美聯(lián)儲“激進”加息

王曉霞

面對超預(yù)期的高通脹，6月16日美聯(lián)儲宣布加息75個基點，這是1994年以來美國的最大單次加息幅度。

繼今年3月、5月分別加息25個基點、50個基點后，美聯(lián)儲在6月議息會議聲明中，宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率75個基點至1.50%～1.75%目標區(qū)間。聲明發(fā)布半小時后，美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表講話安撫市場情緒，坦承過去一個月通脹風(fēng)險仍在向上，進一步超出預(yù)期，本次大幅加息想向市場傳遞更明確的信號，顯示美聯(lián)儲堅決遏制通脹的決心。對于未來美聯(lián)儲將如何確定加息幅度，他表示這主要取決于“數(shù)據(jù)”，并稱7月加息50個基點和75個基點都是合適的，且75個基點的加息并非常態(tài)。

鮑威爾講話后市場反應(yīng)一度積極，美股、美債都迎來了強勁反彈，截至當(dāng)日收盤標普500指數(shù)收漲1.46%、道指收漲1%、納指收漲2.5%，10年期國債收益率日內(nèi)最深下行近19個基點，收于3.29%，美元指數(shù)也明顯回落至105點下方。不過，之后兩天市場對美聯(lián)儲最終實現(xiàn)經(jīng)濟軟著陸的信心再度走弱，對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂升溫，美股下行，對沖基金再度掀起一輪沽空潮。此外，美聯(lián)儲加息還引起了歐洲中央銀行、英格蘭銀行、瑞士國家銀行等一些發(fā)達國家或經(jīng)濟體央行跟風(fēng)。

市場對于美聯(lián)儲此次“激進”加息并非沒有預(yù)期，6月10日美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，5月美國消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲8.6%，高于市場預(yù)期的8.3%，創(chuàng)下1981年12月以來新高;且這一指標的同比漲幅已連續(xù)三個月在8%以上。剔除波動較大的食品和能源價格后，5月美國核心CPI同比上漲6%，高于市場預(yù)期的5.9%。5月通脹數(shù)據(jù)的意外反彈擾亂了此前市場對美國通脹可能已經(jīng)見頂?shù)念A(yù)期。

位于美國華盛頓的美聯(lián)儲大樓。圖/新華

面對有“脫錨”風(fēng)險的通脹預(yù)期以及備受公眾質(zhì)疑的拜登政府的控通脹能力，在美聯(lián)儲召開本次議息會議前，已有一些市場機構(gòu)預(yù)測到本次加息幅度或為75個基點。相比其通常的加息幅度（25個基點），此次加息固然非同尋常，但事實上，早在今年美聯(lián)儲開始加息之前，市場就表達了對物價上漲的擔(dān)憂，也不乏有機構(gòu)指出通脹是頑固且長期的，但美聯(lián)儲直到去年11月前仍堅持認為通脹是暫時的，最終在3月份也只是宣布小幅加息25個基點。

顯然，面對通脹、經(jīng)濟增長、貨幣緊縮的“不可能三角”，相比促進經(jīng)濟增長，當(dāng)下遏制通脹已經(jīng)成為美聯(lián)儲的首要目標。6月議息會議后，美聯(lián)儲在聲明中稱“（聯(lián)邦公開市場）委員會堅定地致力于將通脹恢復(fù)到2%的目標”，并在其發(fā)布的經(jīng)濟預(yù)測中，下調(diào)美國2022年實際GDP預(yù)期增速1.1個百分點至1.7%，同時下調(diào)2023年和2024年經(jīng)濟增速預(yù)測分別至1.7%和1.9%。

一段時期以來，市場擔(dān)憂美聯(lián)儲可能在無法解決當(dāng)前的供給約束進而控通脹的狀況下，不得不以“犧牲”經(jīng)濟增長的方式來遏制通脹，重演1980年代初保羅·沃爾克執(zhí)掌美聯(lián)儲時的經(jīng)濟大衰退。不過，鮑威爾在講話中強調(diào)主動引導(dǎo)衰退非美聯(lián)儲的主觀意愿，其經(jīng)濟預(yù)測也并不認為未來兩年美國會陷入衰退，反映了當(dāng)下美聯(lián)儲認為美國經(jīng)濟“軟著陸”并非無法實現(xiàn)。

1965年以來，美聯(lián)儲經(jīng)歷的11輪加息周期中只有兩次降低了通脹水平，且沒有引發(fā)經(jīng)濟衰退，不少分析人士認為，本輪加息周期里美國要實現(xiàn)經(jīng)濟“軟著陸”難度很大。

平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生分析：“當(dāng)下，美國及全球通脹形勢仍然嚴峻，美聯(lián)儲與市場似乎正在做‘最壞的打算’，認為年內(nèi)加息至3.5%左右可能是合適的，這是一個很可能讓美國經(jīng)濟‘硬著陸’的限制性水平?！?/p>

在他看來，市場目前或不應(yīng)過早放棄對“軟著陸”的預(yù)估?！懊缆?lián)儲決策需要保持前瞻和靈活，或應(yīng)在判斷通脹壓力可控時適時放緩緊縮節(jié)奏，盡量避免‘剎車’過猛。美聯(lián)儲會快速加息至2.5%左右的‘中性水平’是較為確定的，但年內(nèi)會否加息至3.5%以上仍然存在一定的不確定性。”