柳 鈺

一、引言

財務(wù)戰(zhàn)略管理工作是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的工作重點，特別是對成長階段的企業(yè)可以起到重要作用，成長階段的企業(yè)管理者要重視財務(wù)戰(zhàn)略管理工作，降低成長階段企業(yè)財務(wù)管理風(fēng)險，提高企業(yè)的綜合競爭實力。

二、成長階段企業(yè)的財務(wù)特征和經(jīng)營特點

1.成長階段企業(yè)的財務(wù)特征

擴大市場占有率是成長階段企業(yè)的主要任務(wù)，在拓寬市場和擴大生產(chǎn)經(jīng)營活動過程中，需要大量資金支持，但是很多企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的資金并不能滿足擴大生產(chǎn)經(jīng)營的需要。因此，在這個階段企業(yè)只有通過提高獲取利潤量，實現(xiàn)利潤最大化才能緩解資金壓力，提高企業(yè)的核心競爭實力。

同時，在企業(yè)成長階段需要采用合理的融資方式，及時籌集擴大生產(chǎn)經(jīng)營需要的大量資金，把財務(wù)風(fēng)險控制在一個合理的范圍之內(nèi)，也可憑借良好的經(jīng)營業(yè)績來發(fā)行股票，實現(xiàn)籌集大量資金的目的。

2.成長階段企業(yè)的經(jīng)營特點

企業(yè)在創(chuàng)立之后，經(jīng)過幾年內(nèi)的產(chǎn)品不穩(wěn)定、資金匱乏、管理不規(guī)范的創(chuàng)建期，逐漸進入快速發(fā)展的成長期，這個階段的主要特征表現(xiàn)在以下幾個方面：利潤快速提升、資金需求量大、銷售額快速提升、高市場占有率、創(chuàng)新能力強等，具體特征如下：

（1）成長前景良好

企業(yè)在成長階段，產(chǎn)品已成功推向市場，在市場中也有了固定的顧客，也能不斷吸引潛在的客戶，產(chǎn)品需求量也不斷提高，能夠帶動整個產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴大。與初創(chuàng)期相比，成長階段企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險有明顯的降低，在這個階段如果企業(yè)能夠抓住有利時機，對有限資源進行合理支配，產(chǎn)品銷售量就能實現(xiàn)穩(wěn)定增長，擴大市場占有率，具備良好的發(fā)展前景。

（2）投資需求較大

在成長階段，企業(yè)產(chǎn)品的市場占有率不斷擴大，銷售量也在不斷增大，因此企業(yè)必須投入較大資金去拓寬市場，這樣才能滿足不斷增長原材料、生產(chǎn)設(shè)備、廣告宣傳費用、工人工資等的需求，這就大大提高了投資的數(shù)額。

（3）吸引資本市場力較強

在成長階段，企業(yè)具備穩(wěn)定、可靠的生產(chǎn)經(jīng)營活動，有較為強勁的發(fā)展?jié)摿?，如果企業(yè)能在銷售市場中有較好的表現(xiàn)，也會逐漸提高在資本市場中的吸引力，取得投資者、潛在投資者在投資方面的青睞。

（4）較高的經(jīng)營風(fēng)險

與創(chuàng)業(yè)階段相比，成長期的企業(yè)雖然經(jīng)營風(fēng)險相對降低，然而隨著產(chǎn)品銷售量的不斷攀升，經(jīng)營風(fēng)險也相對較高。在成長期內(nèi)企業(yè)不斷增長的銷售額會帶來豐富的現(xiàn)金流，能夠引用在拓寬市場中去，在生產(chǎn)銷售過程中所產(chǎn)生的現(xiàn)金也會用在經(jīng)營中去，但是對資金的需求量也會高于在經(jīng)營過程中所發(fā)生的現(xiàn)金流?？梢钥闯銎髽I(yè)在成長期進行投資的大量資金不僅要依賴外部籌資，還要依靠企業(yè)對未來銷售的預(yù)期增長。如果銷售預(yù)期增長不能達到相應(yīng)的要求，就會加大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險。

（5）投資需求加大，發(fā)放股利較小

企業(yè)成長期的產(chǎn)品銷售量不斷增加，市場占有率也不斷擴大，這就需要企業(yè)投入大量資金在擴展市場和擴大生產(chǎn)方面，這樣才能滿足原材料、生產(chǎn)設(shè)備、廣告宣傳、工人工資等需求，因此對成長期的企業(yè)提出較高投資需求的要求。投資需求的增加使得這一時期內(nèi)的企業(yè)有較高的銷售收入，在此期間內(nèi)的利潤水平并不很高，企業(yè)并不希望將很大比例的股利來向股東分配股利。

三、影響企業(yè)成長階段財務(wù)戰(zhàn)略管理的因素

影響企業(yè)成長階段的因素有很多，只有企業(yè)管理者對成長階段財務(wù)戰(zhàn)略管理因素有個正確的認識，才能做好財務(wù)戰(zhàn)略管理工作，主要影響財務(wù)戰(zhàn)略管理的因素如下：

1.制度因素

在成長階段，如果企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理缺乏完善的制度，就會導(dǎo)致財務(wù)戰(zhàn)略管理缺乏科學(xué)合理的指導(dǎo)，會嚴(yán)重影響到財務(wù)戰(zhàn)略管理執(zhí)行的規(guī)范性。針對以上問題，企業(yè)管理層和財務(wù)管理人員需要站在企業(yè)長遠發(fā)展的角度，把創(chuàng)新發(fā)展理念融入財務(wù)戰(zhàn)略發(fā)展中，根據(jù)成長階段實際發(fā)展情況，制定出科學(xué)合理的財務(wù)戰(zhàn)略管理制度，能夠在制度方面為財務(wù)戰(zhàn)略管理工作提供可靠保障，提升企業(yè)成長階段中的財務(wù)管理水平。

2.人員因素

企業(yè)成長階段財務(wù)戰(zhàn)略管理，財務(wù)戰(zhàn)略管理人員在落實工作過程中，人員是否能具備先進的戰(zhàn)略管理思維，是否把戰(zhàn)略管理思維融入財務(wù)戰(zhàn)略管理中，都會直接影響到成長階段財務(wù)戰(zhàn)略管理水平的高低。在實踐中一部分企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略管理人員缺乏較強的財務(wù)戰(zhàn)略管理觀念，嚴(yán)重影響到企業(yè)成長階段財務(wù)戰(zhàn)略管理水平的提升，不利于企業(yè)成長階段的經(jīng)營發(fā)展。為了解決以上問題，企業(yè)在成長階段需要加強對財務(wù)人員進行財務(wù)戰(zhàn)略管理培訓(xùn)，提高財務(wù)管理人員的財務(wù)戰(zhàn)略管理觀念，通過制定激勵、獎罰機制的方式，調(diào)動起財務(wù)管理人員提升財務(wù)戰(zhàn)略管理業(yè)務(wù)水平的積極性。

3.其他因素

企業(yè)成長階段如果利用信息技術(shù)不充分、管理模式適用性不高等，對財務(wù)戰(zhàn)略管理工作都會造成較大的負面影響，因此企業(yè)需要積極采用有效措施進行改進，具體要從以下幾點入手：第一在財務(wù)戰(zhàn)略管理工作中要積極應(yīng)用先進的信息技術(shù)，通過信息技術(shù)能夠?qū)ο嚓P(guān)財務(wù)信息實現(xiàn)及時收集、整理、歸類，保證財務(wù)信息的真實可靠性；第二采用科學(xué)合理的財務(wù)管理模式，企業(yè)在成長階段要結(jié)合該階段的實際發(fā)展情況，采用與經(jīng)營情況相契合的財務(wù)管理模式，提高財務(wù)戰(zhàn)略管理工作的科學(xué)合理性。

四、企業(yè)成長階段的財務(wù)戰(zhàn)略管理的分析要點

1.籌資戰(zhàn)略

企業(yè)在成長階段，銷售收入呈現(xiàn)出高比例增長、銷售規(guī)模擴大、現(xiàn)金流增加的經(jīng)營特征，因此企業(yè)就必須具備較強的擴張能力。這個階段企業(yè)具備較好的經(jīng)營情況，因此與初創(chuàng)期相比，成長階段能夠比較容易取得外部融資，企業(yè)既可以通過發(fā)行股票來籌集資金，也可以通過銀行貸款取得資金。但是企業(yè)在成長階段也要結(jié)合外部市場環(huán)境和本身內(nèi)部情況來選擇出穩(wěn)健合適的籌資方式。

成長階段企業(yè)需求資金數(shù)量要高于自身資金的供給能力，因此不能僅僅通過負債方式來籌集資金。因此在該階段企業(yè)可以通過以下方式來籌集資金：第一是在企業(yè)內(nèi)部留存收益；第二是適當(dāng)合理地進行負債籌資；第三是采用股權(quán)進行融資。具體來說，債務(wù)籌資由以下兩方面組成：長期債務(wù)籌資和短期債務(wù)籌資，在籌集資金的過程中，企業(yè)要結(jié)合自身實際的財務(wù)情況、所處行業(yè)特點及風(fēng)險喜好等，也要對籌集資金成本進行綜合考慮。在籌集資金過程中，企業(yè)必須掌控好股權(quán)融資的規(guī)模和債務(wù)規(guī)模，與企業(yè)的發(fā)展速度要保持一定協(xié)調(diào)。

2.投資戰(zhàn)略

企業(yè)在成長階段的進行投資方面，應(yīng)該根據(jù)實際生產(chǎn)經(jīng)營情況，對資金進行科學(xué)合理使用，尋找最佳項目進行投資，保證經(jīng)營業(yè)績能夠得到持續(xù)穩(wěn)定的增長。在企業(yè)成長階段進行項目投資決策過程中，需要將整體價值作為導(dǎo)向，以利潤為中心，綜合企業(yè)的長期、短期利益，站在成本的角度對投資回報進行綜合考慮。這個時期階段，企業(yè)將工作重點放在了擴大產(chǎn)品的市場份額方面上，這就要求企業(yè)將財務(wù)戰(zhàn)略管理目標(biāo)放在投資研發(fā)新產(chǎn)品來擴大生產(chǎn)銷售。企業(yè)可以將大量資金投入增加流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)上，通過這種方式來實現(xiàn)擴大市場份額和生產(chǎn)規(guī)模的目的。

企業(yè)在成長階段制定財務(wù)投資戰(zhàn)略過程中，需要注意以下兩方面問題：一方面是分析投資報酬率、投資成本、投資有效期，判斷進行投資要依據(jù)投資報酬率是否等于或高于資本成本，還要對在有效期是否能夠收回成本進行分析；另一方面如果企業(yè)現(xiàn)有資金有限，就需要對流動資產(chǎn)投資比率和固定資產(chǎn)投資比率進行合理的確定，實現(xiàn)提高資產(chǎn)使用效率的目的，如果不能按照合理比例來配置流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)，就會造成流動資金短缺、閑置固定資產(chǎn)、浪費流動資金等問題，具體來說是固定資產(chǎn)屬于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的技術(shù)物質(zhì)基礎(chǔ)，流動資產(chǎn)屬于固定資產(chǎn)之后形成的，因此固定資產(chǎn)的規(guī)模決定了流動資產(chǎn)的投資數(shù)量，如果固定資產(chǎn)與流動資產(chǎn)配置比例不合理，就會導(dǎo)致流動資金不足，固定資產(chǎn)不足或固定資產(chǎn)閑置導(dǎo)致浪費流動資金的現(xiàn)象，以上問題都會嚴(yán)重影響到企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展，因此企業(yè)需要合理地確定流動資產(chǎn)投資和固定資產(chǎn)投資的比率。

同時，企業(yè)管理者也要認識到人才在成長階段的重要性，一部分企業(yè)在成長階段會存在人才匱乏及人員流動性大的問題，人才在企業(yè)內(nèi)部的無序流動，會大大降低企業(yè)在成長階段競爭力的提高。在成長階段企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理的一個重要工作是人力資源戰(zhàn)略，需要提高對人力資本的投資力度，具體說來是采用一定數(shù)量的資金投入，加大與企業(yè)人力資本相關(guān)的投資活動，這種投資活動需要有大量的資金支持。企業(yè)人力資本客體和主體之間存在一種契約關(guān)系。企業(yè)主體負責(zé)投資，員工作為客體接受投資，之后把投資結(jié)果逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實的生產(chǎn)結(jié)果，企業(yè)可以在這種投資活動中獲得收益。這樣的契約關(guān)系能夠為人力資本持久下去。

3.分配戰(zhàn)略

處在成長階段的企業(yè)具備較好的發(fā)展前景，有較多的投資機會，也提高了收益率水平，但是現(xiàn)金流的穩(wěn)定性還不夠，存在較高的財務(wù)風(fēng)險，因此為了提高企業(yè)籌資能力，在成長階段企業(yè)最好不采用支付大量現(xiàn)金股利政策。實際上企業(yè)股利政策屬于一種籌資決策，既會對企業(yè)內(nèi)部資金積累速度和比例產(chǎn)生影響，還會對外部籌資產(chǎn)生較大影響。由于如果股利支付率較高，企業(yè)就必須依靠較高的負債融資合作直接融資，因此從財務(wù)戰(zhàn)略角度來看，股利政策是否合理與企業(yè)成長階段發(fā)展是密切相關(guān)的，在這個階段需要采用與企業(yè)擴張投資機會相匹配的股利分配政策。

從財務(wù)戰(zhàn)略方面來看，影響股利政策的因素有很多，因此在確定股利政策的時候，企業(yè)要綜合考慮以下幾個因素：資產(chǎn)的流動性、盈余的穩(wěn)定性、舉債能力、資本成本、投資機會、通貨膨脹等。從股東的角度來看，應(yīng)該考慮到由于分配股利，造成留存收益的減少，這就會加大未來發(fā)行新股的可能性，新股的發(fā)行勢必會對公司控制股權(quán)進行稀釋。綜合以上幾種因素，在成長階段企業(yè)比較合適的股權(quán)政策是采用低正常股利加額外股利政策或剩余股利政策。在支付股利方式方面，可以采用分配股票股利方案，一方面通過發(fā)放股票股利，股東可以分享到成長階段的生產(chǎn)經(jīng)營成果，并不需要支付現(xiàn)金，能夠滿足企業(yè)投資過程中對資金的需求；另一方面通過股票股利的分配，可以向市場傳遞出公司利潤上漲的信號，這樣就能對股價起到穩(wěn)定性的作用，吸引更多的投資者進行投資。

五、結(jié)語

綜上所述，企業(yè)在成長階段具備獨特的財務(wù)特征和經(jīng)營特點，為了提高成長階段財務(wù)管理水平，企業(yè)管理者要對影響企業(yè)成長階段財務(wù)戰(zhàn)略管理的因素有一個正確的認識，這樣才能對財務(wù)戰(zhàn)略管理的分析要點進行深入研究，提高企業(yè)成長階段的財務(wù)管理水平。