□ 王天嬌 丁 宇 施曉康

?？松梨谑鞘凸镜陌倌挲堫^老大，近年來對于碳中和的態(tài)度較為消極，核心戰(zhàn)略集中在減少范圍1和范圍2的碳排放量，增加清潔能源天然氣的應(yīng)用，注重生物燃料技術(shù)，并加強碳捕獲、利用和封存能力，而對于凈零排放目標及新能源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，并未予以足夠的關(guān)注。

碳中和行動相對保守

2020年8月31日埃克森美孚被踢出華爾街道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)，雖然表面上與公司決策失誤，市值下跌，新冠肺炎疫情導(dǎo)致能源需求陷入癱瘓、債務(wù)激增等多方因素相關(guān)，但深度剖析，其近年來對碳中和的消極態(tài)度也引起了投資者等多方反彈。

相較于激進的歐洲石油公司，?？松梨趯τ趯崿F(xiàn)碳中和目標行動相對保守。在歐洲同行們紛紛宣示加快向新能源轉(zhuǎn)型的時刻，甚至BP、殼牌等競爭對手已經(jīng)在為石油時代的終結(jié)做準備時，?？松梨趨s對于能源轉(zhuǎn)型并不積極，該公司雖然承諾將會重視和采取足夠措施減少生產(chǎn)作業(yè)過程中的碳排放，但仍然堅持石油天然氣是人類不可或缺的最重要的能源資源，未來20年人類需要石油天然氣的總量（絕對數(shù)量）還會增加。埃克森美孚認為投資傳統(tǒng)的可再生能源業(yè)務(wù)沒有意義，也拒絕承諾凈零排放目標，并為化石燃料設(shè)想了一個有利可圖的長期未來。

埃克森美孚員工在對光伏發(fā)電場進行在線檢監(jiān)測。李曉東 供圖

埃克森美孚的股東對公司高層不愿接受環(huán)境目標表示失望。投資者對該公司的不滿主要集中在兩個越來越相互關(guān)聯(lián)的問題上：氣候變化和利潤。投資界對氣候變化的擔憂成為主流，在公司內(nèi)部該沖突已演變?yōu)槎聲坏臎_突。作為?？松梨谕顿Y者之一的一號引擎公司在對?？松梨陂L期財務(wù)表現(xiàn)評估中措辭嚴厲，稱其為“價值毀滅的十年”。一號引擎希望取代埃克森美孚三分之一的董事會成員，以迫使公司接受能源轉(zhuǎn)型，完全擺脫化石燃料。部分股東認為公司陸續(xù)錯過了一些關(guān)鍵的行業(yè)趨勢，如頁巖氣革命、從追求產(chǎn)量增長轉(zhuǎn)向關(guān)注項目回報，以及逐漸做好準備而不是忽視能源轉(zhuǎn)型的必要性。ISS在一篇文章中嚴厲批評了?？松梨诘臍夂驊?zhàn)略，稱該公司只是采取了“循序漸進的措施，為不可避免的事情做準備”。

圖1 全球各大石油公司2050年碳減排目標和規(guī)劃

?？松梨诿媾R解決碳排放問題的壓力正在上升，主要集中于是否設(shè)置甲烷強度和天然氣燃除目標，或者是做出更廣泛的承諾包括大幅減少實際碳排放量。在投資者的巨大壓力下，?？松梨谟?020年12月宣布了一項減少上游業(yè)務(wù)的計劃：上游排放強度下降15%～20%，甲烷排放強度下降40%～50%，燃燒排放強度下降35%～45%。減排計劃涵蓋公司經(jīng)營資產(chǎn)的范圍1（直接排放：主要來源于燃燒、化學(xué)或生產(chǎn)過程，非故意排放）和范圍2（間接排放：來源于耗電所產(chǎn)生的排放）；到2035年，實現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先的溫室氣體排放績效。

該公司的計劃與各大石油公司的計劃類似，以戰(zhàn)略規(guī)劃目標和實際操作排放強度為基礎(chǔ)，但是計劃目標僅規(guī)劃到2025年，未承諾到2050年實現(xiàn)零碳排放。圖1標注了各大石油公司宣布的2050年碳減排目標，與各公司相比，?？松梨诓]有設(shè)置長期的減排目標和規(guī)劃，主要的減排目標限制在了上游領(lǐng)域。自設(shè)定目標以來，從內(nèi)部投資者到外部團體，?？松梨诿媾R的壓力持續(xù)不斷，其碳排放計劃也遭受廣泛詬病。

戰(zhàn)略選擇和投資結(jié)構(gòu)

?？松梨谝廊粚τ蜌庑袠I(yè)充滿信心，公司總體戰(zhàn)略堅持技術(shù)創(chuàng)新和一體化經(jīng)營，強化抗風(fēng)險能力，保持審慎投資，力爭保持行業(yè)領(lǐng)先地位。公司傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)包括了石油天然氣勘探開發(fā)、煉油和化工三大業(yè)務(wù)板塊。為使業(yè)務(wù)管理更集中，減少運營成本，提升整體價值，2019年公司進行了組織機構(gòu)調(diào)整和業(yè)務(wù)整合，將上游業(yè)務(wù)的7家公司重組為3家，分別專注于油氣資產(chǎn)管理、戰(zhàn)略開發(fā)、技術(shù)與研究服務(wù)3個方面。公司低碳業(yè)務(wù)戰(zhàn)略主要是繼續(xù)強調(diào)核心的石油和天然氣業(yè)務(wù)，保持適中的低碳業(yè)務(wù)支出，戰(zhàn)略集中于現(xiàn)有業(yè)務(wù)和能力的應(yīng)用。2021年埃克森美孚已經(jīng)采取額外的措施來實施碳減排計劃，年初成立了一個新的部門——?？松梨诘吞冀鉀Q方案公司，該公司專注于碳捕獲和儲存(CCUS)技術(shù)的商業(yè)化。

圖2是埃克森美孚在各業(yè)務(wù)領(lǐng)域的投資組成，從圖中可以看出，2010年至2025年間?？松梨诘耐顿Y重心仍然保持在上游業(yè)務(wù)，15年內(nèi)上游投資從超過80%下降約10%，仍然占總投資的主體地位。上游投資下降部分主要轉(zhuǎn)移到中游、下游和化工業(yè)務(wù)，二者之和仍然占據(jù)總投資的90%以上。低碳業(yè)務(wù)投資雖然在2025年的規(guī)劃中有所提高，但是到2025年低碳業(yè)務(wù)投資仍只占總資本支出的3%左右。

圖3可以比較明確地看出?？松梨谠诘吞紭I(yè)務(wù)上的戰(zhàn)略選擇，核心戰(zhàn)略集中在減少范圍1和范圍2的碳排放量，增加清潔能源天然氣的應(yīng)用，注重生物燃料技術(shù)，并加強碳捕獲、利用和封存能力。而對于凈零排放目標及新能源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，?？松梨谖从枰宰銐虻年P(guān)注。

圖2 ?？松梨跇I(yè)務(wù)投資組成

圖3 埃克森美孚戰(zhàn)略選擇

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)低碳轉(zhuǎn)型策略

對于勘探開發(fā)和煉油化工等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，?？松梨诘牡吞嫁D(zhuǎn)型策略主要包括降低投資比例、聚焦核心區(qū)域、加強技術(shù)創(chuàng)新、剝離低效資產(chǎn)及提高能源利用效率等幾個方面。

降低資本支出規(guī)模，降低上游業(yè)務(wù)投資比例。在勘探開發(fā)方面，埃克森美孚堅持油氣主業(yè)，對長期發(fā)展方向加大投資，增加油氣儲量和產(chǎn)量，強化資產(chǎn)品質(zhì)，驅(qū)動公司價值實現(xiàn)持續(xù)增長。?？松梨趫远ǖ卣J為隨著經(jīng)濟恢復(fù)，世界油氣需求將穩(wěn)步增長，油氣行業(yè)仍然具有良好的發(fā)展空間。由于投資者對埃克森美孚某些項目的成本和必要性質(zhì)疑，?？松梨诓坏貌粚⑵湫坌牟?000億美元擴張計劃削減三分之一，并宣布未來5年的油氣產(chǎn)量將保持在2020年的水平，但也保留隨著油價回升可靈活調(diào)整產(chǎn)量的可能性。2021年?？松梨诶^續(xù)大幅縮減資本支出，降幅達18%。但從資本支出結(jié)構(gòu)上看，?？松梨趫猿职l(fā)展傳統(tǒng)油氣業(yè)務(wù)，將繼續(xù)保持上游投資占比在75%以上。

聚焦核心區(qū)域，優(yōu)化資產(chǎn)組合。?？松梨趯τ蜌鈽I(yè)務(wù)的投資進一步向核心地區(qū)和有利區(qū)塊集中，縮小勘探開發(fā)范圍，更加注重對現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施完善、風(fēng)險較低、回收周期短、成本低的區(qū)塊擴邊，而不是開拓新區(qū)塊；同時更加注重提升核心資產(chǎn)的收益率，逐步把上游業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向低成本、高回報的區(qū)塊。預(yù)計到2025年，深水、非常規(guī)將成為新增油氣產(chǎn)量的主要構(gòu)成部分，巴西、圭亞那的深水區(qū)塊，以及北美二疊紀盆地的產(chǎn)量將占新增產(chǎn)量的一半以上。2021年初，公司表示將其上游投資的90%用于加快發(fā)展在圭亞那、巴西的深水油氣資源以及美國二疊紀盆地的非常規(guī)資源，預(yù)期每桶35美元或更少的平衡油價下將產(chǎn)生10%的投資回報。

堅持技術(shù)創(chuàng)新，擴大開放合作。公司通過技術(shù)創(chuàng)新、優(yōu)化技術(shù)組合大幅降低生產(chǎn)成本。在二疊紀盆地，公司希望通過改進壓裂技術(shù)、增加鉆井數(shù)量、減少鉆井時間，大幅提高生產(chǎn)效率，以期通過規(guī)模化鉆井攤薄作業(yè)成本，解決以往頁巖油井產(chǎn)量遞減率高、產(chǎn)能提升依賴新鉆井數(shù)量以及鉆采成本高等生產(chǎn)難題。公司不斷擴大開放合作，在全球范圍內(nèi)與80余所大學(xué)、5個能源中心及美國國家實驗室合作，通過科技創(chuàng)新促進新興能源技術(shù)的發(fā)展，如與喬治亞州理工學(xué)院和倫敦帝國學(xué)院研究合作開發(fā)膜分離技術(shù)，與大學(xué)、環(huán)保組織和其他行業(yè)合作伙伴開發(fā)創(chuàng)新型傳感器網(wǎng)絡(luò)等。

加大資產(chǎn)剝離力度，重心轉(zhuǎn)向美國本土。?？松梨谧鳛槊绹?，為保持財務(wù)的穩(wěn)健和現(xiàn)金流動性，2021年繼續(xù)大規(guī)模處置非核心資產(chǎn)，加大全球資產(chǎn)處置力度，將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向美國本土。公司也提出要持續(xù)加大資產(chǎn)剝離力度，打造低成本、短周期、低碳化和低風(fēng)險的資產(chǎn)組合。埃克森美孚計劃在2021年剝離150億美元資產(chǎn)，在2025年前完成250億美元的資產(chǎn)剝離計劃。雖然其戰(zhàn)略仍然是堅持油氣主導(dǎo)，大范圍剝離以原油為主的高碳資產(chǎn)并不容易，但考慮到能源轉(zhuǎn)型和投資者壓力，?？松梨谫Y產(chǎn)剝離計劃中會包括一系列資源開發(fā)周期長、成本高、收益率較低的資產(chǎn)，以及地緣政治不穩(wěn)定地區(qū)的高風(fēng)險資產(chǎn)等，預(yù)計未來5年將是該公司資產(chǎn)出售的高峰期。

煉化業(yè)務(wù)資產(chǎn)重組，提高能源利用效率。根據(jù)2019年溫室氣體排放數(shù)據(jù)統(tǒng)計，油氣勘探開發(fā)占總排放量的45.8%；煉化業(yè)務(wù)占54.2%，后者的排放量甚至高于勘探開發(fā)。?？松梨诠緹捇瘶I(yè)務(wù)低碳發(fā)展戰(zhàn)略主要圍繞優(yōu)化煉化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、淘汰落后低效產(chǎn)能、提高能源利用效率、強化節(jié)能減排能力及提高清潔能源比例等方面展開。?？松梨陬A(yù)計全球商業(yè)運輸燃料、高檔潤滑油基礎(chǔ)油和成品潤滑油的需求會持續(xù)增長，而全球汽油需求可能在達峰后開始下降。為此，該公司2000年以來通過資產(chǎn)重組剝離了43個煉廠中的22個，將約80%的煉油能力與化工生產(chǎn)裝置進行整合，增強綜合競爭力。該公司未來的投資主要集中在高端化工產(chǎn)品領(lǐng)域，占新計劃產(chǎn)能的70%。根據(jù)該公司披露的數(shù)據(jù)，通過開發(fā)應(yīng)用熱電聯(lián)產(chǎn)裝置、全球能源管理系統(tǒng)、優(yōu)化裝置設(shè)計和工藝流程等措施不斷提高能源利用效率，已經(jīng)成功減少超過3.2億噸的溫室氣體排放量。

低碳技術(shù)助力碳中和目標

在應(yīng)對碳中和方面，?？松梨诓辉敢狻皞顒庸恰保瑢ΜF(xiàn)有的傳統(tǒng)油氣業(yè)務(wù)刮骨療傷，對于如何減少碳排放，該公司將重心放在碳抵消和碳捕集方面。公司涉足碳捕集領(lǐng)域已有十多年，由于回報率低、監(jiān)管不確定性和技術(shù)限制，一直不愿向項目投入大量資金。2020年12月，由于油價暴跌帶來的財務(wù)后果，埃克森美孚無限期推遲了在懷俄明州投資2.6億美元的碳捕獲項目，盡管該項目對環(huán)境改善有明顯的好處。在被批評在氣候變化問題上落后于歐洲同行，以及投資者要求其減少排放并為能源轉(zhuǎn)型做好準備的壓力下，該公司在2021年對于碳中和的態(tài)度明顯發(fā)生轉(zhuǎn)變。

首次發(fā)布碳排放數(shù)據(jù)。受到投資者壓力后，?？松梨谑状伟l(fā)布了消費者使用其石油產(chǎn)品的碳排放數(shù)據(jù)。但與其他上市石油生產(chǎn)商一樣，埃克森美孚只公布了過去的碳排放總量。2019年該公司的直接排放量為1.2億噸二氧化碳當量，比2018年低3.2%，是2010年以來的最低水平。但是根據(jù)美國環(huán)境保護署統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年該公司范圍3（生產(chǎn)部門）排放量為5.7億噸二氧化碳當量，相當于146座燃煤電廠的發(fā)電量。不過，公司認為范圍3的數(shù)據(jù)沒有考慮到產(chǎn)量增加對環(huán)境的好處，比如天然氣銷量增加會減少污染更嚴重的煤炭的使用。公司堅稱這些數(shù)據(jù)并不能代表公司在碳減排上沒有業(yè)績，對于外界投資者具有誤導(dǎo)性。取決于客戶需求，?？松梨诟鼉A向于關(guān)注范圍1和范圍2的排放，公司將制定新的目標以減少每桶原油的碳排放量。

將碳中和視為黃金目標。?？松梨谡J為CCUS技術(shù)應(yīng)該是美國實現(xiàn)巴黎目標戰(zhàn)略的關(guān)鍵部分。身處難以脫碳的行業(yè)，?？松梨谡趯ふ覚C會抵消其碳排放，青睞于將碳捕集作為減排方法，并將其作為現(xiàn)有油氣業(yè)務(wù)的補充。投資CCUS領(lǐng)域的科技基金和風(fēng)險基金在尋找投資減碳的機會，這對低碳解決方案業(yè)務(wù)將是一個機會。?？松梨谡J為自己是CCUS領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，可以通過風(fēng)險基金合作資助，在開發(fā)碳抵消和碳捕獲方面獲取大量利潤，并將碳捕獲視為黃金目標。?？松梨谛剂诵碌牡吞紤?zhàn)略目標，啟動低碳業(yè)務(wù)，并支持有助于碳捕獲等技術(shù)創(chuàng)新的政策。公司準備在2025年之前投入30億美元，雖然這還不到?？松梨诳傎Y本支出的5%，但它標志著這家美國石油巨頭的態(tài)度發(fā)生了轉(zhuǎn)變。

積極行動開展CCUS項目。繼年初通過了低碳解決方案之后，?？松梨谔嶙h在美國德克薩斯州的墨西哥灣沿岸建設(shè)一個耗資1000億美元的大型二氧化碳捕獲中心，這一項目是目前全球最大的碳封存項目。公司將與眾多的私人和公共合作伙伴一起，在休斯敦航道沿線建立一個設(shè)施，收集煉油廠、石化廠和其他工業(yè)設(shè)施的排放。根據(jù)預(yù)測，到2030年，這樣的設(shè)施每年可以在墨西哥灣埋下5000萬噸二氧化碳，比目前全球所有的CCUS項目總和都要多。到2040年，這一數(shù)字可能會翻一番。這一項目開發(fā)的理論基礎(chǔ)是墨西哥灣的舊油氣層具有儲存大量二氧化碳的潛力，二氧化碳將被壓縮、輸送并封存在地質(zhì)構(gòu)造、海洋、碳酸鹽礦石中。

迫切需要政府參與。埃克森美孚的得克薩斯州項目前景遠大，但是公司表示該中心的建設(shè)和開發(fā)需要政府資助，以及加強監(jiān)管和法律框架，以促進投資和創(chuàng)新。公司認為各國政府需要出臺新的政策來刺激投資，以加快和規(guī)模化部署CCUS技術(shù)，實現(xiàn)巴黎協(xié)定目標。只要政府為企業(yè)提供正確的財政激勵，就可以明顯減少該國的碳足跡。埃克森美孚作為成員之一的美國石油協(xié)會也在考慮支持政府對碳排放征收費用，這將是石油行業(yè)最高行業(yè)組織的一個重大政策轉(zhuǎn)變。拜登政府在近期公布的“美國制造稅收計劃”中表示，愿意加大對CCUS技術(shù)的激勵力度。美國最近擴大的45Q稅收抵免政策使這項技術(shù)更具有吸引力，將有助于創(chuàng)建?？松梨诠蠢盏奶嫉窒袌?，航空公司、水泥制造商和其他減排選擇有限的行業(yè)可以充分使用該市場。

積極爭取參與合作。?？松梨诘牡吞技夹g(shù)商業(yè)化將外部合作視為一個關(guān)鍵目標，低碳解決方案的一部分業(yè)務(wù)是要專注于發(fā)現(xiàn)那些具有潛在興趣的合作方。除美國的合作伙伴外，近期荷蘭政府也表示，未來幾年預(yù)計投資21億歐元用于將本國的碳埋放于地下。荷蘭鹿特丹港Porthos碳捕獲項目將把煉油廠和制氫廠的污染物捕獲到一個共享網(wǎng)絡(luò)中，將氣體壓縮并通過管道運輸?shù)胶０锻猓缓蟊槐萌牒４蚕氯锾幵?jīng)的天然氣砂巖儲層里。荷蘭鹿特丹港口2020年產(chǎn)生了2240萬噸二氧化碳，約占該國年排放量的14%。項目實施后，預(yù)計每年可以將大約250萬噸的二氧化碳儲存在海底枯竭的天然氣田中。?？松梨谧鳛橹鲗?dǎo)者，將聯(lián)手殼牌、一家液化空氣公司和一家空氣產(chǎn)品與化學(xué)公司，一起獲得荷蘭政府對該計劃的支持，荷蘭政府的補貼將減少四家公司在建設(shè)樞紐方面可能遭受的損失。

引入新董事會成員。能源轉(zhuǎn)型的壓力下，埃克森美孚也在進行變革。公司計劃在未來12個月內(nèi)任命兩名新董事，一名從事能源行業(yè)，另一名具有氣候變化經(jīng)驗。股東們在5月26日召開虛擬年會，該會議被喻為美國企業(yè)歷史上最激烈的會議之一。經(jīng)過激烈角逐，?？松梨谑紫瘓?zhí)行官達倫·伍茲被股東們打得措手不及，小型維權(quán)投資者一號引擎獲得了至少兩個董事會席位，承諾推動這個能源巨頭在石油和應(yīng)對氣候變化之外實現(xiàn)多元化。當最終結(jié)果統(tǒng)計出來時，第三個席位也可能會落入一號引擎手中。此次投票在石油巨頭歷史中前所未有，并突顯出隨著全球各國政府要求加速擺脫化石燃料，傳統(tǒng)油氣行業(yè)突然變得多么脆弱。埃克森美孚董事會選舉是外界第一次重點關(guān)注全球石油公司能源轉(zhuǎn)型，對那些對能源轉(zhuǎn)型毫無準備的公司來說，這次歷史性的投票代表了一個轉(zhuǎn)折點，也表明機構(gòu)投資者越來越愿意迫使企業(yè)積極參與能源轉(zhuǎn)型。

公司能源轉(zhuǎn)型未來轉(zhuǎn)向有待觀察

與2021年初相比，目前埃克森美孚的境遇略好一些。由于二疊紀盆地的非常規(guī)油氣資源，以及全球深水開發(fā)的大量機遇（主要是在圭亞那和巴西），該公司在投資回報、現(xiàn)金流和產(chǎn)量方面都有顯著增長。隨著油價高位反彈和疫情封鎖措施的解除，該公司股價已上漲逾40%，2021年迄今的表現(xiàn)優(yōu)于其他同行。隨著現(xiàn)金流恢復(fù)，?？松梨诘呢攧?wù)表現(xiàn)可以獲得改善，并擺脫2020年的創(chuàng)紀錄虧損。公司認為這是過去幾年謹慎的成本削減和高回報投資正得到市場的回報。

公司內(nèi)部關(guān)于能源轉(zhuǎn)型仍然意見不一，管理層商業(yè)模式面臨著治理方面的挑戰(zhàn)。由于多數(shù)股東的要求集中在長期戰(zhàn)略上，短期收益可能不大，?？松梨趯⑿枰?0年或更長的時間來轉(zhuǎn)變其龐大的全球業(yè)務(wù)。更大的問題在于能源轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，?？松梨谠诃h(huán)保方面的記錄及不愿迅速放棄化石燃料的立場，仍然是其飽受批評和攻擊的要害所在。多數(shù)股東認為?？松梨谶h遠落后于歐洲同行，公司關(guān)于碳中和的未來將如何轉(zhuǎn)向還有待觀察，但外界和股東們都已發(fā)出了明確信號：現(xiàn)狀不能繼續(xù)下去，能源轉(zhuǎn)型是戰(zhàn)略要點。未來埃克森美孚需要明確其能源轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略定位，碳中和策略的核心挑戰(zhàn)將是平衡與核心業(yè)務(wù)相關(guān)的中短期目標，是否能夠成功發(fā)展低碳技術(shù)、解決碳排放問題將成為重中之重。