企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理能力亟待提升

陳宇

近年來，隨著人民幣匯率改革不斷深化，匯率雙向波動(dòng)彈性日益增強(qiáng)，外貿(mào)企業(yè)正面臨越來越大的匯率風(fēng)險(xiǎn)壓力。為了解企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀，幫助企業(yè)樹立風(fēng)險(xiǎn)中性理念，最近，國家外匯管理局荊門市中心支局通過問卷調(diào)查和現(xiàn)場走訪的形式，對(duì)湖北省荊門市轄內(nèi)20家進(jìn)出口企業(yè)開展了匯率風(fēng)險(xiǎn)管理情況調(diào)查。結(jié)果顯示：八成以上企業(yè)受匯率波動(dòng)影響較大，但近九成企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)薄弱、機(jī)制欠缺，同期銀行對(duì)客戶外匯衍生產(chǎn)品交易占全部外匯交易的5%以下，遠(yuǎn)低于全國平均水平，進(jìn)出口企業(yè)相當(dāng)于捆著一只手參與“雙循環(huán)”，匯率風(fēng)險(xiǎn)管理能力亟待提升。

一、企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀

（一）調(diào)研企業(yè)的選取

調(diào)研企業(yè)是從荊門市跨境收付匯總額排名前30的外貿(mào)企業(yè)中，綜合考慮企業(yè)性質(zhì)、行業(yè)類型、進(jìn)出口貿(mào)易類型等因素而選取的。從性質(zhì)上看，國有企業(yè)3家，民營企業(yè)12家，外資企業(yè)5家;從行業(yè)上看，紡織服裝類4家，食品、醫(yī)藥、機(jī)械、汽車等制造業(yè)類11家，化工類3家，批發(fā)和零售業(yè)2家;從貿(mào)易類型上看，出口企業(yè)10家，進(jìn)口企業(yè)4家，進(jìn)出口企業(yè)兼營6家。

（二）調(diào)研總體情況

1.企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)有所增強(qiáng)但主動(dòng)性欠缺。在人民幣匯率彈性不斷提高、雙向波動(dòng)明顯加大的新形勢(shì)下，匯率波動(dòng)直接或間接影響涉外企業(yè)的訂單量和利潤。調(diào)查顯示，80%的樣本企業(yè)表示人民幣匯率波動(dòng)對(duì)其訂單量和利潤有影響，其中：30%的企業(yè)表示影響在10%以上;50%的企業(yè)表示影響可控制在10%范圍內(nèi);只有20%企業(yè)表示基本無影響。面對(duì)日益增加的風(fēng)險(xiǎn)，樣本企業(yè)開始意識(shí)到問題的嚴(yán)重性，但近九成企業(yè)表示暫未對(duì)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)主動(dòng)進(jìn)行管理，大部分企業(yè)未設(shè)立匯率風(fēng)險(xiǎn)管理崗位，或未安排專人負(fù)責(zé)，在面對(duì)匯率波動(dòng)時(shí)處于“聽天由命”或“束手無策”狀態(tài)，加強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的主動(dòng)性明顯欠缺。

2.企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理水平與企業(yè)規(guī)模、貿(mào)易類型有較大關(guān)聯(lián)。貨物貿(mào)易監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，荊門全轄名錄內(nèi)企業(yè)542家，其中：特大型、國際跨國公司0家，大型企業(yè)1家、中型企業(yè)26家，其余全為小微企業(yè)。調(diào)查表明，不同規(guī)模的企業(yè)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理水平存在較大差異：一是少數(shù)大中型企業(yè)依托企業(yè)集團(tuán)的支持，具有匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)和能力，在一定程度上開展外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。二是個(gè)別中小型企業(yè)具有一定的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。三是絕大多數(shù)中小微企業(yè)“無力”應(yīng)對(duì)外匯匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

此外，貿(mào)易類型也與企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理有較大關(guān)系。出口型企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)較強(qiáng)，進(jìn)口型企業(yè)其次，進(jìn)出口兼營企業(yè)由于大多收支相抵反而匯率風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)較弱。

3.大多數(shù)企業(yè)更偏好內(nèi)生性匯率避險(xiǎn)方式。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)影響采取措施的企業(yè)中，70%調(diào)整自身結(jié)售匯節(jié)奏，55%調(diào)整商品售價(jià)或簽訂保價(jià)協(xié)議或提高預(yù)收比例，20%采取跨境人民幣結(jié)算，僅15%的企業(yè)選擇購買外匯衍生產(chǎn)品避險(xiǎn)（遠(yuǎn)期結(jié)售匯、掉期等）。雖然企業(yè)進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的形式較為多樣化，但仍以內(nèi)生性避險(xiǎn)方式為主，通過擇期辦理即期結(jié)售匯或者與客戶改變相關(guān)合同條款的方式應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，較少使用跨境人民幣結(jié)算或者外匯衍生品工具。

4.對(duì)外匯衍生產(chǎn)品普遍接受程度不高且運(yùn)用品種單一。調(diào)查顯示，大多數(shù)企業(yè)都不主動(dòng)選擇外匯衍生產(chǎn)品作為匯率避險(xiǎn)工具，認(rèn)為制約自身利用外匯衍生產(chǎn)品進(jìn)行匯率避險(xiǎn)的主要因素（按重要性由高到低排序）分別是：不了解外匯衍生產(chǎn)品、無合適的外匯衍生產(chǎn)品、外匯衍生產(chǎn)品定價(jià)過高、銀行辦理外匯衍生產(chǎn)品門檻較高，且選擇運(yùn)用外匯衍生產(chǎn)品的企業(yè)中幾乎全部選擇遠(yuǎn)期結(jié)售匯，無期權(quán)、掉期等其他方式更加靈活的外匯衍生產(chǎn)品。這也導(dǎo)致荊門市遠(yuǎn)期結(jié)售匯與結(jié)售匯總額比例長期在低位徘徊，遠(yuǎn)低于全國平均水平。

二、企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理存在的主要問題

為增強(qiáng)外貿(mào)企業(yè)匯率避險(xiǎn)能力，近年來，國家外匯管理局荊門市中心支局積極發(fā)揮窗口指導(dǎo)作用，一方面加大匯率知識(shí)供給，通過政策宣講、媒體宣傳、上門輔導(dǎo)等形式，增強(qiáng)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí);另一方面，引導(dǎo)督促外匯銀行做深做細(xì)外匯服務(wù)，量身定做匯率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，為企業(yè)減少匯率波動(dòng)損失、樹立風(fēng)險(xiǎn)中性理念起到了一定的促進(jìn)作用。但這些措施多是碎片化、形式化的，目前只是治“標(biāo)”，企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理仍存在諸多“本”的問題亟待解決。

（一）從企業(yè)角度來看，存在認(rèn)識(shí)不夠、措施不力、人才缺失等問題

1.企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)薄弱，認(rèn)識(shí)有偏差。一是企業(yè)主動(dòng)進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的重視度不高，大部分企業(yè)將重點(diǎn)放在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、市場拓展及產(chǎn)品研發(fā)等方面上，而忽視外匯業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)，不主動(dòng)進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理。二是企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，認(rèn)為匯率風(fēng)險(xiǎn)引起的匯兌損益是一種虛虧，并不構(gòu)成實(shí)際損益。三是企業(yè)未樹立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念，存在“賭一把”的心態(tài)。大多數(shù)被調(diào)查企業(yè)未充分認(rèn)識(shí)和理解保值理念，對(duì)套保工具認(rèn)知僅限于把套期保值當(dāng)做賺錢工具，認(rèn)為套期保值是為了獲得投資收益。還有部分企業(yè)將“賺/賠”當(dāng)作敘做衍生保值類產(chǎn)品是否成功的唯一標(biāo)準(zhǔn)，習(xí)慣在事后比較套期保值匯率與到期即期匯率，若發(fā)現(xiàn)保值匯率劣于即期匯率，就會(huì)認(rèn)為是套期保值行為帶來虧損，而忽視了套期保值的目的是提前鎖定成本，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的不確定性。

2.企業(yè)匯率避險(xiǎn)措施效果不佳，難達(dá)預(yù)期。一是內(nèi)生性匯率避險(xiǎn)方式難以實(shí)施。內(nèi)生性避險(xiǎn)方式主要有自身調(diào)整商品價(jià)格、期限、結(jié)算幣種等，這些方式主要取決于企業(yè)在國際市場上的行業(yè)地位和議價(jià)能力，而對(duì)于大多數(shù)中小企業(yè)而言，普遍行業(yè)地位不高、產(chǎn)品競爭力不強(qiáng)、企業(yè)話語權(quán)較弱，難以通過此類方式分?jǐn)倕R率風(fēng)險(xiǎn)。二是企業(yè)利用外匯衍生產(chǎn)品的積極性不高。由于缺乏了解、成本較高、流程復(fù)雜、適用性差，很多企業(yè)尤其是中小企業(yè)對(duì)外匯衍生產(chǎn)品望而卻步。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，很多中小企業(yè)由于宣傳不夠，對(duì)外匯衍生產(chǎn)品往往了解甚少，僅停留于識(shí)名階段。而且企業(yè)敘做外匯衍生產(chǎn)產(chǎn)品一般均需繳納3%～5%的保證金，小型企業(yè)比例更高，有一定的資金封閉周期，會(huì)對(duì)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)產(chǎn)生影響，靈活性較差。還有的企業(yè)缺乏財(cái)務(wù)自主權(quán)，受集團(tuán)公司限制不能自主選擇運(yùn)用外匯衍生產(chǎn)品。