宋爽　劉東民　周學(xué)智

亞元的設(shè)想是馬來(lái)西亞總理馬哈蒂爾在1997年?yáng)|盟國(guó)家首腦會(huì)議上提出的，但卻因?yàn)榉N種原因一直被擱置。經(jīng)過(guò)20余年的發(fā)展，如今在東亞深入推進(jìn)貨幣合作的條件已經(jīng)逐步具備，其中數(shù)字貨幣技術(shù)的興起為亞元注入了新的生機(jī)。在清邁倡議多邊化（CMIM）框架下，由東盟與中日韓宏觀經(jīng)濟(jì)研究辦公室（AMRO）負(fù)責(zé)建立的基于分布式賬本技術(shù)的數(shù)字亞元系統(tǒng)，將實(shí)質(zhì)性地推進(jìn)東亞貨幣合作，構(gòu)建多中心、強(qiáng)信任的區(qū)域貨幣治理體系。

亞元的初始設(shè)想

上世紀(jì)90年代末爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)，使亞洲各國(guó)意識(shí)到加強(qiáng)區(qū)域貨幣合作的重要性，并促成亞元設(shè)想的提出。在1997年?yáng)|盟國(guó)家首腦會(huì)議上，馬來(lái)西亞總理馬哈蒂爾提出建立亞元區(qū)（東亞元區(qū)），建議將區(qū)域經(jīng)貿(mào)往來(lái)中用美元支付改為用成員國(guó)的貨幣支付，以減少對(duì)美元的依賴。這一建議得到與會(huì)國(guó)家的支持。2000年5月，“東盟10+3”（東盟十國(guó)和中國(guó)、日本、韓國(guó)）財(cái)長(zhǎng)在泰國(guó)清邁簽署了建立區(qū)域性貨幣互換網(wǎng)絡(luò)協(xié)議——“清邁倡議”（CMI）。該倡議是東亞地區(qū)貨幣合作邁出的關(guān)鍵一步。2001年上海亞太經(jīng)合組織會(huì)議期間，“歐元之父”蒙代爾發(fā)表了世界將出現(xiàn)歐元區(qū)、美元區(qū)和亞元區(qū)三大貨幣區(qū)的觀點(diǎn)，但同時(shí)他也表示，“亞元形成的幾率大約只有兩成”。2005年，亞洲開(kāi)發(fā)銀行提出建立“亞洲貨幣單位”（ACU），作為監(jiān)控各國(guó)匯率穩(wěn)定性的指數(shù)。然而，由于存在技術(shù)困難，特別是在以何種標(biāo)準(zhǔn)確定ACU籃子貨幣的權(quán)重上，參與國(guó)無(wú)法達(dá)成共識(shí)，該計(jì)劃被無(wú)限期延遲。

亞元一直未能取得明顯進(jìn)展，源于東亞地區(qū)受到各種外部壓力和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)、政治因素的制約。美國(guó)基于自身利益干涉東亞事務(wù)，在亞元提出之初就表示反對(duì)。當(dāng)時(shí)許多美國(guó)學(xué)者稱，亞洲的經(jīng)濟(jì)形式離“最優(yōu)貨幣區(qū)”有很大距離，亞元的設(shè)想不成熟。在區(qū)域內(nèi)部，各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的較大差異也使得東亞貨幣一體化舉步維艱。東亞各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度相差甚遠(yuǎn)，既有發(fā)達(dá)國(guó)家日本，也有處于起飛階段的發(fā)展中大國(guó)中國(guó)，還有經(jīng)濟(jì)比較落后的柬埔寨、緬甸等國(guó)。而且，域內(nèi)各國(guó)在經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度、經(jīng)濟(jì)政策偏好等方面也有明顯差異，區(qū)域內(nèi)缺乏能夠推動(dòng)貨幣合作的領(lǐng)導(dǎo)者。此外，政治因素也是制約東亞貨幣合作的重要因素。一些東亞國(guó)家民族主義意識(shí)較強(qiáng)，國(guó)家之間存在歷史積怨，彼此缺乏信任。

實(shí)現(xiàn)亞元設(shè)想的條件逐漸形成

經(jīng)過(guò)20多年發(fā)展，隨著東亞經(jīng)濟(jì)一體化程度的加深，東亞區(qū)域貨幣合作已形成良好基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)亞元設(shè)想的條件逐漸形成。

首先，東亞自由貿(mào)易區(qū)合作取得長(zhǎng)足進(jìn)展。2006年、2008年和2010年，韓國(guó)與東盟自由貿(mào)易協(xié)定、日本與東盟全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定、中國(guó)與東盟自由貿(mào)易協(xié)定先后生效。2020年11月，東盟十國(guó)和中國(guó)、日本、韓國(guó)、澳大利亞、新西蘭等15個(gè)亞太國(guó)家簽署《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》，該協(xié)定于2021年1月1日正式生效，為區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化注入強(qiáng)勁動(dòng)力。

其次，東亞貨幣合作穩(wěn)步推進(jìn)。在“清邁倡議”機(jī)制下，東亞各國(guó)于2008年5月建立了資金規(guī)模為800億美元的儲(chǔ)備庫(kù);2009年2月各國(guó)決定加快清邁倡議多邊化（CMIM）進(jìn)程，將儲(chǔ)備庫(kù)規(guī)模擴(kuò)大至1200億美元;2011年4月，東盟與中日韓宏觀經(jīng)濟(jì)研究辦公室（AMRO）運(yùn)轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)CMIM機(jī)構(gòu)化;2014年7月，CMIM救助能力擴(kuò)容至2400億美元。與此同時(shí)，2003年和2005年，亞洲債券基金I期和II期也得以建立。

最后，也是更為重要的，中國(guó)已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，并多年成為日本、韓國(guó)和東盟的最大貿(mào)易伙伴;人民幣也被國(guó)際貨幣基金組織納入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，奠定了人民幣儲(chǔ)備貨幣的合法地位。中國(guó)已經(jīng)能夠在推動(dòng)區(qū)域貨幣合作上扮演重要的角色。

有助于打造多中心貨幣治理體系

由于復(fù)雜的地緣政治形勢(shì)與歷史因素，信任問(wèn)題一直是東亞國(guó)家區(qū)域合作的主要障礙。區(qū)域貨幣合作采用多中心治理模式，才更容易為域內(nèi)各國(guó)所接受。數(shù)字貨幣技術(shù)的發(fā)展為打造多中心治理模式的區(qū)域貨幣合作提供了可能?；诜植际劫~本技術(shù)，數(shù)字亞元能夠促進(jìn)在東亞建立更加公正、高效、安全的多中心貨幣治理體系。

其一，數(shù)字亞元使多中心跨境支付結(jié)算體系成為可能。分布式架構(gòu)避免了單中心的壟斷控制，各國(guó)央行可作為體系中的平等節(jié)點(diǎn)共同驗(yàn)證交易、記錄數(shù)據(jù)，任何一個(gè)國(guó)家都不能單獨(dú)切斷其他國(guó)家的數(shù)字亞元支付通道。

其二，數(shù)字亞元使超主權(quán)貨幣的使用更具可操作性?；趨^(qū)塊鏈的數(shù)字貨幣技術(shù)可簡(jiǎn)化一籃子貨幣的跨境結(jié)算程序，提升交易效率，降低交易成本，保護(hù)數(shù)據(jù)安全，改善跨境監(jiān)管。

結(jié)合以上兩點(diǎn)，數(shù)字亞元將有助于東亞地區(qū)營(yíng)造平等的貨幣治理氛圍，打破因缺乏政治互信對(duì)東亞貨幣合作形成的制約。

數(shù)字亞元的實(shí)施方案

有了設(shè)想和條件，還要有具體的實(shí)施方案。數(shù)字亞元的幣種構(gòu)成可參考國(guó)際貨幣基金組織特別提款權(quán)（SDR）和歐洲貨幣單位（ECU）的設(shè)定方法，采用籃子貨幣形式。數(shù)字亞元籃子貨幣的確定、發(fā)行和治理、業(yè)務(wù)拓展模式，可以參考以下建議。

中國(guó)已是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，并多年成為日本、韓國(guó)和東盟的最大貿(mào)易伙伴，將在東亞區(qū)域貨幣合作中發(fā)揮更積極作用。圖為彩虹之下的上海陸家嘴金融區(qū)。

數(shù)字貨幣技術(shù)的發(fā)展是數(shù)字亞元實(shí)現(xiàn)的前提條件。

第一，籃子貨幣的選擇及其比例設(shè)計(jì)。為推動(dòng)?xùn)|亞貨幣合作，在設(shè)定數(shù)字亞元籃子貨幣的組成上，應(yīng)對(duì)區(qū)域內(nèi)各國(guó)給予充分尊重，貨幣籃子中需包含“東盟10+3”國(guó)家的13種貨幣。參考SDR和ECU的設(shè)定方法，在確定各貨幣權(quán)重時(shí)應(yīng)重點(diǎn)考慮其發(fā)行國(guó)購(gòu)買力平價(jià)下的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、在區(qū)域內(nèi)貨物和服務(wù)貿(mào)易的比重，以及該貨幣在區(qū)域內(nèi)支付結(jié)算和金融交易中的推廣程度等因素。

第二，數(shù)字亞元的發(fā)行和治理。數(shù)字亞元的發(fā)行和系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)應(yīng)當(dāng)由區(qū)域多邊機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)，充分利用現(xiàn)有東亞貨幣合作機(jī)制CMIM及其實(shí)體機(jī)構(gòu)AMRO?？稍贏MRO下設(shè)立專門的數(shù)字亞元部門，協(xié)調(diào)成員國(guó)央行和財(cái)政部共同推進(jìn)數(shù)字亞元系統(tǒng)的建設(shè)和治理工作。基于CMIM現(xiàn)有外匯儲(chǔ)備庫(kù)和未來(lái)發(fā)行的數(shù)字亞元，AMRO可以升級(jí)為“亞洲貨幣基金組織”，這將成為增強(qiáng)亞洲貨幣金融體系穩(wěn)定性、促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化、推動(dòng)國(guó)際貨幣體系改革的重要舉措。數(shù)字亞元支付結(jié)算系統(tǒng)的治理相對(duì)獨(dú)立于AMRO的機(jī)構(gòu)治理，通過(guò)分布式架構(gòu)確保各國(guó)央行在支付網(wǎng)絡(luò)中擁有平等權(quán)限，全權(quán)驗(yàn)證和記錄涉及本國(guó)機(jī)構(gòu)或個(gè)人的交易。除了支持?jǐn)?shù)字亞元交易，該系統(tǒng)也應(yīng)當(dāng)支持以各成員國(guó)貨幣開(kāi)展的跨境交易。

第三，數(shù)字亞元的業(yè)務(wù)拓展模式。為了保護(hù)各國(guó)的貨幣主權(quán)，中近期內(nèi)數(shù)字亞元可以只用于跨境支付，并且不強(qiáng)制作為跨境支付的唯一貨幣，交易雙方可自由選擇跨境支付的貨幣。在跨境支付的應(yīng)用場(chǎng)景中，數(shù)字亞元宜始于跨境批發(fā)結(jié)算業(yè)務(wù)，再逐步向跨境零售支付業(yè)務(wù)推廣?？缇撑l(fā)業(yè)務(wù)主要由區(qū)域內(nèi)各國(guó)央行、商業(yè)銀行和企業(yè)參與，涉及金額龐大而交易頻率較低、對(duì)于促進(jìn)區(qū)域內(nèi)經(jīng)貿(mào)合作意義重大且可控性強(qiáng)的業(yè)務(wù)。譬如，域內(nèi)國(guó)家可以用數(shù)字亞元進(jìn)行大宗商品交易、開(kāi)展對(duì)外投資和援助或者發(fā)行債券?；诜植际劫~本技術(shù)，數(shù)字亞元將顯著縮短大額交易的結(jié)算時(shí)間，準(zhǔn)確監(jiān)測(cè)跨境資金流動(dòng)，簡(jiǎn)化債券發(fā)行流程。待跨境批發(fā)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)平穩(wěn)，可再考慮開(kāi)展跨境零售支付業(yè)務(wù)試點(diǎn)。由于零售業(yè)務(wù)將涉及更多服務(wù)提供商，面臨高頻交易帶來(lái)的挑戰(zhàn)，因此短期內(nèi)并非數(shù)字亞元的重點(diǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

數(shù)字亞元將促進(jìn)東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)一體化、維護(hù)區(qū)域金融穩(wěn)定

東亞國(guó)家多為出口導(dǎo)向型國(guó)家，雖然近年來(lái)區(qū)域內(nèi)貿(mào)易、投資活動(dòng)持續(xù)上升，但貨幣一體化的進(jìn)程卻明顯滯后于貿(mào)易和投資的一體化進(jìn)程。數(shù)字亞元的應(yīng)用將有助于彌補(bǔ)東亞貨幣一體化滯后的短板，提高區(qū)域內(nèi)商品和資金的流通速度，使各成員國(guó)在貿(mào)易和投資過(guò)程中獲得更大便利，進(jìn)一步促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化。另外，東亞國(guó)家長(zhǎng)期以來(lái)以美元進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算，加劇了貨幣錯(cuò)配和匯率風(fēng)險(xiǎn)，這也正是1997年亞洲金融危機(jī)的導(dǎo)火索。以數(shù)字亞元支持區(qū)域內(nèi)經(jīng)貿(mào)活動(dòng)結(jié)算，能夠使各成員國(guó)降低對(duì)美元的依賴，促進(jìn)國(guó)際貨幣體系的多元化改革，從而有助于維護(hù)區(qū)域金融穩(wěn)定。