王化棟

2022年4月20日，十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第三十四次會(huì)議表決通過(guò)《中華人民共和國(guó)期貨和衍生品法》（以下簡(jiǎn)稱《期貨和衍生品法》）。這部法律自2022年8月1日起施行。中國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)30余年的發(fā)展，已進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展的新階段，《期貨和衍生品法》全面總結(jié)和吸收了期貨市場(chǎng)多年的發(fā)展和監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)。《期貨和衍生品法》是期貨行業(yè)多年一直翹首期盼的，這部法律的頒布實(shí)施恰逢其時(shí)，必將為中國(guó)期貨和衍生品市場(chǎng)的發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的法律基礎(chǔ)。

《期貨和衍生品法》已具備堅(jiān)實(shí)的市場(chǎng)基礎(chǔ)、法律基礎(chǔ)和監(jiān)管基礎(chǔ)

我國(guó)期貨市場(chǎng)誕生于20世紀(jì)90年代市場(chǎng)化改革時(shí)期，為實(shí)現(xiàn)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，我國(guó)借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)開始了期貨市場(chǎng)試點(diǎn)。當(dāng)時(shí)，期貨行業(yè)專家和全國(guó)人大立法部門開始進(jìn)行期貨立法的調(diào)研。我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)歷了“探索—清理整頓—規(guī)范發(fā)展—?jiǎng)?chuàng)新發(fā)展”的不同階段，中國(guó)期貨法的立法也從90年代中期開始，歷經(jīng)了艱苦的探索，多次研討，多次納入立法計(jì)劃。

期貨市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，是市場(chǎng)創(chuàng)新的結(jié)果，是更高級(jí)的市場(chǎng)組織形式。1848年芝加哥期貨交易所（ChicagoBoard of Trade，簡(jiǎn)稱CBOT）成立，成為現(xiàn)代期貨市場(chǎng)建立的標(biāo)志。當(dāng)時(shí)，美國(guó)也沒(méi)有進(jìn)行國(guó)家期貨立法，而是通過(guò)交易所的自律規(guī)則管理，直到1922年美國(guó)才制定了《谷物期貨法》，規(guī)范期貨交易。隨著期貨和衍生品市場(chǎng)的發(fā)展，美國(guó)期貨法也歷經(jīng)多次修改，最終形成了現(xiàn)今的法律監(jiān)管框架。

我國(guó)期貨市場(chǎng)法制建設(shè)選擇了適合我國(guó)國(guó)情的“邊試點(diǎn)邊立法”的思路。經(jīng)過(guò)30余年的發(fā)展，期貨市場(chǎng)立法條件無(wú)論在理論上還是實(shí)踐上均已成熟，具體來(lái)看：一是期貨立法已有堅(jiān)實(shí)的市場(chǎng)基礎(chǔ)。經(jīng)過(guò)30余年的發(fā)展，我國(guó)期貨市場(chǎng)進(jìn)入了高質(zhì)量發(fā)展的新階段。市場(chǎng)品種工具日益豐富，期貨市場(chǎng)已推出了94個(gè)期貨期權(quán)品種，從商品到金融、期貨到期權(quán)、場(chǎng)內(nèi)到場(chǎng)外，覆蓋了我國(guó)的主要產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響日益加深;市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，客戶資產(chǎn)已突破萬(wàn)億元，商品成交量連續(xù)多年排名世界第一;投資者結(jié)構(gòu)不斷豐富，證券、保險(xiǎn)、銀行、基金以及產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)參與期貨市場(chǎng)力度不斷加強(qiáng);期貨市場(chǎng)國(guó)際化程度日益加深，從境內(nèi)到境外，期貨價(jià)格影響力逐步提升。經(jīng)過(guò)30余年的發(fā)展，期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理、資源配置的功能已得到社會(huì)各界的廣泛認(rèn)可，“期貨+保險(xiǎn)”連續(xù)多年被寫入中央一號(hào)文件，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)家戰(zhàn)略方面取得了積極成效。通過(guò)立法的形式，進(jìn)一步促進(jìn)期貨市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，已成為社會(huì)各界的共識(shí)。

二是期貨立法已有堅(jiān)實(shí)的法律基礎(chǔ)。經(jīng)過(guò)30余年發(fā)展，我國(guó)期貨市場(chǎng)的法治建設(shè)逐漸完善。為了規(guī)范期貨市場(chǎng)的發(fā)展，1999年國(guó)務(wù)院頒布了《期貨交易管理暫行條例》（以下簡(jiǎn)稱《條例》），初步建立了期貨市場(chǎng)的監(jiān)管體系和法律體系，為期貨市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。隨后，根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展，國(guó)務(wù)院分別在2007年、2012年、2013年、2016年和2017年對(duì)《條例》進(jìn)行了修訂，使之成為指導(dǎo)期貨市場(chǎng)發(fā)展的行政法規(guī)。同時(shí)，根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展需要，最高人民法院出臺(tái)了相應(yīng)的案件審理司法解釋，中國(guó)證監(jiān)會(huì)也制定了針對(duì)期貨交易所、期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)等的管理辦法?！稐l例》等行政法規(guī)所確定的期貨基本原則，為《期貨和衍生品法》的制定奠定了基礎(chǔ)。我國(guó)在銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、基金等金融細(xì)分領(lǐng)域都已頒布了相應(yīng)的法律，期貨和衍生品法律還是空白，這需要盡快出臺(tái)《期貨和衍生品法》，為期貨和衍生品市場(chǎng)發(fā)展提供更高層次的基礎(chǔ)法律保障。

三是期貨立法已有堅(jiān)實(shí)的監(jiān)管基礎(chǔ)。我國(guó)在借鑒境外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，逐步形成了我國(guó)具有特色的“五位一體”的監(jiān)管體系，中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)、中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)、市場(chǎng)監(jiān)控中心、交易所各司其職，共同確保了期貨市場(chǎng)規(guī)范健康發(fā)展。但是隨著期貨市場(chǎng)的快速發(fā)展，進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管的需求不斷上升，而現(xiàn)行的《條例》層級(jí)效力低，缺乏衍生品相關(guān)規(guī)定，已難以適應(yīng)期貨和衍生品市場(chǎng)發(fā)展的需求，更難以適應(yīng)期貨市場(chǎng)雙向開放的要求。要進(jìn)一步強(qiáng)化監(jiān)管，增強(qiáng)監(jiān)管的協(xié)調(diào)性，需要更高位階的法律予以明確，合理劃分相關(guān)分工，清晰界定市場(chǎng)參與主體的權(quán)利義務(wù)。

《期貨和衍生品法》為期貨市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展打開新空間

《期貨和衍生品法》充分體現(xiàn)了“固化成功經(jīng)驗(yàn)、消除發(fā)展障礙、強(qiáng)化頂層設(shè)計(jì)、預(yù)留發(fā)展空間”的立法思想，既注重繼承又體現(xiàn)創(chuàng)新，既立足當(dāng)下又著眼未來(lái)，既強(qiáng)調(diào)法治又注重市場(chǎng)，立法過(guò)程聽取了各方意見，反映了市場(chǎng)的關(guān)切，體現(xiàn)了立法者的務(wù)實(shí)作風(fēng)和專業(yè)智慧，具有很強(qiáng)的實(shí)踐性、創(chuàng)新性和前瞻性，為期貨市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展打開了新空間。

一是將期貨市場(chǎng)發(fā)展以法律形式予以明確，有助于增強(qiáng)行業(yè)信心，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期?！镀谪浐脱苌贩ā芬苑尚问綄?duì)期貨市場(chǎng)發(fā)展予以明確，將期貨市場(chǎng)發(fā)展提升至國(guó)家戰(zhàn)略高度?！镀谪浐脱苌贩ā芬?guī)定，“國(guó)家支持期貨市場(chǎng)健康發(fā)展，發(fā)揮發(fā)現(xiàn)價(jià)格、管理風(fēng)險(xiǎn)、配置資源的功能。國(guó)家鼓勵(lì)利用期貨市場(chǎng)和其他衍生品市場(chǎng)從事套期保值等風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)。國(guó)家采取措施推動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)發(fā)展，引導(dǎo)國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)”?！爸С帧薄肮膭?lì)”“推動(dòng)”有助于增強(qiáng)行業(yè)信心、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，有助于疏通我國(guó)國(guó)有企業(yè)參與期貨市場(chǎng)面臨的堵點(diǎn)、痛點(diǎn)，促使更多產(chǎn)業(yè)客戶和金融機(jī)構(gòu)參與期貨市場(chǎng)，運(yùn)用期貨及衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，進(jìn)而使得期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)更加合理。這既是對(duì)期貨市場(chǎng)發(fā)展的肯定，也對(duì)期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略提出的新要求?！镀谪浐脱苌贩ā烦雠_(tái)必將為期貨市場(chǎng)發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的法律保障，助力我國(guó)逐步成為全球大宗商品定價(jià)中心、風(fēng)險(xiǎn)管理中心和資源配置中心。

二是突出市場(chǎng)化導(dǎo)向，簡(jiǎn)化程序，提升效率?！镀谪浐脱苌贩ā吠怀隽耸袌?chǎng)化導(dǎo)向，尊重市場(chǎng)規(guī)律，通過(guò)簡(jiǎn)化程序、疏通堵點(diǎn)，有助于提升期貨市場(chǎng)的運(yùn)行效率。一方面，優(yōu)化了品種上市機(jī)制?！镀谪浐脱苌贩ā方梃b證券法關(guān)于證券發(fā)行注冊(cè)制改革的經(jīng)驗(yàn)，品種上市機(jī)制由并聯(lián)審批模式改為實(shí)行交易場(chǎng)所申請(qǐng)、證監(jiān)會(huì)注冊(cè)，原則規(guī)定品種上市的基本條件，優(yōu)化品種上市程序。另一方面，將在子公司試點(diǎn)成熟的期貨交易做市業(yè)務(wù)納入期貨公司業(yè)務(wù)范圍，有助于進(jìn)一步擴(kuò)大做市商隊(duì)伍，提高市場(chǎng)定價(jià)效率，完善期貨市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制。此外，《期貨和衍生品法》按照“放管服”改革要求，取消期貨服務(wù)機(jī)構(gòu)向國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和國(guó)務(wù)院有關(guān)主管部門“雙重備案”的要求，取消除信息技術(shù)服務(wù)機(jī)構(gòu)之外的其他期貨服務(wù)機(jī)構(gòu)從事期貨服務(wù)業(yè)務(wù)的備案管理措施等。

三是突出法治化導(dǎo)向，加強(qiáng)投資者保護(hù)，促進(jìn)市場(chǎng)規(guī)范健康發(fā)展?！镀谪浐脱苌贩ā肥潜Ｕ掀谪浗灰渍吆戏?quán)益的需要，《期貨和衍生品法》體現(xiàn)了期貨市場(chǎng)統(tǒng)一立法、統(tǒng)一監(jiān)管、統(tǒng)籌發(fā)展的思路，監(jiān)管范疇囊括了期貨和其他衍生品境內(nèi)與境外市場(chǎng)，明確了市場(chǎng)各參與主體的法律地位和期貨市場(chǎng)基礎(chǔ)法律關(guān)系;引入了調(diào)解、集體訴訟等制度，強(qiáng)化了對(duì)投資者的保護(hù);大幅提升了對(duì)違法行為的處罰力度，豐富了期貨市場(chǎng)操縱行為類型，明確期貨市場(chǎng)內(nèi)幕交易的構(gòu)成要件，大幅提高行政罰沒(méi)款金額，增加期貨市場(chǎng)違法違規(guī)成本;《期貨和衍生品法》規(guī)定多種責(zé)任形式，完善期貨市場(chǎng)民事責(zé)任體系，明確行為人實(shí)施違法違規(guī)行為造成交易者損失的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)民事責(zé)任，并在特定情況下采取舉證責(zé)任倒置的原則。

四是突出國(guó)際化導(dǎo)向，強(qiáng)化跨部門監(jiān)管，促進(jìn)市場(chǎng)與國(guó)際接軌。我國(guó)要建設(shè)大宗商品定價(jià)中心，要推動(dòng)人民幣國(guó)際化，期貨市場(chǎng)的國(guó)際化是題中之義，而要實(shí)現(xiàn)期貨市場(chǎng)的國(guó)際化，須從法律層面對(duì)期貨市場(chǎng)的開放路徑、跨境監(jiān)管等做出安排?！镀谪浐脱苌贩ā穼Ｕ聦?duì)“跨境交易與監(jiān)管協(xié)作”做出了規(guī)定，總結(jié)了近年來(lái)中國(guó)期貨市場(chǎng)國(guó)際化的成功經(jīng)驗(yàn)，在跨境監(jiān)管協(xié)作方面也體現(xiàn)了長(zhǎng)臂管轄的原則思想;《期貨和衍生品法》明確了期貨業(yè)務(wù)凈額結(jié)算機(jī)制和保證金資產(chǎn)的保護(hù)，為期貨交易提供集中履約保障，解決了很多境外投資者對(duì)結(jié)算最終性和擔(dān)保品有效性擔(dān)憂的問(wèn)題。

《期貨和衍生品法》的出臺(tái)有助于推動(dòng)期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的高質(zhì)量發(fā)展

一是有助于經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力?！镀谪浐脱苌贩ā访鞔_提出要發(fā)揮期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理、資源配置功能，國(guó)家采取措施推動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)發(fā)展，引導(dǎo)國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，這對(duì)期貨行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提出了新的要求。同時(shí)，《期貨和衍生品法》明確提出了交易所上市新品種實(shí)行備案制。這將極大有利于推動(dòng)交易所場(chǎng)內(nèi)新品種新工具的推出，進(jìn)一步拓展期貨市場(chǎng)覆蓋的范圍。期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能夠進(jìn)一步地升級(jí)業(yè)務(wù)模式，不斷提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略能力，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的更高質(zhì)量發(fā)展，進(jìn)一步拓展服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的廣度。

二是有助于期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展?！镀谪浐脱苌贩ā愤M(jìn)一步拓寬了期貨公司的業(yè)務(wù)范圍，將成熟的期貨交易做市業(yè)務(wù)納入期貨公司，并預(yù)留了其他期貨業(yè)務(wù)的空間。業(yè)務(wù)范圍的拓展也有利于期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)差異化競(jìng)爭(zhēng)，增強(qiáng)優(yōu)質(zhì)公司的綜合服務(wù)能力，培養(yǎng)一批財(cái)富管理能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力突出、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，拓展服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度，更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

三是有助于期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)提升跨境服務(wù)能力。《期貨和衍生品法》對(duì)期貨市場(chǎng)國(guó)際化實(shí)踐予以了肯定，并對(duì)跨境監(jiān)管等做了明確要求。未來(lái)我國(guó)期貨市場(chǎng)雙向開放的格局將進(jìn)一步擴(kuò)大，更多境外投資者和中介機(jī)構(gòu)“引進(jìn)來(lái)”，更多的境內(nèi)投資者“走出去”，期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)能夠充分利用好境內(nèi)和境外兩個(gè)市場(chǎng)，服務(wù)好企業(yè)的進(jìn)口、出口、生產(chǎn)、銷售等全流程、多環(huán)節(jié)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求，服務(wù)好境內(nèi)與境外“雙循環(huán)”，進(jìn)一步拓展期貨行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的寬度。