歷史不會(huì)重演，但總是驚人的相似！當(dāng)眾人皆以為“下周回國(guó)”賈躍亭漸行漸涼的時(shí)候，法拉第未來（以下簡(jiǎn)稱“FF”）成功借殼上市，然而，賈躍亭的夢(mèng)想這一次依舊沒能被“放飛”，僅僅數(shù)月后，由于未按時(shí)公布2021年三季度財(cái)報(bào)，F(xiàn)F正面臨著被摘牌的危機(jī)。

FF在美國(guó)遇摘牌危機(jī)

在納斯達(dá)克上市僅僅4個(gè)月的FF，就遇到了退市危機(jī)。近日，賈躍亭在美國(guó)創(chuàng)立的新能源汽車品牌法拉第未來發(fā)布公告稱，因?yàn)闆]有按照規(guī)定提交2021年三季度財(cái)務(wù)報(bào)告，公司收到納斯達(dá)克警示函，要求法拉第未來在60個(gè)自然日內(nèi)提交三季度財(cái)務(wù)報(bào)告，不然將面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)多家媒體報(bào)道，法拉第未來已經(jīng)被納斯達(dá)克列入不符合標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)名單，按照納斯達(dá)克的規(guī)定，法拉第未來如果收到警示函后仍未提交三季度財(cái)務(wù)報(bào)告，將面臨摘牌。

據(jù)最新的消息顯示，法拉第未來將被列入不符合納斯達(dá)克標(biāo)準(zhǔn)的名單當(dāng)中。據(jù)悉，按照納斯達(dá)克上市規(guī)則第5250（C）（1）條規(guī)定：所有納斯達(dá)克上市公司必須在規(guī)定時(shí)間內(nèi)通過EDGAR系統(tǒng)或其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)，及時(shí)向委員會(huì)提交所有要求的定期財(cái)務(wù)報(bào)告。如果過期仍未提交，就會(huì)收到美國(guó)證券交易委員會(huì)的退市警示函。

這意味著，如果法拉第未來未在規(guī)定的期限內(nèi)提交相關(guān)的報(bào)告，那么其可能會(huì)被摘牌。同時(shí)，納斯達(dá)克也給了法拉第未來例外的條件，稱其如果在三季報(bào)到期起的180個(gè)自然日內(nèi)重新提交財(cái)務(wù)報(bào)表，那么其上市的合規(guī)性就可得以恢復(fù)。

據(jù)法拉第未來內(nèi)部人士透露，之所以未按時(shí)提交財(cái)報(bào)，主要是因?yàn)楣菊谠庥雒绹?guó)投資機(jī)構(gòu)的不準(zhǔn)確指控。為此，F(xiàn)F專門成立了一個(gè)由獨(dú)立董事組成的特別委員會(huì)，以調(diào)查有關(guān)做空機(jī)構(gòu)披露的不準(zhǔn)確指控。據(jù)悉，在調(diào)查結(jié)束之前，將無(wú)法提交財(cái)報(bào)。但是調(diào)查何時(shí)能結(jié)束，法拉第未來表示目前無(wú)法確定。

市值跌去一半的FF

不知不覺，F(xiàn)F上市已近半年時(shí)間。2021年7月22日，飽受質(zhì)疑的法拉第未來終于迎來高光時(shí)刻，登陸美股納斯達(dá)克，股票代碼為“FFIE”，這是FF與借殼上市公司PSAC合并后名稱的縮寫（FaradayFutureIntelligentElectricInc）.。FF上市后不久，知名的做空機(jī)構(gòu)JCapital

Research就在2021年10月7日發(fā)布了一份長(zhǎng)達(dá)28頁(yè)地做空?qǐng)?bào)告，對(duì)法拉第未來的資金投入、研發(fā)情況、生產(chǎn)能力和資本情況做出詳細(xì)的分析，特別注意的是這份做空?qǐng)?bào)告還專門對(duì)法拉第未來的創(chuàng)始人賈躍亭做了調(diào)研分析。JCapitalResearch的做空?qǐng)?bào)告顯示，法拉第未來曾經(jīng)承諾在美國(guó)和中國(guó)投產(chǎn)建立6個(gè)生產(chǎn)工廠，但是該計(jì)劃僅僅停留在書面上并沒有落地。曾被市場(chǎng)看好的法拉第未來在美國(guó)漢福德的工廠，至今為止也沒有任何實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，做空?qǐng)?bào)告得出結(jié)論為法拉第未來可能一輛車都生產(chǎn)不出來。

法拉第未來收到美國(guó)證券交易委員會(huì)警示函后，向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交了解釋文件，文件稱公司目前受到做空機(jī)構(gòu)的指控，這是推遲提交三季報(bào)的主要原因。目前正在調(diào)查中所以無(wú)法提交三季報(bào)，至于何時(shí)能結(jié)束調(diào)查目前無(wú)法確定。

據(jù)彭博社報(bào)道，11月15日，法拉第未來曾經(jīng)向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交過一份報(bào)告，報(bào)告中稱法拉第未來董事會(huì)已成立了一個(gè)獨(dú)立特別委員會(huì)，用以調(diào)查財(cái)務(wù)欺詐指控，另外特別委員會(huì)目前已經(jīng)聘請(qǐng)了有經(jīng)驗(yàn)的律師對(duì)指控進(jìn)行調(diào)查。

風(fēng)雨飄搖中，F(xiàn)F股價(jià)持續(xù)下挫，短短數(shù)月時(shí)間，其距離13.78美元的發(fā)行價(jià)已屬腰斬，跌沒了一半市值的FF當(dāng)下又曝出退市消息，這樣的市場(chǎng)表現(xiàn)，很難讓人相信FF的未來會(huì)是美好的。而從國(guó)內(nèi)到國(guó)外，普通人看來難于登天的資本市場(chǎng)總能成為賈躍亭的舞臺(tái)，這究竟是賈躍亭才能過人，還是資本市場(chǎng)的有意放縱呢？

造不出車的FF

8年未交付一輛車，法拉第未來是否還有未來？在JCapitalResearch長(zhǎng)達(dá)2頁(yè)地做空空?qǐng)?bào)告中，明確認(rèn)為法拉第未來在產(chǎn)能和訂單上造了假，并將經(jīng)營(yíng)八年仍未交付一輛汽車的法拉第未來定性為"一場(chǎng)高端玩家填補(bǔ)債務(wù)黑洞的騙局"。

JCapitalResearch在做空?qǐng)?bào)告中指出，“我們?cè)?月和9月對(duì)漢福德工廠進(jìn)行了三次訪問，發(fā)現(xiàn)活動(dòng)極少，工廠現(xiàn)場(chǎng)卻很安靜，而且在招聘網(wǎng)站Glassdoor和法拉第未來官方網(wǎng)站上，漢福德工廠在招職位僅11個(gè)。對(duì)于一個(gè)生產(chǎn)計(jì)劃如此緊張的企業(yè)來說，這似乎有點(diǎn)過于放松了?！睂?duì)此，美奇金投資認(rèn)為，法拉第未來可能一輛車都生產(chǎn)不出來。

然而，法拉第未來在造車這件事兒上一直都表示出“積極努力”的精神面貌。2014年賈躍亭在美國(guó)加州創(chuàng)立法拉第未來，隨后法拉第未來在2015年聲稱要花10億美元在美國(guó)建設(shè)工廠，可是僅在一年后，該工廠項(xiàng)目宣布暫停，不過在2017年拉斯維加斯消費(fèi)電子展中，賈躍亭帶著法拉第未來首款汽車——FF91亮相。

2017年7月，賈躍亭在樂視危機(jī)爆發(fā)后辭去了董事長(zhǎng)一職，并遠(yuǎn)赴美國(guó)發(fā)展，試圖通過法拉第未來完成自己的東山再起，其職位也變成了樂視汽車生態(tài)全球董事長(zhǎng)。在賈躍亭發(fā)布的盡責(zé)聲明中，他提到的最多的關(guān)鍵詞依然是汽車，“（辭去所有職務(wù)）就是為了全力以赴實(shí)現(xiàn)FF91最快量產(chǎn)上市，再大的擠兌，也擠不垮變革汽車產(chǎn)業(yè)的夢(mèng)想?！蓖?，媒體曝光賈躍亭的法拉第未來美國(guó)工廠內(nèi)破敗蕭條，遍地荒草。2019年賈躍亭個(gè)人信用破產(chǎn)，不再擔(dān)任法拉第未來CEO，改由前寶馬i8項(xiàng)目負(fù)責(zé)人畢?？到尤巍?/p>

時(shí)至今日，面對(duì)市場(chǎng)質(zhì)疑，法拉第未來全球CEO卡斯滕·畢?？担–arstenBreitfeld）堅(jiān)持認(rèn)為，法拉利第未來有足夠的資金支持，且仍然計(jì)劃在2022年7月按時(shí)交付首款車型FF91。畢福康介紹，漢福德工廠進(jìn)展順利，目前已經(jīng)完成了試制設(shè)備的安裝，工廠的預(yù)量產(chǎn)試制區(qū)域也功能完備，“第一輛車已經(jīng)開始生產(chǎn)”。按照規(guī)劃，法拉第未來將在未來五年內(nèi)量產(chǎn)FF91、FF81和FF71三大產(chǎn)品系列。在產(chǎn)能方面，2025年，法拉第未來將在中國(guó)實(shí)現(xiàn)每年10-25萬(wàn)輛的產(chǎn)能落地，并且在2026年額外增加15萬(wàn)輛的產(chǎn)能。

車輛遲遲看不到交付可能，實(shí)實(shí)在在的虧損卻一直在繼續(xù)。自法拉第未來成立以來，因經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的虧損累計(jì)約為28億美元，并且在未來仍將繼續(xù)產(chǎn)生嚴(yán)重經(jīng)營(yíng)虧損。麥克布萊德表示，法拉第未來還需要15億美元的額外資金，預(yù)計(jì)到2024年才能實(shí)現(xiàn)盈利和正現(xiàn)金流?；蛟S法拉第未來何時(shí)能夠造車成功，就和賈老板什么時(shí)候回國(guó)一樣，永遠(yuǎn)是個(gè)謎。

FF的七年成長(zhǎng)路

2014年，決意“顛覆傳統(tǒng)汽車”的賈躍亭于前往美國(guó)創(chuàng)辦FF，年底回國(guó)后宣布“SEE”計(jì)劃（即樂視超級(jí)電子生態(tài)），提出打造全新互聯(lián)網(wǎng)智能汽車和汽車生態(tài)系統(tǒng)，在此背景下誕生了樂視超級(jí)汽車。后來，樂視超級(jí)汽車與FF之間還建立了深度戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。然而，2019年5月21日，賈躍亭宣布個(gè)人破產(chǎn)重整，并獲得了加州中區(qū)破產(chǎn)重整法院的通過。彼時(shí)，賈躍亭總共欠下了44億美元的債務(wù)，折合人民幣280多億。

2019年11月25日，來自20家債權(quán)機(jī)構(gòu)35位債權(quán)人代表齊聚一堂，在美國(guó)洛杉磯的法拉第未來總部召開債權(quán)人大會(huì)。賈躍亭拋出了一個(gè)債務(wù)重整的方案，通過債權(quán)人信托的方式，賈躍亭把其持有的FF股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了債權(quán)人。依照美國(guó)法律，這一破產(chǎn)重整方案生效時(shí)，賈躍亭在美國(guó)境內(nèi)的個(gè)人債務(wù)自動(dòng)解除;國(guó)內(nèi)債務(wù)雖然沒有解除，但有了四年寬限期，債權(quán)人在寬限期內(nèi)不再向賈躍亭提起新的償債訴訟。FF股權(quán)是他名下唯一還有價(jià)值的資產(chǎn)，他以此為信托資產(chǎn)，債權(quán)人作為最終受益人，以債轉(zhuǎn)股的方式成為FF的股東，賈躍亭就此從沉重的個(gè)人債務(wù)中脫身。

2020年1月28日，F(xiàn)F與PSAC（一家特殊目的并購(gòu)公司）就業(yè)務(wù)合并達(dá)成最終協(xié)議，計(jì)劃今年二季度掛牌納斯達(dá)克。6月25日，SEC（美國(guó)證券交易委員會(huì)）批準(zhǔn)了上述合并協(xié)議，這才有了目前FF上市的結(jié)果。在上市的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，F(xiàn)F股東將持有1.5億股A類股票和6171萬(wàn)股B類股票，合計(jì)持有約66%的股權(quán)。PSAC股東將持有新公司的9.4%股權(quán)，而剩下的24.6%股權(quán)將由通過私募方式購(gòu)買PSAC普通股的投資者持有。

表面上看，賈躍亭通過質(zhì)押、轉(zhuǎn)讓的方式剝離了手上的FF股權(quán)，似乎準(zhǔn)備結(jié)束自己的夢(mèng)想，而FF從一開始成立，除新能源汽車研發(fā)外，一直擺脫不了股權(quán)被“倒騰”的命運(yùn)，而在不斷操作后，賈躍亭真的同F(xiàn)F一點(diǎn)關(guān)系都沒有了嗎？

脫不了關(guān)系的賈躍亭

對(duì)于熟悉財(cái)會(huì)技能的賈躍亭而言，表面上看其同F(xiàn)F沒有任何關(guān)系，但細(xì)查閱并梳理FF控制權(quán)時(shí)，會(huì)發(fā)現(xiàn)FF與賈躍亭一直都有千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。

FF上市成功，市值超過300億，但賈躍亭因?yàn)椴皇枪蓶|，所以躲在幕后，敲鐘都沒有到現(xiàn)場(chǎng)來。雖然賈躍亭不再持有FF的任何股份，但后續(xù)如果FF發(fā)展得非常好，賈躍亭還是可以從中賺錢的。一是如果未來當(dāng)債權(quán)人信托收到49億美元的現(xiàn)金支付時(shí)，他有權(quán)獲得債權(quán)人信托分配的5%，也就是2.5億美金。二是賈躍亭將通過債權(quán)人信托持有新FF0.35%的經(jīng)濟(jì)權(quán)益，這樣算下來，約0.86%的經(jīng)濟(jì)權(quán)益。

此外，在FF管理層內(nèi)還有賈躍亭的侄子王家衛(wèi)，他有779.3750萬(wàn)股期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)，目前也值10億多元。從這里看，F(xiàn)F上市最大意義是FF或許能夠因此而活下來，同時(shí)賈躍亭也算是給自己以及債權(quán)人找到了一條繼續(xù)往下走的路。

根據(jù)上市之時(shí)披露的信息，董事會(huì)9個(gè)席位中，F(xiàn)F管理層層層穿透控制的FFTopHoldingLtd。（以下簡(jiǎn)稱“FFTOP”）可指定4名董事，疊加CEO須為董事，F(xiàn)F管理層指定或擔(dān)任的董事共為5名，上海明倫律師事務(wù)所王智斌律師表示，如果按照中國(guó)大陸的認(rèn)定規(guī)則，控制董事會(huì)過半數(shù)人選，可以視為實(shí)際控制公司。

根據(jù)安排，F(xiàn)FTop持股FF前身30.8%。另外，恒大方面持股32%，ESOP持股27.2%，供股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃下期權(quán)和其他類型的獎(jiǎng)勵(lì)發(fā)行，還有10%由賈躍亭的債權(quán)人信托持有。

在投票權(quán)上，F(xiàn)FTOP每股擁有1‥10超級(jí)表決權(quán)，其余持股股東每股投票權(quán)分為票1、0.5625票、0票多種。這也意味著FFTOP可對(duì)FF前身實(shí)施控制。進(jìn)一步來看，管理層實(shí)體通過100%持股的FFGP持股FFTOP80%，另外20%由債權(quán)人信托持有。

這也就意味著，F(xiàn)F管理層通過FFGP，層層穿透后以超級(jí)表決權(quán)對(duì)FF前身實(shí)施控制。

值得一提的是，F(xiàn)F昔日的大股東賈躍亭正是以FFGP為平臺(tái)，為激勵(lì)管理人員，推進(jìn)實(shí)施仿效阿里巴巴合伙人計(jì)劃的合伙制度。FFGP由委員會(huì)管理，委員會(huì)由合伙人初步選舉或任命的經(jīng)理組成，截至當(dāng)時(shí)，F(xiàn)F有25名合伙人，賈躍亭非FFGP成員，不過是該委員會(huì)的成員之一。

2021年1月，根據(jù)披露的相關(guān)上市計(jì)劃書，董事會(huì)共有9名成員，F(xiàn)F管理層可通過FFTOP任命2名董事，并提名4名董事，另外，公司CEO畢?？挡┦繉?dān)任董事，RMG和PSAC各可任命1名董事。

不過，根據(jù)2021年7月FF合并上市時(shí)披露的信息，在初始董事人選上，F(xiàn)FTOP指定的董事會(huì)成員應(yīng)為4名，另外公司首席執(zhí)行官須為董事，因而FFCEO畢?？狄矠槎?。在投票權(quán)上，F(xiàn)FTOP的持股比例與投票權(quán)持平，均為37.4%。其他股東方面，恒大方面持股稀釋至20.5%，債權(quán)人信托的直接持股稀釋至6.1%。這也就意味著，F(xiàn)F管理層當(dāng)下可通過控制多數(shù)董事席位，對(duì)FF形成控制。對(duì)于賈躍亭對(duì)FF運(yùn)營(yíng)施加影響的方式，根據(jù)FF此次上市披露的信息，F(xiàn)FGP由管理委員會(huì)管理，由8名管理人員組成，賈躍亭、王佳偉為其中成員，這也就意味著賈躍亭可通過管理委員會(huì)，層層穿透對(duì)FF產(chǎn)生影響。另外，王佳偉作為賈躍亭親屬，在賈躍亭前期布局FF時(shí)便扮演重要角色。

量產(chǎn)遙遙無(wú)期的FF91

不同于其他新能源汽車造車新勢(shì)力，F(xiàn)F91從一開始便定位中高端消費(fèi)市場(chǎng)，F(xiàn)F也是對(duì)標(biāo)邁巴赫、蘭博基尼、法拉利等超豪華品牌。FF81和FF71計(jì)劃于2023年到2025年間推出。FF81對(duì)標(biāo)特斯拉、寶馬、捷豹路虎、蔚來等品牌;FF71對(duì)標(biāo)特斯拉、寶馬、奔馳等品牌中級(jí)別更低一些的車型。按照FF的規(guī)劃，其計(jì)劃于2022年Q1先推出FF91Futurist車型，目標(biāo)售價(jià)18萬(wàn)美元起，然后于2022年Q4推出FF91車型，售價(jià)10萬(wàn)美元起。

賈躍亭對(duì)FF91寄予了厚望，他曾在微博上如是形容，“FF91Futurist（未來主義者版）和FF91是目前世界上唯一在產(chǎn)品和技術(shù)定位上高出特斯拉ModelX及SPlaid一個(gè)檔次的智能電車領(lǐng)域的塔尖產(chǎn)品。擁有無(wú)敵產(chǎn)品力的FF91Futurist和FF91不僅是一臺(tái)高性能EV，也是全能車，超級(jí)汽車機(jī)器人以及第三互聯(lián)網(wǎng)生活空間?！?/p>

除了FF91外，未來五年，F(xiàn)F的B2C乘用車規(guī)劃還將包括FF81系列和FF71系列。其中，F(xiàn)F81是FF的第二款車型，瞄準(zhǔn)D級(jí)或E級(jí)的高檔大眾市場(chǎng)，目前處于工程階段，預(yù)計(jì)在FF91推出后約18個(gè)月開始進(jìn)行批量生產(chǎn)，目標(biāo)售價(jià)5.9萬(wàn)美元起，對(duì)標(biāo)車型包括特斯拉ModelS和ModelX，未來ES8等。而FF71將是FF推出的第三款車型，目標(biāo)市場(chǎng)是C級(jí)或D級(jí)的大眾市場(chǎng)，不過，F(xiàn)F預(yù)計(jì)到2022年才會(huì)開始進(jìn)行設(shè)計(jì)和開發(fā)，并計(jì)劃在獲得足夠資金的前提下于2024底推出FF71Futurist配置，售價(jià)6.5萬(wàn)美元起，對(duì)標(biāo)車型包括特斯拉Model3和ModelY.寶馬3系等。設(shè)想雖然很好，可擺在賈躍亭和FF面前的第一個(gè)坎就是資金問題。據(jù)ChuckMcBride在12月7日電話會(huì)議直播中介紹，預(yù)計(jì)截至2021年9月30日三個(gè)月內(nèi)的經(jīng)營(yíng)虧損將增至約1.43億美元，而2020年同期為1800萬(wàn)美元。經(jīng)營(yíng)虧損增加的原因主要是未實(shí)現(xiàn)漢福德工廠的量產(chǎn)，漢福德工廠的制造設(shè)施成本增加，資金的匱乏讓FF91量產(chǎn)顯得遙遙無(wú)期。除資金問題外，從時(shí)間上看，F(xiàn)F計(jì)劃陸續(xù)量產(chǎn)的幾年正是進(jìn)入造車行列的百度、小米等互聯(lián)網(wǎng)科技公司實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的時(shí)候。屆時(shí)，車企“國(guó)家隊(duì)”、頭部新造車企業(yè)和陸續(xù)發(fā)力純電的外資品牌也許已經(jīng)跑出一定銷量，F(xiàn)F量產(chǎn)新能源汽車的挑戰(zhàn)不可謂不大。

揣著明白裝糊涂的資本市場(chǎng)

明眼人從一開始就能看出FF問題不少，可依舊能夠在美國(guó)資本市場(chǎng)上市，這里面，顯然有不少揣著明白裝糊涂的專業(yè)金融人事。

為了讓法拉第未來上市，賈躍亭走了一條捷徑，選擇了與“空白支票公司”合并的方式，實(shí)現(xiàn)借殼上市?！翱瞻字惫尽钡挠⑽娜Q是“SpecialPurposeAcquisitionCompany.”，簡(jiǎn)稱為“SPAC”，直接翻譯成中文是特殊目的收購(gòu)公司。這是美國(guó)特有的一種上市公司，這種公司上市的時(shí)候沒有任何業(yè)務(wù)，上市融資的目的，就是為了用這筆融資，日后收購(gòu)一家有具體業(yè)務(wù)的公司。

“空白支票公司”除了有一筆上市融資來的錢，什么也沒有，這是一種風(fēng)險(xiǎn)非常高的存在。相對(duì)于傳統(tǒng)IPO，借殼“空白支票公司”，可以省去非常多的時(shí)間成本，只需要“空白支票公司”的發(fā)起人，與目標(biāo)公司的負(fù)責(zé)人談判成功即可。

在20世紀(jì)80年代，欺詐丑聞圍繞著這些空白支票公司：一些公司純粹是空殼公司，在市場(chǎng)上交易清淡、無(wú)人問津。這些公司要么帶著投資者的現(xiàn)金潛逃，要么參與估值過高的內(nèi)幕交易。從那時(shí)起，美國(guó)證券交易委員會(huì)加強(qiáng)了對(duì)這些企業(yè)的監(jiān)管和審查。例如，SPAC通常必須將投資者的資金放在信托或托管賬戶中以確保其安全。

可問題是無(wú)論是SPAC高風(fēng)險(xiǎn)的背后通常是高回報(bào)率，根據(jù)SPACInsider的數(shù)據(jù)，2020年到目前為止，SPAC的平均年化回報(bào)率是35%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)9%的年化回報(bào)率。然而，由于上市流程簡(jiǎn)單、監(jiān)管相對(duì)較松，SPAC上市模式相對(duì)缺乏投資銀行的嚴(yán)格把關(guān)，因而埋藏了較大風(fēng)險(xiǎn)，比如上市標(biāo)的虛假注資、業(yè)務(wù)主體不合上市規(guī)范，還有目前由于SPAC模式熱度很高，存在較大的泡沫，一旦美國(guó)貨幣政策收緊，上市標(biāo)的盈利能力不強(qiáng)的負(fù)面影響就會(huì)顯現(xiàn)出來，導(dǎo)致SPAC模式整體過高的估值泡沫破滅。

據(jù)斯坦福大學(xué)收集的數(shù)據(jù)，2021年一季度，投資者起訴與SPAC合并公司的案件已多達(dá)八起。其中一些訴訟表示，在SPAC完成收購(gòu)目標(biāo)公司后，SPAC的發(fā)起人獲得了巨額報(bào)酬，且標(biāo)的公司在收購(gòu)前隱藏了弱點(diǎn)，讓其他投資者利益受損。

在“我不會(huì)成為最后買單”者的賭徒心態(tài)下，F(xiàn)F順利上市并不意外，但資本狂歡后，顯然到了需要人買單的時(shí)候了。

一場(chǎng)針對(duì)投資人的韭菜局

在全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)如日中天的時(shí)候，F(xiàn)F的上市更多像是一場(chǎng)“陽(yáng)謀”，即便是投資人知道有可能被割韭菜，可萬(wàn)一賭贏了呢？

成功上市，意味著FF的資產(chǎn)完成了證券化，獲得了流動(dòng)性。除此之外，法拉第未來還獲得了10億資金，這是一筆來自“空白支票公司”的寶貴資金。賈躍亭的債權(quán)人，也看到了償還債務(wù)的曙光。債權(quán)人信托并非立馬可以拋售套現(xiàn)，這樣會(huì)引起法拉第未來股價(jià)暴跌，賈躍亭債務(wù)重整方案，設(shè)置了較為苛刻的套現(xiàn)條件。債權(quán)人信托在IPO時(shí)，只能拋售信托內(nèi)5%的股權(quán)，此后每年都有拋售比例限制。如果債權(quán)人要拋售完其直接持有10%的法拉第未來股權(quán)，大概需要4年的時(shí)間。屆時(shí)，賈躍亭將徹底脫身，債權(quán)人也將撤銷中國(guó)境內(nèi)對(duì)賈躍亭的司法程序。到那個(gè)時(shí)候，賈躍亭將不再是被執(zhí)行人，也不再成為老賴，而恢復(fù)自由身。

還有一種情況，可以讓賈躍亭不用等待4年，那就是法拉第未來的股價(jià)暴漲，讓信托人套現(xiàn)的金額大于債務(wù)的40%以上。也就是說，只要償還掉債務(wù)的40%，賈躍亭就可以逃出生天。除此之外，賈躍亭還將獲得一筆6000萬(wàn)美元的獎(jiǎng)勵(lì);如果償還債務(wù)達(dá)到100%，賈躍亭將得到1.48億美元的獎(jiǎng)勵(lì)。

從這個(gè)角度看，賈躍亭也不希望FF退市或者股價(jià)灰飛煙滅，而這也會(huì)吸引不少人投機(jī)FF股價(jià)炒作，至于誰(shuí)才是買單者，不到最后真不好說。

后記

賈躍亭和FF進(jìn)入新能源汽車領(lǐng)域的時(shí)間其實(shí)挺早的，賈躍亭在2014年成立FF的同時(shí)，蔚來、小鵬、威馬、理想等國(guó)內(nèi)主要新能源汽車造車新勢(shì)力也基本是在2014年左右成立，在量產(chǎn)車的發(fā)布上，F(xiàn)F還領(lǐng)跑其他四家。2017年1月，F(xiàn)F在拉斯維加斯正式發(fā)布旗下首款量產(chǎn)電動(dòng)車FF91，一時(shí)“震驚”業(yè)界。

然而，在其他新能源汽車造車新勢(shì)力埋頭造車之時(shí)，賈躍亭卻在不斷用PPT兜售其夢(mèng)想。而在率先發(fā)布光鮮的FF91后不久，樂視帝國(guó)開始崩塌，賈躍亭雖然遠(yuǎn)赴美國(guó)一心造車，但由于其個(gè)人復(fù)雜的債務(wù)關(guān)系，讓FF的融資屢屢受挫。不僅是國(guó)外財(cái)團(tuán)，就連與恒大以及第九城市的合作，也均宣告失敗，這讓FF91的量產(chǎn)進(jìn)程一拖再拖。

多年之后，在FF91依舊“難產(chǎn)”的當(dāng)下，4家國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力交付量在今年11月均首次突破1萬(wàn)輛，小鵬、未來、理想、哪吒分別交付了15613輛、10878輛、13485輛、10013輛新能源汽車。顯然，在群雄逐鹿新能源汽車領(lǐng)域的當(dāng)下，F(xiàn)F已經(jīng)徹底掉隊(duì)了。沒錢、沒信用，沒有國(guó)內(nèi)龐大新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈支持，F(xiàn)F造車夢(mèng)想要實(shí)現(xiàn)真的很難、很難。