吳 云

（山東華宇工學(xué)院，山東德州 253034）

1 中小型高新技術(shù)企業(yè)融資的特點(diǎn)

中小型高新技術(shù)企業(yè)是中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)的結(jié)合，不僅具有經(jīng)營規(guī)模小、抵御風(fēng)險(xiǎn)差等中小企業(yè)的特點(diǎn)，還具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)更新快等高新技術(shù)企業(yè)的特點(diǎn)。以上特征也決定了中小型高新技術(shù)企業(yè)在融資方面也存在一些特殊性，具體概括如下：

1.1 人財(cái)物投入密不可分

中小型高新技術(shù)企業(yè)不同于大型高新技術(shù)企業(yè)，其人財(cái)物資本相對(duì)較弱，在開發(fā)新產(chǎn)品或研發(fā)新技術(shù)時(shí)，往往需要購進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，購買先進(jìn)的研發(fā)或生產(chǎn)設(shè)備和儀器，引進(jìn)高科技研發(fā)人才或銷售人才，以上都會(huì)產(chǎn)生大量的資金投入，即人財(cái)物投入力度較大，且關(guān)系密切［1］。

1.2 融資期限長

中小型高新技術(shù)企業(yè)從產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)到投入市場需要一段漫長的時(shí)間，企業(yè)多個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)都需要從外界融資，融資力度較大，融資次數(shù)較多，融資期限較長。

1.3 融資風(fēng)險(xiǎn)高

根據(jù)資金來源，融資風(fēng)險(xiǎn)分為債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)和權(quán)益融資風(fēng)險(xiǎn)。債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)是指通過銀行貸款、供應(yīng)鏈融資和融資租賃等方式進(jìn)行融資所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)；權(quán)益融資風(fēng)險(xiǎn)是指通過接受風(fēng)險(xiǎn)投資和發(fā)行股票等方式進(jìn)行融資所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。由于中小型高新技術(shù)企業(yè)屬于高投入型企業(yè)，無論采取何種融資方式，一旦新產(chǎn)品或新技術(shù)不被消費(fèi)者所接受，就會(huì)給企業(yè)帶來巨大的經(jīng)濟(jì)壓力，甚至造成資金鏈斷裂，企業(yè)無法償還之前的融資債務(wù)，具有較高的融資風(fēng)險(xiǎn)。

2 中小型高新技術(shù)企業(yè)融資面臨的困境

近幾年，中小型高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展迅猛，逐漸成為國民經(jīng)濟(jì)重要支柱，但融資困難一直是阻礙其發(fā)展的突出問題之一。國家比較重視大型企業(yè)的發(fā)展，在政策、商業(yè)貸款等方面給予了較大的扶持。盡管目前國家意識(shí)到中小型企業(yè)的重要性，也相繼出臺(tái)了一些幫扶政策，商業(yè)銀行也紛紛向中小型企業(yè)傾斜，但是融資資金仍存在滯后、不到位等問題，導(dǎo)致中小型企業(yè)尤其是中小型高新技術(shù)企業(yè)融資困難。

2.1 融資成本高

融資成本是指為了獲得資金使用權(quán)，資金使用者給資金所有者支付的費(fèi)用，如委托代理機(jī)構(gòu)發(fā)行股票支付的代理費(fèi)和向股東支付的股息、紅利；向商業(yè)銀行貸款支付的利息和手續(xù)費(fèi)等。中小型高新技術(shù)企業(yè)受到經(jīng)營規(guī)模等條件的制約，達(dá)不到貸款優(yōu)惠利率的條件，實(shí)際貸款利率較高。同時(shí)，還要支付擔(dān)保費(fèi)、固定資產(chǎn)評(píng)估費(fèi)等費(fèi)用，以上種種原因都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)融資成本較高，造成融資困難。

2.2 融資渠道單一

融資渠道有內(nèi)部融資和外部融資之分。內(nèi)部融資是利用自有資金解決資金缺口，自有資金主要是指企業(yè)自身盈利、留存收益等，是企業(yè)主要的融資渠道。中小型高新技術(shù)企業(yè)僅僅依靠內(nèi)部融資是不夠的，還需要進(jìn)行外部融資來維持企業(yè)正常運(yùn)行。外部融資是指企業(yè)從外部獲得資金的融資方式，主要包括銀行借貸、民間借貸、股權(quán)債權(quán)、財(cái)政撥款等傳統(tǒng)渠道，導(dǎo)致中小型高新技術(shù)企業(yè)無法迅速獲得預(yù)期的融資金額。

2.3 融資成功率較低

采取銀行借貸或民間借貸時(shí)，企業(yè)需要提供固定資產(chǎn)作為抵押物，對(duì)于中小型高新技術(shù)企業(yè)而言，其固定資產(chǎn)價(jià)值有限，對(duì)于高額度的融資難度較大，成功率較低；采用擔(dān)保形式進(jìn)行融資時(shí)，由于中小型高新技術(shù)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)高，風(fēng)險(xiǎn)保障能力較差，擔(dān)保公司不愿意為其擔(dān)保，此融資途徑的融資成功率較低；通過財(cái)政撥款進(jìn)行融資時(shí)，需要滿足一定的條件，在一定程度上制約了中小型高新技術(shù)企業(yè)融資行為，降低了融資成功率［2］。

3 中小型高新技術(shù)企業(yè)融資困難的原因分析

3.1 內(nèi)部原因

3.1.1 內(nèi)部管理不規(guī)范

中小型高新技術(shù)企業(yè)規(guī)模較小，重視企業(yè)業(yè)績，忽略內(nèi)部管理，對(duì)企業(yè)日常管理比較隨意，存在假賬、假合同等不法行為，導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部管理混亂，不利于企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。

3.1.2 資信不佳

中小型高新技術(shù)企業(yè)為了逃稅、避稅，財(cái)務(wù)人員作出多套賬簿，即假賬，后期財(cái)務(wù)虛假信息一旦紕漏，給企業(yè)帶來嚴(yán)重的信用危機(jī)。企業(yè)取得銀行貸款時(shí)，因經(jīng)營不善，經(jīng)常出現(xiàn)拖欠賬款的現(xiàn)象，銀行收款難度大，會(huì)造成企業(yè)資信較差的后果。銀行融資和政府撥款要求企業(yè)按照規(guī)定的用途使用融資資金，中小型高新技術(shù)企業(yè)不按規(guī)定隨意使用資金，將資金投入到風(fēng)險(xiǎn)更高的項(xiàng)目中。以上諸多因素降低了中小型高新技術(shù)企業(yè)資信水平，增加了企業(yè)融資難度［3］。

3.1.3 融資體系不健全

目前，中小型高新技術(shù)企業(yè)尚未建立健全的融資體系，不能針對(duì)企業(yè)不同發(fā)展階段的資金需求制訂科學(xué)合理的融資計(jì)劃，不能及時(shí)地安排融資活動(dòng)，影響融資資金的獲得。企業(yè)及時(shí)、準(zhǔn)確地披露財(cái)務(wù)信息，實(shí)現(xiàn)信息對(duì)稱，是健全融資體系的一部分，目前，很多中小型高新技術(shù)企業(yè)仍做不到，制約了企業(yè)融資行為。

3.2 外部原因

3.2.1 資本市場不健全

資本市場作為中小型高新技術(shù)企業(yè)重要的融資渠道，雖然發(fā)展迅速，但在運(yùn)營中存在諸多問題，如資本流通性不足、發(fā)行債券的審批程序復(fù)雜等。資本流通性不足是指資本在市場上不能充分地自由流通，導(dǎo)致資金的進(jìn)入機(jī)制和退出機(jī)制不健全，使想進(jìn)行融資或退出融資的中小型高新技術(shù)企業(yè)不能正常進(jìn)行或退出。中國發(fā)行債券仍然采取審批制，歷經(jīng)申請(qǐng)、審批到上市等多個(gè)錯(cuò)綜復(fù)雜、多層管理的發(fā)行環(huán)節(jié)，極大地阻礙了債券發(fā)行速度，對(duì)亟須融資的中小型高新技術(shù)企業(yè)極為不利。為了扶持中小企業(yè)發(fā)展，中國建立了中小板市場和創(chuàng)業(yè)板市場，但市場進(jìn)入門檻較高，解決企業(yè)融資困難的效果不佳。

3.2.2 擔(dān)保制度不健全

在進(jìn)行銀行貸款時(shí)，企業(yè)需提供抵押物，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的中小型高新技術(shù)企業(yè)而言，抵押物一般是固定資產(chǎn)，由于企業(yè)將主要資本用于研發(fā)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面，企業(yè)固定資產(chǎn)價(jià)值相對(duì)較小，無法達(dá)到銀行貸款資格。目前，中小型高新技術(shù)企業(yè)以無形資產(chǎn)作為抵押的形式還不普遍，銀行也沒有相關(guān)明確規(guī)定，企業(yè)只能找擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行擔(dān)保。與中小型高新技術(shù)企業(yè)相比，社會(huì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)數(shù)量較少，擔(dān)保機(jī)制也不健全。擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保是一次性的，對(duì)于持續(xù)性需要擔(dān)保的中小型高新技術(shù)企業(yè)而言，擔(dān)保手續(xù)復(fù)雜、擔(dān)保次數(shù)過多，在一定程度上阻礙了企業(yè)融資效率。此外，一些擔(dān)保機(jī)構(gòu)采取會(huì)員制的運(yùn)行模式，要想讓其擔(dān)保必須入會(huì)，企業(yè)要交入會(huì)費(fèi)，這無疑增加了企業(yè)融資成本［4］。

3.2.3 風(fēng)險(xiǎn)投資體系不完善

與國外風(fēng)險(xiǎn)投資相比，國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資起步較晚，發(fā)展不夠成熟，體系不夠完善。首先，風(fēng)險(xiǎn)投資主體較單一。風(fēng)險(xiǎn)投資主體主要是銀行和財(cái)政部門，企業(yè)和個(gè)人投資者較少。其次，風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制不完善。風(fēng)險(xiǎn)資本具有靈活性，投資者能夠根據(jù)需要靈活退出，但由于中小型高新技術(shù)企業(yè)入市門檻較高，投入的風(fēng)險(xiǎn)資本很難退出，致使企業(yè)放棄投資，制約了風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。最后，政府扶持力度不足，仍缺乏有效的激勵(lì)措施和規(guī)范的管理辦法。

4 解決中小型高新技術(shù)企業(yè)融資困境的對(duì)策

4.1 改進(jìn)企業(yè)內(nèi)部融資環(huán)境

4.1.1 規(guī)范內(nèi)部管理制度

首先，建立先進(jìn)的管理理念，創(chuàng)新管理方式方法。企業(yè)管理理念指導(dǎo)著企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)，先進(jìn)的管理理念是企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的首要保障。中小型高新技術(shù)企業(yè)在重視企業(yè)業(yè)績的同時(shí)，要加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部管理和控制，制定規(guī)范的管理制度，并嚴(yán)格執(zhí)行。其次，加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)信息的披露，增加信息透明度。任何企業(yè)都存在信息不對(duì)稱的情況，但是要想提高融資效率和融資成功率，要盡可能地披露財(cái)務(wù)信息，實(shí)事求是地向社會(huì)反映財(cái)務(wù)狀況，為企業(yè)今后進(jìn)行資本融資奠定良好的基礎(chǔ)。

4.1.2 提高企業(yè)資信水平

首先，在源頭上控制企業(yè)做假賬，避免出現(xiàn)后續(xù)被揭發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，影響企業(yè)信用。其次，企業(yè)按照貸款合同規(guī)定按期償還債務(wù)。中小型高新技術(shù)企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較高，一旦經(jīng)營出現(xiàn)問題，企業(yè)將無法按期償還債務(wù)，這也是常有之事，但是企業(yè)應(yīng)盡可能對(duì)經(jīng)營狀況進(jìn)行客觀科學(xué)的分析，提前預(yù)留資金償還債務(wù)，避免出現(xiàn)信用不良，影響今后貸款。再次，嚴(yán)格按照貸款合同規(guī)定的用途使用資金，不得將資金挪用他處，影響企業(yè)資信水平。

4.1.3 健全融資體系

中小型高新技術(shù)企業(yè)不同的發(fā)展階段所需要的融資金額不同，融資策略也會(huì)有所不同。在初創(chuàng)期，企業(yè)剛剛運(yùn)營，沒有穩(wěn)定的收入，且信用不高，此階段融資比較困難，一般采用融資租賃、典當(dāng)?shù)确绞竭M(jìn)行融資。在發(fā)展期及成熟期，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營已趨于穩(wěn)定，收益相對(duì)穩(wěn)定，企業(yè)資信有所提高，此階段融資風(fēng)險(xiǎn)大大降低，融資方式也有所拓展，主要包括資本融資、銀行融資、政府資助等。中小型高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)根據(jù)發(fā)展階段和內(nèi)外部環(huán)境，制訂不同的融資策略體系，滿足融資需求。同時(shí)，企業(yè)還應(yīng)盡可能地保持財(cái)務(wù)信息的透明性，不斷健全企業(yè)內(nèi)部融資體系，提高融資成功率。

4.2 完善企業(yè)外部融資環(huán)境

4.2.1 健全資本市場

首先，促進(jìn)資本流通。資本在市場上自由流通才是健康有序的資本市場，企業(yè)根據(jù)經(jīng)營狀況，自由退出或進(jìn)入資本市場，有利于資本流向更有效的用途中，提高資本利用率。其次，簡化債券審批程序。從提出債券申請(qǐng)到審批，到最后的上市歷時(shí)較長，經(jīng)過多個(gè)管理部門層層把關(guān)，減少審批程序中不必要的冗繁環(huán)節(jié)，有助于提高債券融資效率。再次，適當(dāng)降低中小板市場和創(chuàng)業(yè)板市場的門檻，提高中小型高新技術(shù)企業(yè)融資成功率。

4.2.2 健全擔(dān)保制度

首先，適當(dāng)增加社會(huì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)。擔(dān)保機(jī)構(gòu)主要用來解決中小型高新技術(shù)企業(yè)由于固定資產(chǎn)不足、無形資產(chǎn)不認(rèn)可的情況下，企業(yè)融資困難的問題。擔(dān)保機(jī)構(gòu)一般都是政府出資或資助的，國家政府應(yīng)考慮企業(yè)融資困境現(xiàn)狀，適當(dāng)增加社會(huì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)，為企業(yè)發(fā)展提供良好的融資環(huán)境。其次，健全企業(yè)擔(dān)保機(jī)制。當(dāng)同一個(gè)企業(yè)通過同一個(gè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)向同一個(gè)金融機(jī)構(gòu)持續(xù)性融資時(shí)，可減少擔(dān)保次數(shù)、簡化融資手續(xù)，提高企業(yè)融資效率。再次，優(yōu)化擔(dān)保機(jī)構(gòu)的運(yùn)行模式，消除會(huì)員制，減少企業(yè)融資成本。

4.2.3 完善風(fēng)險(xiǎn)投資體系

首先，豐富風(fēng)險(xiǎn)投資主體。在銀行和財(cái)政部門作為風(fēng)險(xiǎn)投資主體的前提下，要制定有效的激勵(lì)措施，積極引入企業(yè)和個(gè)人等投資者進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)，豐富的風(fēng)險(xiǎn)投資主體促進(jìn)了中小型高新技術(shù)企業(yè)融資。其次，完善風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制。一旦企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可根據(jù)自身意愿自由退出風(fēng)險(xiǎn)資本，防止風(fēng)險(xiǎn)損失越來越大。最后，加大政府扶持力度，制定有效的激勵(lì)措施和管理辦法，完善風(fēng)險(xiǎn)投資體系，規(guī)范企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資行為。

5 結(jié)論

結(jié)合中小型高新技術(shù)企業(yè)人財(cái)物投入密不可分、融資期限長、融資風(fēng)險(xiǎn)高的融資特點(diǎn)，針對(duì)企業(yè)融資成本高、融資渠道單一、融資成功率較低等融資困境，提出規(guī)范企業(yè)內(nèi)部管理制度、提高企業(yè)資信水平、健全企業(yè)融資體系和健全資本市場、健全擔(dān)保制度、完善風(fēng)險(xiǎn)投資體系等企業(yè)內(nèi)外部融資對(duì)策，為解決中小型高新技術(shù)企業(yè)融資困境提供指導(dǎo)與借鑒。