文/夏 會 袁紅念

科技類企業(yè)有一項重要的歷史使命——在推進關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)和自主創(chuàng)新，強化知識產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)造、保護、運用，以及建設(shè)創(chuàng)新型國家和世界科技強國的過程中爭取發(fā)揮“主力軍”作用。

企業(yè)在業(yè)務(wù)層面的創(chuàng)新活動，有研發(fā)投入大、周期長、難度大以及不確定性高等特點，從整體經(jīng)營的角度來看，這種高風(fēng)險、高收益的創(chuàng)新活動勢必會增加企業(yè)的信用風(fēng)險。

那么問題來了，如何在推動科技類企業(yè)大膽、持續(xù)創(chuàng)新的同時有效維護其信用形象？系統(tǒng)動力學(xué)的一些方法和工具，可以幫助管理層做到這件事。

企業(yè)信用與創(chuàng)新活動的動力學(xué)特征

在企業(yè)日常經(jīng)營實踐中,因科技創(chuàng)新成功成為行業(yè)龍頭，或因研發(fā)失敗而影響企業(yè)信用地位的案例屢見不鮮，即企業(yè)的信用等級與其科技創(chuàng)新活動有著十分密切的聯(lián)系。

信用等級評價是授信者利用各種評估方法，綜合分析受信者在業(yè)務(wù)活動中的履約趨勢、償債能力、信用狀況，進而對其信用等級進行評價的行為。信用等級評估應(yīng)當(dāng)具有全面性、客觀性和準(zhǔn)確性，能夠客觀反映企業(yè)實際情況，這就需要評估者深度參與到企業(yè)各類業(yè)務(wù)活動中。在創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的背景下，企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新活動已經(jīng)成為重要評價維度，良好的研發(fā)創(chuàng)新生態(tài)已經(jīng)成為企業(yè)獲得利潤的重要來源，是維持企業(yè)生存和發(fā)展的重要支柱。因此將企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新情況量化為指標(biāo)，并應(yīng)用于信用等級評估中，不僅有利于全面客觀反映企業(yè)資產(chǎn)情況，也有利于促進創(chuàng)新成果的轉(zhuǎn)化，有效增強企業(yè)核心競爭力。

企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新與信用評價的相關(guān)性,呈現(xiàn)出現(xiàn)以下特點。

現(xiàn)有信用等級并未將企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新活動作為信用風(fēng)險評估的影響因素?，F(xiàn)有信用等級更關(guān)注企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)活動對企業(yè)經(jīng)營情況的消極影響，且這種影響具有顯著的滯后效應(yīng)。企業(yè)在研發(fā)創(chuàng)新活動中的人力和財力投入與信用等級之間存在負(fù)相關(guān)性，企業(yè)在研發(fā)創(chuàng)新活動中的產(chǎn)出與信用等級之間也存在極弱的負(fù)相關(guān)性。與此同時，隨著年份的前移，上述的負(fù)相關(guān)性越來越強烈，這表明當(dāng)年的研發(fā)創(chuàng)新投入的償債壓力隨著成果產(chǎn)生和轉(zhuǎn)化壓力的增加而不斷增加。

企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品轉(zhuǎn)化率不高，難以有效支持企業(yè)的長效發(fā)展。如果后續(xù)研發(fā)創(chuàng)新活動的成果不足或轉(zhuǎn)化率不高，將導(dǎo)致企業(yè)難以基于產(chǎn)品的創(chuàng)新實現(xiàn)利潤增長，以及行業(yè)地位的跨越。事實上，企業(yè)的投入產(chǎn)出與企業(yè)信用等級有時會存在較為顯著的滯后負(fù)相關(guān)，這間接表明企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新活動的產(chǎn)品轉(zhuǎn)化率不高，難以支持企業(yè)的長效發(fā)展，進而直接影響到對企業(yè)信用等級的評價。

結(jié)合系統(tǒng)動力學(xué)模型中的因果關(guān)系圖式和流圖分析等模型，確定各變量之間的相互關(guān)系和變量類型，具體如下圖所示。

研發(fā)創(chuàng)新活動與企業(yè)信用之間的系統(tǒng)動力學(xué)分析

由上圖發(fā)現(xiàn)，上述研發(fā)創(chuàng)新與信用風(fēng)險有兩個回路，分別為負(fù)反饋和正反饋，分別是：企業(yè)短期償債回路（回路1）和企業(yè)融資回路（回路2）。

回路1：企業(yè)信用（風(fēng)險）——短期償債壓力——企業(yè)創(chuàng)新決策增量——企業(yè)創(chuàng)新決策——研發(fā)投入增量——研發(fā)成果——生產(chǎn)銷售——盈利能力/經(jīng)營能力——企業(yè)信用（風(fēng)險）增量——企業(yè)信用風(fēng)險

回路2：企業(yè)信用（風(fēng)險）——融資能力——研發(fā)投入增量/銷售投入增量/生產(chǎn)投入增量——生產(chǎn)銷售——盈利能力/經(jīng)營能力——企業(yè)信用（風(fēng)險）增量——企業(yè)信用（風(fēng)險）

創(chuàng)新作為當(dāng)代經(jīng)濟社會中引領(lǐng)發(fā)展的第一動力，逐漸成為我國企業(yè)家精神的靈魂，也是企業(yè)和國家的核心競爭力之源。因此企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新活動可以看作由企業(yè)家創(chuàng)新決策引發(fā)，各類人力、財力投入支撐而成。在足夠的支持下，由研發(fā)創(chuàng)新活動得到的研發(fā)成果經(jīng)過生產(chǎn)銷售，可以領(lǐng)先對手，大大提升企業(yè)的盈利和經(jīng)營能力，進而有效降低信用風(fēng)險，形成高信用評級的企業(yè)。

若是沒有研發(fā)成果，或者研發(fā)成果優(yōu)勢不明顯，則企業(yè)的盈利能力或經(jīng)營能力顯著下降，會大大增加企業(yè)的信用風(fēng)險，降低企業(yè)信用等級。由此可得企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新活動對于企業(yè)信用的影響路徑。

完善企業(yè)信用評級的基本建議

企業(yè)信用對于企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新活動的影響表現(xiàn)在兩方面。首先，較低的信用風(fēng)險，意味著較高的信用等級和完善的外部監(jiān)督，即企業(yè)的短期償債壓力變大，導(dǎo)致企業(yè)家更偏向于保守的創(chuàng)新決策；其次，較低的信用風(fēng)險，意味著較高的信用等級和較強的融資能力，能夠有效支持企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新活動。由此可知企業(yè)信用對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新活動的影響路徑。

目前我國科技類企業(yè)信用評級并未將企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新活動看作是重要的影響要素，或者更加關(guān)注企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)活動的消極影響，此外我國企業(yè)本身研發(fā)創(chuàng)新能力也有局限性?；诖颂岢鐾晟瓶萍碱惼髽I(yè)信用評級的建議如下：

將研發(fā)創(chuàng)新作為重要影響因素融入到信用評級中。明確企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新活動對于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營具有極大的價值，將基于財務(wù)數(shù)據(jù)的傳統(tǒng)信用管理模式轉(zhuǎn)移到融合多方數(shù)據(jù)，尤其是研發(fā)創(chuàng)新相關(guān)數(shù)據(jù)的信用管理模式。根據(jù)相關(guān)政策和規(guī)則，量化出企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新相關(guān)指標(biāo)，并明確其在信用等級評估中所占的比重；

優(yōu)化和完善信用管理平臺。高精度的信用評級結(jié)果要求更廣泛、更及時的數(shù)據(jù)交互與共享。目前我國已構(gòu)建了國家信用信息系統(tǒng)，對部分?jǐn)?shù)據(jù)進行了共建共享。未來應(yīng)聯(lián)合政府等第三方機構(gòu)，形成更深入的信息交換、數(shù)據(jù)共建共享機制，不斷提高信用等級評估的精度，進而實現(xiàn)對信用管理平臺的完善和優(yōu)化。（作者單位：重慶銀行博士后科研工作站、重慶銀行金融研究院）商