本周煤價將進入下跌模式

前周，煤價漲幅收窄，下游開始出現(xiàn)觀望，港口市場情緒偏弱，貿(mào)易商在節(jié)前持高價止盈，出貨增多，預計本周煤價會小幅回落。預計從4月14日開始此輪煤價下跌，跌至5月上旬，跌幅在30～50元/t，5月中下旬，市場仍有反彈機會，且煤價反彈幅度應該不小。

1.煤炭市場漲中趨穩(wěn)

短期產(chǎn)能增量受限制，電廠等終端補庫良好，產(chǎn)地煤市仍偏強運行。北方港口方面，港口市場煤貨源緊張，在買漲不買跌情緒影響下，市場煤報價不斷上探；部分終端啟動補庫，下游詢貨需求較好，市場預期仍較積極。日前，珠電燃料通知，4月19日起，所有國內(nèi)煤、印尼煤接貨價上調(diào)30元/t。本周，沿海8省重點電廠日耗保持在182萬t左右運行，較4月初略有下降，但仍好于預期，存煤可用天數(shù)12.5d。各省儲煤任務落地，交織市場煤的剛需拉運，促使搶煤大戰(zhàn)展開。隨著水電的恢復、印尼煤發(fā)運的增加，以及電廠階段性補庫的結(jié)束，預計4月底，煤價會結(jié)束上漲，轉(zhuǎn)為平淡。

此輪煤價起點較高，從724元/t開始上漲，漲幅超出預想，但持續(xù)時間并不長，更不會像2020年冬季那樣。此輪煤價上漲主因是電廠階段性補庫展開，拉運積極性的恢復；疊加上游安全、環(huán)保、超產(chǎn)等各類形式的檢查，保供壓力加大。而大秦線檢修、期貨上漲也在一定程度上促使優(yōu)質(zhì)資源出現(xiàn)供不應求，導致煤價上漲?；仡?020年冬季，受外購電減少、極寒天氣出現(xiàn)、環(huán)渤海港口凍車、凍煤增多，以及工業(yè)用電負荷增加等因素影響，下游電廠持續(xù)低庫存，引發(fā)煤價的持續(xù)上漲。此輪煤價上漲與去年寒冬時節(jié)不大一樣。目前，正值春季，天氣轉(zhuǎn)暖，民用電負荷下降；隨著水電的逐漸恢復，火電壓力將有所減輕。

為降低當前過高煤價，保障供應，上級主管部門連續(xù)3次召開保供會議，研究應對方案，重點在于釋放產(chǎn)能和增加進口，并要求在大秦線檢修期間將秦皇島港庫存打高到500萬t。目前來看，受安全、環(huán)保、煤礦超產(chǎn)檢查等因素影響，上游并未有明顯增產(chǎn)跡象，主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能并未迅速得到釋放，產(chǎn)量同比處于低位，礦方整體心態(tài)樂觀。而在港口外調(diào)量保持一定水平、大秦線檢修正酣之際，秦皇島港庫存大幅增加的可能性也不大。電廠正在緩慢壘庫。春節(jié)過后，電廠主要以長協(xié)煤采購為主，疊加部分進口煤拉運，并未大規(guī)模采購市場煤，促使電廠庫存下降較快。前周開始，國內(nèi)電廠招標增加，加大采購力度。截至目前，全國重點電廠存煤5450萬t，較前周最低點增加了240萬t，日耗略有回落，存煤可用天數(shù)增加了2.7d。沿海8省電廠存煤增至2324萬t，較前周增加61萬t。隨著電廠庫存的累積，采購積極性將減弱，對高價煤抵觸情緒增加，煤價漲幅逐漸收窄。電廠逐漸壘庫，以及供應的緩慢增加，疊加水電的恢復；預計在4月底，煤炭市場需求會轉(zhuǎn)為平淡。

2.4月份煤價波動頻繁

進入4月份，煤價出現(xiàn)拋物線式波動，先是上漲，然后下跌，隨后又上漲。港口發(fā)熱量5500kcal/kg市場動力煤交易價格從4月初的725元/t漲至742元/t，然后跌至724元/t，隨后又漲至800元/t以上高位，本周港口煤價將下跌。

進入4月份，煤價呈M式波動，波動頻繁。首先，我國經(jīng)濟繼續(xù)向好，工業(yè)用電高位運行，電廠日耗保持中高位水平運行。市場煤供應增多，下游無力購買高價煤，煤價自然會下跌；而煤價倒掛之后，供應減少，需求增加，煤價就會上漲，這樣就會出現(xiàn)煤價頻繁漲跌。而在需求向好的情況下，即使煤價出現(xiàn)下跌和上漲，幅度都不會很大，很難跌至700元/t以下或上漲到900元/t以上。其次，上級主管部門連續(xù)召開保供會議，而安全、環(huán)保檢查力度加大，電廠日耗增減，環(huán)渤海港口庫存變化、期貨漲跌等因素都會引起市場波動。再次，畢竟目前處于民用電淡季，煤價上漲的支撐力度不強。但由于工業(yè)用電負荷偏高，市場需求也不弱，煤價大幅下跌和上漲的基礎(chǔ)都不牢靠。

數(shù)據(jù)顯示，2021年一季度，南方電網(wǎng)發(fā)受電量2856億kWh，同比增長29.7%，增幅創(chuàng)近3年來最高；最高電力負荷1.98億kW，同比增長27.8%。南方電網(wǎng)預計，2021年二季度，南方電網(wǎng)全網(wǎng)負荷還將調(diào)高340萬～760萬kW，將首次突破2億kW。從南方8省電煤日耗來看，即使目前處于機組檢修過程，平均日耗依然高達181.8萬t的高位，相當于往年的夏季或者剛?cè)攵瑫r的日耗。一旦機組檢修結(jié)束，用電量增加，電廠耗煤量仍有進一步突破的可能。

4月中旬開始，煤價出現(xiàn)上漲主要原因是會議期間電力集團爆出28%電廠處于7d左右存煤，并表示4、5月份將進行夏季之前補庫，激發(fā)了上游和貿(mào)易商挺價、抬價的決心。而電廠存煤可用天數(shù)處于中低位水平，事故頻發(fā)，安全、環(huán)保監(jiān)察、治理超產(chǎn)等因素給上游發(fā)運帶來影響。而屋漏偏逢連夜雨，正值大秦線檢修、秦皇島港庫存持續(xù)低位，促使煤價出現(xiàn)淡季上漲。

前周，煤價漲幅收窄，4月底將小幅下跌。原因有：一是，煤價大幅上漲的基礎(chǔ)并不牢靠，電廠庫存正在緩慢增加，疊加大秦線檢修月底結(jié)束。二是，下游對高價煤的抵觸情緒。正值用煤淡季，下游拉運高價市場煤積極性不高，很難復制去年冬天情景。部分主力電廠仍在吃庫存，并依靠年度長協(xié)和進口煤度日。三是，除了秦皇島港存煤保持低位以外，其余環(huán)渤海港口存煤均處于中高位水平。5月份，隨著水電、新能源發(fā)電出力回升，電廠季節(jié)性煤炭消耗有所回落，庫存開始企穩(wěn)回升。隨著淡季效應的繼續(xù)顯現(xiàn)，預計電廠日耗很難再上一個臺階。而終端庫存補充好轉(zhuǎn)，國內(nèi)新的長協(xié)到貨，進口煤的補充，電廠庫存將繼續(xù)積累，對煤價形成下行壓力。

3.下游煤炭需求旺盛

進入本周，終端用戶積極行動起來，適當上調(diào)接貨價格，增派拉煤船舶趕往北方港口拉煤。截至目前，我國環(huán)渤海10港合計下錨船增至150艘，較一周前增加了23艘。

下游終端日耗維持高位，庫存低位，剛需補庫持續(xù)增多。進入本周，部分用戶存煤不多了，長協(xié)煤逐漸顯現(xiàn)出不夠用的勢頭，“迎峰度夏”之前必須把庫存打上去；沉默了2個多月之久的山東魏橋電廠突然上調(diào)接貨價格，廣東珠電也適度上調(diào)接貨價格。

當前，國內(nèi)煤礦安全生產(chǎn)形勢嚴峻，供應端增量有限；而部分地區(qū)電廠庫存可用天數(shù)偏低，需求預期仍然存在。隨著我國疫情防控取得重大勝利，經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值、社會融資增量等宏觀數(shù)據(jù)同比大幅增加。2021年一季度，全社會用電量同比增長21.2%，預計二季度用電量仍有較好表現(xiàn)。此外，大宗商品價格上漲和全球通脹升溫，國內(nèi)煤價無法獨善其身，市場煤價格也出現(xiàn)上漲。很多用戶寄希望于國家政策干預，并考慮等到供暖期結(jié)束、電廠機組檢修開始、煤價下跌后，再大量采購；受工業(yè)恢復持續(xù)向好影響，電廠用電負荷、耗煤量與往年旺季時相當。在長協(xié)煤消耗殆盡，而進口煤不給力的情況下，部分用戶開始增加運力拉運市場煤。

煤礦產(chǎn)能釋放受限，部分礦停減產(chǎn)；疊加安檢和環(huán)保限制，坑口資源供應緊張。下游需求好，礦方拉煤車排隊，價格大漲，部分礦價格已超越2020年最高價位。終端及中間商采購良好，電企補庫也開始了。目前，產(chǎn)地、港口、二港、電廠等各環(huán)節(jié)庫存，除了曹妃甸港存煤較多以外，其余偏低；港口很多現(xiàn)貨早就被客戶鎖定，能夠用于交易的資源減少，采購困難，高熱值低硫煤炭稀缺，供需兩端均對現(xiàn)貨價格形成支撐。受大秦線檢修影響，環(huán)渤海港口調(diào)入量明顯減少，調(diào)出量小幅下降，延續(xù)去庫狀態(tài)。終端電廠供煤和日耗基本保持平衡，實際存煤變化不大，可用天數(shù)仍維持低位運行。目前，產(chǎn)地、港口、二港、電廠均處于去庫存存狀態(tài)。

4月下旬，在產(chǎn)能釋放滯后、上游發(fā)運無增量，疊加印尼未出齋月等因素影響下，沿海地區(qū)煤炭需求不弱；但隨著國內(nèi)煤價逐漸升至高位，電廠拉運積極性會受到挫傷，預計本周煤價會出現(xiàn)小幅回落。