊內容影響，麥格勞-希爾果斷做出了資產(chǎn)剝離決定。剝離后，MHE 專注教育出版物，旗下業(yè)務包括高等教育、K12教育，國際教育、專業(yè)教育和其他教育業(yè)務等。

2013 年，阿波羅正式接手MHE，并迅速啟動了新一輪的資源清理和整合，采取了“資產(chǎn)并購+數(shù)字轉型”的經(jīng)營思路。在此后的8 年中，阿波羅將MHE 的發(fā)展重心轉向數(shù)字化，并圍繞這一目標進行探索，如2015年公司在波士頓設立了全新的產(chǎn)品研發(fā)部，將其作為數(shù)字出版的主力；2016 年9 月收購了自適應學習技術和內容提供商紅雀教育（Redbird Learning），為其K12 業(yè)務提供自適應學習產(chǎn)品等。此外，MHE還進行了業(yè)務重心轉換，將重點放在高等教育板塊并據(jù)此采取了措施，包括2017 年將旗下瑞爾森出版社（McGraw-Hill Ryerson）的業(yè)務出售給加拿大教育出版商納爾遜集團（Nelson）。瑞爾森出版社帶走了MHE 大部分的K12 出版物版權，之后MHE 的K12 業(yè)務和國際業(yè)務收益幾乎僅靠股權，不再參與主要研發(fā)。此外，阿波羅還曾希望以資本支持MHE 完成IPO，IPO 計劃于2015 年啟動，2018 年宣布取消。

2019 年5 月，MHE 和 圣 智 集 團（Cengage Learning）宣布雙方將以全股票合并的方式進行合并，且已在進行相關的監(jiān)管審批程序。這一消息引發(fā)業(yè)內廣泛關注——如果合并順利完成，則將形成一家估值約高達50 億美元、年營業(yè)額預計超過20 億美元的新教育出版巨鱷，直追美國教育出版市場的領頭羊培生集團。但這一并購最終沒有實現(xiàn)，就在去年5 月，雙方宣布終止合并，原因主要是政府監(jiān)管審查程序漫長，以及無法在資產(chǎn)剝離問題上與美國司法部達成一致。

說好的“抱團發(fā)展”最終成為了“和平分手”，曾經(jīng)兩家公司希望通過合并實現(xiàn)每年節(jié)省3 億美元成本的設想也化作泡影。MHE 重新走回獨立戰(zhàn)略。但遺憾的是，阿波羅的種種舉措并沒能真正幫助麥格勞－希爾教育走出債務困境。加之新冠肺炎疫情對業(yè)務的影響，今時今日，MHE 的處境可謂低迷：該公司財報顯示，截至2020 年3 月31 日的財年，公司收入為15.8 億美元，營業(yè)虧損為1.35 億美元。盡管2021 財年的財報目前尚未公布，但截至2020 年12 月31 日的9 個月，公司收入同比下降5.4%，跌至12.2 億美元。

此次阿波羅與PE 的交易，雙方強調了過去8 年MHE 在數(shù)字出版方面的銷售業(yè)績——過去8 年間，MHE 的數(shù)字出版業(yè)務收入占總收入的比例從約25%上升到目前的約60%，MHE 每年從數(shù)字產(chǎn)品中獲得超過10 億美元的收入。自2013 年以來，MHE 完成了6 次以數(shù)字化為重點的收購，并對業(yè)務進行了轉型，以推動數(shù)字化業(yè)務增長、提高經(jīng)常性收入和利潤率擴張。2021 財年前9 個月公司的凈收入要高于虧損額，9 個月的息稅折舊攤銷前利潤增長了6.4%，達到4.399 億美元。據(jù)悉，此次交易預計于今年夏天完成，MHE 將繼續(xù)由CEO 西蒙·艾倫（ Simon Allen）及其領導團隊領導。艾倫表示，他期待與PE 一道，進一步加快MHE 數(shù)字業(yè)務的增長。艾倫說：“我們擁有非凡的實力——業(yè)界最優(yōu)秀的人才、技術和內容，深受信賴的品牌，以及幫助教育工作者和學生茁壯成長的堅定承諾。過去8 年與阿波羅的合作讓我們實現(xiàn)了成功轉型?，F(xiàn)在，憑借PE 的資源和專業(yè)知識，我們將定位于加速數(shù)字增長，并在行業(yè)充滿活力的時期繼續(xù)作為值得信賴的教育合作伙伴保持領先地位。我期待著與PE 團隊合作，以有利于我們的客戶、員工和投資者的方式建立我們的業(yè)務?！?/p>

“我們相信MHE 的使命是為全世界所有年齡段的學習者創(chuàng)造一個更光明的未來” ，PE 創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官湯姆·戈爾（Tom Gores）如是說。他表示，新冠肺炎疫情對教育的沖擊尤其嚴重，投資教育創(chuàng)新解決方案，尤其是數(shù)字學習工具，比以往任何時候都更為重要?！拔覀兒芨吲d有機會將我們的業(yè)務和財務資源用于為各地的學生和教師服務”，戈爾說?！癕HE 是一個值得信賴的品牌，130 多年來一直為教育行業(yè)提供一流的內容，”PE 合伙人雅各布·科祖貝（Jacob Kotzubei）說，“我們期待與MHE 的領導團隊合作，一道促進公司的持續(xù)增長和創(chuàng)新”。

“MHE 的領導層和員工展現(xiàn)出了企業(yè)強大的靈活創(chuàng)新能力，將公司從一個以印刷品為中心的企業(yè)轉變?yōu)榻裉爝@樣一個提供引人入勝、直觀有效的數(shù)字產(chǎn)品，幫助學生取得成功的教育出版業(yè)典范。我們相信，MHE在下一階段的發(fā)展中將處于更加有利的地位”。麥格勞-希爾公司董事會主席、阿波羅高級合伙人拉里·伯格（Larry Berg）這樣說?！?/p>