企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀簡析

文/劉亞瓊（潞安集團(tuán)財務(wù)公司）

一、企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司功能定位及業(yè)務(wù)開展概況

財務(wù)公司行業(yè)的功能定位是加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理和提高資金使用效率，為成員單位提供財務(wù)管理服務(wù)。財務(wù)公司行業(yè)分類為非銀行金融機(jī)構(gòu)，歸屬于中國人民銀行和銀保監(jiān)會監(jiān)管，財務(wù)公司成立行業(yè)的本質(zhì)是服務(wù)企業(yè)集團(tuán)，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，近幾年來成了我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要的金融力量。

截至2021 年末，全國共有企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司256 家，大部分為中央國有企業(yè)及地方國有企業(yè)，分布在我國大江南北的多個省市。其中北京、上海、深圳、廣州四個一線城市的財務(wù)公司數(shù)量最多，共計121 家。256 家企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司覆蓋我國20 多個行業(yè)，如能源電力、電子電器、石油化工、煤炭、建筑建材、鋼鐵、交通運(yùn)輸?shù)取?/p>

財務(wù)公司行業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍有15項，按實際業(yè)務(wù)開展情況分為六類，分別為：存款業(yè)務(wù)、貸款業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)、國際業(yè)務(wù)。存款業(yè)務(wù)和貸款業(yè)務(wù)是財務(wù)公司行業(yè)的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，也是最根本的業(yè)務(wù)，開展范圍為企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的成員單位，同業(yè)業(yè)務(wù)是財務(wù)公司行業(yè)連接集團(tuán)與金融市場的橋梁，是財務(wù)公司重要的資金融通渠道和收入來源。

2021 年末財務(wù)公司全行業(yè)資產(chǎn)總額約8 萬億元，其中各項信貸業(yè)務(wù)總額約為4 萬億元，占資產(chǎn)總額比例為46%，存放同業(yè)業(yè)務(wù)總額約為3 萬億元，占資產(chǎn)總額比例為35 %，投資業(yè)務(wù)總額約為4000 億元，占資產(chǎn)總額比例為5%，存放央行約為3500 億元，占資產(chǎn)總額的比例為4%①。

二、企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司同業(yè)業(yè)務(wù)開展情況

近幾年來，財務(wù)公司行業(yè)同業(yè)業(yè)務(wù)分類為：存放同業(yè)、同業(yè)拆借、債券回購、票據(jù)交易四類業(yè)務(wù)，具體業(yè)務(wù)開展情況如下。

（一）存放同業(yè)業(yè)務(wù)

1.存放同業(yè)業(yè)務(wù)分類及特點

存放同業(yè)業(yè)務(wù)是財務(wù)公司將資金存放于開戶銀行，以大型商業(yè)銀行為主。業(yè)務(wù)類型有活期業(yè)務(wù)、定期業(yè)務(wù)、約期業(yè)務(wù)?；钇诩岸ㄆ跇I(yè)務(wù)是傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)，約期業(yè)務(wù)是近年來的新型業(yè)務(wù)，主要特點是存款有最低限和最高限的區(qū)間范圍，利率一般與同期限定期存款水平相當(dāng)，財務(wù)公司日間可以靈活動用資金。三種業(yè)務(wù)中，活期業(yè)務(wù)主要用于日常結(jié)算需求，定期及約期業(yè)務(wù)主要是賺取同業(yè)往來利息收入。

2.存放同業(yè)業(yè)務(wù)利率定價

存放同業(yè)業(yè)務(wù)利率的基準(zhǔn)利率是上海銀行間同業(yè)拆放利率（簡稱Shibor），以人民銀行上海全國銀行間同業(yè)拆借中心為技術(shù)平臺計算、發(fā)布。目前，對社會公布的Shibor 期限品種有8 個，官網(wǎng)于每日11:00 對外發(fā)布，如圖1。

圖1 上海銀行間同業(yè)拆放利率

財務(wù)公司與金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)合作利率，是按照實際業(yè)務(wù)模式及資金量、存放期限綜合定價，與Shibor偏離不大。

近幾年來，受新冠肺炎疫情影響，人民銀行采取量化寬松的貨幣政策，貨幣市場利率風(fēng)向標(biāo)Shibor 及貸款市場報價利率LPR 呈階梯形下行態(tài)勢，財務(wù)公司行業(yè)同業(yè)利息收入及收益率均有一定程度下降。

（二）同業(yè)拆借業(yè)務(wù)

1.同業(yè)拆借業(yè)務(wù)準(zhǔn)入

按照《同業(yè)拆借管理辦法》的規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)參與同業(yè)拆借市場需經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，從事同業(yè)拆借交易接受中國人民銀行的監(jiān)督和檢查。同業(yè)拆借是一種無擔(dān)保資金融通行為，按交易方向分，同業(yè)拆借分為同業(yè)拆入及同業(yè)拆出。

金融機(jī)構(gòu)同業(yè)拆借實行限額管理，企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司行業(yè)最高拆入和拆出限額均不超過該公司的實收資本，拆入資金的最長期限為7 天。

2.同業(yè)拆借業(yè)務(wù)開展條件

財務(wù)公司同金融機(jī)構(gòu)的拆借業(yè)務(wù)屬于純信用業(yè)務(wù)，是風(fēng)險等級較高的業(yè)務(wù)，需要滿足以下兩個條件：

（1）財務(wù)公司資金拆出方需為交易對手即資金拆入方做好授信準(zhǔn)入，才能登錄同業(yè)拆借中心的本幣交易系統(tǒng)，錄入金額、期限、利率等要素達(dá)成交易。

（2）財務(wù)公司從事同業(yè)拆借崗位的人員需獲得人民銀行全國銀行間同業(yè)拆借中心的本幣交易員資格證書，方能登錄本幣交易系統(tǒng)進(jìn)行交易。

3.同業(yè)拆借業(yè)務(wù)利率定價

同業(yè)拆借成交利率由雙方根據(jù)資金需求及拆借天數(shù)自主達(dá)成，Shibor是重要的參考指標(biāo)，由于屬于純信用業(yè)務(wù)，實際交易利率一般高于同期限Shibor 水平。

近幾年來，財務(wù)公司行業(yè)參與同業(yè)拆借市場業(yè)務(wù)的活躍度較高，同業(yè)拆借是短期資金融通及獲得資金收益的有效途徑。財務(wù)公司行業(yè)交易對手以銀行和本行業(yè)為主。2020 年財務(wù)公司行業(yè)同業(yè)拆入與拆出余額為1592 億元②，其中石油化工行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模較大，成為比較活躍的交易主體。

（三）債券回購業(yè)務(wù)

1.債券回購業(yè)務(wù)分類及準(zhǔn)入

債券回購是交易雙方進(jìn)行的以債券為權(quán)利質(zhì)押的一種短期資金融通業(yè)務(wù)，交易雙方為正回購方和逆回購方，正回購方為資金融入方，逆回購方為資金融出方。

債券回購分為質(zhì)押式和買斷式兩種，區(qū)別在于回購期間債券權(quán)利的轉(zhuǎn)移，前者轉(zhuǎn)移，后者不轉(zhuǎn)移，后者風(fēng)險大于前者。債券回購按交易市場分為銀行間債券市場和交易所兩類。交易所債券市場分為深圳證券交易所和上海證券交易所。目前，銀行間債券回購市場是財務(wù)公司行業(yè)的交易主體，銀行間債券市場由中國人民銀行主管，金融機(jī)構(gòu)參與全國銀行間債券市場需獲得人民銀行的批準(zhǔn)，全國銀行間同業(yè)拆借中心為參與者的報價、交易提供中介及信息服務(wù)，中央結(jié)算公司及上海清算所為參與者提供托管、結(jié)算和信息服務(wù)，即“前臺交易、后臺結(jié)算”。前臺債券回購交易員需具備本幣交易員資格證書，后臺結(jié)算人員需取得中央結(jié)算公司及上海清算所的結(jié)算清算業(yè)務(wù)資格證書。

2.債券回購業(yè)務(wù)品種分類

銀行間債券回購業(yè)務(wù)交易品種有十個期限品種，交易所國債回購按回購期限可分為9 個品種。

3.銀行間債券回購業(yè)務(wù)利率定價

銀行間債券回購交易以詢價方式進(jìn)行，自主談判，逐筆成交。交易利率定價除參考Shibor 以外，重要的參考利率為全國銀行間同業(yè)拆借中心每日公布的同業(yè)拆借、債券回購加權(quán)利率。債券回購加權(quán)利率根據(jù)存款類機(jī)構(gòu)間成交行情，每15 分鐘更新一次，如圖2。

圖2 同業(yè)拆借中心債券回購成交行情

財務(wù)公司行業(yè)以資金融出為主，2020 年末作為逆回購方融出資金約1800 億元，作為正回購方融入資金約700 億元，其中能源電力、石油化工、軍工行業(yè)最為活躍。

（四）票據(jù)交易業(yè)務(wù)

1.票據(jù)交易業(yè)務(wù)分類

票據(jù)交易業(yè)務(wù)分三類，即票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、票據(jù)質(zhì)押式回購和票據(jù)買斷式回購。目前，財務(wù)公司行業(yè)以票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)為主。票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)是指賣出方將未到期的已貼現(xiàn)票據(jù)向買入方轉(zhuǎn)讓的交易行為，通過上海票交所的票據(jù)交易系統(tǒng)進(jìn)行交易。

2.票據(jù)交易業(yè)務(wù)利率定價

上海票交所官網(wǎng)每日發(fā)布兩條收益率曲線，即國股銀票和城商銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)收益率曲線以及七個標(biāo)準(zhǔn)品種期限利率表，如圖3 和表1。

表1 標(biāo)準(zhǔn)期限轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率表

圖3 國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)（BAEX-1）

實際交易中，票據(jù)交易利率由交易雙方參考票據(jù)收益率曲線、根據(jù)資金供求關(guān)系及票據(jù)品質(zhì)協(xié)商自愿達(dá)成。

票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)是財務(wù)公司行業(yè)參與票據(jù)市場實現(xiàn)票據(jù)流轉(zhuǎn)和資金融通的重要工具。近年來，我國票據(jù)市場基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善，財務(wù)公司行業(yè)在票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的市場參與度不斷深化，充分利用票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)實現(xiàn)票據(jù)資產(chǎn)盤活、拓寬資金配置渠道。2020 年財務(wù)公司行業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)入1200 余億元，轉(zhuǎn)出1700 余億元③。

以上四類業(yè)務(wù)中，存放同業(yè)是財務(wù)公司行業(yè)資金配置的最主要渠道，同業(yè)拆借、債券回購兩類業(yè)務(wù)是財務(wù)公司行業(yè)參與金融市場、獲取收益及調(diào)節(jié)資金余額的重要渠道，票據(jù)交易是財務(wù)公司行業(yè)參與票據(jù)市場、盤活資金的渠道。

三、企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險管理

企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司行業(yè)風(fēng)險類型分為信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險、流動性風(fēng)險、合規(guī)風(fēng)險、戰(zhàn)略政策風(fēng)險、信息科技風(fēng)險、聲譽(yù)風(fēng)險8 類。財務(wù)公司行業(yè)資本充足率、流動性比率、不良資產(chǎn)率等主要風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)均好于商業(yè)銀行，具備較高的安全性。

近年來，包商銀行破產(chǎn)事件、寶塔財務(wù)公司票據(jù)違約事件都對市場造成一定的不良影響。財務(wù)公司行業(yè)同業(yè)業(yè)務(wù)主要面臨的風(fēng)險是信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險和市場風(fēng)險，需要從以下幾方面進(jìn)行風(fēng)險管理，保障業(yè)務(wù)合規(guī)穩(wěn)健發(fā)展。

（一）信用風(fēng)險管理

以上四類同業(yè)業(yè)務(wù)中，存放同業(yè)是財務(wù)公司安全性最高、信用風(fēng)險最小的業(yè)務(wù)，同業(yè)拆借、債券回購及票據(jù)交易三類業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門檻較高，均有一定程度信用風(fēng)險發(fā)生的可能性。

一方面財務(wù)公司需謹(jǐn)慎選擇交易對手，做好白名單和授信管理，動態(tài)收集交易對手財務(wù)報表，并實地進(jìn)行考察調(diào)研。另一方面?zhèn)刭彉I(yè)務(wù)要對質(zhì)押券的品質(zhì)嚴(yán)格準(zhǔn)入并跟蹤分析，票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)要對承兌行、貼現(xiàn)行風(fēng)險嚴(yán)格把控，兩方面缺一不可。

（二）流動性風(fēng)險管理

流動性風(fēng)險是財務(wù)公司行業(yè)面臨的第二大風(fēng)險，流動性一旦出現(xiàn)風(fēng)險，財務(wù)公司會對整個集團(tuán)成員單位的正常經(jīng)營造成極大的影響。因此，財務(wù)公司需根據(jù)集團(tuán)的資金流入流出科學(xué)進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債的期限配置，做好長期、中期、短期的流動性管理、指標(biāo)計算及壓力測試，尤其是比例較高的存放同業(yè)業(yè)務(wù)安排好期限配置，并進(jìn)行分散存放，同業(yè)拆借、債券回購業(yè)務(wù)以短期融通為主。

（三）市場風(fēng)險管理

市場風(fēng)險是財務(wù)公司行業(yè)面臨的第三大風(fēng)險，直接影響財務(wù)公司的收入。財務(wù)公司應(yīng)密切關(guān)注貨幣政策及市場行情，每日關(guān)注上海銀行間同業(yè)拆放利率、同業(yè)拆借、債券回購加權(quán)利率以及轉(zhuǎn)貼現(xiàn)收益率曲線。做好市場資金需求分析及利率研判，選準(zhǔn)時機(jī)進(jìn)行同業(yè)業(yè)務(wù)配置，獲取較大的收益。