張昌華

根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)走勢(shì)的變化情況，筆者打算買點(diǎn)價(jià)值股，權(quán)作自己股票投資倉位的“壓艙石”。筆者以為，一些性價(jià)比高、歷年現(xiàn)金分紅好的低估值的金融能源股，明顯屬于被打壓被錯(cuò)殺的股票。

流動(dòng)性可能正在向價(jià)值股流動(dòng)。最近，機(jī)構(gòu)火力全開，集中炒作新能源汽車、芯片、半導(dǎo)體、鋰電池，但無論任何板塊或企業(yè)，過度透支成長性，像新冠肺炎疫情爆發(fā)之初的飛上天的“二師兄”一樣，都是要回歸基本面回歸合理估值區(qū)間的，因?yàn)樾袠I(yè)發(fā)展都有個(gè)從稀缺到高增長到逐步供大于求的周期規(guī)律，因?yàn)槭袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)激烈，其“興也勃焉，衰也忽焉”，行業(yè)、產(chǎn)品更新?lián)Q代步伐相當(dāng)快。在曾經(jīng)被機(jī)構(gòu)抱團(tuán)炒作的一個(gè)個(gè)所謂熱點(diǎn)由于炒得過高“你方唱罷我登場(chǎng)”之后，可能就是金融、能源等低估值藍(lán)籌股逐漸修復(fù)估值表現(xiàn)的時(shí)候了。因?yàn)橐粋€(gè)理性成熟的市場(chǎng)必然回歸估值合理、講求現(xiàn)金分紅的理性軌道;因?yàn)閺拿╊惞善敝刑赚F(xiàn)離場(chǎng)的資金必然會(huì)尋找新的投資標(biāo)的，除了茅類股票估值回歸到合理區(qū)間、資金可能重新進(jìn)入外，進(jìn)入價(jià)值藍(lán)籌是不二選擇;因?yàn)樵诒F(tuán)股紛紛跌落神壇回歸理性之時(shí)，不彼消此漲，金融、能源股仍然繼續(xù)下跌，指數(shù)失去所謂韌性，各種指數(shù)會(huì)很不好看，甚或有可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這種情況應(yīng)當(dāng)不會(huì)出現(xiàn)，除非有內(nèi)賊外敵勾結(jié)惡意做空中國，除非大家都不想玩了。

從價(jià)值股特別是金融、能源股當(dāng)前的估值來看，處于歷史最低水平。就金融股而言，除了平安銀行、招商銀行等機(jī)構(gòu)用以操控大盤指數(shù)的所謂龍頭股估值過高、性價(jià)比較低外，多數(shù)銀行股市盈率只有3-5倍，股價(jià)只有凈資產(chǎn)的50%，不少跌破了發(fā)行價(jià)，有的甚至較發(fā)行價(jià)下跌了50%左右，一些現(xiàn)金分紅較好的銀行股，多數(shù)除權(quán)后走出了貼權(quán)行情。誠然，由于電商的快速發(fā)展，一方面構(gòu)建新的業(yè)態(tài)方便了人民生活;另一方面也導(dǎo)致了前些年按規(guī)劃結(jié)合住宅建設(shè)開建的一些綜合體、商鋪的房地產(chǎn)開發(fā)商資產(chǎn)閑置、低效資產(chǎn)增加，可能增加了銀行的呆壞賬損失。由于新冠肺炎疫情的影響，為了抗擊疫情恢復(fù)經(jīng)濟(jì)支持中小企業(yè)的生存發(fā)展，按照國家的統(tǒng)一部署，銀行減費(fèi)讓利，這些都對(duì)銀行業(yè)短時(shí)間內(nèi)的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營業(yè)績(jī)、回報(bào)能力造成一定影響，但市場(chǎng)已經(jīng)提前和比較充分地釋放了這種預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。金融是經(jīng)濟(jì)的血液和命脈，事關(guān)國家形象和民眾信心，金融股如此慘烈下跌，是極其不正常的，經(jīng)濟(jì)離不開金融的發(fā)展和支持。筆者堅(jiān)信，目前分批買入，中長期持有，機(jī)會(huì)是大于風(fēng)險(xiǎn)的。再說能源股，歷年現(xiàn)金分紅好、股價(jià)低于凈資產(chǎn)20%左右的股票也不少，誰家一年四季不用電？冬天不用暖氣？此類企業(yè)符合國家產(chǎn)業(yè)政策、業(yè)績(jī)可持續(xù)增長性強(qiáng)，現(xiàn)金分紅好，有的比買一年期銀行理財(cái)收益還高，分批買入，作為股票持倉的“壓艙石”，作為申購新股的市值配備，筆者認(rèn)為安全系數(shù)也是比較高的。

在部分成長股被機(jī)構(gòu)抱團(tuán)已經(jīng)炒得過高、介入風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)會(huì)的情況下，配置一些價(jià)值股，可以獲取穩(wěn)定收益，安全系數(shù)是比較高的。作為投資倉位的“壓艙石”，買入價(jià)值藍(lán)籌的金融、能源股，在操作策略上仍需做到“三個(gè)堅(jiān)持”：一是堅(jiān)持控制倉位分批買入。因?yàn)樵诘统杀镜拇笮》窃丛床粩嗟厣鲜辛魍?，IPO發(fā)行密集，酒茅、油茅、醬油茅、光伏茅、芯片茅、鋰電池茅等各種茅類開始價(jià)值回歸對(duì)市場(chǎng)的影響尚需進(jìn)一步觀察的情況下，仍應(yīng)牢固樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，預(yù)防市場(chǎng)自身長期積存的問題因某個(gè)突發(fā)事件引發(fā)可能帶來的市場(chǎng)深幅調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)防主力機(jī)構(gòu)借打壓高估權(quán)重龍頭股殺綠同板塊估值合理的優(yōu)質(zhì)股，要不急不躁，控制倉位分批買入。二是堅(jiān)持性價(jià)比的原則選擇投資標(biāo)的。不要迷信所謂“炒龍頭”的習(xí)慣思維，比如就金融股的平安銀行而言，目前股價(jià)比凈資產(chǎn)高了不少，去年現(xiàn)金分紅10派1.5元，性價(jià)比遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如其他股價(jià)低于凈資產(chǎn)現(xiàn)金分紅好的一些非龍頭股。三是把波段操作和中長期持有有機(jī)結(jié)合起來。在所持股票反彈到預(yù)期盈利目標(biāo)時(shí)，賣出部分持倉，回調(diào)時(shí)又分批買回，不斷降低持倉成本，在確保資金安全的前提下爭(zhēng)取較好的投資收益。

（本文提及個(gè)股僅做舉例分析，不做投資建議。）