2021 年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定轉(zhuǎn)好，疫情防控取得重大戰(zhàn)略成果，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度會(huì)進(jìn)一步加快。從2021年1-2月份進(jìn)口煤情況來看，我國(guó)共進(jìn)口煤炭4112萬t，同比下降39.5%。澳洲煤炭暫停接卸，而印尼煤炭受開齋節(jié)、雨季影響，生產(chǎn)和運(yùn)輸受影響，我國(guó)南方沿海地區(qū)煤炭供應(yīng)仍主要依賴國(guó)內(nèi)運(yùn)輸通道，為大秦線增加運(yùn)量奠定良好基礎(chǔ)。2021 年1-2 月份，大秦線累計(jì)完成貨物運(yùn)輸量7156萬t，同比增長(zhǎng)29.9%。進(jìn)入3 月份，工業(yè)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快，終端需求強(qiáng)勢(shì)回歸。在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定向好發(fā)展，電力、基建、水泥需求加快，外貿(mào)市場(chǎng)持續(xù)高位等多重利好支撐下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)加快復(fù)蘇；加之進(jìn)口煤價(jià)格暫時(shí)倒掛，影響電廠采購進(jìn)口煤的熱情，增加國(guó)內(nèi)煤的采購數(shù)量，市場(chǎng)形勢(shì)看好。

1.港口煤價(jià)漲幅收窄

前周開始，隨著工業(yè)企業(yè)復(fù)工加快，疊加港口套保煤種需求增多，電廠進(jìn)入3月份合同兌現(xiàn)期，市場(chǎng)整體成交活躍度較前期增強(qiáng)，煤價(jià)在連續(xù)下跌后出現(xiàn)企穩(wěn)止跌并上揚(yáng)走勢(shì)，甚至連續(xù)4 天出現(xiàn)每天10 元/t 的跳漲。隨著需求的回落，下錨船的減少，煤價(jià)漲幅收窄，并逐漸趨穩(wěn)。

隨著工業(yè)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)速度加快，電廠日耗增漲明顯，終端用戶庫存小幅下降，市場(chǎng)出現(xiàn)分水嶺，采購需求增加；疊加期貨升水大漲，部分買現(xiàn)貨拋盤面需求也有明顯增加，帶動(dòng)港口市場(chǎng)煤炭?jī)r(jià)格快速上漲。隨后，產(chǎn)地煤價(jià)也止跌企穩(wěn)，部分地區(qū)煤價(jià)出現(xiàn)上漲。環(huán)渤海港口市場(chǎng)高卡低硫煤種主流價(jià)格漲幅較大，有的電廠招標(biāo)設(shè)置攔標(biāo)價(jià)流標(biāo)，市場(chǎng)情緒整體較好。但值得注意的是，下游電廠存煤仍保持在中高位水平，可用天數(shù)在安全合理范圍內(nèi)。截至目前，全國(guó)重點(diǎn)電廠和直供電廠存煤同比2020 年略有增加，而沿海8 省電廠合計(jì)存煤2595 萬t，可用天數(shù)13d。盡管沿海電廠日耗不低，但由于節(jié)日期間積攢庫存較多，電廠在庫存高位的情況下并不急于大量采購；目前可以緩慢消耗自身庫存，并對(duì)長(zhǎng)協(xié)煤保持剛性采購，但對(duì)不斷上漲的市場(chǎng)煤價(jià)接受度很低，整體供需格局較為寬松。而主力拉運(yùn)市場(chǎng)煤的建材、化工行業(yè)階段性拉運(yùn)告一段落，后續(xù)采購將放緩，也在一定程度上影響煤價(jià)繼續(xù)大幅上漲。

此外，環(huán)渤海港口庫存高位，而且去庫速度緩慢。盡管秦皇島港存煤仍處于中低位水平，但周邊的曹妃甸港、京唐港存煤均處于較高水平，且下錨船數(shù)量不多，各港口煤炭調(diào)進(jìn)、調(diào)出保持平衡，庫存變化不大。截至目前，環(huán)渤海港口合計(jì)庫存為2743萬t，距離夏季用煤高峰以及大秦線檢修時(shí)間還有很長(zhǎng)時(shí)間，下游大量采購尚未出現(xiàn)，下錨船并沒有明顯增多，造成煤價(jià)上漲后勁不足。前周，國(guó)內(nèi)煤價(jià)上漲，其中一個(gè)重要原因是我國(guó)進(jìn)口印尼高卡煤價(jià)格倒掛，國(guó)內(nèi)用戶采購需求轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)。但隨著國(guó)內(nèi)煤價(jià)快速大幅上漲，以及國(guó)際動(dòng)力煤價(jià)格理性回歸，進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)可能會(huì)再次顯現(xiàn)。廣大市場(chǎng)參與者對(duì)后市供需的判斷趨向樂觀，預(yù)計(jì)后期煤炭?jī)r(jià)格很難再次重返綠區(qū)以里。在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定向好發(fā)展，及電力、基建、水泥需求加快，外貿(mào)市場(chǎng)持續(xù)高位等多重利好支撐下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)加快復(fù)蘇。

2.沿海煤市繼續(xù)趨好

進(jìn)入3月份，保供政策逐漸退出，上游“煤管票”有收緊預(yù)期，產(chǎn)地環(huán)保措施及安全檢查也有所增多；疊加需求恢復(fù)，拉運(yùn)增加，坑口煤價(jià)繼續(xù)上調(diào)。而下游耗煤需求恢復(fù)較好，基本回升至正常偏高水平，供需邊際出現(xiàn)改善，拉動(dòng)坑口、港口煤價(jià)均止跌反彈。在環(huán)渤海港口，供貨商報(bào)價(jià)上漲，出現(xiàn)惜售，不過在港口整體高庫存以及民用電處于淡季的情況下，下游電廠市場(chǎng)采購不足，剛需拉運(yùn)為主。環(huán)渤海港口煤炭供需雙低，運(yùn)輸形勢(shì)好轉(zhuǎn)，價(jià)格支撐力度偏強(qiáng)。

從1-2月份進(jìn)口煤情況分析，我國(guó)共進(jìn)口煤炭4112萬t，同比下降39.5%。1月份進(jìn)口煤詢貨采購較多，但周邊國(guó)家經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，國(guó)際市場(chǎng)需求升溫，國(guó)際海運(yùn)費(fèi)大幅上漲，進(jìn)口煤價(jià)格上漲后出現(xiàn)倒掛情況。隨之2 月份的采購整體減少。目前，進(jìn)口煤優(yōu)勢(shì)明顯減弱，3月份，沿海電廠部分采購增量將轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)。當(dāng)前仍處傳統(tǒng)淡季，且3 月16 日開始，全國(guó)將結(jié)束供暖季，市場(chǎng)趨好的支撐力度減弱。但全國(guó)各地生產(chǎn)及制造企業(yè)陸續(xù)完成復(fù)工，下游終端耗煤負(fù)荷提升，沿海電廠耗煤迅速攀升并超過往年水平。但市場(chǎng)供需寬松局勢(shì)未改變，部分電廠庫存還保持在中高位，主要兌現(xiàn)長(zhǎng)協(xié)，小用戶對(duì)市場(chǎng)煤仍按需采購。隨著期現(xiàn)價(jià)差收縮，部分獲利盤考慮止盈出貨，疊加港口高庫存壓力和船運(yùn)市場(chǎng)熱情減退，現(xiàn)貨漲勢(shì)略有收緩。

經(jīng)歷了春節(jié)期間的打庫存階段之后，環(huán)渤海港口和下游電廠存煤均出現(xiàn)一定幅度增加，現(xiàn)在正值用煤淡季，大家都在消耗高庫存，采購和大量補(bǔ)庫的積極性不高。而4月份將迎來為期1個(gè)月的大秦線春季集中修，加之4月份穆斯林齋月和開齋節(jié)、影響印尼煤炭產(chǎn)量，以及澳洲煤進(jìn)口暫停。下游工業(yè)用電的強(qiáng)勢(shì)恢復(fù)，疊加臨近“迎峰度夏”，電廠需要增加采購數(shù)量，煤炭市場(chǎng)并不悲觀。隨著大秦線檢修的臨近，沿海部分電廠開始增派船舶趕赴北方港口拉運(yùn)煤炭。截至目前，秦皇島港下錨船再次回升至36 艘，且預(yù)報(bào)船舶有所增加；3 月中下旬，沿海煤炭市場(chǎng)保持供需兩旺景象。

后續(xù)市場(chǎng)形勢(shì)趨向樂觀。首先，受全面復(fù)工、經(jīng)濟(jì)回升帶動(dòng)，煤炭等貨盤不斷入市，下游水泥及煤化工產(chǎn)品價(jià)格及利潤(rùn)快速走高，利好煤炭板塊需求。其次，基建全面加速，僅2月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)挖掘機(jī)預(yù)估銷量1.8萬臺(tái)，增加160%左右。再次，進(jìn)口煤方面，受天氣、其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等因素影響，印尼煤出口受限，且價(jià)格居高不下，限制了終端進(jìn)口煤采購積極性，部分電廠轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)采購。

3.煤市下跌難度不小

榆林地區(qū)安檢嚴(yán)格，部分煤礦產(chǎn)量略有收縮，而在產(chǎn)煤礦整體銷售情況良好，煤價(jià)延續(xù)漲勢(shì)；鄂爾多斯地區(qū)煤炭出貨情況良好，煤炭公路日銷量維持在150 萬t 左右，個(gè)別大礦煤價(jià)上漲5～10 元/t 左右。產(chǎn)地的保供政策退出以后，產(chǎn)地的部分煤礦已經(jīng)開始受到“煤管票”的限制，并且國(guó)家重要會(huì)議召開之際，煤礦會(huì)以保安全為主，產(chǎn)地的整體供給有所減少。

前周，港口煤炭市場(chǎng)開始向好，煤價(jià)企穩(wěn)回漲，打破淡季煤價(jià)止?jié)q下跌的魔咒。恰逢“兩會(huì)”召開，主產(chǎn)地煤礦產(chǎn)量受到了限制，環(huán)渤海港口庫存雖然經(jīng)過春節(jié)20多天淡季之后庫存有所回升，但是整體處于結(jié)構(gòu)性缺貨狀態(tài)，長(zhǎng)協(xié)煤占比較大，優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)煤缺貨；疊加本周下游需求略增，各港發(fā)運(yùn)升高，市場(chǎng)上看漲情緒蔓延，貿(mào)易商開始捂貨惜售，推動(dòng)了港口煤價(jià)的上漲。但另一方面，電廠庫存也處于相對(duì)充足的狀態(tài)，日耗雖出現(xiàn)增加，但可用天數(shù)繼續(xù)維持在高位。下錨船中主要載運(yùn)長(zhǎng)協(xié)為主，導(dǎo)致了市場(chǎng)上雖然看漲情緒濃厚，但是實(shí)際成交偏低。

在我國(guó)抗擊疫情取得決定性勝利以后，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)率先穩(wěn)定復(fù)蘇，成為全球唯一實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體，一定程度上帶動(dòng)了全球煤炭市場(chǎng)的復(fù)蘇，目前國(guó)際煤炭市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)恢復(fù)到了疫情前的水平。截至目前，全國(guó)項(xiàng)目開復(fù)工率升至90%，明顯超出預(yù)期。2021 年國(guó)家將出臺(tái)“十四五”新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃，全面推進(jìn)城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造。而電廠日耗在近期隨著各地工廠企業(yè)的逐步復(fù)工而升高，需求的上漲空間存在。隨著消耗的增加，以及印尼煤進(jìn)港數(shù)量的減少，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需將偏緊，煤價(jià)上漲概率加大。

近期，煤炭?jī)r(jià)格在剛剛接近綠色區(qū)間就隨著工業(yè)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的加快開始大幅反彈，反映出賣方重振市場(chǎng)的信心，廣大市場(chǎng)參與者對(duì)后市供需的判斷趨向樂觀，預(yù)計(jì)后期煤炭?jī)r(jià)格很難再次重返綠區(qū)以里；此外，保供壓力減輕、煤礦安全檢查、大秦線例行檢修、迎峰度夏用煤高峰等一系列因素，甚至金融期貨市場(chǎng)都會(huì)對(duì)2021 年煤炭供應(yīng)和運(yùn)行產(chǎn)生影響，預(yù)計(jì)會(huì)提升2021年電煤市場(chǎng)價(jià)格中樞水平。

隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行向好，工業(yè)品產(chǎn)量趨于高位，用電負(fù)荷恢復(fù)，沿海電廠日耗雖然沒有達(dá)到2020 年冬季時(shí)的水平；但與正常水平非常接近，沿海8省重點(diǎn)電廠日耗為198萬t，存煤可用天數(shù)降至13d。此外，工業(yè)企業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工加快，終端需求強(qiáng)勢(shì)回歸。加之進(jìn)口煤價(jià)格暫時(shí)倒掛，影響電廠采購進(jìn)口煤的熱情，增加國(guó)內(nèi)煤的采購數(shù)量，因此迎來這波煤價(jià)上漲行情。