林偉宏

(中國建設(shè)銀行股份有限公司山東省分行 山東濟(jì)南 250013)

2030年前實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”，2060年前實(shí)現(xiàn)“碳中和”，這是中國對世界的莊嚴(yán)承諾。2021年9月，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》，2021年10月《2030年前碳達(dá)峰行動方案》頒布實(shí)施，隨著一系列文件的發(fā)布，我國經(jīng)濟(jì)正式進(jìn)入“雙碳”時刻。造紙行業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)原材料產(chǎn)業(yè)，行業(yè)具有資源約束性、資源消耗高和環(huán)保壓力大等特點(diǎn)，“雙碳”行動將對該行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

1 行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

1.1 全球競爭格局

2019 年，全球紙與紙板產(chǎn)量達(dá)到40405 萬噸，其中近一半產(chǎn)量在亞洲，其次是歐洲和北美洲。按國別來說，中國是產(chǎn)量最大的國家，2019年產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的27.7%(含港澳臺)，排名前五的國家有中國、美國、日本、德國和印度，五國占全球總產(chǎn)量的61%(見表1)。

表1 2019年全球紙與紙板產(chǎn)量分布

1.2 國內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀

1.2.1 紙及紙板的生產(chǎn)和消費(fèi)情況

我國紙及紙板的生產(chǎn)量和消費(fèi)量居世界第一。據(jù)中國造紙協(xié)會調(diào)查資料，2020 年全國紙及紙板生產(chǎn)企業(yè)約2500 家，生產(chǎn)量 11260 萬噸，較2019年增長 4.60%；消費(fèi)量 11827 萬噸，較2019年增長 10.49%，人均年消費(fèi)量為84 千克(按14 億人)。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)庫，2021年1—11月，全國紙及紙板產(chǎn)量累計(jì)12329萬噸，同比增長7.3%。

經(jīng)過近十年的快速發(fā)展，我國造紙業(yè)已從供給緊缺型變?yōu)楣┬杌酒胶庑停旒埿袠I(yè)處于生長期向成熟期過渡的階段。預(yù)測未來2年將處于穩(wěn)定發(fā)展時期，但產(chǎn)能增長空間不會大幅增長。

1.2.2 區(qū)域生產(chǎn)布局

2020年，廣東、山東、江蘇、浙江、福建、河南等17個省(區(qū)、市)紙及紙板產(chǎn)量超過 100萬噸，產(chǎn)量合計(jì) 10859萬噸，占全國總產(chǎn)量的 96.44%。其中廣東、山東、江蘇、浙江4省產(chǎn)量超過千萬噸，合計(jì)達(dá)6483萬噸，占全國產(chǎn)量的58%。

1.2.3 行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

圖1 造紙行業(yè)主要企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)趨勢

表2 造紙行業(yè)主要企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)及趨勢

2017年，銷售收入增長率和銷售凈利率同時達(dá)最高點(diǎn)，全年規(guī)模以上造紙企業(yè)營業(yè)銷售和利潤總額分別達(dá)到15413億元、1028億元，均創(chuàng)歷史階段性高點(diǎn)。受需求不振和原材料供給收緊等影響，2018年、2019年造紙企業(yè)營業(yè)收入、利潤增速持續(xù)下降，其中2019年虧損企業(yè)560多家，虧損面達(dá)22%，虧損額明顯增長。2020年初，新冠疫情突然爆發(fā)，發(fā)展能力和營運(yùn)能力驟降，第一季度達(dá)到最低點(diǎn)，第二、三季度隨著疫情的有效控制和復(fù)工復(fù)產(chǎn)，行業(yè)景氣度逐步恢復(fù)，10月份銷售收入增長率和銷售凈利率開始加速回升，至2021年3月達(dá)到歷史高點(diǎn)，之后第二、三季度逐漸回落。造紙行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)周期性明顯。

2 紙品貿(mào)易分析

2.1 價格分析

造紙行業(yè)紙漿成本獨(dú)大，紙品與紙漿兩者關(guān)聯(lián)度高，紙漿價格變動近似反映紙品及造紙行業(yè)景氣度變化。從圖2可以看出，從2018年1月—2021年3月，造紙行業(yè)已經(jīng)歷了一個完整的經(jīng)濟(jì)周期，期間由于新冠疫情的發(fā)生，對需求產(chǎn)生了延遲作用，致使周期底部時間較長，本輪周期呈現(xiàn)“U”形。從圖形看，造紙行業(yè)正處于下降趨勢，由此判斷未來一至兩年內(nèi)將呈穩(wěn)定下滑態(tài)勢，規(guī)模實(shí)力較小的企業(yè)壓力會增加。

另外，歷經(jīng)兩年多，全球疫情仍未得到有效控制，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景高度不確定，國內(nèi)疫情也是局部多點(diǎn)反復(fù)，預(yù)計(jì)2022年都會受到較大困擾。在此背景下，將對紙品需求形成拖累，對紙品貿(mào)易影響較大。

2.2 貿(mào)易物量分析

鑒于紙與紙漿的高關(guān)聯(lián)性，紙漿物量指數(shù)也能反映紙品貿(mào)易量變化情況。由圖2可知，2018—2019年，紙漿物量相對穩(wěn)定，2020年物量指數(shù)先抑后揚(yáng)，進(jìn)入2021年，物量波動劇烈，1—2月連續(xù)下降，3月卻量價齊升，達(dá)到階段性高點(diǎn)，隨后4—9月連續(xù)6個月下滑，9月達(dá)到近4年來的最低點(diǎn)，10—11月重拾上升態(tài)勢，近一年來波動幅度加大。預(yù)測未來一年內(nèi)，成交量將呈現(xiàn)波動中緩慢回升趨勢。

圖2 2018—2021年紙漿價格、物量指數(shù)變化

3 行業(yè)客戶主要風(fēng)險點(diǎn)

分析行業(yè)面臨的政策和經(jīng)濟(jì)環(huán)境，剖析業(yè)內(nèi)不良客戶，對該行業(yè)客戶風(fēng)險因素分析如下。

3.1 環(huán)保風(fēng)險

作為高污染行業(yè)，造紙業(yè)一直受到環(huán)保部門的強(qiáng)力監(jiān)管。該行業(yè)對環(huán)境主要有水、大氣和固體廢物污染，其中以水污染關(guān)注度最高，造紙業(yè)是我國排放水污染物COD的重點(diǎn)來源。2019年，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《2019年環(huán)境影響評價與排放管理工作要點(diǎn)》，繼續(xù)加強(qiáng)重污染行業(yè)的環(huán)境治理；同年，工信部發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)工業(yè)節(jié)能與綠色發(fā)展的通知》，要求從嚴(yán)控制對高耗能、高污染企業(yè)信貸投放；2020 年9月，《中華人民共和國固體廢物污染環(huán)境防治法》開始施行，新《固廢法》增加了處罰種類，提高了罰款額度。環(huán)保政策密集出臺，處罰力度持續(xù)加大，環(huán)保政策已經(jīng)成為影響造紙企業(yè)市場行情，甚至生存發(fā)展的重要風(fēng)險因素。

研究產(chǎn)品質(zhì)量信用的評價體系，首先需要理解產(chǎn)品質(zhì)量信用相關(guān)概念，下面從信用、質(zhì)量信用、產(chǎn)品質(zhì)量信用和企業(yè)質(zhì)量信用分別進(jìn)行介紹說明。

3.2 原材料供應(yīng)不足風(fēng)險

造紙行業(yè)原料成本占生產(chǎn)總成本的大半，原材料主要為木漿，部分企業(yè)木漿占總成本的比例達(dá)60%以上。中國紙企生產(chǎn)原料長期依賴進(jìn)口，嚴(yán)重影響成本話語權(quán)。加之，外廢進(jìn)口政策持續(xù)收緊，造紙行業(yè)原材料結(jié)構(gòu)將迎來變局，龍頭紙企相較中小紙企在原材料布局方面更具優(yōu)勢，中小紙企原料供應(yīng)不足風(fēng)險凸顯。

2020 年新冠疫情全球爆發(fā)，已有海外漿廠因疫情出現(xiàn)減產(chǎn)、停產(chǎn)現(xiàn)象，若未來海外疫情仍無法有效緩解，或?qū)δ緷{供應(yīng)持續(xù)形成干擾。

3.3 過度擴(kuò)張風(fēng)險

造紙行業(yè)是資金密集型行業(yè)，項(xiàng)目投資額巨大，短時間內(nèi)過度擴(kuò)張，短貸長用，很容易導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂。擴(kuò)張的另一種表現(xiàn)形式為多元化發(fā)展，包括相關(guān)多元化和無關(guān)多元化。多元化發(fā)展造成主業(yè)分散、資源分散、資金分散、管理者精力分散，戰(zhàn)線拉得過長，很容易出現(xiàn)經(jīng)營或管理的漏洞，一招不慎，影響全局，關(guān)聯(lián)風(fēng)險大增。特別是民營企業(yè)，借助銀行信貸快速擴(kuò)張，進(jìn)行多元化經(jīng)營，而實(shí)際上企業(yè)在管理、資金，人才等方面并沒有做好準(zhǔn)備，風(fēng)險會不斷積累。此外，多元化的經(jīng)營往往伴隨著高負(fù)債，高負(fù)債的經(jīng)營模式只能帶來一時輝煌，風(fēng)險積累到一定程度，整個集團(tuán)資金鏈隨時會出現(xiàn)斷裂風(fēng)險。

3.4 產(chǎn)品市場風(fēng)險

我國紙張消費(fèi)已從緊缺型變?yōu)榛酒胶庑?，目前中高檔紙品的市場缺口較大，低檔產(chǎn)品的市場供需基本平衡，部分紙產(chǎn)品出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的局面。在國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推動下，中低端產(chǎn)品將逐步退出市場。

4 風(fēng)險應(yīng)對策略

4.1 持續(xù)跟蹤企業(yè)環(huán)保符合性

對于造紙行業(yè)授信客戶，環(huán)保風(fēng)險是銀行面臨的主要風(fēng)險。信貸人員應(yīng)高度關(guān)注授信企業(yè)的環(huán)保符合性。

逐戶排查是否取得排污許可證，污水處理設(shè)備、處理措施及排放標(biāo)準(zhǔn)是否達(dá)標(biāo)，不達(dá)標(biāo)者采取壓縮退出政策。

(1)持續(xù)關(guān)注當(dāng)?shù)卣h(huán)保部門網(wǎng)站，定期利用企查查等工具查詢，及時了解客戶是否有環(huán)保違法及處罰記錄，評估環(huán)保事件對企業(yè)的影響程度，重建客戶授信策略。

(2)持續(xù)關(guān)注當(dāng)?shù)卣欠癯雠_范圍更寬、標(biāo)準(zhǔn)更高的造紙行業(yè)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，逐戶評估對客戶的影響，及時采取相應(yīng)措施。

4.2 重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)原料供應(yīng)問題

考察企業(yè)是否有穩(wěn)定的原材料進(jìn)貨渠道，是否建立供應(yīng)基地，能否滿足企業(yè)產(chǎn)能釋放。對原材料供應(yīng)無穩(wěn)定渠道的，應(yīng)逐步壓縮退出或控制授信額度。

優(yōu)先支持具有“林漿紙一體化”或“漿紙一體化”優(yōu)勢的企業(yè)。如晨鳴紙業(yè)，漿自給率達(dá)75%以上，漿紙一體化優(yōu)勢明顯。

審慎評估在建“林漿紙一體化”項(xiàng)目。“林漿紙一體化”不確定因素較多，國內(nèi)林地開發(fā)以種植桉樹為主，大量種植已引起巨大爭議。2014年起，廣西就發(fā)布禁桉令，縮減種植面積。2020年12月，廣西柳州魚峰區(qū)發(fā)布通告，2024年起逐步限制采伐，2026年起全面停止桉樹采伐。要分析土地承包、當(dāng)?shù)剞r(nóng)林種植結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，審慎決策。

4.3 高度重視企業(yè)多元化問題

區(qū)分多元化類別，審慎支持企業(yè)相關(guān)多元化，警惕企業(yè)無關(guān)多元化發(fā)展，對盲目無序多元化企業(yè)應(yīng)逐步壓縮退出。

(1)對于關(guān)聯(lián)企業(yè)較多的存量客戶，查看集團(tuán)整體組織結(jié)構(gòu)，通過分析組織結(jié)構(gòu)關(guān)系和賬戶資金交易流向，辨別關(guān)聯(lián)交易，識別有無通過關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移、占用主業(yè)資金情形，防范主業(yè)信貸資金挪用風(fēng)險。

(2)對于已有風(fēng)險隱患的存量客戶，作為利益密切相關(guān)方，銀行有責(zé)任和義務(wù)建議、督促企業(yè)聚焦主業(yè)發(fā)展，收縮非相關(guān)戰(zhàn)線，出售低效、無效資產(chǎn)，瘦身健康發(fā)展。

4.4 細(xì)分紙品市場，差別化授信策略

根據(jù)不同紙種細(xì)分行業(yè)客戶，實(shí)施差別化授信策略。重點(diǎn)支持市場成長空間較大的優(yōu)勢品種紙企；有選擇地支持供需矛盾較小的紙品企業(yè)；不介入或壓縮退出以低端產(chǎn)品為主，產(chǎn)能利用率低于行業(yè)均值且連續(xù)下滑的企業(yè)。

(1)對于消費(fèi)需求上升強(qiáng)勁的特種紙，選擇技術(shù)成熟、質(zhì)量穩(wěn)定的企業(yè)優(yōu)先支持。

(2)對成長空間較大的生活用紙和包裝用紙，選擇品牌認(rèn)可度高，在有效銷售半徑內(nèi)市場占有率較高的企業(yè)積極支持。

(3)對于新聞紙、銅版紙等完成結(jié)構(gòu)調(diào)整的產(chǎn)品，要繼續(xù)抓大放小，選擇支持設(shè)備技術(shù)先進(jìn)，具有規(guī)模優(yōu)勢的頭部企業(yè)。