單治睿

[摘 要]大資管時代的到來不僅打破了公募基金行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的局勢，還使得其需要對自身進行重構及創(chuàng)新來面對現(xiàn)今的競爭局勢及行業(yè)格局，從而突破以往公募基金行業(yè)發(fā)展的限制。并且在大資管的背景下各類金融機構之間的壁壘也在不斷地被淡化，因此公募基金行業(yè)需要了解及掌握現(xiàn)今金融市場的形勢，挖掘公募基金的優(yōu)勢，從投資、管理、服務、運營等方面來提升公募基金的競爭力，順應大資管時代的特征來更好地發(fā)展。

[關鍵詞]大資管;公募基金;資管機構

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.25.037

1 前言

目前監(jiān)管的不斷開放在一定程度上推動了金融體制的改革，并且現(xiàn)行的資管業(yè)務政策在極大程度上促使資本市場建設進程不斷加快，各類金融機構之間壁壘的淡化使得現(xiàn)金在資管行業(yè)中其形成了多層次的市場結構。從公募基金的發(fā)展形勢來看，其市場所占規(guī)模比例較大且發(fā)展勢頭良好，但在大資管背景下其所面臨的挑戰(zhàn)也在不斷增加，在此情況下需要研究公募基金的發(fā)展現(xiàn)狀、困境及需求，在此基礎上從創(chuàng)新、改革、轉型的角度來對公募基金進行調整，從而使公募基金可以幫助資金持有人獲取更高的收益。

2 公募基金行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析

根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至2019年年底，公募基金管理機構管理規(guī)模約為14.8萬億元，公募基金6544只，份額13.7萬億，同比有所增長，根據(jù)資管市場的發(fā)展情況來看，資管總資產規(guī)模約為51.97萬億元，公募基金占比約為28%。公募基金切實發(fā)揮普惠金融的功能，為基金持有人提供了便捷的理財服務，創(chuàng)造了巨大收益。可以說公募基金行業(yè)保持良好的發(fā)展對我國金融體系建設和實體經(jīng)濟發(fā)展也起到了重要的推動作用。在法律的監(jiān)管下公募基金一直規(guī)范化、標準化的運行，但是以其在現(xiàn)今大資管背景下的發(fā)展情況來看，公募基金規(guī)模增速較低使其受到了其他資管機構的沖擊，并且公募基金發(fā)展所遇到的困境使得其與預期要求有一定的差距，在此情況下需要了解公募基金發(fā)展所面臨的問題來分析其在建立現(xiàn)代資管機構中存在的不足。

3 大資管背景為公募基金行業(yè)帶來的發(fā)展機遇

3.1 金融工具供給不斷增多

在大資管背景下推動了多層次資本市場的進一步發(fā)展，而不斷完善的資本市場體系使得在資管業(yè)務中可以采用的金融工具不斷增加，并且現(xiàn)今資管行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展在極大程度上使得投資范圍不斷的擴展，而這也促使公募基金行業(yè)逐漸加強產品創(chuàng)新及擴展投資范圍，使公募基金能夠提供更為多元化的金融服務，有利于提高投資過程中資金的使用效率，并推動實體經(jīng)濟的健康發(fā)展。

3.2 長期資金源的擴大發(fā)展

根據(jù)現(xiàn)行的《全國社會保障基金條例》，使得養(yǎng)老金投資運營逐漸市場化，養(yǎng)老金制度的改革掃清了在公募基金養(yǎng)老金投資機制建設中的政策的阻礙。根據(jù)資管業(yè)務政策內容來看，其鼓勵公募基金行業(yè)實行養(yǎng)老金投資運營才構建起更為完善的社會保障體系。養(yǎng)老金制度改革及推行為公募基金新型產品的發(fā)展提供了機遇，并且養(yǎng)老金長期投資的特征為公募基金行業(yè)提供了長期、穩(wěn)定的資金來源，有利于行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

3.3 公募FOF發(fā)展逐漸成熟

目前公募FOF《運作指引》（征求意見稿）已推出，這也促使公募FOF的開發(fā)不斷加快。從宏觀的角度來看公募FOF在我國的發(fā)展空間很大，根據(jù)推測我國公募FOF具有至少7000億元并以年化30%的增速擴展的待開發(fā)市場。而從微觀的角度來看，F(xiàn)OF產品的收益主要來源是資產配置，這需要公募基金公司具備更強的投資能力，進而推動公募基金行業(yè)資管的發(fā)展。

4 大資管背景下公募基金行業(yè)發(fā)展所面臨的問題

4.1 資金提供所帶來的問題

長期投資是公募基金在發(fā)展中的主要特征，但在公募基金中其資金提供端的來源主要為儲蓄金，而儲蓄金在實際中主要是追求短期的效益，此種情況導致其在實際中沒有長期的資金提供端帶來支持。由于公募基金在發(fā)展的過程中沒有長期穩(wěn)定的資金源，會影響其在大資管市場中的穩(wěn)定發(fā)展。

4.2 投資管理所帶來的問題

在大資管的背景下混業(yè)經(jīng)營已經(jīng)成為現(xiàn)今許多金融機構發(fā)展的主要趨勢，根據(jù)公募基金的投資情況來看，其在實際中仍然集中于單一的范圍內進行運營，其所提供的資管業(yè)務逐漸無法適應現(xiàn)今投資者的需求。股票、債券、貨幣是公募資金投資的主要內容，其在實際中逐漸無法適應多元化的資管市場環(huán)境，這也導致公募基金的競爭力下降。并且在投資管理中公募基金避險能力不足的問題，也是限制其進一步發(fā)展的重要因素。再加上金融行業(yè)發(fā)展中投資工具不足也限制了公募基金業(yè)務的創(chuàng)新發(fā)展，使得公募基金在資管機構建設中多資產的創(chuàng)新要求沒有得到良好的踐行。

4.3 銷售服務所帶來的問題

目前公募基金主要是通過外部代銷的方式來進行銷售，此種外部代銷渠道使得公募基金公司在實際中需要面對較高的銷售成本，并且代銷的形式?jīng)Q定了在實際中基金公司無法進行有效的議價，在一定程度上影響了公募基金銷售的實際收益。雖然多數(shù)公募基金都有著公司直銷的途徑，但是由于渠道發(fā)展不均衡的問題導致公司直銷的競爭力較低、市場份額較小，在大資管背景下較高的銷售成本直接影響公募基金公司的競爭力。再加上代銷渠道使得在基金銷售中主要是由不同的金融機構來與客戶進行接觸，客戶資源主要由代銷機構進行掌握，因此公募基金公司無法保證客源的穩(wěn)定性，使得公募基金公司所提供的服務無法滿足基金持有人的需求。

4.4 產品開發(fā)所帶來的問題

根據(jù)公募基金產品結構的情況來看，以往權益類產品所占規(guī)模較大，在2007年權益類產品的占比可以達到公募基金總規(guī)模的90%左右，但在金融行業(yè)發(fā)展的過程中公募基金中的權益類產品不斷的萎縮，在2016年年底其占比僅為公募基金總規(guī)模的30%左右，而在2018年后大資管時代的到來使得權益類產品有所回升。但以公募基金產品結構的總體情況來看，貨幣基金規(guī)模仍然占比較大，而相較于權益類產品、貨幣基金，混合基金所占比例較低，此種情況使得公募基金的利潤增長率較低，這在一定程度上影響了公募基金資管業(yè)務的良好發(fā)展。