李建偉（副教授），崔傳浩，王 薇（博士）

一、引言

近幾年，由于受新冠疫情影響，各國(guó)間貿(mào)易往來(lái)受阻，全球經(jīng)濟(jì)艱難復(fù)蘇，以目前狀況依賴外需拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)不現(xiàn)實(shí)，若想保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展，必須擴(kuò)大內(nèi)需，依靠國(guó)內(nèi)力量實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。為此，習(xí)近平總書記多次提及“逐步形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體，國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”，這是我國(guó)基于國(guó)內(nèi)外形勢(shì)做出的重要戰(zhàn)略部署。在新發(fā)展格局中，內(nèi)循環(huán)是主體，消費(fèi)市場(chǎng)活躍與新型消費(fèi)蓬勃發(fā)展是內(nèi)循環(huán)的必要條件，并且消費(fèi)作為生產(chǎn)的目的與動(dòng)力，可以通過(guò)需求引導(dǎo)供給，促進(jìn)生產(chǎn)端產(chǎn)業(yè)升級(jí)；而產(chǎn)業(yè)升級(jí)又為消費(fèi)升級(jí)提供了物質(zhì)基礎(chǔ)，帶動(dòng)消費(fèi)產(chǎn)品高級(jí)化，從而使得供給端與需求端之間相互促進(jìn)，助力國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大循環(huán)。

雖然我國(guó)擁有最具潛力、國(guó)際最大的國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)，但是我國(guó)居民消費(fèi)潛力還需要進(jìn)一步挖掘。2019年我國(guó)居民消費(fèi)率為38.79%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于58%的世界平均消費(fèi)水平，在世界主要經(jīng)濟(jì)體中我國(guó)居民消費(fèi)率相對(duì)落后。低迷的居民消費(fèi)不利于我國(guó)形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體的“雙循環(huán)”新發(fā)展格局，在目前外部不確定因素增多的形勢(shì)下，內(nèi)部動(dòng)力不足成為制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要因素，因此構(gòu)建新發(fā)展格局最重要的是全面促進(jìn)消費(fèi)。近些年，我國(guó)消費(fèi)一方面呈現(xiàn)出新發(fā)展業(yè)態(tài)，消費(fèi)變革加快，消費(fèi)方式、消費(fèi)理念、消費(fèi)能力均發(fā)生了較大的變化；另一方面，數(shù)字技術(shù)飛速發(fā)展，在大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等方面取得了重大成就。數(shù)字普惠金融具有適應(yīng)消費(fèi)客群覆蓋廣、消費(fèi)市場(chǎng)聯(lián)結(jié)緊、消費(fèi)場(chǎng)景個(gè)性多元的特點(diǎn)，作為一種新金融業(yè)態(tài)，其對(duì)我國(guó)居民消費(fèi)升級(jí)是否具有促進(jìn)作用？產(chǎn)業(yè)升級(jí)是否可以助力居民消費(fèi)升級(jí)，進(jìn)而暢通大循環(huán)生產(chǎn)與消費(fèi)環(huán)節(jié)堵點(diǎn)？新發(fā)展格局下數(shù)字普惠金融是否增強(qiáng)了“雙循環(huán)”的內(nèi)生動(dòng)力？對(duì)上述問題的討論，不僅有利于我國(guó)探尋推動(dòng)居民消費(fèi)升級(jí)的新出路，而且對(duì)新發(fā)展格局下科學(xué)制定通過(guò)數(shù)字普惠金融釋放消費(fèi)潛力、促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)、打通經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)消費(fèi)“堵點(diǎn)”進(jìn)而構(gòu)建產(chǎn)業(yè)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)協(xié)調(diào)共進(jìn)的良性循環(huán)政策體系具有重要意義。

二、文獻(xiàn)綜述

自2020年習(xí)近平總書記多次強(qiáng)調(diào)構(gòu)建新發(fā)展格局以來(lái)，學(xué)者們紛紛開始關(guān)注構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的研究，其中對(duì)于雙循環(huán)核心概念的界定，胡浩[1]表明在“雙循環(huán)”新發(fā)展格局中，內(nèi)循環(huán)是基礎(chǔ)，外循環(huán)起優(yōu)化作用，內(nèi)循環(huán)與外循環(huán)相輔相成。而對(duì)于如何構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局，王一鳴[2]提出構(gòu)建新發(fā)展格局的核心是“循環(huán)”，促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)，加快培育新型消費(fèi)，是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)循環(huán)的重要抓手。陳彥斌[3]認(rèn)為，提升居民收入與消費(fèi)水平、擴(kuò)大生產(chǎn)性投資規(guī)模是構(gòu)建“雙循環(huán)”的關(guān)鍵點(diǎn)。“雙循環(huán)”以內(nèi)循環(huán)為主體，從本質(zhì)上講，構(gòu)建新發(fā)展格局的核心是增強(qiáng)雙循環(huán)的內(nèi)生動(dòng)力，居民消費(fèi)升級(jí)則是構(gòu)建雙循環(huán)的重要內(nèi)生動(dòng)力，充分挖掘國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求是構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的立足點(diǎn)。劉堯飛和管志杰[4]提出消費(fèi)在暢通“雙循環(huán)”中發(fā)揮基礎(chǔ)性作用，國(guó)內(nèi)消費(fèi)擴(kuò)容升級(jí)能夠協(xié)調(diào)“雙循環(huán)”良性發(fā)展，構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局要增加消費(fèi)總量、提升消費(fèi)層次。

構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局離不開金融創(chuàng)新，需不斷完善金融創(chuàng)新體系、增強(qiáng)金融普惠性。普惠金融兼顧效率與公平，因此要協(xié)調(diào)推進(jìn)“線上+線下”服務(wù)，滿足消費(fèi)者的多元化選擇。在金融科技賦能和數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的背景下，數(shù)字普惠金融立足新發(fā)展理念和新發(fā)展格局的循環(huán)路徑和戰(zhàn)略基點(diǎn)，對(duì)釋放消費(fèi)潛力、加快構(gòu)建與“雙循環(huán)”相適應(yīng)的現(xiàn)代金融體系至關(guān)重要，因此，學(xué)術(shù)界對(duì)數(shù)字普惠金融對(duì)居民消費(fèi)的作用機(jī)制及作用效果的關(guān)注度也日漸提高。一方面，部分學(xué)者重點(diǎn)關(guān)注數(shù)字普惠金融發(fā)展驅(qū)動(dòng)居民消費(fèi)增長(zhǎng)的宏觀效應(yīng)，江紅莉和蔣鵬程[5]研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融不但可提升居民消費(fèi)率，而且可促進(jìn)居民消費(fèi)從基礎(chǔ)型消費(fèi)向發(fā)展享受型消費(fèi)轉(zhuǎn)變，并且數(shù)字普惠金融還通過(guò)縮小城鄉(xiāng)收入差距與促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的中介效應(yīng)提升居民消費(fèi)水平、改善居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)。楊偉明等[6]利用ELES模型計(jì)算了八大項(xiàng)消費(fèi)的收入需求彈性，認(rèn)為居住、家庭設(shè)備及用品、交通通信、文教娛樂等消費(fèi)為高級(jí)消費(fèi)，實(shí)證分析得出數(shù)字普惠金融能顯著提升居民消費(fèi)水平，且對(duì)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)具有優(yōu)化作用。另一方面，部分學(xué)者側(cè)重探究數(shù)字普惠金融影響居民消費(fèi)的微觀機(jī)制，易行健和周利[7]利用CFPS數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融主要通過(guò)平滑流動(dòng)性與平滑支付兩種機(jī)制促進(jìn)居民消費(fèi)，并且數(shù)字普惠金融對(duì)居民消費(fèi)的促進(jìn)效應(yīng)還會(huì)受到城鄉(xiāng)、區(qū)域、收入水平與人力資本因素的影響。何宗樾和宋旭光[8]、謝家智和吳靜茹[9]對(duì)微觀數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融通過(guò)便利支付、緩解信貸約束、降低不確定性等機(jī)制顯著地促進(jìn)了居民和家庭消費(fèi)。而張勛等[10]發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融主要通過(guò)提升支付便利性來(lái)促進(jìn)居民消費(fèi)，流動(dòng)性約束的放松并不是主要原因。

綜上可知，現(xiàn)有研究大多從緩解流動(dòng)性約束、便利居民支付、降低交易成本等不同視角對(duì)經(jīng)典消費(fèi)理論中的若干假說(shuō)進(jìn)行分析，為本文提供了可供借鑒的經(jīng)驗(yàn)與方法，但仍存在以下有待深入研究的空間：一是構(gòu)建新發(fā)展格局的核心是循環(huán)，而現(xiàn)有文獻(xiàn)鮮有以暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)為視閾探討數(shù)字金融與居民消費(fèi)的關(guān)系，未能構(gòu)建擴(kuò)大消費(fèi)的宏觀分析框架，并在此框架內(nèi)厘清數(shù)字普惠金融影響消費(fèi)升級(jí)進(jìn)而增強(qiáng)“雙循環(huán)”內(nèi)生動(dòng)力的作用機(jī)制。二是現(xiàn)有研究主要圍繞數(shù)字普惠金融與居民消費(fèi)水平的關(guān)系而展開，少有研究數(shù)字普惠金融對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)的影響，更鮮有文獻(xiàn)圍繞“雙循環(huán)”新發(fā)展格局探索數(shù)字普惠金融驅(qū)動(dòng)居民消費(fèi)升級(jí)的調(diào)節(jié)效應(yīng)。三是部分文獻(xiàn)在區(qū)分基礎(chǔ)和發(fā)展與享受型消費(fèi)時(shí)存在分歧，少有文獻(xiàn)根據(jù)我國(guó)居民消費(fèi)的實(shí)際情況界定基礎(chǔ)型消費(fèi)和發(fā)展與享受型消費(fèi)。

本文研究的邊際貢獻(xiàn)主要有：第一，根據(jù)我國(guó)居民消費(fèi)實(shí)際情況，利用Deaton和Muellbauer[11]提出的近乎完美的需求系統(tǒng)（Almost Ideal Demand System，AIDS模型）重新定義發(fā)展與享受型消費(fèi)。該模型中收入與價(jià)格共同影響居民消費(fèi)，之前的需求模型均未將價(jià)格因素考慮在內(nèi)。第二，以暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)為新視閾研究數(shù)字普惠金融促進(jìn)居民消費(fèi)升級(jí)的理論機(jī)制，探索“雙循環(huán)”新發(fā)展格局下數(shù)字普惠金融與居民消費(fèi)升級(jí)二者之間的關(guān)系，拓展相關(guān)研究邊界，助推經(jīng)濟(jì)良性精準(zhǔn)循環(huán)。第三，考慮到經(jīng)濟(jì)循環(huán)中供給端與需求端的良性循環(huán)，利用調(diào)節(jié)效應(yīng)模型，以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)為調(diào)節(jié)變量，研究“雙循環(huán)”背景下生產(chǎn)環(huán)節(jié)在數(shù)字普惠金融促進(jìn)居民消費(fèi)升級(jí)過(guò)程中的調(diào)節(jié)作用。

三、理論分析與研究假設(shè)

“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的提出既是中美貿(mào)易摩擦等外部壓力的結(jié)果，更是內(nèi)部動(dòng)力的必然。隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)循環(huán)不再局限于傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)循環(huán)，信息循環(huán)成為經(jīng)濟(jì)循環(huán)中的新角色。一方面，數(shù)字普惠金融提高了居民對(duì)金融服務(wù)的可觸及程度，數(shù)字化支付、理財(cái)、保險(xiǎn)等服務(wù)既滿足了居民的金融需求，又改善了居民的消費(fèi)支付體驗(yàn)、刺激了居民消費(fèi)需求，并且在互聯(lián)網(wǎng)上留下了大量信息，數(shù)字普惠金融利用大數(shù)據(jù)技術(shù)，廣泛收集互聯(lián)網(wǎng)上沉淀的大量支付、搜索、借貸等數(shù)據(jù)，對(duì)客戶特征進(jìn)行畫像建模，通過(guò)建模對(duì)客戶進(jìn)行分層，挖掘具備潛在借貸需求的客戶進(jìn)行定向營(yíng)銷。同時(shí)，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)獲取信息的成本降低，信息不對(duì)稱現(xiàn)象得到緩解，并且客戶獲取貸款后的行為情況又會(huì)反哺客戶畫像建模，在一定程度上協(xié)助數(shù)字普惠金融對(duì)借款人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，不斷優(yōu)化風(fēng)控模型，降低金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)損失。信息在貸前獲客與貸后反哺過(guò)程中不斷循環(huán)，數(shù)字普惠金融可以掌握更加精確的信息，緩解居民的流動(dòng)性約束，增加居民即期消費(fèi)能力，促進(jìn)居民消費(fèi)水平提升與消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，促進(jìn)消費(fèi)活動(dòng)的價(jià)值循環(huán)。另一方面，數(shù)字普惠金融還可以根據(jù)所掌握的客戶信息進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，提升金融服務(wù)的精準(zhǔn)化水平。隨著信息在數(shù)字普惠金融體系中的不斷循環(huán)，數(shù)字普惠金融對(duì)客戶信息的掌握愈加完備，數(shù)字普惠金融從中獲得了大量有利于創(chuàng)新金融產(chǎn)品的信息，金融產(chǎn)品的種類、期限、價(jià)格等要素逐漸貼合客戶實(shí)際需求，居民通過(guò)數(shù)字普惠金融獲得了高效、便捷、精準(zhǔn)的數(shù)字金融服務(wù)，同時(shí)在使用過(guò)程中沉淀了大量客戶數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)為開發(fā)更加貼合居民需求的金融產(chǎn)品提供了基礎(chǔ)，使數(shù)字普惠金融能夠更好地發(fā)揮普惠性作用。

信息在客戶與數(shù)字普惠金融之間的良性循環(huán)中，不僅完成了客戶畫像建模、優(yōu)化風(fēng)控模型，還提高了金融服務(wù)精準(zhǔn)化水平和對(duì)客戶需求的精準(zhǔn)貼合，使數(shù)字普惠金融更好地緩解居民流動(dòng)性約束、增加居民理財(cái)收入、提高居民未來(lái)預(yù)期，進(jìn)而促進(jìn)居民消費(fèi)水平增長(zhǎng)，最終實(shí)現(xiàn)“量”到“質(zhì)”的轉(zhuǎn)變，優(yōu)化居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)“雙循環(huán)”的內(nèi)生動(dòng)力。

基于此，本文提出H1：數(shù)字普惠金融可以促進(jìn)居民消費(fèi)升級(jí)，進(jìn)而增強(qiáng)雙循環(huán)的內(nèi)生動(dòng)力。

自改革開放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，但城鄉(xiāng)之間出現(xiàn)發(fā)展不平衡現(xiàn)象，同時(shí)也呈現(xiàn)出區(qū)域差異性。首先，城鎮(zhèn)與農(nóng)村居民、東中西部各區(qū)域居民在家庭收入與資產(chǎn)總量方面差異較大，在受到未來(lái)收入不確定性影響時(shí)易導(dǎo)致居民消費(fèi)決策出現(xiàn)差異；其次，城鄉(xiāng)之間與區(qū)域之間受教育水平不同，受教育程度與金融素養(yǎng)較高的家庭在面臨創(chuàng)新型金融產(chǎn)品時(shí)更易接納和使用，且擁有更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與防控能力；最后，由于存在信息不對(duì)稱與金融服務(wù)門檻等原因，傳統(tǒng)金融存在金融排斥，導(dǎo)致不同區(qū)域和不同家庭之間受到流動(dòng)性約束的程度存在差異。

數(shù)字普惠金融主要包括覆蓋廣度（coverage）、使用深度（usage）、數(shù)字化程度（digit）三個(gè)維度，其中：覆蓋廣度主要體現(xiàn)在數(shù)字普惠金融基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)突破地域限制，較大地保障了對(duì)部分人群的金融供給；使用深度則刻畫了用戶對(duì)數(shù)字金融服務(wù)的使用需求，既包括實(shí)際使用量，也包括使用活躍度，隨著數(shù)字金融不斷創(chuàng)新，數(shù)字金融服務(wù)已經(jīng)展現(xiàn)出多層次、多元化特征，因此在數(shù)字普惠金融使用深度指標(biāo)下包含了眾多數(shù)字金融業(yè)務(wù)（信貸、支付、保險(xiǎn)、貨幣基金、投資、信用等服務(wù)）；數(shù)字化程度則主要描述數(shù)字普惠金融的移動(dòng)便利性、低成本與信用化，切實(shí)體現(xiàn)了數(shù)字普惠金融的方便快捷、低成本與低準(zhǔn)入門檻的優(yōu)勢(shì)。但由于各類數(shù)字金融業(yè)務(wù)的側(cè)重點(diǎn)各不相同，因此各類業(yè)務(wù)對(duì)居民消費(fèi)的刺激作用可能存在差異。

基于此，本文提出H2：數(shù)字普惠金融對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)的促進(jìn)作用具有城鄉(xiāng)異質(zhì)性、區(qū)域異質(zhì)性、數(shù)字普惠金融結(jié)構(gòu)異質(zhì)性。

生產(chǎn)與消費(fèi)作為經(jīng)濟(jì)循環(huán)的兩個(gè)環(huán)節(jié)并不是孤立存在的，生產(chǎn)端產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)消費(fèi)升級(jí)的正向調(diào)節(jié)作用主要通過(guò)創(chuàng)造引領(lǐng)與收入提升效應(yīng)實(shí)現(xiàn)。一方面，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)提供了高端產(chǎn)品與服務(wù)，引導(dǎo)居民建立新的消費(fèi)需求，供給端提供的新產(chǎn)品、新服務(wù)等刺激居民新興消費(fèi)意愿，促進(jìn)居民消費(fèi)升級(jí)，特別是平臺(tái)型企業(yè)能獲取客戶在交易中產(chǎn)生的數(shù)據(jù)，為產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新、服務(wù)質(zhì)量改善提供有價(jià)值的信息，更有利于企業(yè)提供精準(zhǔn)便利的服務(wù)，帶動(dòng)居民消費(fèi)意愿。另一方面，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)后企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力得到提升，產(chǎn)品附加值增加，企業(yè)利潤(rùn)增多，員工薪資待遇提高，員工消費(fèi)能力得到改善；此外，員工收入大幅提高又會(huì)吸引更多人才，有助于企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新，創(chuàng)造引領(lǐng)效應(yīng)得到進(jìn)一步增強(qiáng)。創(chuàng)造引領(lǐng)與收入提升在生產(chǎn)環(huán)節(jié)形成一個(gè)閉合回路，在此閉合回路的良性循環(huán)中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)通過(guò)創(chuàng)造引領(lǐng)與收入提升的雙重影響，在數(shù)字普惠金融改善居民消費(fèi)過(guò)程中起到正向調(diào)節(jié)效應(yīng)，助力數(shù)字普惠金融疏通國(guó)內(nèi)大循環(huán)中消費(fèi)環(huán)節(jié)存在的“堵點(diǎn)”。

基于此，本文提出H3：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)數(shù)字普惠金融促進(jìn)居民消費(fèi)升級(jí)起正向調(diào)節(jié)作用。

四、變量與實(shí)證模型

（一）變量說(shuō)明與描述性統(tǒng)計(jì)

本文采用2013～2019年我國(guó)31個(gè)省市的省級(jí)面板數(shù)據(jù)，相關(guān)數(shù)據(jù)主要來(lái)源于EPS數(shù)據(jù)庫(kù)、北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心、《中國(guó)住戶調(diào)查年鑒》。為剔除價(jià)格因素的影響，本文以2013年為基期，按各省消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）對(duì)涉及價(jià)格因素的變量進(jìn)行指數(shù)平減，其中對(duì)各類商品消費(fèi)支出平減時(shí)使用各類商品的價(jià)格指數(shù)。

1.被解釋變量。本文認(rèn)為居民消費(fèi)升級(jí)是消費(fèi)總量（改良性升級(jí)）和消費(fèi)結(jié)構(gòu)（革命性升級(jí)）二者共同優(yōu)化提升的結(jié)果，是消費(fèi)水平與消費(fèi)結(jié)構(gòu)綜合變化的體現(xiàn)。

（1）居民消費(fèi)水平。使用居民人均消費(fèi)支出來(lái)表示，數(shù)據(jù)來(lái)源于EPS數(shù)據(jù)庫(kù)。

（2）居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)。使用居民人均發(fā)展與享受型消費(fèi)支出之和占居民人均消費(fèi)支出的比重上升代表居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)住戶調(diào)查年鑒》與EPS數(shù)據(jù)庫(kù)。其中發(fā)展與享受型消費(fèi)的界定采用Deaton和Muellbauer[11]提出的AIDS模型，對(duì)2013～2019年我國(guó)31個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，計(jì)算八大類消費(fèi)支出（食品支出、衣著支出、居住支出、生活用品及服務(wù)支出、交通通信支出、教育文化娛樂支出、醫(yī)療保健支出、其他用品及服務(wù)支出）的支出彈性，根據(jù)支出彈性分析居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的特征。AIDS模型為：

其中，αi、rij、βi為待估計(jì)參數(shù)，ωi為居民第i類商品消費(fèi)占總消費(fèi)的比重，x為居民所有商品的人均總支出，pj為居民第j類商品的價(jià)格指數(shù)（其他用品及服務(wù)類價(jià)格指數(shù)部分年份數(shù)據(jù)缺失，使用該省當(dāng)年消費(fèi)價(jià)格總指數(shù)替代），p為整體價(jià)格指數(shù)，所有價(jià)格指數(shù)全部以2013年為基期做定基化處理。但是因整體價(jià)格指數(shù)p不可觀測(cè)，學(xué)術(shù)界通常用Stone價(jià)格指數(shù)（P*）進(jìn)行替換，Stone價(jià)格指數(shù)公式為：

將式（2）代入式（1）得到LA-AIDS模型：

就此得到以下計(jì)量模型：

根據(jù)式（4）的估計(jì)參數(shù)計(jì)算支出彈性如式（5）。

各類消費(fèi)支出彈性計(jì)算結(jié)果如表1所示。

表1 2013～2019年各類消費(fèi)的支出彈性

如果支出彈性小于1，說(shuō)明居民對(duì)此商品支出份額變化小于居民總支出變化，居民對(duì)該商品需求的增長(zhǎng)速度比居民收入增長(zhǎng)速度慢，即此類消費(fèi)為基本生活消費(fèi)；反之則為發(fā)展與享受型消費(fèi)。由表1可知，食品、衣著、生活用品及服務(wù)、醫(yī)療保健支出彈性小于1，因此將其劃分為基本生活消費(fèi)；其他四類消費(fèi)支出彈性大于1，為發(fā)展與享受型消費(fèi)。由此可知，居民在居住、交通通信、教育文化娛樂、其他用品及服務(wù)上的人均消費(fèi)支出之和占居民人均消費(fèi)支出比重上升便是居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

2.解釋變量。本文解釋變量為數(shù)字普惠金融指數(shù)。目前，使用最廣泛的數(shù)字普惠金融指數(shù)是北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心公布的數(shù)字普惠金融指數(shù)[12]，該指數(shù)利用螞蟻集團(tuán)的海量數(shù)據(jù)進(jìn)行編制，包括數(shù)字普惠金融總指數(shù)與覆蓋廣度、使用深度、數(shù)字化程度三個(gè)子指數(shù)。

3.控制變量。本文選取居民人均可支配收入、當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平（各省人均GDP）、人口老齡化（老年撫養(yǎng)比）、政府支出（政府財(cái)政支出/GDP）、交通發(fā)展水平（鐵路與公路里程數(shù)/省域面積）共5個(gè)控制變量。但近些年數(shù)字金融風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，我國(guó)逐漸重視對(duì)數(shù)字普惠金融的監(jiān)管，金融監(jiān)管在一定程度上影響居民獲取相關(guān)金融服務(wù)，進(jìn)而影響居民消費(fèi)，因此在以上控制變量的基礎(chǔ)上加入金融監(jiān)管變量（地區(qū)金融監(jiān)管支出/地區(qū)金融業(yè)增加值），確保計(jì)量模型全面、精準(zhǔn)。數(shù)據(jù)來(lái)源于EPS數(shù)據(jù)庫(kù)。

變量的描述性統(tǒng)計(jì)如表2所示。從表2可以看出，變量之間單位差距過(guò)大，因此，本文對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行離差標(biāo)準(zhǔn)化處理，將各變量數(shù)據(jù)統(tǒng)一映射到［0，1］區(qū)間上，消除數(shù)據(jù)量綱（單位）的影響。

表2 變量描述性統(tǒng)計(jì)

（二）模型設(shè)定

本文基于2013～2019年省級(jí)面板數(shù)據(jù)，利用F檢驗(yàn)與Hausman檢驗(yàn)進(jìn)行模型選擇，結(jié)果均顯示在1%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)，故采用固定效應(yīng)模型分析數(shù)字普惠金融與居民消費(fèi)升級(jí)之間的關(guān)系，構(gòu)建以下基準(zhǔn)回歸模型：

其中：下標(biāo)i、t表示省份與年份；consumeit與upgradeit為被解釋變量居民消費(fèi)水平與居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)；difiit為解釋變量數(shù)字普惠金融指數(shù)；Xit為控制變量集合；φi表示個(gè)體固定效應(yīng)；φt表示時(shí)間固定效應(yīng)；εit為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

五、實(shí)證分析

（一）基準(zhǔn)回歸

本文基于面板固定效應(yīng)模型估計(jì)方法對(duì)式（6）與式（7）進(jìn)行回歸，研究數(shù)字普惠金融對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)的影響，基準(zhǔn)回歸結(jié)果如表3所示。

表3 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

從式（6）回歸結(jié)果來(lái)看，數(shù)字普惠金融指數(shù)的系數(shù)在1%的水平下顯著為正，說(shuō)明數(shù)字普惠金融對(duì)居民消費(fèi)水平有顯著促進(jìn)作用。控制變量結(jié)果表明，收入是決定消費(fèi)的關(guān)鍵因素，目前消費(fèi)復(fù)蘇困難的主要原因還是社會(huì)生產(chǎn)鏈中需求端乏力，因此增加居民收入進(jìn)而持續(xù)改善消費(fèi)傾向?qū)?huì)促進(jìn)消費(fèi)恢復(fù)，從而增加經(jīng)濟(jì)循環(huán)的內(nèi)生動(dòng)力；交通發(fā)展水平對(duì)居民消費(fèi)水平具有顯著的正向影響，主要原因可能是交通越發(fā)達(dá)越能促進(jìn)居民跨區(qū)域消費(fèi)，對(duì)外消費(fèi)吸引力也越強(qiáng)，并且交通發(fā)達(dá)的“時(shí)空壓縮效應(yīng)”加強(qiáng)了各地區(qū)間的緊密聯(lián)系，通行時(shí)間被壓縮打破了城市的空間結(jié)構(gòu)，跨省購(gòu)物、旅游現(xiàn)象普遍，刺激了居民的消費(fèi)需求。但當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平卻對(duì)居民消費(fèi)起到抑制作用，主要是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)房?jī)r(jià)過(guò)高，當(dāng)?shù)鼐用駷榱速?gòu)房必須節(jié)省開銷并進(jìn)行長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄積累，同時(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的房租相對(duì)較高，當(dāng)?shù)刈夥空叩姆孔鈮毫^大，因此可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)居民的其他消費(fèi)產(chǎn)生抑制作用。

從式（7）回歸結(jié)果來(lái)看，數(shù)字普惠金融指數(shù)系數(shù)在1%的水平下顯著為正，說(shuō)明數(shù)字普惠金融能夠推動(dòng)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)從基礎(chǔ)消費(fèi)向發(fā)展與享受型消費(fèi)轉(zhuǎn)變。而且交通便利對(duì)居民旅游意愿具有一定的驅(qū)動(dòng)作用，推動(dòng)居民增加旅游與交通支出，促進(jìn)消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型；金融監(jiān)管的系數(shù)顯著為負(fù)，說(shuō)明金融監(jiān)管力度加強(qiáng)使數(shù)字普惠金融收緊相關(guān)業(yè)務(wù)投放，在一定程度上遏制了數(shù)字普惠金融對(duì)“長(zhǎng)尾人群”的金融支持，不利于“長(zhǎng)尾人群”通過(guò)數(shù)字普惠金融緩解流動(dòng)性約束以促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)。因此，相關(guān)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)要在金融創(chuàng)新與金融穩(wěn)定之間尋找平衡點(diǎn)，在保證金融穩(wěn)定的前提下也能保持金融繁榮發(fā)展，避免金融監(jiān)管限制數(shù)字金融良性發(fā)展。

（二）異質(zhì)性分析

數(shù)字普惠金融對(duì)不同消費(fèi)群體與不同區(qū)域消費(fèi)升級(jí)的影響具有差異性，且數(shù)字普惠金融各維度對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)的影響也各不相同。

1.城鄉(xiāng)異質(zhì)性。由于我國(guó)的二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，城鄉(xiāng)之間存在發(fā)展不均衡等問題，因此數(shù)字普惠金融對(duì)城鄉(xiāng)居民消費(fèi)升級(jí)的作用效果存在異質(zhì)性，回歸結(jié)果如表4所示。

表4 城鄉(xiāng)異質(zhì)性回歸結(jié)果

從居民消費(fèi)水平來(lái)看，數(shù)字普惠金融對(duì)城鎮(zhèn)與農(nóng)村居民消費(fèi)水平均有顯著促進(jìn)作用，并且對(duì)農(nóng)村居民消費(fèi)水平的促進(jìn)作用更明顯。從居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)來(lái)看，數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)農(nóng)村居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有顯著影響，而對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響并不顯著。綜合來(lái)看，數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)農(nóng)村居民消費(fèi)升級(jí)促進(jìn)作用更明顯，其原因可能是數(shù)字普惠金融其本質(zhì)是“普”與“惠”，主要服務(wù)對(duì)象為中低收入者，立足機(jī)會(huì)平等、風(fēng)險(xiǎn)可控與可負(fù)擔(dān)成本，重點(diǎn)為農(nóng)村地區(qū)居民提供金融服務(wù)，所以相較于城鎮(zhèn)居民，數(shù)字普惠金融在促進(jìn)農(nóng)村家庭消費(fèi)升級(jí)方面發(fā)揮著更大的作用。因此，要使數(shù)字普惠金融發(fā)展成果更多、更公平地惠及全體人民，扎實(shí)推進(jìn)共同富裕，把實(shí)現(xiàn)全體人民共同富裕擺在重要位置，就要充分利用數(shù)字普惠金融，消除貧困、改善民生，帶動(dòng)我國(guó)8億農(nóng)民持續(xù)改善消費(fèi)傾向，為我國(guó)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本盤、構(gòu)建以內(nèi)循環(huán)為主的“雙循環(huán)”新發(fā)展格局奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

2.區(qū)域異質(zhì)性。我國(guó)幅員遼闊，地區(qū)之間在經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資源稟賦、文化習(xí)俗等方面存在一定的差異性，東部沿海地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，居民消費(fèi)水平已經(jīng)有很大提高，但中西部發(fā)展相對(duì)緩慢，還面臨著諸多問題，因此數(shù)字普惠金融對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)的影響可能還存在區(qū)域差異。本文進(jìn)一步對(duì)樣本進(jìn)行分區(qū)域回歸，考察數(shù)字普惠金融對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)的區(qū)域異質(zhì)性，回歸結(jié)果如表5所示。

表5 區(qū)域異質(zhì)性回歸結(jié)果

從表5可以看出，在居民消費(fèi)水平方面，數(shù)字普惠金融對(duì)東、中、西部居民消費(fèi)水平提升效果均顯著，其中東、中部地區(qū)提升效果優(yōu)于西部地區(qū)，原因可能在于東、中部地區(qū)相比于西部地區(qū)，金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平都相對(duì)較高，互聯(lián)網(wǎng)覆蓋廣度與金融設(shè)施建設(shè)相對(duì)完善，互聯(lián)網(wǎng)支付、理財(cái)、借貸等數(shù)字金融服務(wù)更加普及，因此對(duì)居民消費(fèi)水平提升效果相對(duì)較大，而西部地區(qū)雖然近些年互聯(lián)網(wǎng)與金融基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)得到持續(xù)改善，但與東部、中部相比還是相對(duì)薄弱，特別是西部偏遠(yuǎn)貧困地區(qū)，互聯(lián)網(wǎng)與金融供給方面與東、中部地區(qū)之間還存在差距，因此數(shù)字普惠金融在促進(jìn)西部地區(qū)居民消費(fèi)升級(jí)方面作用較弱。在居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)方面，數(shù)字普惠金融僅對(duì)中部地區(qū)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)有正向影響，原因可能是東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平處于全國(guó)領(lǐng)先地位，居民收入水平較高，大部分居民已經(jīng)開始注重高檔型消費(fèi)，因此東部地區(qū)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變受數(shù)字普惠金融的影響較?。涣硗?，東部沿海地區(qū)人口眾多且經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，導(dǎo)致房?jī)r(jià)過(guò)高，大部分年輕人為購(gòu)置房產(chǎn)而進(jìn)行長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄，抑制了消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。因此，要堅(jiān)決堅(jiān)持黨的十九大提出的“房住不炒”定位，抑制房地產(chǎn)投資屬性，強(qiáng)化居住屬性，引導(dǎo)房地產(chǎn)回歸“初心”，預(yù)防房地產(chǎn)泡沫，縮小房地產(chǎn)對(duì)居民消費(fèi)的“擠出效應(yīng)”。而數(shù)字普惠金融對(duì)西部地區(qū)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響不顯著，這可能與西部地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)與金融設(shè)施還需要繼續(xù)完善、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)制與擔(dān)保機(jī)制有待進(jìn)一步健全有關(guān)，因此西部地區(qū)應(yīng)繼續(xù)擴(kuò)大互聯(lián)網(wǎng)覆蓋程度、優(yōu)化資源配置、提高金融服務(wù)可得性，加強(qiáng)數(shù)字普惠金融在推動(dòng)西部地區(qū)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化中的作用。

3.數(shù)字普惠金融結(jié)構(gòu)異質(zhì)性。數(shù)字普惠金融主要分為覆蓋廣度（coverage）、使用深度（usage）、數(shù)字化程度（digit）三個(gè)維度，分析各子指數(shù)對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)的作用效果，對(duì)于探究數(shù)字普惠金融各維度對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)影響的異質(zhì)性、考察數(shù)字普惠金融影響居民消費(fèi)升級(jí)的作用機(jī)制具有重要意義。數(shù)字普惠金融分維度回歸結(jié)果如表6所示。

表6 數(shù)字普惠金融分維度回歸

從表6回歸結(jié)果來(lái)看，就居民消費(fèi)水平而言，數(shù)字普惠金融各子指數(shù)均可以顯著提升居民消費(fèi)水平，其中覆蓋廣度對(duì)居民消費(fèi)水平提升效果最為明顯。就居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)而言，覆蓋廣度、使用深度可以顯著優(yōu)化居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)，而數(shù)字化使用程度對(duì)于優(yōu)化居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)作用不明顯。因此，數(shù)字金融的信貸支持與活躍使用數(shù)字理財(cái)產(chǎn)品對(duì)提升居民消費(fèi)水平、優(yōu)化居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)均有顯著正向影響，但便利的移動(dòng)支付與信用化服務(wù)只能改善居民消費(fèi)體驗(yàn)進(jìn)而提升居民消費(fèi)水平，卻因?yàn)椴荒転榫用裉峁┍Ｕ吓c增值服務(wù)，在促使居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方面效果相對(duì)較弱。

另外，數(shù)字普惠金融在使用深度方面根據(jù)金融服務(wù)類型還可細(xì)分為支付服務(wù)、保險(xiǎn)服務(wù)、貨幣基金服務(wù)、投資服務(wù)、信貸服務(wù)和信用服務(wù)。為更加全面地研究數(shù)字普惠金融的不同業(yè)務(wù)類型對(duì)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響，本文在式（6）與式（7）的基礎(chǔ)上將核心解釋變量（數(shù)字普惠金融指數(shù)）依次替換為支付使用指數(shù)、保險(xiǎn)使用指數(shù)、貨幣基金使用指數(shù)、投資使用指數(shù)、信貸使用指數(shù)、信用使用指數(shù)，數(shù)據(jù)來(lái)源于北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心?；貧w結(jié)果如表7所示。

表7 基于不同業(yè)務(wù)類型的數(shù)字普惠金融使用深度對(duì)居民消費(fèi)水平和消費(fèi)結(jié)構(gòu)影響分析

表7中不同業(yè)務(wù)類型對(duì)居民消費(fèi)水平的回歸結(jié)果表明，數(shù)字普惠金融的各業(yè)務(wù)類型均對(duì)居民消費(fèi)水平具有促進(jìn)作用，與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)相比，數(shù)字普惠金融在大數(shù)據(jù)技術(shù)的支持下，能夠精準(zhǔn)地把握客戶群體的真實(shí)與有效需求，在提供大量金融產(chǎn)品與服務(wù)的同時(shí)還可以做到精準(zhǔn)化定位，實(shí)現(xiàn)金融產(chǎn)品與服務(wù)更好地滿足居民實(shí)際需求，因此各類數(shù)字金融業(yè)務(wù)在提升居民消費(fèi)水平方面效果顯著。

表7中不同業(yè)務(wù)類型對(duì)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的回歸結(jié)果表明，保險(xiǎn)服務(wù)、信貸服務(wù)、信用服務(wù)對(duì)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化作用明顯，體現(xiàn)了數(shù)字普惠金融在降低預(yù)防性儲(chǔ)蓄、緩解流動(dòng)性約束方面的顯著作用。但支付服務(wù)、貨幣基金服務(wù)、投資服務(wù)在改善居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)方面的效果不顯著，其中可能的原因是，便捷的支付方式雖然可以刺激居民消費(fèi)意愿，但因無(wú)法為居民提供保障與增值服務(wù)，從而無(wú)法促使居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)向發(fā)展與享受型消費(fèi)跨越；而貨幣基金服務(wù)與投資服務(wù)雖具有增值效應(yīng)，但此類業(yè)務(wù)無(wú)法達(dá)到“一夜暴富”的效果，需要一定時(shí)間來(lái)逐漸實(shí)現(xiàn)居民資產(chǎn)增值，具有時(shí)滯性特征，從而短期內(nèi)這兩類服務(wù)對(duì)當(dāng)期居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的改善效果不明顯。

（三）對(duì)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步研究：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)效應(yīng)

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)作為居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，為消費(fèi)結(jié)構(gòu)提供物質(zhì)基礎(chǔ)，孫早和許薛璐[13]認(rèn)為，加強(qiáng)高端產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新是提升消費(fèi)水平、改善消費(fèi)結(jié)構(gòu)的重要因素，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新是通過(guò)促進(jìn)產(chǎn)出結(jié)構(gòu)高級(jí)化來(lái)帶動(dòng)消費(fèi)結(jié)構(gòu)高級(jí)化。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)可以打破居民消費(fèi)“低端鎖定”、彌補(bǔ)“供給缺口”，在數(shù)字普惠金融促進(jìn)居民消費(fèi)升級(jí)方面發(fā)揮正向調(diào)節(jié)作用。

本文借鑒溫忠麟等[14]的做法進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)效應(yīng)分析，為驗(yàn)證產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)數(shù)字普惠金融促進(jìn)居民消費(fèi)升級(jí)的調(diào)節(jié)作用，本文引入數(shù)字普惠金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的交互項(xiàng)，以考察數(shù)字普惠金融對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)的作用效果是否因產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)而加強(qiáng)，其中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)（is）用“第三產(chǎn)業(yè)增加值/第二產(chǎn)業(yè)增加值”衡量[5]，比值越大說(shuō)明第三產(chǎn)業(yè)增加值越高，第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展越迅速，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)越明顯。本文首先將解釋變量與調(diào)節(jié)變量做標(biāo)準(zhǔn)化或中心化處理以避免多重共線性問題，數(shù)字普惠金融指數(shù)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)均為連續(xù)變量，因此需要做層次回歸分析。具體步驟如下：

第一步，做因變量對(duì)自變量和調(diào)節(jié)變量的回歸，得測(cè)定系數(shù)R12。計(jì)量模型為：

第二步，做因變量對(duì)自變量、調(diào)節(jié)變量和交互項(xiàng)的回歸，得測(cè)定系數(shù)R22。計(jì)量模型為：

如果R22顯著高于R12，說(shuō)明調(diào)節(jié)效應(yīng)顯著，或者檢驗(yàn)數(shù)字普惠金融指數(shù)×產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的偏回歸系數(shù)，系數(shù)顯著則調(diào)節(jié)效應(yīng)顯著?；貧w結(jié)果如表8所示。

表8 調(diào)節(jié)效應(yīng)回歸結(jié)果

根據(jù)表8回歸結(jié)果發(fā)現(xiàn)，式（10）在添加交互項(xiàng)以后R2無(wú)明顯變化，且交互項(xiàng)的回歸系數(shù)不顯著，t檢驗(yàn)未通過(guò)，表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)居民消費(fèi)水平的調(diào)節(jié)效應(yīng)不顯著。對(duì)比式（9）與式（11）回歸結(jié)果可以看出，R22相比于R12有所增加，交互項(xiàng)系數(shù)為正且在5%的顯著性水平下顯著，說(shuō)明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)會(huì)增強(qiáng)數(shù)字普惠金融對(duì)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響，具有正向調(diào)節(jié)作用。產(chǎn)業(yè)升級(jí)是消費(fèi)升級(jí)的基礎(chǔ)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化提高了供給端的供給質(zhì)量，可以避免居民有消費(fèi)意愿而無(wú)消費(fèi)產(chǎn)品的現(xiàn)象，提升了產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、創(chuàng)新鏈與需求鏈的互動(dòng)耦合程度，在數(shù)字普惠金融推動(dòng)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)改善過(guò)程中發(fā)揮著重要助推作用。“供給側(cè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)+需求側(cè)消費(fèi)升級(jí)”動(dòng)態(tài)循環(huán)的實(shí)現(xiàn)，暢通了生產(chǎn)與消費(fèi)環(huán)節(jié)的堵點(diǎn)，持續(xù)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)循環(huán)動(dòng)力，有利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大循環(huán)發(fā)展。

（四）內(nèi)生性處理與穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.內(nèi)生性處理。

（1）滯后項(xiàng)回歸法。數(shù)字普惠金融與居民消費(fèi)升級(jí)可能存在雙向因果問題，數(shù)字普惠金融在促進(jìn)居民消費(fèi)升級(jí)的同時(shí)，居民消費(fèi)升級(jí)可能又會(huì)提高居民對(duì)移動(dòng)化支付等數(shù)字金融服務(wù)的使用頻率，進(jìn)而促進(jìn)數(shù)字普惠金融發(fā)展，通過(guò)加入滯后變量可以在一定程度上緩解模型的雙向因果問題。除此之外，考慮到數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)影響過(guò)程中可能存在一定的傳導(dǎo)機(jī)制，因此采用數(shù)字普惠金融指數(shù)滯后一期作為核心解釋變量進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果見表9。從回歸結(jié)果可以看出，數(shù)字普惠金融指數(shù)滯后一期對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)具有正向影響，系數(shù)分別為0.168與0.167，并在1%的水平上顯著，與前文基準(zhǔn)回歸結(jié)論一致。

表9 內(nèi)生性處理

（2）工具變量法。本文利用面板數(shù)據(jù)工具變量法進(jìn)行內(nèi)生性討論，選取“各省移動(dòng)電話用戶數(shù)”作為工具變量，回歸結(jié)果見表9。使用工具變量之前要對(duì)工具變量進(jìn)行不可識(shí)別檢驗(yàn)、弱工具變量檢驗(yàn)、過(guò)度識(shí)別檢驗(yàn)，此時(shí)工具變量與內(nèi)生解釋變量個(gè)數(shù)相同屬于恰好識(shí)別情況，無(wú)法進(jìn)行過(guò)度識(shí)別檢驗(yàn)；Anderson LM統(tǒng)計(jì)量為42.142，在1%的顯著性水平上顯著，拒絕“不可識(shí)別”的原假設(shè)；Cragg-Donald Wald F統(tǒng)計(jì)量用于判斷是否為弱工具變量，其數(shù)值為52.436，遠(yuǎn)大于Stock和Yogo提供的10%顯著性水平下的臨界值，拒絕“弱工具變量”原假設(shè)。根據(jù)表9，工具變量估計(jì)結(jié)果與基準(zhǔn)回歸保持一致。

2.穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

（1）更換自變量。為驗(yàn)證前述結(jié)果的穩(wěn)定性，本文對(duì)式（6）、式（7）的核心解釋變量進(jìn)行替換，由于為數(shù)字普惠金融的發(fā)展離不開互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)支持，因此本文采用互聯(lián)網(wǎng)普及率（net）替代數(shù)字普惠金融指數(shù)，以檢驗(yàn)前文結(jié)論的穩(wěn)健性。

（2）更換因變量。對(duì)居民消費(fèi)水平與居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)進(jìn)行變量替換，借鑒江紅莉等[5]的做法，用居民消費(fèi)率即人均居民消費(fèi)支出占GDP的比重衡量居民消費(fèi)水平，用交通通信、醫(yī)療、教育文化娛樂、家庭設(shè)備、其他支出之和占人均消費(fèi)總支出的比重視為發(fā)展與享受型消費(fèi)衡量消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

（3）剔除極端值。極端值的存在會(huì)導(dǎo)致回歸曲線偏移真實(shí)趨勢(shì)，為避免數(shù)據(jù)異常值的影響，在原始數(shù)據(jù)1%和99%分位做縮尾處理，剔除極端值后再進(jìn)行數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化以消除數(shù)據(jù)量綱影響。

穩(wěn)健性檢驗(yàn)回歸結(jié)果如表10所示。

表10 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

從表10穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果中可以看出，無(wú)論是更換自變量、因變量還是剔除極端值，結(jié)果均顯示數(shù)字普惠金融可以促進(jìn)居民消費(fèi)升級(jí)，該結(jié)論同前文結(jié)論保持一致，因此本文結(jié)果是相對(duì)穩(wěn)健的。

六、結(jié)論與政策建議

本文基于2013～2019年我國(guó)31個(gè)省市面板數(shù)據(jù)，分析“雙循環(huán)”新發(fā)展格局背景下數(shù)字普惠金融對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)的影響。研究結(jié)果表明：數(shù)字普惠金融能夠提升居民消費(fèi)水平、優(yōu)化居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)，并且對(duì)農(nóng)村居民消費(fèi)升級(jí)的正向影響更加明顯；分區(qū)域來(lái)看，數(shù)字普惠金融對(duì)東、中、西部居民消費(fèi)水平均有顯著促進(jìn)作用，但是對(duì)東部與西部地區(qū)消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響不顯著，可能與東部地區(qū)房?jī)r(jià)過(guò)高、西部地區(qū)相關(guān)設(shè)施與機(jī)制不完善有關(guān)；從數(shù)字普惠金融分維度回歸結(jié)果來(lái)看，覆蓋廣度與使用深度對(duì)消費(fèi)升級(jí)均有顯著促進(jìn)作用，但數(shù)字化程度僅可提升居民消費(fèi)水平，對(duì)優(yōu)化居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的作用不明顯；從數(shù)字普惠金融不同業(yè)務(wù)類型回歸結(jié)果來(lái)看，保險(xiǎn)服務(wù)、信貸服務(wù)、信用服務(wù)對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)促進(jìn)作用明顯，但支付服務(wù)、貨幣基金服務(wù)、投資服務(wù)僅可以提升居民消費(fèi)水平，對(duì)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)改善作用不顯著，其中可能跟支付業(yè)務(wù)缺乏保障與增值效應(yīng)、貨幣基金服務(wù)與投資服務(wù)的增值效應(yīng)具有一定時(shí)滯性有關(guān)。并且，通過(guò)內(nèi)生性討論與穩(wěn)健性檢驗(yàn)證明了以上結(jié)論是相對(duì)可靠的。除此之外，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)數(shù)字普惠金融優(yōu)化居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)具有正向調(diào)節(jié)效應(yīng)，促進(jìn)生產(chǎn)與消費(fèi)環(huán)節(jié)良性循環(huán)，進(jìn)而更好地促進(jìn)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)高級(jí)化，助力構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局。

為使數(shù)字普惠金融能夠更好地增強(qiáng)“雙循環(huán)”的內(nèi)生動(dòng)力，本文提出以下建議：

1.強(qiáng)化數(shù)字金融創(chuàng)新，完善金融監(jiān)管制度。建設(shè)數(shù)字化、便利化、多元化的數(shù)字普惠金融服務(wù)體系，針對(duì)不同的消費(fèi)群體、消費(fèi)區(qū)域和消費(fèi)方式，通過(guò)數(shù)字化技術(shù)將金融資源精準(zhǔn)輸送，促進(jìn)消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì)，提升對(duì)新型消費(fèi)領(lǐng)域金融支持力度，探索場(chǎng)景化金融全產(chǎn)業(yè)鏈垂直發(fā)展模式，助推物質(zhì)消費(fèi)與產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)力、信息消費(fèi)與數(shù)字化轉(zhuǎn)型、服務(wù)消費(fèi)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的良性精準(zhǔn)循環(huán)；構(gòu)建完善數(shù)字金融監(jiān)管框架，逐步推進(jìn)監(jiān)管科技在金融監(jiān)管實(shí)踐中的應(yīng)用，加強(qiáng)金融科技倫理審查，利用監(jiān)管沙盒有效平衡激勵(lì)創(chuàng)新和防范風(fēng)險(xiǎn)。

2.立足供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，彌補(bǔ)“供給缺口”。數(shù)字普惠金融應(yīng)精準(zhǔn)服務(wù)于自主創(chuàng)新主體，避免“脫實(shí)向虛”，在需求端打破消費(fèi)“低端鎖定”，并且企業(yè)應(yīng)充分認(rèn)識(shí)數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代經(jīng)濟(jì)循環(huán)的新特點(diǎn)，注重信息類生產(chǎn)要素的重要性，在符合數(shù)據(jù)合規(guī)監(jiān)管與客戶信息保護(hù)要求的前提下，通過(guò)數(shù)據(jù)挖掘與分析，提煉有利于企業(yè)創(chuàng)新生產(chǎn)服務(wù)的信息；此外，企業(yè)要通過(guò)數(shù)字技術(shù)為居民提供精準(zhǔn)便利的服務(wù)，并通過(guò)數(shù)字平臺(tái)進(jìn)一步挖掘新的數(shù)據(jù)，提高企業(yè)自身技術(shù)創(chuàng)新能力，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)中高端產(chǎn)品“供給缺口”。

3.加快數(shù)字貨幣試點(diǎn)推廣，繼續(xù)優(yōu)化支付服務(wù)環(huán)境。加快數(shù)字貨幣試點(diǎn)推廣，不斷優(yōu)化數(shù)字貨幣功能，創(chuàng)建豐富的應(yīng)用場(chǎng)景，構(gòu)建數(shù)字人民幣生態(tài)系統(tǒng)。鑒于我國(guó)第三方支付平臺(tái)在場(chǎng)景支付與消費(fèi)中占據(jù)主要地位，數(shù)字貨幣應(yīng)強(qiáng)化與第三方支付平臺(tái)和金融機(jī)構(gòu)的合作，攜手打造支付結(jié)算系統(tǒng)，支持?jǐn)?shù)字貨幣能夠快捷接入第三方渠道，從而應(yīng)用于各類門店支付結(jié)算，保證數(shù)字貨幣擁有足量的應(yīng)用場(chǎng)景，并且建設(shè)完善數(shù)字人民幣跨境結(jié)算體系，保障居民跨境消費(fèi)的便利性，規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，激發(fā)居民消費(fèi)積極性。

4.加強(qiáng)居民數(shù)字金融教育，緩解“數(shù)字型焦慮”。加強(qiáng)對(duì)居民金融知識(shí)的普及，縮小城鄉(xiāng)“數(shù)字鴻溝”，提高居民數(shù)字金融素養(yǎng)，增強(qiáng)居民駕馭數(shù)字金融技術(shù)的能力，避免出現(xiàn)新型金融排斥；注重金融消費(fèi)健康，倡導(dǎo)消費(fèi)者樹立正確金融消費(fèi)理念，關(guān)注潛在消費(fèi)能力不足的客戶，適度消費(fèi)、理性消費(fèi)，避免陷入超前負(fù)債消費(fèi)陷阱。