○馬振濤

1.安陽師范學(xué)院馬克思主義學(xué)院 河南安陽 455000

2.北京師范大學(xué)政府管理研究院 北京 100875

一、老齡化背景下完善三支柱養(yǎng)老體系的必要性

中國人口老齡化速度快，老年人口規(guī)模大，“未備先老、未富先老”的典型特征，對養(yǎng)老保障體系構(gòu)建提出了巨大挑戰(zhàn)，迫切需要發(fā)揮商業(yè)保險等市場主體在構(gòu)建多層次養(yǎng)老保障體系中的作用，使商業(yè)養(yǎng)老保險成為個人和家庭商業(yè)養(yǎng)老保障計劃的主要承擔(dān)者、企業(yè)發(fā)起的商業(yè)養(yǎng)老保障計劃的重要提供者、社會養(yǎng)老保障市場化運(yùn)作的積極參與者、養(yǎng)老服務(wù)業(yè)健康發(fā)展的有力促進(jìn)者、金融安全和經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定支持者（國務(wù)院辦公廳，2017）。

（一）應(yīng)對人口老齡化，需做好養(yǎng)老資金儲備

“七普”數(shù)據(jù)顯示，2020年我國60歲及以上人口2.6億人，占總?cè)丝诒戎?8.70%；其中，65歲及以上1.91億人，占比13.50%。根據(jù)世界衛(wèi)生組織“老齡化社會”“深度老齡化社會”和“超老齡社會”劃分標(biāo)準(zhǔn)，我國預(yù)計2022年進(jìn)入深度老齡化社會，從老齡化到深度老齡化時間間隔僅22年，遠(yuǎn)快于多數(shù)經(jīng)歷過此階段的發(fā)達(dá)國家，且老齡社會時對應(yīng)的人均GDP處在較低水平（見表1），老齡化速度快、“未富先老”特征明顯。從城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)看，2020年我國總?cè)丝谥谐青l(xiāng)人口比分別為63.89%和36.11%，鄉(xiāng)村65歲及以上老人占比17.72%，遠(yuǎn)超平均水平，老齡化問題在農(nóng)村地區(qū)更為嚴(yán)重；從地域分布看，除三沙市外，全國336個地級及以上城市中，149個市已進(jìn)入深度老齡化階段，東北、中部地區(qū)以及長三角、黃河中下游和成渝城市群等區(qū)域人口老齡化問題嚴(yán)重。同時，我國少子化、家庭小型化趨勢明顯，進(jìn)一步加重了社會養(yǎng)老負(fù)擔(dān)。2020年，我國人口出生率為10.48‰，平均每戶人口2.62人，已進(jìn)入超少子化社會，家庭結(jié)構(gòu)更趨小型化，養(yǎng)老功能日趨弱化；勞動人口數(shù)量減少，人口贍養(yǎng)比預(yù)計未來將降至2∶1甚至1∶1，從根本上動搖著“現(xiàn)收現(xiàn)付制”為根基的基本養(yǎng)老保障體系。

表1 主要國家從老齡化到深度老齡化時間及人均GDP情況

老年人的消費(fèi)支出，除依靠自身儲蓄和子女供給外，主要來源于養(yǎng)老金。宏觀層面看，我國的養(yǎng)老金儲備總量不足。截至2020年末，我國個人養(yǎng)老金計劃和公共退休養(yǎng)老金計劃總額合計占GDP比重僅為5.0%，同期美國為148.7%，加拿大183.6%，德國7.9%，日本和韓國分別是57.1%和62.7%，OECD國家加權(quán)平均值96.6%，均遠(yuǎn)高于我國（見圖1）。在現(xiàn)有人口增速、年齡結(jié)構(gòu)和贍養(yǎng)比情況假設(shè)下，預(yù)計2028年我國基本養(yǎng)老保險或?qū)⒊霈F(xiàn)收不抵支情況，2035年累計結(jié)余消耗殆盡（鄭秉文，2019）。中觀層面看，養(yǎng)老服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施體系與優(yōu)惠政策覆蓋范圍不足，限制著養(yǎng)老服務(wù)供給質(zhì)量。截至2020年底，我國注冊登記養(yǎng)老機(jī)構(gòu)3.8萬個，各類機(jī)構(gòu)和社區(qū)養(yǎng)老床位823.8萬張，每千名老人擁有床位31.6萬張，低于發(fā)達(dá)國家50至70張標(biāo)準(zhǔn)；且面臨床位質(zhì)量參差不齊、總量短缺與局部床位空置“共存”等問題。從政策優(yōu)惠看，2020年，全國共有3853萬老人享受老年補(bǔ)貼，與超2億老年群體相比，覆蓋面仍非常不足。微觀層面，居民的養(yǎng)老財富儲備量還相當(dāng)不足。調(diào)查顯示，2020年未參與養(yǎng)老金融市場的各年齡段人口占比中，18至29歲人口高達(dá)35.16%外，60歲及以上人口比例也達(dá)到23.57%，并呈現(xiàn)收入越低參與率越低的趨勢；從養(yǎng)老金儲備量看，僅有22.7%調(diào)查者儲備金額超過50萬（中國養(yǎng)老金融50人論壇，2021）。

（二）養(yǎng)老金替代率低，第一支柱可持續(xù)性差

養(yǎng)老金體系建設(shè)是個世界性難題，作為一項(xiàng)多方主體共同參與的系統(tǒng)工程，養(yǎng)老三支柱模式是國際普遍采用的養(yǎng)老金制度。第一支柱基本養(yǎng)老保險在各國均屬于強(qiáng)制性交納的公共養(yǎng)老金；第二支柱是以企業(yè)（職業(yè)）年金為代表的補(bǔ)充養(yǎng)老保險；第三支柱個人養(yǎng)老儲蓄計劃屬于自愿交納的養(yǎng)老金部分。經(jīng)驗(yàn)表明，養(yǎng)老第一支柱與第二、三支柱間存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。如果第一支柱基本養(yǎng)老金替代率過高，第二、第三支柱就缺乏發(fā)展動力和空間，反之亦然。以O(shè)ECD國家為例，國家強(qiáng)制養(yǎng)老金覆蓋率70%或以上的澳大利亞、荷蘭，企業(yè)年金發(fā)展普遍不好（高慶波，2016）。此外，人口相對較多且老齡化發(fā)展較快的國家普遍重視養(yǎng)老二、三支柱的作用，從而確保養(yǎng)老金替代率維持在相對較高的水平①養(yǎng)老金替代率作為衡量退休金充足程度的指標(biāo)，代表著退休時的養(yǎng)老金領(lǐng)取水平與退休前工資收入間的比率，國際上以55%為警戒線，大部分國家以70%為目標(biāo)。。美國第一支柱覆蓋率偏低情況下，發(fā)展屬于第二支柱的401K企業(yè)年金等，實(shí)現(xiàn)了較高養(yǎng)老金替代率水平。德國在第一支柱面臨危機(jī)后，改革發(fā)展呂魯普和李斯特養(yǎng)老金，但整體替代率水平仍相對不高。

我國養(yǎng)老保險制度是以第一支柱基本養(yǎng)老保險為主導(dǎo)，第二支柱企業(yè)年金為補(bǔ)充，第三支柱試點(diǎn)起步的體系。截至2019年末，第一支柱覆蓋人群9.99億人，基金總額6.2萬億元；第二支柱覆蓋人群5800萬人，包括企業(yè)年金和職業(yè)年金等資金總額2.4萬億元；第三支柱試點(diǎn)覆蓋4.9萬人，資金量極少。此外，由中央財政、國有資本及基金投資收益等籌資組成的全國社?；鸸芾碣Y金2.62萬億元，也是養(yǎng)老保險體系重要組成部分。從資金余額總量占比看，我國一、二、三支柱余額占比分別約為70%、29.9%、0.01%。這種極不均衡的結(jié)構(gòu)造成了兩方面問題：其一，支撐現(xiàn)有養(yǎng)老金體系的財政壓力逐年加重。近年來，為補(bǔ)齊基本養(yǎng)老保險和社會保障基金缺口，大量國有股權(quán)被劃撥到基金賬戶，財政補(bǔ)貼力度也逐年增大。2020年末，全國社?；饳?quán)益中累計財政性凈撥入9909億元，占總權(quán)益比近一半。其二，基本養(yǎng)老金“廣覆蓋、保基本”屬性，客觀上使得我國養(yǎng)老金替代率整體處于低水平。相比OECD成員國平均70%—75%的養(yǎng)老金替代率，我國養(yǎng)老金替代率只有40%，如此低的替代率只能起到“兜底”作用（張銳，2021），且這40%的替代率水平中，超過90%部分是由基本養(yǎng)老金撐起的，第二、三支柱加起來所占比重不到7%。不難預(yù)見，伴隨經(jīng)濟(jì)增速放緩、財政壓力驟增以及勞動人口數(shù)量減少，采取“現(xiàn)收現(xiàn)付制”的第一支柱養(yǎng)老體系資金增速將延續(xù)逐年放緩的趨勢（見圖2），給財政帶來的負(fù)擔(dān)日漸加重；不僅如此，第一支柱養(yǎng)老還存在混賬管理和個人賬戶空賬等問題，精算缺口大，現(xiàn)有的養(yǎng)老金體系將愈發(fā)不可持續(xù)。

（三）第三支柱發(fā)展空間足，政策支持力度大

養(yǎng)老第三支柱是一個開放性的概念，世界銀行將其定義為個人養(yǎng)老儲蓄計劃，包括銀行存款、商業(yè)保險公司開發(fā)的養(yǎng)老保險產(chǎn)品、基金公司等開發(fā)的理財投資產(chǎn)品，都可以成為三支柱體系的組成部分。作為自愿的商業(yè)性體系，第三支柱養(yǎng)老發(fā)展情況與一國發(fā)展階段、居民消費(fèi)習(xí)慣、人口出生率、老齡化程度關(guān)系緊密。與一般金融產(chǎn)品相比，第三支柱養(yǎng)老金具有“稅收優(yōu)惠+強(qiáng)制不許退?！碧卣鳎煌ǔ２辉O(shè)置準(zhǔn)入門檻，重視覆蓋非正規(guī)就業(yè)群體，在投資端嚴(yán)格風(fēng)險偏好管理，注重長期保障收益，近年來呈現(xiàn)傾向主動參與公司治理，更重視ESG投資理念的趨勢。在第三支柱養(yǎng)老發(fā)展過程中，稅收優(yōu)惠政策是發(fā)展重要引擎，專業(yè)化監(jiān)管是重要保障。

人口加速老齡化背景下，養(yǎng)老金替代率中第一支柱發(fā)揮作用下行是大勢所趨，也是大力推動第二、三支柱發(fā)展的前提條件。在第一支柱養(yǎng)老金替代率30%—40%，第二、第三支柱合計30%左右的理想情景下，初步匡算，第三支柱養(yǎng)老儲備需200萬億規(guī)模，超過當(dāng)下儲蓄和理財市場規(guī)模。參考國外標(biāo)準(zhǔn)，2020年我國GDP超100萬億元，若養(yǎng)老金比例達(dá)到50%，靜態(tài)計算，第二、三支柱累計規(guī)模至少應(yīng)在50萬億。從養(yǎng)老險在保險原保費(fèi)中占比看，假設(shè)我國養(yǎng)老險市場份額達(dá)到35%，則2030年養(yǎng)老險保費(fèi)收入提升空間可達(dá)1.5萬億元；若達(dá)到50%，提升空間2.5萬億元，可見，養(yǎng)老金融是壽險行業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要領(lǐng)域，對于處在深度轉(zhuǎn)型調(diào)整階段的保險行業(yè)而言，意味著廣闊的市場增長空間。

養(yǎng)老一、二、三支柱失衡問題，在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和勞動人口“紅利”尚存階段，其負(fù)面影響表現(xiàn)尚不明顯；但隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩和老齡化速度加快，這一結(jié)構(gòu)弊端正加速顯現(xiàn)。事實(shí)上，國家層面早已意識到相關(guān)問題，近年來陸續(xù)出臺多項(xiàng)支持養(yǎng)老保險市場發(fā)展的政策，支持商業(yè)保險參與養(yǎng)老三支柱體系建設(shè)。從發(fā)布《關(guān)于加快發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)業(yè)的若干意見》《關(guān)于開展老年人住房反向抵押養(yǎng)老保險試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，出臺《關(guān)于加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險的若干意見》，到年度政府工作報告明確提出“規(guī)范發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險”，再到《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》《企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險全國統(tǒng)籌改革方案》等制度呼之欲出，商業(yè)保險參與三支柱養(yǎng)老體系建設(shè)政策基礎(chǔ)趨于穩(wěn)固，迎來發(fā)展契機(jī)。

二、商業(yè)保險參與三支柱養(yǎng)老體系進(jìn)展、形式與問題

商業(yè)保險參與多層次養(yǎng)老體系建設(shè)，具有長壽風(fēng)險管控、康養(yǎng)服務(wù)提供以及資產(chǎn)久期匹配契合度高等優(yōu)勢。一方面，保險產(chǎn)品保障屬性與養(yǎng)老服務(wù)業(yè)內(nèi)涵契合。養(yǎng)老服務(wù)涵蓋的醫(yī)、養(yǎng)服務(wù)，能夠通過保險公司多樣化產(chǎn)品組合來實(shí)現(xiàn)，同時，“保險+養(yǎng)老”模式通過創(chuàng)造銷售場景，豐富商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品開發(fā)，對保險銷售、營銷隊伍培育發(fā)揮積極作用。另一方面，壽險資產(chǎn)長久期配置與養(yǎng)老長周期相匹配。壽險公司大類資產(chǎn)配置及全品種投資能力，有助于養(yǎng)老資金穿越周期，獲取穩(wěn)定收益。

（一）第三支柱積極參與者：商業(yè)養(yǎng)老險種創(chuàng)新

第一，具有強(qiáng)養(yǎng)老屬性的普通商業(yè)險產(chǎn)品非常有限。根據(jù)中國保險行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至2021年，我國老年人商業(yè)保險產(chǎn)品供給覆蓋近6000萬人，其中，65歲及以上老年人商業(yè)保險滲透率35.5%（邢煒，2021）；險種類別涵蓋人身險四大類，但真正具有強(qiáng)養(yǎng)老屬性的產(chǎn)品有限。由于消費(fèi)者尚未形成購買普通商業(yè)養(yǎng)老險的心理認(rèn)知和消費(fèi)習(xí)慣，在實(shí)際銷售中，許多名為“養(yǎng)老年金”的產(chǎn)品并不以養(yǎng)老為目的；且由于銷售難度大，商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品大都以“年金+萬能”形式出售，“中長期”產(chǎn)品被包裝成“中短期”產(chǎn)品，部分產(chǎn)品還將年金險與重疾等健康險結(jié)合，實(shí)現(xiàn)捆綁銷售，這表明，單純養(yǎng)老險產(chǎn)品銷售乏力，吸引力不足。目前，市場上具有一定認(rèn)可度的養(yǎng)老金產(chǎn)品，本質(zhì)上趨同于銀行理財、基金產(chǎn)品，除管理期限略延長外，在產(chǎn)品收益、服務(wù)手段或風(fēng)險措施方面幾乎無差異。如果以產(chǎn)品設(shè)計中明確“退休后才能領(lǐng)取”定義養(yǎng)老保險產(chǎn)品匡算，2019年養(yǎng)老年金保費(fèi)收入規(guī)模543億元，僅占2019年壽險保費(fèi)收入的2.39%，2020年這一比例更是降至2.1%，而對比國外發(fā)達(dá)國家具有養(yǎng)老保險功能的人身保險保費(fèi)收入占全部人身險保費(fèi)收入的50%，其中養(yǎng)老年金保險占比超過35%（中國銀保監(jiān)會，2021），具有較大差距。

國內(nèi)具有較強(qiáng)養(yǎng)老屬性的商業(yè)養(yǎng)老險產(chǎn)品存在供給不足、結(jié)構(gòu)單一、同質(zhì)化嚴(yán)重、規(guī)模積累能力差、市場體量小等問題?？赡艿脑颍阂皇巧鐣狈︷B(yǎng)老意識，養(yǎng)老金的長周期屬性難以對消費(fèi)者形成有效刺激。受傳統(tǒng)的國家養(yǎng)老觀念影響，居民傾向于政府主導(dǎo)的社會統(tǒng)籌養(yǎng)老模式，養(yǎng)老金保險保障期限與繳費(fèi)期限很長，“收”與“付”間隔至少10年，大部分消費(fèi)者對此類產(chǎn)品的現(xiàn)金價值、長期收益率等預(yù)期不足，缺乏主動購買意愿。二是強(qiáng)養(yǎng)老屬性產(chǎn)品設(shè)計難度大，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供給不足。伴隨人口老齡化、高齡化趨勢，養(yǎng)老保險產(chǎn)品設(shè)計主要依賴經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，生命表、疾病發(fā)生率表等基礎(chǔ)薄弱；此外，在經(jīng)濟(jì)增速下行周期，長期匯率、利率、國債收益率等都面臨更大不確定性，導(dǎo)致保險公司的長周期產(chǎn)品設(shè)計要么不具備競爭力，要么冒很大利差損風(fēng)險。三是承擔(dān)主要養(yǎng)老金職責(zé)的保險公司信譽(yù)、能力不足，資產(chǎn)端缺乏與超長負(fù)債期限匹配的投資策略，且主要服務(wù)企業(yè)端客戶，受眾群體有限。四是實(shí)質(zhì)性政策利好不足，消費(fèi)者購買養(yǎng)老年金稅收優(yōu)惠等政策激勵不夠，實(shí)質(zhì)性的政策利好缺乏。

第二，已開展的稅延養(yǎng)老險試點(diǎn)吸引力不足。經(jīng)驗(yàn)表明，稅收優(yōu)惠政策是提高養(yǎng)老金認(rèn)可度，加快二、三支柱發(fā)展的核心動力。根據(jù)征稅節(jié)點(diǎn)不同，稅優(yōu)政策包括延遲納稅（EET）和只對繳費(fèi)征稅（TEE）兩種②延遲納稅模式（EET）下，賬戶內(nèi)資金及其投資收益稅收都可以延期，只在領(lǐng)取資金時繳納個人所得稅；TEE模式則只對初始繳納養(yǎng)老金征稅，后續(xù)資金和投資收益不再繳納，相對而言，前一種模式在發(fā)達(dá)國家更被認(rèn)可。；在稅收優(yōu)惠政策基礎(chǔ)上，很多還設(shè)置了提前領(lǐng)取、緊急借款等特殊情形，以及二、三支柱資金的自由切換等，當(dāng)然，唯一的個人養(yǎng)老金賬戶發(fā)揮了基礎(chǔ)性作用，為優(yōu)惠政策實(shí)施提供了載體。我國從2018年5月開始個稅遞延型養(yǎng)老保險產(chǎn)品探索，在上海、福建?。ê瑥B門市）和蘇州工業(yè)園區(qū)等三地開始試點(diǎn)，截至2020年末，有五批23家機(jī)構(gòu)參與其中，近70款個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品獲批上市，投保人共4.88萬人，累計保費(fèi)4.26億元。觀察既往投保數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，試點(diǎn)之初保費(fèi)和參保人數(shù)較快增長，但后續(xù)增長緩慢，整體遠(yuǎn)低于此前預(yù)期，且在試點(diǎn)期限屆滿后，監(jiān)管部門并未放開試點(diǎn)區(qū)域和稅優(yōu)額度上限。整體看，個稅遞延型養(yǎng)老險試點(diǎn)進(jìn)展緩慢，保費(fèi)收入、銷售件數(shù)等指標(biāo)均不理想?？赡茉颍阂皇窃圏c(diǎn)地區(qū)窄、覆蓋人群少，政策優(yōu)惠覆蓋面不足，特別是個稅起征點(diǎn)調(diào)整后覆蓋人群進(jìn)一步壓縮。二是實(shí)際抵稅幅度有限，領(lǐng)取期稅率高。根據(jù)要求③稅延養(yǎng)老保險保費(fèi)優(yōu)惠限額按照當(dāng)月工資薪金、連續(xù)性勞務(wù)報酬收入的6%和1000元孰低辦法確定，上限額度1000元。，稅延養(yǎng)老保險保費(fèi)優(yōu)惠限額上限額度1000元，且未來領(lǐng)取稅延養(yǎng)老保險金要實(shí)際繳納稅率為7.5%，條件不夠優(yōu)惠，吸引力較低。三是流程復(fù)雜。險種運(yùn)作涉及投保人、保險公司、銀保信平臺、稅務(wù)局及投保人所在企業(yè)五方主體，居民投保不暢。四是目前個人養(yǎng)老金制度僅限于制度設(shè)計層面，何時落地尚不可知，居民缺乏個人養(yǎng)老金賬戶，對繳費(fèi)和優(yōu)惠感受不明顯。

第三，住房反向抵押養(yǎng)老保險探索參與度極低。住房反向抵押也稱“倒按揭”或“反向按揭”。住房反向抵押養(yǎng)老保險是將房屋抵押與養(yǎng)老產(chǎn)品結(jié)合的一種創(chuàng)新險種，投保人將房屋產(chǎn)權(quán)抵押給保險公司，在去世前，老人可占有、使用房屋，行使相關(guān)權(quán)益并按約定條件領(lǐng)取養(yǎng)老金；在老人去世后，保險公司獲得房產(chǎn)處置權(quán)，所得優(yōu)先償付養(yǎng)老保險相關(guān)費(fèi)用。我國2014年正式啟動住房反向抵押養(yǎng)老保險試點(diǎn)，但目前僅幸福人壽和人保壽險兩家公司經(jīng)營該項(xiàng)業(yè)務(wù)，且效果不明顯，三年多時間只產(chǎn)生129件有效保單、191位參保人（胡芳、何逍遙、曹傳碧，2021），基本陷入停滯狀態(tài)。可能的原因：一是子女養(yǎng)老的傳統(tǒng)養(yǎng)老觀念難轉(zhuǎn)變；二是相關(guān)法律政策尚未完善，擔(dān)保機(jī)制缺乏，居民信任度低；三是產(chǎn)品設(shè)計單一，主要以資金收益為主要手段，缺乏醫(yī)養(yǎng)、護(hù)理等相關(guān)服務(wù)配套；四是面臨不確定性風(fēng)險。無論是房地產(chǎn)行業(yè)，還是保險行業(yè)，都未經(jīng)歷過完整經(jīng)濟(jì)周期考驗(yàn)，在經(jīng)濟(jì)上升周期形成的經(jīng)營模式可能會面臨增速下行的新挑戰(zhàn)。

第四，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險探索尚未被認(rèn)可。專屬商業(yè)養(yǎng)老保險是基于我國國情開發(fā)的一種針對特殊就業(yè)群體，如新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)從業(yè)人員和各種靈活就業(yè)人員養(yǎng)老需求等的年金險產(chǎn)品。2021年5月，監(jiān)管部門發(fā)布《關(guān)于開展專屬商業(yè)養(yǎng)老保險試點(diǎn)的通知》，對產(chǎn)品形態(tài)、投保與領(lǐng)取時間設(shè)計、保險責(zé)任、退保規(guī)則等作出詳細(xì)規(guī)范，并明確了此類產(chǎn)品在權(quán)益類資產(chǎn)配置比例、最低資本要求等方面的監(jiān)管支持政策。專屬養(yǎng)老險產(chǎn)品作為第三支柱養(yǎng)老保險的組成部分，基于個人養(yǎng)老金賬戶載體，能夠更直觀地展示個人養(yǎng)老金儲備情況，并嚴(yán)格時間要求，將產(chǎn)品周期設(shè)計為積累期和領(lǐng)取期兩個階段，避免了資金投入的短期性。2021年6月1日起，包括人保、國壽、太平等6家人身險公司開始在浙江?。ê瑢幉ㄊ校┖椭貞c市開展為期一年的試點(diǎn)工作，邁出了第三支柱養(yǎng)老體系建設(shè)的堅實(shí)一步。但作為一項(xiàng)新生事物，市場的認(rèn)可度還不高，尤其是如何增強(qiáng)這部分特殊群體的養(yǎng)老意識，還需要一定時間積累。整體看，專屬養(yǎng)老保險具備了養(yǎng)老產(chǎn)品所應(yīng)有的“特質(zhì)”，如明確個人賬戶以及領(lǐng)取年限要求等，但在市場銷售過程中，也面臨來自“偽養(yǎng)老年金產(chǎn)品”的擠壓，存在早期現(xiàn)金價值較低、靈活性認(rèn)可度待提高、產(chǎn)品復(fù)雜、推廣難度大等問題，由于試點(diǎn)開展時間較短，其效果仍有待觀望。

（二）三大支柱共同參與者：專業(yè)養(yǎng)老保險公司

專業(yè)養(yǎng)老保險公司是多層次養(yǎng)老體系的積極參與者，但服務(wù)第三支柱體系建設(shè)參與度不足。專業(yè)養(yǎng)老保險公司開始成立于2004年，截至2021年，我國已有8家養(yǎng)老險公司和1家養(yǎng)老金管理公司；專業(yè)養(yǎng)老保險公司在第一支柱的基本養(yǎng)老金、社保基金的市場化運(yùn)作中承擔(dān)投資管理人角色；在第二支柱中承擔(dān)企業(yè)年金、職業(yè)年金受托人、投管人等多重角色。2021年，共有6家養(yǎng)老保險公司獲得年金基金法人受托機(jī)構(gòu)資格，8家養(yǎng)老險（養(yǎng)老金管理）公司獲得年金基金賬戶管理機(jī)構(gòu)資格，7家養(yǎng)老險公司獲得年金基金投資管理機(jī)構(gòu)資格。2015年，《養(yǎng)老保障管理業(yè)務(wù)管理辦法》發(fā)布，專業(yè)養(yǎng)老保險公司開始設(shè)立并探索發(fā)行三支柱養(yǎng)老保障產(chǎn)品，并開始承接團(tuán)體和個人兩項(xiàng)業(yè)務(wù)，前者養(yǎng)老保障屬性強(qiáng)，但規(guī)模有限；后者主要是團(tuán)體養(yǎng)老保障產(chǎn)品，規(guī)模大，但更類似理財產(chǎn)品，并非真正意義上的養(yǎng)老保險產(chǎn)品。整體上，現(xiàn)存專業(yè)養(yǎng)老保險公司并不涉及商業(yè)保險產(chǎn)品經(jīng)營，除個別幾家參與稅延養(yǎng)老險發(fā)行外，多數(shù)公司所開發(fā)的個人養(yǎng)老保障產(chǎn)品更類似于中短期理財產(chǎn)品，養(yǎng)老保障特質(zhì)不足。

政策引導(dǎo)養(yǎng)老險公司強(qiáng)化養(yǎng)老主業(yè)，壓降偏離業(yè)務(wù)。監(jiān)管層面已意識到專業(yè)養(yǎng)老保險公司長期以來不夠“專業(yè)”的種種問題，一方面，產(chǎn)品設(shè)計與養(yǎng)老需求匹配度不足，如現(xiàn)有產(chǎn)品定價浮動利率不夠，養(yǎng)老金資產(chǎn)中權(quán)益投資比重不高，難以抵抗長期通脹等；另一方面，缺乏養(yǎng)老服務(wù)支撐，既有專業(yè)養(yǎng)老險公司重點(diǎn)聚焦資產(chǎn)端業(yè)務(wù)，對專業(yè)、優(yōu)質(zhì)養(yǎng)老服務(wù)的關(guān)注和投入不足等。為推動此類公司專業(yè)化發(fā)展，銀保監(jiān)會2021年12月印發(fā)《關(guān)于規(guī)范和促進(jìn)養(yǎng)老保險機(jī)構(gòu)發(fā)展的通知》，明確了“堅持專業(yè)性養(yǎng)老保險經(jīng)營機(jī)構(gòu)的發(fā)展定位，聚焦商業(yè)養(yǎng)老保險、企業(yè)（職業(yè)）年金基金管理、養(yǎng)老保障管理等具備養(yǎng)老屬性的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，積極參與第三支柱養(yǎng)老保險建設(shè)”的定位，并劃定了主要業(yè)務(wù)方向：鼓勵發(fā)展養(yǎng)老屬性強(qiáng)的商業(yè)養(yǎng)老年金保險，以及積極參與專屬商業(yè)養(yǎng)老保險試點(diǎn)等。預(yù)計未來，大部分專業(yè)養(yǎng)老保險公司業(yè)務(wù)將有大的轉(zhuǎn)型，如壓降養(yǎng)老屬性不強(qiáng)的個人養(yǎng)老保障產(chǎn)品業(yè)務(wù)，甚至終止或剝離保險資管業(yè)務(wù)等。

（三）生態(tài)構(gòu)建模式：“保險機(jī)構(gòu)+養(yǎng)老社區(qū)”互動

保險資金的長期性、規(guī)模性特點(diǎn)，決定了其更適合投資較長盈利周期的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。一方面，借助多樣化的保險產(chǎn)品體系，能夠?qū)崿F(xiàn)客戶聚集和資金歸集，確保養(yǎng)老保障需求的可量化。長久期資金的“壓艙石”作用，能夠?yàn)橐?guī)?；_展養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資提供條件；另一方面，保險資金進(jìn)入，在串聯(lián)養(yǎng)老價值鏈各環(huán)節(jié)方面有較大優(yōu)勢，有助于推動養(yǎng)老設(shè)施、康復(fù)護(hù)理、老年醫(yī)療體系建設(shè)，緩解服務(wù)供需匹配度較差的困境。目前，國內(nèi)具有實(shí)力的保險公司普遍開始介入養(yǎng)老生態(tài)體系打造中，并形成了三種主要模式：

一是重資產(chǎn)模式，以重資金投入的持續(xù)照護(hù)退休社區(qū)（CCRC）為代表。這類模式通常為大的保險集團(tuán)公司所采納，以自有資金直接參與養(yǎng)老社區(qū)建設(shè)、運(yùn)營，并通過綁定保險產(chǎn)品，給予滿足條件客戶入住資格、優(yōu)先入住權(quán)限和費(fèi)用抵扣、優(yōu)惠形式，實(shí)現(xiàn)與保險業(yè)聯(lián)動。現(xiàn)有的運(yùn)作模式：養(yǎng)老機(jī)構(gòu)對入駐養(yǎng)老客戶收取高額一次性會員費(fèi)，之后按月繳納月費(fèi)，如果老人為高齡或者失能老人，需其他特殊服務(wù)時則另外收取特護(hù)費(fèi)。這一模式優(yōu)勢在于，能夠?yàn)榭蛻籼峁┛煽氐酿B(yǎng)老、醫(yī)療服務(wù)，提升養(yǎng)老服務(wù)專業(yè)化水平。與此同時，弊端也較多：首先，投入成本大、回報周期長，考驗(yàn)保險公司流動性、戰(zhàn)略定力和運(yùn)營能力；其次，產(chǎn)品市場小眾化，高凈值人群是主要目標(biāo)客戶，這部分群體數(shù)量少；再次，入住群體類型單一，持續(xù)照護(hù)退休社區(qū)模式康復(fù)能力等有限，對于失能、半失能人群的收費(fèi)較高，目前的入住客戶基本為活力老人和護(hù)理型老年人，不具備“普惠”和滿足廣泛客戶需求的屬性；最后，醫(yī)養(yǎng)環(huán)節(jié)打通困難，目前以公立醫(yī)院為主體的醫(yī)療資源嚴(yán)重供不應(yīng)求，保險機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老社區(qū)整合當(dāng)前體制下的醫(yī)療資源難度太大，持續(xù)照護(hù)退休社區(qū)模式的康養(yǎng)環(huán)節(jié)不足，其吸引力必定大打折扣。

二是輕重并舉模式，即輕資產(chǎn)、重資產(chǎn)相結(jié)合的模式。這類模式下，保險公司能夠以較少資金撬動更大規(guī)模養(yǎng)老服務(wù)供給，借助專業(yè)護(hù)理和運(yùn)營服務(wù)加持養(yǎng)老社區(qū)，在有限資金條件下最大限度撬動各方資源。典型的案例是太平人壽的養(yǎng)老模式，太平人壽在打造養(yǎng)老生態(tài)服務(wù)體系上，一方面，重資產(chǎn)打造大型持續(xù)照護(hù)退休社區(qū)“梧桐人家”；另一方面，以與第三方平臺合作的輕資產(chǎn)方式為重點(diǎn),打造旅居社區(qū)“太平樂享家”項(xiàng)目，擴(kuò)大養(yǎng)老社區(qū)服務(wù)覆蓋面。這種輕重并舉的模式，優(yōu)點(diǎn)是資本投入少，對保險公司資金流動性要求較低，不需要培育自身專業(yè)醫(yī)養(yǎng)能力，只需要做好保單銷售賦能即可；缺點(diǎn)是可控性差，對于第三方所提供醫(yī)養(yǎng)服務(wù)難把控，無法打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈，與保險業(yè)務(wù)形成的協(xié)同效應(yīng)弱。

三是純輕資產(chǎn)模式，即完全采購第三方養(yǎng)老機(jī)構(gòu)服務(wù)的方式。典型的如光大永明模式，其打造的匯晨養(yǎng)老社區(qū)通過發(fā)展“嵌入式”養(yǎng)老，整合現(xiàn)有機(jī)構(gòu)、居家養(yǎng)老模式之優(yōu)勢，既為部分機(jī)構(gòu)養(yǎng)老客戶提供入住服務(wù)，還為居家老人提供入戶服務(wù)，形成了以機(jī)構(gòu)為支柱、以醫(yī)療為核心、以服務(wù)為基礎(chǔ)的養(yǎng)老保障體系，實(shí)現(xiàn)了養(yǎng)老、護(hù)理、醫(yī)療、康復(fù)“四位一體”，在市場上形成了差異化競爭能力，并積累了一定口碑。這類模式起步費(fèi)用較低，客群廣闊，但輕資產(chǎn)模式的“輕”是有條件的，發(fā)達(dá)的養(yǎng)老服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)業(yè)、充沛的老年管理及業(yè)務(wù)人才必不可少。以養(yǎng)老床位為例，目前我國機(jī)構(gòu)養(yǎng)老發(fā)展緩慢，總床位不足，存量床位空置嚴(yán)重，如何改變低端機(jī)構(gòu)質(zhì)量堪憂、高端負(fù)擔(dān)不起，實(shí)現(xiàn)供需匹配，需要保險公司加大投資支持，提升養(yǎng)老基礎(chǔ)設(shè)施水平及機(jī)構(gòu)管理能力。此外，醫(yī)養(yǎng)結(jié)合方面，國內(nèi)也面臨康養(yǎng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量不足、專業(yè)化服務(wù)人才稀缺等突出問題?？叼B(yǎng)醫(yī)院專業(yè)服務(wù)人員，包括執(zhí)業(yè)醫(yī)師、注冊護(hù)士數(shù)量，在總?cè)丝谥姓急容^少，且補(bǔ)充能力不足，這些因素都要慎重考慮，對于輕資產(chǎn)模式，如何把握、用好稀缺資源體現(xiàn)優(yōu)勢亦值得探索。

三、商業(yè)保險深度參與三支柱養(yǎng)老體系發(fā)展建議

基于養(yǎng)老三支柱體系均衡發(fā)展的必要性以及現(xiàn)有商業(yè)保險參與三支柱養(yǎng)老體系現(xiàn)狀、問題的認(rèn)識，下一步，商業(yè)保險深度參與三支柱養(yǎng)老體系，需要充分明確自身定位，發(fā)揮保險在三支柱養(yǎng)老體系構(gòu)建中的專業(yè)化、差異化價值，在持續(xù)推動特色養(yǎng)老產(chǎn)品開發(fā)和養(yǎng)老金穩(wěn)健投資基礎(chǔ)上，通過有針對性的“保險+”策略，打通價值鏈上下游環(huán)節(jié)，構(gòu)建養(yǎng)老生態(tài)圈，鞏固生態(tài)平臺打造優(yōu)勢。當(dāng)然，商業(yè)保險參與養(yǎng)老體系建設(shè)是一項(xiàng)長期、系統(tǒng)工程，在考慮投入前還要做好規(guī)劃引領(lǐng)，循序漸進(jìn)參與，并做好風(fēng)險識別，避免盲目、無序投入。

（一）明確自身定位，在三支柱養(yǎng)老體系構(gòu)建中體現(xiàn)價值

商業(yè)養(yǎng)老保險參與三支柱養(yǎng)老體系建設(shè)關(guān)系國計民生，意義重大。養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)具有“準(zhǔn)公共物品”屬性，但單純依靠政府公共投入，顯然難以滿足日益增長的老年人養(yǎng)老需求，引入商業(yè)養(yǎng)老保險參與是大勢所趨。一方面，商業(yè)保險參與養(yǎng)老三支柱體系建設(shè)有利于緩解財政負(fù)擔(dān)，具有很強(qiáng)的社會示范效應(yīng)和“正外部性”；另一方面，保險作為集風(fēng)險保障、資金融通、社會管理功能于一體的金融服務(wù)業(yè),能夠且有條件在養(yǎng)老三支柱體系建設(shè)中發(fā)揮支點(diǎn)作用,為客戶提供“一攬子”養(yǎng)老管理服務(wù)，并實(shí)現(xiàn)與銀行、基金戰(zhàn)略合作。一定意義上，只有商業(yè)養(yǎng)老保險發(fā)展好，普惠性養(yǎng)老、互助性養(yǎng)老等公益養(yǎng)老模式才更具發(fā)展空間。

長期看，我國要構(gòu)建的養(yǎng)老金體系大的方向是“以稅收優(yōu)惠為基礎(chǔ)的動力機(jī)制、以賬戶制為核心的制度框架、以開放性為原則的產(chǎn)品譜系和以市場化為導(dǎo)向”的運(yùn)作模式。一是以稅收優(yōu)惠為基礎(chǔ)，稅優(yōu)產(chǎn)品有望額度更足，杠桿作用更大，更能充分撬動個人養(yǎng)老金儲備積極性。二是以賬戶制為核心，2021年，中央全面深化改革委員會審議通過《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》，建立唯一、專用、終身的個人養(yǎng)老金賬戶政策預(yù)計將很快落地。三是建立以開放性為原則的產(chǎn)品譜系，充分發(fā)揮銀行、基金、保險、信托各方主體作用，允許各行業(yè)、各類養(yǎng)老金融產(chǎn)品參與。四是堅持以市場化為導(dǎo)向的運(yùn)作模式，在第一支柱壓力越來越大情況下，合理界定政府責(zé)任邊界，更多發(fā)揮市場機(jī)制作用，形成對公共養(yǎng)老金的有力支撐。其中，商業(yè)保險要認(rèn)清自身定位，發(fā)揮風(fēng)險管理和長期保障優(yōu)勢，在養(yǎng)老保障體系構(gòu)建中體現(xiàn)專業(yè)化、差異化價值。

基于此，商業(yè)保險應(yīng)高瞻遠(yuǎn)矚，戰(zhàn)略層面做好布局，戰(zhàn)術(shù)層面精細(xì)設(shè)計，借助長期鍛造的風(fēng)險保障和投資管理經(jīng)驗(yàn)和能力，打造精品、亮點(diǎn)，體現(xiàn)特色、價值，全面參與到養(yǎng)老三支柱體系建設(shè)過程中。商業(yè)保險機(jī)構(gòu)要鞏固提升長期產(chǎn)品開發(fā)與銷售、長壽風(fēng)險管理與服務(wù)、長期資金投資與管理等核心競爭力，嚴(yán)控銷售、運(yùn)營成本，提高經(jīng)營管理效率和透明度，在養(yǎng)老個人賬戶等政策落地方面提早布局參與；同時，要發(fā)揮養(yǎng)老資金投資優(yōu)勢，在為更多人創(chuàng)造“有尊嚴(yán)的養(yǎng)老”條件基礎(chǔ)上，為國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級和科技創(chuàng)新積累長期資金。

（二）利用風(fēng)險管理領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)積累，推動特色養(yǎng)老產(chǎn)品開發(fā)

風(fēng)險管理能力是保險公司立身之本，在養(yǎng)老產(chǎn)品開發(fā)方面，保險產(chǎn)品在獲取長期、穩(wěn)健收益上更具優(yōu)勢。例如，保險年金開發(fā)涉及的生命表、精算科學(xué)以及強(qiáng)制期限等概念，都與養(yǎng)老金管理核心要義一致。在三支柱養(yǎng)老體系下，保險公司要善于利用長期積累的產(chǎn)品開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，圍繞國民對長壽風(fēng)險、健康風(fēng)險、資產(chǎn)傳承等需求，優(yōu)化現(xiàn)有的養(yǎng)老產(chǎn)品體系，針對不同年齡、不同收入、不同地域、不同家庭形態(tài)的養(yǎng)老客戶，進(jìn)行精準(zhǔn)畫像，匹配不同組合類型產(chǎn)品；創(chuàng)新開發(fā)滿足失獨(dú)家庭、“空巢”家庭、新業(yè)態(tài)人群需求的養(yǎng)老產(chǎn)品，真正為國家排憂解難。同時，針對目前商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品，提出整改建議：如規(guī)范普通商業(yè)保險中帶有“養(yǎng)老”名稱的產(chǎn)品形態(tài)，提高準(zhǔn)入門檻，提升保險形象；進(jìn)一步研究住房反向抵押保險在不同區(qū)域的實(shí)現(xiàn)形式，擴(kuò)大試點(diǎn)范圍及入圍保險公司數(shù)量；持續(xù)探索專屬商業(yè)養(yǎng)老保險開發(fā)、推廣的實(shí)現(xiàn)形式；配合政策落地，適時推出適合個人養(yǎng)老金賬戶的養(yǎng)老險產(chǎn)品；積極采用信息技術(shù)手段，推進(jìn)老年人專屬風(fēng)險保障產(chǎn)品及老年“帶病體”可投保產(chǎn)品的開發(fā)等。

考慮到現(xiàn)有稅優(yōu)政策無論是優(yōu)惠條件，還是試點(diǎn)區(qū)域及覆蓋人群的不足，商業(yè)保險機(jī)構(gòu)在政策出臺過程中應(yīng)積極發(fā)揮倡導(dǎo)作用，與監(jiān)管部門做好溝通反饋，積極呼吁推進(jìn)個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險方案調(diào)整；在條件成熟情況下，研究采取直接補(bǔ)貼形式對特定人群購買商業(yè)養(yǎng)老保險予以激勵。實(shí)踐表明，相比稅收遞延，直接補(bǔ)貼激勵效果更直觀、有效，也更有利于低收入家庭。目前，我國納稅人口不足1億人，直接補(bǔ)貼能夠惠及廣大低收入人群，同時發(fā)揮財政資金杠桿效應(yīng)，撬動更多資金參與養(yǎng)老資金。同時，保險公司還要積極爭取和參與既有地方養(yǎng)老產(chǎn)品試點(diǎn)工作，積累經(jīng)驗(yàn)，為下一步政策的可能放開奠定堅實(shí)的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。已經(jīng)參與試點(diǎn)或有意向參與稅延養(yǎng)老險的企業(yè)，也要積極擁抱和借助科技手段，以數(shù)字化技術(shù)和數(shù)據(jù)共享手段，改變傳統(tǒng)經(jīng)營方式，助力業(yè)務(wù)流程簡化，提升產(chǎn)品吸引力，讓更多養(yǎng)老客戶參與其中。

（三）發(fā)揮跨周期資產(chǎn)配置和長周期價值防御優(yōu)勢,確保穩(wěn)健投資

對于養(yǎng)老金管理而言，提升投資收益和保障資金安全至關(guān)重要。保險公司要在爭取國家養(yǎng)老金投資政策放開基礎(chǔ)上，提升資管能力，做好風(fēng)險管控，確保養(yǎng)老金獲得長期、穩(wěn)定收益。目前，受現(xiàn)有政策約束、制度設(shè)計障礙、資本市場不完善等多種因素影響，保險資金面臨可投資資產(chǎn)規(guī)模有限、配置效率低、配置結(jié)構(gòu)欠佳和同質(zhì)化管理等問題，養(yǎng)老金有效投資品種受限，資產(chǎn)期限利差倒掛，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資支持不足，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資作為長回報周期行業(yè)所吸納的保險資金規(guī)模還十分有限?；诖耍鳛樯虡I(yè)保險公司，一方面，要積極呼吁投管體制改革，擺脫束縛保險資金投資養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的制度障礙，并爭取稅收優(yōu)惠及精算方面的支持；另一方面，也要不斷提升自身養(yǎng)老資金管理能力，形成長期穩(wěn)健價值投資方法論，做好大類資產(chǎn)配置，做到養(yǎng)老保險資金特點(diǎn)和風(fēng)險偏好兼顧，保障養(yǎng)老金安全和增值兼得，提升保險公司資產(chǎn)負(fù)債匹配、大類資產(chǎn)配置、資產(chǎn)再平衡、投資管理人評選、組合投資管理、業(yè)績歸因等專業(yè)化能力。

國際經(jīng)驗(yàn)表明，建立唯一的個人第三支柱賬戶并打通三支柱之間資金流動與兼容渠道，是發(fā)展三支柱養(yǎng)老體系的關(guān)鍵一環(huán)。我國有望在不久迎來個人養(yǎng)老金制度落地。對此，保險行業(yè)應(yīng)提前布局，發(fā)揮保險業(yè)風(fēng)險保障與財富增值功能兼具的優(yōu)勢，統(tǒng)籌考慮積累期和領(lǐng)取期需求，積極開發(fā)組合方案,推廣個人財務(wù)管理計劃，服務(wù)打造“風(fēng)險保障+長期儲蓄+退休后靈活支付”綜合性養(yǎng)老金第三支柱專屬賬戶，確保其與投保人終身綁定并給予稅收優(yōu)惠。同時，保險公司也應(yīng)用好接觸客戶的優(yōu)勢，不斷擴(kuò)大宣傳力度，提高公眾對養(yǎng)老金認(rèn)知程度，引導(dǎo)個人盡早開展養(yǎng)老規(guī)劃并付諸實(shí)施，并結(jié)合自身情況和養(yǎng)老期待量力而行。

（四）立足“保險+”理念構(gòu)建養(yǎng)老生態(tài)圈，鞏固平臺打造優(yōu)勢

相比一般性理財與資金管理機(jī)構(gòu)，保險公司作為經(jīng)營和管理風(fēng)險的行業(yè)，在打通養(yǎng)老服務(wù)鏈條，探索“保險+醫(yī)養(yǎng)服務(wù)”模式方面更具優(yōu)勢。無論是何種養(yǎng)老金產(chǎn)品，都只是客戶享受養(yǎng)老服務(wù)的媒介和養(yǎng)老支付的保障手段，向養(yǎng)老服務(wù)鏈條下游延伸，形成養(yǎng)老服務(wù)閉環(huán)是構(gòu)建“大養(yǎng)老”體系的選擇，但這一模式需要雄厚的資金實(shí)力和長期的經(jīng)驗(yàn)積累，對于養(yǎng)老機(jī)構(gòu)而言缺乏資金能力，對于銀行、基金等機(jī)構(gòu)而言缺乏經(jīng)驗(yàn)積累，保險公司最有可能成為搭建養(yǎng)老生態(tài)的主導(dǎo)力量。因此，對于有實(shí)力、有志于做“百年老店”的保險企業(yè)，不能僅僅發(fā)揮簡單的資金配置職責(zé)，而應(yīng)積極順應(yīng)人口老齡化趨勢，加快向醫(yī)療養(yǎng)老綜合服務(wù)方案提供方或提供平臺轉(zhuǎn)型。

保險公司要根植于老齡需求新場景，致力于把養(yǎng)老保險產(chǎn)品、服務(wù)創(chuàng)新作為下一步戰(zhàn)略重點(diǎn)，投資養(yǎng)老健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)；利用存量資金，參與開發(fā)與老齡照護(hù)、養(yǎng)老社區(qū)等配套服務(wù)的保險產(chǎn)品；圍繞健康管理、醫(yī)療服務(wù)、養(yǎng)老護(hù)理等剛性需求，積極對接和布局康養(yǎng)服務(wù)資源；通過完善評估體系，滿足居民精神慰藉、臨時照料、保健服務(wù)等個性化需求。以“保險+”理念推進(jìn)資源整合，開展全過程、全生命周期管理，打通客戶全生命周期的養(yǎng)老籌資和服務(wù)消費(fèi)，探尋融入養(yǎng)老社區(qū)多種模式；將風(fēng)險管理與財富管理、金融產(chǎn)品與醫(yī)療健康服務(wù)結(jié)合起來，增強(qiáng)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)康復(fù)護(hù)理、基礎(chǔ)醫(yī)療服務(wù)提供能力，助力打造“保險+大養(yǎng)老+大健康”產(chǎn)業(yè)鏈，滿足客戶全方位養(yǎng)老保障需求。

（五）規(guī)劃引領(lǐng)、循序漸進(jìn)，做好風(fēng)險識別，避免盲目投入

商業(yè)養(yǎng)老保險參與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)是一個長期過程，保險公司要有長線布局觀念，做好論證規(guī)劃，做好路線圖和時間表設(shè)計，明確發(fā)展路徑。目前看，養(yǎng)老行業(yè)短期盈利難度大，在保險行業(yè)開啟轉(zhuǎn)型調(diào)整之際，多數(shù)保險公司資金總量并不能滿足長期的巨額投資需求；具有足夠?qū)嵙鸵庠傅谋ｋU公司，可根據(jù)自身資金實(shí)力、股東背景、特色優(yōu)勢以及相關(guān)數(shù)據(jù)積累、人員隊伍儲備情況，按照相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟程度以及公司戰(zhàn)略規(guī)劃，采取重資產(chǎn)模式、輕資產(chǎn)模式或輕重資產(chǎn)相結(jié)合的模式，找到適合自身的參與方式，確定參與路徑（江生忠、薄滂沱，2015）。

在實(shí)現(xiàn)規(guī)劃引領(lǐng)、循序漸進(jìn)的同時，提高商業(yè)保險參與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)時的風(fēng)險防范意識和能力任何時候都不容忽視。養(yǎng)老社區(qū)建設(shè)離不開房地產(chǎn)開發(fā)；金融行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)對政策的依賴非常強(qiáng)，商業(yè)保險參與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)必須防范政策性風(fēng)險；同時，協(xié)助做好養(yǎng)老社區(qū)運(yùn)營管理和成本控制，幫助做好養(yǎng)老社區(qū)投資方式、資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模、償付能力指標(biāo)等評估、監(jiān)控工作，防范流動性風(fēng)險（董捷，2021）；此外，還要規(guī)避可能的認(rèn)知誤區(qū)，讓更多專業(yè)機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來，共同承擔(dān)風(fēng)險。以美國為例，保險機(jī)構(gòu)通常在前端服務(wù)如獲取保單、提供資金支持方面發(fā)揮作用，實(shí)際運(yùn)營則交給專門的第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)，保險公司并未全盤參與?？梢?，規(guī)避行業(yè)“灰犀牛”風(fēng)險，保險公司要把重點(diǎn)放在平臺“串聯(lián)”和生態(tài)打造上，發(fā)揮養(yǎng)老資源供需匹配“嫁接者”和“穩(wěn)定器”作用。