關(guān)浣非

在系統(tǒng)分析了國際、國內(nèi)局勢(shì)變化及挑戰(zhàn)的基礎(chǔ)上，2021年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議直面問題，明確地提出了中國未來一個(gè)時(shí)期所面臨和需要解決的需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三方面主要問題和壓力。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年12月CPI由上月上漲0.4%轉(zhuǎn)為下降0.3%，PPI則由上月持平轉(zhuǎn)為下降1.2%。從同比看，CPI與PPI漲幅均低于預(yù)期，其中CPI上漲1.5%，漲幅比上月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，再次回到“1時(shí)代”;PPI上漲10.3%，漲幅比上月回落2.6個(gè)百分點(diǎn)。

貨幣流動(dòng)性水平則是衡量市場(chǎng)主體對(duì)未來預(yù)期的一個(gè)重要指標(biāo)。從2017年1月到2021年11月這59個(gè)月間，中國流通中的貨幣M2從158.42萬億元逐月增加到238.29萬億元，4年增加了50.42%，社會(huì)融資總規(guī)模也從185.77萬億元增加到了313萬億元，增長(zhǎng)了68.49%，但市場(chǎng)參與流動(dòng)貨幣的規(guī)模卻呈現(xiàn)減少的趨勢(shì)。雖然每年的年底前后一個(gè)月流動(dòng)性會(huì)有所增加，但總的變化趨勢(shì)是投資意愿趨弱，貨幣流動(dòng)性水平漸趨下降。若以2017年初的流動(dòng)性為基數(shù)，貨幣的流動(dòng)性基本上以每年10%的速度在萎縮。2021年11月份，貨幣流動(dòng)性比59個(gè)月前下降了33.59%。

從投資和消費(fèi)領(lǐng)域數(shù)據(jù)亦可看到需求收縮、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的趨勢(shì)。2021年全年，全國固定資產(chǎn)投資比上年增長(zhǎng)4.9%，兩年平均增長(zhǎng)3.9%。分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)0.4%，制造業(yè)投資增長(zhǎng)13.5%，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長(zhǎng)4.4%。2021年12月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)1.7%，預(yù)期 3.8%，前值 3.9%。

這三方面問題的出現(xiàn)并不是偶發(fā)的，有著復(fù)雜的國際、國內(nèi)背景和原因，需要從制度、政策、市場(chǎng)、資源等方面，以及從內(nèi)部和外部做出更多、更大的努力才能有所成效。而從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從來都屬一定結(jié)構(gòu)內(nèi)的增長(zhǎng)角度看，進(jìn)一步充分挖掘促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性潛力，則應(yīng)成為當(dāng)前及未來一段時(shí)間緩解和消除需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，需多維協(xié)同發(fā)力的重要領(lǐng)域。

視覺中國

2022年對(duì)中國和世界都將是充滿更多挑戰(zhàn)的一年。在可見的一年里，新冠肺炎疫情變幻莫測(cè)，全球流動(dòng)性將面臨拐點(diǎn)，全球利率中樞將抬升，流動(dòng)性增速將放緩甚至下降，各國貨幣政策分化導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繼續(xù)呈現(xiàn)不均衡、不穩(wěn)定的態(tài)勢(shì);經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)愈發(fā)凸顯。美聯(lián)儲(chǔ)加快收緊貨幣政策已無任何懸念，市場(chǎng)預(yù)計(jì)其最快將在3月份啟動(dòng)加息，縮表時(shí)點(diǎn)也將提前;歐洲央行已宣布將于2022年3月結(jié)束緊急抗疫購債計(jì)劃;英國、挪威、新西蘭等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體以及部分新興經(jīng)濟(jì)體已提前進(jìn)入加息周期。IMF日前預(yù)警，美聯(lián)儲(chǔ)加快升息或?qū)е滦屡d市場(chǎng)資本外流與貨幣貶值，新興經(jīng)濟(jì)體必須為美國加息做好準(zhǔn)備，并稱美聯(lián)儲(chǔ)快于預(yù)期的升息步伐，可能會(huì)擾亂金融市場(chǎng)，并導(dǎo)致新興市場(chǎng)資本外流與貨幣貶值。對(duì)中國而言，2022年必將是外部挑戰(zhàn)及風(fēng)險(xiǎn)輸入增多和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)下行壓力增大相交織的一年，但這一年又是實(shí)施“十四五”規(guī)劃和推進(jìn)經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵一年。這一年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行速度和質(zhì)量如何，必將對(duì)未來若干年的中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生舉足輕重的影響。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)既是一國或一地區(qū)經(jīng)濟(jì)量（總量與均量）和能力的增長(zhǎng)與擴(kuò)張過程，同時(shí)又是一國或一地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換過程。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)既可以是要素投入增多的增長(zhǎng)，又可以是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的增長(zhǎng)。在非均衡條件下（要素市場(chǎng)分割失衡和調(diào)整改善滯后等）的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，能夠加速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在經(jīng)濟(jì)下行壓力增大的條件下，僅靠要素投入或者優(yōu)化結(jié)構(gòu)無疑都難以達(dá)到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)甚至推升經(jīng)濟(jì)的目的。這時(shí)一定要靠增加投入和優(yōu)化結(jié)構(gòu)雙管齊下才能令經(jīng)濟(jì)有所起色。而要實(shí)現(xiàn)這二者之間的協(xié)同及放大邊際效用，客觀上要求必須從影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性基礎(chǔ)方面入手及發(fā)力，多維形成促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的協(xié)同推力，強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生性，不斷擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的外延。

從理論上講，中國經(jīng)濟(jì)仍有非常大的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)潛力，但這取決于相關(guān)的條件配合，比如技術(shù)優(yōu)化結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)潛力，政策精準(zhǔn)協(xié)同結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)潛力，要素效應(yīng)協(xié)同結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)潛力，鼓勵(lì)投資及弘揚(yáng)企業(yè)家精神結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)潛力，力求獲取國內(nèi)、海外資本市場(chǎng)正向反饋呼應(yīng)的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)潛力，堅(jiān)持效率優(yōu)先、兼顧公平、尊重要素貢獻(xiàn)分配原則的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)潛力，建設(shè)收入的寶塔型社會(huì)及橄欖型人群結(jié)構(gòu)的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)潛力，等等。

不言而喻，對(duì)于正處轉(zhuǎn)型關(guān)鍵階段和需要穩(wěn)定發(fā)展的中國經(jīng)濟(jì)，政策的選用仍具有極為重要的作用。無論是推行逆周期政策，還是跨周期政策，實(shí)際上都離不開財(cái)政政策和貨幣政策的配合。而財(cái)政政策也好，貨幣政策也罷，或者是這兩種政策的組合，都離不開擴(kuò)張型、收縮型或者中性三種類型中的一種。為了達(dá)到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的目的，2022年的財(cái)政政策和貨幣政策取向都是顯而易見的，但關(guān)鍵是積極的財(cái)政政策如何實(shí)現(xiàn)提升效能，如何做到更加及時(shí)、精準(zhǔn)、可持續(xù)。一些人之所以對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作出前低后高的預(yù)測(cè)，一個(gè)重要的原因是財(cái)政的投放需要一個(gè)時(shí)間的過程，而中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確的“適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資”，也需要盡早地明確具體內(nèi)容及推進(jìn)細(xì)則。而從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，則需要仔細(xì)考慮如何優(yōu)化社會(huì)融資結(jié)構(gòu)及如何評(píng)價(jià)政府融資效應(yīng)問題。過去幾年，政府通過發(fā)債獲取的社會(huì)融資存量，從2018年1月份的5.48萬億元，大幅度增加到2021年11月的51.9萬億元，3年增長(zhǎng)8.47倍，在社融規(guī)模的占比從3年前的2.95%迅速擴(kuò)大到16.54%。而同期企業(yè)債券僅從18.51萬億元增加到29.72萬億元，僅增長(zhǎng)60.57%，增長(zhǎng)幅度只有政府債券增幅的7.16%，在社融規(guī)模的占比從3年前的10%縮小到9.5%。而過去一段時(shí)間出現(xiàn)的貨幣流動(dòng)性降低的問題，則意味著央行希望通過增發(fā)貨幣刺激投資、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好意愿未能在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中得以兌現(xiàn)，增發(fā)的貨幣以現(xiàn)金或者存款的方式游離開了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。因此，貨幣政策既要考慮保持貨幣流動(dòng)性規(guī)模，更要考慮提升貨幣流動(dòng)性水平。

在今年外部金融市場(chǎng)必然出現(xiàn)動(dòng)蕩的環(huán)境下，中國的貨幣政策必須保持穩(wěn)健寬松，相機(jī)而動(dòng)。而在財(cái)政政策和貨幣政策配合方面，則需要明確二者的協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)機(jī)制，清晰各自應(yīng)對(duì)跨周期和逆周期調(diào)控的政策靶向目標(biāo)及合作區(qū)域，要通過有的放矢的協(xié)同發(fā)力，真正達(dá)到增強(qiáng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力的目的。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出了穩(wěn)預(yù)期的要求，而為了達(dá)到這一目的，最重要的是要改變政策選擇的類型，要多用價(jià)格型的政策工具，少用數(shù)量型的政策工具，這樣才能讓市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性作用，才能防止政策的不確定性。

作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，構(gòu)建新發(fā)展格局是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的必然選擇，也是進(jìn)一步挖掘結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力的根本所在。而無論是內(nèi)部循環(huán)還是外部循環(huán)，實(shí)際上永遠(yuǎn)都離不開商品、服務(wù)、資金、技術(shù)、信息的循環(huán)和商業(yè)存在的可持續(xù)性。從推動(dòng)中國實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展角度看，當(dāng)前及未來必須要在實(shí)施更大范圍、更寬領(lǐng)域、更深層次對(duì)外開放上作出制度和市場(chǎng)上的部署，真正按“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要提出的那樣：“依托國內(nèi)經(jīng)濟(jì)循環(huán)體系形成對(duì)全球要素資源的強(qiáng)大引力場(chǎng)”。只有當(dāng)中國變成一個(gè)更加開放的經(jīng)濟(jì)體時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)總量才可能在現(xiàn)有基礎(chǔ)上再上新臺(tái)階。同時(shí)，中國要更加積極主動(dòng)地融入世界經(jīng)濟(jì)，化解沖突，求同存異，毫不動(dòng)搖地參與和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化。而為了更好地融入國際經(jīng)濟(jì)社會(huì)，在增長(zhǎng)方式上，中國需不失時(shí)機(jī)地建立由線性經(jīng)濟(jì)發(fā)展向循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)換的模式、機(jī)制及約束系統(tǒng)，適時(shí)建立促進(jìn)和保障內(nèi)循環(huán)與外循環(huán)相輔相成、相得益彰的經(jīng)濟(jì)發(fā)展體系。

外循環(huán)永遠(yuǎn)是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的經(jīng)濟(jì)空間。可能之前很少會(huì)有人想到，新冠肺炎疫情大流行會(huì)導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈發(fā)生重大調(diào)整，西方社會(huì)生產(chǎn)端普遍遇到了開工不足的問題。而中國因較好地控制住了疫情，所以也就成為了滿足國際社會(huì)需求的重要供給體。據(jù)海關(guān)總署1月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值39.1萬億元，比2020年增長(zhǎng)21.4%。其中，出口21.73萬億元，增長(zhǎng)21.2%;進(jìn)口17.37萬億元，增長(zhǎng)21.5%。與2019年相比，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口、出口、進(jìn)口分別增長(zhǎng)23.9%、26.1%、21.2%。而與此同時(shí)，據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月14日公布的數(shù)據(jù)，2021年11月歐盟27國對(duì)外貿(mào)易總額出現(xiàn)83億歐元的逆差。這是自2014年1月以來，歐盟首次出現(xiàn)月度貿(mào)易逆差。在2020年同期，歐盟的對(duì)外貿(mào)易順差為245億歐元。但必須清楚，中國外貿(mào)出口的這種高光時(shí)刻必然會(huì)因疫情流行程度的改變及其他經(jīng)濟(jì)體生產(chǎn)能力的恢復(fù)而改變，而外貿(mào)出口結(jié)構(gòu)的變化必然帶來其他資源需求結(jié)構(gòu)的變化。所以，無論是企業(yè)，還是其他方面，都需未雨綢繆，及早對(duì)外部市場(chǎng)局勢(shì)變化作出預(yù)判，有的放矢地形成對(duì)策，盡力避免因外部環(huán)境改變而對(duì)自身經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成不利影響。

中國雖然是經(jīng)濟(jì)門類比較齊全的經(jīng)濟(jì)體，但在一些關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域仍受制于西方的一些發(fā)達(dá)國家。這既會(huì)影響到內(nèi)循環(huán)的質(zhì)量與效率，又會(huì)影響到外循環(huán)的可持續(xù)性。所以，為了保持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高中速增長(zhǎng)，中國不僅需要積極培育一大批擁有“專精特新”生產(chǎn)特點(diǎn)的中小企業(yè)，更要致力于打造一批可攻克“卡脖子”技術(shù)的骨干企業(yè)，以為新發(fā)展格局的持續(xù)推進(jìn)提供不竭的創(chuàng)新動(dòng)力和技術(shù)動(dòng)力。

2020年，中國的GDP是美國的70%，但全要素生產(chǎn)率是美國的40%，是德國的44%，是日本的62%。全要素生產(chǎn)率并不與具體的產(chǎn)品技術(shù)相關(guān)，而是和制度、經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化程度、資源優(yōu)化配置的能力等關(guān)聯(lián)。2010年，我國社會(huì)融資總規(guī)模為65.93萬億元，GDP為41.21萬億元，社融規(guī)模比GDP高60%，1億元社融可以產(chǎn)出0.6251億元的GDP。到2021元，我國社會(huì)融資總規(guī)模為313萬億元，GDP約為110萬億元，社融規(guī)模比GDP高184.55%，1億元社融僅可以產(chǎn)出0.3515億元的GDP。11年間，社會(huì)融資對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)力下降了43.76%。出現(xiàn)社會(huì)融資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)力減弱的原因大致包括，投融資結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)需求錯(cuò)位、貨幣資金分配結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)主體結(jié)構(gòu)錯(cuò)配，以及不同融資主體對(duì)資金的運(yùn)用能力和效率約束水平差異。由此，從結(jié)構(gòu)上提高各類要素的產(chǎn)出效率及改善影響要素釋放效率的制度和市場(chǎng)條件就成了必須要積極面對(duì)的問題。

香港證券市場(chǎng)對(duì)構(gòu)建新發(fā)展格局具有不可或缺的作用。要看到，限制中國企業(yè)在美國的投資和融資，將是美國對(duì)華的長(zhǎng)期策略。故致力于呵護(hù)和促進(jìn)香港證券市場(chǎng)的發(fā)展極為重要。2021年，在各國央行刺激計(jì)劃的推動(dòng)下，全球資本市場(chǎng)“火爆”，通過發(fā)股發(fā)債等活動(dòng)籌集的資金比2020年高出近17%，比新冠肺炎疫情暴發(fā)前的2019年高出近四分之一，企業(yè)籌資額超12萬億美元。然而，去年香港股票市場(chǎng)卻出現(xiàn)了與全球其他股票市場(chǎng)大相徑庭的表現(xiàn)。據(jù)香港交易所1月13日發(fā)布的2021年市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日，證券市場(chǎng)市值為423811億港元，同比下降10.82%。數(shù)據(jù)顯示，2021年新上市公司98家，比2020年的154家下降36.36%。同時(shí)，集資額較2020年的高位有所回落。毋庸贅言，香港股市好，不僅有利于緩解香港經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和政治矛盾，有利于中央在港政策的實(shí)施，同時(shí)香港上市公司中80%以上為內(nèi)地企業(yè)，香港股市的蓬勃發(fā)展，毫無疑問會(huì)擴(kuò)大中國企業(yè)在國際資本市場(chǎng)的融資和騰挪空間，更可增加中國與美國博弈的籌碼。而在促進(jìn)香港證券市場(chǎng)發(fā)展方面，中國需積極解決中概股回歸及VIE設(shè)置問題，及時(shí)掃清影響市場(chǎng)發(fā)展的各種障礙。

中央財(cái)辦副主任韓文秀日前提出，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展是一個(gè)相互關(guān)聯(lián)的復(fù)雜系統(tǒng)。要防止出現(xiàn)合成謬誤，不把分兵把關(guān)變成只顧自己、不及其余，避免局部合理政策疊加起來造成負(fù)面效應(yīng);又要防止分解謬誤，避免把整體任務(wù)簡(jiǎn)單一分了之，更不能層層加碼，導(dǎo)致基層難以承受。

然而，不得不承認(rèn)，合成謬誤及分解謬誤兩種情形在一些地方、領(lǐng)域都存在，這也是導(dǎo)致投資不振、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的一個(gè)重要原因。在未來實(shí)現(xiàn)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)預(yù)期等目標(biāo)過程中，要注意避免出現(xiàn)一些人把“防止資本無序擴(kuò)張”變成了“反資本”、把“反壟斷”變成了“反規(guī)模”、把推進(jìn)“共同富裕”變成了“反富?！眱A向。要致力創(chuàng)造讓所有合法“做蛋糕的人”都能夠安心在國內(nèi)做大蛋糕的環(huán)境，以不斷豐厚實(shí)現(xiàn)共同富裕的物質(zhì)基礎(chǔ)。