加息之下美國大型銀行經(jīng)營業(yè)績與前景

馮彥明 高夢嬌

為了應(yīng)對日益嚴(yán)重的通貨膨脹，美國聯(lián)邦儲備委員會已于2022年的3月16日、5月4日、6月15日、7月27日連續(xù)分別加息25、50、75和75個基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至2.25%～2.5%。這不僅是2018年12月以來的首次加息，而且創(chuàng)造了美聯(lián)儲自1994年以來單次最大幅度加息;不僅重演了美國短期數(shù)次加息的“劇本”，而且重復(fù)了美西方經(jīng)常出現(xiàn)的“自相矛盾”：本來美聯(lián)儲主席鮑威爾6月在28年來首次宣布加息75個基點(diǎn)時曾表示，加息75個基點(diǎn)非同尋常，預(yù)計(jì)這種幅度的加息不會經(jīng)常出現(xiàn);但在7月27日再次加息75個基點(diǎn)后召開的新聞發(fā)布會上卻說，接下來幾個月內(nèi)，美聯(lián)儲將尋找“令人信服的”通脹下降的證據(jù)，并持續(xù)上調(diào)利率水平，在9月的會議上再一次進(jìn)行“超乎尋常的大幅加息”可能是合適的。那么，美聯(lián)儲的這一波加息操作效果如何，對銀行當(dāng)前的業(yè)績及未來的經(jīng)營前景會帶來什么影響。本文結(jié)合對美國摩根大通、摩根士丹利、高盛集團(tuán)、富國銀行、花旗銀行和美國銀行這六大銀行2022年度第二季度財(cái)務(wù)報(bào)表的分析進(jìn)行深入探討。

美國六大銀行總體經(jīng)營業(yè)績與收入結(jié)構(gòu)

總體看，進(jìn)入2022年，美國各大銀行經(jīng)營業(yè)績都出現(xiàn)了較大幅度的下滑。如高盛集團(tuán)、富國銀行和摩根士丹利2022年第二季度凈利潤和營業(yè)收入均有不同程度的下降。此外，雖然花旗集團(tuán)、美國銀行和摩根大通的營業(yè)收入有所增加，但它們的凈利潤仍然是下降的（見表1）。

美國各大銀行的收入主要來源于利息收入、投行業(yè)務(wù)收入和交易業(yè)務(wù)收入，而各項(xiàng)支出除了人工成本外，主要是信貸損失準(zhǔn)備金提取。加息對美國銀行業(yè)績的直接影響主要表現(xiàn)在兩個方面：一方面，利息上升激發(fā)了銀行放款的積極性，使得銀行利息收入增加;與此同時，隨著利息的變動，銀行各類業(yè)務(wù)收益率也隨之變動，從而引起銀行各類客戶資產(chǎn)配置及其結(jié)構(gòu)的變動，進(jìn)

而使銀行交易業(yè)務(wù)收入也隨之增加。但另一方面，在銀行積極尋求放款使企業(yè)獲得貸款相對便利的同時，通貨膨脹和對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂帶來的不確定性不僅使得銀行投行業(yè)務(wù)萎縮、業(yè)務(wù)收入銳減，而且還增加了企業(yè)還款的風(fēng)險(xiǎn)，迫使銀行計(jì)提大量的信貸損失準(zhǔn)備金以應(yīng)對未來可能的經(jīng)濟(jì)衰退帶來的損失。從2022年第二季度的財(cái)務(wù)報(bào)告看，正是這種有增有減且減大于增的雙重效應(yīng)造成了銀行經(jīng)營利潤的下滑。

具體來看，美聯(lián)儲加息為各大行帶來了貸款及凈利息收入的大幅增長。如富國銀行第二季度凈利息收入為101.98億美元，較第一季度增加9.77億美元，增幅為11%;較2021年同期增加14億美元，同比增長16%，主要原因就是利率提高、貸款余額增加、抵押擔(dān)保證券（MBS）溢價攤銷減少以及長期債務(wù)減少。高盛集團(tuán)第二季度凈利息收入為17.34億美元，相較于2021年同期的16.29億美元增長了6%，主要也反映了貸款余額的增加?；ㄆ煦y行第二季度凈利息收入為119.64億美元，同比增長14%，其增加的主要原因是利率提高以及機(jī)構(gòu)客戶群（ICG）、個人銀行和財(cái)富管理收入的增加。美國銀行由于利率上升、保費(fèi)攤銷減少和貸款增長，第二季度凈利息收入為124億美元，同比增長22%，凈利息收益率為1.86%;美國銀行首席財(cái)務(wù)官博思威克預(yù)計(jì)，隨著美聯(lián)儲繼續(xù)上調(diào)聯(lián)邦基金利率，第三季度這一數(shù)字可能會增加9億或10億美元，第四季度也至少會增加這么多;而據(jù)美國銀行的財(cái)務(wù)報(bào)告估計(jì)，利息收益率曲線的平行變化效應(yīng)將在未來12個月內(nèi)進(jìn)一步顯現(xiàn)，從而使美國銀行的凈利息收入受益50億美元。此外，摩根大通第二季度凈利息收入為152億美元，增長了19%。摩根士丹利第二季度凈利息收入為22.8億美元，同比增長3%。

除利息收入外，各大行的交易業(yè)務(wù)也都呈現(xiàn)出增長的趨勢（見表2）。其中，花旗銀行和高盛集團(tuán)這兩家美國大型銀行在交易業(yè)務(wù)方面表現(xiàn)非常突出。花旗銀行的交易業(yè)務(wù)好于預(yù)期，該行認(rèn)為這主要?dú)w因于其固定收益產(chǎn)品和股票衍生品市場的強(qiáng)勁走勢，其中受利率、存款增加和費(fèi)用強(qiáng)勁增長的推動，花旗銀行的國債和貿(mào)易解決方案業(yè)務(wù)的收入同比增長33%，創(chuàng)下十年來的最好業(yè)績，該業(yè)務(wù)每天以140種貨幣向公司客戶轉(zhuǎn)移4萬億美元;而高盛集團(tuán)第二季度營業(yè)收入也因固定收益、外匯及大宗商品業(yè)務(wù)收入飆升55%而超過預(yù)期，其中大宗商品業(yè)務(wù)產(chǎn)生了36.1億美元的收入，超過了預(yù)期的28.9億美元，并購咨詢服務(wù)的傭金收入也達(dá)到了12億美元。此外，美國銀行銷售和交易收入為42億美元，增加17%，其中外匯及大宗商品由于所有宏觀產(chǎn)品的表現(xiàn)有所改善而使業(yè)務(wù)收入增加至25億美元，股票收入增加至17億美元。富國銀行則由于外匯和大宗商品交易收入增加，以及股票交易增加的推動，交易市場業(yè)務(wù)上漲11%。

與利息收入和交易業(yè)務(wù)收入的增長形成反差，受通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期的影響，在利率大幅上調(diào)和資本市場停滯的作用下，公司債券及股票發(fā)行需求下降，拖累各大銀行投資銀行業(yè)績大幅下降。據(jù)安永統(tǒng)計(jì)，2022年以來，美國IPO家數(shù)和募資額都大幅下降，從年初到第二季度，美國納斯達(dá)克交易所和紐約交易所IPO數(shù)量僅為54家，募資金額為48億美元，分別同比下降75%和94%。而據(jù)美國三大交易所統(tǒng)計(jì)，2022年上半年美股市場IPO募集一共才122起，同比減少78.63%，平均每月僅實(shí)現(xiàn)20起，而2021年同期平均每月的IPO項(xiàng)目數(shù)為95起;2022年上半年美股市場融資總金額為165億美元，同比減少91.45%。正因如此，摩根士丹利投行業(yè)務(wù)收入（10.7億美元）同比下降55%，摩根大通（16.4億美元）下降54%，美國銀行（11億美元）同比下降47%，花旗銀行（8.05億美元）同比下降46%，富國銀行（22.2億美元）同比降低45%，高盛集團(tuán)（21.4億美元）同比降低41%。

與放貸規(guī)模擴(kuò)大、利息收入增加形成鮮明對比的是，2022年以來，美國各大銀行所提取的信貸損失準(zhǔn)備金也顯著增加，這不僅“拖累”各行利潤下滑，更反映出經(jīng)濟(jì)預(yù)期走低甚至看衰，對未來經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和增長嚴(yán)重缺乏信心。如摩根大通計(jì)提信貸損失準(zhǔn)備金11億美元，包括6.57億美元的凈沖銷和4.28億美元的凈儲備，而2021年同期則是釋放了22.85億美元信貸損失準(zhǔn)備金。富國銀行第二季度計(jì)提5.8億美元的信貸損失準(zhǔn)備金，而2021年同期和2022年第一季度則分別釋放了12.6億美元和7.87億美元信貸損失準(zhǔn)備金;其中還需要注意的是，雖然富國銀行的信貸損失準(zhǔn)備金增加了2.35億美元，但準(zhǔn)備金覆蓋率較2022年第一季度下降了2個基點(diǎn)，較2021年同期下降了55個基點(diǎn)，反映出富國銀行貸款規(guī)模的大幅度增加。高盛集團(tuán)第二季度計(jì)提信貸損失準(zhǔn)備金為6.67億美元，相比于2022年第一季度的5.61億美元增長了19%，截至2022年6月30日，該公司的信貸損失準(zhǔn)備金為52.7億美元，反映出其投資組合（主要是信用卡）的變化和對宏觀經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂?；ㄆ煦y行第二季度計(jì)提了3.75億美元信貸損失準(zhǔn)備金，2021年同期和2022年第一季度則是分別釋放24.02億美元和1.38億美元信貸損失準(zhǔn)備金。此外，摩根士丹利2022年第二季度計(jì)提的信貸損失準(zhǔn)備金相對較少，從第一季度的5700萬美元增至1.01億美元。美國銀行第二季度計(jì)提5.23億美元信貸損失準(zhǔn)備金，其中相比于2021年同期22億美元凈儲備發(fā)行額，本季度發(fā)行額為4800萬美元，凈沖銷額為5.71億美元。

美國經(jīng)濟(jì)的“底色”及銀行業(yè)績的決定因素

對美國大型銀行2022年第二季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析表明，一方面，美聯(lián)儲加息對銀行當(dāng)前業(yè)績的影響既不是單向的，也不是絕對的，最后的效果不能簡單而論，取決于信貸與投資的“博弈”，也取決于貸款規(guī)模擴(kuò)大與貸款損失可能增加的綜合作用;另一方面，美國大型銀行收入結(jié)構(gòu)及其變動也確實(shí)在很大程度上反映著美國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況以及對現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)形勢的判斷和預(yù)期，因而體現(xiàn)著實(shí)體經(jīng)濟(jì)對金融的支撐作用。一般來說，實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，銀行等金融業(yè)的發(fā)展就有了良好的基礎(chǔ)和未來;如果銀行等金融業(yè)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)獨(dú)立循環(huán)，雖然在一定時期和條件下可能運(yùn)行良好，但難以保證銀行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)、金融危機(jī)就不可避免。因此，把握美國銀行的業(yè)績不能僅僅從對其財(cái)務(wù)報(bào)告的分析中得出結(jié)論，還必須透過這些財(cái)務(wù)報(bào)告，了解決定銀行業(yè)績的根本因素，也就是從分析美國經(jīng)濟(jì)的“底色”做起。

對美國當(dāng)前形勢的判斷：縮漲而非滯脹

美聯(lián)儲的加息政策所針對的是當(dāng)前愈演愈烈的通貨膨脹，但這是典型的美西方做法：頭痛治頭，腳痛醫(yī)腳。美國和西方各國一直在這樣一種顧此失彼的矛盾中運(yùn)轉(zhuǎn)和行事，美西方經(jīng)濟(jì)也一直在危機(jī)—蕭條—復(fù)蘇—高漲的周期性循環(huán)中運(yùn)行。由于社會經(jīng)濟(jì)各構(gòu)成要素的一體性，單純的某種措施不僅不能解決問題，反而會把問題搞得越來越復(fù)雜，越來越難以解決，以至于累積成無法根除的經(jīng)濟(jì)“癌細(xì)胞”。

對于美國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢，一些人認(rèn)為正在走向衰退或技術(shù)性衰退，一些人認(rèn)為正在走向滯漲，另一些人則不愿做出判斷或不愿承認(rèn)出現(xiàn)某種趨勢特別是萎縮。筆者認(rèn)為，美國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)既不是單純的衰退，也不是重復(fù)過去的滯漲，而是一種縮漲：即在經(jīng)濟(jì)萎縮的同時，物價卻在上漲。2022年7月底公布的美國第二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，二季度美國GDP年化增長率環(huán)比下降0.9%，而一季度美國GDP的年化增長率環(huán)比已經(jīng)下降了1.6%。很明顯，雖然單憑這兩個數(shù)據(jù)還難以說明美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入衰退，但“技術(shù)性衰退”基本已成共識。美國企業(yè)研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家德斯蒙德·拉赫曼認(rèn)為，美聯(lián)儲收緊貨幣政策已對金融市場產(chǎn)生重大影響，上半年股票和債券市場遭遇大幅下跌，一些經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域增長開始放緩;與此同時，由于利率上升、消費(fèi)者信心下降，住房需求大幅降溫。美國勞工部數(shù)據(jù)也顯示，2022年3～5月美國消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）同比漲幅連續(xù)三個月在8%以上，6月CPI同比增長9.1%，漲幅已創(chuàng)近41年來的新高。美國前財(cái)政部長拉里·薩默斯甚至批評說，美聯(lián)儲在過去一年里對通脹的反應(yīng)過于輕慢，“將不得不轉(zhuǎn)向一個截然不同的方向前進(jìn)”，以“避免滯脹（高通脹和增長停滯）以及現(xiàn)在美國公眾對國家信心的喪失”。對于美聯(lián)儲主席鮑威爾來說，雖然他不認(rèn)為美國已進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退，但也坦承美聯(lián)儲避免引發(fā)衰退、實(shí)現(xiàn)“軟著陸”的路徑已經(jīng)變窄，且有可能變得更窄。華爾街也越來越擔(dān)心，美聯(lián)儲的激進(jìn)貨幣政策正將美國經(jīng)濟(jì)拖入更深的衰退通道，而不是軟著陸。

實(shí)際上，一方面，美國2022年第一、二季度的經(jīng)濟(jì)已連續(xù)衰退1.6和0.9個百分點(diǎn)，已經(jīng)呈現(xiàn)出萎縮的局面。其中尤其重要的是，在美國為了應(yīng)對新冠肺炎疫情而持續(xù)實(shí)行超級量化寬松政策、增發(fā)數(shù)萬億美元貨幣和補(bǔ)貼之后，美國政府對刺激經(jīng)濟(jì)增長已黔驢技窮，目前也沒有跡象表明美國經(jīng)濟(jì)將走出衰退。不僅如此，美國虛化的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和自我封閉的貿(mào)易政策，再加上新冠肺炎疫情的影響及俄烏沖突造成的供應(yīng)鏈斷裂和能源、糧食短缺，將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步萎縮。路透社經(jīng)濟(jì)分析師杰米·麥吉弗近日也表示，美國國債收益率曲線倒掛幾乎總是預(yù)示著經(jīng)濟(jì)衰退，而短期融資成本高企與長期借款利率下降之間的巨大差距可能會加速其預(yù)示的經(jīng)濟(jì)下滑。另一方面，美國CPI指數(shù)2022年連創(chuàng)新高，從1月的7.5、3月的8.5、5月的8.6，到6月的9.1。雖然7月略有下降，但也達(dá)到了8.5?，F(xiàn)在的問題是，同樣也沒有跡象表明美國供應(yīng)情況會改善，通貨膨脹會得到抑制。正如美國資深政客、奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)派的捍衛(wèi)者羅恩·保羅所指出的，美聯(lián)儲本身就是制造通脹和債務(wù)的推手，油價飆升、利率上升和美債收益率曲線的倒掛都清楚地表明，美國已經(jīng)處在衰退中，隨著衰退持續(xù)，疊加更快收緊貨幣政策影響，會使至少35萬億美元或?qū)拿绹鹑谫Y產(chǎn)市場中撤退，最后導(dǎo)致一些債務(wù)嚴(yán)重地區(qū)的人們上演“出埃及記”現(xiàn)象。

美聯(lián)儲加息的后果：很可能是全面衰退

不僅僅是暫時的經(jīng)濟(jì)縮漲，美國當(dāng)前面臨的可能是數(shù)百年積累下來的痼疾：全面衰退。美國前財(cái)長薩默斯的解釋就是，在高燒不退的通脹和美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期下，美聯(lián)儲激進(jìn)追趕式收縮政策正在朝美國的金融債務(wù)經(jīng)濟(jì)火藥桶里扔“金融核彈”。

美國商務(wù)部最新數(shù)據(jù)表明，2022年第二季度，占美國經(jīng)濟(jì)總量約70%的個人消費(fèi)支出僅增長1%，增幅較第一季度進(jìn)一步放緩;同時，反映企業(yè)投資狀況的非住宅類固定資產(chǎn)投資較第一季度也出現(xiàn)大幅下降;此外，私人庫存投資繼第一季度下降后，第二季度繼續(xù)拖累經(jīng)濟(jì)下滑2.01個百分點(diǎn)。美國《新聞周刊》報(bào)道稱，連續(xù)的季度收縮是即將發(fā)生衰退的典型標(biāo)志，而且往往被用來定義衰退。白宮在回應(yīng)第二季度經(jīng)濟(jì)再度出現(xiàn)負(fù)增長時，延續(xù)了此前口徑，表示美國經(jīng)濟(jì)從未陷入衰退?？偨y(tǒng)拜登、財(cái)政部長耶倫以及美聯(lián)儲主席鮑威爾日前紛紛出來安撫民心，否認(rèn)美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退。不過，耶倫在召開新聞發(fā)布會時不得不承認(rèn)，美國經(jīng)濟(jì)增長明顯放緩，前景存在“諸多風(fēng)險(xiǎn)”。尤其是在通脹飆升，美國消費(fèi)者信心大幅惡化的背景下，美聯(lián)儲連續(xù)大幅加息之后，個人消費(fèi)大幅放緩，設(shè)備投資下滑，住宅投資驟降，工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)疲軟，美國經(jīng)濟(jì)正迅速降溫，呈現(xiàn)出全面衰退的可能。

顯然，美國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)困境并不是偶然的“感冒”，也不是純粹由加息造成的，而是緣于自身長期以來的政策以及美國經(jīng)濟(jì)的實(shí)際等多方面因素。一方面，美國利用美元的霸權(quán)地位實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的虛擬化，試圖通過“收割”包括美國民眾在內(nèi)的全球利益為壟斷資本集團(tuán)服務(wù)，造成美國經(jīng)濟(jì)失去了生產(chǎn)（增長）的基礎(chǔ)和滿足民眾生活需求（解決通貨膨脹）的能力;另一方面，“美國優(yōu)先”的霸權(quán)邏輯導(dǎo)致美國對經(jīng)濟(jì)全球化和多邊主義持消極立場，不斷挑起貿(mào)易爭端和國際沖突，影響了國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和發(fā)展，也造成了美國國內(nèi)進(jìn)口的商品價格居高不下，經(jīng)濟(jì)失去自我修復(fù)能力。此外，為抑制通貨膨脹，美聯(lián)儲連續(xù)且快速地宣布加息，一次加息幅度甚至達(dá)到75個基點(diǎn)，這雖然刺激了銀行放款，但也大大增加了企業(yè)生產(chǎn)成本，抑制了居民消費(fèi)，進(jìn)一步限制了經(jīng)濟(jì)自我修復(fù)能力的生長，加劇了自身經(jīng)濟(jì)全面衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

美聯(lián)儲加息的國際影響：美元霸權(quán)衰落

從表面和直接來看，美聯(lián)儲加息針對的是通貨膨脹，但在當(dāng)前的國際局勢和美國經(jīng)濟(jì)形勢下，美聯(lián)儲加息的“效應(yīng)”絕不會僅僅是對抑制通貨膨脹是否有效的問題，而是直接關(guān)系著美元的國際地位。

應(yīng)該說，美元的國際地位取決于美國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，而美國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力又取決于美國的產(chǎn)業(yè)實(shí)力和創(chuàng)新能力，取決于美國在國際秩序中的主導(dǎo)地位和處理國際事務(wù)的主導(dǎo)能力。過去相當(dāng)長一段時間內(nèi)，由于受美西方宣傳的蠱惑和堅(jiān)船利炮的控制，國際社會普遍接受了西方唯利是圖、物質(zhì)至上的觀點(diǎn)，把西方特別是美國作為發(fā)展的目標(biāo)和榜樣。而中國的和平崛起，中國特色社會主義進(jìn)入新時代，“意味著中國特色社會主義道路、理論、制度、文化不斷發(fā)展，拓展了發(fā)展中國家走向現(xiàn)代化的途徑，給世界上那些既希望加快發(fā)展又希望保持自身獨(dú)立性的國家和民族提供了全新選擇，為解決人類問題貢獻(xiàn)了中國智慧和中國方案”，實(shí)現(xiàn)了主體認(rèn)識的“峰回路轉(zhuǎn)”和從迷信到清醒，使國際社會不僅看清了美西方的侵略和霸權(quán)本質(zhì)，更逐步認(rèn)識到中國貫徹新發(fā)展理念、構(gòu)建新發(fā)展格局、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的必要和意義，認(rèn)識到構(gòu)建人類命運(yùn)共同體、實(shí)現(xiàn)共商共建共享共贏發(fā)展的必然和要求，認(rèn)識到經(jīng)濟(jì)、政治、文化、社會、生態(tài)五位一體協(xié)調(diào)發(fā)展、物質(zhì)文明精神文明生態(tài)文明齊抓共建的作用和希望。在此背景下，美國不僅不加反思和反省，反而揮舞霸權(quán)之旗，企圖搞亂國際社會而“乘火取栗”。美國的這些作為導(dǎo)致其國際地位一落千丈，國際信譽(yù)喪失殆盡，美元的“國際收割機(jī)”作用日受局限?？梢灶A(yù)見，隨著用本幣或其他國際貨幣代替美元結(jié)算的國家越來越多，美元霸權(quán)將逐步衰落，美國也將逐步失去利用美元奴役和收割國際社會的能力;而隨著美國從一個全球性國家逐步蛻變?yōu)橐粋€區(qū)域性大國，其自身不僅面臨著分裂的風(fēng)險(xiǎn)，銀行業(yè)務(wù)也將進(jìn)一步收縮，業(yè)績會進(jìn)一步下滑。

美國銀行業(yè)前景分析

金融是國民經(jīng)濟(jì)的核心和樞紐，銀行經(jīng)營業(yè)績也是國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的綜合反映。雖然美聯(lián)儲新一輪的加息才剛剛開始，但虛弱的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定了美國銀行業(yè)的未來前景不容樂觀。

表面“自信”掩蓋不了內(nèi)心的驚恐與焦慮

1929年“大蕭條”之前，美國時任財(cái)政部長安德魯·梅隆于1929年9月還在向公眾保證：“現(xiàn)在，沒有擔(dān)心的理由，這一繁榮的高潮將會繼續(xù)下去。”時任總統(tǒng)胡佛也認(rèn)為：“我們正在取得對貧困戰(zhàn)爭決定性的前夜，貧民窟將從美國消失?！钡F(xiàn)實(shí)很快“打臉”這樣的蠱惑，以至于紐約街頭流行起了一首兒歌：“梅隆拉響汽笛，胡佛敲起鐘。華爾街發(fā)出信號，美國往地獄里沖！”今天的美國，從總統(tǒng)到財(cái)長、美聯(lián)儲主席，再到各大銀行的董事長，雖然內(nèi)心憂愁并驚恐于經(jīng)濟(jì)衰退和業(yè)績下滑，但在語言上仍然充滿“笑容”和期待。例如，在摩根大通，一邊是董事長兼首席執(zhí)行官杰米·戴蒙認(rèn)為摩根大通第二季度表現(xiàn)良好，保持了信貸紀(jì)律和良好的資產(chǎn)負(fù)債表。他表示，無論美國經(jīng)濟(jì)是否繼續(xù)增長，就業(yè)市場和消費(fèi)者支出及其支出能力能否保持健康，還是地緣政治緊張、高通脹、消費(fèi)者信心下降、利率的不確定性以及前所未有的數(shù)量緊縮及其對全球流動性的影響，他們都做好了充分的準(zhǔn)備。但另一邊卻是其總裁的警告，要“做好迎接颶風(fēng)的準(zhǔn)備”。

某全球知名投行認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)必將衰退，并將衰退歸為三個原因：美聯(lián)儲加速“收水”，難以在對抗通脹的同時避免經(jīng)濟(jì)衰退;俄烏沖突對全球大宗商品市場的影響充滿不確定性;以及疫情仍未完全得到解決，隨時可能造成供應(yīng)鏈中斷。

銀行的作為已反映了對未來的預(yù)期

不管是投行業(yè)務(wù)的腰斬，還是信貸損失準(zhǔn)備金的大幅計(jì)提，都表明美國經(jīng)濟(jì)正在放緩，華爾街銀行業(yè)已經(jīng)意識到經(jīng)濟(jì)的衰退并在為這種經(jīng)濟(jì)形勢做準(zhǔn)備。尤其是美國大型銀行大幅計(jì)提信貸損失準(zhǔn)備金的操作，從側(cè)面反映出美國銀行業(yè)已將經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)納入預(yù)期，也暗示出美國本次經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)不可忽視。

一方面，雖然美國各大銀行的利息收入在快速增加，但加息對利息收入影響的“后遺癥”將逐步顯現(xiàn)。因?yàn)榧酉r銀行存款利率的上調(diào)需要一段時間，貸款利率上調(diào)速度快于存款。如截至2022年6月，摩根大通、美國銀行、富國銀行等銀行的網(wǎng)站顯示，它們所提供的存款利率都是極低的。在通貨膨脹的情況下，隨著貸款利率上調(diào)，存款利率也將上調(diào)，將逐步“侵蝕”掉利差擴(kuò)大帶來的收入。因此，加息在短期內(nèi)從凈利息收入方面可能利好銀行，但能否一直利好銀行，能否抵消其他業(yè)務(wù)損失，依舊存在不確定性。

另一方面，為應(yīng)對可能到來的經(jīng)濟(jì)衰退，美國各大銀行都著手增加了信貸損失準(zhǔn)備金并暫停股票回購，以改善企業(yè)現(xiàn)金流狀況。其中，摩根大通在2022年第一季度已經(jīng)因高通脹和俄烏沖突計(jì)提14.63億美元信貸損失準(zhǔn)備金的基礎(chǔ)上，第二季度又計(jì)提11.01億美元，而2021年同期則是釋放22.85億美元信貸損失準(zhǔn)備金。這反映出其對經(jīng)濟(jì)前景惡化的擔(dān)憂。此外，花旗銀行計(jì)提3.75億美元信貸損失準(zhǔn)備金;而業(yè)務(wù)集中于零售和商業(yè)銀行的富國銀行公布的業(yè)績報(bào)告顯示，該公司在第二季度計(jì)提5.8億美元信貸損失準(zhǔn)備金;摩根士丹利第二季度計(jì)提1.01億美元的信貸損失準(zhǔn)備金。很顯然，美國大型銀行提前補(bǔ)充流動性的做法主要就是為了應(yīng)對即將到來的全球經(jīng)濟(jì)衰退，而這次衰退很有可能是百年一遇的衰退。

消費(fèi)者的消費(fèi)變動對經(jīng)濟(jì)增長和銀行業(yè)績更不友好

高通脹和利率上升使美國家庭收入的購買力正在下降，對消費(fèi)支出和經(jīng)濟(jì)增長帶來非常大的阻力。加息意味著人們必須為信用卡、汽車貸款和其他大額貸款支付更高的利息，這時汽車、房屋和主要家電等耐用品的購買意愿可能會全部回落。如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩，信貸使用可能會下降，消費(fèi)者通常會減少支出，從而進(jìn)一步加劇經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。從目前看，高通脹和利率上升已使貸款消費(fèi)成為消費(fèi)者的備用選擇。美聯(lián)儲發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國6月份消費(fèi)貸款大幅反彈，增加了401.54億美元，為有史以來第二高的單月增幅。銀行的信用卡貸款大幅增長，摩根大通和富國銀行都報(bào)告了17%的信用卡貸款增幅，花旗個人銀行和財(cái)富管理部門（包括信用卡）的平均貸款較上年同期增長約4%。但與此同時，通脹對消費(fèi)選擇的影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)。不斷上升的抵押貸款利率可能會進(jìn)一步擠壓供應(yīng)，加劇負(fù)擔(dān)能力缺口。租賃市場對住房支付能力幾乎沒有起到緩解作用，這些不斷上漲的租金將削弱家庭為首付儲蓄的能力，將擁有住房的前景推向未來，并繼續(xù)對租金構(gòu)成壓力。截至2022年5月，美國的新房銷售量已跌到2016年的水平，并且這個下降曲線比之前更陡，美聯(lián)儲激進(jìn)的加息正在導(dǎo)致購房者推遲購房。受加息和通脹影響，30年固定利率抵押貸款的平均利率已高達(dá)5%以上，近乎2021年的兩倍。2022年第二季度富國銀行住房貸款收入同比下降53%，摩根大通住房貸款收入同比下降26%，而抵押貸款發(fā)放量下降45%。因此，美國大型銀行未來貸款的變化更加不確定，對主營零售業(yè)務(wù)和房地產(chǎn)的銀行也更加不友好。

裁員節(jié)支將成為美國大型銀行最后的手段

在困難時期，無論是銀行還是其他企業(yè)都會選擇開源節(jié)支，在開源受經(jīng)濟(jì)環(huán)境和其他因素限制的情況下，美國大型銀行最后只能選擇節(jié)支，而“節(jié)支”的最簡單且有效的手段就是裁員。例如，雖然高盛集團(tuán)2022年第二季度業(yè)績“超出預(yù)期”，但鑒于經(jīng)營環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，他們已經(jīng)決定放緩招聘速度、降低某些專業(yè)人士的費(fèi)用等，更加嚴(yán)格地審視所有的前瞻性支出和投資計(jì)劃，以確保資源得到最佳利用。此外，高盛集團(tuán)還表示，將在年底恢復(fù)在疫情期間被暫停了的對員工的年度績效評估。這表明，隨著交易業(yè)務(wù)前景變得更具挑戰(zhàn)性，華爾街銀行家們正在為如何裁員做準(zhǔn)備。摩根士丹利也表示，由于經(jīng)濟(jì)前景不確定，將在全球范圍內(nèi)裁員約2%，大部分裁員將發(fā)生在技術(shù)和運(yùn)營部門。實(shí)際上，因?yàn)轭A(yù)計(jì)2023年?duì)I業(yè)收入可能會受到市場波動、持續(xù)的貿(mào)易緊張局勢和全球經(jīng)濟(jì)放緩的壓力，所以該行一直致力于壓低薪酬等支出。此外，摩根大通表示，因?yàn)榭焖偕仙牡盅嘿J款利率使原本紅火的住房市場的需求下降，所以他們將裁減數(shù)百名住房抵押貸款員工，并重新分配數(shù)百名員工。

（作者單位：中央民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

責(zé)任編輯：孫 爽