張桔

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至4月28日收盤，主動(dòng)權(quán)益類基金中暫列倒數(shù)第一的是諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，這只由名將蔡嵩松打造的產(chǎn)品年內(nèi)回撤突破45%。而如果以35%為一道坎兒來(lái)統(tǒng)計(jì)的話，《紅周刊》發(fā)現(xiàn)包括恒越、富安達(dá)、寶盈等基金公司，目前至少都有兩只主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品下跌超過(guò)35%。

尤其是寶盈基金，到目前公司旗下約11只產(chǎn)品年內(nèi)跌幅已經(jīng)超過(guò)了35%，它們分別是策略增長(zhǎng)、先進(jìn)制造、睿豐創(chuàng)新、研究精選、泛沿海增長(zhǎng)、轉(zhuǎn)型動(dòng)力、國(guó)家安全戰(zhàn)略滬港深、新興產(chǎn)業(yè)、優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、人工智能，涉及的基金經(jīng)理包括了陳金偉、朱建明、張仲維等。結(jié)合基金一季報(bào)來(lái)看，上述產(chǎn)品的當(dāng)季最新重倉(cāng)大多都是新能源和半導(dǎo)體為主的科技成長(zhǎng)類標(biāo)的股，今年這類此前機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的賽道股遭遇集中殺估值，同時(shí)科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的20cm漲跌停放大了重倉(cāng)股跌幅的副作用。

固定收益部總監(jiān)跨行炒股不靈？ 恒越基金規(guī)?；爻犯椿蛟谌瞬哦倘?/h3>

作為2018年才成立的小基金公司，恒越基金直接受益于此前幾年的權(quán)益基金大發(fā)展，公司規(guī)模從前年四季度末的大約10.55億元快速拉升，去年二季度末時(shí)突破百億元大關(guān)，去年底更是達(dá)到了歷史高點(diǎn)的149.75億元，但是今年1季度末卻大幅回撤至108.25億元。作為一家權(quán)益類產(chǎn)品占據(jù)數(shù)量和規(guī)模絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的公司，這般大起大落很可能還是和業(yè)績(jī)起伏有關(guān)，更深層次的原因或許來(lái)自于基金經(jīng)理的經(jīng)驗(yàn)缺失。

Wind顯示，公司的現(xiàn)任基金經(jīng)理僅有5位，其中四位都是女將，同時(shí)她們均是基金經(jīng)理崗位上的新人，這其中三人任職還不滿1年，資歷稍長(zhǎng)的是任職剛過(guò)1年半的葉佳，某種程度上可以說(shuō)權(quán)益產(chǎn)品主要靠昔日國(guó)泰的明星基金經(jīng)理高楠來(lái)力撐，不過(guò)他其實(shí)在兩家公司合計(jì)的管理時(shí)長(zhǎng)也剛滿4年，且今年管理的偏股混基全部業(yè)績(jī)回撤超27%。

五位基金經(jīng)理中寫滿疑問(wèn)的恰好就是葉佳。天天基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，她是公司的投資總監(jiān)助理兼固定收益部總監(jiān)，管理著恒越基金為數(shù)不多的全部債券類產(chǎn)品。但是，她同時(shí)也獨(dú)自管理著權(quán)益類基金恒越品質(zhì)生活和恒越優(yōu)勢(shì)精選，而正是這兩只基金的表現(xiàn)直接拉胯，前者目前排在同類產(chǎn)品的倒數(shù)第二位，后者則是排在同類倒數(shù)的第八位，做債基金經(jīng)理跨行前景不容樂(lè)觀。

成立時(shí)間稍長(zhǎng)的是恒越優(yōu)勢(shì)精選，該基金成立至今發(fā)行了四份財(cái)報(bào)。據(jù)《紅周刊》的統(tǒng)計(jì)，在總共的四十只重倉(cāng)股中，僅僅有天齊鋰業(yè)和融捷股份重復(fù)上榜過(guò)一次，也就是說(shuō)總共出現(xiàn)了38個(gè)不同的名字，表明基金經(jīng)理的換手率超高。從今年一季度末的重倉(cāng)股來(lái)看，葉佳所選擇的標(biāo)的股并非來(lái)自此前熱門的賽道，主要包括了醫(yī)藥、上游資源品和旅游為主的部分消費(fèi)。

如果單看首季重倉(cāng)股年內(nèi)的漲幅，包括華潤(rùn)雙鶴、安旭生物、曲江文旅都實(shí)現(xiàn)了超過(guò)30%的上漲，但為何基金的業(yè)績(jī)?nèi)绱似鄳K呢？可能的原因或許主要來(lái)自兩個(gè)方面：一方面是占比的緣故，季報(bào)顯示基金經(jīng)理不太敢在看好的股票上加重注，當(dāng)季第一重倉(cāng)股安旭生物占比也才是5.02%，整體十只股票彼此之間的差距不大。另一方面或許是基金經(jīng)理?yè)Q倉(cāng)的時(shí)點(diǎn)靠后，因?yàn)槿绻此募径鹊氖笾貍}(cāng)股，多只股票今年的跌幅都在3成以上，葉佳或許是在首季的中后期才去追強(qiáng)勢(shì)股，沒(méi)能收獲漲幅最大的階段。

再看她管理的另一只偏股混基恒越品質(zhì)生活，《紅周刊》對(duì)比一季報(bào)發(fā)現(xiàn)，兩者有八只重倉(cāng)股重合，區(qū)別的兩只股票是品質(zhì)生活中重倉(cāng)了貴州茅臺(tái)和九安醫(yī)療，優(yōu)勢(shì)精選選擇了融捷股份和兄弟科技，這樣的差異性也可以理解，畢竟更為貼合基金契約的要求，但或許是更為均衡的持倉(cāng)限制了個(gè)別重倉(cāng)股的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，該基金第一大重倉(cāng)司立太的占比還不到5%。而當(dāng)季基金的股票倉(cāng)位約為91%，這就意味著基金經(jīng)理的持股名單有一長(zhǎng)串兒上市公司。

對(duì)此，愛(ài)方財(cái)富基金分析師程亮亮指出，葉佳這兩只基金下跌的原因可能是較為輕易的調(diào)倉(cāng)換股，但是市場(chǎng)持續(xù)地發(fā)生了較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，換股之后接二連三地發(fā)生踏空，才導(dǎo)致了現(xiàn)在超過(guò)40%的跌幅?！盎鸾?jīng)理一拖多會(huì)分散管理基金的精力，特別是對(duì)葉佳這樣的基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，本身風(fēng)格上換手率就比較高，可能需要更多的時(shí)間盯盤，做更多個(gè)股上的研究。這樣的安排難免會(huì)對(duì)基金經(jīng)理的管理造成更多的壓力?！彼麑?duì)于恒越不合理地使用葉佳也提出了質(zhì)疑。

富安達(dá)基金規(guī)模回撤百億以內(nèi) 老將孫紹冰豪賭科技成長(zhǎng)業(yè)績(jī)敗北

同樣是首季公司規(guī)?；爻访黠@，對(duì)于家底本就不富裕的富安達(dá)基金來(lái)說(shuō)，殺傷力或許更大。Wind數(shù)據(jù)顯示，富安達(dá)基金去年四季度末歷史性地突破了百億元大關(guān)，12月31日時(shí)的規(guī)模約為111.34億元，但是今年1季度末規(guī)?；爻分?0.66億元。資料顯示，去年一年公司新發(fā)行和為老產(chǎn)品新增C類份額的情況很多，但是今年的市場(chǎng)不濟(jì)讓這種努力或功虧一簣。

截至4月28日收盤，在內(nèi)地主動(dòng)權(quán)益類基金排行榜上，富安達(dá)科技領(lǐng)航和富安達(dá)新興成長(zhǎng)同樣是跌幅超過(guò)35%的主動(dòng)權(quán)益類基金，同時(shí)兩只產(chǎn)品的基金經(jīng)理都是孫紹冰。天天基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，他的累計(jì)任職時(shí)間接近7年，不過(guò)此前一直是僅僅管理富安達(dá)新興成長(zhǎng)一只產(chǎn)品，到了2020年才增加了新品富安達(dá)科技領(lǐng)航混合，去年底又為新興成長(zhǎng)新增了C類份額，即便如此，他所管理的合計(jì)規(guī)模在一季度末僅僅約為1.40億元。

首先聚焦他的老基金富安達(dá)新興成長(zhǎng)，他是該基金的第二任經(jīng)理，產(chǎn)品在前年三季度末規(guī)?；氐?億份后就未能再有突破，其持續(xù)地在7000萬(wàn)份以內(nèi)徘徊，規(guī)模上不去當(dāng)然還是因?yàn)闃I(yè)績(jī)?cè)谕虾笸取姆帜甓鹊呐琶麃?lái)看，該基金在去年全年凈值下跌約9.55%，同類排名靠后，而今年目前凈值增長(zhǎng)率約為-37.78%。從分季度的財(cái)報(bào)看，他重倉(cāng)新能源或許沒(méi)吃到肉。

分季度來(lái)看，去年二季報(bào)時(shí)，重倉(cāng)股中還有藥明康德、康龍化成等CRO概念股的名字，但是到三季報(bào)時(shí)幾乎就變成了清一色的新能源概念股，接下來(lái)一個(gè)季度的變化是從新能源的中游更多向上游的鋰礦等資源股傾斜。再對(duì)比最新的一季報(bào)，重倉(cāng)股又出現(xiàn)了六處變化，留下了寧德時(shí)代、億緯鋰能等四只重倉(cāng)。對(duì)此，基金經(jīng)理也在季報(bào)中坦承配置重點(diǎn)在新能源領(lǐng)域及智能汽車等產(chǎn)業(yè)方向。

但聯(lián)系到組合的凈值增長(zhǎng)率不佳，顯而易見(jiàn)的原因自然是匯聚新能源、芯片的創(chuàng)業(yè)板遭遇大幅殺跌，科技成長(zhǎng)類股票確實(shí)無(wú)法獨(dú)善其身。更深層次的原因或許與中小基金公司難以言說(shuō)的痛有關(guān)，根據(jù)粗略測(cè)算，由于基金經(jīng)理頻繁操作換手率高，在其任期內(nèi)所創(chuàng)造的交易傭金相當(dāng)可觀。

再看他管理的另一只基金富安達(dá)科技領(lǐng)航，《紅周刊》發(fā)現(xiàn)十只重倉(cāng)股與富安達(dá)新興成長(zhǎng)完全一樣，只是重倉(cāng)的順序前后不同?？陀^來(lái)看，考慮到他的操作換手頻繁，因此季末的持倉(cāng)很難覆蓋全季的重倉(cāng)軌跡，但大概率可以判斷他還是在新能源產(chǎn)業(yè)鏈的大范疇中閃轉(zhuǎn)騰挪，不太可能參與到前期逆市抗跌的房地產(chǎn)、煤炭等資源類板塊。

另外，從去年募集失敗的主動(dòng)權(quán)益類基金來(lái)看，富安達(dá)雙擎驅(qū)動(dòng)的名字也赫然在列，該基金原定從3月22日到4月2日發(fā)行，后來(lái)公告延長(zhǎng)到4月16日，但是最終的結(jié)局依然是募集失敗，而產(chǎn)品原定的首發(fā)基金經(jīng)理就是孫紹冰，讓人費(fèi)解的是，公司權(quán)益陣營(yíng)中的10年老將吳戰(zhàn)峰卻被束之高閣，名氣缺失的孫紹冰在渠道和投資者中的號(hào)召力實(shí)際微乎其微。

愛(ài)方財(cái)富總經(jīng)理莊正表示，新興成長(zhǎng)和科技領(lǐng)航屬于公司最拉胯的產(chǎn)品了，新興成長(zhǎng)雖然成立時(shí)間較長(zhǎng)，但卻沒(méi)有跑贏市場(chǎng)整體指數(shù)，科技領(lǐng)航基金成立時(shí)間較晚，生不逢時(shí)再加上追逐市場(chǎng)前期熱點(diǎn)，跌幅較大。這兩個(gè)基金經(jīng)理均是孫紹冰，此人雖是老將，卻沒(méi)有表現(xiàn)出明顯的超額收益獲取能力。公司應(yīng)該果斷換血了，建議將更多資源向吳戰(zhàn)峰等優(yōu)秀基金經(jīng)理傾斜。

寶盈基金11只主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品齊殿后 核心團(tuán)隊(duì)重倉(cāng)科技成長(zhǎng)類賽道股受挫

在上述三家公司中，寶盈基金的排名最高，但是其暫時(shí)排名末端的權(quán)益產(chǎn)品也最多。同樣從一季度末的公司規(guī)模與公司排名來(lái)看，寶盈基金呈現(xiàn)雙雙退步之勢(shì)：Wind顯示，1季度末公司的全部資產(chǎn)合計(jì)是727.62億元，較去年四季度末的829.51億元縮水超過(guò)百億;同時(shí)，公司的總資產(chǎn)排名也從第56位下降至第63位。在權(quán)益為王的時(shí)代，縮水與業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳直接相關(guān)。

而這或許從今年迄今的表現(xiàn)中也能得到驗(yàn)證。截至4月28日收盤，公司總共約有11只基金淪落榜尾軍團(tuán)，11只產(chǎn)品中表現(xiàn)最差的就是寶盈泛沿海增長(zhǎng)，該基金年內(nèi)的凈值增長(zhǎng)率約為-39.32%，在同類產(chǎn)品中排在倒數(shù)第11位，而該基金的現(xiàn)任基金經(jīng)理就是朱建明。從公開(kāi)資料可見(jiàn)，這位基金經(jīng)理任職時(shí)長(zhǎng)逼近5年半，在公司近些年頻頻流失骨干后，這一年限可以說(shuō)已經(jīng)著實(shí)不短。

但是，朱建明選股的眼光似乎值得商榷，從寶盈泛沿海增長(zhǎng)的一季報(bào)重倉(cāng)股來(lái)看，年內(nèi)僅有三只重倉(cāng)股的跌幅在30%以下，剩余的重倉(cāng)股跌幅均達(dá)到40%一線甚至更多。其中，光庭信息和聯(lián)贏激光均以超過(guò)55%的跌幅排在十大重倉(cāng)的跌幅前兩位，前者是當(dāng)季新上榜的公司，可以歸屬于二級(jí)市場(chǎng)前沿的數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊;后者則是第二個(gè)季度上榜十大重倉(cāng)，作為科創(chuàng)板上市公司，其是從三板轉(zhuǎn)板而來(lái)的。此外，連續(xù)兩個(gè)季度的頭號(hào)重倉(cāng)股利元亨，今年到目前在二級(jí)市場(chǎng)的跌幅也大約48%，該公司作為國(guó)內(nèi)鋰電池制造裝備行業(yè)公司，雖然首季凈利增長(zhǎng)接近77%，但是股價(jià)卻在去年表現(xiàn)不俗后今年隨新能源產(chǎn)業(yè)鏈公司整體陷入低迷之中。

需要指出的是，該基金重倉(cāng)的幾乎全部為科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，而這兩板目前所實(shí)施的是20%漲跌幅，這在市場(chǎng)不好時(shí)會(huì)放大了對(duì)組合的負(fù)作用。而對(duì)于今年的業(yè)績(jī)慘淡，基金經(jīng)理在季報(bào)中有所反思：“基金投資方向主要為科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，我們對(duì)于本次回調(diào)雖有心理準(zhǔn)備，但仍然估計(jì)不足，在市場(chǎng)下跌中加大倉(cāng)位，反而導(dǎo)致了較大虧損，總體上我們按照長(zhǎng)期看好的方向精選個(gè)股，同時(shí)考慮估值安全邊際，目前行業(yè)分布仍然在電動(dòng)車、機(jī)械、新材料、醫(yī)藥等領(lǐng)域?！?/p>

除去朱建明外，在肖肖離職奔私后，寶盈基金主動(dòng)權(quán)益團(tuán)隊(duì)的核心人物就是老將張仲維和去年一飛沖天的新人陳金偉了，但是兩人在管多只產(chǎn)品今年業(yè)績(jī)皆大幅回撤，除去堅(jiān)守新能源賽道的共性原因外，寶盈長(zhǎng)期在圈內(nèi)的兇悍投資風(fēng)格或許也是原因之一。

張仲維目前參與管理的基金數(shù)量達(dá)到了9只，其中偏股類的混基至少都是3成跌幅，迄今年內(nèi)表現(xiàn)最差的就是寶盈研究精選混合。對(duì)比基金的一季報(bào)和四季度來(lái)看，張仲維調(diào)整了四處重倉(cāng)標(biāo)的，但無(wú)論是新進(jìn)的港股互聯(lián)網(wǎng)科技龍頭騰訊、快手，還是來(lái)自新興數(shù)字經(jīng)濟(jì)的三人行和風(fēng)語(yǔ)筑，都未能在泥沙俱下的市場(chǎng)行情中有所作為，特別是后兩者股價(jià)跌幅均超30%。

與此同時(shí)，張仲維所保留下來(lái)的6家公司年內(nèi)的跌幅更甚，他在季報(bào)中表示：“本基金主要看好及布局兩大方向：1.智能汽車相關(guān)投資機(jī)會(huì)（動(dòng)力電池相關(guān)供應(yīng)鏈和汽車電子相關(guān)標(biāo)的）;2.元宇宙帶動(dòng)TMT四大行業(yè)（電子、通訊、計(jì)算機(jī)和傳媒互聯(lián)網(wǎng)）的新一輪發(fā)展?！睂?duì)比看他同一天開(kāi)始管理的寶盈先進(jìn)制造，重倉(cāng)股中絕大部分標(biāo)的相同，有所區(qū)別的包括了紫光國(guó)微、天賜材料、北方華創(chuàng)，也是屬于半導(dǎo)體和新能源等科技成長(zhǎng)賽道中的標(biāo)的。此外，去年的三甲明星陳金偉今年到目前也是滿盤皆輸，所管產(chǎn)品年內(nèi)回撤全部超過(guò)了34%。

“這幾只產(chǎn)品正在經(jīng)歷最大回撤，無(wú)論是收益還是風(fēng)險(xiǎn)控制都是同類型基金排名墊底持倉(cāng)成長(zhǎng)風(fēng)格明顯，且這幾只產(chǎn)品持倉(cāng)行業(yè)集中度均較高，行業(yè)配置集中在電力設(shè)備、汽車、電子，還有研究精選混合所重倉(cāng)的傳媒。首先幾大行業(yè)今年以來(lái)表現(xiàn)就是不佳的，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)電力設(shè)備、汽車、電子、傳媒今年以來(lái)漲跌幅分別為-38.60%、-33.75%、-41.66%、-35.19%，其中電子行業(yè)今年以來(lái)跌幅墊底，這也是幾只產(chǎn)品表現(xiàn)較差的最大原因?！背塘亮帘硎?。

附表 部分文中提及基金產(chǎn)品2022年最新情況一覽（以A類為例，數(shù)據(jù)來(lái)源Wind，截至4月28日）