蔡恩澤

審視當(dāng)下，房子不好賣的時候，家電自然也不好賣。破局尚需新思路，但首先得勒緊腰帶活下來，主動變革等待經(jīng)濟(jì)新周期來臨，或許還有翻盤的機(jī)會

業(yè)績連年虧損，股價一路下跌，曾被譽(yù)為“家電梟雄”的黃光裕在出獄回歸、重新執(zhí)掌國美電器一年多后，面對公司江河日下的頹勢，似乎回天乏力。國美究竟怎么了？

直面生存

歷史繞了一個蒼涼的大彎。

52歲的黃光裕12年囚徒生活歸來，迎接他的國美已是滿目凄涼，江湖老大地位被后來者京東代替。

賽迪研究院發(fā)布的《2021年中國家電市場報告》顯示，家電銷售渠道，京東以32.5%的市場份額位居第一，蘇寧、天貓分別以16.3%、14.8%市場份額位列第二、三位，國美零售市場份額僅為5.12%。

隨著市場主流地位的喪失，國美的業(yè)績每況愈下。數(shù)據(jù)顯示，國美零售已經(jīng)連續(xù)虧損5年。2017年，國美零售轉(zhuǎn)盈為虧，歸母凈利潤為-4.5億元。2020年，國美零售的虧損擴(kuò)大至69.94億元。2021年，國美零售歸母凈利潤虧損雖然收窄，仍有44.02億元的虧損。

業(yè)績巨虧，直接拖累公司流動性。8月31日，國美零售控股有限公司發(fā)布2022年中期業(yè)績。2022年上半年，國美零售稅前虧損為24.65億元，去年同期為虧損12.65億元;歸屬于母公司擁有者應(yīng)占虧損為29.66億元，去年同期為應(yīng)占虧損19.74億元。報告期末錄得的現(xiàn)金及等價物為24.1億元，相比去年同期的43.8億元減少約45%。

國美在資本市場也是舉步維艱。9月13日晚間國美系上市公司中關(guān)村發(fā)布公告稱，截至2022年9月8日，公司控股股東國美控股集團(tuán)有限公司的一致行動人國美電器所持公司4.62%股份被司法凍結(jié)，所持1.46%公司股份被輪候凍結(jié)。

受此負(fù)面信息影響，14日國美電器股價一度跌超24%。中關(guān)村同日收盤報6.81元，跌4.76%。

滿路鮮花已是荊棘叢生。在一次宴會上，黃光裕動情地說：“我是國美的創(chuàng)始人，就算它如今如此破敗，我依然不能拋棄它，你們不知道我的壓力有多大。”

黃光裕在公開信里說：“我們需要面對現(xiàn)實，直面生存。經(jīng)歷過風(fēng)雨，我深知，收得回來才能打得出去?！?/p>

誰也不會想到黃光裕會說出這種話，面對現(xiàn)實，首先要活下來。這對大膽激進(jìn)、曾說過“一件事只要有三分把握，我就去做”的黃光裕來說，既是銳氣消退，又是理性提升。

回天乏力

2008年10月7日，黃光裕以430億元財富，再次位居某財富榜榜首。一次采訪，有記者半開玩笑地問頭頂“三屆首富”光環(huán)的黃光裕：“你是不是給錢了？”

黃光裕立馬就拉下臉來：“還給他錢？他這個榜就是個‘通緝令，誰上誰倒霉！”

一語成讖。2008年11月27日，黃光裕因涉嫌經(jīng)濟(jì)案件，接受警方調(diào)查，隨后鋃鐺入獄。

一夜之間，其從座上賓淪為階下囚，從巔峰栽到谷底。

而此前，黃光裕的英雄豪氣稱霸電器江湖。在央視一檔財經(jīng)節(jié)目《對話》中，主持人問黃光裕“你對105億元的個人資產(chǎn)有什么考慮？”貴為“首富”的黃光裕有點躍馬顧盼，自以為一世之雄，他朝臺下的觀眾神秘地笑了笑，信手在答題板上寫上“不夠花”三個字，現(xiàn)場響起了一片驚嘆聲。

從18歲創(chuàng)業(yè)到35歲時國美在香港成功上市，黃光裕首度問鼎“首富”只用了17年時間。而后來他在獄中一呆就是12年。一些人寄望黃光裕能再創(chuàng)商業(yè)奇跡，黃光裕也曾想“力爭用未來18個月的時間，使企業(yè)恢復(fù)原有的市場地位”。2021年2月18日，黃光裕正式獲釋的第三天，他提出這一令員工極受鼓舞的目標(biāo)。

18個月過去，國美依然業(yè)績不舉，“碾子還是那個碾子”。這期間黃光裕燒過“三把火”，于2021年一口氣連續(xù)推出真快樂APP、打扮家APP、折上折APP，試圖在電器零售的賽道上奪回昔日的輝煌。可是此一時，彼一時。電器零售賽道已然擁擠，頭部企業(yè)已占據(jù)有利位置，市場瓜分殆盡，獲客空間趨窄，國美很難再激起市場浪花。

黃光?；貧w國美的18個月，發(fā)力電商的真快樂“難快樂”，被曝裁員，其執(zhí)行副總裁丁薇已被免職。進(jìn)軍家裝市場意圖“再造國美”的打扮家“難以喬裝打扮”，全線業(yè)務(wù)已暫停，創(chuàng)始人崔健、CEO高非于7月絕塵而去。對標(biāo)拼多多的折上折也“被打折”，在國美的年報中只字未提。

此外，國美還欠著外債。光是家用電器制造商惠而浦一家，截至2022年3月31日，國美就拖欠其凈應(yīng)收款8235.8萬元，被債主中止商務(wù)合作。

在資本市場，國美也不受待見，如今市值僅剩60多億港元。

或許是對國美信心不足，黃光裕去年12月以0.67港元/股的平均價減持1000萬股，今年1月以0.66港元/股的平均價減持3000萬股，今年4月以0.55港元/股的平均價減持4億股。經(jīng)過三次減持，黃光裕累計套現(xiàn)2.465億港元。

當(dāng)公司實控人選擇減持套現(xiàn)，背后的含義耐人尋味，這位企業(yè)家難道在為自己“謀后路”了？

收縮蟄伏

平心而論，企業(yè)家蹲大牢并不稀奇，稀奇的是出來后仍能雄風(fēng)浩蕩，接續(xù)輝煌。

當(dāng)然，黃光裕不需要證明什么，畢竟戴過“首富”這頂金光閃閃的帽子了。作為尚屬有理智的企業(yè)家，他出獄后既沒有驕狂，也沒有躺平，而是選擇一條折中的路線。

關(guān)鍵是不能瞎折騰，要知道他的老對手張近東，折騰了這么多年，現(xiàn)在的境況還不如黃光裕，不僅基本上失去了蘇寧，還陷入了債務(wù)危機(jī)。而黃光裕離開國美12年后，至少國美還捏在他手里，就連10萬元的項目也要親自審批，更沒有破產(chǎn)之憂，國美在上市公司之外還有不少優(yōu)質(zhì)的物業(yè)資產(chǎn)。

更重要的是，時代才是企業(yè)家成功的土壤。零售江湖向來不乏新業(yè)態(tài)，從百貨專柜、商超的線下時代，到品牌電商化的線上時代，線上+線下兩者融合的融合時代，再到如今的構(gòu)筑人—貨—場新型消費場景的新零售時代，每個時代皆有屬于每個時代的“新故事”。

國美當(dāng)年的成功是城市化背景下房地產(chǎn)勃興附帶的成功，而審視當(dāng)下，房子不好賣的時候，家電自然也不好賣。破局尚需新思路，但首先得勒緊腰帶活下來，主動變革等待經(jīng)濟(jì)新周期來臨，或許還有翻盤的機(jī)會。

8月19日，國美零售對外公告兩大類資產(chǎn)注入，即在不攤薄中小股東權(quán)益和不增加上市公司現(xiàn)金壓力的前提下，國美大股東將旗下的優(yōu)質(zhì)物業(yè)國美商都、湘江玖號以及安迅物流部分股權(quán)均以優(yōu)價注入上市公司國美零售。

此舉是國美新發(fā)展戰(zhàn)略“戰(zhàn)略性聚焦”的重要一環(huán)，不乏有著“優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、助力盈利能力提升”等多重意義。不過，熬過企業(yè)寒冬的意味似乎更濃。

國美有望講出“新故事”么？拭目以待。

作者系財經(jīng)媒體專欄作家，晶蘇傳媒首席分析師