跨教育業(yè)并購的動(dòng)因分析

耿郁新　岳文赫

摘要：跨行業(yè)并購是現(xiàn)代企業(yè)尋求發(fā)展的重要途徑，企業(yè)通過跨行業(yè)并購實(shí)現(xiàn)橫向獲取信息，為企業(yè)的發(fā)展提供有效來源。隨著近年來教育行業(yè)迅猛發(fā)展，越來越多的企業(yè)通過兼并教育企業(yè)的方式，快速整合資源，擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，提升行業(yè)市場(chǎng)地位，并購熱潮不斷升溫。對(duì)此，本文對(duì)跨教育業(yè)并購的動(dòng)因進(jìn)行研究，希望為其他學(xué)者研究企業(yè)跨教育業(yè)并購這一方面提供一定的幫助。

關(guān)鍵詞：并購;跨教育業(yè);動(dòng)因

并購可以幫助企業(yè)獲得先進(jìn)的技術(shù)、提升企業(yè)市場(chǎng)地位、優(yōu)化企業(yè)資源配置水平、擴(kuò)大企業(yè)的市場(chǎng)份額從而降低成本等等。隨著經(jīng)濟(jì)全球化，越來越多的企業(yè)通過并購來實(shí)現(xiàn)其長遠(yuǎn)發(fā)展的目標(biāo)，尤其是對(duì)于已經(jīng)無法跟上時(shí)代發(fā)展腳步的傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)，這些企業(yè)面臨著轉(zhuǎn)型升級(jí)的難題，通過并購這些企業(yè)可以較為順利的進(jìn)入新興行業(yè)，重新激發(fā)企業(yè)發(fā)展的活力。同時(shí)隨著我國經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，人們對(duì)教育給予越來越高的重視，隨著“二孩”、“三胎”政策的不斷出臺(tái)，愈發(fā)刺激了人們對(duì)教育的需求。為了解決市場(chǎng)需求與市場(chǎng)參差不齊的教育供給之間的矛盾，國家不斷出臺(tái)相應(yīng)的政策推動(dòng)教育業(yè)改革、規(guī)范教育業(yè)市場(chǎng)，由此修訂的《民辦教育促進(jìn)法》出臺(tái)，教育業(yè)也就成為了發(fā)展愈發(fā)無力的傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)們跨界并購的選擇之一。越來越多的并購活動(dòng)也令學(xué)者們對(duì)跨教育業(yè)并購活動(dòng)背后的動(dòng)因研究更加深入，因此筆者閱讀大量在此文章中整理了不同學(xué)者的不同研究成果，對(duì)企業(yè)跨教育業(yè)并購動(dòng)因進(jìn)行概括總結(jié)。

1.發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)

在企業(yè)成長的過程中，企業(yè)的資源有利用不充分或缺少某方面資源的情況，對(duì)于這些或過剩或短缺的資源，會(huì)使得企業(yè)得不到充分的發(fā)展，達(dá)不到資源最大程度的運(yùn)用，進(jìn)而出現(xiàn)企業(yè)發(fā)展得不充分不平衡的情況。企業(yè)選擇跨行業(yè)并購教育板塊有利于提升自身品牌知名度和影響力，加強(qiáng)營銷手段，向公眾展示出對(duì)未來充滿信心的形象，并融合雙方的管理經(jīng)驗(yàn)、關(guān)系網(wǎng)絡(luò)等資源，節(jié)約人力成本，實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的升級(jí)和總體戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)移。

2.多元化發(fā)展

Shleifer和vishny（2006）做了相關(guān)研究后發(fā)現(xiàn)跨行業(yè)并購可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的多元化發(fā)展，相關(guān)企業(yè)購買具有發(fā)展?jié)摿Φ臉?biāo)的以維持企業(yè)的未來業(yè)績的增長。劉焰（2013）以跨行業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)的視角切入，認(rèn)為跨行業(yè)并購的主要?jiǎng)右蚴菫榱藴p少多樣化經(jīng)營，從而分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，而并非增加盈利能力，跨行業(yè)并購反而更可能會(huì)對(duì)經(jīng)營業(yè)績?cè)斐韶?fù)面影響。隨社會(huì)的發(fā)展和變化，科技智能的更新和升級(jí)，一些傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)在市場(chǎng)上逐漸有被代替和邊緣化的趨勢(shì)，而主營這些業(yè)務(wù)的企業(yè)必定會(huì)面臨著業(yè)績的下滑，那么多元化的發(fā)展就成了企業(yè)扭虧為盈的一種方式。企業(yè)若想達(dá)到多元化發(fā)展，可以選擇通過企業(yè)自身的內(nèi)部積累，但這是一個(gè)艱難的過程?；蛘哌x擇外部的資產(chǎn)重組，不僅快速便捷很多，同時(shí)也降低風(fēng)險(xiǎn)，可以有效的達(dá)到企業(yè)業(yè)務(wù)的多元化。目前教育行業(yè)整體市場(chǎng)規(guī)模仍保持高速增長。隨著人口結(jié)構(gòu)調(diào)整、獨(dú)生子女政策被放開的政策及大范圍消費(fèi)升級(jí)，教育支出在中國家庭消費(fèi)支出中，占比逐年加大，教育市場(chǎng)整體發(fā)展態(tài)勢(shì)依然強(qiáng)勁。教育行業(yè)就成為了實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展的優(yōu)質(zhì)選擇。

3.擺脫經(jīng)營困境

世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，國內(nèi)也受到了波及，國內(nèi)很多上市公司的主營業(yè)務(wù)也無法克服天花板，企業(yè)的成長止步不前。Riccardo 和 Sonia（2015）將行業(yè)分類為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)，公司類型分為優(yōu)勢(shì)公司與劣勢(shì)公司對(duì)其進(jìn)行跨行業(yè)動(dòng)因研究，發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)公司會(huì)偏向與并購新興產(chǎn)業(yè)的公司，以實(shí)現(xiàn)其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，創(chuàng)造自身獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)生命周期理論，不同生命周期的企業(yè)都有不同的治理方式以延長其存續(xù)時(shí)間。在經(jīng)濟(jì)社會(huì)高速發(fā)展中，許多企業(yè)經(jīng)營長期虧損，業(yè)績持續(xù)下滑，這些都說明企業(yè)并不具備持續(xù)發(fā)展的能力，為使企業(yè)扭轉(zhuǎn)當(dāng)下經(jīng)營乏力的局面，許多企業(yè)會(huì)通過并購增強(qiáng)自身的盈利能力以及持續(xù)發(fā)展的能力，擺脫經(jīng)營困境。此時(shí)教育行業(yè)的欣欣向榮的發(fā)展空間便進(jìn)入了各大公司的視線。并購交易完成，并購教育企業(yè)根據(jù)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行吸納、分拆、剝離、流動(dòng)等優(yōu)化，降低教育企業(yè)的經(jīng)營成本，提高教育企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值，獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和核心能力發(fā)展，推動(dòng)教育企業(yè)的價(jià)值最大化。

4.調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、深入教育行業(yè)布局

我國經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)越來越繁榮，新興行業(yè)不斷崛起的同時(shí)也對(duì)傳統(tǒng)的行業(yè)帶來了不小的沖擊，第三產(chǎn)業(yè)所帶來的經(jīng)濟(jì)利潤巨大，與之相比，傳統(tǒng)行業(yè)所帶來的經(jīng)濟(jì)利潤微薄，如果傳統(tǒng)行業(yè)繼續(xù)按原有模式發(fā)展，繼續(xù)擴(kuò)大原有產(chǎn)業(yè)規(guī)模，不是一個(gè)好的選擇。因此，傳統(tǒng)行業(yè)的轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。Chung and Alcacer（2012）研究發(fā)現(xiàn)戰(zhàn)略動(dòng)因也是并購實(shí)現(xiàn)價(jià)值的驅(qū)動(dòng)因素，幫助公司快速獲得稀缺資源，搶奪優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，充分開辟市場(chǎng)，獲得戰(zhàn)略收益。通過并購的方式可以進(jìn)行資產(chǎn)重組，使企業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)，橫向延伸產(chǎn)業(yè)的類型，我國對(duì)于教育板塊的并購十分火爆，教育業(yè)作為一類文娛消費(fèi)服務(wù)，代表著人們對(duì)于精神生活的更高層次的追求，教育的消費(fèi)更多是為了更好的個(gè)人發(fā)展渠道，所以追求的是優(yōu)質(zhì)、多元的教育，教育的消費(fèi)升級(jí)以及教育增量不斷刺激教育業(yè)市場(chǎng)。經(jīng)過統(tǒng)計(jì)可以發(fā)現(xiàn)，教育業(yè)的并購數(shù)量在不斷增加，其中 2014年和2016年均出現(xiàn)了斷崖式上升，2014年從3家并購增長為28家并購，增長額為25家，增長率為833.33%，而2016則從32家并購增長為60家，增長28家，增長率將近50%。我國目前市場(chǎng)中教育業(yè)中有：母嬰教育、K12（基礎(chǔ)教育）、職業(yè)教育、留學(xué)教育、國際教育以及教育信息化等等細(xì)分板塊，每個(gè)板塊都有不同的市場(chǎng)與發(fā)展空間，也具有不同的發(fā)展形勢(shì)，并且教育行業(yè)專業(yè)性比較強(qiáng)，行業(yè)壁壘相對(duì)較高，因此，跨行業(yè)并購教育業(yè)的企業(yè)必須首先充分地分析自身的情況，選擇與自身情況較為匹配的標(biāo)的企業(yè)進(jìn)行并購。

企業(yè)進(jìn)行跨教育業(yè)并購活動(dòng)的動(dòng)因基本概括為四個(gè)方面，即：發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展、擺脫經(jīng)營困境、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。目前交易市場(chǎng)上的案例層出不窮，標(biāo)的公司也逐漸滲透到教育行業(yè)、游戲行業(yè)等新興企業(yè)，以追求實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化與企業(yè)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。然而，僅憑借無實(shí)際意義的并購動(dòng)因就莽撞地進(jìn)行并購活動(dòng)失敗的可能性極大，并購方式、并購后的資源整合、當(dāng)下政策傾向等問題也是投資者要考慮的重點(diǎn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]DC Vishny，Mueller Shleife.A Cross-national Comparison of? the Results of Mergers：An International Comparion.Research Technology Management，2006.

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[3]Riccardo， C，Sonia，F(xiàn). Competition? and? Dynamics? of Takeover Gontests[J]. Journal of Corporate Finance. 2015，26（2）：36-56.

[4]Chung，W.，J.Alcacer，“Knowledge Seeking and Location Choices of Foreign Direct Investment in the United States”，Management Science，2012，48（12）：1534-1554

作者簡介：耿郁新（1996-），漢族，女，山東省萊陽，碩士，現(xiàn)主要研究的方向融資與風(fēng)險(xiǎn)管理。