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      跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算發(fā)展的影響因素及策略分析

      2021-09-07 06:55:24勾東寧胡夢霏
      經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊 2021年23期
      關(guān)鍵詞:格蘭杰因果檢驗人民幣

      勾東寧 胡夢霏

      摘? ?要:跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的發(fā)展是人民幣國際化戰(zhàn)略推進(jìn)的重要一步,因此,研究跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的影響因素具有重要的理論和現(xiàn)實意義。從規(guī)模、地域分布、結(jié)構(gòu)三方面來看,跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的發(fā)展態(tài)勢良好。根據(jù)ADF檢驗和格蘭杰因果檢驗的結(jié)果,跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算與匯率、貨幣供應(yīng)量、貿(mào)易總額、香港地區(qū)人民幣存量等諸多因素之間存在互動關(guān)系。相信通過政府政策的不斷推進(jìn)、企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)的不斷提升,跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)展會更加成熟。

      關(guān)鍵詞:人民幣;結(jié)算貨幣;ADF檢驗;格蘭杰因果檢驗

      中圖分類號:F832.6? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A? ? ? 文章編號:1673-291X(2021)23-0043-05

      跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的開展,能夠促進(jìn)中國進(jìn)出口貿(mào)易的發(fā)展和人民幣國際地位的提升。研究跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的影響因素并有針對性地提出政策建議,可以促使跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算提升至一個新的水平,對推動人民幣國際化進(jìn)程也具有重要的意義。

      一、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的概念和理論基礎(chǔ)

      跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算是指在日??缇辰灰字校缇迟Q(mào)易的計價和結(jié)算在自愿的前提下由人民幣完成,參與交易者通常是國家指定的、滿足條件的企業(yè)。跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算可以概括為以人民幣為主導(dǎo)的跨境貿(mào)易交易,這也是人民幣實現(xiàn)國際化的重要發(fā)展步驟。

      計價貨幣選擇理論為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算提供了重要的理論支持。計價貨幣選擇理論認(rèn)為,在進(jìn)出口交易中結(jié)算貨幣的選擇,通常取決于一國的貿(mào)易實力、貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)、貨幣匯率及貨幣使用慣性。

      二、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的發(fā)展現(xiàn)狀簡述

      (一)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算規(guī)模

      自2009年我國開展跨境貿(mào)易人民結(jié)算試點以來,人民幣結(jié)算額穩(wěn)步上升,同時進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)算額的比例也逐年提高,這是不斷完善的政策支持與良好的國內(nèi)發(fā)展環(huán)境互相配合的結(jié)果。根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示,早在2010年末,人民幣跨境結(jié)算試點企業(yè)就已從365家增加到67 224家,跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算額達(dá)到3 414.3億元,是2009年的26倍左右。2015年CIPS一期在上海市正式上線,為人民幣國際化發(fā)展提供了有力保障;同年年末跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算量創(chuàng)造又一新高。2017年,在“一帶一路”背景下,北京市與沿線52個國家和地區(qū)開展的跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算額達(dá)2 807.3億元,較2016年增長了2.9倍。2018年3月以來美國總統(tǒng)特朗普掀起的貿(mào)易戰(zhàn)影響全球貿(mào)易經(jīng)濟(jì)格局,但2019年人民幣跨境收付金額仍然高達(dá)19.67萬億元,同比增長24.1%。

      (二)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算地域分布

      自2011年我國撤除人民幣跨境結(jié)算境內(nèi)外地域約束,結(jié)算試點從廣東、上海等省市擴(kuò)大到全國規(guī)模,并取得了良好成效。根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù),2016年年末,我國已與239個國家和地區(qū)發(fā)生跨境人民幣收付業(yè)務(wù);截至2018年,我國已與40個國家和地區(qū)的中央銀行或貨幣當(dāng)局簽署了雙邊本幣互換協(xié)議,在23個國家和地區(qū)建立了人民幣清算安排,覆蓋東南亞、歐洲、中東、美洲、大洋洲和非洲等地,便利境外主體持有和使用人民幣。

      (三)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算結(jié)構(gòu)

      從貿(mào)易結(jié)構(gòu)方面看,我國跨境貿(mào)易人民幣計價結(jié)算的主體是經(jīng)常項目,其中以貨物貿(mào)易為主要來源。自2009年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算實施以來,服務(wù)貿(mào)易和其他經(jīng)常項目的人民幣結(jié)算比重逐步提升。根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù),2012—2018年,貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易及其他經(jīng)常項目的人民幣收付金額總體上都呈上漲趨勢,貨物貿(mào)易結(jié)算金額的占比居高不下,維持在60%以上的水平,這也與我國對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)以貨物貿(mào)易結(jié)構(gòu)為主的現(xiàn)象吻合。

      從收付結(jié)構(gòu)方面看,跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算收付比例由初期失衡狀態(tài)逐漸轉(zhuǎn)向均衡狀態(tài)。根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù),2011年人民幣結(jié)算的收付比例為0.58,意味著進(jìn)口企業(yè)人民幣支付額遠(yuǎn)大于出口企業(yè)出口產(chǎn)品收回的人民幣資金,即人民幣作為跨境結(jié)算的貨幣被認(rèn)可程度仍舊較低,國外出口企業(yè)具有更強(qiáng)的定價權(quán)。伴隨人民幣跨境貿(mào)易支付的持續(xù)推進(jìn)、收付清算的便利化、一系列配套設(shè)施和監(jiān)管體系的完備,2015年我國跨境貿(mào)易人民幣收付業(yè)務(wù)首次出現(xiàn)了實收大于實付的現(xiàn)象,收付比例轉(zhuǎn)變?yōu)?.05。2019年,人民幣跨境收款10.02萬億元,付款9.65萬億元,收付總體平衡。

      三、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算影響因素的實證檢驗

      基于上文對跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算理論基礎(chǔ)和現(xiàn)狀的分析,下文將通過構(gòu)建計量模型來實證分析人民幣結(jié)算的影響因素,借助數(shù)據(jù)更加直觀、清晰地分析相關(guān)因素對人民幣結(jié)算的影響程度,進(jìn)而為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算以及人民幣國際化提出針對性的政策建議。

      (一)變量的選取與說明

      1.被解釋變量

      本文選取跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算額(CTRS)作為被解釋變量,CTRS值越高,表明跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)展的越好。

      2.解釋變量

      貨幣供應(yīng)量(M2)對跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算額有直觀影響,能夠體現(xiàn)一國貨幣供應(yīng)流量和存量的變動。在進(jìn)出口貿(mào)易中,進(jìn)口方更傾向于使用具有貶值趨勢的貨幣進(jìn)行結(jié)算,而出口商則希望在貿(mào)易結(jié)算中盡量選擇具有升值潛力的貨幣作為結(jié)算工具。M2的變動會直接對人民幣本國市場利率產(chǎn)生影響,進(jìn)而反饋到國際市場。

      人民幣兌美元匯率(ER)能夠較直接準(zhǔn)確地反映我國貨幣的對外價值和相對購買力。匯率的升降值對應(yīng)代表本幣的升值或貶值,借鑒貨幣選擇理論,可以推論人民幣穩(wěn)定升值對發(fā)展人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)有關(guān)鍵性幫助。維持人民幣國際匯率穩(wěn)定在合理均衡的水平上,有利于企業(yè)穩(wěn)定和規(guī)劃匯率預(yù)期,促進(jìn)外貿(mào)平穩(wěn)發(fā)展。

      貿(mào)易規(guī)模將采用進(jìn)出口貿(mào)易總額(TR)來衡量。貿(mào)易規(guī)模的擴(kuò)大可能會導(dǎo)致人民幣結(jié)算額的增加,因此可作為影響人民幣結(jié)算額的一個被解釋變量。

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