劉曉松

摘 要：財(cái)務(wù)公司由于其服務(wù)企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部化屬性，是我國(guó)一類較為特殊的金融機(jī)構(gòu)，隨著企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展壯大，財(cái)務(wù)公司行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模不斷擴(kuò)大。本文闡述了財(cái)務(wù)公司行業(yè)存款業(yè)務(wù)市場(chǎng)化程度較低的原因，分析了財(cái)務(wù)公司市場(chǎng)化存款業(yè)務(wù)的目標(biāo)，討論了存款業(yè)務(wù)市場(chǎng)化應(yīng)遵循的原則和具體方法，并提出配套的考核機(jī)制，為財(cái)務(wù)公司市場(chǎng)化存款業(yè)務(wù)發(fā)展提供了參考。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)公司;存款;市場(chǎng)化

一、金融機(jī)構(gòu)存款業(yè)務(wù)市場(chǎng)化程度現(xiàn)狀

在我國(guó)，可以開展吸收存款業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)稱為“存款類金融機(jī)構(gòu)”。按照中國(guó)人民銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)的分類規(guī)范，存款類金融機(jī)構(gòu)分為銀行、城市信用合作社（含聯(lián)社）、農(nóng)村信用合作社（含聯(lián)社）、農(nóng)村資金互助社和企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司等，其中銀行包括政策性銀行、商業(yè)銀行、村鎮(zhèn)銀行等。

按照目前存款類金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化程度分類，商業(yè)銀行由于其吸收存款的范圍沒有限制，面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也最為激烈，一般認(rèn)為其存款業(yè)務(wù)市場(chǎng)化程度很高，特別是以股份制商業(yè)銀行為最高。除銀行以外的存款類金融機(jī)構(gòu)，由于吸收存款業(yè)務(wù)開展的范圍受到不同程度的限制，其存款業(yè)務(wù)市場(chǎng)化程度較低。隨著我國(guó)城市信用合作社（含聯(lián)社）、農(nóng)村信用合作社（含聯(lián)社）逐步改組為城市商業(yè)銀行（城商行）和農(nóng)村商業(yè)銀行（農(nóng)商行），兩類機(jī)構(gòu)的存款業(yè)務(wù)市場(chǎng)化程度得到提高。農(nóng)村資金互助社的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模在存款類金融機(jī)構(gòu)中占比極低，對(duì)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的重要性和影響力也較小，故在此不作討論。企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司成為實(shí)際意義上唯一的存款業(yè)務(wù)市場(chǎng)化程度較低的重要金融機(jī)構(gòu)。

二、財(cái)務(wù)公司存款業(yè)務(wù)市場(chǎng)化程度較低的原因

企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司是依據(jù)《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》設(shè)立的、以加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理和提高企業(yè)集團(tuán)資金使用效率為目的，為企業(yè)集團(tuán)成員單位提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)的一類非銀行金融機(jī)構(gòu)，受到銀保監(jiān)會(huì)監(jiān)管。截止2020年末，全國(guó)已經(jīng)開業(yè)的財(cái)務(wù)公司超過250家，資產(chǎn)規(guī)模超過7萬億元，存款規(guī)模超過6萬億元。

這里所稱的成員單位，包括（1）母公司及其（2）控股51%以上的子公司;（3）母公司、子公司單獨(dú)或者共同持股20%以上的公司，或者（4）持股不足20%但處于最大股東地位的公司;（5）母公司、子公司下屬的事業(yè)單位法人或者社會(huì)團(tuán)體法人。

由此可見，財(cái)務(wù)公司開展存款業(yè)務(wù)的范圍均與集團(tuán)公司聯(lián)系緊密。上述成員單位中，（1）母公司即財(cái)務(wù)公司所屬的集團(tuán)公司，（2）母公司控股51%以上的子公司即集團(tuán)公司下屬二級(jí)公司。

國(guó)資委與原銀監(jiān)會(huì)在聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于中央企業(yè)進(jìn)一步促進(jìn)財(cái)務(wù)公司健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》中明確了財(cái)務(wù)公司“服務(wù)集團(tuán)資金集中管理”的基本定位。銀保監(jiān)會(huì)改組后，監(jiān)管態(tài)度得到延續(xù)，要求財(cái)務(wù)公司要牢牢堅(jiān)守服務(wù)企業(yè)集團(tuán)的定位，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)部資金供需對(duì)接，通過加強(qiáng)資金管理，提高資金使用效率，降低集團(tuán)整體運(yùn)營(yíng)成本，保障資金安全。國(guó)資委近年來明確要求各中央企業(yè)加大資金集中管理力度、加快內(nèi)部資金融通，并對(duì)資金集中度指標(biāo)提出明確目標(biāo)并進(jìn)行考核。

在以上監(jiān)管背景影響下，上述兩類成員單位對(duì)于集團(tuán)加強(qiáng)資金集中管理的政策落實(shí)力度最大，相當(dāng)部分的中央企業(yè)和地方國(guó)企出臺(tái)政策，要求下屬企業(yè)將原存放在外部商業(yè)銀行的存款全部轉(zhuǎn)入財(cái)務(wù)公司，由財(cái)務(wù)公司統(tǒng)一對(duì)各家商業(yè)銀行開展資金業(yè)務(wù)，且由于這兩類成員單位與財(cái)務(wù)公司自身均屬于集團(tuán)公司合并報(bào)表合并范圍，這兩類成員單位存放于財(cái)務(wù)公司的存款及產(chǎn)生的存款利息在編制合并報(bào)表時(shí)將予以抵銷，故這兩類成員單位的存款可視為內(nèi)部化存款。

除上述兩類成員單位外，成員單位中（3）母子公司單獨(dú)或者共同持股20%以上的公司或者（4）持股不足20%但處于最大股東地位的公司這兩類成員單位，由于集團(tuán)公司不是最大股東或者股權(quán)高度分散、利益訴求不盡一致，受集團(tuán)資金管理政策影響較小，屬于具有一定市場(chǎng)化程度的存款;（5）母公司、子公司下屬的事業(yè)單位法人或者社會(huì)團(tuán)體法人，資金管理獨(dú)立性和對(duì)收益的要求均較高，也屬于具有一定市場(chǎng)化程度的存款。

三、財(cái)務(wù)公司存款業(yè)務(wù)市場(chǎng)化的探索

（一）財(cái)務(wù)公司存款業(yè)務(wù)市場(chǎng)化的目標(biāo)

存款業(yè)務(wù)的核心是存款定價(jià)。目前，雖然央行對(duì)于金融機(jī)構(gòu)人民幣存款業(yè)務(wù)的基準(zhǔn)利率仍在執(zhí)行，但隨著利率市場(chǎng)化的不斷推進(jìn)，央行逐漸放開存款利率浮動(dòng)區(qū)間的管制，轉(zhuǎn)而由金融機(jī)構(gòu)組成的市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制（以下稱“自律機(jī)制”）對(duì)同業(yè)定價(jià)行為進(jìn)行自律管理。一段時(shí)間以來，自律機(jī)制對(duì)金融機(jī)構(gòu)存款定價(jià)的自律要求為不超過各期限人民幣存款基準(zhǔn)利率的150%，即上浮幅度不高于50%。

筆者認(rèn)為對(duì)財(cái)務(wù)公司而言，存款業(yè)務(wù)市場(chǎng)化的目標(biāo)可以歸結(jié)為：在自律機(jī)制上浮區(qū)間內(nèi)，以自身資金運(yùn)用收益率為上限，按照一定規(guī)則對(duì)要求市場(chǎng)化定價(jià)的成員單位資金設(shè)定不同的浮動(dòng)區(qū)間，以增加存款規(guī)模，并通過對(duì)中長(zhǎng)期存款的鼓勵(lì)政策，保障資金的流動(dòng)性和安全性，為集團(tuán)降低資金成本。

（二）存款業(yè)務(wù)市場(chǎng)化要體現(xiàn)差異化原則

存款業(yè)務(wù)差異化原則至少可以體現(xiàn)在以下三方面。

一是產(chǎn)品類型方面。一般而言，財(cái)務(wù)公司存款產(chǎn)品分為活期、定期、協(xié)定和通知存款四種基本類別。作為企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司，大多數(shù)承擔(dān)一部分集團(tuán)資金管理職責(zé)。為引導(dǎo)成員單位加強(qiáng)資金管理，提高資金計(jì)劃精細(xì)化水平，可以對(duì)活期和協(xié)定存款不設(shè)置或設(shè)置較低上浮區(qū)間，對(duì)定期和通知存款（主要是7天通知存款）設(shè)置較高上浮區(qū)間。

二是成員單位（資金）性質(zhì)方面。主要是落實(shí)集團(tuán)公司對(duì)不同管控權(quán)限和功能定位的子企業(yè)的分類管理要求。如對(duì)于集團(tuán)公司資金歸集體系內(nèi)的子企業(yè)，為落實(shí)國(guó)資委資金集中管理要求，簡(jiǎn)化內(nèi)部管理流程、降低內(nèi)部管理成本，可以不設(shè)置上浮區(qū)間;對(duì)于國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策限制發(fā)展的成員單位，不設(shè)置上浮區(qū)間;對(duì)于國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)發(fā)展的、開展國(guó)企改革試點(diǎn)的或者其他需要支持發(fā)展的成員單位，設(shè)置一定的上浮區(qū)間;對(duì)于集團(tuán)公司管控權(quán)限或持股比例不高的成員單位，為增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，滿足其他股東利益訴求，適用較高上浮區(qū)間;對(duì)于吸收存款范圍內(nèi)的工會(huì)、企業(yè)年金、社保等穩(wěn)定且期限較長(zhǎng)的特殊資金，為滿足相關(guān)團(tuán)體的利益訴求，同樣適用較高上浮區(qū)間。

三是存款金額方面。主要是體現(xiàn)資金的規(guī)模效應(yīng)。對(duì)于相同類型的成員單位和存款產(chǎn)品，一般情況下存款金額越大，在一定區(qū)間內(nèi)的上浮比例可以越大。

（三）存款業(yè)務(wù)市場(chǎng)化要體現(xiàn)成本效益原則

存款業(yè)務(wù)成本效益原則主要考慮不同存款產(chǎn)品的期限因素，體現(xiàn)的是公司層面對(duì)資產(chǎn)業(yè)務(wù)和負(fù)債業(yè)務(wù)期限匹配的要求。主要是通過根據(jù)不同財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)發(fā)展實(shí)際情況，合理確定各期限存款產(chǎn)品利率定價(jià)參考利率，指導(dǎo)存款實(shí)際執(zhí)行利率原則上不超過參考利率。參考利率應(yīng)選擇財(cái)務(wù)公司可以在貨幣市場(chǎng)或債券市場(chǎng)上較易取得的市場(chǎng)成交量大、波動(dòng)幅度正常的資產(chǎn)收益率，也可以參考財(cái)務(wù)公司內(nèi)部貸款收益率。

如1天和7天通知存款可以將市場(chǎng)上活躍的隔夜和7天質(zhì)押式回購(gòu)利率或回購(gòu)定盤利率作為參考利率，視情況選擇R001/7、DR001/7或FR001/7、FDR001/7等;

3個(gè)月、半年期定期存款可以將市場(chǎng)上活躍的3M、6M同業(yè)存單到期收益率作為參考利率，也可以對(duì)比同期限的票據(jù)貼現(xiàn)代表性利率如3M、6M國(guó)股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)收益率（BAEX-1）綜合確定;

1年期定期存款可以選擇市場(chǎng)上活躍的1年期AAA級(jí)同業(yè)存單到期收益率或1年期國(guó)債到期收益率作為參考利率，并對(duì)比財(cái)務(wù)公司近期發(fā)放的最優(yōu)惠1年期貸款收益率綜合確定;

2年期和3年期定期存款可以選擇市場(chǎng)上活躍的2年期、3年期國(guó)債到期收益率作為參考利率，并對(duì)比財(cái)務(wù)公司近期發(fā)放的最優(yōu)惠2年期、3年期貸款收益率綜合確定。

以上參考利率應(yīng)以一定的周期（如每月）采用一定方法（如加權(quán)移動(dòng)平均）滾動(dòng)更新，并檢查參考利率曲線是否有期限倒掛的情況。出現(xiàn)倒掛時(shí)應(yīng)認(rèn)真分析不正常波動(dòng)原因，可采用拉長(zhǎng)利率加權(quán)平均期間、選擇備選利率或者直接采用插值等方法修正。

另外，在具體設(shè)定某一筆存款的浮動(dòng)比例時(shí)，可以結(jié)合商業(yè)銀行給成員單位的利率報(bào)價(jià)，綜合考慮該筆存款帶來的經(jīng)濟(jì)效益和綜合效益，決定是否采取跟隨策略。

（四）存款業(yè)務(wù)市場(chǎng)化的配套機(jī)制

對(duì)于設(shè)立了分公司或類似分支機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)公司來說，受傳統(tǒng)的利潤(rùn)為主的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核方式影響，分支機(jī)構(gòu)普遍習(xí)慣于依靠?jī)?nèi)部拆借資金維持短存長(zhǎng)貸，對(duì)市場(chǎng)化定價(jià)后執(zhí)行利率較高的存款特別是中長(zhǎng)期存款，開拓吸收的意愿不強(qiáng)，不利于財(cái)務(wù)公司和集團(tuán)整體利益。

對(duì)此，市場(chǎng)化程度較高的商業(yè)銀行的解決方法是，通過建立一套科學(xué)、動(dòng)態(tài)的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)（Funds Transfer Pricing，即FTP）體系，達(dá)到分離存貸價(jià)差、公平業(yè)績(jī)考核、引導(dǎo)產(chǎn)品定價(jià)和資源配置的目的。按照FTP考核體系，有可能出現(xiàn)某分支機(jī)構(gòu)吸收一筆中長(zhǎng)期存款實(shí)現(xiàn)的FTP考核利潤(rùn)高于發(fā)放一筆同等金額和期限的貸款。對(duì)于定位為服務(wù)集團(tuán)成員單位、分支機(jī)構(gòu)不多、業(yè)務(wù)類型較為單一的財(cái)務(wù)公司而言，建立FTP體系及其支持系統(tǒng)的必要性和性價(jià)比值得討論。

筆者認(rèn)為，結(jié)合財(cái)務(wù)公司實(shí)際情況，可以借鑒FTP的基本原理，利用前述參考利率曲線，直接設(shè)置有針對(duì)性的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，達(dá)到鼓勵(lì)吸收市場(chǎng)化（中長(zhǎng)期）存款的目標(biāo)。如設(shè)置“市場(chǎng)化存款資金運(yùn)作效益”指標(biāo)，對(duì)各類不同期限的存款以對(duì)應(yīng)的參考利率作為收益率（Rref），乘以該筆存款在考核期內(nèi)的平均天數(shù)（T），再減去存款實(shí)際利息支出（C），作為該筆存款的資金運(yùn)作效益（R），即R =Rref×T/360-C。通過考核該指標(biāo)，有效引導(dǎo)分支機(jī)構(gòu)開拓市場(chǎng)化存款，推動(dòng)財(cái)務(wù)公司存款產(chǎn)品定價(jià)水平和存款業(yè)務(wù)市場(chǎng)化水平的提高。