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      探究媒體報道對商業(yè)信用融資的影響

      2022-04-17 02:21:37楊易陸商勇
      商展經濟·下半月 2022年4期
      關鍵詞:產權性質媒體報道內部控制

      楊易陸 商勇

      摘 要:本文選取2012—2017年深市A股非金融類上市公司為樣本,探究媒體報道對商業(yè)信用融資的影響并檢驗內部控制在其中是否發(fā)揮了中介作用。研究發(fā)現(xiàn),媒體報道能顯著影響商業(yè)信用融資規(guī)模,但這種促進作用有明顯的產權性質差異。進一步中介效用檢驗發(fā)現(xiàn):內部控制質量在媒體報道對企業(yè)商業(yè)信用融資的影響路徑上起著重要的中介作用。

      關鍵詞:媒體報道;內部控制;商業(yè)信用融資;產權性質;影響路徑

      本文索引:楊易陸,商勇.<標題>[J].商展經濟,2022(07):-085.

      中圖分類號:F832 文獻標識碼:A

      隨著信息技術革命的到來和深化,現(xiàn)代媒體發(fā)展迅猛。作為公司重要外部治理因素之一,媒體報道的外部治理作用備受關注。目前有關媒體報道的研究主要集中在資產定價(范滌,2017)、公司治理(董紅曄,2016)[1]等方面。近年來,一些學者開始關注媒體報道對債務融資成本(何紅渠和張琳,2021)[2]、股權融資成本(李輝等,2019)[3]、和外部融資(邵志浩和才國偉,2020)[4]的影響,但鮮有探究其對商業(yè)信用的具體作用?;谛湃我暯牵诓ê突粲缽姡?021)[5]認為媒體負面報道會破壞企業(yè)和供應商之間的契約型信任,降低商業(yè)信用融資規(guī)模,但具體影響路徑有待探究。

      基于此,本文具體媒體報道對企業(yè)商業(yè)信用融資規(guī)模的影響及路徑。本文基于內部控制視角,探究媒體報道對商業(yè)信用融資的影響路徑,豐富相關理論研究。

      1 理論分析與研究假設

      1.1 媒體報道與商業(yè)信用融資規(guī)模

      信息功能假說認為,媒體在資本市場中起到信息中介的作用(Pollock等,2008)。新聞媒體可以通過降低企業(yè)與供應商之間的信息不對稱,擴大商業(yè)信用融資規(guī)模(宋婕,2019)。進一步區(qū)分媒體報道的性質,正面報道除了降低信息不對稱,還能通過信息傳導機制釋放企業(yè)積極的一面,進一步增強供應商的信任,擴大商業(yè)信用融資;而負面報道則通過揭露企業(yè)現(xiàn)實困境或違規(guī)行為,降低了供應商的信任,減少商業(yè)信用融資規(guī)模。因此,本文提出如下假設:

      H1a:媒體報道能夠顯著影響企業(yè)商業(yè)信用融資規(guī)模;

      H1b:正面報道能正向促進企業(yè)商業(yè)信用融資規(guī)模,而負面報道則相反。

      1.2 媒體報道、內部控制質量與商業(yè)信用融資

      作為獨立的第三方,媒體報道并不參與公司治理,但能促使企業(yè)內控制度不斷完善(張璇,2019)。具體來說,內控體系不健全的企業(yè)很容易滋生財務舞弊、違規(guī)等行為,一旦被媒體曝光,媒體報道的信息傳導機制將促使監(jiān)管部門加大對企業(yè)的處罰力度和監(jiān)管力度,迫使企業(yè)提升內部控制質量(逯東等,2015)。媒體對上市公司關注度越高,企業(yè)受到外部監(jiān)督的程度越大,企業(yè)提高內部控制質量杜絕負面信息的意愿越強;正面報道向社會公眾傳遞企業(yè)內部控制安全有效的信號,進一步提升了企業(yè)形象,提高企業(yè)內部控制質量評級;而負面報道則暴露出企業(yè)內控體系可能存在的種種缺陷。對此,本文提出如下假設:

      H2:正面報道促進企業(yè)內部控制信用評級,而負面報道則相反。

      雷宇(2012)研究發(fā)現(xiàn),良好的內部控制質量能有效控制企業(yè)會計信息風險。會計信息披露質量的提升,減少了企業(yè)操縱盈余管理的動機,增強了交易雙方之間的信任,降低了交易成本,擴大了商業(yè)信用融資(鄭軍等,2013)。高質量的會計信息建立在健全的內部控制體系之上,內部控制決定著會計信息質量,這從側面證實了內部控制正向影響著商業(yè)信用融資(Costello等,2011)。對此,本文提出如下研究假說:

      H3:內部控制質量在媒體報道影響商業(yè)信用融資規(guī)模之間扮演中介角色。

      2 研究設計

      2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

      本文以2012—2017年我國深市A股非金融類上市公司為研究樣本并進行如下篩選:(1)剔除ST、PT、ST*公司。(2)剔除數(shù)據(jù)缺失樣本。(3)考慮到可能存在的異常值影響,對所有連續(xù)變量進行上下1%水平上的Winsorize處理,最終得到8286個有效觀察值。媒體報道數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫(CSMAR)中提供的《報刊新聞量化輿情數(shù)據(jù)庫》,財務數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫(CSMAR)和色諾芬數(shù)據(jù)庫(CCER),內部控制指數(shù)來自迪博(DIB)數(shù)據(jù)庫。

      2.2 變量定義

      如表1所示,變量定義表中,媒體報道數(shù)據(jù)考慮到新聞內容總體情感評分越接近于0,新聞報道情感偏向容易出現(xiàn)偏差,故而將新聞內容總體情感評分介于0.7~1作為正面報道(Mep),將新聞內容總體情感評分介于-1~-0.7之間作為負面報道(Men)。此外,為減小公眾誤解媒體報道性質出現(xiàn)決策偏差的可能性,本文參考(戴亦一等,2011)[7]的方法進一步控制媒體報道偏差。

      2.3 模型設定

      本文構建以下模型檢驗研究假說H1-H3:

      模型(1)是檢驗媒體報道對企業(yè)商業(yè)信用融資的影響;模型(2)是檢驗媒體報道對內部控制質量的影響;模型(3)是檢驗內部控制質量是否起到中介作用。關于中介效應檢驗,本文借鑒(溫忠麟和葉寶娟,2014)[8]構建的依次檢驗法。

      3 實證結果分析

      3.1 媒體報道對企業(yè)商業(yè)信用融資的影響

      從表2列(1)至列(3)可以看出,媒體關注度和正面報道的回歸系數(shù)分別為0.0020和0.0032,且在1%水平上顯著,負面報道的回歸系數(shù)為-0.0033,在1%水平上負向顯著。這表明,提高媒體關注度可以影響商業(yè)信用融資規(guī)模,且正面報道顯著提高商業(yè)信用融資規(guī)模。負面消息的披露破壞了企業(yè)與供應商之間的信任機制,降低了商業(yè)信用規(guī)模,假設H1得以驗證。此外,進一步區(qū)分產權性質發(fā)現(xiàn)媒體監(jiān)督的聲譽壓力機制對國有和非國有企業(yè)同樣適用。

      3.2 媒體報道、內部控制質量與企業(yè)商業(yè)信用融資

      從表3列(1)至列(3)匯報的是媒體報道對內部控制質量的影響效果??梢钥闯?,媒體關注度和正負面報道都在1%水平上顯著(0.0026、0.0068、-0.0035)??梢?,媒體報道增加社會公眾對企業(yè)的關注度,對企業(yè)內部控制質量具有顯著影響,假設H2得以驗證。綜合前文的論述,我們在表3的列(4)至列(6)中加入內部控制質量(IC),依次驗證內部控制質量(IC)在媒體報道對商業(yè)信用融資中是否起到中介效應。結果表明,內部控制質量與商業(yè)信用融資規(guī)模均在1%水平上顯著(0.0326、0.0305、-0.0323),且媒體報道相關變量與商業(yè)信用融資規(guī)模之間關系未發(fā)生實質性改變并保持至少5%水平上顯著(0.0017、0.0029、-0.0033),這說明內部控制質量起到部分中介作用,假設H3得以驗證。

      4 結論與啟示

      4.1 結論

      本文研究結果表明媒體曝光可以顯著影響企業(yè)商業(yè)信用融資規(guī)模,且正面報道可以正向促進企業(yè)商業(yè)信用融資規(guī)模,負面報道則相反。進一步區(qū)分企業(yè)產權性質發(fā)現(xiàn),相較于國有企業(yè),媒體關注和正面報道對非國有企業(yè)商業(yè)融資規(guī)模影響更為顯著,但負面報道均抑制了兩者的商業(yè)信用融資規(guī)模。媒體報道對于企業(yè)商業(yè)信用融資的影響路徑可通過內部控制質量來解釋。

      4.2 啟示

      (1)媒體作為獨立的第三方應恪守職業(yè)準則和道德標準,對既有事實進行客觀公正及時有效地報道,堅持“投資者保護”原則,服務社會公眾。

      (2)供應商應當重視權威媒體報道傳遞的信息價值,以此作為投資決策的參考依據(jù);對于企業(yè)而言,要充分認識媒體報道的信息傳遞和外部監(jiān)督作用,提升自身信息質量。

      (3)政府可適當放松媒體管制,鼓勵媒體深入挖掘信息,勇于揭露企業(yè)不法行徑。

      參考文獻

      董紅曄.媒體、信息中介與公司治理:國外研究進展[J].財會月刊,2016(15):115-119.

      何紅渠,張琳.媒體報道與企業(yè)債務成本[J].財會月刊,2021(8):57-63.

      李輝,韓少真,李勃昕.媒體報道是否影響了股權再融資成本?:基于市場環(huán)境的調節(jié)效應[J].云南財經大學學報,2019,35(3):83-93.

      邵志浩,才國偉.媒體報道與企業(yè)外部融資[J].中南財經政法大學學報,2020(4):15-26.

      于波,霍永強.信任視角下的媒體壓力與商業(yè)信用融資[J].統(tǒng)計與決策,2021,37(5):138-142.

      馬黎珺,張敏,伊志宏.供商—客戶關系會影響企業(yè)的商業(yè)信用嗎:基于中國上市公司的實證檢驗[J].經濟理論與經濟管理,2016(2):98-112.

      戴亦一,潘越,劉思超.媒體監(jiān)督、政府干預與公司治理:來自中國上市公司財務重述視角的證據(jù)[J].世界經濟,2011(11):121-144.

      溫忠麟,葉寶娟.有調節(jié)的中介模型檢驗方法:競爭還是替補[J].心理學報,2014,46(5):714-726.

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