梁素萍 沈思翌

關(guān)于PPP項目中風(fēng)險分擔(dān)方式的研究

梁素萍1沈思翌2

（1. 廣西財經(jīng)學(xué)院會計與審計學(xué)院，廣西南寧 530003；2. 廣西國際商務(wù)職業(yè)技術(shù)學(xué)院，廣西南寧 530000）

PPP模式具有投資規(guī)模大、運營周期長以及需要復(fù)雜的設(shè)計規(guī)劃等一系列不確定性的特點，運營過程中可能因客觀環(huán)境出現(xiàn)的種種未知變化及利益相關(guān)者的行為導(dǎo)致項目風(fēng)險分擔(dān)發(fā)生變化，現(xiàn)有風(fēng)險分擔(dān)方法在解決PPP項目風(fēng)險分擔(dān)的問題上相對缺乏針對性，而合理的風(fēng)險分擔(dān)關(guān)系到PPP項目的可持續(xù)發(fā)展。文章探討PPP項目的風(fēng)險分擔(dān)方式，通過構(gòu)建一個基于修正Shapley值的PPP項目風(fēng)險分擔(dān)模型并通過案例分析，得到詳細(xì)的PPP項目的風(fēng)險分擔(dān)比例結(jié)果，以達(dá)到以下兩個目的：其一，分配結(jié)果可減少項目未來風(fēng)險發(fā)生的管理成本；其二，在項目周期內(nèi)，可視化的風(fēng)險分配結(jié)果能促使項目主要參與方養(yǎng)成項目管理的謹(jǐn)慎性，從而有意識有能力的去控制去應(yīng)對屬于本方的風(fēng)險，進而為PPP項目步入成熟階段保駕護航。

PPP項目；風(fēng)險分擔(dān)；Shapley值法

引言

隨著我國《中華人民共和國國民經(jīng)濟與社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃》（簡稱“十四五”規(guī)劃）的落地，標(biāo)志著我國經(jīng)濟步入高質(zhì)量發(fā)展階段，但“十四五”期間我國的基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)建設(shè)仍是一項須補短板、強弱項的重大任務(wù)，相應(yīng)的在“十四五”規(guī)劃中也提出要拓展投資空間，深化投融資體制改革，發(fā)揮政府投資撬動作用，激發(fā)民間投資活力，形成市場主導(dǎo)的投資內(nèi)生增長機制[1]，而政府和社會資本合作模式（PPP）正是用創(chuàng)新的方式、機制在基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域廣泛開展政府與社會資本合作，為我國基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域項目建設(shè)貢獻(xiàn)更多力量。PPP模式在“十四五”規(guī)劃中應(yīng)繼續(xù)規(guī)范有序的推進，往更專業(yè)化、規(guī)?；姆较虬l(fā)展，保證已立項存在于PPP庫中的項目高質(zhì)量發(fā)展并穩(wěn)重求升，更好地發(fā)揮政府投資的杠桿作用，不斷增強PPP項目的經(jīng)濟效益、社會效益與環(huán)境效益。

PPP項目一方面能實現(xiàn)公共服務(wù)供給提質(zhì)增效，另一方面能使得公私雙方之間的合作實現(xiàn)雙贏。然而PPP模式具有投資規(guī)模大、運營周期長以及需要復(fù)雜的設(shè)計規(guī)劃等一系列不確定性的特點，PPP項目的參與方眾多，利益相關(guān)者的組成結(jié)構(gòu)復(fù)雜，與普通項目相比，項目的風(fēng)險管控以及公私雙方的協(xié)商難度相對也較大，項目的風(fēng)險分擔(dān)將關(guān)系到項目的運營管理成本以及未來的有效運作等。由此可見，合理的風(fēng)險分擔(dān)方式將是實現(xiàn)所有目標(biāo)的大前提，是項目實施過程中應(yīng)關(guān)注的焦點，因此如何進行給風(fēng)險進行合理且有效分擔(dān)是目前PPP模式邁入成熟階段亟需研究解決的任務(wù)。

1 我國PPP項目風(fēng)險分擔(dān)研究現(xiàn)狀

1.1 PPP項目風(fēng)險分擔(dān)原則

項目的風(fēng)險管理是一個需縱觀全局而做出應(yīng)對的過程，主要包括系統(tǒng)地識別、分析以及應(yīng)對風(fēng)險這三項流程，這也與PPP項目的生命周期理論不謀而合，從PPP項目的全生命周期來識別、分析與應(yīng)對屬于PPP項目的風(fēng)險，才能對PPP項目進行有效的轉(zhuǎn)移控制風(fēng)險。對于PPP項目的風(fēng)險分擔(dān)的原則遵循以下三點。

第一，能力強的一方控制相應(yīng)的風(fēng)險。PPP項目中，社會資本方雖具有技術(shù)資源優(yōu)勢，但對于地方政府而言，不能讓社會資本方一攬子的承擔(dān)所有的項目風(fēng)險，應(yīng)考慮到社會資本方的風(fēng)險承受能力以及風(fēng)險的管控能力，以免影響到項目的后期運營，如法律變更風(fēng)險，其分擔(dān)的是PPP項目可融資性基礎(chǔ)，與所在國法律體系的穩(wěn)定性相關(guān)，在法律體系越不成熟的國家，政府承擔(dān)的越多。

第二，收益與風(fēng)險二者需匹配。PPP項目的風(fēng)險與項目收益成正比，利益相關(guān)者承擔(dān)的風(fēng)險越大，所期望分配的收益就越大。風(fēng)險需要在社會資本和政府部門之間合理分配，如：政府承擔(dān)政策風(fēng)險，社會資本方的建設(shè)成本與預(yù)算不匹配風(fēng)險等；但也要考慮到社會資本方的盈利性質(zhì)，所以對于某些無法控制或無法預(yù)見性的風(fēng)險，如市場風(fēng)險、合同風(fēng)險等，政府需要通過適當(dāng)?shù)目尚行载斦a貼等方式來共同承擔(dān)風(fēng)險，以激發(fā)社會資本進入的積極性。

第三，風(fēng)險的承受度應(yīng)有上限。政府部門和私人部門各自的能力都有限，各自在PPP項目的風(fēng)險管理中都發(fā)揮著不同程度的作用，若雙方都能竭盡所能地履行自己的責(zé)任，可以極大地降低項目的成本，提高雙方的合作效率，從而間接地實現(xiàn)項目收益的增加。

1.2 PPP項目風(fēng)險分擔(dān)研究現(xiàn)狀

隨著PPP項目入庫數(shù)、投資規(guī)模的不斷提高，現(xiàn)有學(xué)者對于PPP項目的研究也越來越廣泛，對于項目風(fēng)險承擔(dān)的研究逐漸由淺入深，大都形成一個共識，即政府部門與社會資本方根據(jù)各自特點相應(yīng)地承擔(dān)風(fēng)險，政府部門相對控制政策環(huán)境的多變性等能力稍強，相應(yīng)的承擔(dān)項目在政治層面的風(fēng)險；私營企業(yè)在建設(shè)與運營過程中更具有技術(shù)實施層面的能力，相應(yīng)承擔(dān)項目在經(jīng)濟層面的風(fēng)險等，如商業(yè)風(fēng)險、項目實施風(fēng)險等。

對于風(fēng)險分擔(dān)的方法的研究，經(jīng)歸納分發(fā)現(xiàn)主要從定性定量的兩種形式進行了研究分析。其中定性分析主要采用的是德爾菲法、頭腦風(fēng)暴法、風(fēng)險評估系圖法、問卷調(diào)查法等，Xu 等[2]在目前風(fēng)險分配的原則和以及識別出風(fēng)險因素后使用頭腦風(fēng)暴法，針對項目參與者進一步歸整出關(guān)鍵風(fēng)險因素的分配標(biāo)準(zhǔn)，Li 等[3]與Roumboutsos等[4]均通過問卷調(diào)查的方法分別對英國PPP項目與希臘的PPP項目的風(fēng)險分配偏好進行調(diào)查研究，并將二者的調(diào)研結(jié)果進行比對后，最終得到了公私雙方應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險種類，Hwang等[5]在梳理相關(guān)文獻(xiàn)后向?qū)＜野l(fā)放調(diào)查問卷，確定了公有風(fēng)險因素以及具有顯著臨界性的風(fēng)險因素，并將研究結(jié)果應(yīng)用于某PPP項目中，識別出了該項目的關(guān)鍵風(fēng)險因素，定性分析法操作起來簡便可行，但相對而言主觀性較強，結(jié)果易受人為觀念左右，科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)性不強，無法得出一個比較準(zhǔn)確的風(fēng)險分配結(jié)果。通過定量分析法與定性分析法相結(jié)合，通過數(shù)學(xué)建模以及結(jié)合博弈的理論基礎(chǔ)來進行，相對于單獨采用定性分析法而言更具邏輯性，因果關(guān)系也比較清晰，從而利于PPP項目管理者對風(fēng)險進行量化，評估項目主要參與方各自的風(fēng)險承擔(dān)能力，利于風(fēng)險的合理分擔(dān)。林麗[6]以北京體育場PPP項目為例，構(gòu)建了基礎(chǔ)設(shè)施類PPP項目的風(fēng)險分擔(dān)模型，與之相近的王丙亮等[7]通過對最終要約仲裁博弈模型進行修正，并應(yīng)用該模型于大型基礎(chǔ)設(shè)施類PPP項目上；此外，人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)框架（ANN）也被應(yīng)引入用于研究PPP項目的風(fēng)險分擔(dān)，蔣涌[8]與Jin[9]均使用ANN來構(gòu)建PPP項目的風(fēng)險分擔(dān)方案，也相應(yīng)得出公私雙方的風(fēng)險分擔(dān)比例，并提出需要特別關(guān)注的幾大類風(fēng)險，以及提出政府與私營企業(yè)在項目風(fēng)險分擔(dān)和風(fēng)險管理決策時需要注意的問題。雖然目前國內(nèi)外的學(xué)者對PPP項目的風(fēng)險分擔(dān)研究已有一定基礎(chǔ)，但無法針對各類PPP項目有一個相對更靈活更考慮項目特點而進行的風(fēng)險分擔(dān)方式。

部分研究所體現(xiàn)出來的一個設(shè)定，那就是在PPP項目風(fēng)險分擔(dān)過程中的政府部門的地位相對社會資本一方要高一些，無法否認(rèn)此設(shè)定的存在具有一定現(xiàn)實基礎(chǔ)，并且PPP模式的發(fā)起方就是政府部門，這也是一個不可否定的事實，但也應(yīng)考慮到在一些落后地區(qū)，地方政府可能屬于較弱的一方，而PPP項目的實施規(guī)模龐大，也有可能存在社會資本方的地位更高的情況，此時風(fēng)險分擔(dān)則傾向政府部門轉(zhuǎn)移風(fēng)險, 甚至還可能存在一些強調(diào)的承包商、金融機構(gòu)等第三方利益相關(guān)者本末倒置的現(xiàn)象。

在項目的實際運營中，若出現(xiàn)無法預(yù)估得到的風(fēng)險點，或是無法獲取風(fēng)險在政府方與社會資本方之間甚至在其他利益相關(guān)者間的轉(zhuǎn)移傾向時，基于以上的種種情形該如何對PPP項目的風(fēng)險進行合理有效且科學(xué)的分擔(dān)，將成為PPP項目的研究中亟需解決的難點。

基于上述的分析，本文在分析PPP模式下風(fēng)險分擔(dān)原則的基礎(chǔ)上，將風(fēng)險分擔(dān)指標(biāo)進行層層細(xì)化，并以此對傳統(tǒng)的Shapley值法進行修正，建立一個基于修正Shapley值的PPP項目風(fēng)險分擔(dān)模型, 以確定雙方共擔(dān)風(fēng)險的最優(yōu)分配比例，提高政府方與社會資本方雙方的合作效率。

2 PPP風(fēng)險分擔(dān)模型

2.1 適用性

PPP項目的基本原則“收益共享，風(fēng)險共擔(dān)”高度契合，在PPP項目中獲得收益的前提即是承擔(dān)風(fēng)險，收益分配與風(fēng)險分擔(dān)總是成對出現(xiàn)的，且Shapley值法在風(fēng)險分擔(dān)方面也被應(yīng)用于研究金融系統(tǒng)風(fēng)險、聯(lián)盟風(fēng)險分擔(dān)及保險風(fēng)險的配置等。說明風(fēng)險分擔(dān)模型應(yīng)用于解決合作聯(lián)盟中的收益分配問題上不僅具有自身優(yōu)勢，同時應(yīng)用于以長期合作關(guān)系為主要特征的PPP項目風(fēng)險分擔(dān)問題研究中，也具有可操作性與適應(yīng)性。

2.2 建立修正Shapley值的風(fēng)險分擔(dān)模型

2.2.1 確定修正指標(biāo)

本文將把PPP項目的風(fēng)險分擔(dān)原則作為準(zhǔn)則層指標(biāo)，即風(fēng)險控制能力、風(fēng)險承擔(dān)意愿、項目參與程度，再根據(jù)層次分析法的操作步驟將準(zhǔn)則層指標(biāo)進行各個細(xì)化，分成方案層中的十個具體指標(biāo)。具體的影響PPP項目風(fēng)險分擔(dān)的修正因素層次結(jié)構(gòu)如圖1所示。對于不同類型的PPP項目，可以根據(jù)項目的類型，以及項目的自身特點對層次結(jié)構(gòu)圖里的“政治經(jīng)濟風(fēng)險”“建設(shè)運營風(fēng)險”以及“不可抗力風(fēng)險”再進行指標(biāo)的細(xì)分，能使得項目的風(fēng)險分擔(dān)更精準(zhǔn)、更具參考價值。

圖1 影響PPP項目風(fēng)險分擔(dān)的修正因素層次結(jié)構(gòu)

2.2.2 修正Shapely值

表1 修正指標(biāo)系數(shù)

將修正指標(biāo)則得到矩陣：

在對矩陣A歸一化處理后得到各個指標(biāo)對PPP項目風(fēng)險分擔(dān)的影響程度：

3 案例分析

3.1 項目基本情況

某綜合管廊PPP項目包括地下綜合管廊的建設(shè)以及市政道路的修繕，其中建設(shè)地下管廊長度約為19.8公里，主要建設(shè)內(nèi)容為綜合管廊主體建設(shè)工程，具體包括排水、消防、電氣、監(jiān)控、污水管道工程等；項目累計總投資為312888萬元，合作期長達(dá)26年。通過競爭磋商，某市城市管理局與項目公司、中標(biāo)社會資本、管廊公司達(dá)成合作協(xié)議，按政府方30%、社會資本方70%的股權(quán)比例組建項目公司，政府方負(fù)責(zé)項目前期的實地考察、設(shè)計施工圖等前期預(yù)備工作，項目公司負(fù)責(zé)項目投資、建設(shè)、運營與維護等，中標(biāo)的社會資本方主要承擔(dān)項目融資責(zé)任。項目進入運營期后，入廊管線單位按《入廊協(xié)議》中的定價及入廊數(shù)量繳納入廊費和日常維護費。待特許經(jīng)營期期滿后，項目公司須將完好無損的管廊項目的固定資產(chǎn)完璧歸趙。

3.2 風(fēng)險分擔(dān)模型

根據(jù)行業(yè)專家分析以及項目物有所值報告中介紹可得，在未知風(fēng)險發(fā)生以后，對項目風(fēng)險承擔(dān)成本進行量化，即按照項目建設(shè)運營成本的一定比例確定風(fēng)險承擔(dān)成本，其中政府部門所承擔(dān)得風(fēng)險可以減少損失約990萬元；社會資本方聯(lián)合體承擔(dān)風(fēng)險減少損失約1480萬元，當(dāng)雙方共同承擔(dān)時，可以減少損失約2890萬元。

3.2.1 計算初始Shapely值

初始Shapely值如表2、表3所示。

表1 政府方的風(fēng)險分擔(dān)情況

表2 社會資本方的風(fēng)險分擔(dān)情況

3.2.2 修正指標(biāo)的再次細(xì)化

為了能使得項目的風(fēng)險分擔(dān)比例更準(zhǔn)確，考慮到案例公司為管廊類PPP項目，再根據(jù)項目的特有特點以及現(xiàn)有的社會經(jīng)濟環(huán)境對層次結(jié)構(gòu)圖里的“政治經(jīng)濟風(fēng)險”“建設(shè)運營風(fēng)險”以及“不可抗力風(fēng)險”進行再次指標(biāo)的細(xì)分。項目實施流程如圖2所示。

圖2 項目實施流程圖

3.2.3 修正指標(biāo)值

本文通過與PPP的項目咨詢機構(gòu)進行訪談并發(fā)放了問卷，還對曾經(jīng)參與過PPP項目相關(guān)研究的高校教師、項目所在地方財政部PPP中心以及項目的建設(shè)方均發(fā)放了問卷進行打分，以保證得出的修正指標(biāo)權(quán)重更真實可靠，得到的結(jié)果也通過了AHP法的一致性檢驗，得到各個修正指標(biāo)值的權(quán)重，如表4所示。

表4 細(xì)化指標(biāo)權(quán)重

表5 修正指標(biāo)權(quán)重以及分擔(dān)情況

根據(jù)表4、表5得到最終調(diào)整后指標(biāo)對于參與方i的影響程度：

則最后的各參與方的實際風(fēng)險分擔(dān)情況分別為：

通過以上的計算分析可以得出，屬于政府方負(fù)擔(dān)的風(fēng)險損失約為816.5萬元，屬于私人方負(fù)擔(dān)的約為2073.5萬元, 則政府方與私人方各自的風(fēng)險比例為28.25%、71.75%。

4 風(fēng)險分擔(dān)模型運應(yīng)用分析

PPP項目風(fēng)險分擔(dān)方式的合理公允性將關(guān)系著PPP項目的可持續(xù)性。本文所構(gòu)建的合作雙方風(fēng)險分擔(dān)模型是在遵循PPP項目基本原則“收益共享，風(fēng)險共擔(dān)”的基礎(chǔ)上進行風(fēng)險分擔(dān)，其應(yīng)用主要體現(xiàn)在以下幾個方面：第一，通過得到的風(fēng)險比例結(jié)果以控制未來風(fēng)險發(fā)生的概率以及減少風(fēng)險發(fā)生后造成的損失、風(fēng)險分擔(dān)的談判成本等一系列風(fēng)險管理成本，使得PPP項目對各方都具吸引力，任何一方都不需要為另一方的失誤而付出不必的代價；第二，在項目周期內(nèi)，風(fēng)險分擔(dān)結(jié)果可以有效地培養(yǎng)各參與方行為的理性與謹(jǐn)慎性，這也意味著項目主要參與方必須有能力去控制屬于自己的風(fēng)險，并為項目的持續(xù)運營而有效地工作。

5 結(jié)束語

PPP模式把公共部門與私人部門二者的資源優(yōu)勢與不足進行相互整合，使之發(fā)揮出最大效用，但也因多方的參與，使得風(fēng)險管理在操作層面相對比較復(fù)雜，而風(fēng)險的分擔(dān)也往往是PPP項目合同談判中最棘手最突出的問題，需要花費大量的人力、物力成本，且PPP項目最終的風(fēng)險分擔(dān)并沒有一個絕對最優(yōu)分擔(dān)結(jié)果，但應(yīng)在基本分擔(dān)原則的基礎(chǔ)上，綜合考慮項目參與雙方對風(fēng)險的認(rèn)知、態(tài)度和項目的具體條件來進行博弈談判。那么在科學(xué)有效的風(fēng)險識別和評價的基礎(chǔ)上，運用合作風(fēng)險分擔(dān)理論方法建立科學(xué)有效的風(fēng)險分擔(dān)模型是解決這種合作成本分擔(dān)的有效工具，建立PPP模式下的風(fēng)險分擔(dān)模型，既靈活且考慮到項目的特點以及當(dāng)下時點的經(jīng)濟、社會環(huán)境來進行對指標(biāo)進行判斷細(xì)分后進行PPP項目的風(fēng)險分擔(dān)，實施起來也具有一定的操作性，有效減少了PPP項目的風(fēng)險管控成本也同時提高了項目的風(fēng)險控制能力，在選擇PPP項目的風(fēng)險分擔(dān)研究方法上提供了另一種新的思路。

同時，隨著我國PPP項目如火如荼的開展，相應(yīng)的配套硬件軟件配置也將逐漸完善。首先，應(yīng)健全完善PPP項目相關(guān)法規(guī)體系，讓PPP項目的運作有據(jù)可行有法可依，確保整個基礎(chǔ)設(shè)施PPP項目的運作流程能按部就班的遵照法律的要求進行，保證項目公司自身的安全性和合法性，以減少不必要的談判成本，以規(guī)范項目的有序發(fā)展；其次，發(fā)揮公共部門職能作用，建立起PPP項目的配套硬件設(shè)施，建立公平合理的合作機制，不僅在風(fēng)險分擔(dān)方面，項目的收益分配方面也應(yīng)多加思考，充分協(xié)調(diào)項目各參與方之間的關(guān)系，從而組合使用好多種籌資方式，以實現(xiàn)資源的平衡配置，提升項目規(guī)劃和決策的科學(xué)性，以充分調(diào)動社會資本方的進入，以夯實PPP模式未來的增質(zhì)發(fā)展，以步入成熟階段。

[1] 中國政府網(wǎng). 中國人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要[EB/OL]. http://www.gov.cn/xinwen/2021-03/13/content_5592681.htm，2021-3-13.

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Research on Risk Sharing Pattern in PPP Projects

The PPP Model has the major characteristics of large investment, long operational period and complex design planning and so on. During the operation process, the risk sharing modality may encounter changes due to the various unknown changes in practical environment and in the stakeholders’ behavior. In terms of risk sharing of PPP projects, the existing modality seems relatively less targeted, while a reasonable risk sharing modality for PPP projects is critical to the sustainable development of PPP projects. This paper discusses the risk sharing mode of PPP projects. By constructing a PPP project risk sharing model based on the modified Shapley value and through case analysis, the detailed risk sharing proportion results of PPP projects are obtained to achieve the following two purposes: first, the allocation results can reduce the management cost of future risks of the project; Second, during the project cycle, the visual risk allocation results can encourage the main participants of the project to develop the prudence of project management, so as to consciously and effectively control and deal with the risks belonging to their own party, and thus escort the PPP project into the mature stage.

PPP project; risk sharing; Shapley value method

F239

A

1008-1151(2022)07-0162-04

2022-04-20

2018年廣西哲學(xué)社會科學(xué)規(guī)劃研究課題一般項目“縣級政府績效治理與財政扶貧資金的績效改進”（18BZZ001）。

梁素萍（1964－），女，廣西賀州人，廣西財經(jīng)學(xué)院會計與審計學(xué)院教授，研究方向為審計與績效評價理論與實務(wù)；沈思翌（1996－），女，廣西賀州人，廣西國際商務(wù)職業(yè)技術(shù)學(xué)院助教，研究方向為會計與財務(wù)管理。