吳楊　王丹丹

隨著企業(yè)集團(tuán)的不斷發(fā)展壯大和國企改革持續(xù)深化，集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的融資保障需求和差異化的金融服務(wù)需求日益旺盛，財(cái)務(wù)公司作為集團(tuán)內(nèi)金融板塊的重要力量，承擔(dān)著融通內(nèi)部資金配置，提升集團(tuán)內(nèi)部資金使用效率的重要作用。財(cái)務(wù)公司針對自身特點(diǎn)，以服務(wù)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展為核心，通過進(jìn)一步強(qiáng)化系統(tǒng)思維，樹立精細(xì)化管理理念，創(chuàng)新建立貸款配置管理工具，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部資金使用效率和價(jià)值創(chuàng)造能力提升。

2019年8月17日，中國人民銀行發(fā)布改革完善LPR形成機(jī)制公告，推動(dòng)貸款利率進(jìn)一步市場化。2020年，新冠肺炎疫情席卷全球，金融讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的導(dǎo)向進(jìn)一步清晰。對于集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合主力軍的財(cái)務(wù)公司而言，服務(wù)對象為集團(tuán)內(nèi)成員單位，面對外部政策形式變化，如何從定價(jià)管理、配置優(yōu)化等角度挖掘資金使用效率，提升金融服務(wù)潛能，是需要解決的重要而緊迫的問題。

一、融資精細(xì)化管理的必要性

（一）發(fā)揮價(jià)格引導(dǎo)作用

財(cái)務(wù)公司貸款業(yè)務(wù)面向集團(tuán)內(nèi)部成員單位，客戶資質(zhì)雖有不同，但基于集團(tuán)內(nèi)部單位性質(zhì)，信用風(fēng)險(xiǎn)較為可控，以往定價(jià)普遍采用“一刀切”模式，參照央行貸款基準(zhǔn)利率確定價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)。隨著LPR改革的深入推進(jìn)，同質(zhì)化的定價(jià)模式已不能適應(yīng)貸款定價(jià)市場化趨勢，亦不利于通過市場化手段，引導(dǎo)資金優(yōu)化配置，保障最迫切領(lǐng)域的資金需求。

（二）提升資金運(yùn)用效能

作為內(nèi)部信貸資金的供給服務(wù)方，探索運(yùn)用系統(tǒng)化思維，通過資金管理的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，挖掘內(nèi)部資金使用過程中易被忽視的使用洼地，精準(zhǔn)對接產(chǎn)業(yè)資金需求，促進(jìn)集團(tuán)內(nèi)部資金的進(jìn)一步充分使用，對于助力集團(tuán)整體減緩?fù)獠咳谫Y節(jié)奏、降低外部融資規(guī)模、在更大力度上夯實(shí)金融服務(wù)功能，發(fā)揮降杠桿、減負(fù)債作用，將具有現(xiàn)實(shí)創(chuàng)效意義。

二、融資精細(xì)化管理模型

（一）貸款定價(jià)模型

價(jià)格由于其使用的多面性，既可以充分考慮內(nèi)部成本費(fèi)用基礎(chǔ)，又可以與外部市場對標(biāo);既可以直接連接公司的經(jīng)營指標(biāo)，又可以協(xié)同引導(dǎo)資源配置。結(jié)合貸款報(bào)價(jià)利率的改革，以及存款基準(zhǔn)利率作為整個(gè)利率體系的“壓艙石”，要長期保留的性質(zhì)，貸款差異化定價(jià)無疑為最適合的切入點(diǎn)，探索貸款配置的精細(xì)化管理。

運(yùn)用成本加成法與市場利率（LPR）加減點(diǎn)法，綜合考慮資金成本、運(yùn)營成本、風(fēng)險(xiǎn)成本、預(yù)期收益等因素，形成貸款基礎(chǔ)利率，根據(jù)授信評(píng)級(jí)體系結(jié)果，完成差異化加減點(diǎn)調(diào)整，使公司貸款業(yè)務(wù)獲取合理利潤空間的同時(shí)，確保定價(jià)具有一定的市場競爭力。

貸款建議利率=貸款基礎(chǔ)利率+定價(jià)調(diào)整=（資金成本+運(yùn)營成本+風(fēng)險(xiǎn)成本+預(yù)期收益+稅款）+定價(jià)調(diào)整

基礎(chǔ)利率通過成本加成法確定，以保障貸款業(yè)務(wù)開展的全部成本作為基礎(chǔ)，將預(yù)期收益進(jìn)行折算，考慮稅款等影響，得出基礎(chǔ)貸款利率，覆蓋成本的同時(shí)取得預(yù)期利潤。定價(jià)調(diào)整部分根據(jù)客戶授信評(píng)級(jí)情況在基礎(chǔ)貸款利率基礎(chǔ)上進(jìn)行加減點(diǎn)調(diào)整。

（二）貸款配置模型

財(cái)務(wù)公司在管理運(yùn)營中承擔(dān)著資金管理、金融服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管控和價(jià)值創(chuàng)造多重要求，建立貸款期限-規(guī)模-利率配置模型，可實(shí)現(xiàn)連接服務(wù)功能發(fā)揮與利潤創(chuàng)造，連接資產(chǎn)配置計(jì)劃與執(zhí)行，努力提升管理可操行性和可衡量性的目標(biāo)。

基于精細(xì)化管理原則，通過模型工具將貸款管理顆粒度細(xì)化到逐筆、逐日，將貸款劃分為存量貸款和計(jì)劃新增貸款兩個(gè)管理維度。一方面，針對每一維度，掌握逐日變化趨勢，進(jìn)而掌握年底和日均規(guī)模情況，讓日均和年底貸款規(guī)模形成一個(gè)管理整體。另一方面，設(shè)置可自有延展的分析區(qū)間，根據(jù)管理需要覆蓋季度、年度、“十四五”期間。

三、融資精細(xì)化管理模型的應(yīng)用

集團(tuán)融資精細(xì)化能力效果的提升，一方面體現(xiàn)在內(nèi)部資金挖掘運(yùn)用規(guī)模的提升，另一方體現(xiàn)在外部融資成本的有效降低。財(cái)務(wù)公司既可以通過差異化定價(jià)落實(shí)管理意圖，引導(dǎo)資源配置，也可運(yùn)用貸款配置模型，挖掘自身貸款使用洼地，進(jìn)行定向精準(zhǔn)的主動(dòng)業(yè)務(wù)拓展。與此同時(shí)，還可以將配置模型推而廣之，分析集團(tuán)融資資金變化趨勢和特點(diǎn)，系統(tǒng)性地給出資金供給側(cè)優(yōu)化建議。

（一）貸款定價(jià)引導(dǎo)

為最優(yōu)滿足集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展要求和不同產(chǎn)業(yè)資金需求，財(cái)務(wù)公司以貸款差異化定價(jià)模型為管理工具來強(qiáng)化定價(jià)管理和需求引導(dǎo)。綜合考量集團(tuán)戰(zhàn)略定位、管控要求、國家政策導(dǎo)向、成員單位資金歸集、信用風(fēng)險(xiǎn)等多類因素，建立客戶信用評(píng)價(jià)管理體系，按照風(fēng)險(xiǎn)收益相匹配的原則進(jìn)行分層配置。高風(fēng)險(xiǎn)客戶，采取高利率定價(jià);中風(fēng)險(xiǎn)客戶，采取目標(biāo)利率定價(jià);低風(fēng)險(xiǎn)或戰(zhàn)略、政策支持客戶，采取低利率定價(jià)。

相較于原有的松散管理模型，分層定價(jià)分層配置的貸款管理思路，實(shí)現(xiàn)了利率下行趨勢下新發(fā)放貸款利率結(jié)構(gòu)的有效改善，新發(fā)放貸款累計(jì)加權(quán)平均利率提高了5bps，每10億日均貸款對應(yīng)增加利息收入50萬元，進(jìn)一步助力了集團(tuán)高成本融資的費(fèi)用內(nèi)化與節(jié)約，實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)公司風(fēng)險(xiǎn)與收益、服務(wù)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與自身價(jià)值創(chuàng)造的平衡。

（二）融資配置分析

基于上述模型，對集團(tuán)債務(wù)融資及財(cái)務(wù)公司貸款情況開展分析，尋找優(yōu)化路徑。

以2021年11月企業(yè)集團(tuán)外部存量債務(wù)融資和財(cái)務(wù)公司存量自營貸款為分析對象，運(yùn)用貸款配置模型研究其變化趨勢及到期特點(diǎn)，從財(cái)務(wù)公司功能定位出發(fā)，以助力集團(tuán)整體資金管理效率提升為目標(biāo)，提出未來工作優(yōu)化思考。

1.集團(tuán)債務(wù)融資基本情況

目前集團(tuán)集中管理配置資金的幣種主要為人民幣，內(nèi)部資金配置使用的主要方式為財(cái)務(wù)公司信貸業(yè)務(wù)和集團(tuán)及專業(yè)化公司內(nèi)部委托貸款，通過外部銀行人民幣貸款及境內(nèi)人民幣發(fā)債融入的資金與內(nèi)部信貸資金在使用方式和用途上的可比性與替代性較強(qiáng)。

企業(yè)集團(tuán)債務(wù)性主要為人民幣債務(wù)，其中外部債務(wù)性融資為主。外部債務(wù)性融資中，金融機(jī)構(gòu)貸款為主要融資方式，其次為發(fā)行債券融資、外部股東委托貸款、集團(tuán)外融資租賃等。通過貸款配置工具，可以清晰觀察“十四五”集團(tuán)外部銀行人民幣貸款、人民幣發(fā)債及財(cái)務(wù)公司自營貸款規(guī)模變化。

（1）外部銀行人民幣貸款情況

以2021年11月末為基準(zhǔn)，通過模型分析，企業(yè)集團(tuán)外部銀行人民幣貸款規(guī)模在“十四五”期間的變化趨勢如下圖所示?？筛鶕?jù)自營貸款存量規(guī)模及新增配置計(jì)劃，提前做好此部分資金的接續(xù)安排，最大化提高內(nèi)部資金周轉(zhuǎn)效率，助力集團(tuán)整體降本增效。

（2）境內(nèi)人民幣發(fā)債資金情況

2021年11月末，集團(tuán)存量人民幣發(fā)債資金規(guī)模超五百億元。該資金規(guī)模在“十四五”期間將階梯式下降，債券到期兌付主要集中在2022年1-5月、2023年3-4月、2024年1月、4月、7月、11月和2025年4月。財(cái)務(wù)公司可根據(jù)債券到期時(shí)間提前了解成員單位接續(xù)的直接債務(wù)融資需求，充分發(fā)揮金融服務(wù)職能，做好咨詢服務(wù)。

2.財(cái)務(wù)公司自營貸款情況

貸款新增發(fā)放配置空間較大，可極大程度按照集團(tuán)化融資需求滿足分類配置要求。

四、融資精細(xì)化管理模型應(yīng)用的思考

（一）財(cái)務(wù)公司層面

1.結(jié)合國資委推進(jìn)集團(tuán)司庫體系建設(shè)要求，有效利用管理工具做好集團(tuán)融資規(guī)模分析預(yù)測，精準(zhǔn)掌握資金供給規(guī)模及期限情況，結(jié)合資金需求，先一步做好存量資金及內(nèi)部資金供給的余缺調(diào)劑，提高存量資金運(yùn)轉(zhuǎn)效率，再行開展外部增量融資操作，控制新增財(cái)務(wù)費(fèi)用支出。

2.充分認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)公司在集團(tuán)中的功能定位，財(cái)務(wù)公司價(jià)值貢獻(xiàn)體現(xiàn)在深挖內(nèi)部信貸支持潛力，不斷提高內(nèi)部資金使用效率，降低外部融資成本，助力集團(tuán)實(shí)質(zhì)降本增效?！笆奈濉逼陂g的信貸服務(wù)，應(yīng)更多關(guān)注內(nèi)部資金運(yùn)轉(zhuǎn)效率的改善，培養(yǎng)持續(xù)提升、運(yùn)用充分、敢貸會(huì)貸的信貸供給能力，發(fā)揮對外部低成本資金的撬動(dòng)作用，不可片面追求報(bào)表凈利潤指標(biāo)的增長。

3.財(cái)務(wù)公司在“十四五”期間的中長期存量貸款規(guī)模相對較低，資金靈活配置空間更大，應(yīng)充分利用信貸資金期限結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，建立“勤行”服務(wù)優(yōu)勢，提升資金需求挖掘和主動(dòng)服務(wù)供給能力，針對不同資金需求，精準(zhǔn)開展信貸供給，有效銜接信貸供給，降低集團(tuán)內(nèi)部資金信貸期限內(nèi)的資金閑置成本。

（二）集團(tuán)整體融資管理

1.綜合考慮融資成本，確定更優(yōu)融資方式。做好不同融資方式成本分析比較。例如，普通貸款與政策性貸款。普通貸款利率較高，但可通過財(cái)務(wù)公司的資金集成與信貸服務(wù)，發(fā)揮資金派生作用，形成更大的信貸支持覆蓋面;政策性貸款集成受限，信貸期限內(nèi)資金服務(wù)對象局限單一。

2.在保障資金穩(wěn)定供給的前提下，加強(qiáng)融資操作的精細(xì)化水平。中長期限貸款更有利于穩(wěn)定資金供給，但利率價(jià)格也高于短期融資，成本負(fù)擔(dān)更大，降息周期內(nèi)，在保障集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金穩(wěn)定供給的前提下，可以通過提高融資頻率，縮短貸款期限，來降低貸款利率，進(jìn)而降低財(cái)務(wù)成本。