信任的力量：東道國(guó)的信任水平與中國(guó)對(duì)外直接投資

李光勤，王 銳

(安徽財(cái)經(jīng)大學(xué) 國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院，安徽 蚌埠 233030)

一、引言

從2002年開(kāi)始，中國(guó)商務(wù)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和國(guó)家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》(以下簡(jiǎn)稱《公報(bào)》)。從《公報(bào)》發(fā)布的數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)對(duì)外直接投資(Outward Foreign Direct Investment，以下簡(jiǎn)稱OFDI)近年呈現(xiàn)出較快的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。中國(guó)OFDI流量從2009年進(jìn)入全球前10名，并且從2012年已連續(xù)8年位列全球前3名。2018年中國(guó)OFDI流量達(dá)到1430.4億美元，占全球OFDI總額的14.1%，與2003年相比增長(zhǎng)了50.2倍，年均增長(zhǎng)速度高達(dá)29.8%。由此可見(jiàn)，中國(guó)OFDI在全球中的影響力不斷增大，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響和貢獻(xiàn)日益凸顯。

許多學(xué)者對(duì)中國(guó)OFDI的驅(qū)動(dòng)因素展開(kāi)了廣泛的研究。綜合起來(lái)，這些驅(qū)動(dòng)因素可以歸納為拉力和推力兩個(gè)方面：拉力主要是指東道國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模[1]、東道國(guó)的正式制度[2-3]、東道國(guó)與母國(guó)之間的制度距離[4-5]、東道國(guó)與母國(guó)之間的制度質(zhì)量[5-6]等。除了上述拉力之外，還有東道國(guó)的非正式制度(東道國(guó)的宗教信仰[7]、東道國(guó)與中國(guó)的文化距離[3])。推力主要是指一些來(lái)源于母國(guó)的因素，其中包括母國(guó)的人力資本水平[8-9]、母國(guó)對(duì)東道國(guó)的出口水平[10]、母國(guó)的技術(shù)進(jìn)步水平[11]、母國(guó)的環(huán)境承載水平[12]、母國(guó)與東道國(guó)的實(shí)際匯率水平[13]。由此可見(jiàn)，非正式制度是一個(gè)重要的驅(qū)動(dòng)因素。但是，作為非正式制度的一個(gè)重要內(nèi)容——東道國(guó)的信任水平，卻鮮有研究。

現(xiàn)有文獻(xiàn)關(guān)于信任的研究大都是從社會(huì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)等角度展開(kāi)的。鄭也夫認(rèn)為信任是人們一種主觀的傾向和意愿，它可以作為經(jīng)濟(jì)或信息交換和交流的媒介[14]。經(jīng)濟(jì)學(xué)家Arrow認(rèn)為信任作為影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要因素之一，是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的潤(rùn)滑劑[15]。在經(jīng)濟(jì)學(xué)中信任作為一種重要的社會(huì)資本能夠?qū)Ω鲊?guó)之間的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生重要影響。

目前，已經(jīng)有學(xué)者將信任作為非正式制度引入經(jīng)濟(jì)學(xué)研究當(dāng)中，并且一致認(rèn)為信任對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有正向影響。與信任有關(guān)的研究可以總結(jié)為以下幾點(diǎn)：信任與政治制度[16-17]、信任與國(guó)際貿(mào)易或?qū)ν赓Q(mào)易[18-19]以及信任與國(guó)內(nèi)貿(mào)易[20-21]。然而，信任與中國(guó)OFDI的關(guān)系如何？現(xiàn)有文獻(xiàn)卻鮮有研究。因此，信任是否能促進(jìn)中國(guó)OFDI還有待進(jìn)一步地實(shí)證考察。

鑒于此，本文利用世界價(jià)值觀調(diào)查(World Values Survey，以下簡(jiǎn)稱WVS)數(shù)據(jù)庫(kù)有關(guān)信任的數(shù)據(jù)和2003—2018年中國(guó)對(duì)世界90個(gè)國(guó)家(或地區(qū))OFDI的數(shù)據(jù)，運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型考察東道國(guó)的信任水平對(duì)中國(guó)OFDI的影響及其機(jī)制。本文可能的邊際貢獻(xiàn)有：(1)國(guó)內(nèi)外學(xué)者大多數(shù)都是從制度、市場(chǎng)、資源、文化等角度研究中國(guó)OFDI的差異，本文將信任作為影響中國(guó)OFDI的核心因素，并實(shí)證探討了信任水平對(duì)中國(guó)OFDI的影響；(2)本文將信任相關(guān)問(wèn)題的研究拓展到國(guó)際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，從而有利于加深信任對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的理解；(3)本文的研究豐富了OFDI理論的相關(guān)研究，并對(duì)信任在貿(mào)易中的作用機(jī)制提供了新的研究思路。

二、文獻(xiàn)回顧與理論假說(shuō)

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的提升，中國(guó)企業(yè)更多地選擇OFDI。OFDI成為企業(yè)“走出去”的重要方式之一。學(xué)術(shù)界也在逐漸深化對(duì)中國(guó)OFDI的相關(guān)研究。根據(jù)現(xiàn)有文獻(xiàn)，可以將影響中國(guó)OFDI的因素歸為以下幾類。

首先是政治制度。方英和池建宇[2]認(rèn)為中國(guó)在進(jìn)行OFDI時(shí)更傾向于進(jìn)入政治穩(wěn)定性較差或者與中國(guó)建交時(shí)間較長(zhǎng)的國(guó)外市場(chǎng)；東道國(guó)的政治穩(wěn)定性越高會(huì)越不利于中國(guó)OFDI，并會(huì)對(duì)中國(guó)OFDI活動(dòng)產(chǎn)生一定的干預(yù)和阻礙作用。同時(shí)，東道國(guó)的制度環(huán)境越好其對(duì)中國(guó)OFDI的出口帶動(dòng)效應(yīng)越強(qiáng)，但制度質(zhì)量更好的國(guó)家的帶動(dòng)效應(yīng)卻不顯著[4]。姚枝仲和李眾敏[22]認(rèn)為政府制定的有關(guān)政策和鼓勵(lì)措施是促進(jìn)OFDI的重要手段。

其次是本國(guó)資源稟賦。李梅[8]認(rèn)為人力資本和研發(fā)投入能提高企業(yè)對(duì)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)的吸收能力和中國(guó)OFDI力度。除此之外，我國(guó)各部門的技術(shù)進(jìn)步能加快OFDI增長(zhǎng)速度，其對(duì)我國(guó)OFDI具有巨大的推動(dòng)作用[11]。同時(shí)，王鳳麗[13]根據(jù)我國(guó)OFDI的特點(diǎn)進(jìn)行實(shí)證研究得出，人民幣升值不論是在長(zhǎng)期還是短期都能促進(jìn)我國(guó)OFDI，但是匯率的波動(dòng)對(duì)我國(guó)OFDI的影響卻不明顯。

再次是其他影響因素。一些國(guó)家具有濃厚的宗教信仰，而東道國(guó)宗教信仰的多樣性對(duì)中國(guó)OFDI具有促進(jìn)效應(yīng)[7]。

信任在國(guó)際貿(mào)易的聯(lián)系階段、簽訂合同階段和合同執(zhí)行階段都起到非常重要的作用，對(duì)于信任水平越高的國(guó)家，中國(guó)與其貿(mào)易總額就越大[16]。在進(jìn)行OFDI時(shí)，東道國(guó)的信任水平對(duì)投資規(guī)模和區(qū)位選擇有著重要影響[19]。信任在國(guó)內(nèi)貿(mào)易和國(guó)際市場(chǎng)上的作用同樣重要。趙家章和周明生[20]基于中國(guó)省際信任數(shù)據(jù)研究信任對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)貿(mào)易的影響，認(rèn)為信任確實(shí)對(duì)國(guó)內(nèi)貿(mào)易的發(fā)展有著顯著的正向影響。劉鳳委[21]利用信任的傳遞機(jī)制研究發(fā)現(xiàn)，地區(qū)信任度會(huì)影響企業(yè)交易行為和簽約形式并降低企業(yè)簽約成本。由此可以看出，信任在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中有著重要作用，其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有顯著影響。值得一提的是，現(xiàn)有相關(guān)文獻(xiàn)中僅見(jiàn)孫中凱[23]研究了信任對(duì)中國(guó)OFDI的影響，但該文獻(xiàn)僅討論了兩者的關(guān)系并未分析兩者之間內(nèi)在的影響機(jī)制。

根據(jù)上述文獻(xiàn)回顧，我們可以看出信任對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著重要的影響。在對(duì)外貿(mào)易中，信任能夠降低交易成本[20]、監(jiān)督合同執(zhí)行、提高投資效率，進(jìn)而帶來(lái)貿(mào)易的增加。同時(shí)，東道國(guó)的信任水平能夠減少本國(guó)出口風(fēng)險(xiǎn)[18]，從而促進(jìn)本國(guó)OFDI。在國(guó)際貿(mào)易中，信任能夠提升技術(shù)交易效率，并且激勵(lì)組織內(nèi)知識(shí)共享[24]。根據(jù)以上分析，本文提出相應(yīng)假說(shuō)：

假說(shuō)1：東道國(guó)的信任水平越高，中國(guó)的OFDI將越多。

企業(yè)生產(chǎn)率的提高、生產(chǎn)成本的降低以及良好的東道國(guó)市場(chǎng)環(huán)境會(huì)促進(jìn)中國(guó)企業(yè)對(duì)該國(guó)的OFDI[25]。此外，由于中國(guó)OFDI存在逆向技術(shù)溢出效應(yīng)[26]，企業(yè)在尋求成熟的市場(chǎng)環(huán)境以及先進(jìn)的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)的過(guò)程中，會(huì)促進(jìn)管理水平和技術(shù)水平的提升。一個(gè)國(guó)家的市場(chǎng)環(huán)境越好，經(jīng)濟(jì)制度越完善，越容易吸引外商投資。劉斌等[19]通過(guò)研究地區(qū)信任度與外商直接投資的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)地區(qū)信任度的提升會(huì)對(duì)外商直接投資的投資規(guī)模和地區(qū)選擇產(chǎn)生顯著影響。高質(zhì)量的投資更傾向于流入信任水平高的國(guó)家或地區(qū)。雙邊貿(mào)易國(guó)的文化、語(yǔ)言等越接近，雙方之間的信任關(guān)系也越容易建立。由此，本文提出相應(yīng)假說(shuō)：

假說(shuō)2：東道國(guó)的信任水平對(duì)中國(guó)OFDI具有異質(zhì)性影響。

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，由于市場(chǎng)秩序和交易規(guī)則的約束，信任能夠降低經(jīng)濟(jì)體系的建構(gòu)成本，提升經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的運(yùn)轉(zhuǎn)效率[27]。東道國(guó)的信任水平越高，說(shuō)明人們對(duì)該國(guó)的認(rèn)可程度就越高。東道國(guó)信任水平能夠提升其治理政治風(fēng)險(xiǎn)事件的水平，減少政治風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生，提高國(guó)家政治穩(wěn)定性，從而吸引中國(guó)OFDI。企業(yè)在進(jìn)行OFDI時(shí)不僅需要考慮國(guó)外市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素，還需要了解東道國(guó)的政治制度、文化習(xí)俗和宗教信仰。企業(yè)進(jìn)入東道國(guó)必須先適應(yīng)其制度環(huán)境才能獲取生存空間[5]。東道國(guó)信任水平的高低能夠反映該國(guó)處理內(nèi)部沖突和外部沖突的能力，而處理沖突的能力主要體現(xiàn)在東道國(guó)的政治制度完善程度上。完善的政治制度能夠提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率。如果東道國(guó)具有較強(qiáng)的治理能力和有效的治理體系，那么其就能夠保障經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的正常運(yùn)行并降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，從而吸引國(guó)外投資。政治風(fēng)險(xiǎn)低的國(guó)家，我國(guó)OFDI就越多[5]。為此，本文提出相應(yīng)假說(shuō)：

假說(shuō)3：東道國(guó)治理內(nèi)部沖突和外部沖突的能力在信任水平對(duì)中國(guó)OFDI的影響中存在中介效應(yīng)。

三、模型、變量與數(shù)據(jù)

(一)模型設(shè)定

為了考察東道國(guó)信任水平與中國(guó)OFDI之間的關(guān)系，根據(jù)假說(shuō)1建立如下計(jì)量模型：

lnOFDIit=α0+α1trustit+α2Xit+μi+νt+ζ1it

(1)

其中，i代表國(guó)家，t代表年份，lnOFDIit代表中國(guó)OFDI存量的對(duì)數(shù)，trustit代表東道國(guó)的信任水平，Xit為其他影響OFDI的因素，μi和νt分別表示不隨國(guó)家和時(shí)間變化的因素，ζ1it為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。α0、α1、α2為待估系數(shù)，其中α1為本文最為關(guān)心的系數(shù)，如果系數(shù)為正，說(shuō)明東道國(guó)的信任水平越高，中國(guó)OFDI就會(huì)越多。

為了考察東道國(guó)信任水平對(duì)中國(guó)OFDI的影響機(jī)制，借鑒溫忠麟和葉寶娟[28]闡述的中介效應(yīng)分析方法，建立如下的中介效應(yīng)模型：

Mit=β0+β1trustit+β2Xit+μi+νt+ζ2it

(2)

lnOFDIit=γ0+γ1trustit+γ2Mit+γ3Xit+μi+νt+ζ3it

(3)

其中，Mit代表機(jī)制變量，包括東道國(guó)治理內(nèi)部沖突和外部沖突的能力，β0、β1、β2、γ0、γ1、γ2、γ3為待估系數(shù)，ζ2it、ζ3it為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，其他參數(shù)含義與上述相同。α1為信任水平對(duì)中國(guó)OFDI影響的總效應(yīng)；β1為信任水平對(duì)機(jī)制變量的影響效應(yīng)；在加入機(jī)制變量后，γ1為信任水平對(duì)中國(guó)OFDI影響的直接效應(yīng)；γ2是機(jī)制變量對(duì)中國(guó)OFDI的影響效應(yīng)。

(二)變量說(shuō)明

1.被解釋變量

被解釋變量是中國(guó)對(duì)外直接投資(lnOFDI)，本文采用《公報(bào)》中2003—2018年中國(guó)與世界90個(gè)國(guó)家(或地區(qū))的OFDI存量數(shù)據(jù)的自然對(duì)數(shù)來(lái)表示。為了更好地解釋信任水平對(duì)中國(guó)OFDI的影響，本文還選取中國(guó)OFDI存量占東道國(guó)外商直接投資存量的比重乘以100的自然對(duì)數(shù)(lnCN_OFDI)進(jìn)行檢驗(yàn)。同時(shí)，為了說(shuō)明東道國(guó)的信任水平對(duì)中國(guó)OFDI的影響在不同國(guó)家之間存在差別，我們還將分別對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同的國(guó)家、經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(以下簡(jiǎn)稱OECD)成員國(guó)和非OECD成員國(guó)進(jìn)行分樣本估計(jì)。

2.核心解釋變量

核心解釋變量是信任水平，本文采用兩種方式進(jìn)行度量。現(xiàn)有文獻(xiàn)基本將信任分為厚信任、人際信任以及系統(tǒng)信任等三個(gè)方面[16]。厚信任一般是指家庭、親屬之間由血緣關(guān)系建立的信任；人際信任主要指在社會(huì)交往中人與人之間產(chǎn)生的信任；系統(tǒng)信任則是指人們對(duì)所在組織或機(jī)構(gòu)所產(chǎn)生的信任。本文所指的信任是系統(tǒng)信任，其表示大多數(shù)人對(duì)某一個(gè)國(guó)家的信任程度，該數(shù)據(jù)來(lái)源于WVS數(shù)據(jù)庫(kù)。在該調(diào)查問(wèn)卷中，有一題為“大多數(shù)人能被信任嗎(Most people can be trusted)？”其選項(xiàng)為“1大多數(shù)人可以信任(Most people can be trusted)，2需要非常小心(Need to be very careful)”。我們將需要非常小心定義為0，將大多數(shù)人可以信任定義為1。然后，我們將針對(duì)這個(gè)問(wèn)題的答案求平均值，以此來(lái)度量這個(gè)國(guó)家的信任水平，同時(shí)將其表示為trust。

在問(wèn)卷中，還有一題為“信任：其他國(guó)家的人(Trust: People of another nationality)”，其選項(xiàng)為“1完全不信任(Do not trust at all)，2不太信任(Do not trust very much)，3有點(diǎn)信任(Trust somewhat)，4完全信任(Trust completely)”。我們將完全不信任定義為1，將不太信任定義為2，將有點(diǎn)信任定義為3，將完全信任定義為4。數(shù)據(jù)處理方式與上述一致。該數(shù)據(jù)的范圍介于1—4之間。我們以該數(shù)值作為信任水平的另一種度量方式，并將其表示為trust_t。

3.控制變量

本研究選取經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、技術(shù)水平、地理距離、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、對(duì)外貿(mào)易依存度、出口水平、自然資源作為控制變量。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(lnpgdp)以世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)中人均GDP(2010年不變價(jià))的自然對(duì)數(shù)來(lái)表示。技術(shù)水平(rd_gdp)采用聯(lián)合國(guó)教科文組織(以下簡(jiǎn)稱UNESCO)統(tǒng)計(jì)研究所的東道國(guó)研發(fā)支出占GDP的比重來(lái)衡量。地理距離(lndis)由法國(guó)CEPII數(shù)據(jù)庫(kù)中兩國(guó)首都之間的地理距離的自然對(duì)數(shù)表示。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率(gr)采用世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)中GDP增長(zhǎng)率(2010年不變價(jià))表示。對(duì)外貿(mào)易依存度(td)由世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)中東道國(guó)對(duì)外貿(mào)易進(jìn)出口總額占國(guó)民生產(chǎn)總值的比重表示。出口水平(lnex)采用世界貿(mào)易組織數(shù)據(jù)庫(kù)中中國(guó)對(duì)各國(guó)出口額的自然對(duì)數(shù)表示。自然資源(nr)采用聯(lián)合國(guó)商品貿(mào)易數(shù)據(jù)庫(kù)中礦石和金屬出口占商品出口的比重來(lái)衡量。

4.工具變量

本文參考Bailey等[29]的相關(guān)研究，使用理想點(diǎn)(IV)作為工具變量以解決內(nèi)生性問(wèn)題。

5.機(jī)制變量

(1)內(nèi)部沖突治理(interc)。本研究采用政治風(fēng)險(xiǎn)服務(wù)集團(tuán)(Political Risk Services Group)的《國(guó)際國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)指南》(以下簡(jiǎn)稱ICRG)中東道國(guó)治理內(nèi)部沖突的能力來(lái)衡量。

(2)外部沖突治理(exterc)。本研究采用ICRG中東道國(guó)治理外部沖突的能力來(lái)衡量。

(三)數(shù)據(jù)來(lái)源

本文的研究數(shù)據(jù)主要有5個(gè)數(shù)據(jù)源：第一，中國(guó)OFDI數(shù)據(jù)來(lái)源于《公報(bào)》(2003—2018)；第二，東道國(guó)的信任水平數(shù)據(jù)來(lái)源于WVS數(shù)據(jù)庫(kù)；第三，所有控制變量的數(shù)據(jù)均來(lái)自世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)、UNESCO統(tǒng)計(jì)研究所數(shù)據(jù)庫(kù)、法國(guó)CEPII數(shù)據(jù)庫(kù)、世界貿(mào)易組織數(shù)據(jù)庫(kù)、聯(lián)合國(guó)商品貿(mào)易數(shù)據(jù)庫(kù)；第四，本文工具變量數(shù)據(jù)來(lái)源于聯(lián)合國(guó)大會(huì)投票數(shù)據(jù)；第五，本文的機(jī)制變量數(shù)據(jù)來(lái)源于ICRG。本文的研究時(shí)間段為2003—2018年，截面數(shù)據(jù)來(lái)源于具有信任數(shù)據(jù)的90個(gè)國(guó)家。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

(一)基準(zhǔn)回歸

根據(jù)公式(1)，我們?cè)诨鶞?zhǔn)回歸中討論東道國(guó)信任水平對(duì)中國(guó)OFDI的影響，表1匯報(bào)了相應(yīng)的回歸結(jié)果。前3列為加入控制變量后，在不控制時(shí)間和國(guó)家固定效應(yīng)以及僅控制時(shí)間固定效應(yīng)或者僅控制國(guó)家固定效應(yīng)3種情況下考察東道國(guó)信任水平對(duì)中國(guó)OFDI的影響，其系數(shù)均顯著為正。第(4)列為同時(shí)控制時(shí)間和國(guó)家固定效應(yīng)的估計(jì)結(jié)果，此時(shí)lnOFDI的系數(shù)仍然顯著為正，這說(shuō)明東道國(guó)的信任水平對(duì)中國(guó)OFDI的影響總體上十分穩(wěn)定。本文以第(4)列的估計(jì)結(jié)果為主進(jìn)行分析。在控制了其他影響因素后，東道國(guó)的信任水平每增加1個(gè)單位，中國(guó)OFDI平均增加3.652%。實(shí)證結(jié)果說(shuō)明東道國(guó)的信任水平對(duì)中國(guó)OFDI具有顯著的促進(jìn)作用，假說(shuō)1得證。

表1 基準(zhǔn)回歸

(二)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文采用替換被解釋變量和替換核心解釋變量?jī)蓚€(gè)方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

1.替換被解釋變量

中國(guó)OFDI存量占東道國(guó)FDI存量的比重能更清晰地反映中國(guó)對(duì)東道國(guó)投資水平的情況，以此來(lái)度量中國(guó)OFDI，估計(jì)結(jié)果如表2所示。由結(jié)果可知，在控制了國(guó)家固定效應(yīng)后，東道國(guó)的信任水平對(duì)lnCN_OFDI的影響系數(shù)顯著為正。當(dāng)同時(shí)控制了時(shí)間和國(guó)家固定效應(yīng)后，lnCN_OFDI的系數(shù)仍然顯著為正，假說(shuō)1成立。從第(4)列可以看出，東道國(guó)的信任水平對(duì)lnCN_OFDI的影響系數(shù)為3.527，并且在1%的水平上顯著。該結(jié)果基本與前面的實(shí)證結(jié)果保持一致?？刂谱兞康墓烙?jì)系數(shù)與基準(zhǔn)回歸基本保持一致，在此不再贅述。

表2 穩(wěn)健性檢驗(yàn)Ⅰ

2.替換核心解釋變量

本文使用WVS問(wèn)卷中另一關(guān)于信任的問(wèn)題“信任：其他國(guó)家的人”作為東道國(guó)信任水平的替代變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)(回歸結(jié)果如表3所示)。前兩列主要考察trust_t對(duì)lnOFDI的影響。在控制國(guó)家固定效應(yīng)的基礎(chǔ)上不控制和控制時(shí)間固定效應(yīng)，trust_t對(duì)lnOFDI的影響系數(shù)均顯著為正，而且系數(shù)變化非常小，說(shuō)明trust_t對(duì)lnOFDI的影響比較穩(wěn)定。在第(2)列中，trust_t的系數(shù)為3.375，這就意味著東道國(guó)的信任水平每提高1個(gè)單位(數(shù)據(jù)為1—4之間)，中國(guó)OFDI在平均意義上將增加3.375%，再次證明東道國(guó)的信任水平會(huì)促進(jìn)中國(guó)OFDI。第(3)列和第(4)列考察trust_t對(duì)lnCN_OFDI的影響。在控制了國(guó)家固定效應(yīng)后，trust_t對(duì)lnCN_OFDI的影響系數(shù)顯著為正；當(dāng)同時(shí)控制了時(shí)間和國(guó)家固定效應(yīng)后，lnCN_OFDI的系數(shù)仍然顯著為正，且系數(shù)變化非常小，說(shuō)明trust_t對(duì)lnCN_OFDI的影響比較穩(wěn)定。在第(4)列中，trust_t的系數(shù)為5.076，這說(shuō)明東道國(guó)的信任水平對(duì)中國(guó)OFDI具有顯著的促進(jìn)作用。

表3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)Ⅱ

(三)內(nèi)生性討論

內(nèi)生性問(wèn)題主要是由于雙向因果和遺漏變量導(dǎo)致的。首先需要說(shuō)明的是本文的信任水平來(lái)源個(gè)人對(duì)國(guó)家的評(píng)價(jià)，它在一定程度上會(huì)對(duì)中國(guó)OFDI產(chǎn)生影響，但是中國(guó)OFDI并不會(huì)對(duì)該國(guó)的信任水平產(chǎn)生影響，因此本文的內(nèi)生性問(wèn)題相對(duì)較弱。但是，本文仍然可能存在遺漏變量的問(wèn)題，為此采用工具變量法來(lái)進(jìn)行處理。本文根據(jù)聯(lián)合國(guó)大會(huì)投票數(shù)據(jù)，基于贊成、棄權(quán)和反對(duì)的3分類投票數(shù)據(jù)計(jì)算任意兩國(guó)之間的理想點(diǎn)，利用理想點(diǎn)作為工具變量進(jìn)行2SLS回歸(回歸結(jié)果如表4所示)。第(1)列和第(3)列分別為理想點(diǎn)對(duì)trust和trust_t的第一階段回歸結(jié)果，結(jié)果顯示理想點(diǎn)對(duì)信任水平有顯著的正向影響，說(shuō)明理想點(diǎn)與信任具有較強(qiáng)的相關(guān)性。trust和trust_t的第一階段F統(tǒng)計(jì)值分別為88.422、143.253，說(shuō)明理想點(diǎn)不是弱工具變量。第(2)列為trust的第二階段回歸結(jié)果，結(jié)果顯示trust對(duì)lnOFDI仍具有顯著的正向影響，并且在1%的水平上顯著；第(4)列為trust_t的第二階段回歸結(jié)果，結(jié)果顯示trust_t對(duì)lnOFDI的影響系數(shù)為正。綜上分析，在使用聯(lián)合國(guó)投票數(shù)據(jù)處理內(nèi)生性后，東道國(guó)的信任水平對(duì)中國(guó)OFDI的促進(jìn)作用仍然是穩(wěn)健的。

表4 內(nèi)生性處理

五、進(jìn)一步分析

(一)異質(zhì)性分析

在上文的回歸中，我們能夠得出東道國(guó)的信任水平會(huì)影響中國(guó)的OFDI，并且信任水平越高，中國(guó)的OFDI越多。但是，這種影響在發(fā)展程度不同的國(guó)家或地區(qū)之間是否存在差異還需進(jìn)一步分析，為此我們進(jìn)行了異質(zhì)性檢驗(yàn)。本部分主要從兩個(gè)方面展開(kāi)分析。

第一，由于OECD國(guó)家大多屬于發(fā)達(dá)國(guó)家，所以我們首先將國(guó)家分為OECD成員國(guó)和非OECD成員國(guó)。由表5結(jié)果可知，在OECD成員國(guó)，東道國(guó)的信任水平對(duì)中國(guó)OFDI促進(jìn)作用更強(qiáng)。假說(shuō)2初步得以驗(yàn)證。

表5 OECD成員國(guó)與非OECD成員國(guó)的異質(zhì)性分析

第二，不同收入水平國(guó)家的異質(zhì)性分析。世界銀行將不同收入水平的國(guó)家分為4類：低收入國(guó)家、中低收入國(guó)家、中高收入國(guó)家和高收入國(guó)家。通過(guò)實(shí)證研究后發(fā)現(xiàn)，不論是對(duì)于哪種收入水平的國(guó)家，東道國(guó)的信任水平對(duì)中國(guó)OFDI都起到顯著的促進(jìn)作用，且這種影響程度在高收入國(guó)家和中低收入國(guó)家中更高一些。

綜上分析，東道國(guó)的信任水平對(duì)中國(guó)OFDI具有異質(zhì)性影響。由此，假說(shuō)2得證。

(二)機(jī)制分析

為了深入探討東道國(guó)的信任水平對(duì)中國(guó)OFDI的影響過(guò)程和作用機(jī)制，我們進(jìn)行了中介效應(yīng)分析。首先，我們用東道國(guó)治理內(nèi)部沖突的能力作為機(jī)制變量進(jìn)行回歸，結(jié)果如表6所示。東道國(guó)的信任水平對(duì)lnOFDI影響的總效應(yīng)為4.003，對(duì)lnCN_OFDI影響的總效應(yīng)為4.424。由第(3)列可知，東道國(guó)的信任水平對(duì)其治理內(nèi)部沖突的能力具有顯著的正向影響，影響系數(shù)為2.663。將東道國(guó)的信任水平和其治理內(nèi)部沖突的能力同時(shí)放入模型后，在第(4)列中東道國(guó)的信任水平對(duì)lnOFDI的影響仍然在1%的水平上顯著，系數(shù)為3.292，治理內(nèi)部沖突能力的影響系數(shù)顯著為正，系數(shù)為0.267；在第(5)列中東道國(guó)的信任水平對(duì)lnCN_OFDI影響系數(shù)為3.849，治理內(nèi)部沖突能力的影響系數(shù)顯著為正，系數(shù)為0.216。

表6 治理內(nèi)部沖突能力的中介效應(yīng)

其次，我們將東道國(guó)治理外部沖突的能力進(jìn)行中介效應(yīng)檢驗(yàn)。通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，東道國(guó)的信任水平對(duì)其治理外部沖突的能力具有顯著的正向影響。信任水平對(duì)lnOFDI及l(fā)nCN_OFDI的影響系數(shù)顯著為正。

綜上，東道國(guó)治理內(nèi)部沖突和外部沖突的能力存在部分中介效應(yīng)，假說(shuō)3得證。

六、研究結(jié)論與啟示

本文基于中國(guó)OFDI數(shù)據(jù)和WVS的信任數(shù)據(jù)，考察了東道國(guó)的信任水平對(duì)中國(guó)OFDI的影響。研究結(jié)果如下：第一，東道國(guó)的信任水平對(duì)中國(guó)OFDI具有明顯的促進(jìn)作用，信任水平越高，中國(guó)OFDI越高。第二，通過(guò)對(duì)不同經(jīng)濟(jì)狀況的國(guó)家、不同發(fā)展水平的國(guó)家和“一帶一路”國(guó)家進(jìn)行分析，本文研究結(jié)果表明信任水平會(huì)影響中國(guó)在進(jìn)行對(duì)外直接投資時(shí)的區(qū)位選擇，中國(guó)更傾向于在信任度高和制度環(huán)境較好的國(guó)家進(jìn)行投資。第三，對(duì)東道國(guó)的信任水平作用于中國(guó)OFDI的機(jī)制進(jìn)行分析，結(jié)果顯示東道國(guó)治理內(nèi)部沖突和外部沖突的能力對(duì)信任對(duì)中國(guó)OFDI的影響具有中介效應(yīng)，東道國(guó)的政治穩(wěn)定性越強(qiáng)、治理能力越高，中國(guó)OFDI水平就越高。

本研究有以下啟示：首先，在開(kāi)展國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作中，應(yīng)重視信任因素在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用。其次，我國(guó)應(yīng)與貿(mào)易國(guó)建立長(zhǎng)效的交流機(jī)制。在國(guó)際貿(mào)易中，貿(mào)易國(guó)雙方應(yīng)相互尊重和保護(hù)雙方利益，通過(guò)建立雙邊信任，形成共商共享、互鑒互諒的合作關(guān)系。最后，在進(jìn)行OFDI時(shí)，企業(yè)應(yīng)針對(duì)不同類型國(guó)家因地制宜地選擇投資模式。