楊上廣 葉小同

隨著中國各種要素成本的上升和國際發(fā)展環(huán)境的變化，過去主要依靠勞動力、土地、貨幣等要素投放推動經(jīng)濟增長的模式已不可持續(xù)，因此，中國經(jīng)濟發(fā)展方式如何由要素投入向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)變成為理論界和實踐界迫切需要解決的問題。黨的十九大報告中指出創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動力，是建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的戰(zhàn)略支撐，提出了要加快建設(shè)創(chuàng)新型國家的戰(zhàn)略目標。科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，金融則是現(xiàn)代經(jīng)濟的血液?？萍冀鹑谌绾闻c科技創(chuàng)新相結(jié)合，將會成為理論界和實踐界長期關(guān)注的焦點問題之一。

習(xí)近平總書記在首屆中國國際進口博覽會發(fā)表主旨演講，提出在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，支持上海國際金融中心和全球科創(chuàng)中心建設(shè)?？苿?chuàng)板的設(shè)立進一步暢通了科技與金融，連接了科技創(chuàng)新主體和科技金融主體，給有成長性、有示范作用的科技創(chuàng)新企業(yè)注入了活力，助力實體經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展。目前上海已初步形成了科技金融的政策支撐體系、科技金融機構(gòu)服務(wù)體系和科技金融產(chǎn)品的創(chuàng)新體系，搭建起了科技園區(qū)內(nèi)的融資服務(wù)平臺，但如何發(fā)揮科技金融與科技創(chuàng)新兩者的協(xié)同作用，在理論和實踐兩方面都有待深入探索。

因此，本文以上海為實證案例，剖析科技金融與科技創(chuàng)新的協(xié)同發(fā)展機制，針對上海市科技金融與科技創(chuàng)新發(fā)展現(xiàn)狀，構(gòu)建科技金融績效與科技創(chuàng)新產(chǎn)出指標體系，并在此基礎(chǔ)上構(gòu)建協(xié)同演化模型和協(xié)同度測度模型，識別主導(dǎo)科技金融與科技創(chuàng)新復(fù)合系統(tǒng)的序參量，測度上海市科技金融和科技創(chuàng)新子系統(tǒng)的有序度和復(fù)合系統(tǒng)的協(xié)同度，同時運用Bootstrap 仿真方法檢驗評價科技金融與科技創(chuàng)新之間的協(xié)同反饋效果，最后根據(jù)實證研究結(jié)果提出上?？萍冀鹑谂c科技創(chuàng)新協(xié)同發(fā)展的策略建議。

一、科技金融與科技創(chuàng)新協(xié)同發(fā)展機制

（一）科技金融與科技創(chuàng)新的相互作用

科技金融對科技創(chuàng)新的作用包括事前項目篩選、提供資金支持、事后監(jiān)督管理這三個方面。事前項目篩選指的是科技金融主體通過自身的標準對有資金需求的創(chuàng)新項目進行核查篩選，判斷是否應(yīng)當(dāng)為其提供資金支持。有效的項目篩選是政府公共科技金融部門科技資金有效配置的保障，同時有效降低了銀行、風(fēng)投機構(gòu)等市場科技金融主體的信貸風(fēng)險和投資風(fēng)險。政府公共科技金融以直接資助與間接調(diào)控為科技創(chuàng)新提供資金支持，銀行則通過科技信貸為科技創(chuàng)新企業(yè)提供資金，風(fēng)投資本與股票市場投資者則以股權(quán)投資的方式為科技創(chuàng)新企業(yè)提供資金?？萍冀鹑谥黧w對科技創(chuàng)新活動的事后監(jiān)督管理是科技創(chuàng)新活動質(zhì)量與成功的保證。在事后監(jiān)督管理的過程中，公共科技金融主體對創(chuàng)新活動的全過程進行監(jiān)管，包括進度、質(zhì)量、科技資金使用情況等，銀行可以通過對其投資企業(yè)的現(xiàn)金流進行監(jiān)測、派駐工作人員等方式對企業(yè)創(chuàng)新的實時情況進行監(jiān)控，以股權(quán)投資方式支持科技創(chuàng)新活動的風(fēng)投機構(gòu)與資本市場投資者可以通過股東大會、股價機制、參與企業(yè)運營等方式對科技創(chuàng)新企業(yè)實施激勵約束和改善經(jīng)營策略。

科技創(chuàng)新的發(fā)展拓展了科技金融的發(fā)展空間，是科技金融主體投入效率與投資利潤的實質(zhì)保障，同時促進科技金融主體不斷豐富先進技術(shù)手段。科技創(chuàng)新主體是資金的需求方，科技金融主體是資金的供給方?？萍冀鹑谥黧w的投入效率、投資利潤也與科技創(chuàng)新發(fā)展的水平密切相關(guān)。市場科技金融主體注重投資收益，其投資收益取決于科技創(chuàng)新主體創(chuàng)新項目的先進性與應(yīng)用性；政府公共科技金融主體則關(guān)注投入效率，政府公共科技金融投入分為直接投入與間接投入，其中直接投入效率取決于高校、科研院所與企業(yè)等科技創(chuàng)新主體科研能力的高低，而間接投入指的是鼓勵與引導(dǎo)市場科技金融主體投資科技創(chuàng)新主體，市場科技金融是否投資取決于企業(yè)的科技創(chuàng)新能力高低，因此政府公共科技金融的間接投入效率也與科技創(chuàng)新主體的創(chuàng)新能力緊密聯(lián)系。①Christophe S,“The Financial Simulacrum: the Consequences of the Symbolization and the Computerization of the Financial Market”, in The Journal of Socio-Economics, 2008, Vol.37, No.3，pp.1076—1089；陳迅、吳相?。骸犊萍歼M步與金融創(chuàng)新互動關(guān)系》,《科技與管理》2009 年第6 期，第53—55+63 頁。市場科技金融是整個金融市場的一部分，技術(shù)變革等科技創(chuàng)新一定會推動市場科技金融的發(fā)展。政府公共科技金融在科技資金配置、監(jiān)督管理、績效評估的過程中都需要先進技術(shù)手段的支持，科技創(chuàng)新的發(fā)展是不斷豐富政府公共科技金融技術(shù)手段的保證。科技金融與科技創(chuàng)新二者的發(fā)展是一個并行且互嵌的過程，相互依賴與制約，二者的協(xié)同發(fā)展將會產(chǎn)生“1+1＞2”的雙贏效果，如圖1 所示。

圖1 科技金融與科技創(chuàng)新的相互作用

（二）科技金融與科技創(chuàng)新協(xié)同發(fā)展的系統(tǒng)動力學(xué)模型

為進一步探究科技金融與科技創(chuàng)新二者協(xié)同發(fā)展的機理，本文引入系統(tǒng)動力學(xué)，考慮二者構(gòu)成的復(fù)合系統(tǒng)與子系統(tǒng)各類要素之間的相互作用以及系統(tǒng)協(xié)同發(fā)展的動力因素與阻力因素，以高校、科研院所、企業(yè)等科技創(chuàng)新主體、政府公共科技金融主體、市場科技金融主體的行為為主線，以客體要素資金流的流向為紐帶，明確系統(tǒng)主體要素之間的正向作用與反向作用，建立多重反饋回路，由此得到科技金融與科技創(chuàng)新復(fù)合系統(tǒng)協(xié)同發(fā)展的系統(tǒng)動力學(xué)模型。從系統(tǒng)動力學(xué)模型中可以看出，當(dāng)科技金融與科技創(chuàng)新系統(tǒng)協(xié)同發(fā)展時，二者相互促進、相互協(xié)作，構(gòu)成了一個包含眾多反饋過程的動態(tài)網(wǎng)絡(luò)，這些反饋過程是科技金融與科技創(chuàng)新協(xié)同發(fā)展內(nèi)在運行機理的呈現(xiàn)。在該系統(tǒng)動力學(xué)模型中，主要包含以下反饋回路：

（1）公共科技金融績效提升→公共科技金融資金規(guī)模擴大→高校及科研院所科研經(jīng)費增加→高校及科研院所科技創(chuàng)新產(chǎn)出增加→企業(yè)科技創(chuàng)新產(chǎn)出增加→地方經(jīng)濟增長→稅收收入增加→財政收入增加→公共科技金融績效提升；

（2）公共科技金融績效提升→公共科技金融資金規(guī)模擴大→對企業(yè)資金投入的擠兌效應(yīng)增加→企業(yè)科研經(jīng)費減少→資金邊際創(chuàng)新產(chǎn)出效應(yīng)增加→企業(yè)科技創(chuàng)新產(chǎn)出增加→地方經(jīng)濟增長→稅收收入增加→財政收入增加→公共科技金融績效提升；

（3）公共科技金融績效提升→公共科技金融資金規(guī)模擴大→創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金規(guī)模擴大→風(fēng)險投資、天使投資資金規(guī)模擴大→企業(yè)科研經(jīng)費增加→企業(yè)科技創(chuàng)新產(chǎn)出增加→地方經(jīng)濟增長→稅收收入增加→財政收入增加→公共科技金融績效提升；

（4）公共科技金融績效提升→公共科技金融資金規(guī)模擴大→科技保險規(guī)模擴大→市場科技金融（風(fēng)險投資、天使投資、商業(yè)銀行科技信貸、科技資本市場等）資金規(guī)模擴大→企業(yè)科研經(jīng)費增加→企業(yè)科技創(chuàng)新產(chǎn)出增加→地方經(jīng)濟增長→稅收收入增加→財政收入增加→公共科技金融績效提升；

（5）公共科技金融績效提升→公共科技金融資金規(guī)模擴大→風(fēng)險補償規(guī)模擴大→天使投資、商業(yè)銀行科技信貸資金規(guī)模擴大→企業(yè)科研經(jīng)費增加→企業(yè)科技創(chuàng)新產(chǎn)出增加→地方經(jīng)濟增長→稅收收入增加→財政收入增加→公共科技金融績效提升；

（6）公共科技金融績效提升→公共科技金融資金規(guī)模擴大→科技擔(dān)保規(guī)模擴大→商業(yè)銀行科技貸款規(guī)模擴大→企業(yè)科研經(jīng)費增加→企業(yè)科技創(chuàng)新產(chǎn)出增加→地方經(jīng)濟增長→稅收收入增加→財政收入擴大→公共科技金融績效提升；

（7）市場科技金融績效提升→市場科技金融（天使投資、風(fēng)險投資、商業(yè)銀行科技信貸、科技資本市場等）資金規(guī)模擴大→對企業(yè)資金投入的擠兌效應(yīng)增加→企業(yè)科研經(jīng)費減少→資金邊際創(chuàng)新產(chǎn)出效應(yīng)增加→企業(yè)科技創(chuàng)新產(chǎn)出增加→企業(yè)利潤增加→市場科技金融績效提升；

（8）市場科技金融績效提升→市場科技金融（天使投資、風(fēng)險投資、商業(yè)銀行科技信貸、科技資本市場等）資金規(guī)模擴大→企業(yè)科研經(jīng)費增加→企業(yè)科技創(chuàng)新產(chǎn)出（新產(chǎn)品銷售收入等）增加→企業(yè)利潤增加→市場科技金融績效提升；

（9）高校與科研院所科技創(chuàng)新產(chǎn)出增加→地方經(jīng)濟增長→稅收收入增加→財政收入增加→公共科技金融績效提升→公共科技金融資金規(guī)模擴大→高校與科研院所科研經(jīng)費增加→高校與科研院所科技創(chuàng)新產(chǎn)出增加；

（10）高校與科研院所科技創(chuàng)新產(chǎn)出增加→企業(yè)科技創(chuàng)新產(chǎn)出增加→地方經(jīng)濟增長→稅收增加→財政收入增加→公共科技金融績效提升→公共科技金融資金規(guī)模擴大→高校與科研院所科研經(jīng)費增加→高校與科研院所科技創(chuàng)新產(chǎn)出增加；

（11）企業(yè)科技創(chuàng)新產(chǎn)出增加→地方經(jīng)濟增長→稅收增加→財政收入增加→公共科技金融績效提升→公共科技金融資金規(guī)模擴大→企業(yè)科研經(jīng)費增加→企業(yè)科技創(chuàng)新產(chǎn)出增加；

（12）企業(yè)科技創(chuàng)新產(chǎn)出增加→企業(yè)利潤增加→市場科技金融績效提升→市場科技金融（天使投資、風(fēng)險投資、商業(yè)銀行科技信貸、科技資本市場等）資金規(guī)模擴大→企業(yè)科研經(jīng)費增加→企業(yè)科技創(chuàng)新產(chǎn)出增加。

對上述12 條反饋回路中的系統(tǒng)要素進行整合，可以發(fā)現(xiàn)存在以下三條主要反饋回路，如圖2 所示：（1）公共科技金融績效提升→科技創(chuàng)新產(chǎn)出增加（或市場科技金融績效提升）→公共科技金融績效提升；（2）市場科技金融績效提升→科技創(chuàng)新產(chǎn)出增加（或公共科技金融績效提升）→市場科技金融績效提升；（3）科技創(chuàng)新產(chǎn)出增加→公共科技金融績效提升（或市場科技金融績效提升）→科技創(chuàng)新產(chǎn)出增加。在復(fù)合系統(tǒng)中有三個主要變量，分別為公共科技金融績效、市場科技金融績效和科技創(chuàng)新產(chǎn)出，它們構(gòu)成了三條主要反饋回路。

圖2 科技金融與科技創(chuàng)新協(xié)同發(fā)展的系統(tǒng)動力學(xué)模型

上述三條主要反饋回路是科技金融與科技創(chuàng)新協(xié)同發(fā)展機制設(shè)計的基礎(chǔ)和依據(jù)，二者之間是否存在良性的高效協(xié)同則在于公共科技金融績效、市場科技金融績效、科技創(chuàng)新產(chǎn)出三者兩兩之間的協(xié)同反饋效果。制約系統(tǒng)協(xié)同發(fā)展的阻力主要包括跨領(lǐng)域風(fēng)險、信息不對稱風(fēng)險、外部環(huán)境不健全風(fēng)險以及科技創(chuàng)新活動本身的高風(fēng)險等，需要建立完善的科技金融與科技創(chuàng)新協(xié)同發(fā)展機制來消除這些制約條件。

二、科技金融績效與科技創(chuàng)新產(chǎn)出綜合評價指標體系構(gòu)建

（一）科技金融績效指標體系

中國科技金融由兩部分構(gòu)成，包括公共科技金融與市場科技金融。公共科技金融的主體為政府財政和科技相關(guān)部門，主要以直接資助或間接引導(dǎo)的方式來推動科技創(chuàng)新的發(fā)展，政府公共科技金融主體注重投入效率，而非盈利。市場科技金融主體則以盈利為目的，參與主體主要為商業(yè)銀行、風(fēng)投機構(gòu)以及資本市場投資者等。因此，科技金融績效可對應(yīng)分為兩部分，即公共科技金融績效與市場科技金融績效，市場科技金融績效包括商業(yè)銀行績效、風(fēng)投資本績效、資本市場績效。

如表1 所示，公共科技金融績效用創(chuàng)新稅收與財政科技支出比（F1）來衡量，而創(chuàng)新稅收目前尚無統(tǒng)計數(shù)據(jù)，考慮到高新產(chǎn)業(yè)稅收與創(chuàng)新稅收相關(guān)性極強①王宏起、徐玉蓮：《科技創(chuàng)新與科技金融協(xié)同度模型及其應(yīng)用研究》,《中國軟科學(xué)》2012 年第6 期，第129—138 頁；譚躍、周華、高麗：《廣東省科技創(chuàng)新和金融市場協(xié)同效應(yīng)分析及對策》,《科技管理研究》2017 年第4 期，第44—49 頁。，故采用高新產(chǎn)業(yè)稅收替代創(chuàng)新稅收。商業(yè)銀行績效以商業(yè)銀行科技信貸利潤率（F2）來衡量。王宏起和徐玉蓮、譚躍等認為商業(yè)銀行以盈利為目的，其進行科技信貸的積極性多考慮企業(yè)利潤與創(chuàng)收，故考慮以科技信貸規(guī)模與貸款總值的比值作為科技信貸利潤率的替代變量，但2010 年以后《科技統(tǒng)計年鑒》統(tǒng)計口徑改變，無金融機構(gòu)的科技信貸規(guī)模數(shù)據(jù)，且上海市科技型企業(yè)貸款公開數(shù)據(jù)目前只有2016—2017 年兩年，故不適宜采用?；谏鲜隹紤]，又鑒于高新技術(shù)企業(yè)資金需求的周期通常較長，且銀行也多傾向于中長期貸款，故以中長期貸款替代科技信貸，即以中長期貸款比重作為商業(yè)銀行科技信貸利潤率的替代變量。風(fēng)投資本績效以風(fēng)險投資機構(gòu)的投資回報率（F3）來衡量，這里的風(fēng)險投資回報率等于風(fēng)險投資收入除以風(fēng)險投資管理資本總額，其中各地區(qū)風(fēng)險投資收入=風(fēng)險投資收入的規(guī)模分布×各地區(qū)不同規(guī)模風(fēng)險投資機構(gòu)數(shù)量。資本市場績效以科技資本市場投資回報率（F4）來衡量，可以通過年末科技型上市公司市值與年初科技型上市公司市值比衡量，其中科技型上市公司的篩選參照李希義和房漢廷的定義②李希義、房漢廷：《我國科技型上市公司的創(chuàng)新性》,《經(jīng)濟管理》2008 年第11 期，第22—27 頁。。

表1 科技金融績效指標體系

（二）科技創(chuàng)新產(chǎn)出指標體系

科技創(chuàng)新從其生命周期的各個階段來看，主要分為三個階段：研發(fā)階段、成果轉(zhuǎn)化階段、產(chǎn)業(yè)化階段。由此可以把科技創(chuàng)新產(chǎn)出分為三種產(chǎn)出，即研發(fā)產(chǎn)出、成果轉(zhuǎn)化產(chǎn)出、產(chǎn)業(yè)化產(chǎn)出。如表2 所示，具體指標選擇如下：

表2 科技創(chuàng)新產(chǎn)出指標體系

在研發(fā)階段，主要產(chǎn)出是新技術(shù)或新產(chǎn)品，為此以可從《科技統(tǒng)計年鑒》直接獲得的三個指標來衡量，分別為發(fā)明專利授權(quán)數(shù)（S1）、省級以上獲獎科技成果數(shù)（S2）、三大索引（SCI、EI、ISTP）檢索的學(xué)術(shù)論文數(shù)（S3）。

在成果轉(zhuǎn)化階段，主要是新技術(shù)的應(yīng)用、新產(chǎn)品的生產(chǎn)與投放，因而為衡量此階段的科技創(chuàng)新產(chǎn)出，本文采用以下兩個指標：新產(chǎn)品收入比（S4）和技術(shù)市場成交額比（S5），其中新產(chǎn)品收入比=新產(chǎn)品銷售收入/主營業(yè)務(wù)收入，技術(shù)市場成交額比=技術(shù)市場成交額/科研活動經(jīng)費。

在產(chǎn)業(yè)化階段，新產(chǎn)品不斷進入市場，隨著市場占有率不斷擴大，規(guī)模效應(yīng)提升，加上有不斷的新進入者和潛在的進入者，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)順勢而生，因此產(chǎn)業(yè)化產(chǎn)出以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)比重（S6）來衡量，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)比重=高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值/工業(yè)總產(chǎn)值。

（三）上海市科技金融績效和科技創(chuàng)新產(chǎn)出綜合指標評價

由于科技金融績效和科技創(chuàng)新產(chǎn)出的每個指標有各自的經(jīng)濟意義且量綱不同，本文采用均值-標準差法對原始數(shù)據(jù)進行標準化。同時考慮到指標體系中各個具體指標的作用不盡相同，本文采取熵值法對標準化之后的相關(guān)指標進行賦權(quán)和計算綜合評價指標，分別計算科技創(chuàng)新產(chǎn)出、科技金融績效、公共科技金融績效、市場科技金融績效的綜合評價指標，結(jié)果如表3 所示。具體數(shù)據(jù)來源于《上海統(tǒng)計年鑒》《上?？萍冀y(tǒng)計年鑒》《上海區(qū)域金融運行報告》《中國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展報告》、銳思金融數(shù)據(jù)庫等。

表3 上海市科技金融與科技創(chuàng)新綜合評價指標

由表3 可見，上海市科技創(chuàng)新產(chǎn)出綜合指標整體呈現(xiàn)逐年上升趨勢，說明上海市科技創(chuàng)新能力在不斷提高。上海市科技金融績效綜合指標波動較大，2003—2009 年期間波動上升，在2009 年達到高峰，隨后呈現(xiàn)直線下降趨勢，2013 年、2014 年雖然有所回升但漲幅較小，2015 年、2016 年繼續(xù)回落，2016 年達到近十年最低點，這可能與當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟不景氣、國際金融環(huán)境復(fù)雜有關(guān)。上海市公共科技金融績效綜合指標整體也呈現(xiàn)上升趨勢，且自2009 年開始增速快于科技創(chuàng)新產(chǎn)出增速，2003—2009 年上海市公共科技金融績效綜合指標評價值低于科技創(chuàng)新產(chǎn)出綜合指標、科技金融績效綜合指標、市場科技金融績效綜合指標，而自2010 年開始公共科技金融績效綜合評價指標超過其他三項綜合評價指標且逐年上升，這表明上海市政府財政科技支出效率較高，對科技創(chuàng)新的直接扶持愈多，上海市公共科技金融績效愈為顯著。上海市市場科技金融績效綜合指標的變化趨勢則與科技金融績效綜合指標的變化趨勢基本一致，在2009 年達到最高峰，在2016 年達到十年來新低，市場科技金融受宏觀經(jīng)濟與金融市場影響較大。此外，可以發(fā)現(xiàn)在2008 年，受金融危機的影響，上海市科技創(chuàng)新產(chǎn)出、科技金融績效以及公共科技金融績效與市場科技金融績效綜合評價指標都有不同程度的下降，其中市場科技金融績效指標降幅最大，其次為科技金融績效、科技創(chuàng)新產(chǎn)出，公共科技金融績效降幅最小。

三、上海市科技金融與科技創(chuàng)新協(xié)同發(fā)展的實證研究

（一）上海市科技金融與科技創(chuàng)新系統(tǒng)序參量分析

1. 協(xié)同演化模型

鑒于科技金融績效與科技創(chuàng)新產(chǎn)出的數(shù)據(jù)是離散的、非連續(xù)的，而灰色理論可以較好地處理離散序列，將數(shù)據(jù)的發(fā)展演化情況較好地刻畫出來①孫晶琪、冷媛、李春杰：《基于復(fù)雜系統(tǒng)的電力市場運營狀態(tài)識別研究》，《管理科學(xué)》2012 年第6 期，第111—119 頁。，本文從協(xié)同學(xué)原理出發(fā)，結(jié)合灰色理論GM（1,N），構(gòu)建科技金融與科技創(chuàng)新復(fù)合系統(tǒng)的協(xié)同演化模型。傳統(tǒng)的灰色理論GM（1,N）模型為：

式中：-ai xi為變量發(fā)展項，反映其在系統(tǒng)演化過程中的增長情況；bj xj為驅(qū)動項，反映其他變量對第i個變量的驅(qū)動作用；N為變量的數(shù)量；t為時間變量。

由協(xié)同學(xué)原理可知，在系統(tǒng)演化的過程中，各變量的變化速度除了受本身發(fā)展水平的限制，還會受其他變量的影響，此外還可能受外界因素的干擾。在協(xié)同演化模型的設(shè)定中，t時刻第i個變量自身發(fā)展水平為-ai xi（t），其中ai稱為發(fā)展系數(shù)或阻尼系數(shù)，刻畫該變量自身的衰減速度；其余兩個變量對第i個變量的驅(qū)動作用為bj xj（t），其中bj稱為驅(qū)動系數(shù)；其余兩個變量對第i個變量的抑制作用為cj（xj）2（t），其中cj稱為抑制系數(shù)；外界的干擾記為fi（t）。

在本文中，變量數(shù)目N=3，x1表示科技創(chuàng)新產(chǎn)出能力，x2表示公共科技金融績效，x3表示市場科技金融績效?？萍冀鹑谂c科技創(chuàng)新系統(tǒng)的協(xié)同演化模型可以朗之萬方程的形式表示，即：

其中，變化率可以采用離散化方式處理，即：

其中：i=1, 2, 3；t=1, 2,…,k-1,k；k為研究所包含的時間段。在科技金融與科技創(chuàng)新系統(tǒng)協(xié)同演化過程中，各個變量之間的相互作用是系統(tǒng)演化的根本原因所在，而外界干擾只起隨機作用，故而設(shè)定fi（t）=0（i=1, 2, 3）。

2.實證分析

對科技金融與科技創(chuàng)新復(fù)合系統(tǒng)序參量的識別采用上文計算得到的綜合指標數(shù)據(jù)（表3），運用R 軟件采用最小二乘法估計協(xié)同演化模型式（2）的系數(shù)，結(jié)果如下：

根據(jù)協(xié)同學(xué)理論，變量對應(yīng)的阻尼系數(shù)越大，表明該變量變化越快，對系統(tǒng)演化的影響越小，為系統(tǒng)的快參量；反之，則為系統(tǒng)的慢參量，即序參量。從式（4）來看，上海市科技創(chuàng)新產(chǎn)出、公共科技金融績效、市場科技金融績效三個變量對應(yīng)的阻尼系數(shù)分別為a1=0.845，a2=0.110，a3=0.582，a2＜a3＜a1?？梢园l(fā)現(xiàn)公共科技金融績效對應(yīng)的阻尼系數(shù)最小，市場科技金融績效次之，科技創(chuàng)新產(chǎn)出的阻尼系數(shù)最大，因此對復(fù)合系統(tǒng)協(xié)同演化的作用從大到小排序為公共科技金融績效、市場科技金融績效、科技創(chuàng)新產(chǎn)出，也就是說主導(dǎo)上海市科技金融與科技創(chuàng)新復(fù)合系統(tǒng)協(xié)同演化的序參量是政府公共科技金融績效。

（二）上海市科技金融與科技創(chuàng)新系統(tǒng)協(xié)同度測度

1.協(xié)同度測度模型

參照孟慶松和韓文秀提出的復(fù)合系統(tǒng)協(xié)調(diào)度模型①孟慶松、韓文秀：《復(fù)合系統(tǒng)協(xié)調(diào)度模型研究》，《天津大學(xué)學(xué)報》2000 年第4 期，第444—446 頁。、王宏起和徐玉蓮建立的協(xié)同度測度模型②王宏起、徐玉蓮：《科技創(chuàng)新與科技金融協(xié)同度模型及其應(yīng)用研究》,《中國軟科學(xué)》2012 年第6 期，第129—138 頁。，本文構(gòu)建科技金融與科技創(chuàng)新協(xié)同度測度模型，具體包括子系統(tǒng)有序度模型和復(fù)合系統(tǒng)協(xié)同度模型。

（1）子系統(tǒng)有序度模型

由式（5）可以發(fā)現(xiàn)：μj（eji） [0,1]，其中μj（eji）的數(shù)值越大，其對應(yīng)的eji對促成整個系統(tǒng)達成有序狀態(tài)的作用也越大。

總體來說，可以以集成μj（eji）的方法達成計算各參量分量eji對子系統(tǒng)Sj有序程度的總的貢獻程度的目標，計算得到的結(jié)果即為參量變量ej的系統(tǒng)有序度μj（ej）。在實際應(yīng)用中通常有兩種集成方法，分別為幾何平均法和線性加權(quán)法，如下所示：

其中，式（7）中的λi代表參量分量eji在促進系統(tǒng)穩(wěn)定有序運行過程中所處的地位，其數(shù)值越大，相對應(yīng)的地位也越高。由式（6）和式（7）可知，μj（ej） [0, 1]，μj（ej） 數(shù)值的大小與子系統(tǒng)的有序度成正比，μj（ej）數(shù)值越大，參量ej對促進子系統(tǒng)Sj達成有序狀態(tài)的作用就越大，與之相對應(yīng)的子系統(tǒng)的有序度也會越高。本文采用線性加權(quán)法進行集成。

（2）復(fù)合系統(tǒng)協(xié)同度模型

復(fù)合系統(tǒng)協(xié)同度模型的建立需要綜合考慮科技金融與科技創(chuàng)新兩個子系統(tǒng)的運行狀況。假定初始狀態(tài)的時刻為t0，u01（e1）表示t0時刻下科技金融子系統(tǒng)的有序度，u02（e2）表示t0時刻下科技創(chuàng)新子系統(tǒng)的有序度；當(dāng)兩個子系統(tǒng)構(gòu)成的復(fù)合系統(tǒng)通過一段時間的演化發(fā)展達到另一狀態(tài)，此時時刻為t1，u11（e1）表示t1時刻下科技金融子系統(tǒng)的有序度，u12（e2）表示t2時刻下科技創(chuàng)新子系統(tǒng)的有序度。因此，科技金融與科技創(chuàng)新復(fù)合系統(tǒng)的協(xié)同度C可以用下式表示：

由式（8）可知，科技金融與科技創(chuàng)新復(fù)合系統(tǒng)的協(xié)同度C[0, 1]，其數(shù)值大小與復(fù)合系統(tǒng)的協(xié)同發(fā)展程度正相關(guān)。其中：只有在科技金融子系統(tǒng)與科技創(chuàng)新子系統(tǒng)在t1時刻的有序度都比兩個子系統(tǒng)在另一時刻t0的有序度數(shù)值大時，協(xié)同度C才為正值，此時兩個子系統(tǒng)構(gòu)成的復(fù)合系統(tǒng)才處于協(xié)同演進的狀態(tài)；而當(dāng)兩個子系統(tǒng)任意一個在t1時刻的有序度比其在t0時刻的有序度的數(shù)值小時，協(xié)同度C小于0，此時整個復(fù)合系統(tǒng)的發(fā)展狀態(tài)是非協(xié)同演進的；對于兩個子系統(tǒng)在t1時刻的有序度都比兩個子系統(tǒng)在t0時刻的有序度數(shù)值大的情形，雖然復(fù)合系統(tǒng)處于協(xié)同演進狀態(tài)，但若兩個子系統(tǒng)有序度增幅差異較大，一個增幅很大，一個增幅很小，會導(dǎo)致協(xié)同度C數(shù)值非常小，僅僅是大于0，這表明當(dāng)前復(fù)合系統(tǒng)的協(xié)同水平較低，尚未達成良性的科技金融與科技創(chuàng)新協(xié)同發(fā)展機制。

2.實證分析

采用均值-方差標準化和熵值法計算得到標準化指標數(shù)據(jù)與各指標權(quán)重，代入式（5）和式（7），計算得到上海市科技金融與科技創(chuàng)新兩個子系統(tǒng)的有序度，如圖3 所示。將科技金融與科技創(chuàng)新子系統(tǒng)有序度測度結(jié)果代入式（8），計算得到上海市科技金融子系統(tǒng)和科技創(chuàng)新子系統(tǒng)構(gòu)成的復(fù)合系統(tǒng)的協(xié)同度，如圖4 所示。

圖3 上海市科技金融與科技創(chuàng)新子系統(tǒng)的有序度

圖4 上海市科技金融與科技創(chuàng)新復(fù)合系統(tǒng)的協(xié)同度

根據(jù)科技創(chuàng)新子系統(tǒng)有序度測度的結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)在2003—2016 年，上海市科技創(chuàng)新子系統(tǒng)有序度整體呈上升趨勢，科技創(chuàng)新能力水平不斷上升，這與近年來上海積極響應(yīng)國家戰(zhàn)略部署、積極提升創(chuàng)新能力、建設(shè)科創(chuàng)中心密不可分。上海市科技金融子系統(tǒng)有序度在樣本期間波動較為明顯，2003—2009 年有序度波動上升至最高點，2010 年、2011 年則連續(xù)下降，其后幾年來波動幅度變小趨勢向下，反映出上海市科技金融子系統(tǒng)存在較高的不穩(wěn)定性，這與宏觀經(jīng)濟金融密切相關(guān)。2008 年國際金融危機后上海市科技金融子系統(tǒng)有序度大幅下降，而危機后國際經(jīng)濟環(huán)境復(fù)雜，國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩、經(jīng)濟下行壓力增大，這與近年來科技金融綜合評價指標的變化趨勢也是吻合的。

從復(fù)合系統(tǒng)協(xié)同度來看，樣本期間上海市科技金融與科技創(chuàng)新復(fù)合系統(tǒng)協(xié)同度波動幅度較大，可以發(fā)現(xiàn)其在[-0.2，0.2]區(qū)間內(nèi)震蕩，且大部分年份數(shù)值在0 以下，此外，兩個子系統(tǒng)有序度發(fā)展趨勢在樣本期間最后幾年出現(xiàn)背離，在2003—2016 年或處于非協(xié)同演進狀態(tài)，或處于較低水平的協(xié)同狀態(tài)，這表明上海市科技金融與科技創(chuàng)新良性協(xié)同發(fā)展機制目前尚未形成?？赡艽嬖谝韵聨c原因：一是我國金融體制不夠健全和當(dāng)前運行環(huán)境復(fù)雜。我國金融市場化程度仍然不夠充分，商業(yè)銀行以批發(fā)金融做大規(guī)模，追求規(guī)模效益是其主要盈利模式，社會資金的總體配置方向沒有偏向科技創(chuàng)新領(lǐng)域。此外，當(dāng)前國內(nèi)外環(huán)境復(fù)雜，國內(nèi)經(jīng)濟不景氣、增速下降，股市債市低迷，而科技創(chuàng)新與科技金融單一系統(tǒng)及復(fù)合系統(tǒng)的良性發(fā)展都與宏觀經(jīng)濟環(huán)境密不可分。二是在推進科技與金融結(jié)合的過程中，偏重科技創(chuàng)新，忽略了科技金融特別是市場科技金融自身的發(fā)展規(guī)律。中央和地方政府在推進科技創(chuàng)新與科技金融發(fā)展的過程中，往往將科技金融作為支持科技創(chuàng)新的輔助性工具，而科技金融績效則取決于科技創(chuàng)新主體發(fā)展帶來的投資回報，但科技創(chuàng)新活動本身存在極大風(fēng)險，回報周期有時候很漫長。三是金融監(jiān)管不能充分平衡風(fēng)險與創(chuàng)新的關(guān)系。在以風(fēng)險為本的監(jiān)管中，忽視了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和經(jīng)濟不增長產(chǎn)生的宏觀風(fēng)險，以總量指標控制為主的審慎監(jiān)管不能有效地應(yīng)對實際經(jīng)濟動能不足和國際競爭力不足的問題。在督促金融機構(gòu)加大服務(wù)實體經(jīng)濟力度時，沒有相應(yīng)安排監(jiān)管機制，激發(fā)金融家的創(chuàng)新能力，沒有專門為創(chuàng)新戰(zhàn)略安排金融家的容錯空間，以允許其在科創(chuàng)領(lǐng)域開展積極的金融創(chuàng)新。

（三）上海市科技金融與科技創(chuàng)新協(xié)同反饋效果檢驗

由實證研究結(jié)果可知，上海市科技金融與科技創(chuàng)新系統(tǒng)尚未形成良性的協(xié)同演進機制，為判別復(fù)合系統(tǒng)三個主要變量之間的協(xié)同反饋效果，筆者建立了協(xié)同反饋效果檢驗?zāi)Ｐ?，主要采用Granger 因果檢驗方法，同時考慮到原始數(shù)據(jù)樣本較小，本文利用Bootstrap 仿真方法對上海市科技金融與科技創(chuàng)新之間的協(xié)同反饋效果進行驗證。

1. Bootstrap 仿真方法

Shukur 和Mantalos 在2000 年提出了Bootstrap 仿真方法①Shukur G, Mantalos P, “A Simple Investigation of the Granger-Causality Test in Integrated-Cointegrated VAR Systems”, in Journal of Applied Statistics, 2000, Vol.27, No.8, pp.1021—1031.，該方法主要基于數(shù)據(jù)的真實分布情況進行重復(fù)抽樣，解決了小樣本限制的問題，不論原始數(shù)據(jù)是否平穩(wěn)、是否滿足協(xié)整關(guān)系，通過該方法最終都能得到相對可靠的結(jié)果，此外，該方法不要求誤差項序列滿足白噪聲的條件。Bootstrap 仿真方法的基本原理為：假設(shè)觀測樣本中包含的信息覆蓋了所有潛在樣本，那么就可以將觀測樣本看作是一個“總體”，相關(guān)的統(tǒng)計工作（估計或者檢驗）的統(tǒng)計量的分布可以從“總體”中利用MonteCarlo 模擬得到。Bootstrap 抽樣有多種形式并被廣泛應(yīng)用，如Wild Bootstrap 可解決截面數(shù)據(jù)存在的異方差問題①Wu C F J, “Jackknife, Bootstrap and Other Resampling Methods in Regression Analysis-Discussion”, in Annals of Statistics, 1986, Vol.14, No.4, pp.1261—1295；Davidson R, Flachaire E,“The Wild Bootstrap, Tamed at Last”, in Journal of Econometrics, 2008, Vol.146, No.1, pp.162—169.，Block Bootstrap 可以在時間序列中使用②Paparoditis E, Politis D N,“Residual-Based Block Bootstrap for Unit Root Testing”, in Econometrica, 2003, Vol.71, No.3, pp.813—855.，此外還有殘差Bootstrap③Kreiss J P, Asymptotical Properties of Residual Bootstrap for Autoregressions, Institute für Mathematik, Techn. Univ., 1997.，參數(shù)Bootstrap 和Pairs Bootstrap④Bickel P J, Freedman D A,“Some Asymptotic Theory for the Bootstrap”, in The Annals of Statistics, 1981,Vol.9，No.6，pp.1196—1217； Freedman D,“On Bootstrapping Two-Stage Least-Squares Estimates in Stationary Linear Models”, in The Annals of Statistics, 1981, Vol.12, No.3, pp.827—842.等。本文采用殘差Bootstrap 仿真方法進行Granger 因果檢驗，具體步驟如下：

① 利用最小二乘法估計下式中的無約束模型（u），得到擬合值 和殘差集合 ；

② 將殘差集合 零均值化，并對其有放回的抽樣得到Bootstrap 殘差集；

④ 對X回歸新序列，重新估計無約束回歸模型（u）和有約束回歸模型（r），計算F統(tǒng)計量，重復(fù)N次，得到F統(tǒng)計量的累計分布，取該分布的1-α分位數(shù)作為相應(yīng)檢驗水平下的Bootstrap 臨界值Fα；

⑤ 利用原始數(shù)據(jù)對無約束回歸模型（u）和有約束回歸模型（r）進行估計，計算得到統(tǒng)計量Fs；

⑥ 比較Fs和Fα值的大小，若Fs＞Fα，則拒絕原假設(shè)，反之則不拒絕原假設(shè)“X不是Y的Granger 原因”。

本文Bootstrap 仿真模擬的次數(shù)N=1 000，通過R 軟件實現(xiàn)。

2.實證分析

考慮到彈性度量在因果關(guān)系檢驗中比絕對值度量更有意義，因而對計算得到的綜合指標數(shù)據(jù)進行對數(shù)化處理。由科技金融與科技創(chuàng)新協(xié)同發(fā)展理論模型中發(fā)現(xiàn)的3 條主要反饋回路可知，公共科技金融績效、市場科技金融績效和科技創(chuàng)新產(chǎn)出是影響協(xié)同發(fā)展的三個主要變量，因此，本文著重考察這三個變量兩兩之間的協(xié)同反饋效果。Bootstrap仿真方法不需要對原始數(shù)據(jù)進行單位根檢驗與協(xié)整檢驗，可直接對相關(guān)變量進行Granger因果關(guān)系檢驗，本文分別考察滯后期p=q=1、2、3 時各變量間的協(xié)同反饋情況。

（1）科技創(chuàng)新產(chǎn)出與公共科技金融績效

表4 是科技創(chuàng)新與公共科技金融的Bootstrap Granger 因果關(guān)系檢驗結(jié)果。結(jié)果表明，在滯后一期、二期、三期時，通過原始數(shù)據(jù)計算得到的F統(tǒng)計量均小于Bootstrap 仿真計算得到的90%、95%、99%分位數(shù)，因此均不拒絕原假設(shè)，即公共科技金融不是科技創(chuàng)新的Granger 原因，科技創(chuàng)新也不是公共科技金融的Granger 原因，上海市公共科技金融與科技創(chuàng)新之間不存在因果關(guān)系。實證結(jié)果顯示上海市公共科技金融與科技創(chuàng)新之間不存在正反饋效果，這與徐玉蓮研究2000—2009 年黑龍江省公共科技金融與科技創(chuàng)新之間的協(xié)同反饋效果結(jié)論①徐玉蓮：《區(qū)域科技創(chuàng)新與科技金融協(xié)同發(fā)展模式與機制研究》，哈爾濱：哈爾濱理工大學(xué)，2012。一致。這可能存在以下幾點原因：一是政策的時滯性，政策雖然有了，但當(dāng)前上海市科技扶持的相關(guān)政策落實尚未完全到位，政府在公共科技金融管理方面尚存在較大提升空間，投入帶動效率有待提高，目前公共科技金融的支持只是要素的遞增，尚未達成規(guī)模效應(yīng)，理論上能夠達到的協(xié)同反饋效果目前尚未達到，還存在差距；二是由于信息不對稱等約束條件，科技創(chuàng)新主體與政府公共科技金融主體之間沒有形成良好的傳導(dǎo)機制，傳導(dǎo)機制有待進一步完善；三是指標變量選取問題，本文中部分指標選取的是替代變量，因而實證結(jié)果不理想。由前文實證結(jié)果可知，上海市科技金融與科技創(chuàng)新系統(tǒng)尚未形成良性的協(xié)同發(fā)展機制，或處于非協(xié)同演進狀態(tài)或處于低水平協(xié)同狀態(tài)，此階段政府是促進區(qū)域科技創(chuàng)新與科技金融協(xié)同發(fā)展的主導(dǎo)力量，政府應(yīng)該進一步實施并協(xié)調(diào)直接資助與間接調(diào)控的政策舉措，做好市場科技金融發(fā)展與科技創(chuàng)新之間的協(xié)調(diào)，實現(xiàn)公共科技金融與科技創(chuàng)新之間的正反饋作用，促進系統(tǒng)的協(xié)同發(fā)展。

表4 科技創(chuàng)新與公共科技金融的Bootstrap Granger 因果關(guān)系檢驗結(jié)果

（2）科技創(chuàng)新產(chǎn)出與市場科技金融績效

表5 是科技創(chuàng)新與市場科技金融的Bootstrap Granger 因果關(guān)系檢驗結(jié)果。可以發(fā)現(xiàn)，在原假設(shè)“科技創(chuàng)新不是市場科技金融的Granger 原因”的條件下，滯后二期時，原始數(shù)據(jù)的F 統(tǒng)計量大于Bootstrap 仿真方法生成的累計分布的90%分位數(shù)，即在10%水平下拒絕原假設(shè)，而不拒絕“市場科技金融不是科技創(chuàng)新的Granger 原因”的原假設(shè)，因此滯后二期時，上海市科技創(chuàng)新產(chǎn)出是上海市市場科技金融績效的Granger 原因，即上海市科技創(chuàng)新的發(fā)展對市場科技金融的發(fā)展有正反饋效果。結(jié)果表明科技成果的資本化、產(chǎn)業(yè)化能有效吸引從事科技風(fēng)險投資、科技信貸等的金融機構(gòu)，強化市場科技金融對科技創(chuàng)新的支撐力度。上海市科技創(chuàng)新產(chǎn)出水平較高，會吸引商業(yè)銀行、風(fēng)險投資機構(gòu)的資本進入，在該條件下市場科技金融主體能夠獲得較高的投資利潤，市場科技金融績效進一步提升，市場科技金融得到進一步發(fā)展。而在滯后一期、三期時，科技創(chuàng)新不是市場科技金融的Granger 原因，市場科技金融也不是科技創(chuàng)新的Granger 原因，因此滯后一期、三期時，科技創(chuàng)新與市場科技金融之間無因果關(guān)系。綜上所述，市場科技金融對科技創(chuàng)新沒有正反饋效果，這說明上海市市場科技金融資本與科技資源還未實現(xiàn)有效對接，可能由于短期科技創(chuàng)新回報率不明顯、科技創(chuàng)新本身存在較大風(fēng)險，阻礙了風(fēng)險厭惡的市場科技金融主體對科技創(chuàng)新主體的支持。

表5 科技創(chuàng)新與市場科技金融的Bootstrap Granger 因果關(guān)系檢驗結(jié)果

（3）公共科技金融績效與市場科技金融績效

表6 是公共科技金融與市場科技金融的Bootstrap Granger 因果關(guān)系檢驗結(jié)果。在滯后一期時，結(jié)果顯示在5%顯著水平下，拒絕原假設(shè)“市場科技金融不是公共科技金融的Granger 原因”，而不拒絕“公共科技金融不是市場科技金融的Granger 原因”的原假設(shè)，即在滯后一期時市場科技金融是公共科技金融的Granger 原因；在滯后二期時，在5%顯著水平下，拒絕原假設(shè)“公共科技金融不是市場科技金融的Granger 原因”，而不拒絕原假設(shè)“市場科技金融不是公共科技金融的Granger 原因”，即在滯后二期時公共科技金融是市場科技金融的Granger 原因；在滯后三期時，在1%顯著水平下，拒絕原假設(shè)“公共科技金融不是市場科技金融的Granger 原因”，而不拒絕原假設(shè)“市場科技金融不是公共科技金融的Granger 原因”，即在滯后三期時公共科技金融是市場科技金融的Granger 原因。

表6 公共科技金融和市場科技金融的Bootstrap Granger 因果關(guān)系檢驗結(jié)果

因此，上海市公共科技金融與市場科技金融之間存在相互的因果關(guān)系，二者之間存在相互的正反饋效果。這表明上海市公共科技金融與市場科技金融之間存在良好的相互促進作用，如何進一步實現(xiàn)雙輪驅(qū)動，實現(xiàn)協(xié)同最大化是需要進一步思考的問題。上海市政府應(yīng)通過建立金融市場平臺、開展投貸聯(lián)動試點工作等公共科技金融行為積極引導(dǎo)并支持市場科技金融發(fā)展，進一步提升市場科技金融績效水平；另一方面，以商業(yè)銀行為代表的市場科技金融主體進一步投入資金支持科技創(chuàng)新，使得企業(yè)等創(chuàng)新主體科研經(jīng)費增加，專利、新產(chǎn)品等科技創(chuàng)新產(chǎn)出相應(yīng)增多，進而增加市場科技金融主體的盈利，與此同時，區(qū)域知識經(jīng)濟增長和創(chuàng)新稅收增多，實現(xiàn)政府財政收入增多，公共科技金融績效得到進一步提升。

四、結(jié)論與政策建議

（一）結(jié)論

公共科技金融績效、市場科技金融績效、科技創(chuàng)新產(chǎn)出是科技金融與科技創(chuàng)新復(fù)合系統(tǒng)的主要變量，構(gòu)成了系統(tǒng)協(xié)同發(fā)展的三條主要的正反饋回路，即：（1）公共科技金融績效提升→科技創(chuàng)新產(chǎn)出增加（或市場科技金融績效提升）→公共科技金融績效提升；（2）市場科技金融績效提升→科技創(chuàng)新產(chǎn)出增加（或公共科技金融績效提升）→市場科技金融績效提升；（3）科技創(chuàng)新產(chǎn)出增加→公共科技金融績效提升（或市場科技金融績效提升）→科技創(chuàng)新產(chǎn)出增加。

公共科技金融績效是主導(dǎo)上海市科技金融與科技創(chuàng)新復(fù)合系統(tǒng)協(xié)同演化的序參量。上海市科技金融與科技創(chuàng)新復(fù)合系統(tǒng)協(xié)同度波動幅度較大，科技創(chuàng)新子系統(tǒng)有序度整體呈上升趨勢，而科技金融子系統(tǒng)有序度存在較大的不穩(wěn)定性，波動較大，目前上海市科技金融與科技創(chuàng)新良性協(xié)同發(fā)展機制尚未形成?？赡艿脑蛴挟?dāng)前金融體制不完善，經(jīng)濟運行環(huán)境復(fù)雜，對科技創(chuàng)新發(fā)展過度偏重，以及金融監(jiān)管不能充分平衡風(fēng)險與創(chuàng)新的關(guān)系等。

上海市政府公共科技金融投入管理尚存在較大提升空間，科技金融與科技創(chuàng)新協(xié)同機制還需繼續(xù)探索、不斷完善，上海市國際金融中心和科技中心建設(shè)還存在聯(lián)動障礙。上海市公共科技金融績效與科技創(chuàng)新產(chǎn)出之間不存在正反饋效果；上海市科技創(chuàng)新產(chǎn)出對市場科技金融績效有正反饋效果，而市場科技金融績效對科技創(chuàng)新產(chǎn)出沒有正反饋效果；上海市公共科技金融績效與市場科技金融績效之間存在相互的因果關(guān)系，二者之間存在相互的正反饋效果。當(dāng)前上海市科技政策尚未完全落實到位，政府在公共科技金融管理方面尚存在較大提升空間，目前只是要素的遞增，尚未達成規(guī)模效應(yīng)，理論上能夠達到的協(xié)同反饋效果目前尚未達到，還存在較大差距；另一方面由于信息不對稱等約束條件，科技創(chuàng)新主體與政府公共科技金融主體之間沒有形成良好的傳導(dǎo)機制，政府公共科技金融的投入管理效率亟待提升。

（二）政策建議

1. 加強政府協(xié)調(diào)機制建設(shè)

一是加大財政科技資金投入，優(yōu)化政府公共科技金融資金配置，配套優(yōu)惠稅收政策。根據(jù)上海市“十四五”規(guī)劃中建設(shè)國際金融中心和全球科創(chuàng)中心的要求，明確重點發(fā)展的科技領(lǐng)域，增加對科技創(chuàng)新主體的直接科技投入，覆蓋研發(fā)、成果轉(zhuǎn)化、產(chǎn)業(yè)化全過程。同時加大對市場科技金融主體的支持力度，完善多層次融資機制和風(fēng)險分擔(dān)機制，通過政府引導(dǎo)基金、政府科技擔(dān)保、科技保險、科技風(fēng)險補償?shù)却胧┓e極引導(dǎo)市場科技金融資本投資科技創(chuàng)新領(lǐng)域。同時，對科技創(chuàng)新主體和市場科技金融主體配套相契合的稅收優(yōu)惠政策，調(diào)動其積極性。

二是建立科技金融與科技創(chuàng)新協(xié)調(diào)管理機構(gòu)，暢通科技與金融的聯(lián)動通道，推動科創(chuàng)企業(yè)和資本市場更加有效對接。一方面協(xié)調(diào)財政部門、科技部門、發(fā)改委、銀監(jiān)會、證監(jiān)會等政府部門，另一方面協(xié)調(diào)科技創(chuàng)新主體與市場科技金融主體間的需求和建議。特別是上海市政府應(yīng)當(dāng)與證監(jiān)會繼續(xù)深入推進科創(chuàng)板建設(shè)及注冊制試點改革，進一步加強政策聯(lián)動，切實將金融中心和科創(chuàng)中心的優(yōu)勢需求相結(jié)合，提升政策協(xié)同效應(yīng)，大力發(fā)揮資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新、服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展的作用。

三是深化科技金融機構(gòu)服務(wù)體系建設(shè)。積極促進融資服務(wù)平臺的搭建與運行，推動投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)和銀行業(yè)科技金融專業(yè)化經(jīng)營，加強金融機構(gòu)和科創(chuàng)企業(yè)之間的交流，發(fā)揮多層次資本市場對科技創(chuàng)新主體的融資支持作用。同時，持續(xù)加大政策宣傳，提高知曉度，擴大科技信貸服務(wù)輻射面，不斷優(yōu)化流程，加強跟蹤服務(wù)，及時滿足不斷增長的企業(yè)貸款融資需求。

四是建立多元化監(jiān)管體系，高度重視風(fēng)險防范。政府應(yīng)當(dāng)加強對高校、科研院所和企業(yè)等科技創(chuàng)新主體以及市場科技金融主體財政科技資金使用的全程有效監(jiān)管，并配套完備的成果驗收手段，防止有限財政科技經(jīng)費的濫用與浪費。同時，高度重視風(fēng)險防范，注重防范化解金融風(fēng)險與服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)、服務(wù)實體經(jīng)濟相結(jié)合。

2. 推進交叉學(xué)習(xí)與信息共享機制建設(shè)

各主體之間跨領(lǐng)域知識的掌握程度以及信息共享程度對于系統(tǒng)的協(xié)同有著重要作用，應(yīng)積極推進交叉學(xué)習(xí)與信息共享機制建設(shè)。

在推進交叉學(xué)習(xí)機制建設(shè)中，對于政府公共科技金融主體而言，相關(guān)部門人員應(yīng)提高交叉學(xué)習(xí)能力，能夠同時把握科技創(chuàng)新活動規(guī)律以及金融機構(gòu)的運營動態(tài)；對于市場科技金融主體來說，可引進科技與金融復(fù)合型人才，同時配套相應(yīng)的技術(shù)評估部門，做好項目的事前篩選與事后監(jiān)督；對于以企業(yè)為代表的科技創(chuàng)新主體來說，可引進金融人才或加強與咨詢公司、研究所等機構(gòu)的合作。

在推進信息共享機制建設(shè)過程中，需建立規(guī)范的信息披露制度。規(guī)范的信息披露制度需保證科技金融主體能夠獲取科技創(chuàng)新主體事前、事中、事后信息，也需保障科技創(chuàng)新主體能夠獲取科技金融主體事前、事中、事后信息。信息透明度的提高，能夠有效保障科技金融主體和科技創(chuàng)新主體的決策效率，提高科技金融績效和科技創(chuàng)新產(chǎn)出。

3.加強外部環(huán)境保障機制建設(shè)

外部環(huán)境不健全是科技金融和科技創(chuàng)新系統(tǒng)協(xié)同發(fā)展的一大阻力，應(yīng)當(dāng)加強環(huán)境保障機制的建設(shè)。一是完善知識產(chǎn)權(quán)相關(guān)法律法規(guī)，有效的知識產(chǎn)權(quán)保護對科技創(chuàng)新主體和市場科技金融主體都有保護和促進作用。在國家知識產(chǎn)權(quán)相關(guān)法律法規(guī)的基礎(chǔ)上，地方性法規(guī)應(yīng)做好配套銜接，包括專利、商標、著作權(quán)、植物新品種等知識產(chǎn)權(quán)的立法工作，防止不正當(dāng)競爭。同時，注重提高知識產(chǎn)權(quán)的融資能力，盤活科研成果，促進知識與資本的融合。二是在人才培養(yǎng)方面，依托上海市各高校，培養(yǎng)科技金融與科技創(chuàng)新復(fù)合型人才，同時做好人才引進工作，滿足科技金融與科技創(chuàng)新系統(tǒng)的人才需求。三是完善創(chuàng)新容錯機制，發(fā)揮監(jiān)管規(guī)則的正向激勵作用。金融監(jiān)管部門應(yīng)以更精準的設(shè)計，協(xié)調(diào)商業(yè)利益與社會利益的關(guān)系，在監(jiān)管雙方充分交流的前提下，適度提高風(fēng)險容忍度，完善創(chuàng)新容錯機制。