羅旭峰

我國期貨行業(yè)30余年發(fā)展成效顯著

自20世紀(jì)90年代以來，我國期貨行業(yè)伴隨期貨市場(chǎng)發(fā)展，走過了跌宕起伏，經(jīng)歷了從無到有、從小到大、從弱到強(qiáng)的轉(zhuǎn)變，資本實(shí)力、服務(wù)質(zhì)量、規(guī)范水平和市場(chǎng)競(jìng)爭力等方面均取得長足進(jìn)步。

一是資本實(shí)力顯著增強(qiáng)，業(yè)務(wù)規(guī)模大幅提升。截至2021年底，全國共有150家期貨公司，總資產(chǎn)合計(jì)1.38萬億元，凈資產(chǎn)1614.46億元，分別是10年前2011年底的7.21倍和4.58倍;2021年度共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入494.64億元，凈利潤137.05億元，分別是10年前的3.65倍和5.94倍。業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為例，2021年底期貨客戶權(quán)益合計(jì)1.18萬億元，全年交易額579.39億元，交易量72.62億手，分別是10年前的7.83倍、4.21倍和6.89倍。

二是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)漸趨多元，創(chuàng)新轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)。10年來，在監(jiān)管部門的大力推動(dòng)下，期貨公司產(chǎn)業(yè)形態(tài)逐漸豐富，從原來單一的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，向風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、期貨投資咨詢業(yè)務(wù)和境外業(yè)務(wù)等多元發(fā)展。150家期貨公司中，獲準(zhǔn)從事期貨投資咨詢、資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的分別有124家、129家和97家，期貨公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更加均衡，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的利潤貢獻(xiàn)度持續(xù)提升。此外，期貨公司也積極推進(jìn)各類創(chuàng)新，增強(qiáng)核心競(jìng)爭力，如在業(yè)務(wù)運(yùn)營中積極引入大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等金融科技，通過科技手段提升業(yè)務(wù)管理能力和客戶服務(wù)能力。

三是發(fā)揮功能作用，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得成效。期貨行業(yè)緊緊圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的宗旨，以實(shí)體企業(yè)等需求為核心，主動(dòng)融入脫貧攻堅(jiān)、鄉(xiāng)村振興和大宗商品“保供穩(wěn)價(jià)”

等國家戰(zhàn)略，在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面實(shí)現(xiàn)了質(zhì)與量的雙提升。以南華期貨為例，公司以風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)和財(cái)富管理業(yè)務(wù)為抓手，積極探索產(chǎn)業(yè)服務(wù)新模式，截至2021年底，公司共有法人客戶4890戶，法人客戶權(quán)益合計(jì)154.75億元，是10年前的3.01倍和13.91倍;依托子公司南華資本等，打造產(chǎn)業(yè)客戶一站式深度服務(wù)平臺(tái)，近五年來，南華資本通過基差貿(mào)易、場(chǎng)外衍生品等業(yè)務(wù)共服務(wù)實(shí)體企業(yè)49727家次，開展“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目101個(gè)，為156934家農(nóng)戶提供了收入保障。

四是規(guī)則體系不斷完善，合規(guī)風(fēng)控水平不斷提升。在監(jiān)管部門、自律組織、期貨公司等多方長期共同努力下，行業(yè)制度體系日益完善，期貨公司也基本構(gòu)建起有效的合規(guī)風(fēng)控體系，合規(guī)意識(shí)顯著增強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)管理能力不斷提升，在2008年金融危機(jī)、2015年國內(nèi)股市異常波動(dòng)以及近年新冠肺炎疫情沖擊等歷次市場(chǎng)大幅波動(dòng)中，均經(jīng)受住了考驗(yàn)，全行業(yè)未發(fā)生一起重大風(fēng)險(xiǎn)事件。更令人振奮的是，經(jīng)過十幾年的共同努力，《期貨和衍生品法》作為期貨和衍生品市場(chǎng)的“基本法”于2022年4月20日正式出臺(tái)，期貨行業(yè)有了更加基本的法律保障。

五是對(duì)外開放持續(xù)推進(jìn)，國際化布局基本形成。近年來，我國期貨市場(chǎng)擴(kuò)大對(duì)外開放，期貨行業(yè)也加快了國際化步伐，在與國際機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭與合作中，提升跨境服務(wù)能力和國際競(jìng)爭力。以南華期貨為例，其作為首批“走出去”的期貨公司之一，在境外已設(shè)立16家子公司，覆蓋了中國香港、美國、英國和新加坡等國際金融中心，涉及期貨經(jīng)紀(jì)、投資咨詢、資產(chǎn)管理及證券經(jīng)紀(jì)等多項(xiàng)業(yè)務(wù)。期貨業(yè)務(wù)層面，除開展交易代理外，積極布局清算業(yè)務(wù)，取得了芝加哥商品交易所集團(tuán)（CME Group）、倫敦金屬交易所（LME）、新加坡交易所衍生品市場(chǎng)（SGX-TD）等主流交易所的清算資格。在“引進(jìn)來”方面，公司利用境外布局，積極引入境外期貨投資者，現(xiàn)已與6家境外中介建立代理關(guān)系;另有2家境外子公司取得人民幣合格境外投資者（RQFII）、合格境外投資者（QFII）資質(zhì)，引導(dǎo)境外資金進(jìn)入中國市場(chǎng)。

期貨公司的發(fā)展，離不開期貨行業(yè)法治建設(shè)的引領(lǐng)和保障。經(jīng)過多年努力，我國期貨行業(yè)已形成了以《期貨交易管理?xiàng)l例》（以下簡稱《條例》）為核心、證監(jiān)會(huì)部門規(guī)章為主導(dǎo)、交易所與期貨業(yè)協(xié)會(huì)規(guī)則為補(bǔ)充的法律制度體系，涵蓋了期貨公司設(shè)立與變更、法人治理及內(nèi)部控制、業(yè)務(wù)規(guī)則、保證金安全存管、凈資本風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管、分類監(jiān)管、從業(yè)人員管理、投資者保障基金、投資者適當(dāng)性等各個(gè)方面。這些制度既為期貨公司指明了發(fā)展方向，又規(guī)范了期貨公司的經(jīng)營運(yùn)作，是期貨公司健康發(fā)展的重要基石。

期貨公司向高質(zhì)量發(fā)展面臨新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

黨的十九大明確提出，我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。立足新發(fā)展階段、貫徹新發(fā)展理念、構(gòu)建新發(fā)展格局，成為中國推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展的主題主線。作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，我國期貨市場(chǎng)經(jīng)過30余年的發(fā)展，有能力、有條件為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展做出更多更大貢獻(xiàn)。期貨公司是連接期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)、連接交易所與投資者的核心中介，也必須走高質(zhì)量發(fā)展之路。

盡管期貨公司發(fā)展取得了一定成績，但與我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展的需要相比還有不小的差距，制約期貨公司發(fā)展的因素還很多，既有思想觀念的障礙，也有體制、機(jī)制的束縛;既有期貨公司自身的問題，也涉及社會(huì)、政府等其他層面以及外部環(huán)境。

第一，公眾對(duì)期貨市場(chǎng)認(rèn)識(shí)不夠，期貨市場(chǎng)發(fā)展“底氣不足”。

證監(jiān)會(huì)原副主席姜洋曾指出：“與銀行信貸、證券市場(chǎng)相比，期貨及衍生品市場(chǎng)是最不被社會(huì)公眾理解的一個(gè)市場(chǎng)，是因?yàn)槠浒l(fā)現(xiàn)價(jià)格和套期保值的功能發(fā)揮具有隱蔽性?！彪m然國際、國內(nèi)經(jīng)驗(yàn)都表明，企業(yè)開展期貨套期保值，能夠有效降低原材料市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營成本及主營產(chǎn)品價(jià)格的影響，提升企業(yè)整體抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，我國企業(yè)對(duì)期貨市場(chǎng)的參與度也在逐年提升。但由于早年期貨市場(chǎng)亂象所遺留的負(fù)面印象，以及新聞媒體對(duì)個(gè)別企業(yè)期貨投機(jī)導(dǎo)致巨虧事件的渲染，公眾對(duì)期貨市場(chǎng)缺少全面認(rèn)識(shí)，相當(dāng)一部分企業(yè)、主管單位對(duì)期貨市場(chǎng)套期保值功能不夠了解，認(rèn)為期貨交易是“零和游戲”，是投機(jī)，風(fēng)險(xiǎn)很大，寧可承受原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，也不愿或不敢參與到期貨市場(chǎng)中來。

第二，期貨公司業(yè)務(wù)范圍狹窄，經(jīng)營活動(dòng)限制較多。

從境外經(jīng)驗(yàn)來看，期貨公司要提高發(fā)展水平，離不開寬松的創(chuàng)新環(huán)境和廣闊的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。境外期貨公司除了傳統(tǒng)的交易和結(jié)算代理職能外，還可開展資產(chǎn)管理、投資顧問、做市交易、現(xiàn)貨貿(mào)易、融資、跨境服務(wù)等多項(xiàng)業(yè)務(wù)。相比之下，國內(nèi)期貨公司不僅業(yè)務(wù)范圍狹窄，自身只有期貨經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理和投資咨詢業(yè)務(wù)，日常經(jīng)營也受到諸多限制，比如不能從事期貨交易，不能向客戶提供融資或擔(dān)保，不能向子公司提供融資等，不僅導(dǎo)致期貨公司的發(fā)展空間受限，也嚴(yán)重影響了期貨公司綜合運(yùn)用各種產(chǎn)品和服務(wù)，滿足廣大客戶的個(gè)性化、多樣化需求。

第三，風(fēng)險(xiǎn)管理公司法律地位不明，業(yè)務(wù)規(guī)則不統(tǒng)一。

2013年，在證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)下，期貨業(yè)協(xié)會(huì)推出期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)試點(diǎn)。試點(diǎn)以來，風(fēng)險(xiǎn)管理公司通過基差貿(mào)易、場(chǎng)外衍生品等業(yè)務(wù)，積極承接農(nóng)戶和實(shí)體企業(yè)等面臨的原材料、產(chǎn)成品價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，有效助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健經(jīng)營。風(fēng)險(xiǎn)管理公司主要從事場(chǎng)外衍生品（如現(xiàn)貨遠(yuǎn)期、互換、場(chǎng)外期權(quán)）業(yè)務(wù)，但現(xiàn)有規(guī)則對(duì)其法律地位未予明確，風(fēng)險(xiǎn)管理公司缺少必要的政策支持，在業(yè)務(wù)開展和功能發(fā)揮上存在一些困難。同時(shí)，我國場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)面臨“多頭監(jiān)管”，規(guī)則不統(tǒng)一，不同機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)范圍、投資者適當(dāng)性等方面存在很大差異，不利于構(gòu)建良好的競(jìng)爭秩序和市場(chǎng)生態(tài)。

第四，對(duì)外開放面臨深層次障礙，實(shí)質(zhì)進(jìn)展較為緩慢。

近年來，期貨市場(chǎng)出臺(tái)了一系列對(duì)外開放措施，如允許境外投資者直接參與特定品種交易，放寬境外合格投資者參與限制，支持外資控股期貨公司和期貨公司設(shè)立境外機(jī)構(gòu)等，但實(shí)際成效卻不明顯。在“引進(jìn)來”方面，雖然推出了多種渠道吸引境外投資者參與，境外投資者對(duì)于“投資中國”也表現(xiàn)出濃厚興趣，但真正參與的機(jī)構(gòu)數(shù)量卻不多，境外投資者主要疑慮有二：一是此前《條例》作為我國效力最高的期貨交易規(guī)則，由國務(wù)院負(fù)責(zé)制定和修訂，存在較大的易變性，同時(shí)《條例》對(duì)期貨交易各方之間的法律關(guān)系，如保證金性質(zhì)、結(jié)算終局性、交易所中央對(duì)手方地位等，或未予明確，或其規(guī)定與《民法典》《破產(chǎn)法》等上位法沖突，導(dǎo)致期貨交易存在法律上的不確定性;二是境外投資者參與中國期貨市場(chǎng)的實(shí)際操作流程比較繁瑣，與國際慣例有較大差異。在“走出去”方面，雖然《條例》規(guī)定期貨公司業(yè)務(wù)范圍包括境外期貨經(jīng)紀(jì)，但出于各方面原因，該業(yè)務(wù)并未推出，除極少數(shù)央企經(jīng)國資委認(rèn)可在境外從事套期保值外，境內(nèi)的單位和個(gè)人并無直接參與境外期貨市場(chǎng)的合法途徑。

深化期貨行業(yè)法治建設(shè) 引領(lǐng)期貨公司高質(zhì)量發(fā)展

近年來，中國證監(jiān)會(huì)大力推進(jìn)期貨市場(chǎng)法治建設(shè)，《期貨和衍生品法》已由中華人民共和國第十三屆全國人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第三十四次會(huì)議于2022年4月20日通過，自8月1日起施行，期貨業(yè)也將和銀行、證券等其他金融行業(yè)一樣，迎來具備基本法作為行業(yè)規(guī)范的新時(shí)代。我們相信，以《期貨和衍生品法》出臺(tái)為契機(jī)，期貨行業(yè)法治化建設(shè)將實(shí)現(xiàn)新的跨越，引領(lǐng)和促進(jìn)期貨公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

第一，堅(jiān)守初心使命，全力服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。期貨公司高質(zhì)量發(fā)展，首先是要堅(jiān)守服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初心和使命。隨著期貨市場(chǎng)制度創(chuàng)新推進(jìn)和法治建設(shè)的不斷完善，制約期貨市場(chǎng)發(fā)展的思想觀念、體制機(jī)制障礙將逐步破除。我們驚喜地看到，《期貨和衍生品法》開篇即明確了期貨市場(chǎng)發(fā)展的戰(zhàn)略地位及發(fā)展目標(biāo)，將期貨市場(chǎng)發(fā)展提升到“服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全”的戰(zhàn)略高度，并配套了支持期貨市場(chǎng)健康發(fā)展、鼓勵(lì)套期保值等風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)、推動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展等規(guī)定，充分表明了國家大力發(fā)展期貨市場(chǎng)的態(tài)度。相信在此引領(lǐng)下，制約企業(yè)參與期貨市場(chǎng)的會(huì)計(jì)、審計(jì)、國資管理等制度將改變。期貨公司要提高站位，把握機(jī)遇，回歸本源，聚焦主業(yè)，主動(dòng)服務(wù)和融入國家戰(zhàn)略，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

第二，加強(qiáng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，打造核心競(jìng)爭力。身處新發(fā)展階段，期貨公司要以落實(shí)金融供給側(cè)改革為主線，加大創(chuàng)新力度，優(yōu)化產(chǎn)品與服務(wù)，提升服務(wù)質(zhì)量，為實(shí)體企業(yè)提供更加多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具?！镀谪浐脱苌贩ā穼⑵渌苌芳{入規(guī)范，確立了多層次衍生品市場(chǎng)，同時(shí)刪除了期貨公司不得從事或者變相從事期貨自營業(yè)務(wù)等限制，擴(kuò)大了期貨公司的自主經(jīng)營空間。期貨公司要用足、用好這一“政策紅利”，加強(qiáng)各業(yè)務(wù)條線的整合，推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新、組織創(chuàng)新和科技創(chuàng)新，以金融科技賦能業(yè)務(wù)發(fā)展，滿足客戶全方位的風(fēng)險(xiǎn)管理和金融服務(wù)需求;立足自身資源稟賦和特色優(yōu)勢(shì)，建立核心競(jìng)爭力，實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展。

第三，堅(jiān)守合規(guī)底線，提升全面風(fēng)險(xiǎn)管理水平。作為專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)管理能力是期貨公司的核心競(jìng)爭力，也是必須堅(jiān)守的生命線。隨著金融開放的加快，金融市場(chǎng)波動(dòng)可能加大，期貨公司自身也在加速創(chuàng)新發(fā)展，面臨的風(fēng)險(xiǎn)將更加復(fù)雜多樣，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)防范和風(fēng)險(xiǎn)處理變得更加困難。必須牢固合規(guī)意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，推動(dòng)建立全面的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，不斷提高風(fēng)險(xiǎn)防范能力，以更高的風(fēng)險(xiǎn)防控標(biāo)準(zhǔn)穩(wěn)健經(jīng)營，保障公司持續(xù)健康發(fā)展。

第四，以投資者需求為導(dǎo)向，加強(qiáng)投資者保護(hù)。投資者是期貨市場(chǎng)存在和發(fā)展的基礎(chǔ)。近年來，以《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》《全國法院民商事審判工作會(huì)議紀(jì)要》等文件出臺(tái)為標(biāo)志，投資者權(quán)益保護(hù)被提到了更高的位置。

《期貨和衍生品法》以專章的形式規(guī)定了期貨交易者的權(quán)利和義務(wù)，并特別規(guī)定了期貨公司對(duì)于普通交易者的適當(dāng)性管理義務(wù)，期貨公司及從業(yè)人員違規(guī)造成投資者損失的責(zé)任追究，以及多元化糾紛解決機(jī)制。對(duì)期貨公司來說，要在嚴(yán)格遵守有關(guān)法律法規(guī)的基礎(chǔ)上，真正樹立以客戶為中心的經(jīng)營理念，深入了解每個(gè)客戶的真實(shí)需求，有針對(duì)性地提供優(yōu)質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)和財(cái)富管理服務(wù)。

第五，增強(qiáng)跨境業(yè)務(wù)能力，提升國際競(jìng)爭力。監(jiān)管部門多次提出，要在擴(kuò)大開放中提高我國大宗商品市場(chǎng)的定價(jià)影響力?！镀谪浐脱苌贩ā芬淮罅咙c(diǎn)是對(duì)于跨境事務(wù)的制度安排，首次確立了我國法律對(duì)于擾亂境內(nèi)秩序或損害境內(nèi)主體利益的境外期貨與衍生品交易活動(dòng)的管轄權(quán)，并且明確了境外交易所和境外經(jīng)營機(jī)構(gòu)吸收境內(nèi)客戶的具體要求。同時(shí)，隨著交易所中央對(duì)手方、結(jié)算終局性等制度的明確，中國期貨市場(chǎng)對(duì)外開放可能迎來實(shí)質(zhì)性加速。對(duì)期貨公司來說，外資同行進(jìn)入可能帶來競(jìng)爭沖擊，而市場(chǎng)開放帶來的新群體、新產(chǎn)品、新服務(wù)和新制度等將激發(fā)新的發(fā)展空間。期貨公司應(yīng)當(dāng)未雨綢繆，積極“走出去”和“引進(jìn)來”，緊跟國家對(duì)外開放戰(zhàn)略，積極利用境內(nèi)境外兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源，為客戶提供國際化綜合性風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。