郭志強(qiáng)

進(jìn)入5月，隨著60多家信托公司陸續(xù)披露完年報，2021年信托行業(yè)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)進(jìn)入公眾眼簾。2021年，信托行業(yè)轉(zhuǎn)型步入“深水區(qū)”，而隨著安信信托、四川信托等接連爆發(fā)大額兌付危機(jī)，風(fēng)險相繼暴露，令整個信托行業(yè)聲譽(yù)備受考驗。

當(dāng)前，信托行業(yè)第七次行業(yè)整頓正在有序進(jìn)行，在嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢不斷加碼之下，信托行業(yè)出現(xiàn)了哪些積極變化？信托行業(yè)風(fēng)險究竟處于何種水平？如何化解信托違約項目風(fēng)險？帶著這些問題，《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者做了一番調(diào)查。

2018年4月，資管新規(guī)出臺后，信托業(yè)自此開始轉(zhuǎn)型，壓降通道業(yè)務(wù)和多層嵌套規(guī)模，國內(nèi)信托資產(chǎn)規(guī)模大幅下降。值得注意的是，2021年信托行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模仍維持在20萬億元以上，這出乎行業(yè)預(yù)料。

中國信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2021年四季度末，全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模余額20.55萬億元，比2020年末的20.49萬億元增加600億元，同比增長0.29%。增幅雖然不大，卻是信托業(yè)自2018年步入下行期以來的首年度止跌回升。

5月16日，一位信托行業(yè)資深研究人員張洪告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者，“2021年的信托規(guī)模原來比較統(tǒng)一的預(yù)期是：跌破20萬億元。信托規(guī)模超預(yù)期的原因是通道業(yè)務(wù)在壓降規(guī)模時，部分業(yè)務(wù)并未‘一刀切’而是做了個案處理，保留了部分資產(chǎn)規(guī)模，這也造成整個信托規(guī)模雖仍在下降區(qū)間，但規(guī)模下跌速度正在放緩?！?/p>

而信托盈利能力是另一超預(yù)期指標(biāo)。2018—2020年，信托業(yè)利潤總額一直下滑，3年同比分別下降11.20%、0.65%、19.79%。

但在2021年，信托行業(yè)利潤總額下滑趨勢“剎住了車”，實現(xiàn)企穩(wěn)回升。信托行業(yè)利潤總額同比增長3.17%至601.67億元，雖然增幅不大，但同樣是2018年以來首年度實現(xiàn)正增長。

“盡管2021年營收和利潤總額指標(biāo)超預(yù)期，進(jìn)入平穩(wěn)區(qū)間，但信托行業(yè)轉(zhuǎn)型仍沒有完全成功，一方面信托傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受到壓降限額等政策影響，另一方面新業(yè)務(wù)盈利點并不凸顯?！?月17日，中部某省一國有信托公司負(fù)責(zé)人王斐坦言。

另外，受資本市場發(fā)展、資管產(chǎn)品“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”、投資者需求多元化等因素影響，證券投資信托是2021年行業(yè)增長最為明顯的板塊。資金信托投向證券市場的占比自2020年開始大幅提升，2020年底占比為13.87%，同比提升了2.95個百分點;而2021年底占比達(dá)到22.37%，同比大幅上升了8.50個百分點，證券投資信托正成為未來信托資產(chǎn)規(guī)模中非常重要的構(gòu)成。

據(jù)中誠信托統(tǒng)計，2021年五礦信托、外貿(mào)信托、平安信托、江蘇信托4家公司證券投資信托規(guī)模增速分別為326%、132%、118%、108%，增速是行業(yè)前四。有些信托公司更加注重證券投資信托業(yè)務(wù)的發(fā)展，已經(jīng)成為其重要的收入貢獻(xiàn)來源。

“眾多信托公司年報弱化了不良率等風(fēng)險指標(biāo)闡釋?！睆埡楦嬖V《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者，梳理2021年，信托行業(yè)確實正從融資通道類業(yè)務(wù)逐步向服務(wù)投資類業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型比較明顯，但信托行業(yè)風(fēng)險出清仍在路上，尤其是資產(chǎn)不良率還維持高位。

自2021年下半年以來，受個別房企流動性風(fēng)險影響，房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)快速降溫。“地產(chǎn)”是信托年報中難以避開的話題，也成為擺在眼前的難題。

在經(jīng)濟(jì)增長下行和監(jiān)管收緊的驅(qū)動之下，存量資產(chǎn)的風(fēng)險加速暴露，其中房地產(chǎn)領(lǐng)域成為行業(yè)違約“重災(zāi)區(qū)”。華寶證券最新研報披露，2021年，房地產(chǎn)類信托涉及金額較多，違約風(fēng)險項目涉及金額約917億元，占1500億元全部違約金額的61.1%。

近日，多位信托行業(yè)人士告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者，2021年信托行業(yè)不良率居高不下，主要還是集中在大型房地產(chǎn)類融資項目，而這些融資項目背后都有大型信托機(jī)構(gòu)的身影。這也直接導(dǎo)致信托機(jī)構(gòu)被訴訟纏身，聲譽(yù)風(fēng)險陡增。

華寶證券認(rèn)為，有關(guān)部門對房地產(chǎn)行業(yè)的管控持續(xù)加碼，融資條件也不斷收緊，部分信托公司前期房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)過快過猛增長，導(dǎo)致2021年房地產(chǎn)類信托的違約集中爆發(fā)。

王斐告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者：“信托機(jī)構(gòu)的房地產(chǎn)類融資規(guī)模普遍比較大，而這類違約項目有一個特點：一般會有抵押物，即使發(fā)生違約，資產(chǎn)也不一定全‘壞到鍋里’。這類房地產(chǎn)融資違約項目處置時間較長，容易放大融資方的流動性風(fēng)險。目前，很多信托機(jī)構(gòu)手里還有不少這類違約項目?！?/p>

自2021年以來，伴隨著房企爆雷的消息發(fā)酵，大部分信托公司都暫停或收縮了地產(chǎn)業(yè)務(wù)，只有少量存續(xù)的信托產(chǎn)品還在持續(xù)募集中，新增業(yè)務(wù)基本全線暫停。

張洪告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者：“信托公司接到的窗口指導(dǎo)意見是，2021年末房地產(chǎn)類信托額度不得超過2020年末額度。盡管現(xiàn)在房地產(chǎn)政策有松動，但信托行業(yè)本來風(fēng)險就多，且融資成本比較高，信托房地產(chǎn)類融資不可能再開口子?！?/p>

信托風(fēng)險項目的處置仍是2021年行業(yè)面臨的一大難點。用益金融信托網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，2021年共計披露違約風(fēng)險項目280余款，涉及金額約1500億元。

以武漢金控旗下的國通信托為例，國通信托在2021年報中披露，訴訟標(biāo)的額在1億元?（含）以上的案件有17件，其中有14件尚在一審審理中，有3件在二審審理中。

如何平衡發(fā)展與風(fēng)險處置的關(guān)系？2021年11月，銀保監(jiān)會下發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)信托公司“兩項業(yè)務(wù)”壓降有關(guān)事項的通知》明確指出，信托公司要統(tǒng)籌“兩項業(yè)務(wù)”（即信托公司通道業(yè)務(wù)和融資業(yè)務(wù)）壓降和風(fēng)險處置，持續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的風(fēng)險，確保不因處置風(fēng)險而產(chǎn)生新的風(fēng)險。

據(jù)公開信息顯示，2022?年以來已有多家信托公司入局接手房地產(chǎn)公司項目股權(quán)，較為溫和地化解現(xiàn)有的存量風(fēng)險業(yè)務(wù)。

今年1月，五礦信托接盤恒大地產(chǎn)集團(tuán)控股的昆明恒拓置業(yè)有限公司與佛山市順德區(qū)盈沁房地產(chǎn)開發(fā)有限公司。股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，五礦信托持有上述兩家地產(chǎn)公司100%的股權(quán)。

今年2月14日，南寧市龍光房地產(chǎn)開發(fā)有限公司轉(zhuǎn)讓柳州市龍光駿德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司70%股權(quán)，中融信托接手。

有市場分析認(rèn)為，信托公司參與并購是存量業(yè)務(wù)的解決方案之一，接盤后正常運(yùn)營、退出，可以用“時間換空間”。

張洪認(rèn)為，“2021年，可圈可點的成功處理信托風(fēng)險項目不多，信托存量項目的風(fēng)險處置路徑并不通暢。信托機(jī)構(gòu)對于違約項目大部分走司法訴訟程序，處置時間周期較長，司法凍結(jié)、審判、執(zhí)行等一路走下來，效果不一定最優(yōu)。接手股權(quán)、參與并購也是沒辦法中的一個辦法?！?/p>

（文中張洪、王斐為化名）

（本文刊發(fā)于《中國經(jīng)濟(jì)周刊》2022年第10期）