關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的法學(xué)思考

摘要：金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈，上市公司是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要部分。自改革開放以來，我國(guó)進(jìn)入高速發(fā)展的階段，金融行業(yè)蓬勃向上。但隨著發(fā)展進(jìn)入新時(shí)代，中國(guó)金融行業(yè)與國(guó)際接軌的程度不斷加深，相關(guān)法律制度存在的問題逐漸顯現(xiàn)，對(duì)于其存在問題的完善迫在眉睫，同時(shí)需要注重監(jiān)管層面的實(shí)際效果。本文圍繞提高上市公司質(zhì)量展開探究，對(duì)比中外制度、進(jìn)行法律評(píng)析，提出路徑構(gòu)想。

關(guān)鍵詞：上市公司 金融監(jiān)管 信息披露

一、相關(guān)研究背景

（一）背景介紹

中國(guó)資本市場(chǎng)建立發(fā)展以來，從審批制到核準(zhǔn)制，目前在分步實(shí)施推進(jìn)注冊(cè)制，總體上吸引了許多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和優(yōu)秀公司進(jìn)入資本市場(chǎng)，在監(jiān)管層面也有很多實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。但是仍有許多需要完善的地方。有學(xué)者認(rèn)為“提高上市公司質(zhì)量是當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)的主要矛盾。提高上市公司質(zhì)量是一項(xiàng)宏大的系統(tǒng)工程，需要上市公司、各類市場(chǎng)主體、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、地方黨委政府等相關(guān)各方共同努力，多措共舉，形成合力?！边€有學(xué)者認(rèn)為“資本市場(chǎng)要健康發(fā)展，就必須提高上市公司質(zhì)量。監(jiān)管機(jī)構(gòu)也高度重視，出臺(tái)了大量政策措施，特別是行政、民事、刑事“三位一體”的懲戒機(jī)制、新股發(fā)行和退市常態(tài)化等?！?/p>

對(duì)于目前金融行業(yè)存在的問題，有一些不同的聲音，一方面認(rèn)為中國(guó)資本市場(chǎng)的主要問題是沒有建立巨額處罰機(jī)制和正常的退出機(jī)制，修改《證券法》有效解決了這個(gè)問題，現(xiàn)在應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)法律的實(shí)施。另一方面認(rèn)為只要完善法制就足夠了，讓市場(chǎng)參與各方明確預(yù)期，讓上市公司主體擁有更多的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)，更多的讓位于市場(chǎng)這只無形的手。

（二）國(guó)內(nèi)外制度

中國(guó)金融業(yè)的市場(chǎng)準(zhǔn)入是非常嚴(yán)格的?！敖鹑跇I(yè)長(zhǎng)期實(shí)行國(guó)家壟斷經(jīng)營(yíng)，即使是后來出現(xiàn)的股份制金融機(jī)構(gòu)也多屬變相的國(guó)有專營(yíng)或至少是國(guó)有資本絕對(duì)控股，民間資本（除個(gè)案外）進(jìn)入限制極嚴(yán) ”。這意味著在監(jiān)管層面，證監(jiān)會(huì)在注冊(cè)制理念下處于比較特殊的地位，證監(jiān)會(huì)要進(jìn)一步明確責(zé)任，把中心從審核和行政轉(zhuǎn)向監(jiān)管，真正做到責(zé)任歸位。我國(guó)目前的監(jiān)管體系主要是行政監(jiān)管和自律監(jiān)管，行政監(jiān)管包括中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)，自律監(jiān)管主要是“監(jiān)管機(jī)關(guān)授權(quán)的自律組織按照公約、章程、準(zhǔn)則等自律規(guī)范，對(duì)上市公司進(jìn)行約束和管理，并可以對(duì)違反自律規(guī)范的行為采取自律監(jiān)管措施”。兩種監(jiān)管模式有機(jī)統(tǒng)一、相互補(bǔ)充，共同促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，為提高上市公司質(zhì)量保駕護(hù)航。國(guó)外制度例如美國(guó)和日本，美國(guó)資本市場(chǎng)行政監(jiān)管是由證卷交易委員會(huì)監(jiān)管（SEC），它是一個(gè)獨(dú)立的聯(lián)邦行政機(jī)構(gòu)，自律監(jiān)管組織包括國(guó)家證券交易所、金融業(yè)監(jiān)管局和證券期貨產(chǎn)品的交易平臺(tái)、行業(yè)協(xié)會(huì)等;日本資本市場(chǎng)行政監(jiān)管是金融廳監(jiān)管，包括制定金融領(lǐng)域的規(guī)則，自律監(jiān)管近年來主要是交易所引進(jìn)人工智能參與監(jiān)管和自主規(guī)制法人承擔(dān)部分證券公司監(jiān)管職責(zé)交易所通過建立相關(guān)制度、制定自律規(guī)則對(duì)證券公司進(jìn)行監(jiān)管。

二、法律評(píng)析

（一）監(jiān)管法律缺位

在核準(zhǔn)制下，我國(guó)上市公司監(jiān)管規(guī)則已經(jīng)較為完備，但是隨著實(shí)施注冊(cè)制改革和資本市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，部分規(guī)則已經(jīng)不適應(yīng)當(dāng)前的新形勢(shì)，相關(guān)法規(guī)存在缺位、滯后現(xiàn)象。

（二）獨(dú)立董事不獨(dú)立

在現(xiàn)行的公司架構(gòu)下，控股股東既有股東權(quán)也有經(jīng)營(yíng)權(quán)，導(dǎo)致獨(dú)立董事對(duì)公司的監(jiān)督形同虛設(shè)，無法獨(dú)立于聘用公司和其他非獨(dú)立董事或控股股東，變成“自己監(jiān)督自己”

（三）監(jiān)事會(huì)制度失效

我國(guó)監(jiān)事會(huì)制度普遍失效，有調(diào)查表明，三分之一的獨(dú)立董事在董事會(huì)表決時(shí)沒有投過反對(duì)票或棄權(quán)票，超過三分之一的獨(dú)立董事沒有發(fā)表過與上市公司大股東相反的意見。說明監(jiān)視會(huì)制度失效，監(jiān)事會(huì)不是站在中立的角度上進(jìn)行監(jiān)督，過于維護(hù)大股東的利益，當(dāng)公司出現(xiàn)違法違規(guī)的情況時(shí)，不能有效的制止。

三、解決路徑構(gòu)想

（一）加快推動(dòng)《證卷法》完善

以《證券法》為核心，對(duì)上市公司監(jiān)管的相關(guān)法律法規(guī)加以規(guī)范化，進(jìn)行系統(tǒng)的梳理和強(qiáng)化。明晰法律適用的指導(dǎo)和解釋，執(zhí)法尺度正確把握，逐步推進(jìn)與注冊(cè)制相配套，覆蓋每個(gè)節(jié)點(diǎn)的法律體系，完善各類監(jiān)管程序。通過這些法律法規(guī)，使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)有法可依，明確其監(jiān)管職能，促使其對(duì)監(jiān)管職能落到實(shí)處。

（二）發(fā)揮證監(jiān)會(huì)龍頭作用

證監(jiān)會(huì)作為主要監(jiān)管部門，從宏觀上把握大方向，為上市公司構(gòu)建政策平臺(tái)，改善資本市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)和環(huán)境，將重心從“管”轉(zhuǎn)移到“監(jiān)”上，促進(jìn)相互配合、相互監(jiān)督、相互制約，監(jiān)管權(quán)力行使公開透明，不斷增強(qiáng)監(jiān)管的公正性、專業(yè)性和權(quán)威性。證監(jiān)會(huì)應(yīng)協(xié)調(diào)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)相互配合，完善監(jiān)管聯(lián)動(dòng)銜接，形成常態(tài)化的風(fēng)險(xiǎn)公司溝通交流、重大事項(xiàng)的聯(lián)動(dòng)監(jiān)管以及聯(lián)合開展現(xiàn)場(chǎng)檢查等協(xié)作機(jī)制。

（三）自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)作用不可忽視

自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)雖然不如行政監(jiān)管機(jī)構(gòu)管轄范圍大，公信力強(qiáng)，并有時(shí)與行政監(jiān)管機(jī)構(gòu)存在內(nèi)部利益沖突。但是從另一方面，自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)組織形式更靈活，與金融行業(yè)更貼近，信息獲取更便捷，這是自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)。上市公司協(xié)會(huì)應(yīng)保持其獨(dú)立性，主動(dòng)訂立相關(guān)從業(yè)人員自律規(guī)范，組織上市公司培訓(xùn)，提高上市公司運(yùn)作水平，為上市公司營(yíng)造和完善更好的發(fā)展環(huán)境。

（四）針對(duì)信息披露的完善

健全上市公司信息披露內(nèi)部監(jiān)管機(jī)制，完善上市公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)治理，對(duì)各項(xiàng)披露的相關(guān)部門和責(zé)任人，建立考核機(jī)制和懲戒機(jī)制。加強(qiáng)董事會(huì)建設(shè)，董事會(huì)是保障股東合法權(quán)益的重要保障，發(fā)揮其信息披露監(jiān)管責(zé)任，確保信息披露的真實(shí)性和客觀性。完善獨(dú)立董事制度，將董事會(huì)的監(jiān)督權(quán)和管理權(quán)區(qū)分開，更好的發(fā)揮其實(shí)質(zhì)的監(jiān)管職責(zé)，加強(qiáng)獨(dú)立董事的獨(dú)立性。

健全上市公司信息披露外部監(jiān)管機(jī)制，有必要推進(jìn)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間信息共享，建立統(tǒng)一的監(jiān)管信息平臺(tái)，可以減少監(jiān)管的成本，實(shí)現(xiàn)信息互知互曉，完善各類公司信息，便利上市公司信息披露和監(jiān)管部門信息獲取。

完善上市公司信息披露監(jiān)管法律體系，信息披露的監(jiān)管不是對(duì)所有信息都要進(jìn)行監(jiān)管，這會(huì)導(dǎo)致權(quán)力濫用，所以必須完善相關(guān)法律法規(guī)，制定監(jiān)管細(xì)則，否則會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)混亂，侵犯市場(chǎng)主體的合法權(quán)益。

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作者簡(jiǎn)介：李永政（1997年——），男，漢，湖北省黃石市，碩士研究生在讀，武漢工程大學(xué)，民商法學(xué)。