張桔

前三季度環(huán)保主題類(lèi)基金最讓人驚喜，作為長(zhǎng)期“陪榜者”在新能源和碳中和的雙重提振下整體走強(qiáng)?！都t周刊》統(tǒng)計(jì)，截至9月28日，環(huán)保主題類(lèi)基金中表現(xiàn)最好的是工銀瑞信生態(tài)環(huán)境，其年內(nèi)的凈值增長(zhǎng)率已經(jīng)超過(guò)50%，而表現(xiàn)最差的就是華安生態(tài)優(yōu)先，該基金年內(nèi)凈值下跌約為14.38%，不過(guò)只有兩只環(huán)保主題目前負(fù)收益。

對(duì)比來(lái)看，年內(nèi)最差的主題類(lèi)公募就是文體娛樂(lè)主題陣營(yíng)的產(chǎn)品了，比如銀河文體娛樂(lè)、匯添富文體娛樂(lè)主題、鵬華文體傳媒娛樂(lè)等，相對(duì)而言其中表現(xiàn)最好的是嘉實(shí)文體娛樂(lè)，該基金到目前年內(nèi)的凈值漲幅約為11.5%。值得注意的是，無(wú)論是環(huán)保主題還是文體娛樂(lè)主題中的領(lǐng)先者，他們的重倉(cāng)都較大幅度與新能源直接掛鉤，那么這樣的思路在四季度是否還會(huì)一往無(wú)前呢？

接受《紅周刊》記者采訪(fǎng)時(shí)，上海某券商基金分析師王曉明表示：“主題基金的主要功能還是在于對(duì)單一主題或者風(fēng)格的密切跟蹤，從邏輯上看和在基金合同的約束下，這類(lèi)基金就是應(yīng)該投資風(fēng)格單一且專(zhuān)一，投資風(fēng)格或投資范圍不應(yīng)隨著市場(chǎng)輪動(dòng)大幅切換。在基金公司的角度，盡量在對(duì)應(yīng)主題中獲得選股阿爾法，而非風(fēng)格或主題漂移獲得超額收益?！?h3>環(huán)保主題終于咸魚(yú)翻身華安生態(tài)優(yōu)先孤獨(dú)墊底

從今年賽道類(lèi)主題公募的情況看，環(huán)保主題逆襲成為賽道類(lèi)公募產(chǎn)品中的一抹亮色。如果將A、C兩類(lèi)分開(kāi)統(tǒng)計(jì)的話(huà)，目前內(nèi)地的環(huán)保主題類(lèi)基金恰好有30只，但是這其中大約三分之一是指數(shù)型的產(chǎn)品，從主動(dòng)權(quán)益類(lèi)一方看， 成立時(shí)間最早的三只就是中海環(huán)保新能源、富國(guó)低碳環(huán)保、華安生態(tài)優(yōu)先。

暫居榜首的工銀瑞信生態(tài)環(huán)境，該基金在去年實(shí)現(xiàn)了年度翻番的業(yè)績(jī)后，今年目前又實(shí)現(xiàn)了50.64%的凈值增長(zhǎng)率而排名領(lǐng)先， 由于年內(nèi)緊跟其后的幾只產(chǎn)品都是指數(shù)型產(chǎn)品，實(shí)際上排在第二的主動(dòng)環(huán)保產(chǎn)品是暫時(shí)實(shí)現(xiàn)41.80%收益的中海環(huán)保新能源，兩者大約拉開(kāi)9個(gè)百分點(diǎn)的較大差距。仔細(xì)探尋工銀該產(chǎn)品成功的原因，記者發(fā)現(xiàn)和基金經(jīng)理及早布局了新能源產(chǎn)業(yè)鏈股票有關(guān)。特別是對(duì)于板塊龍頭的寧德時(shí)代，記者發(fā)現(xiàn)基金對(duì)其配比逐季上升， 今年以來(lái)更是頂格配置，二季度時(shí)候的配比甚至達(dá)到了超限的10.35%。

對(duì)比來(lái)看，華安生態(tài)優(yōu)先和鵬華消費(fèi)環(huán)保是僅有的今年迄今出現(xiàn)凈值下跌的環(huán)保主題基金，特別是“消費(fèi)女神”陳媛所管理的華安生態(tài)優(yōu)先。從分年度業(yè)績(jī)來(lái)看，該基金去年所實(shí)現(xiàn)的凈值增長(zhǎng)率接近90%，但是今年迄今卻大幅回撤到14.05%。從產(chǎn)品的投資目標(biāo)來(lái)看，該基金是重點(diǎn)投資于生態(tài)保護(hù)與生態(tài)友好相關(guān)的行業(yè)或企業(yè)。

但是，該基金卻長(zhǎng)期在投資中風(fēng)格漂移青睞大消費(fèi)板塊，這一思路在去年還是無(wú)往而不利，比如以貴州茅臺(tái)和五糧液為首的白酒股、以愛(ài)美客為首的醫(yī)藥股、以中國(guó)中免為首的免稅概念股，彼時(shí)都對(duì)基金的凈值貢獻(xiàn)良多。不過(guò)今年卻時(shí)過(guò)境遷，熱門(mén)賽道的集中回調(diào)和殺估值導(dǎo)致這些標(biāo)的遭遇倒春寒，二季度的前三大重倉(cāng)股安井食品、五糧液和愛(ài)美客，迄今近三個(gè)月的跌幅基本都在25%一線(xiàn)。

這里面引發(fā)疑問(wèn)的是看似和生態(tài)環(huán)保概念也毫無(wú)瓜葛的醫(yī)美賽道，去年四季報(bào)重倉(cāng)中出現(xiàn)了龍頭股愛(ài)美客的身影，但是它卻在今年一季度重倉(cāng)股中消失不見(jiàn)了。戲劇性的是基金二季報(bào)中，我們不僅看到了愛(ài)美客的回歸，同時(shí)也看到了隸屬于醫(yī)美賽道的貝泰妮、國(guó)際醫(yī)學(xué)、華熙生物，這一賽道本就根紅苗正的醫(yī)美股不多，幾乎全被陳媛收入重倉(cāng)，合計(jì)的占比約為16.14%。但是這一賽道因?yàn)榍捌跐q幅過(guò)猛和盈利模式不清晰、需要規(guī)范治理等因素，近期遭遇大幅殺估值，其中板塊龍頭愛(ài)美客下半年下跌大約25%。由此可見(jiàn)，適度的風(fēng)格漂移或許問(wèn)題不大，但是達(dá)到一定占比且較為集中的風(fēng)格漂移，則在賽道震蕩時(shí)殺傷力巨大。由此，擺在華安生態(tài)優(yōu)先這只環(huán)保主題公募面前的當(dāng)務(wù)之急是，究竟是更換基金經(jīng)理還是給該基金改名變更投資范圍呢？

“前三季度受益于新能源和碳中和概念的崛起，大部分環(huán)保主題基金采用的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)指數(shù)（000827.SH）上漲40.93%。指數(shù)爆發(fā)更多是來(lái)自于政策面因素，比如新能源和碳中和政策?！睈?ài)方財(cái)富總經(jīng)理莊正分析強(qiáng)調(diào)。

文體娛樂(lè)主題仍受疫情牽連匯添富文體娛樂(lè)主題“掉隊(duì)”

與環(huán)保主題終于熬出頭不同，賽道類(lèi)基金中的文體娛樂(lè)類(lèi)產(chǎn)品卻一直在低谷中徘徊，受到疫情零星散發(fā)以及娛樂(lè)圈整肅的影響，記者注意到包括影視、酒店、游戲、旅游、會(huì)展等板塊年內(nèi)表現(xiàn)乏善可陳，由此的直接影響就是恪守契約投資范圍的產(chǎn)品表現(xiàn)較為平庸。

根據(jù)記者的不完全統(tǒng)計(jì)，目前內(nèi)地主動(dòng)權(quán)益類(lèi)公募產(chǎn)品中，這一陣營(yíng)的產(chǎn)品包括了嘉實(shí)文體娛樂(lè)、博時(shí)文體娛樂(lè)主題、銀河文體娛樂(lè)、匯添富文體娛樂(lè)主題、天弘文化新興產(chǎn)業(yè)、工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)、華安文體健康、上投摩根文體休閑、富國(guó)文體健康等，基本產(chǎn)品的只數(shù)也接近了兩位數(shù)字。

從上述基金的年內(nèi)表現(xiàn)來(lái)看，記者發(fā)現(xiàn)同樣分化較為劇烈，排在榜首的華安文體健康最新年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率接近60%，排在第二的嘉實(shí)文體娛樂(lè)只有11.53%，但是榜尾端的匯添富文體娛樂(lè)主題則最新年內(nèi)凈值下跌達(dá)到12.66%。從上述基金重倉(cāng)布局的賽道和標(biāo)的股票來(lái)看，記者發(fā)現(xiàn)同樣大多數(shù)產(chǎn)品風(fēng)格大幅度漂移，榜首產(chǎn)品在中小盤(pán)的電子、軍工、鋰礦、半導(dǎo)體等板塊進(jìn)行布局，但是就是和基金契約中與文體健康相關(guān)的子行業(yè)看似沒(méi)有任何的關(guān)系。

具體聚焦年內(nèi)迄今這一陣營(yíng)中表現(xiàn)最差的匯添富文體娛樂(lè)主題，這只由公司爆款基金經(jīng)理?xiàng)瞵捤蛟斓幕鹗谴笃鸫舐洌?020年基金全年所實(shí)現(xiàn)的凈值增長(zhǎng)率約為83.62%，但是今年業(yè)績(jī)卻大幅回撤，前三季度即將收官，目前產(chǎn)品的同類(lèi)排名倒數(shù)前100位，最新年內(nèi)的凈值增長(zhǎng)率約為-12.45%。

表1 部分環(huán)保主題類(lèi)公募今年業(yè)績(jī)表現(xiàn)一覽