羊晗軻 厲國威

摘? 要：金融工具是關(guān)于特定的當事人之間發(fā)生了交易事項而獲得的權(quán)利或需要履行義務(wù)的合同。近些年，我國金融工具的評估業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，但目前只有《國際評估準則》中對金融工具的評估具有較為完善的規(guī)范。。隨著我國金融市場的發(fā)展，亟需制訂一套專門的、系統(tǒng)的金融工具評估準則。本文簡要分析了《IVS500—金融工具》評估準則，并將其與我國現(xiàn)有的涉及金融工具評估的相關(guān)準則進行對比，研究二者之間的差異，以期為今后制訂和完善我國金融工具評估準則體系得到一點啟示。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)評估;金融工具;國際評估準則

金融工具亦稱"信用工具"或"交易工具"，它是一種合同，是對于特定的當事人之間發(fā)生了收付現(xiàn)金或其他資產(chǎn)的事項而獲得的權(quán)利或需要履行的義務(wù)。自20世紀70年代以來，隨著布雷頓森林體系的瓦解，經(jīng)濟全球化進程加快，資本市場高度融合，金融工具不斷發(fā)展和創(chuàng)新，其潛在的金融風險也不斷增加，先后爆發(fā)了20世紀80年代儲蓄和貸款危機、1997年亞洲金融危機和2007年8月的美國次貸危機。隨著金融危機的不斷爆發(fā)，金融工具價值評估得到了社會各界的廣泛關(guān)注。而我國目前還沒有制訂專門的金融工具評估準則。隨著國際金融市場發(fā)展的逐漸成熟，各國制定獨立的金融工具評估準則是大勢所趨。因此，本文試圖通過對國際金融工具評估準則框架、內(nèi)容的分析，思考對我國制訂專門的金融工具評估準則的啟示。

一、國際金融工具評估準則的發(fā)展歷程

2010年以前，國際評估準則中有關(guān)金融工具評估的內(nèi)容納入到《以財務(wù)報告為目的的評估》準則中，而且在準則中只對金融資產(chǎn)和金融負債的評估進行了簡要的說明，沒有較為全面的評估規(guī)定。2010年6月國際評估準則理事會發(fā)布了新版的《國際評估準則》征求意見稿，首次提出關(guān)于金融工具評估的準則。在2011年頒布的《國際評估準則》中首次制定了《IVS250—金融工具》，后來逐漸發(fā)展成如今的《IVS500—金融工具》。2017年4月，在紐約舉行了圓桌會議。會議上，國際評估準則理事會希望設(shè)立一個金融工具委員會。2019年初，金融工具委員會成立，負責起草和咨詢金融工具國際估值標準。2021年對于新的IVS中金融工具分成了兩部分進行磋商，第一部分包括了"治理"和"數(shù)據(jù)"的標準，第二部分討論了"方法和模型"和"控制和報告"，磋商成果預(yù)計將于2022年初出版。對兩次協(xié)商的反饋將反映在2022年更新的《國際評估準則》中。

二、國際金融工具評估準則的主要內(nèi)容

國際金融工具評估準則是當今世界上較為成熟的金融工具估價指導(dǎo)體系之一。該準則共有12個章節(jié)，可以劃分為四個部分。

1.總則?？倓t部分由概論和導(dǎo)言的部分組成。這一部分首先強調(diào)了該準則適用于金融工具評估，并簡單介紹了金融工具的定義即金融工具是一種合同，它是對于特定的當事人之間發(fā)生了收付現(xiàn)金或其他資產(chǎn)的事項而獲得的權(quán)利或需要履行的義務(wù)。

2.操作要求。操作要求由導(dǎo)言的其他部分和價值基礎(chǔ)組成。這部分內(nèi)容相當與資產(chǎn)評估八個基本程序中的“明確基本事項”、“進行現(xiàn)場調(diào)查”與“收集評估資料”的程序。主要介紹了金融工具的評估目的、需要收集的信息與需要了解的評估對象基本狀況，以及收集數(shù)據(jù)時需要注意的原則和價值類型的選擇。

3.評估方法。評估方法由估價方法和途徑、市場途徑、收入途徑和費用途徑幾個章節(jié)組成。這部分主要規(guī)定了評估方法的選擇，市場法、收益法、成本法這三種評估方法的應(yīng)用。金融工具在資產(chǎn)中比較特殊，無論是股票、債券、基金、商業(yè)票據(jù)等工具都不太適合使用成本法評估。在評估中，如果市場上有相同或類似的金融工具近期交易的案例，就可以用市場法評估。另外，一些特殊的金融工具可以準確地計算出現(xiàn)金流量，所以只要確保評估對象所在企業(yè)沒有巨大的財務(wù)風險，就可以用收益法得到十分精準的評估結(jié)論?？傮w而言，金融工具評估以市場法、收益法為主。因此準則中主要介紹了市場法和收益法，至于成本法則一筆帶過。不過和其他準則不同的是市場法如果沒有交易案例時則可以以報價、協(xié)商價格、交易所報價等為基礎(chǔ)。

4.披露要求。披露要求由金融工具特殊考慮、估值輸入、信用風險、流動性和市場活動和控制環(huán)境幾個章節(jié)組成。這部分主要介紹了影響金融工具價值的四項主要影響因素，并對各個影響因素深入分析。估值輸入是評估對象市場價值的重要確定因素，因為一些金融工具交易狀況比較保密，無法從市場上直接獲得，因此金融工具常用的輸入源是中介經(jīng)銷商的報價和定價服務(wù)機構(gòu)的報價;流動性是資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金或現(xiàn)金等價物的速度，市場活動是規(guī)定時間內(nèi)資產(chǎn)的交易量，因為不同的金融工具的流動性差異較大，有的金融工具極易銷售，有的只能在交易雙方起作用，不能轉(zhuǎn)讓第三方，兩種情況下的金融資產(chǎn)價格差異巨大，所以準則中要求評估師對此予以關(guān)注;信用風險、控制環(huán)境屬于金融工具評估特有的需考慮因素。因為金融工具的是所有資產(chǎn)中存在風險最多的資產(chǎn)之一，不僅需要考慮交易對手、杠桿作用、抵押資產(chǎn)質(zhì)量、違約保護等外在風險，還需要考慮自身的風險。所以評估金融工具價值需要十分謹慎，再三強調(diào)評估師重視信用風險。金融工具同樣是一種主觀性較強的資產(chǎn)，所以，需要控制環(huán)境，包括內(nèi)部治理和控制程序，目的在于為評估人員的估值過程和結(jié)論提供客觀依據(jù)。

三、我國與國際金融工具評估準則的差異

我國的評估準則體系中并沒有完善的金融工具評估準則，只在《以財務(wù)報告為目的的評估指南（試行）》中簡要提了應(yīng)當關(guān)注金融資產(chǎn)和金融負債公允價值計量時的重要影響事項。另外，在我國的企業(yè)會計準則中有《企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量》，該準則雖然在金融工具的公允價值計量上有一定的作用，與資產(chǎn)評估有一定的聯(lián)系，但會計準則不能很好的應(yīng)用于資產(chǎn)評估領(lǐng)域。此外，還有一些與金融工具相關(guān)的評估準則，但內(nèi)容較少且分布較廣。通過對比可以發(fā)現(xiàn)，我國關(guān)于金融工具評估的相關(guān)內(nèi)容與國際金融工具評估準則的相同點和不同點主要體現(xiàn)在以下方面：，

相同點.

對評估師要求相同。國際金融工具評估準則要求評估師在開展金融工具評估業(yè)務(wù)前“需要對所估價的工具有透徹的了解，以確定和評估可用于相同或可比工具的相關(guān)市場信息?！蔽覈u估準則中也有類似的規(guī)定。進行評估實務(wù)前都需要對該資產(chǎn)各方面有深刻地了解，金融工具是評估中的一個難點更應(yīng)該如此。

業(yè)務(wù)受限制時的執(zhí)行方案相同。我國《金融不良資產(chǎn)評估指導(dǎo)意見》規(guī)定執(zhí)行業(yè)務(wù)時，受到限制、無法履行必要評估程序的情況下，可以與委托人協(xié)商執(zhí)行價值分析業(yè)務(wù)。國際金融工具評估準則中市場法50.1里也有當市場上難以找到近期相關(guān)交易時可以與委托人協(xié)商確定價格的規(guī)定。但同時也要與相關(guān)當事人充分溝通交流，保證評估的客觀公正。

不同點.

1.我國沒有制訂專門的金融工具評估準則。國際評估準則頒布了較為成熟的金融工具評估準則，對金融工具評估的基本概念、操作規(guī)范、評估方法、注意事項進行了較為系統(tǒng)且全面的規(guī)定，并在評估實務(wù)當中得到了檢驗。評估師可以根據(jù)國際評估準則，充分考慮評估過程中的各個注意事項。而相比之下我國目前還不存在完善的金融工具評估準則。因為沒有明確的金融工具評估準則作指導(dǎo)，所以在評估實務(wù)中評估師通常不能充分考慮到評估對象和評估程序各方面的問題。

2.我國對金融不良資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)進行了分類。我國金融不良資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)被分為價值評估業(yè)務(wù)和價值分析業(yè)務(wù)。其中價值評估業(yè)務(wù)是評估機構(gòu)及其專業(yè)人員在正常情況下對金融工具價值進行評定和估算，并出具評估報告的專業(yè)服務(wù)行為。價值分析業(yè)務(wù)是指評估機構(gòu)及其專業(yè)人員在無法履行必要評估程序的情況下對金融工具的價值或者價值可實現(xiàn)程度進行分析、估算，并出具價值分析報告等咨詢報告的專業(yè)服務(wù)行為。而國際評估準則中沒有對金融工具評估業(yè)務(wù)進行分類。之所以會出現(xiàn)這種情況，是因為我國的金融市場起步較晚，目前還不夠活躍、成熟、健全。因此，我國金融工具評估業(yè)務(wù)中會出現(xiàn)無法履行必要評估程序的狀況。而在國際市場上，金融市場起步早，發(fā)育較為成熟，很少出現(xiàn)這種情況。

3.我國準則中沒有評估中需要考慮的特殊因素。國際金融工具評估準則中列舉了金融工具評估中需要考慮的特殊因素：估價投入、信用風險、流動性和市場活動、控制環(huán)境。并且對每項特殊因素所需要考慮的各個方面做了詳細的說明，分析了各種情況，可以讓評估師和評估人員地評估實務(wù)中進行參考。而我國的評估準則只是簡要概述，沒有列舉各種評估中需要的考慮因素，評估師在工作中可能會由于沒有考慮全面、對影響因素有所遺漏。

4.國際金融工具評估準則在估價時的依據(jù)有經(jīng)紀人報價、共識定價服務(wù)、第三方可比工具價格和市場數(shù)據(jù)定價服務(wù)。而我國的評估準則估價時主要采用第三方可比工具價格和市場數(shù)據(jù)定價服務(wù)兩種，在《金融不良資產(chǎn)評估指導(dǎo)意見》中提到受到限制時可以采用協(xié)商定價也就是共識定價服務(wù)。

三、國際金融評估準則對我國的啟示

盡快制定符合我國情況的相關(guān)金融工具評估準則。我國也已經(jīng)出現(xiàn)不少金融工具的交易。由于金融工具評估的驗證性、高風險性，其價值主要由一些定價模型或者市場需求關(guān)系決定。由此可見，金融工具的價值需要專業(yè)化的方法和程序來予以評估。因此，我國需要一部成熟的金融工具評估準則。成熟的金融工具評估準則，可以規(guī)范評估行為，加速金融周轉(zhuǎn)，促進我國評估行業(yè)和金融行業(yè)的發(fā)展。因此，資產(chǎn)評估協(xié)會需要根據(jù)我國金融市場的實際情況，借鑒國際評估準則的經(jīng)驗，在積極研究借鑒國際評估準則中金融工具評估準則的基礎(chǔ)上盡快制定一部符合我國情況的相關(guān)金融工具評估準則或評估指導(dǎo)文件，指導(dǎo)評估實務(wù)。

2.提高評估行業(yè)準入門檻，加強評估人員專業(yè)能力。金融工具評估是驗證性和高風險性的評估類型。評估師的能力不足是評估業(yè)務(wù)中出現(xiàn)很多問題的重要原因之一。金融工具范圍十分廣泛，其中一些特殊的金融工具評估方法較一般的企業(yè)評估更為專業(yè)，其流程也更復(fù)雜、精密和繁瑣，所以對本專業(yè)的評估人員，在知識結(jié)構(gòu)和經(jīng)驗上有更高的要求。我國目前評估行業(yè)發(fā)展還不成熟，評估人員業(yè)務(wù)素質(zhì)也相對較低。大部分情況下金融工具評估需要由專業(yè)人士制定具體指導(dǎo)意見以供參考。因此資產(chǎn)評估協(xié)會對如同金融工具評估這些對專業(yè)性要求更高的評估業(yè)務(wù)類型，更應(yīng)加強其行業(yè)準入門檻。

3.引入新的評估方法并提供適度詳細的評估指南。金融工具的范圍較廣，包括期權(quán)合同、股權(quán)、員工持股計劃等。這些金融工具評估中有些工具十分適合其他特殊的評估方法模型，如：B—S模型、二叉樹期權(quán)定價模型、利率互換的定價模型等。國際評估準則在最新版《IVS200——企業(yè)和企業(yè)權(quán)益》中，對企業(yè)股權(quán)評估中，增加了現(xiàn)值法、期權(quán)定價法和概率加權(quán)期望回報法三種方法。因此，我國在制定金融工具評估準則時可以學習國際評估準則，深入研究這些適用于某些金融工具的其他新方法，在合適的情況下加入到金融工具評估準則中。并且資產(chǎn)評估協(xié)會則還需要制定必要的操作指南和應(yīng)用規(guī)范，包括估值方法和模型選擇，應(yīng)當考慮的因素、參數(shù)和方法的選擇等，以提高金融工具估值的專業(yè)化水平和規(guī)范金融工具評估人員的行為。

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作者簡介：

羊晗軻，男，浙江財經(jīng)大學，碩士研究生，研究方向：資產(chǎn)評估，郵政編碼：310018

厲國威，男，浙江財經(jīng)大學教授，教務(wù)處、教師發(fā)展中心副主任，博士研究生，研究方向：會計、審計理論與實務(wù)，郵政編碼：310018