淺析美國(guó)的“三角循環(huán)”體系

徐義國(guó) 佟杉

當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的長(zhǎng)周期。這一調(diào)整以信息、生物、計(jì)算、通信、材料技術(shù)的大發(fā)展為主要特征。按照長(zhǎng)周期理論的場(chǎng)景刻畫，科學(xué)技術(shù)的周期性顛覆性變化及相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)大規(guī)模調(diào)整成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主旋律。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長(zhǎng)周期視角研判國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，并據(jù)此進(jìn)行科學(xué)決策，是習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)思想的重要抓手。實(shí)踐證明，長(zhǎng)周期理論的核心論斷高度契合了習(xí)近平新發(fā)展理念中的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)以及供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的制度邏輯。

金融、科技、產(chǎn)業(yè)的三角循環(huán)體系

金融、科技與產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)是激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力、實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和構(gòu)建新發(fā)展格局的關(guān)鍵舉措。重大的科技創(chuàng)新只有與重大的金融創(chuàng)新相互耦合才能引發(fā)產(chǎn)業(yè)革命。金融結(jié)構(gòu)變化應(yīng)著眼于資金可得性原則，以是否適配于國(guó)家創(chuàng)新體系發(fā)展的階段特點(diǎn)對(duì)金融體系的效率進(jìn)行評(píng)判。創(chuàng)新企業(yè)在成長(zhǎng)發(fā)展過(guò)程中要?dú)v經(jīng)多次“驚險(xiǎn)的跳躍”，與不同階段相對(duì)應(yīng)，需要有多種稟賦的資金供給，金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新應(yīng)當(dāng)與企業(yè)不同發(fā)展階段的資金需求特點(diǎn)相匹配。

金融、科技與產(chǎn)業(yè)通過(guò)相互促進(jìn)、相互融合、相互賦能，實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)，進(jìn)而提升全要素生產(chǎn)率和推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。在這個(gè)三角循環(huán)體系中，科技為器、金融為基、產(chǎn)業(yè)為本，典型的循環(huán)邏輯為：金融持續(xù)地采納新技術(shù)而實(shí)現(xiàn)效率倍增→金融服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的能力得以提升→產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)恳齽?chuàng)新方向并提供技術(shù)驗(yàn)證場(chǎng)景→技術(shù)進(jìn)步驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)變革并重構(gòu)金融業(yè)態(tài)。其間，健全的制度環(huán)境、先進(jìn)的基礎(chǔ)設(shè)施、優(yōu)良的要素稟賦、包容的社會(huì)文化等配套條件是實(shí)現(xiàn)三者良性循環(huán)的前提和基礎(chǔ)。金融、科技與產(chǎn)業(yè)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的三大核心支柱，實(shí)現(xiàn)三者的良性循環(huán)、夯實(shí)科技創(chuàng)新在我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位至關(guān)重要，也是應(yīng)對(duì)新周期、構(gòu)建新格局的關(guān)鍵舉措。

美國(guó)三角循環(huán)體系的制度與實(shí)踐

20世紀(jì)的美國(guó)全面鞏固了頭號(hào)強(qiáng)國(guó)地位，從一個(gè)原本被歐洲列強(qiáng)肆意打壓排擠的對(duì)象迅速晉升為金融、科技、產(chǎn)業(yè)等諸多領(lǐng)域的全球領(lǐng)導(dǎo)者。這得益于美國(guó)大力推動(dòng)金融、科技、產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)的制度設(shè)計(jì)。在這個(gè)“三角循環(huán)”體系的運(yùn)行和調(diào)整中，有很多值得借鑒和推廣的經(jīng)驗(yàn)。

以創(chuàng)業(yè)投資（VC）、可轉(zhuǎn)換債券（CB）為代表的新興金融工具成為科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“催化劑”

1946年，美國(guó)研究發(fā)展公司（ARDC）誕生，這是全球第一家現(xiàn)代意義上的創(chuàng)業(yè)投資公司。1958年，美國(guó)率先將有限合伙制運(yùn)用于創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。1971年，納斯達(dá)克（NASDAQ）成為全球第一家電子化證券自動(dòng)報(bào)價(jià)市場(chǎng)，為創(chuàng)投資本提供了退出通道，20世紀(jì)80年代末，美國(guó)最具成長(zhǎng)性的高科技公司中有70%以上在NASDAQ成功上市。20世紀(jì)90年代，可轉(zhuǎn)換債券在美國(guó)的科技投資中逐漸盛行，投資人以債權(quán)形式投資高科技項(xiàng)目，雙方在未來(lái)約定的時(shí)間根據(jù)企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r決定是否將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，解決了創(chuàng)業(yè)初期創(chuàng)業(yè)投資家與企業(yè)家因?qū)＠麅r(jià)值難以評(píng)估而無(wú)法及時(shí)達(dá)成投資協(xié)議的阻滯。這些務(wù)實(shí)有效的金融創(chuàng)新，極大地激發(fā)了美國(guó)科技工作者的創(chuàng)業(yè)熱情。

軍事科技成為三角循環(huán)體系中的驅(qū)動(dòng)要素

1976年，福特總統(tǒng)批準(zhǔn)了《美國(guó)國(guó)家航空航天局軍轉(zhuǎn)民技術(shù)》報(bào)告（NASA Spinoff），后經(jīng)吉米·卡特總統(tǒng)和羅納德·里根總統(tǒng)分別于1980年、1982年進(jìn)一步推進(jìn)，以軍技民用（spin-off）、民技軍用（spin-on）和軍民兩用戰(zhàn)略（dual-use strategy）為取向的美國(guó)的國(guó)防工業(yè)與民用產(chǎn)業(yè)的雙向技術(shù)轉(zhuǎn)移機(jī)制得以完備和成熟。20世紀(jì)80年代始于美國(guó)的金融自由化浪潮則進(jìn)一步解放了資本流動(dòng)的藩籬，以共同基金、對(duì)沖基金和養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者為代表，在助推高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用，大大提升了美國(guó)軍民兩用技術(shù)向工業(yè)體系轉(zhuǎn)移的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。

政府在三角循環(huán)體系中發(fā)揮了非常顯要的橋梁和樞紐作用

1929～1933年的經(jīng)濟(jì)大蕭條期間，凱恩斯主義的“有為政府”理論逐步被美國(guó)的主政者接納，羅斯福總統(tǒng)采納并實(shí)施了以政府投資和債務(wù)擴(kuò)張為主要手段的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃。1932年，聯(lián)邦政府設(shè)立了“重建金融公司”，該公司于1953年改組為美國(guó)小企業(yè)管理局（SBA），主要為所有受到?jīng)_擊的企業(yè)提供政府貸款，以此熨平大蕭條對(duì)企業(yè)的負(fù)面效應(yīng)。20世紀(jì)30～40年代，大量企業(yè)和社會(huì)資本投向了汽車制造、金屬冶煉等應(yīng)用技術(shù)領(lǐng)域，美國(guó)的產(chǎn)業(yè)技術(shù)達(dá)到了較高水平。但是，原理性科學(xué)、原生性理論等基礎(chǔ)創(chuàng)新投資相對(duì)不足。1945年，美國(guó)科學(xué)研究發(fā)展局提交的《科學(xué)技術(shù)：無(wú)止境的前沿》得到了羅斯福總統(tǒng)的高度認(rèn)同，并著手加大對(duì)基礎(chǔ)研究的資助。1953～1978年，全美研發(fā)（R&D）費(fèi)用中約50%來(lái)自政府部門，蘇聯(lián)解體后市場(chǎng)化的科研活動(dòng)才逐漸成為美國(guó)的主流。

政府對(duì)科技和產(chǎn)業(yè)的支持主要聚焦于共性關(guān)鍵技術(shù)。例如，1987年美國(guó)國(guó)防高級(jí)研究所號(hào)召半導(dǎo)體巨頭們和科研組織共同成立半導(dǎo)體制造技術(shù)聯(lián)盟（SEMATECH），致力于減少科研重復(fù)投入和非必要競(jìng)爭(zhēng);同時(shí)，SBA為半導(dǎo)體企業(yè)發(fā)行債券提供融資擔(dān)保，平衡企業(yè)在半導(dǎo)體研發(fā)周期內(nèi)的科研經(jīng)費(fèi)波動(dòng)和融資需求。技術(shù)水平的躍升使美國(guó)在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域創(chuàng)造了巨大的經(jīng)濟(jì)效益。

完善跨部門聯(lián)動(dòng)的循環(huán)機(jī)制。美國(guó)通過(guò)專業(yè)委員會(huì)、行業(yè)政策聯(lián)盟、專項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃等形式，構(gòu)建了跨部門的聯(lián)動(dòng)協(xié)調(diào)機(jī)制。1957年艾森豪威爾總統(tǒng)成立了“總統(tǒng)科學(xué)顧問(wèn)委員會(huì)”（PSAC），其重要職能之一是“對(duì)國(guó)家關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域提供發(fā)展咨詢和協(xié)調(diào)建議”，金融研究辦公室（OFR）、國(guó)防高級(jí)研究計(jì)劃局（DARPA）、商務(wù)部國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)研究院（NIST）等三家機(jī)構(gòu)有權(quán)質(zhì)詢科技咨文的發(fā)布，保障了科技政策、產(chǎn)業(yè)政策、金融政策目標(biāo)的一致性。1990年開(kāi)始實(shí)施的美國(guó)先進(jìn)技術(shù)計(jì)劃（ATP）本身就是一項(xiàng)“金融—科技—產(chǎn)業(yè)”聯(lián)動(dòng)協(xié)調(diào)機(jī)制，旨在動(dòng)員政府和私人資本共同參與應(yīng)用型技術(shù)的產(chǎn)業(yè)孵化。1993年開(kāi)始的國(guó)家信息高速公路計(jì)劃（NII）由美國(guó)通信工業(yè)協(xié)會(huì)、美國(guó)無(wú)線通信和互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會(huì)發(fā)布，美國(guó)國(guó)家科學(xué)技術(shù)委員會(huì)、美國(guó)財(cái)政部、聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)等部門通過(guò)參與計(jì)劃的協(xié)作實(shí)施，從資金、法律、組織等各方面為該計(jì)劃提供了配套保障。

營(yíng)造健康有序的循環(huán)生態(tài)。美國(guó)政府在發(fā)揮自身引導(dǎo)作用的同時(shí)，全力營(yíng)造有利于金融、科技、產(chǎn)業(yè)交互循環(huán)的有益生態(tài)。一是鼓勵(lì)科技成果轉(zhuǎn)化。1980年，時(shí)任參議員伯奇·拜耶和鮑勃·杜爾聯(lián)名提交了《專利和商標(biāo)法修正案》，即《拜杜法案》。《拜杜法案》將聯(lián)邦政府資助下院所研發(fā)的科研成果所有權(quán)下放，允許企業(yè)、非營(yíng)利組織和大學(xué)保留研發(fā)成果的所有權(quán)，以此激勵(lì)科研人員將成果推向市場(chǎng)。同期頒布的《斯蒂文森—威德勒法案》進(jìn)一步明確聯(lián)邦機(jī)構(gòu)有義務(wù)將具有潛在經(jīng)濟(jì)價(jià)值的發(fā)明轉(zhuǎn)移給私營(yíng)部門使用。這些政策法規(guī)收效斐然，從1980年到20世紀(jì)末，全美科技成果的產(chǎn)業(yè)化率提高了十倍。二是保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)。聯(lián)邦政府先后制定了《專利法》《商標(biāo)法》《版權(quán)法》《反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》《互聯(lián)網(wǎng)法》和《軟件專利》等法律，賦予了專利權(quán)人對(duì)研發(fā)活動(dòng)所產(chǎn)生的技術(shù)知識(shí)的“不可侵犯的私有產(chǎn)權(quán)”。這些法案頒布后，美國(guó)的專利侵權(quán)案發(fā)率大幅下降。三是倡導(dǎo)創(chuàng)業(yè)文化。這種文化的真諦在于敢于冒險(xiǎn)、寬容失敗，是植根于美國(guó)本土、以發(fā)達(dá)的技術(shù)和充沛的資本為物質(zhì)基礎(chǔ)的一種全新價(jià)值體系。對(duì)外，美國(guó)政府不遺余力地宣傳美式民主和文化理念，用“美國(guó)夢(mèng)”吸引大量外國(guó)移民漂洋過(guò)海來(lái)到美國(guó)。1990～1996年，在硅谷的早期創(chuàng)業(yè)公司中，較為成功的約有4000家左右，其創(chuàng)辦者中有27%來(lái)自中國(guó)和印度。對(duì)內(nèi)，美國(guó)強(qiáng)調(diào)個(gè)人價(jià)值，培育競(jìng)爭(zhēng)文化，崇尚企業(yè)家精神，全社會(huì)對(duì)失敗者秉持“敗又何妨”（It is ok to fail）的寬容理念，以宗教般的虔誠(chéng)心態(tài)追求技術(shù)進(jìn)步，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)和富有者將貨幣投資到科技創(chuàng)新和新興產(chǎn)業(yè)中，不斷創(chuàng)造新的財(cái)富。

充實(shí)足量高質(zhì)的循環(huán)要素。人才、資本、數(shù)據(jù)等生產(chǎn)要素循環(huán)是金融、科技、產(chǎn)業(yè)有效耦合的重要物質(zhì)條件。美國(guó)政府十分重視要素循環(huán)的暢通高效。

在人力資本方面，從全世界范圍廣納優(yōu)秀人才。20世紀(jì)上半葉，美國(guó)憑借其得天獨(dú)厚的經(jīng)濟(jì)地位與教育優(yōu)勢(shì)，從歐洲吸引了大量高層次人才，主要來(lái)自英國(guó)和德國(guó)。20世紀(jì)中后期，美國(guó)采取了投資移民、技術(shù)移民和綠卡的政策組合，流向美國(guó)的人才來(lái)源愈發(fā)多樣化，來(lái)自印度和中國(guó)的高知份子和高凈值人士為美國(guó)尖端科技研發(fā)和資本積累做出了重要貢獻(xiàn)，人才戰(zhàn)略是美國(guó)保持領(lǐng)先和活力的重要支撐。

在金融資本方面，構(gòu)筑基于美元霸權(quán)的內(nèi)外循環(huán)體系。1945年，美元在“布雷頓森林體系”建成后成為最主要的世界貨幣，是國(guó)際經(jīng)貿(mào)往來(lái)中最關(guān)鍵的計(jì)價(jià)、交易和結(jié)算工具?！昂蟛祭最D森林體系”下，美元對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的重要性及由此帶來(lái)的全球性美元需求形成了美元賣方市場(chǎng)，美國(guó)從全球購(gòu)買物美價(jià)廉的基礎(chǔ)產(chǎn)品和原料，向全球輸出高附加值的科技產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了從美聯(lián)儲(chǔ)印發(fā)基礎(chǔ)貨幣到市場(chǎng)回流的美元閉環(huán)。

在數(shù)據(jù)資本方面，推動(dòng)數(shù)據(jù)流動(dòng)和開(kāi)放共享。數(shù)據(jù)成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的核心生產(chǎn)要素，為推動(dòng)政府部門間數(shù)據(jù)開(kāi)放，提高數(shù)據(jù)透明度，消除“數(shù)據(jù)孤島”，聯(lián)邦政府的大數(shù)據(jù)平臺(tái)——data.gov于2009年上線，極大地提升了政府?dāng)?shù)據(jù)治理能力和效率。2020年美國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模高達(dá)13.6萬(wàn)億美元，占全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)的41.7%，連續(xù)多年蟬聯(lián)世界之冠。

構(gòu)建全周期全鏈條的循環(huán)路徑。從美國(guó)金融、科技、產(chǎn)業(yè)交互循環(huán)的歷史演進(jìn)長(zhǎng)周期來(lái)看，在實(shí)踐路徑上，美國(guó)政府通過(guò)制定出臺(tái)一系列的政策組合，在三者生命周期的不同階段實(shí)現(xiàn)了資源的協(xié)同配置，有效解決了一般經(jīng)濟(jì)體常見(jiàn)的錯(cuò)配和失靈問(wèn)題。在制度設(shè)計(jì)中，充分考慮了三者在實(shí)踐層面的客觀規(guī)律和稟賦差異，著眼于不同類型金融工具與科技創(chuàng)新的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的全周期的適配性，不斷強(qiáng)化金融、科技、產(chǎn)業(yè)循環(huán)攀升的棘輪效應(yīng)，成功打造了一條能夠有效耦合金融鏈、創(chuàng)新鏈和產(chǎn)業(yè)鏈且兼具高質(zhì)量可持續(xù)的循環(huán)路徑。

對(duì)中國(guó)的啟示

有鑒于美國(guó)建設(shè)金融、科技、產(chǎn)業(yè)三角循環(huán)體系的制度嘗試和成功實(shí)踐，我國(guó)需要盡快厘清金融支持科技進(jìn)步及產(chǎn)業(yè)發(fā)展的有效供給及錯(cuò)配缺口，大力推進(jìn)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、技術(shù)創(chuàng)新體系、產(chǎn)業(yè)政策及財(cái)稅人社等多方面的機(jī)制體制改革創(chuàng)新、配套協(xié)同。

深刻認(rèn)識(shí)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展與金融結(jié)構(gòu)演進(jìn)的實(shí)踐規(guī)律，客觀理解間接融資體系和銀行機(jī)構(gòu)在創(chuàng)造中國(guó)改革奇跡的歷史進(jìn)程中的重要作用，科學(xué)把握金融業(yè)改革創(chuàng)新的制度框架和路徑選擇。在總體思路上，基于直接融資與間接融資的功能互補(bǔ)，著眼于支持科創(chuàng)的融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化建設(shè)，重點(diǎn)發(fā)展和完善有利于新技術(shù)快速大規(guī)模應(yīng)用和迭代升級(jí)的融資機(jī)制和產(chǎn)品服務(wù)。在貨幣市場(chǎng)的維度，著力打造多層次、廣覆蓋、差異化的銀行體系，倡導(dǎo)銀行機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)行為的多樣性，及時(shí)總結(jié)以往諸如科技支行和投貸聯(lián)動(dòng)等探索經(jīng)驗(yàn)，明確鼓勵(lì)銀行發(fā)展支持科技創(chuàng)新的特色業(yè)務(wù)。在資本市場(chǎng)層面，進(jìn)一步發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)的制度優(yōu)勢(shì)，加快資本市場(chǎng)全域注冊(cè)制改革，積極完善要素交易機(jī)制，大力發(fā)展技術(shù)債券市場(chǎng)，為科技型企業(yè)尤其是初創(chuàng)企業(yè)提供多種渠道的多元化融資選擇。

結(jié)合中國(guó)國(guó)情下科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)金融創(chuàng)新的需求特征，充分考慮創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈與資金鏈的適配性在不同領(lǐng)域、不同規(guī)模和不同階段的稟賦差異，合理設(shè)計(jì)、規(guī)劃金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新取向。基于風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)原則的金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)，在很大程度上同時(shí)限定了輸出機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的機(jī)制和能力。在面對(duì)不同企業(yè)時(shí)，囿于領(lǐng)域的專業(yè)性、規(guī)模對(duì)應(yīng)的訴求差異以及不同生命周期階段的增信水平，無(wú)論是銀行還是投資公司，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展完善，絕大部分已經(jīng)形成了比較清晰的偏好邊界。因此，所有的創(chuàng)新取向都應(yīng)在盡量兼顧這種邊界特征的前提下展開(kāi)。在具體做法上，應(yīng)加強(qiáng)金融、科技與產(chǎn)業(yè)各個(gè)領(lǐng)域的資源統(tǒng)籌，進(jìn)一步挖掘現(xiàn)有銀行服務(wù)和VC/PE的市場(chǎng)潛力和產(chǎn)品創(chuàng)新空間;同時(shí)，引導(dǎo)和培育新型研發(fā)機(jī)構(gòu)、新型科技金融機(jī)構(gòu)、新興產(chǎn)業(yè)平臺(tái)等新型組織，實(shí)現(xiàn)服務(wù)于科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的全產(chǎn)業(yè)鏈全生命周期的“高能效”金融產(chǎn)品與服務(wù)。

基于技術(shù)進(jìn)步與重大革新對(duì)資金需求的長(zhǎng)周期特征，在現(xiàn)有的監(jiān)管框架和金融結(jié)構(gòu)約束下，著力尋求和打造一條適宜中國(guó)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的、穩(wěn)定的中長(zhǎng)期資金供給路徑。以努力增加權(quán)益類、信用貸款類中長(zhǎng)期資金供給為原則，進(jìn)一步發(fā)揮科技財(cái)政和科技金融共同發(fā)力的政策效應(yīng)，在現(xiàn)有的財(cái)稅金融乃至人社配套舉措基礎(chǔ)上進(jìn)行集成凝練，加快設(shè)立功能完備、效力可觀的國(guó)家科技創(chuàng)新基金;借鑒創(chuàng)業(yè)投資在發(fā)達(dá)國(guó)家與地區(qū)的成功經(jīng)驗(yàn)，彰顯創(chuàng)業(yè)投資在科技企業(yè)成長(zhǎng)路徑中的主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)踐行稅收返還和組合優(yōu)惠手段，大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資事業(yè);著眼于安全與發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制建設(shè)，發(fā)揮銀行機(jī)構(gòu)得天獨(dú)厚的強(qiáng)大資源優(yōu)勢(shì)，重點(diǎn)提升中長(zhǎng)期資金供給的信貸綜合服務(wù)能力。

（作者單位：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院大學(xué)、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所，中南民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

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