今年我國經(jīng)濟報復(fù)性增長 9.1%

廖群

今年經(jīng)濟增長的最大特點則是隨疫情趨向完結(jié)而強勢反彈。各國經(jīng)濟都是如此，只是反彈的強度不一。我國經(jīng)濟更是這樣，反彈程度將再次領(lǐng)先。

受百年不遇的新冠肺炎疫情肆虐的影響，去年全球經(jīng)濟大幅衰退。我國疫情控制得最好，經(jīng)濟仍取得了一個正2.3%的增長，為全球主要經(jīng)濟體中之唯一。但與自己相比，這一增長速度為1978年改革開放以來最低，可見疫情對我國經(jīng)濟的影響也是重創(chuàng)性的。

現(xiàn)新冠疫情正隨著新冠疫苗的接種在全球逐步緩解。從目前情況來看，今年底之前在大部分受疫情影響嚴重的國家疫苗接種率達到群體免疫水平是可以指望的，因而雖在某些國家出現(xiàn)反復(fù)難以避免，可以說疫情在全球正在趨向完結(jié)。對我國來說，到目前為止疫苗接種已超7億劑次，專家預(yù)計年底疫苗接種率將達到七至八成，加之我國行之有效的防疫抗疫措施持續(xù)，疫情應(yīng)該率先掃尾。

因而，如果說去年經(jīng)濟增長的最顯著特征是受疫情打擊而重挫，今年經(jīng)濟增長的最大特點則是隨疫情趨向完結(jié)而強勢反彈。各國經(jīng)濟都是如此，只是反彈的強度不一。我國經(jīng)濟更是這樣，反彈程度將再次領(lǐng)先。

同時，鑒于疫情上半年肆虐下半年開始受控，去年的季度或月度經(jīng)濟增長（同比，即與去年同期相比，下同）曲線呈現(xiàn)“前低后高”的態(tài)勢，這就決定了今年的經(jīng)濟增長曲線是“前高后低”。大部分國家都是如此，我國也是同樣。這是今年經(jīng)濟增長的第二大特點。

就我國而言，與他國相比還有第三大特點，即與其他國家多是恢復(fù)性增長不同，我國經(jīng)濟今年將實現(xiàn)報復(fù)性增長。筆者10個月前就做出了這一預(yù)測。

何謂報復(fù)性增長？即增長速度不僅恢復(fù)到或超過疫情前的水平，而且還將由疫情所造成的增長損失基本上補救回來。

我國疫情前或當(dāng)前潛在的增長水平在5.5–6.0%區(qū)間，意味著去年由疫情造成的增長損失為3.2-3.7個百分點，則今年經(jīng)濟增長速度達到5.5%+3.2%=8.7%或以上就是報復(fù)性增長了?；蚓?020和2021年兩年平均的增長速度來說，恢復(fù)到或超過疫情前或潛在增長水平的下限5.5%就是報復(fù)性增長。實際上，就衡量是否報復(fù)性增長而論，去年和今年兩年的平均增長速度是一個更容易理解的指標(biāo)。

我國經(jīng)濟今年能夠?qū)崿F(xiàn)報復(fù)性增長嗎？

那我國經(jīng)濟今年能夠?qū)崿F(xiàn)8.7%或以上，或去、今兩年平均能夠?qū)崿F(xiàn)5.5%或以上的報復(fù)性增長嗎？

雖2季度以及上半年的經(jīng)濟數(shù)據(jù)還沒出來，已公布的1季度和4月及剛公布的5月數(shù)據(jù)表明是很可能的。

1季度數(shù)據(jù)顯示GDP增長了18.3%，速度之高即使對于過去40余年高速增長的我國經(jīng)濟而言也是罕見。這當(dāng)然首先歸因于去年1季度的超低基數(shù)，即同樣也是過去罕見的6.8%的負增長。但即便如此，今年1季度GDP比2019年1季度GDP增長了10.3%，2020和2021兩年平均增長5.15%，雖未達到但已很接近5.5%的報復(fù)性增長水平了。

鑒于去年GDP總量的季度分布，即1季度、2季度、3季度和4季度分別占20.3%、24.5%、26.1%和29.1%，1季度18.3%的增長已為全年的GDP增長提供了3.72個百分點，也是過去罕見的1季度增長貢獻。

但此后3個季度，即今年2、3和4季度的GDP增長速度，由于去年同期基數(shù)分別逐季提高至3.2%、4.9%和6.5%，將必然從1季度的高位回落，對全年GDP增長的貢獻度也將隨之下降。

可是這并不意味著經(jīng)濟復(fù)蘇強度減弱，報復(fù)性增長難以實現(xiàn)。如前所述，兩年平均的增長速度，無論是年度的，季度的還是月度的，更能夠反映經(jīng)濟復(fù)蘇的強度和是否實現(xiàn)報復(fù)性增長。今年的后3個季度，如兩年平均增長5.5%以上，全年仍將實現(xiàn)報復(fù)性增長，而這從目前看來可能性是很大的。

4月和剛公布的5月數(shù)據(jù)表明，2季度經(jīng)濟在報復(fù)性增長。4-5月工業(yè)增加值增長9.3%，兩年平均增長6.7%，遠高于疫情前2019年4-5月的5.2%。在無月度GDP數(shù)據(jù)的情況下，工業(yè)增加值是整體經(jīng)濟最重要的月度指標(biāo)。從需求端三駕馬車的形勢來看，4-5月社會零售總額和出口分別增長14.9%和30.0%，1-5月固定資產(chǎn)投資增長15.4%，雖比1季度都有所放緩，但保持了強勁的復(fù)蘇勢頭。

6月的宏觀數(shù)據(jù)還不得可知，但從5月PMI指數(shù)和6月第1周的第一財經(jīng)中國高頻經(jīng)濟活動指數(shù)來看，應(yīng)該延續(xù)4-5月之勢。5月官方制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)分別為51.0%和55.2%，比4月低0.1和高0.3個百分點，其中制造業(yè)PMI的生產(chǎn)指數(shù)和采購量指數(shù)分別回升0.5和0.2個百分點;財新制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI則分別報52.0%和55.1%，比4月高0.1和低1.2個百分點，制造業(yè)PMI為年內(nèi)最高;總體而言穩(wěn)中走強。6月第1周第一財經(jīng)中國高頻經(jīng)濟活動指數(shù)為1.16，比前1周下降0.03，相差無幾。這都意味著4-5月增長勢頭在6月延續(xù)。

基于上述數(shù)據(jù)分析，預(yù)計2季度工業(yè)增加值、社會零售總額、固定資產(chǎn)投資和出口分別增長9.0%、12.9%、11.6%和25.8%。

其結(jié)果，2季度GDP將增長8.5%，鑒于去年2季度增長3.2%，去、今兩年平均增長5.8%，實現(xiàn)報復(fù)性增長。

而且，鑒于去年2季度占全年GDP的24.5%，此8.5%的2季度增長將為今年全年GDP的增長貢獻2.08個百分點。這就是說，加上1季度的3.72個百分點，上半年就將已經(jīng)為全年GDP增長貢獻5.8個百分點;下半年只需貢獻2.9個百分點將能夠使得全年GDP增長8.7%，從而實現(xiàn)報復(fù)性增長。上半年的經(jīng)濟表現(xiàn)已為全年經(jīng)濟的報復(fù)性增長奠定了堅實的基礎(chǔ)。

下半年能夠貢獻2.9個百分點或以上嗎？

下半年經(jīng)濟表現(xiàn)首先還是取決于新冠疫情的好轉(zhuǎn)情況。如果疫苗的效果及其接種速度不產(chǎn)生大的意外，如前所說，疫情在全球?qū)②呌谕杲Y(jié)，在我國將率先掃尾。下半年，這一前景將隨著疫苗效果的進一步確認和疫苗接種率的加速提升而更加明朗，從而以兩年平均增長衡量的經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭進一步增強。全球經(jīng)濟是這樣，我國經(jīng)濟更是如此。

去年復(fù)蘇相對落后的居民消費將繼續(xù)追趕。政府的抗疫防疫措施可望進一步放松，人們對于疫情的防范心理將更快消解，從而居民消費，尤其是其服務(wù)性消費將加速復(fù)蘇。

固定資產(chǎn)投資將繼續(xù)反彈。在疫情和經(jīng)濟前景更加明朗的形勢下，企業(yè)投資，包括制造業(yè)和服務(wù)業(yè)企業(yè)的投資，應(yīng)該加碼。基礎(chǔ)設(shè)施投資的增長去年和今年上半年不及預(yù)期，與中央政府在經(jīng)濟復(fù)蘇情況不錯的情況下節(jié)制財政政策寬松的力度有關(guān)，但今年是十四五規(guī)劃的開局之年，隨新基建開始發(fā)力，下半年基礎(chǔ)設(shè)施投資進度應(yīng)該加快。房地產(chǎn)的新項目投資在“三道紅線”的制約下將放緩，但另一方面峻工性投資反而會加快，所以總體而言房地產(chǎn)投資的放緩幅度不會太大。

全球疫情趨向完結(jié)的前景也為我國出口進一步復(fù)蘇創(chuàng)造條件。最近IMF又將今年全球經(jīng)濟增長預(yù)測從5.5%上調(diào)至6.0%，因而有理由相信我國出口將持續(xù)強勁復(fù)蘇勢頭。

進而有理由相信下半年能為全年GDP增長貢獻2.9個百分點以上，預(yù)計為3.3個百分點。

筆者去年10月就預(yù)測今年我國GDP增長8.7%。這一預(yù)測當(dāng)時為市場上最高，或起碼最高之一，但現(xiàn)在來看則不夠高了?；谏厦娴念A(yù)測，筆者將2021年我國GDP增長預(yù)測調(diào)高至9.1%。鑒于2020年增長2.3%，2020與2021年兩年平均增長5.7%，實現(xiàn)報復(fù)性增長。

從季度運行形態(tài)來看，GDP1-4季度將分別增長18.3%、8.5%、6.6%與5.4%，逐季放緩。但這一“前高后低”的態(tài)勢正是去年“前低后高”態(tài)勢的自然結(jié)果和反照，是由疫情演變造成的基數(shù)效應(yīng)所致。從去、今兩年平均的增長速度來看，1-4季度分別為5.2%、5.8%、5.8%和6.0%，逐季增強，反映經(jīng)濟從疫情復(fù)蘇的真正形態(tài)。

當(dāng)然，下行風(fēng)險仍然存在。新冠疫苗功效最終失于預(yù)期，從而新冠疫情在全球反彈，在我國余波不消仍是最大風(fēng)險。此外，外部風(fēng)險主要為中美沖突惡性發(fā)展，全球經(jīng)濟復(fù)蘇急劇放緩及地緣政治沖突劇烈升級等;內(nèi)部風(fēng)險則包括消費復(fù)蘇大幅失于預(yù)期，中小微企業(yè)破產(chǎn)快速上升及債券違約大范圍增加等。