陳鄧新

業(yè)績喜憂參半，商業(yè)模式存爭議

搶先登陸資本市場，荔枝卻并沒能再上一個臺階。

日前，“中國在線音頻第一股”的荔枝發(fā)布了2021年第二季度財報，財報之后的第一個交易日，荔枝股價不漲反跌，重挫16.77%，成為當(dāng)日跌幅最大的中概股，比排名第二的多了約一倍。

事實上，2021年以來，荔枝的市值不斷縮水，跌幅高達76.71%，之所以如此與業(yè)績乏力、競爭勢態(tài)加劇有莫大的關(guān)系。

那么，荔枝該如何挽回資本市場的信心？

從核心指標來看，荔枝向好與向壞并存。

2021年第二季度，荔枝實現(xiàn)營業(yè)收入5.59億元，同比增長59%，創(chuàng)下上市以來最大增幅;毛利率為28.39%，去年同期為24.43%，處于上市以來較高的水平。

此外，截至2021年6月30日，荔枝App上累計音頻內(nèi)容數(shù)達2.93億條，第二季度用戶月均總互動次數(shù)達34億次，UGC社區(qū)生態(tài)依然穩(wěn)健。

不過，荔枝遠沒表面那么光鮮亮麗，凈虧損為2900萬元人民幣，同比擴大了31.82%;凈資產(chǎn)收益率為-15.48%，去年同期為-12.32%。

這意味著，荔枝的實際盈利能力并未得到改善。

某公募基金公司執(zhí)行董事劉旭凌告訴電腦報：“一邊營收大幅增長，另外一邊凈虧損大幅擴大，最大的可能就是燒錢換流量，陷入‘增長陷阱之中。”

這點從營銷費用上也可以得到佐證，2021年第二季度營銷費用為1.06億元，而去年同期為3118萬元，同比增長超300%。

一名華泰證券的分析師告訴電腦報：“過去互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都是這種做法，最終靠流量規(guī)模優(yōu)勢賺錢，但是現(xiàn)在市場環(huán)境變了，這個辦法風(fēng)險變大了?！?/p>

而劉旭凌進一步表示：“對資本市場而言，虧損不是那么重要，重要的是商業(yè)模式對不對，如果這點遭到質(zhì)疑，資本就會用腳投票。”

眼下，荔枝走的是UGC路線，與對手們進行錯位競爭，大方向沒有問題，問題在于付費會員轉(zhuǎn)換率偏低。

實際上，荔枝的付費率長期低于1%。

以2021年第二季度為例，移動端月均活躍用戶數(shù)為6090萬，同比增長9%;平均月付費用戶總數(shù)為49.44萬，同比增長7%，這意味著付費用戶增速低于月活用戶增速，更為關(guān)鍵的是付費率約為0.81%，而同樣主打UGC的B站、虎牙等互聯(lián)網(wǎng)平臺付費率均在3%～10%。

付費率偏低的背后，是荔枝“賣聲音”的故事并不性感。

一名業(yè)內(nèi)人士表示：“長音頻企業(yè)普遍存在獲客難、變現(xiàn)難、盈利難的問題，在行業(yè)天花板較低、內(nèi)容同質(zhì)化的背景下，荔枝只不過表現(xiàn)得更為明顯?！?/p>

據(jù)艾媒咨詢《2019-2020年中國在線音頻專題研究報告》數(shù)據(jù)顯示，2015年至今，在線音頻行業(yè)的用戶增速就從近40%回落至10.8%，增長瓶頸肉眼可見。

高開低走的TIYA，何以擔(dān)負出海重任

盡管如此，巨頭們?nèi)詫﹂L音頻興趣濃厚，紛紛跨界而來，令荔枝們壓力倍增。

據(jù)公開資料顯示，騰訊旗下的的酷我音樂推出了“酷我暢聽”，涵蓋有聲小說、故事、情感電臺、綜藝等;字節(jié)跳動上線了“番茄暢聽”，主攻熱門網(wǎng)文以及大量熱劇原著和經(jīng)典出版物;網(wǎng)易云音樂內(nèi)置了“語音直播”，涉及段子、翻唱等……

此背景下，荔枝將目光瞄向了海外，渴望從中尋求第二增長曲線，于是2019年7月6日上線的語音社交TIYA成為其出海的重要抓手。

據(jù)七麥數(shù)據(jù)顯示，2020年11月TIYA在iOS社交（免費）排行榜中從第841名跳漲至第5名，加碼的效果頗為顯著。

然而，上述成績在資本市場并未激起波瀾。

直到2021年2月1日，特斯拉創(chuàng)始人馬斯克在Twitter上一語驚人：“晚上十點，我在Clubhouse開房等你來。”

一夜之間，Clubhouse紅得發(fā)紫，語音社交站上了“風(fēng)口”。

外界也關(guān)注到了荔枝旗下早已布局的TIYA，隨即荔枝股價一周之內(nèi)從最低3.36美元漲至最高16.68美元，漲幅高達396.43%，一時風(fēng)光無兩。

趁熱打鐵，荔枝在TIYA身上不斷押注，僅2021年第一季度營銷費用1.208億元，就接近2020年全年的1.427億元，如此一來月活躍用戶數(shù)也獲得大幅提升，2021年3月的月活躍用戶數(shù)超過200萬，而6月的月活躍用戶數(shù)超過350萬。

對此，官方在財報電話會上表示：“今年3月份，我們在TIYA上新推出了群功能，配合第二季度的運營策略，我們看到越來越多的用戶在TIYA上與相同興趣愛好的用戶群體聚集，結(jié)識好友，通過實時語音互動交流，TIYA上的活躍群數(shù)量也實現(xiàn)了顯著提升?！?/p>

可惜的是，Clubhouse都曇花一現(xiàn)，更遑論TIYA。