鄔 夏 欽

(北京外國(guó)語(yǔ)大學(xué) 國(guó)際商學(xué)院， 北京 100089)

縱觀近幾年的全球金融業(yè)態(tài)，數(shù)字貨幣可謂發(fā)展迅猛，并引起了政策制定者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)界和學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注。一方面，私人數(shù)字貨幣不斷推陳出新；另一方面，各國(guó)央行也開(kāi)始嘗試法定數(shù)字貨幣的試點(diǎn)發(fā)行。

2014年，中國(guó)人民銀行正式啟動(dòng)法定數(shù)字貨幣研究。在2016年G20峰會(huì)上，習(xí)近平總書(shū)記提出全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展理念，將數(shù)字普惠金融列為重要議題。2019年8月10日，中國(guó)人民銀行支付結(jié)算司副司長(zhǎng)穆長(zhǎng)春介紹了央行法定數(shù)字貨幣(DCEP)的進(jìn)展情況。2020年， DCEP在深圳羅湖、蘇州等地進(jìn)行區(qū)域性試點(diǎn)。2021年2月7日，北京啟動(dòng)1 000萬(wàn)元數(shù)字人民幣紅包預(yù)約活動(dòng)，數(shù)字貨幣再度引發(fā)社會(huì)熱議。

在信息技術(shù)時(shí)代，科學(xué)技術(shù)的發(fā)展促進(jìn)了金融領(lǐng)域的改革和創(chuàng)新。數(shù)字貨幣作為改革創(chuàng)新的產(chǎn)物之一，無(wú)疑是具有代表性的。然而，歷史上曇花一現(xiàn)甚至被政府封殺的數(shù)字貨幣不在少數(shù)。它們警醒我們：數(shù)字貨幣的發(fā)展仍存在風(fēng)險(xiǎn)。在這樣的背景下，文章立足數(shù)字貨幣的前沿研究，以數(shù)字貨幣較為成功的實(shí)踐(比特幣的運(yùn)作實(shí)踐)為例，探討中國(guó)推行數(shù)字貨幣的實(shí)踐對(duì)策。

一、研究基礎(chǔ)

數(shù)字貨幣創(chuàng)造了一種全新的價(jià)值存儲(chǔ)形式和金融模式。他的出現(xiàn)對(duì)一國(guó)乃至全球金融體系、經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展產(chǎn)生了重大影響。自它出現(xiàn)以來(lái)，國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界一直對(duì)它非常關(guān)注，并取得了豐富的研究成果。文章首先從數(shù)字貨幣的定義、實(shí)踐發(fā)展以及現(xiàn)存問(wèn)題三個(gè)維度，對(duì)歷年研究成果進(jìn)行梳理，以為之后的分析提供依據(jù)和參考。

目前，有關(guān)數(shù)字貨幣的定義仍存在爭(zhēng)議，其概念通常與虛擬貨幣、加密貨幣、電子貨幣等概念交叉存在。如：朱閣認(rèn)為，數(shù)字貨幣包含于虛擬貨幣范疇之中[1]171-175；而王永紅認(rèn)為，數(shù)字貨幣與虛擬貨幣互不包含，前者是一種法定的價(jià)值載體，其定義更接近法定貨幣[2]14-16；李建軍則認(rèn)為，數(shù)字貨幣由電子貨幣、虛擬貨幣演化而來(lái)，并逐漸與二者分離[3]115-127；劉津含認(rèn)為，廣義的數(shù)字貨幣包括以電子形式存在的貨幣，狹義的數(shù)字貨幣僅代表法定數(shù)字貨幣[4]17-22。

另一部分學(xué)者從數(shù)字貨幣的實(shí)踐發(fā)展展開(kāi)研究，認(rèn)為數(shù)字貨幣主要分為私人數(shù)字貨幣和法定數(shù)字貨幣兩類(lèi)。私人數(shù)字貨幣主要是指比特幣、Libra等。賈麗平認(rèn)為，私人數(shù)字貨幣可以有效抑制通脹需求[5]14-25。焦成煥認(rèn)為，私人數(shù)字貨幣只與個(gè)人信用掛鉤，更可能發(fā)展成投資品而不是交易媒介[6]38-44。法定數(shù)字貨幣主要是指各國(guó)央行發(fā)行的數(shù)字貨幣。封思賢等梳理了各國(guó)央行的法定數(shù)字貨幣實(shí)踐，認(rèn)為金融基礎(chǔ)設(shè)施較完善的國(guó)家應(yīng)通過(guò)二元模式發(fā)行流通體系來(lái)投放法定數(shù)字貨幣[7]68-69；焦瑾璞認(rèn)為，中央銀行自己發(fā)行數(shù)字貨幣有益于普惠金融的發(fā)展[8]53-55；姚前認(rèn)為，數(shù)字貨幣可以?huà)煦^移動(dòng)支付、可信云計(jì)算、區(qū)塊鏈等新技術(shù)，成為未來(lái)貨幣發(fā)行、支付模式的發(fā)展方向[9]82-89。

對(duì)數(shù)字貨幣發(fā)展存在問(wèn)題的探究與本研究亦緊密相關(guān)。袁勇等認(rèn)為，數(shù)字貨幣的主要問(wèn)題集中于風(fēng)險(xiǎn)、效率、資源和博弈等方面，數(shù)字貨幣的發(fā)展需要較全面的監(jiān)管體系[10]481-494；劉向民從貨幣發(fā)行、法償性、所有權(quán)轉(zhuǎn)移及反假幣等角度，探討央行數(shù)字貨幣實(shí)際落地的主要障礙[11]17-19；吳桐等則判斷，法定數(shù)字貨幣可能會(huì)擠兌商業(yè)銀行存款，產(chǎn)生“狹義銀行”現(xiàn)象[12]139-146；高旸則認(rèn)為，數(shù)字貨幣會(huì)引發(fā)頻繁的龐氏騙局，且其炒作行為也會(huì)嚴(yán)重威脅銀行穩(wěn)定的價(jià)值儲(chǔ)存功能[13]89-92。

二、數(shù)字貨幣的實(shí)踐探究

區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等金融科技的發(fā)展，使數(shù)字貨幣成為了世界各國(guó)關(guān)注的焦點(diǎn)。許多國(guó)家已逐步開(kāi)展數(shù)字貨幣發(fā)行技術(shù)的可行性研究，由此推動(dòng)數(shù)字貨幣實(shí)踐進(jìn)入了繁榮發(fā)展的階段。

(一)前序發(fā)展

近年來(lái)，數(shù)字貨幣方案不斷迭代優(yōu)化。目前，主流數(shù)字貨幣可分為兩類(lèi)：一類(lèi)是在David Chaum于1982年提出的E-cash系統(tǒng)基礎(chǔ)上進(jìn)行擴(kuò)展的、未使用區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)字貨幣[14]199-203；另一類(lèi)是中本聰于在2008年提出的以比特幣(Bitcoin)為核心技術(shù)，使用區(qū)塊鏈技術(shù)的分布式記賬數(shù)字貨幣[15]1-9。

前者范疇內(nèi)的數(shù)字貨幣種類(lèi)較多。 比如：E-gold電子貨幣系統(tǒng)(1996年)完全獨(dú)立于常規(guī)金融機(jī)構(gòu)，其使用的專(zhuān)用軟件可以保證支付過(guò)程的安全和高效，其表現(xiàn)甚至優(yōu)于傳統(tǒng)法定貨幣；Hash Cash數(shù)字貨幣(1997年)以工作量證明(PoW)為核心技術(shù)，構(gòu)建了數(shù)字貨幣領(lǐng)域研究的新基礎(chǔ)。1998年，B-money、BEENZ和FLOOZ等亦相繼問(wèn)世。

分布式記賬數(shù)字貨幣領(lǐng)域，以比特幣最為聞名。比特幣以區(qū)塊鏈為技術(shù)核心，以去中心化為最大特點(diǎn)，在節(jié)點(diǎn)無(wú)須互相信任的分布式系統(tǒng)中實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易。之后，以比特幣源代碼為基礎(chǔ)，衍生出了眾多的其他數(shù)字貨幣，包括萊特幣(LTC)、以太坊(ETH)、狗狗幣 (Dogecoin)、點(diǎn)點(diǎn)幣 (Percoin)等。

(二)數(shù)字貨幣比特幣

1.發(fā)展沿革 比特幣是一種基于點(diǎn)對(duì)點(diǎn)模式實(shí)現(xiàn)直接傳輸轉(zhuǎn)賬的貨幣系統(tǒng)，交易雙方可以直接在公網(wǎng)內(nèi)交易，交易過(guò)程亦無(wú)需銀行等機(jī)構(gòu)的信用背書(shū)。

比特幣在建立之初，并不被主流金融機(jī)構(gòu)看好。直到2017年后，金融科技站上風(fēng)口浪尖，比特幣遂開(kāi)啟上漲趨勢(shì)。盡管在Facebook推出的私人貨幣Libra發(fā)行受阻后，比特幣的價(jià)格曾一路下探，但總體上，其價(jià)格一直處于高位。同時(shí)，由于比特幣可以開(kāi)展24小時(shí)全天交易，且沒(méi)有漲跌停板和熔斷機(jī)制的約束，其價(jià)格有時(shí)在一天內(nèi)就會(huì)出現(xiàn)幾千美元的上下波動(dòng)。圖1給出了比特幣自2010年起的全網(wǎng)交易價(jià)格和成交量變化趨勢(shì)，較直觀地呈現(xiàn)了其價(jià)格和交易量波動(dòng)幅度巨大的特點(diǎn)(參見(jiàn)圖1)。

圖1 2010-2021年比特幣收盤(pán)價(jià)及成交量趨勢(shì)圖(1)數(shù)據(jù)來(lái)源：Blockchain.info。

縱觀比特幣的價(jià)值波動(dòng)，我們發(fā)現(xiàn)：由于沒(méi)有實(shí)際價(jià)值作為支撐，比特幣的價(jià)格漲跌基本以時(shí)事新聞和機(jī)構(gòu)持有量為主要影響因素。2020年底，在短短11個(gè)交易日內(nèi)，比特幣的單枚價(jià)格從21 000美元連續(xù)突破7個(gè)整數(shù)關(guān)口漲到28 000美元。

本研究認(rèn)為，這一輪上漲的主要原因是機(jī)構(gòu)持有量上升。長(zhǎng)期跟蹤Bitcoin Treasuries數(shù)據(jù)(比特幣財(cái)富)可以發(fā)現(xiàn)，自2020下半年起，比特幣的機(jī)構(gòu)持有數(shù)量已超過(guò)70億美元，為其價(jià)格上漲起到了軟支撐作用。2021年2月，特斯拉(Tesla)買(mǎi)入比特幣的消息引爆加密貨幣市場(chǎng)。隨后，加密貨幣全線(xiàn)大漲，比特幣市值一度超過(guò)7 900億美元，其市值與知名公司股票市值相比，僅次于特斯拉(Tesla)，位列第8名。

2.運(yùn)作機(jī)制 比特幣的產(chǎn)生機(jī)制具體如下：(1)每個(gè)節(jié)點(diǎn)以當(dāng)前網(wǎng)絡(luò)中存在的最長(zhǎng)區(qū)塊鏈為基準(zhǔn)，取鏈條上最末區(qū)塊的內(nèi)容為輸入內(nèi)容，計(jì)算整個(gè)區(qū)塊的哈希值(Hash)。(2)通過(guò)篩選新交易，剔除已被包含在區(qū)塊鏈中的舊交易、付款方余額不足或有錯(cuò)誤的交易單，將剩余交易打包。隨后，選取隨機(jī)數(shù)(Nonce值，長(zhǎng)度一般小于232)，將該數(shù)與前一區(qū)塊的哈希值、打包好的交易一起作為輸入值，得到新哈希值。(3)檢測(cè)新哈希值是否小于當(dāng)前的難度閾值。如果是，則生成一個(gè)新的區(qū)塊并向全網(wǎng)廣播，如果不是，則重新選擇交易和隨機(jī)數(shù)，直至小于閾值。(4)其他節(jié)點(diǎn)接收這個(gè)新區(qū)塊，驗(yàn)證是否符合規(guī)則。若有6個(gè)以上節(jié)點(diǎn)承認(rèn)該區(qū)塊的有效性，則該區(qū)塊將被附加到最長(zhǎng)區(qū)塊鏈上。完成這一過(guò)程將獲得相應(yīng)的比特幣獎(jiǎng)勵(lì)。中本聰在文中設(shè)定，全網(wǎng)平均每10分鐘形成一個(gè)新的區(qū)塊，這一時(shí)長(zhǎng)由閾值來(lái)控制。在目前的挖礦進(jìn)度下，每2016個(gè)區(qū)塊調(diào)整一次難度，約14天調(diào)整一次。調(diào)整后的閾值不得超過(guò)當(dāng)前閾值的4倍。

一個(gè)區(qū)塊的大小上限為1M，約包含4 000條交易。比特幣在設(shè)計(jì)之初即總量恒定(共2 100萬(wàn)個(gè)比特幣)。比特幣的交付機(jī)制是通過(guò)私鑰和公鑰來(lái)完成的。其交易基礎(chǔ)為賬戶(hù)，每個(gè)賬戶(hù)有1個(gè)公鑰和1個(gè)私鑰。若A想將比特幣轉(zhuǎn)給B，那么A只需將轉(zhuǎn)賬的比特幣數(shù)量、B的公鑰、A的私鑰3個(gè)信息打包公布在網(wǎng)絡(luò)里就可以了。一旦該筆交易被成功記錄到區(qū)塊鏈上，那么該筆轉(zhuǎn)賬即完成，B可通過(guò)A的私鑰判斷A完成了轉(zhuǎn)賬。整個(gè)過(guò)程采用去中心化的記賬方式。

3.比特幣的優(yōu)點(diǎn) 普通貨幣由各國(guó)央行發(fā)行，存在貨幣類(lèi)型多、匯率波動(dòng)大、交易存在手續(xù)費(fèi)、貨幣價(jià)值隨國(guó)家信用風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)等問(wèn)題。比特幣最大的優(yōu)點(diǎn)是去中心化、賬簿公開(kāi)、接受全網(wǎng)監(jiān)督。此外，比特幣還具有匿名性，能保障用戶(hù)信息的安全；具有可追溯性，可以通過(guò)交易記錄中的私鑰來(lái)確定付款方；具有不可逆性，一旦被記錄到區(qū)塊鏈中的交易就不能私自撤銷(xiāo)，除非雙方同意，再發(fā)送一條交易方向相反的記錄至網(wǎng)絡(luò)中。

4.比特幣的風(fēng)險(xiǎn) 許多研究指出：比特幣存在雙花(1枚比特幣多次使用)或分叉(一般指軟分叉，即存在兩條相同長(zhǎng)度的區(qū)塊鏈)的問(wèn)題。事實(shí)上，這兩個(gè)問(wèn)題并不足以構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。由于每一筆交易實(shí)時(shí)發(fā)生且容易溯源，因此每一個(gè)賬戶(hù)的余額無(wú)法造假。如果網(wǎng)絡(luò)中存在兩條同樣長(zhǎng)度的區(qū)塊鏈，那么承認(rèn)哪一條則取決于下一個(gè)合成的區(qū)塊最早被連接在哪一條鏈條上。除歷史上著名的pay to script hash造成的硬分叉無(wú)解，幾乎所有的軟分叉都可自然解決。

本研究認(rèn)為，比特幣真正的風(fēng)險(xiǎn)在：它具有去中心化的特點(diǎn)，但交易網(wǎng)站的安全性無(wú)法得到保障，尤其是，當(dāng)數(shù)字貨幣的價(jià)格上升時(shí)，許多交易網(wǎng)站往往會(huì)陸續(xù)出現(xiàn)賬號(hào)被盜的情況。黑客往往是通過(guò)木馬程序、交易平臺(tái)系統(tǒng)漏洞等途徑，去盜取用戶(hù)的數(shù)字貨幣資產(chǎn)。由于數(shù)字貨幣具有匿名性與去中心化等特點(diǎn)，警方即使找到被盜貨幣的去向，也無(wú)法對(duì)使用者進(jìn)行鎖定。更為關(guān)鍵的是，由于沒(méi)有相應(yīng)的仲裁機(jī)構(gòu)，受到傷害的使用者無(wú)法進(jìn)行申訴。

三、對(duì)中國(guó)央行發(fā)行法定數(shù)字貨幣DCEP的對(duì)策建議

2021年2月7日，數(shù)字人民幣開(kāi)放預(yù)約通道，中國(guó)正式開(kāi)啟人民幣數(shù)字化進(jìn)程。雖然，比特幣屬于私人發(fā)行的數(shù)字貨幣，與中國(guó)央行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣(DCEP)有一定差別，但是，由于各國(guó)央行發(fā)行數(shù)字貨幣的數(shù)量較少且大多存續(xù)時(shí)間較短，因此，DCEP的發(fā)行應(yīng)該從比特幣十余年的發(fā)展中尋找一些啟示。本研究旨在探究法定數(shù)字貨幣(DCEP)實(shí)際發(fā)行后的對(duì)策建議。

(一)穩(wěn)步推進(jìn)

央行推出數(shù)字人民幣，是我國(guó)順應(yīng)金融科技發(fā)展趨勢(shì)的必然選擇。筆者認(rèn)為，央行在推出數(shù)字貨幣后，仍需繼續(xù)完善數(shù)字貨幣方案，提升其穩(wěn)定性、安全性、可靠性，主要應(yīng)做好以下幾點(diǎn)：

1.保證數(shù)字貨幣體系的安全性 這是重中之重。金融之于一國(guó)的社會(huì)發(fā)展猶如血液之于人體，它貫穿聯(lián)通各行各業(yè)。因此，為了充分發(fā)揮數(shù)字貨幣的技術(shù)紅利，必須時(shí)刻保持高度警惕，提高各個(gè)網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)的安全性，不斷完善數(shù)字貨幣與實(shí)際資產(chǎn)的綁定方式和用戶(hù)認(rèn)證。

2.平穩(wěn)過(guò)渡 DCEP推出后， MO(流通中的紙幣或硬幣)實(shí)體貨幣向數(shù)字貨幣逐步轉(zhuǎn)型與過(guò)渡，這是全社會(huì)需要面臨和解決的重大問(wèn)題。盡管支付寶、微信支付的推出已有時(shí)日，但央行的DCEP由于其主權(quán)背書(shū)的特殊性，其普及工作仍待加強(qiáng)。

3.技術(shù)支撐 由于中國(guó)人口眾多，貨幣體量巨大，如何在DCEP普及后保證支付系統(tǒng)和應(yīng)用的流暢，保障用戶(hù)體驗(yàn)，也需要系統(tǒng)的及時(shí)優(yōu)化和技術(shù)的有力支持。

4.服務(wù)優(yōu)化 DCEP推出后，如何與電子政務(wù)服務(wù)相結(jié)合，以更好地為人民服務(wù)，也值得深入挖掘和建設(shè)，這將有助于數(shù)字貨幣推動(dòng)社會(huì)進(jìn)步。

(二)監(jiān)管與法律并行

在各大城市逐漸開(kāi)展DCEP試點(diǎn)工作的同時(shí)，國(guó)家應(yīng)盡快完善相關(guān)監(jiān)管，出臺(tái)保護(hù)法律，最大程度降低風(fēng)險(xiǎn)，保證用戶(hù)的財(cái)產(chǎn)權(quán)益，以防私人數(shù)字貨幣被盜和網(wǎng)絡(luò)攻擊等事件的發(fā)生。法律方面，國(guó)家應(yīng)改變目前的分散式法規(guī)局面，編織起系統(tǒng)、完整且有針對(duì)性的法律體系，將相關(guān)違法犯罪行為全面囊括進(jìn)去，最大程度地降低犯罪可能。監(jiān)管方面，國(guó)家應(yīng)加強(qiáng)安全技術(shù)研究，提高技術(shù)安全級(jí)別。另外，還應(yīng)進(jìn)一步完善反洗錢(qián)監(jiān)管體系，提前預(yù)防可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)。

總之，本研究通過(guò)梳理學(xué)術(shù)界對(duì)數(shù)字貨幣的諸多定義，歸類(lèi)了數(shù)字貨幣的實(shí)踐研究，指出了數(shù)字貨幣發(fā)展中存在的問(wèn)題。以最具代表性的私人數(shù)字貨幣比特幣為例，闡述其發(fā)展沿革、運(yùn)作機(jī)制、優(yōu)點(diǎn)及存在風(fēng)險(xiǎn)，并借此對(duì)中國(guó)央行發(fā)行DCEP提出了一些對(duì)策建議。隨著中國(guó)DCEP試點(diǎn)的不斷擴(kuò)大，相信在不遠(yuǎn)的將來(lái)，法定數(shù)字貨幣應(yīng)該成為新經(jīng)濟(jì)時(shí)代的流通貨幣，數(shù)字貨幣技術(shù)支撐體系也應(yīng)該成為重要的金融基礎(chǔ)設(shè)施。