財(cái)政補(bǔ)貼與稅收優(yōu)惠對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展影響的差異性研究

李 平，蘭 馨

（1.哈爾濱工業(yè)大學(xué) 人文社科與法學(xué)學(xué)院， 黑龍江 哈爾濱 150001；2.廈門軌道交通集團(tuán)有限公司， 福建 廈門 361000）

一、引言

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)改變了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)依靠資源消耗的定勢化發(fā)展模式，轉(zhuǎn)而以技術(shù)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的深層次調(diào)整，在引導(dǎo)社會(huì)經(jīng)濟(jì)變革與創(chuàng)新方面至關(guān)重要。我國隨著制造業(yè)成本競爭力逐漸下降，產(chǎn)業(yè)發(fā)展遭遇瓶頸問題，增長模式亟待改造轉(zhuǎn)型。以戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)作為發(fā)展新動(dòng)能，來引導(dǎo)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)深層次調(diào)整不失為一種較好的選擇。為此，自2010年國務(wù)院以文件形式明確了我國以戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)作為新一輪政策目標(biāo)后，2012年、2016年又以兩個(gè)五年規(guī)劃的形式確立了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在中國經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展中的戰(zhàn)略性地位。2020年，為了緩解戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展因突發(fā)肺炎疫情陷入增長停滯的約束，國家有關(guān)部門陸續(xù)出臺(tái)更有力度的財(cái)政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠政策來刺激戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇。毋庸置疑，以戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)作為下一階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展重點(diǎn)是緩解我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展下行壓力，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重構(gòu)的可行之路，但是怎樣才能夠引導(dǎo)新興產(chǎn)業(yè)朝著期望目標(biāo)發(fā)展一直是一個(gè)難題。

目前，我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)仍存在著許多懸而未決的突出難題，比如核心技術(shù)的研發(fā)能力較弱，尚未形成較強(qiáng)的市場優(yōu)勢。同時(shí)，由于巨大的創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)和投資收益不明確的特征，產(chǎn)業(yè)囿于資金困境，而無法得到進(jìn)一步發(fā)展。在此情況下，各級(jí)政府陸續(xù)出臺(tái)各項(xiàng)財(cái)政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠措施來紓困產(chǎn)業(yè)資金需求，并以專項(xiàng)資金的補(bǔ)貼形式，引導(dǎo)企業(yè)將更多資源和力量投入到研究開發(fā)領(lǐng)域。然而，一系列財(cái)稅政策并沒有達(dá)到政府預(yù)期的激勵(lì)目標(biāo)，引發(fā)社會(huì)各界對(duì)新興產(chǎn)業(yè)財(cái)稅政策褒貶不一的討論，甚至產(chǎn)生質(zhì)疑：財(cái)政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠政策是否有必要繼續(xù)實(shí)施、激勵(lì)路徑如何、周期異質(zhì)性是否影響激勵(lì)效應(yīng)發(fā)揮等問題都需要經(jīng)過理論論證和實(shí)證檢驗(yàn)。另一方面，由于企業(yè)和政府在獲取補(bǔ)貼資金實(shí)際落地效果方面的信息難度不同，導(dǎo)致現(xiàn)階段政府在實(shí)施財(cái)稅政策時(shí)多是采用以大水漫灌為主、事后糾偏為輔的政策形式，從而無法客觀地反映出財(cái)稅政策激勵(lì)效果的差異性。因此，研究兩種財(cái)稅政策在產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中所表現(xiàn)出的差異性影響才能更有效地優(yōu)化財(cái)稅激勵(lì)政策。

基于此，本文在“十三五”結(jié)束之際，收集在滬深上市的戰(zhàn)略性新興企業(yè)2013-2019年經(jīng)營數(shù)據(jù)，運(yùn)用LP指數(shù)法測算出產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平，并根據(jù)市場增長率識(shí)別法劃分細(xì)分產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段，通過雙向固定效應(yīng)模型，實(shí)證研究財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展整體效應(yīng)、作用機(jī)制和周期效應(yīng)。

二、理論分析與研究假設(shè)

由于目前戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新支撐能力不足和融資需求困境，決定了現(xiàn)階段該產(chǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)紓困政策依賴度較大。財(cái)稅政策是政府通過調(diào)整公共支出水平和課稅標(biāo)準(zhǔn)來監(jiān)督和影響國家經(jīng)濟(jì)的手段，其實(shí)施方式主要是財(cái)政補(bǔ)貼與稅收優(yōu)惠。為了保證政策有效落地以及提高落實(shí)效率，需要基于理論分析視角，系統(tǒng)闡述兩種財(cái)稅政策對(duì)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響機(jī)制。

(一)財(cái)稅政策扶持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的理論邏輯

從產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀來看，2021年國家信息中心披露出2015-2019年期間新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告，報(bào)告顯示在國家戰(zhàn)略引導(dǎo)和地方主管部門有力政策的支持下，我國新興產(chǎn)業(yè)2015-2019年工業(yè)增加值年均增長速度超過同一時(shí)期全國工業(yè)增加值4個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)出高速成長的發(fā)展勢頭。同時(shí)，隨著超額回報(bào)率穩(wěn)步提升，2019年底全國有關(guān)上市公司的數(shù)目較2015年同期增長60%，市場競爭壓力快速升溫。然而，市場競爭的加劇倒逼產(chǎn)業(yè)進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張和提高研發(fā)速度，隨之暴露出新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新支撐能力不足和融資需求困境。因此，基于產(chǎn)業(yè)生命周期理論，并結(jié)合現(xiàn)階段該產(chǎn)業(yè)發(fā)展特征，可以判斷出新興產(chǎn)業(yè)尚處在快速增長的成長時(shí)期。

從產(chǎn)業(yè)前景角度來分析，由于該產(chǎn)業(yè)所特有的“戰(zhàn)略性”特點(diǎn)，新興產(chǎn)業(yè)一旦成功從成長階段過渡到成熟階段，能夠成長為具有支撐性作用的經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)。同時(shí)，新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展最終會(huì)以產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效應(yīng)的形式，推動(dòng)低效產(chǎn)業(yè)完成優(yōu)化升級(jí)，提升國家綜合競爭力。因此，根據(jù)幼稚產(chǎn)業(yè)保護(hù)理論來看，政府適時(shí)確立財(cái)稅政策，扶持目前實(shí)力較弱的新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，才能更好地推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)成長為具有高度關(guān)聯(lián)效應(yīng)和乘數(shù)效應(yīng)的支柱產(chǎn)業(yè)。

(二)財(cái)政補(bǔ)貼與稅收優(yōu)惠對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展影響的差異化比較

財(cái)政補(bǔ)貼與稅收優(yōu)惠是國家用于調(diào)節(jié)資源配置的兩種差異化方式，它們在實(shí)施方式、資金使用靈活性、作用機(jī)制上都有所不同，決定了他們對(duì)于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響也必然存在差異。在實(shí)施方式方面，政府對(duì)財(cái)政補(bǔ)貼的發(fā)放多是針對(duì)企業(yè)在研究開發(fā)領(lǐng)域需要完成某一具體創(chuàng)新產(chǎn)出，而這些創(chuàng)新產(chǎn)出通常對(duì)于資金需求量要求非常大。此時(shí)，若資金支持力度不足，將會(huì)導(dǎo)致許多科研成果在獲得市場回報(bào)前就夭折在搖籃里。因此，財(cái)政補(bǔ)貼多是根據(jù)事前項(xiàng)目審批給予的專項(xiàng)補(bǔ)助，是一種事前補(bǔ)貼。與財(cái)政補(bǔ)貼不同，稅收優(yōu)惠是政府在計(jì)稅周期末期，通過返還預(yù)先繳納稅款的形式，降低企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)，是一種事后補(bǔ)貼。

在資金使用靈活性方面，財(cái)政補(bǔ)貼主要表現(xiàn)為政府針對(duì)企業(yè)某一具體行為給予無償補(bǔ)助，多以專項(xiàng)資金的形式發(fā)放。因此，財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)于企業(yè)而言，可以理解為是一種確定性用途的資金，企業(yè)對(duì)于這項(xiàng)資金款的支配權(quán)相對(duì)較低。與之相比，稅收優(yōu)惠多是在年底返還預(yù)先繳納稅款，政府通常并未對(duì)返還稅金的用途進(jìn)行嚴(yán)格限制。因而，這部分返還稅金對(duì)于企業(yè)而言，是一種可供支配的額外收入，使用的靈活性也大于財(cái)政補(bǔ)貼。

在作用機(jī)制方面，在新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，財(cái)政補(bǔ)貼多以研發(fā)財(cái)政補(bǔ)貼的形式出現(xiàn)，主要表現(xiàn)為政府為鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行前沿核心技術(shù)研發(fā)，而發(fā)放專項(xiàng)研發(fā)資金。因此，財(cái)政補(bǔ)貼通常以財(cái)政貼息、研究開發(fā)補(bǔ)貼等直接補(bǔ)貼的形式，補(bǔ)償研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)以及提高企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的預(yù)期收益，來影響研發(fā)投入水平促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。與財(cái)政補(bǔ)貼不同，稅收優(yōu)惠影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展主要通過兩個(gè)方面：一是政府針對(duì)研究開發(fā)所實(shí)行的稅費(fèi)減免，會(huì)加速企業(yè)進(jìn)行技術(shù)成果研發(fā)；二是政府對(duì)該產(chǎn)業(yè)實(shí)施超額的稅收減免政策，會(huì)通過釋放對(duì)該產(chǎn)業(yè)發(fā)展高度認(rèn)可的積極信號(hào)，消除投資者對(duì)于產(chǎn)業(yè)前景的疑慮。同時(shí)，以增加投資回報(bào)的方式，吸引外部注資以破除融資困境。雖然從理論上分析稅收優(yōu)惠對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有兩方面的影響，但是通常認(rèn)為稅收優(yōu)惠對(duì)產(chǎn)業(yè)融資的影響比研發(fā)投入更為突出。其原因是，稅收優(yōu)惠多是在年底通過返還預(yù)先繳納稅款的形式，降低企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)，而且政府通常并未對(duì)返還稅金的用途進(jìn)行嚴(yán)格限制。企業(yè)在獲得稅收減免后，通常會(huì)將這部分獲得的收益當(dāng)作經(jīng)營利潤的一部分來源，按照政府期望將這部分資金用于研發(fā)投入的可能性較小。綜上所述，稅收優(yōu)惠多是通過有效紓困產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金需求的形式，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)向更高水平的階段發(fā)展。

(三)研究假設(shè)

基于上述分析，財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠兩種政策對(duì)整體產(chǎn)業(yè)的影響可能存在差異，兩種政策對(duì)產(chǎn)業(yè)的作用機(jī)制和對(duì)不同發(fā)展階段產(chǎn)業(yè)之間的激勵(lì)效應(yīng)也可能不同。基于此，提出本文的三個(gè)研究假設(shè)。

H1：財(cái)政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠能夠影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并且兩種政策的影響效果應(yīng)存在差異

H2：財(cái)政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響機(jī)制應(yīng)存在差異

H3：財(cái)政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠對(duì)不同生命周期產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響效果應(yīng)存在差異

三、實(shí)證設(shè)計(jì)

(一)變量定義

1.被解釋變量。本文以全要素生產(chǎn)率TFP為研究的因變量。其原因是，在關(guān)于產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平的現(xiàn)有文獻(xiàn)中，大多是采用工業(yè)總產(chǎn)值、凈利潤率、主營業(yè)務(wù)收入等單一指標(biāo)衡量產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平。然而產(chǎn)業(yè)發(fā)展是由資本、勞動(dòng)力、技術(shù)、政府政策等多重影響因素綜合作用的結(jié)果，如果只依靠某一指標(biāo)進(jìn)行衡量顯得有些片面。而全要素生產(chǎn)率能夠表示人力、資本等生產(chǎn)所需要素在已定的投入水平下，所產(chǎn)生的高于預(yù)期的生產(chǎn)效能。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、市場競爭、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整所引起的產(chǎn)業(yè)資源配置的調(diào)整，都能夠及時(shí)反映到TFP的變化上。因此，在實(shí)證研究中用TFP指標(biāo)衡量樣本產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平能夠符合研究需求。進(jìn)一步地，在TFP指標(biāo)的衡量上，學(xué)者們多是采用OLS、OP和LP指數(shù)。其中，LP方法在測算具有規(guī)模效應(yīng)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平時(shí)，既不用剔除投資額為零的樣本，又能避免內(nèi)生性對(duì)模型的影響。因此，本文采用LP方法來測算新興產(chǎn)業(yè)整體的發(fā)展水平。

2.解釋變量。一是財(cái)政補(bǔ)貼，考慮到財(cái)政補(bǔ)貼在新興產(chǎn)業(yè)中實(shí)施時(shí)由于種類和環(huán)節(jié)較多，以及信息披露完整性、準(zhǔn)確性要求，本文選用各上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表中的政府補(bǔ)貼數(shù)據(jù)作為基數(shù)。需要注意的是，根據(jù)財(cái)政部修改的關(guān)于政府補(bǔ)助的詳細(xì)準(zhǔn)則(財(cái)會(huì)[2017]15號(hào))顯示，在現(xiàn)行報(bào)表中的政府補(bǔ)助科目包含了部分由于稅費(fèi)減免所獲得的資金。為了保證研究的嚴(yán)謹(jǐn)性，本文將政府補(bǔ)助扣減返還的稅收金額作為財(cái)政實(shí)際補(bǔ)貼金額，同時(shí)為保證數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，統(tǒng)一采用自然對(duì)數(shù)的形式進(jìn)行表示。二是稅收優(yōu)惠，考慮到稅收存在“減、免、退、抵”等復(fù)雜情況，一般性的衡量方法如法定與實(shí)際稅率差額、B指數(shù)法、所得稅稅負(fù)等方式不能全面衡量復(fù)雜情況下的稅收優(yōu)惠。因此，本文使用柳光強(qiáng)(2016)在進(jìn)行我國稅務(wù)研究時(shí)所采用的研究方法，從反映企業(yè)真實(shí)資金收支情況的現(xiàn)金流量表中，構(gòu)建相應(yīng)指標(biāo)，來測度上市公司實(shí)際獲得的稅費(fèi)減免金額。

3.中介變量。一是研發(fā)投入，考慮到新興產(chǎn)業(yè)在創(chuàng)新活動(dòng)中所展示出的行業(yè)特殊性，即現(xiàn)階段大多數(shù)新興產(chǎn)業(yè)在研發(fā)領(lǐng)域中，所耗費(fèi)的資金尚未實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新所帶來的福利溢出。因此，本文以該產(chǎn)業(yè)在研究開發(fā)領(lǐng)域的投入量進(jìn)行研究。二是融資約束，對(duì)于融資約束的衡量多是采用KZ、WW和SA研究方法。其中，SA法以公司經(jīng)營規(guī)模和年限為自變量，較好地避免了前兩種指數(shù)中存在的因內(nèi)生性變量影響指標(biāo)測算準(zhǔn)確性的缺陷，使得測算結(jié)果較為穩(wěn)健。因此，以SA研究方法測度新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展受到資金瓶頸制約的程度。其計(jì)算公式為：

其中Size和Age分別表示公司整體規(guī)模和成立時(shí)長。但與其他指標(biāo)不同的是，融資約束是負(fù)數(shù)指標(biāo)，為了便于實(shí)證觀察，本文將Cf指標(biāo)以絕對(duì)值的形式進(jìn)行表示。

4.控制變量。本文選取資產(chǎn)流動(dòng)性、財(cái)務(wù)杠桿、人力資本、企業(yè)規(guī)模和成立年限五個(gè)影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展的控制變量。其中，資產(chǎn)流動(dòng)性衡量了企業(yè)的償債能力，財(cái)務(wù)杠桿則從籌資角度衡量了資金利用效率，人力資本主要衡量產(chǎn)業(yè)人員利用資源的生產(chǎn)效率，企業(yè)規(guī)模和年限則是從所積累的資源渠道和規(guī)模效應(yīng)方面衡量其對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響。具體變量定義如表1所示。

表1 變量設(shè)計(jì)

(二)數(shù)據(jù)來源

本文基于“十三五”規(guī)劃文件中所提出的行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)，以各上市公司所披露的主營業(yè)務(wù)為依據(jù)劃分7大具體產(chǎn)業(yè)。同時(shí)，由于在新興產(chǎn)業(yè)中所實(shí)施的補(bǔ)貼政策的種類和環(huán)節(jié)較多，基本上實(shí)現(xiàn)了全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，而且不同級(jí)別的政府單位、行政組織對(duì)于歸屬不同細(xì)分產(chǎn)業(yè)的企業(yè)都提供了不同程度的補(bǔ)助資金，如果要求全面地收集目標(biāo)企業(yè)微觀補(bǔ)貼數(shù)據(jù)存在較大困難。因此，本文首先選定512家在滬深上市的戰(zhàn)略性新興企業(yè)為初步樣本，并進(jìn)行如下處理：(1)剔除任一統(tǒng)計(jì)年間ST或ST*的企業(yè)；(2)剔除經(jīng)營異常而導(dǎo)致數(shù)據(jù)異常波動(dòng)的企業(yè)；(3)剔除在任一統(tǒng)計(jì)年間未披露研究所需關(guān)鍵數(shù)據(jù)的企業(yè)，如研發(fā)費(fèi)用、員工人數(shù)等。以上述標(biāo)準(zhǔn)對(duì)初步樣本進(jìn)行逐一剔除，最終確定342家在滬深上市的新興企業(yè)，共2394個(gè)符合研究需求的觀測數(shù)據(jù)。本文數(shù)據(jù)均來自Wind和企業(yè)公開信息。

(三)實(shí)證模型構(gòu)建

為驗(yàn)證三個(gè)研究假設(shè)，參考柳光強(qiáng)(2016)和溫忠麟等(2004)的研究思路設(shè)計(jì)實(shí)證模型，具體模型設(shè)計(jì)過程如下：

第一步，借鑒LP方法將新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平模型設(shè)定為：

其中，逐個(gè)代表該企業(yè)當(dāng)期的經(jīng)營產(chǎn)出、勞動(dòng)力雇傭量、現(xiàn)存的固定資本水平和中間要素投入水平，分別用主營業(yè)務(wù)收入、年度員工人數(shù)、固定資本凈值、購入存貨所支付的貨款和勞動(dòng)報(bào)酬費(fèi)用進(jìn)行衡量。β則表示各要素的產(chǎn)出彈性。

第二步，在測度了產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平后，將資產(chǎn)流動(dòng)性、財(cái)務(wù)杠桿、人力資本、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年限作為控制變量，比較兩種財(cái)稅政策對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展水平和細(xì)分產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平的差異性影響，即用模型3檢驗(yàn)假設(shè)1和假設(shè)3。

第三步，在相同控制變量的基礎(chǔ)上，考察兩種政策通過何種方式來影響該產(chǎn)業(yè)發(fā)展，即用以下模型檢驗(yàn)H2。

在模型3至7中，各核心變量所代表的含義見表1。X表示一系列的控制變量。則表示不受個(gè)體差異和時(shí)間變化影響的擾動(dòng)項(xiàng)。

四、實(shí)證分析

基于LP指數(shù)法測算出產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平即TFP值，并建立兩種財(cái)稅政策對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平的全樣本實(shí)證模型，剖析兩種財(cái)稅政策在產(chǎn)業(yè)發(fā)展整體效應(yīng)、作用機(jī)制、周期效應(yīng)方面所展示出的差異性影響。

(一)財(cái)政補(bǔ)貼與稅收優(yōu)惠對(duì)整體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響效果

本文為分析財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠對(duì)整體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的差異性影響，建立兩種財(cái)稅政策對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平的全樣本實(shí)證模型，然后以TFP為被解釋變量，采取逐步回歸的方法，將控制變量逐一引入模型，模型分析結(jié)果見表2。

對(duì)比表2三列回歸結(jié)果發(fā)現(xiàn)，隨著控制變量逐一引入模型中，該模型的確定系數(shù)逐漸增加，從0.456增加至0.479。同時(shí)，核心變量Taxpr對(duì)于TFP的解釋力也有所提高，表明所選取的控制變量能夠符合研究需要。深入分析回歸結(jié)果：從顯著性水平來看，兩種政策都能對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平產(chǎn)生影響。從回歸系數(shù)方向上分析，兩種財(cái)稅政策在引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中起到的作用有所不同。其中，在保證其他變量都不發(fā)生變化的先決條件下，政府對(duì)新興產(chǎn)業(yè)給予的財(cái)政補(bǔ)助提高1個(gè)單位，該產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平會(huì)相應(yīng)地提升0.06，說明政府實(shí)施的財(cái)政補(bǔ)貼在引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面能夠起到比較明顯地推動(dòng)效果。與之相比，Taxpr與TFP之間的回歸系數(shù)顯著但是是負(fù)值，表明稅收優(yōu)惠不僅不能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，反而會(huì)起到相反的抑制作用。

表2 財(cái)政補(bǔ)貼與稅收優(yōu)惠對(duì)整體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響效果存在差異的回歸結(jié)果

分析兩種政策對(duì)于整體產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平的作用效果差異可以發(fā)現(xiàn)，財(cái)政補(bǔ)貼主要表現(xiàn)為政府為鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行前沿核心技術(shù)研發(fā)而發(fā)放專項(xiàng)研發(fā)資金，同時(shí)由于事前補(bǔ)貼的性質(zhì)，決定了該補(bǔ)貼在發(fā)放前已經(jīng)確定了資金的使用方式。企業(yè)基于利益最大化目標(biāo)，為了穩(wěn)定獲得專項(xiàng)研發(fā)資金，勢必會(huì)將越來越多的資源如研發(fā)人員、專項(xiàng)研發(fā)費(fèi)用、研發(fā)所需物料投入到研發(fā)活動(dòng)中。當(dāng)越來越多資源在創(chuàng)新環(huán)節(jié)積聚時(shí)，會(huì)助推該企業(yè)創(chuàng)新能力從最初單純依靠資源投入邁向質(zhì)的飛躍。創(chuàng)新能力質(zhì)的飛躍又能夠幫助企業(yè)在市場競爭中形成差異化價(jià)值點(diǎn)，樹立自己的品牌護(hù)城河和壁壘。當(dāng)越來越多參與技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)獲得技術(shù)溢出收益后，會(huì)加大企業(yè)對(duì)研發(fā)的投入力度，甚至吸引原本不參與技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)進(jìn)行研發(fā)投資。這種投資和補(bǔ)貼的良性循環(huán)，最終會(huì)推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展。

與之相對(duì)，稅收優(yōu)惠是政府在計(jì)稅周期末期，通過返還預(yù)先繳納稅款的形式，降低企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)，通常并未對(duì)返還稅金的用途進(jìn)行嚴(yán)格限制，因而企業(yè)對(duì)返還稅金的使用靈活性遠(yuǎn)高于財(cái)政補(bǔ)貼。但是，由于政府和企業(yè)的目標(biāo)存在差異，企業(yè)在獲得返還稅金后，雖然會(huì)將一部分經(jīng)營利潤投入到企業(yè)的規(guī)劃發(fā)展中，用來緩解資金紓困，但是由于政府對(duì)于資金使用用途無法監(jiān)控，企業(yè)將其用于利潤分配的概率會(huì)遠(yuǎn)大于緩解資金紓困的概率。這種結(jié)果使得該政策對(duì)整體產(chǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)生反向抑制效應(yīng)?；谏鲜龇治隹梢耘袛?，政府實(shí)施的兩項(xiàng)財(cái)稅政策都能夠影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平，并且兩種政策的影響效果存在差異，從而驗(yàn)證了假設(shè)1。

(二)財(cái)政補(bǔ)貼與稅收優(yōu)惠對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用機(jī)制

為了更為全面地分析兩種財(cái)稅政策對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用效果，基于理論上，財(cái)政補(bǔ)貼與稅收優(yōu)惠分別通過引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)研發(fā)投入和緩解融資約束兩個(gè)渠道扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展。因而，將創(chuàng)新投入和融資約束代入模型4和5中，進(jìn)一步對(duì)其進(jìn)行中介檢驗(yàn)，模型分析結(jié)果見表3和表4。

表3 財(cái)政補(bǔ)貼與稅收優(yōu)惠對(duì)創(chuàng)新投入和融資約束的影響效應(yīng)

結(jié)合表2、表3和表4共同分析可知：第一，在分解因變量Sub對(duì)自變量TFP影響中發(fā)現(xiàn)，Sub確實(shí)通過Rd對(duì)TFP產(chǎn)生間接作用，并且該間接影響占整體影響的比重較大。具體分析，首先，在表2和3中，Sub與TFP、Rd之間呈現(xiàn)出明顯的相關(guān)關(guān)系，滿足中介效應(yīng)檢驗(yàn)的先決要求。其次，在表4中，Rd和TFP之間的影響系數(shù)在0.01的顯著水平上仍為0.312。最后，以Sobel方法再一次對(duì)該結(jié)果進(jìn)行驗(yàn)證，以防止這種依次回歸方法出現(xiàn)納偽錯(cuò)誤，計(jì)算出Z值為9.68，p＜0.01。以上檢驗(yàn)過程表明，Sub與Rd呈正向關(guān)系，Rd與TFP呈正向關(guān)系，因而財(cái)政補(bǔ)貼會(huì)通過提高研發(fā)投入的方式影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展，同時(shí)這種間接影響的比重占到整體比重的55.12%。第二，按照相同的研究方法分析可得，Taxpr確實(shí)通過Cf對(duì)TFP產(chǎn)生間接作用。但與Rd的中介影響程度有所不同，稅收優(yōu)惠通過融資約束渠道作用于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響只占整體影響的12.41%，對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平的提升效果有限。綜上所述，中介效應(yīng)的檢驗(yàn)結(jié)果說明，財(cái)政補(bǔ)貼主要是通過影響產(chǎn)業(yè)研發(fā)投入水平，進(jìn)而影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展。稅收優(yōu)惠則是通過影響產(chǎn)業(yè)融資水平，進(jìn)而影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展。兩種財(cái)稅政策對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平影響的作用機(jī)制有所不同，驗(yàn)證了假設(shè)H2。

表4 研發(fā)投入和融資約束中介效應(yīng)的回歸結(jié)果

(三)財(cái)政補(bǔ)貼與稅收優(yōu)惠對(duì)不同生命周期產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響效果

兩種財(cái)稅政策對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的差異性影響不止體現(xiàn)在對(duì)整體產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平的影響不同，還體現(xiàn)在對(duì)處在不同發(fā)展階段細(xì)分產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平的影響有所差異。與整體產(chǎn)業(yè)研究的影響不同，對(duì)細(xì)分產(chǎn)業(yè)影響存在差異性的原因來自于產(chǎn)業(yè)生命周期理論。處在不同發(fā)展階段的產(chǎn)業(yè)其發(fā)展特征各有不同，由于發(fā)展特征的差異性導(dǎo)致政府在實(shí)施扶持政策時(shí)產(chǎn)生差異化的影響效果?；诖?，本文借鑒趙蒲(2005)在劃分新興產(chǎn)業(yè)生命周期時(shí)所采用的市場增長率識(shí)別法，將七大細(xì)分產(chǎn)業(yè)依據(jù)發(fā)展階段劃分。產(chǎn)業(yè)劃分結(jié)果如下圖所示。

依據(jù)市場增長率法劃分的產(chǎn)業(yè)生命周期圖

在完成發(fā)展階段劃分后，將同一發(fā)展階段的產(chǎn)業(yè)作為一類樣本，依照研究假設(shè)，帶入實(shí)證模型3。模型分析結(jié)果見表5。

表5 財(cái)政補(bǔ)貼與稅收優(yōu)惠對(duì)不同生命周期產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響效果分析

基于表5分析可知：產(chǎn)業(yè)由于發(fā)展程度各有不同，其發(fā)展特征也會(huì)因階段不同而表現(xiàn)出較為明顯的差異性。而顯著的差異性特征，最終會(huì)導(dǎo)致兩種財(cái)稅政策對(duì)不同發(fā)展階段產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平提升產(chǎn)生差異化的作用效果。具體來看，從財(cái)政補(bǔ)貼來分析，財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)于初創(chuàng)期和成長期的產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平都起到了正向提升作用，但是財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)于處在初創(chuàng)階段的產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平的提升作用比成長階段更加明顯。其原因是，對(duì)于剛剛創(chuàng)立或者發(fā)展時(shí)間不長的產(chǎn)業(yè)而言，資金瓶頸即融資約束是阻礙產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平提升的主要因素。此時(shí)，企業(yè)面臨因前景不明所帶來的資金面收緊的生存考驗(yàn)，大多數(shù)企業(yè)在滿足生存需求后，無法將更多的資源投入到新技術(shù)的研發(fā)領(lǐng)域中。甚至在預(yù)留生存資金后，已經(jīng)沒有多余的資金能夠保證項(xiàng)目的持續(xù)創(chuàng)新，但是研發(fā)知識(shí)存量又是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展順利渡過初創(chuàng)期、成長期的關(guān)鍵。此時(shí)，財(cái)政補(bǔ)貼作為一種事前補(bǔ)貼，在企業(yè)資金紓困時(shí)，能夠很好地起到“及時(shí)雨”的作用，促使企業(yè)將有限的資金有針對(duì)性地向研發(fā)領(lǐng)域進(jìn)行傾斜，而研發(fā)投入水平提高在初創(chuàng)階段對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平能夠起到顯著的促進(jìn)作用。因此，財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)于初創(chuàng)期產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平的提升作用比成長階段更加顯著。

從稅收優(yōu)惠來分析，稅收優(yōu)惠對(duì)初創(chuàng)期產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平具有明顯提升作用，但對(duì)于成長階段的產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到相反的抑制作用。其原因是，在初創(chuàng)期，資金瓶頸即融資約束是阻礙產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平提升的主要因素。在第二個(gè)實(shí)證中分析到稅收優(yōu)惠可以紓困產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金需求，當(dāng)企業(yè)受到資金需求束縛越小時(shí)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平越高。因而稅收優(yōu)惠能夠通過緩解融資約束，對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到了正向的促進(jìn)影響。但是，稅收優(yōu)惠并不是總能通過緩解融資約束對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到促進(jìn)作用，其原因是稅收優(yōu)惠返還的數(shù)額是根據(jù)政府設(shè)定的一系列標(biāo)準(zhǔn)來計(jì)算的，比如研發(fā)產(chǎn)出水平。產(chǎn)業(yè)發(fā)展到成長期后，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的企業(yè)研發(fā)水平已經(jīng)到達(dá)了一定高度，且可動(dòng)用的資金較多，更容易獲得產(chǎn)出成果，進(jìn)而獲得更多的稅費(fèi)返還。隨著稅費(fèi)返還數(shù)額的增多，企業(yè)可動(dòng)用資金隨之增多。而政府對(duì)稅費(fèi)返還的用途并未進(jìn)行嚴(yán)格限制，企業(yè)會(huì)將這部分資金用于不利于產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面。因此，稅收優(yōu)惠對(duì)初創(chuàng)階段和成長階段的產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平的影響具有明顯的差異性。綜上所述，這一實(shí)證結(jié)果揭示了兩種財(cái)稅政策對(duì)于不同生命周期產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響不盡相同，驗(yàn)證了H3成立。同時(shí)也表明，即使這些企業(yè)都屬于新興產(chǎn)業(yè)，也不能使用大水漫灌式的政策，應(yīng)根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段有針對(duì)性地實(shí)施政策。

五、結(jié)論及財(cái)稅政策建議

本文選取342家在滬深上市的戰(zhàn)略性新興企業(yè)2013-2019年數(shù)據(jù)為研究樣本，運(yùn)用LP指數(shù)法測算出產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平即TFP值，通過雙向固定效應(yīng)模型，實(shí)證研究財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)生的差異化影響，結(jié)論表明：財(cái)政補(bǔ)貼能夠通過提高產(chǎn)業(yè)研發(fā)投入水平，對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到正向激勵(lì)作用；稅收優(yōu)惠從整體效應(yīng)上對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有反向抑制作用，但是能夠通過融資約束渠道對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到有限的提升效果；對(duì)不同生命周期產(chǎn)業(yè)而言，財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)初創(chuàng)期和成長期產(chǎn)業(yè)發(fā)展都能起到正向提升作用，而稅收優(yōu)惠只對(duì)初創(chuàng)期產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到明顯的促進(jìn)作用?；诖?，本文提出以下3個(gè)關(guān)于政府提升戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的財(cái)稅政策建議：

第一，提高對(duì)于研發(fā)領(lǐng)域財(cái)政專項(xiàng)資金的補(bǔ)貼力度?，F(xiàn)階段財(cái)政補(bǔ)貼的扶持效果基本能夠達(dá)到政策目標(biāo)。因此，在世界公共風(fēng)險(xiǎn)因素疊加的形勢下，新興產(chǎn)業(yè)下屬的細(xì)分產(chǎn)業(yè)又均處在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較高的起步時(shí)期。此時(shí)，政府加大財(cái)政補(bǔ)貼的扶持力度，既能夠遏制企業(yè)家對(duì)于市場過度悲觀的預(yù)期傳導(dǎo)，又能夠?yàn)樾屡d產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇提供寬松自由的政策環(huán)境。在加大扶持力度的基礎(chǔ)上，還需要深化財(cái)政補(bǔ)貼的具體實(shí)施制度，注重政策性專項(xiàng)補(bǔ)貼的績效管理，將補(bǔ)貼重點(diǎn)聚焦于發(fā)明專利申請、研發(fā)成果落地、生產(chǎn)力改造等重大科技項(xiàng)目，以充分發(fā)揮財(cái)政補(bǔ)貼在產(chǎn)業(yè)研發(fā)投入領(lǐng)域的正向杠桿作用，提升產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平。

第二，調(diào)整稅收優(yōu)惠的實(shí)施方式。從整體產(chǎn)業(yè)回歸結(jié)果分析得知，由于政府和企業(yè)之間追求目標(biāo)的差異性，以及返還稅金使用的高度靈活性，現(xiàn)階段稅收優(yōu)惠的實(shí)施并未達(dá)到事先的預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)，政府需要建立機(jī)制對(duì)該政策實(shí)施方式進(jìn)行調(diào)整。一方面，聚焦稅收優(yōu)惠作用點(diǎn)，擴(kuò)大稅收優(yōu)惠通過產(chǎn)業(yè)融資渠道對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平的影響程度，進(jìn)一步發(fā)揮其紓困產(chǎn)業(yè)融資約束的作用。尤其是在國際大環(huán)境較為惡劣的大背景下，為處在初創(chuàng)階段的新興產(chǎn)業(yè)輸送資金支持，緩解其生存壓力，保證產(chǎn)業(yè)在極端情況下仍然有血可流。另一方面，創(chuàng)新稅收優(yōu)惠實(shí)施方式，建立事后稽查機(jī)制，對(duì)企業(yè)套取和挪用補(bǔ)貼收入的行為進(jìn)行事后追責(zé)，實(shí)現(xiàn)補(bǔ)貼專賬化管理。

第三，建立以產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段為導(dǎo)向的差異化補(bǔ)貼模式?；谘芯拷Y(jié)論分析，每個(gè)細(xì)分產(chǎn)業(yè)會(huì)因發(fā)展階段不同而表現(xiàn)出較為明顯的差異性發(fā)展特征，而這種差異性發(fā)展特征會(huì)導(dǎo)致兩種不同的財(cái)稅政策對(duì)于產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平提升起到差異化的作用效果。如果政府在制定扶持政策時(shí)只根據(jù)產(chǎn)業(yè)大類，而不區(qū)分每個(gè)細(xì)分產(chǎn)業(yè)所處發(fā)展階段，會(huì)使扶持政策的實(shí)施效果與預(yù)期激勵(lì)目標(biāo)存在一定的偏差，也錯(cuò)過了引導(dǎo)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的最佳時(shí)期。因此，為提高政策的引導(dǎo)效果，應(yīng)該突破傳統(tǒng)扶持政策實(shí)施模式的定式化思維，建立起以產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段為導(dǎo)向的差異化補(bǔ)貼模式。具體而言，在初創(chuàng)期，政府需要實(shí)施“兩注重”的財(cái)稅組合拳，既保證企業(yè)能夠生存，又能保證企業(yè)有專項(xiàng)資金持續(xù)投入到研發(fā)領(lǐng)域。需要注意的是，在現(xiàn)階段需要將政策重心側(cè)重于稅收優(yōu)惠的實(shí)施，以保證企業(yè)能夠有足夠的生存資本。而在成長期，需要減少針對(duì)產(chǎn)業(yè)成長階段的稅收優(yōu)惠手段，將政策重心放在能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)研發(fā)投入的財(cái)政補(bǔ)貼上，以保證產(chǎn)業(yè)在創(chuàng)新發(fā)展領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)躍進(jìn)性變革，順利推動(dòng)產(chǎn)業(yè)向成熟期轉(zhuǎn)變。