蔡洋萍 楊志浩 段玉婷

摘要：數(shù)字普惠金融利用數(shù)字技術(shù)放大了金融的普惠性，拓寬金融服務(wù)觸角，使金融服務(wù)下沉至農(nóng)村地區(qū)，緩解農(nóng)村居民的金融排斥，為農(nóng)村居民消費(fèi)的釋放提供推動(dòng)力。本文基于數(shù)字普惠金融影響農(nóng)村居民消費(fèi)的機(jī)理分析，利用全國31省2013-2020年的面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建固定效應(yīng)模型，對(duì)數(shù)字普惠金融對(duì)農(nóng)村居民消費(fèi)的影響進(jìn)行實(shí)證研究。建議從加強(qiáng)數(shù)字普惠金融基礎(chǔ)建設(shè)，提高農(nóng)村居民數(shù)字普惠金融素養(yǎng)，擴(kuò)大農(nóng)村居民消費(fèi)有效需求，完善農(nóng)村社會(huì)信用環(huán)境等方面提升數(shù)字普惠金融對(duì)農(nóng)村居民消費(fèi)的促進(jìn)作用。

關(guān)鍵詞：數(shù)字普惠金融 農(nóng)村居民消費(fèi) 區(qū)域異質(zhì)性 中介效應(yīng)

*項(xiàng)目來源：本文系2021年湖南省教育廳重點(diǎn)項(xiàng)目（21A0122）“數(shù)字普惠金融支持我國農(nóng)村居民消費(fèi)升級(jí)的機(jī)制及路徑研究”階段性成果。

鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略指出，“三農(nóng)”問題的解決關(guān)系著我國未來經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，其中農(nóng)民問題的解決尤為重要，因此刺激農(nóng)村居民消費(fèi)對(duì)內(nèi)循環(huán)建設(shè)尤為關(guān)鍵。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局2015-2021年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算可知，六年間農(nóng)村居民消費(fèi)傾向上升3.32個(gè)百分點(diǎn)，2021年高達(dá)84.07%，而城鎮(zhèn)居民消費(fèi)傾向卻呈下降趨勢(shì)，從68.56%下降到63.92%，可見由于隨著收入增加，相較于城鎮(zhèn)居民，農(nóng)村居民增加消費(fèi)的比例加大。2016年在杭州的G20峰會(huì)上，我國正式提出倡議利用數(shù)字技術(shù)發(fā)展普惠金融，以此引出“數(shù)字普惠金融”的概念。普惠金融與數(shù)字技術(shù)的結(jié)合使其兼具了數(shù)字技術(shù)的便利性、高效性等，降低了信息的不對(duì)稱性，延伸了金融觸角，使更多長尾群體容易地獲得得金融服務(wù)。

一、數(shù)字普惠金融影響農(nóng)村居民消費(fèi)的機(jī)理分析

（一）數(shù)字普惠金融影響農(nóng)村居民消費(fèi)的直接效應(yīng)

1.數(shù)字化支付。數(shù)字化支付的發(fā)展，在提高居民支付的便捷性的同時(shí)改變農(nóng)村居民的消費(fèi)習(xí)慣，從而促進(jìn)居民消費(fèi)水平的提高。主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：其一，使用數(shù)字化支付方式消費(fèi)可以避免因攜帶現(xiàn)金不足而抑制消費(fèi)的情況發(fā)生，增加了隨機(jī)消費(fèi)的可能，對(duì)消費(fèi)有一定的刺激作用；其次，數(shù)字化支付具有交易高效的特點(diǎn)，可以節(jié)約交易時(shí)間、減少交易成本，具有促進(jìn)消費(fèi)的作用；其三，數(shù)字支付突破了空間限制，優(yōu)化了居民消費(fèi)的體驗(yàn)感，為跨區(qū)域消費(fèi)、刺激居民消費(fèi)奠定了基礎(chǔ)；最后，數(shù)字化支付能夠帶給消費(fèi)者不同于現(xiàn)金支付的心理體驗(yàn)，根據(jù)Thaler的“心理賬戶”理論可知消費(fèi)者使用數(shù)字支付時(shí)，比使用現(xiàn)金時(shí)更容易接受交易，因此，數(shù)字支付刺激了農(nóng)村地區(qū)的消費(fèi)。

2.數(shù)字消費(fèi)信貸。數(shù)字普惠金融系統(tǒng)的發(fā)展，擴(kuò)大了農(nóng)村居民獲得信貸服務(wù)的途徑，提升他們獲得金融服務(wù)的可得性，在一定程度上緩解了流動(dòng)性問題，例如螞蟻花唄、京東白條等跨期消費(fèi)工具的使用，緩解了農(nóng)村居民流動(dòng)性約束問題，刺激了消費(fèi)者的消費(fèi)需求。消費(fèi)信貸影響消費(fèi)的方式有兩種：一是根據(jù)流動(dòng)性約束理論，增加消費(fèi)信貸，緩解了消費(fèi)者流動(dòng)性約束的問題，擴(kuò)大了消費(fèi)者的消費(fèi)預(yù)算，進(jìn)而促進(jìn)消費(fèi)；二是根據(jù)生命周期理論，消費(fèi)信貸可以實(shí)現(xiàn)未來收入的跨期分配，增加其當(dāng)前的消費(fèi)預(yù)算，在一定程度上解決消費(fèi)者的跨期消費(fèi)問題，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)的整體效益最大化。此外，普惠數(shù)字金融的發(fā)展擴(kuò)大了覆蓋面，改善了金融服務(wù)的可用性，增加了農(nóng)村居民獲得信貸的渠道。

3.數(shù)字保險(xiǎn)。數(shù)字技術(shù)的發(fā)展創(chuàng)造了大量的數(shù)字保險(xiǎn)產(chǎn)品，提高了農(nóng)村居民數(shù)字保險(xiǎn)服務(wù)的便利性和可用性，擴(kuò)大了農(nóng)村保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的覆蓋范圍。保險(xiǎn)作為一種重要的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，可以降低未來收入以及風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，從而減少其儲(chǔ)蓄而增加消費(fèi)支出。例如，養(yǎng)老保險(xiǎn)與失業(yè)保險(xiǎn)能夠保障居民在未來失業(yè)或者老年時(shí)擁有穩(wěn)定的收入；醫(yī)療保險(xiǎn)和意外傷害險(xiǎn)能夠減輕農(nóng)村居民在發(fā)生事故時(shí)的經(jīng)濟(jì)壓力。

4.數(shù)字理財(cái)。數(shù)字理財(cái)?shù)陌l(fā)展撕掉了傳統(tǒng)理財(cái)服務(wù)的“貴族”標(biāo)簽，使投資理財(cái)服務(wù)更加“接地氣”。數(shù)字理財(cái)服務(wù)便利、高效，產(chǎn)品種類豐富、可得性高，打破農(nóng)村居民獲取金融理財(cái)服務(wù)的壁壘，拓寬農(nóng)村居民財(cái)富增值服務(wù)的獲取途徑。根據(jù)金融資產(chǎn)的收入效應(yīng)，居民在投資有股利、分紅等的資產(chǎn)條件下，可以獲得穩(wěn)定性資產(chǎn)收入。另外，根據(jù)金融資產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)可知，投資者金融資產(chǎn)賬面價(jià)值也會(huì)影響居民消費(fèi)，即由于金融資產(chǎn)價(jià)格與賬面價(jià)值具有同向變化關(guān)系，金融資產(chǎn)價(jià)格的上升意味著金融財(cái)富的增加，從而刺激金融資產(chǎn)的持有人增加消費(fèi)。（見圖1）

（二）數(shù)字普惠金融影響農(nóng)村居民消費(fèi)的中介效應(yīng)

二、研究假設(shè)

通過上述分析，數(shù)字普惠金融能夠從發(fā)展數(shù)字化支付、消費(fèi)信貸、數(shù)字保險(xiǎn)以及數(shù)字理財(cái)?shù)却龠M(jìn)農(nóng)村居民消費(fèi)水平的提升，從邏輯上厘清了數(shù)字普惠金融對(duì)農(nóng)村居民消費(fèi)的影響機(jī)理，為找到實(shí)證證據(jù)，進(jìn)一步證明其二者之間的影響關(guān)系，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：數(shù)字普惠金融的發(fā)展對(duì)全國農(nóng)村居民消費(fèi)具有促進(jìn)作用。

假設(shè)2：數(shù)字普惠金融對(duì)東中西部地區(qū)農(nóng)村居民消費(fèi)的影響存在區(qū)域異質(zhì)性，且可能出現(xiàn)抑制作用。

假設(shè)3：數(shù)字普惠金融存在以農(nóng)村居民人均可支配收入作為中介變量，促進(jìn)農(nóng)村居民消費(fèi)水平提高的影響路徑，且其中介效應(yīng)存在差異性。

三、數(shù)字普惠金融對(duì)農(nóng)村居民消費(fèi)影響的直接效應(yīng)實(shí)證分析

（一）構(gòu)建固定效應(yīng)模型

（二）變量選取

1.因變量（被解釋變量）C表示農(nóng)村居民消費(fèi)水平，并采用國家統(tǒng)計(jì)局農(nóng)村人均消費(fèi)支出進(jìn)行衡量，為了消除異方差的影響，農(nóng)村居民消費(fèi)水平在模型中以對(duì)數(shù)形式引入。

2.自變量（解釋變量）Dig表示數(shù)字普惠金融指數(shù)，采用相同的方式對(duì)數(shù)化處理。

3.中介變量INC表示農(nóng)村居民人均可支配收入，WI表示工資性收入，NIF表示財(cái)產(chǎn)凈收入，NOI表示經(jīng)營凈收入，NIT表示轉(zhuǎn)移凈收入，同樣采用對(duì)數(shù)化處理引入模型。

4.控制變量INC（INCOME）表示農(nóng)村人均可支配收入；YR（YOUNGRATE）表示農(nóng)村少兒人口撫養(yǎng)比；OR（OLDRATE）表示農(nóng)村老年人口撫養(yǎng)比。農(nóng)村少兒人口撫養(yǎng)比是指農(nóng)村人口中少年兒童人口數(shù)與農(nóng)村勞動(dòng)年齡人口數(shù)之比，計(jì)算公式Y(jié)R=（農(nóng)村0—14歲少年兒童人口數(shù)/農(nóng)村勞動(dòng)年齡人口數(shù)）*100%。農(nóng)村老年人口撫養(yǎng)比是指農(nóng)村人口中老年人口數(shù)與農(nóng)村勞動(dòng)年齡人口數(shù)之比，

計(jì)算公式OR=（65歲及以上農(nóng)村居民人口數(shù)）/（14—64歲農(nóng)村居民勞動(dòng)人口數(shù)）×100%。RR（Realrate）表示實(shí)際利率。RR=（一年期銀行存款利率-CPI）×100%。在計(jì)量模型中農(nóng)村少兒人口撫養(yǎng)比、農(nóng)村老年人口撫養(yǎng)比、實(shí)際利率皆乘以100后引入。對(duì)所有涉及價(jià)格因素的數(shù)據(jù)均在消除通貨膨脹影響后引入。

（三）數(shù)據(jù)來源

研究選取2013-2020年我國31個(gè)省市自治區(qū)的農(nóng)村居民消費(fèi)數(shù)據(jù)，關(guān)鍵解釋變量（數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)）選取2013-2020年由北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心測(cè)算公布的數(shù)據(jù)，其余變量數(shù)據(jù)及其計(jì)算的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來自國家統(tǒng)計(jì)局的年度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。本文實(shí)證分析所用計(jì)量軟件為stata14。由于農(nóng)村居民人均可支配收入、農(nóng)村居民人均消費(fèi)統(tǒng)計(jì)口徑在2012-2013年間發(fā)生變化，為保證數(shù)據(jù)的科學(xué)合理性，因此選擇2013-2020年進(jìn)行研究。

（四）實(shí)證結(jié)果分析

1.基準(zhǔn)回歸結(jié)果

基于上述分析，本文最終采用固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸分析。為了消除遺漏變量的影響采取逐步回歸法，即在對(duì)解釋變量與被解釋變量進(jìn)行回歸分析時(shí)，本文通過逐步添加控制變量進(jìn)行多次回歸分析的方法，對(duì)數(shù)字普惠金融對(duì)農(nóng)村居民消費(fèi)的影響進(jìn)行分析，通過觀察本文研究核心解釋變量的系數(shù)即coef.值的變化進(jìn)行分析。根據(jù)表1可知，在列（1）中，僅添加數(shù)字普惠金融指數(shù)對(duì)數(shù)進(jìn)行回歸時(shí)，其系數(shù)為0.698，在置信區(qū)間1%上顯著；在列（2）中引入收入對(duì)數(shù)時(shí)，數(shù)字普惠金融指數(shù)的系數(shù)有大幅度下降，幅度為0.52，但顯著水平不變，依舊在1%的置信區(qū)間顯著，這表明收入水平對(duì)農(nóng)村居民消費(fèi)支出的影響是絕對(duì)的，實(shí)證研究時(shí)不可將其忽略；在列（3）-（5）中，本文逐步添加老年撫養(yǎng)比、少兒撫養(yǎng)比以及實(shí)際利率進(jìn)行回歸分析，可以觀察到lndig的回歸系數(shù)保持在1%的顯著水平上，其數(shù)值也較為穩(wěn)定，說明回歸結(jié)果比較穩(wěn)健。列（5）中數(shù)字普惠金融指數(shù)對(duì)數(shù)的系數(shù)為0.188，且在1%的水平上顯著，表明數(shù)字普惠金融指數(shù)每上升1個(gè)百分點(diǎn)，農(nóng)村居民消費(fèi)水平很可能上升0.188%，因此假設(shè)1中數(shù)字普惠金融的發(fā)展會(huì)對(duì)全國農(nóng)村居民消費(fèi)產(chǎn)生顯著促進(jìn)作用得到驗(yàn)證。

2.區(qū)域異質(zhì)性分析。

由于我國土地寬廣，人口眾多以及文化多樣，不同區(qū)域的資源條件、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、思想觀念以及傳統(tǒng)習(xí)俗等存在著較大差異，因此數(shù)字普惠金融發(fā)展程度也有所不同，各地區(qū)對(duì)農(nóng)村居民的消費(fèi)的影響可能存在區(qū)域異質(zhì)性。為驗(yàn)證假設(shè)2，本文進(jìn)行了表2的回歸，列（1）-（3）分別是對(duì)東中西部子樣本的回歸分析。從回歸結(jié)果來看，數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)東、西部地區(qū)農(nóng)村居民消費(fèi)存在正向影響，其中東部地區(qū)系數(shù)為0.241，但并不顯著；對(duì)西部地區(qū)來說，系數(shù)為0.149，且在5%的水平顯著，表明每當(dāng)數(shù)字普惠金融提升1%的水平，西部地區(qū)農(nóng)村居民消費(fèi)會(huì)增加0.149個(gè)百分點(diǎn)；而對(duì)中部地區(qū)可能存在負(fù)向影響，其系數(shù)為-0.024，說明在中部地區(qū)可能存在著，農(nóng)村居民消費(fèi)水平隨著數(shù)字普惠金融的發(fā)展而降低，原因可能在于在數(shù)字普惠金融大力發(fā)展的同時(shí)，消費(fèi)的促進(jìn)還需要消費(fèi)者認(rèn)知能力的提高與之相協(xié)調(diào)，中部地區(qū)農(nóng)村居民接受新事物較慢，消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變跟不上數(shù)字普惠金融發(fā)展的速度，出現(xiàn)二者的不協(xié)調(diào)發(fā)展時(shí)其效果就可能受到制約，從而減少消費(fèi)支出。東中部地區(qū)結(jié)果差異原因可能在于，東部沿海地區(qū)，農(nóng)村居民接觸新事物以及接受新事物能力較好，從而使得兩個(gè)地區(qū)農(nóng)村居民對(duì)數(shù)字普惠金融的認(rèn)知存在差異。假設(shè)2得到驗(yàn)證。

四、數(shù)字普惠對(duì)農(nóng)村居民消費(fèi)影響的中介效應(yīng)實(shí)證分析

（一）構(gòu)建中介效應(yīng)模型

根據(jù)上述實(shí)證研究，數(shù)字普惠金融對(duì)農(nóng)村居民消費(fèi)存在影響，而農(nóng)村居民的消費(fèi)水平與收入存在密切聯(lián)系，一般來說隨著收入的增加，其消費(fèi)水平也會(huì)提高；同時(shí)，數(shù)字普惠金融在農(nóng)村地區(qū)的發(fā)展，會(huì)推動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的增長，從而增加當(dāng)?shù)鼐用竦氖杖?，因此為?yàn)證數(shù)字普惠金融通過增加農(nóng)村居民收入，從而促進(jìn)農(nóng)村居民消費(fèi)的影響路徑的存在，進(jìn)行以下實(shí)證分析。根據(jù)前文基準(zhǔn)回歸可知，數(shù)字普惠金融對(duì)農(nóng)村居民消費(fèi)存在顯著正向影響，初步滿足中介效應(yīng)檢驗(yàn)要求，因此構(gòu)建中介效應(yīng)模型如下，

（二）中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果分析

本文采用逐步回歸中介效應(yīng)法，分別以農(nóng)村居民人均可支配收入檢驗(yàn)數(shù)字普惠金融對(duì)農(nóng)村居民消費(fèi)的中介機(jī)制，結(jié)果如下。根據(jù)表3，列（1）中數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)農(nóng)村居民消費(fèi)支出在1%顯著性水平下具有正向影響，即α具有顯著性；列（2）中數(shù)字普惠金融對(duì)農(nóng)村居民人均可支配收入呈顯著正相關(guān)，即β具有顯著性；列（3）中可以看出，農(nóng)村居民人均可支配收入與農(nóng)村居民消費(fèi)具有顯著正相關(guān)關(guān)系，而數(shù)字普惠金融對(duì)農(nóng)村居民消費(fèi)的影響不具有顯著性，即α1不顯著，而γ顯著；這說明數(shù)字普惠金融對(duì)農(nóng)村居民消費(fèi)的影響，可以完全通過促進(jìn)農(nóng)村居民人居可支配收入的增加來實(shí)現(xiàn)，具有完全中介效應(yīng)。

五、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為進(jìn)一步檢驗(yàn)前述結(jié)果的穩(wěn)健性，本文將采用變量替換法，用被解釋變量農(nóng)村居民消費(fèi)率替代農(nóng)村居民消費(fèi)支出對(duì)數(shù)，農(nóng)村人均可支配收入增長率替代農(nóng)村人均可支配收入對(duì)數(shù)，其中農(nóng)村居民消費(fèi)率表示的是農(nóng)村居民人均消費(fèi)支出與人均國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例，農(nóng)村人均可支配收入增長率表示的是，以各省2013年收入為基期計(jì)算的去除通貨膨脹因素的增長率，計(jì)算公式為：現(xiàn)期數(shù)值/基期數(shù)值/相應(yīng)的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)-1。結(jié)果如下表4所示，列（1）中數(shù)字普惠金融指數(shù)在1%的置信區(qū)間顯著，其中數(shù)字普惠金融系數(shù)為0.045，表明每當(dāng)數(shù)字普惠金融上升1%，農(nóng)村居民消費(fèi)率隨之增加0.045%，與前文基準(zhǔn)檢驗(yàn)結(jié)果一致。列（2）東部地區(qū)數(shù)字普惠金融可以顯著促進(jìn)農(nóng)村居民消費(fèi)水平的提升，其系數(shù)為0.063，表明數(shù)字普惠金融指數(shù)對(duì)數(shù)每提高1%，東部地區(qū)農(nóng)村居民消費(fèi)將隨著增加0.063%，與基準(zhǔn)檢驗(yàn)結(jié)果基本一致。而列（4）穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果顯著正相關(guān)，表明西部地區(qū)農(nóng)村居民消費(fèi)率隨數(shù)字普惠金融每提高一個(gè)百分點(diǎn)而增加0.033%，影響方向與前文一致，因此也是相對(duì)穩(wěn)健的。

六、結(jié)論及對(duì)策建議

研究在分析數(shù)字普惠金融對(duì)農(nóng)村居民消費(fèi)影響機(jī)理的基礎(chǔ)上，選取2013-2020年全國31省的數(shù)字普惠金融指標(biāo)數(shù)據(jù)以及農(nóng)村居民消費(fèi)數(shù)據(jù)，建立面板數(shù)據(jù)，并采用固定效應(yīng)模型、中介效應(yīng)模型實(shí)證分析對(duì)數(shù)字普惠金融對(duì)農(nóng)村居民消費(fèi)的影響研究發(fā)現(xiàn)：

首先，通過逐步增加控制變量進(jìn)行方程式基準(zhǔn)回歸，從全國整體來看，數(shù)字普惠融資可以對(duì)農(nóng)村消費(fèi)產(chǎn)生顯著的積極影響，說明大力發(fā)展數(shù)字普惠金融能夠從全國整體的層面上，刺激居民消費(fèi)。

其次，在區(qū)域差異性方面，東部、中部和西部農(nóng)村人口消費(fèi)水平存在區(qū)域差異。從影響西部農(nóng)村消費(fèi)的角度看，“數(shù)字普惠”的影響產(chǎn)生了明顯的積極效應(yīng)。這可能是因?yàn)閿?shù)字普惠金融系統(tǒng)在西部的發(fā)展能夠較好地緩解西部地區(qū)農(nóng)村居民的金融排斥問題，使其能夠更容易獲取需要的金融服務(wù)，因此數(shù)字包容性金融工具對(duì)西部農(nóng)村人口消費(fèi)的影響較為明顯。

另外，從中間效應(yīng)的角度來看，研究表明，可以將人均可支配收入視為中間變量；其次，農(nóng)村居民人均可支配收入對(duì)普惠數(shù)字金融路徑具有完全的中介效應(yīng)，影響農(nóng)村居民的消費(fèi)。

基于上述數(shù)字普惠金融對(duì)農(nóng)村居民消費(fèi)影響的機(jī)理與實(shí)證分析，可以從加強(qiáng)數(shù)字普惠金融基礎(chǔ)建設(shè)、完善數(shù)字普惠金融服務(wù)體系以及加強(qiáng)數(shù)字普惠金融人才建設(shè)方面來增強(qiáng)數(shù)字普惠金融供給能力；通過提高農(nóng)村居民數(shù)字普惠金融素養(yǎng)以及轉(zhuǎn)變農(nóng)村居民消費(fèi)觀念、提倡新消費(fèi)模式等方式擴(kuò)大農(nóng)村居民有效需求；完善農(nóng)村社會(huì)信用環(huán)境以及等方面進(jìn)一步提升數(shù)字普惠金融對(duì)農(nóng)村居民消費(fèi)的促進(jìn)作用。

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（作者單位：湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

責(zé)任編輯：李麗君