CPI或穩(wěn)定在3%以內(nèi)，中國(guó)并未面臨嚴(yán)重通貨膨脹威脅

美國(guó)通脹持續(xù)走高，引發(fā)了國(guó)內(nèi)對(duì)輸入型通脹的擔(dān)憂。而我們國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家一向又對(duì)通貨膨脹十分敏感，CPI一上漲就感到十分不安。為此，便得出了中國(guó)面臨嚴(yán)重通脹的威脅。這有點(diǎn)聳人聽聞，至少是還有待商榷。

例如，2010年還未結(jié)束，我們就開始退出4萬(wàn)億財(cái)政刺激政策了。而我們之所以急忙“退出”，其中一個(gè)重要原因是通貨膨脹率的上升。2010年5月，PPI同比增速達(dá)到了7.1%、CPI為3.1%。盡管當(dāng)時(shí)通脹率的提高在一定程度上是基數(shù)效應(yīng)的結(jié)果，但我們?cè)谛睦砩辖邮懿涣顺^3%的CPI。隨著CPI增速的提高出，2011年初央行提出：“宏觀調(diào)控的首要任務(wù)”是“保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定”。2012年3月中國(guó)PPI開始持續(xù)54個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際是處于通縮狀態(tài)。

事實(shí)上，中國(guó)應(yīng)該學(xué)會(huì)容忍高于3%的通貨膨脹水平。通貨膨脹是指物價(jià)的普遍上漲。物價(jià)穩(wěn)定是指普遍物價(jià)水平的穩(wěn)定，或普遍物價(jià)水平變化速度的穩(wěn)定。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，資源配置主要靠物價(jià)變動(dòng)指引。相對(duì)物價(jià)水平處于經(jīng)常不斷的變化過程中。理論上，相對(duì)價(jià)格的變動(dòng)不應(yīng)該影響一般物價(jià)水平。

但中國(guó)這樣快速發(fā)展的國(guó)家，由于工資剛性和其他剛性，物價(jià)下降的剛性比較強(qiáng)。在一些產(chǎn)品價(jià)格上升的同時(shí)，其他一些產(chǎn)品的價(jià)格未必下降（或下降幅度不夠充分）。所以，相對(duì)價(jià)格的變動(dòng)往往導(dǎo)致價(jià)格總水平的向上的變動(dòng)。如果日本、美國(guó)等國(guó)貨幣當(dāng)局把通脹目標(biāo)定在2%，中國(guó)應(yīng)該把通貨膨脹率目標(biāo)定得更高一些。

從CPI和PPI變動(dòng)途徑就可以看到，過去十多年，PPI大部分時(shí)間處于負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)。CPI在大部分時(shí)間都低于3%。在最近十年，中國(guó)的主要問題不是通貨膨脹太高，而是因?yàn)楹ε峦ㄘ浥蛎?，使得?jīng)濟(jì)增速?zèng)]有達(dá)到可以達(dá)到的高度。

最近，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)顯著特點(diǎn)是：一方面是PPI上升比較明顯，另一方面是CPI保持在相當(dāng)?shù)偷乃缴?。除了大宗商品過度囤積因素之外，中國(guó)PPI上漲總體上是一個(gè)積極現(xiàn)象。當(dāng)前形勢(shì)下，中國(guó)應(yīng)該擔(dān)心的不是PPI上漲，而是PPI上漲不能轉(zhuǎn)化為CPI上漲。供應(yīng)鏈下游大量行業(yè)的企業(yè)盈利承壓，這對(duì)消費(fèi)和投資產(chǎn)生了負(fù)面影響，進(jìn)而可能影響經(jīng)濟(jì)增速。

中國(guó)應(yīng)該采取進(jìn)一步的措施，增強(qiáng)消費(fèi)者的就業(yè)、收入信心、刺激有效需求，使下游企業(yè)能夠把增加的成本做進(jìn)一步轉(zhuǎn)移。當(dāng)前內(nèi)需疲弱阻滯了生產(chǎn)資料PPI向生活資料PPI的傳遞，進(jìn)而阻礙了PPI向CPI的傳遞。

通脹本身當(dāng)然是一個(gè)重要的問題，但是在穩(wěn)增長(zhǎng)和穩(wěn)通脹之間，穩(wěn)增長(zhǎng)對(duì)中國(guó)更加重要。尤其在中美博弈、百年未有的大變局背景下，穩(wěn)增長(zhǎng)更具有其特殊意義。當(dāng)然，也不是說(shuō)要拔苗助長(zhǎng)，但是也不能主動(dòng)把增長(zhǎng)空間給束縛住了。

我們贊成市場(chǎng)的主流觀點(diǎn)，中國(guó)并未受到通貨膨脹的威脅，目前主要表現(xiàn)為PPI上升的通貨膨脹是供給方?jīng)_擊造成的、是結(jié)構(gòu)性的。PPI可能已經(jīng)達(dá)到階段性的高點(diǎn)，有望在今后一段時(shí)間回落。如果PPI上漲傳遞到最終消費(fèi)者，CPI也會(huì)有所上升。但中國(guó)目前并未面臨嚴(yán)重通貨膨脹的威脅，中國(guó)全年CPI通脹率穩(wěn)定在3%以下是沒有問題的。