黃 茜，劉 博

（1.皖西衛(wèi)生職業(yè)學(xué)院 公共部，安徽 六安 237000；2.安徽財(cái)經(jīng)大學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué)院，安徽 蚌埠 233030）

0 引言

不管是首次公開(kāi)募股，還是公開(kāi)增發(fā)，我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)利潤(rùn)的監(jiān)管指標(biāo)采用的都是扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)?？鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤(rùn)是上市公司的核心利潤(rùn)，在一定程度上反映了上市公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，該指標(biāo)也越來(lái)越引起投資者的重視。因此，在此背景下，上市公司以此為動(dòng)機(jī)進(jìn)行歸類(lèi)變更盈余管理，以達(dá)到監(jiān)管的要求及投資者的預(yù)期。2019年中國(guó)證監(jiān)會(huì)通過(guò)抽樣審閱上市公司年度財(cái)報(bào)，發(fā)現(xiàn)上市公司通過(guò)選擇性確認(rèn)、損益分類(lèi)等手段操縱、美化利潤(rùn)的現(xiàn)象十分突出。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，上市公司非經(jīng)常性損益金額從2015年的2 582億元增長(zhǎng)到了2020年的5 052億元，非經(jīng)常性損益占利潤(rùn)的比例從2015年的9.20%上升到2020年的12.58%。值得注意的是，非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)的比值大于100%的上市公司數(shù)量從2015年的293家增長(zhǎng)到2020年的320家。非經(jīng)常性損益占利潤(rùn)的比值大于50%但小于100%的上市公司數(shù)量更是由2015年的265家上升到2020年的415家。由此可見(jiàn)，非經(jīng)常性損益對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生了重要影響。因此，為促進(jìn)資本市場(chǎng)有序運(yùn)行和上市公司健康發(fā)展，加強(qiáng)對(duì)上市公司歸類(lèi)變更盈余管理監(jiān)管，減少上市公司歸類(lèi)變更盈余管理，已不容延宕。

盈余管理主要包括應(yīng)計(jì)盈余管理、真實(shí)盈余管理和歸類(lèi)變更盈余管理三種。

企業(yè)最初的盈余管理多是基于制度運(yùn)用層面的應(yīng)計(jì)盈余管理，比如通過(guò)改變固定資產(chǎn)的折舊年限和方法、改變資產(chǎn)減值的計(jì)提數(shù)額等方式，利用會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的改變進(jìn)行業(yè)績(jī)操控。

2002年，隨著國(guó)際薩班斯—奧克斯利法案的通過(guò)，企業(yè)應(yīng)計(jì)盈余管理的空間被進(jìn)一步壓縮，基于業(yè)務(wù)活動(dòng)層面的真實(shí)盈余管理被予以操縱，比如企業(yè)通過(guò)提供寬松的信用政策來(lái)提高銷(xiāo)售量、擴(kuò)大產(chǎn)能以降低單位產(chǎn)品成本，從而達(dá)到盈余管理目標(biāo)。

由于真實(shí)盈余管理往往會(huì)使企業(yè)與其經(jīng)營(yíng)策略背道而馳，而且成本較高，故企業(yè)轉(zhuǎn)向了歸類(lèi)變更盈余管理。歸類(lèi)變更盈余管理對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)利潤(rùn)不產(chǎn)生任何影響，僅通過(guò)改變損益項(xiàng)目在利潤(rùn)表項(xiàng)目中的分類(lèi)達(dá)到盈余管理的目的，比如將非經(jīng)常性的營(yíng)業(yè)外收支歸入營(yíng)業(yè)收入或成本。歸類(lèi)變更盈余管理具有很強(qiáng)的隱蔽性，尤其當(dāng)外部環(huán)境發(fā)生較大變化時(shí)，經(jīng)常性項(xiàng)目和非經(jīng)常性項(xiàng)目很難進(jìn)行較為準(zhǔn)確的區(qū)分，加之歸類(lèi)變更盈余管理不影響企業(yè)會(huì)計(jì)利潤(rùn)，外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)很容易忽視。歸類(lèi)變更盈余管理雖然不試圖改變會(huì)計(jì)利潤(rùn)，但是卻能夠起到美化其核心利潤(rùn)的目的。

關(guān)于盈余管理的研究，傳統(tǒng)研究多集中在應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理的動(dòng)機(jī)和產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果方面。

在應(yīng)計(jì)盈余管理研究方面，胡瑋瑛等研究發(fā)現(xiàn)微利企業(yè)存在明顯的利用商譽(yù)減值進(jìn)行應(yīng)計(jì)盈余管理的動(dòng)機(jī)。企業(yè)計(jì)提流動(dòng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的行為中蘊(yùn)藏著扭虧為盈、平滑利潤(rùn)等多種應(yīng)計(jì)盈余管理的目的。陳漢文等認(rèn)為較好的內(nèi)部控制制度能顯著抑制企業(yè)的應(yīng)計(jì)盈余管理行為。

在真實(shí)盈余管理研究方面，企業(yè)通常進(jìn)行真實(shí)盈余管理的動(dòng)機(jī)有維護(hù)企業(yè)管理者聲譽(yù)、獲得獎(jiǎng)金、平滑企業(yè)利潤(rùn)等。Roychowdhury S認(rèn)為企業(yè)的進(jìn)行真實(shí)盈余管理是一種短視行為，最終將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績(jī)下降。何苦等認(rèn)為企業(yè)真實(shí)盈余管理對(duì)業(yè)績(jī)影響的大小和正負(fù)取決于企業(yè)當(dāng)期真實(shí)盈余管理的強(qiáng)度和方向。此外，林兢等認(rèn)為在EVA（Economic Value Added，EVA）業(yè)績(jī)考核下，高質(zhì)量的內(nèi)部控制會(huì)抑制管理者真實(shí)盈余管理行為。但岳上植等認(rèn)為如果是在關(guān)聯(lián)交易狀態(tài)下，管理者真實(shí)盈余管理行為就無(wú)法得到抑制。此外，羅珊梅等通過(guò)研究也發(fā)現(xiàn)，管理層權(quán)利會(huì)增強(qiáng)真實(shí)盈余管理程度。

在歸類(lèi)變更盈余管理研究方面，少數(shù)學(xué)者也分別從股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)、機(jī)構(gòu)持股比例、審計(jì)質(zhì)量等方面進(jìn)行了研究。

縱觀上述文獻(xiàn)，多集中于應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理動(dòng)機(jī)和經(jīng)濟(jì)后果的研究，即便有少部分學(xué)者進(jìn)行了歸類(lèi)變更盈余管理研究，但都是割裂的從企業(yè)內(nèi)部治理或外部治理進(jìn)行的，沒(méi)有將二者結(jié)合起來(lái)研究。故本文將研究視角轉(zhuǎn)向歸類(lèi)變更盈余管理，并將企業(yè)內(nèi)部治理與外部治理結(jié)合起來(lái)，展開(kāi)歸類(lèi)變更盈余管理的研究。實(shí)證分析上市公司業(yè)績(jī)期望對(duì)歸類(lèi)變更盈余管理的影響，并進(jìn)一步監(jiān)測(cè)加入前期審計(jì)意見(jiàn)及機(jī)構(gòu)持股比例后的調(diào)節(jié)效應(yīng)。

1 理論分析與研究假設(shè)

業(yè)績(jī)期望是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者根據(jù)企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)條件所期望達(dá)到的一種業(yè)績(jī)水平，業(yè)績(jī)期望落差是通過(guò)實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和期望經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)比較后，一種“滿(mǎn)意”或“不滿(mǎn)意”的心理狀態(tài)。通過(guò)對(duì)層出不窮的財(cái)務(wù)造假案例進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，這些財(cái)務(wù)造假公司都面臨業(yè)績(jī)下滑的壓力的特點(diǎn)。因此，想要弄清楚財(cái)務(wù)造假層出不窮的原因，就有必要考慮業(yè)績(jī)下滑是否會(huì)對(duì)企業(yè)盈余管理產(chǎn)生影響。莫理寧等認(rèn)為企業(yè)業(yè)績(jī)期望差距與應(yīng)計(jì)盈余管理程度呈現(xiàn)正向相關(guān)關(guān)系。由于應(yīng)計(jì)盈余管理是利用會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的改變操縱會(huì)計(jì)利潤(rùn)，應(yīng)計(jì)盈余管理會(huì)帶來(lái)企業(yè)會(huì)計(jì)利潤(rùn)的直接改變。所以，企業(yè)出于縮小業(yè)績(jī)期望落差的考慮，應(yīng)計(jì)盈余管理動(dòng)機(jī)就會(huì)變得更為強(qiáng)烈。但是，歸類(lèi)變更盈余管理只會(huì)改變利潤(rùn)表中的盈余結(jié)構(gòu)，并不會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)產(chǎn)生影響。所以，企業(yè)僅僅通過(guò)歸類(lèi)變更盈余管理實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)期望落差的縮小其實(shí)是不現(xiàn)實(shí)的。因而，企業(yè)通過(guò)歸類(lèi)變更盈余管理來(lái)縮小業(yè)績(jī)期望落的動(dòng)機(jī)往往就并不會(huì)太強(qiáng)烈。隨著我國(guó)相關(guān)法律法規(guī)的日趨健全及監(jiān)管的日趨嚴(yán)格，一旦被發(fā)現(xiàn)，將付出較高的違規(guī)成本。

此外，March J G等認(rèn)為企業(yè)業(yè)績(jī)期望落差會(huì)使企業(yè)做出冒險(xiǎn)激進(jìn)的決策行為。冒險(xiǎn)行為決策會(huì)促使企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)調(diào)整。企業(yè)之所以出現(xiàn)業(yè)績(jī)期望落差是因?yàn)槠髽I(yè)當(dāng)下的戰(zhàn)略出現(xiàn)了問(wèn)題，以至于其產(chǎn)品在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力的下降，難以適應(yīng)客戶(hù)的需要。相較于僅僅通過(guò)歸類(lèi)變更盈余管理的手段去調(diào)整企業(yè)盈余結(jié)構(gòu)而言，業(yè)績(jī)期望落差的狀態(tài)更會(huì)促使企業(yè)改變現(xiàn)狀進(jìn)行革新。該種觀點(diǎn)還認(rèn)為，業(yè)績(jī)期望落差還會(huì)影響管理者在勞動(dòng)市場(chǎng)的聲譽(yù)，管理者為了避免榮譽(yù)受損，往往也更傾向于進(jìn)行革新，改變現(xiàn)狀。因此，本文提出假設(shè)1：其他條件不變，處于業(yè)績(jī)期望落差狀態(tài)的企業(yè)進(jìn)行歸類(lèi)并更盈余管理的可能性較低。

作為重要外部治理要素的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市公司變更盈余管理起著至關(guān)重要的影響。楊德群等認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者面臨著基金管理的業(yè)績(jī)壓力，往往為了獲取短期利潤(rùn)，會(huì)無(wú)視甚至鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行盈余管理。石子印通過(guò)實(shí)證研究也證明，機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的積極性并不高。雖然企業(yè)通過(guò)歸類(lèi)變更盈余管理改變不了業(yè)績(jī)期望落差帶來(lái)“不滿(mǎn)意感”和已成既定事實(shí)的較為“失敗的”真實(shí)業(yè)績(jī)。但是，機(jī)構(gòu)投資者往往對(duì)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力表現(xiàn)出關(guān)注。所以，為了達(dá)到機(jī)構(gòu)投資者預(yù)期，企業(yè)會(huì)通過(guò)變更盈余管理美化核心利潤(rùn)，以達(dá)到機(jī)構(gòu)投資者預(yù)期。因此，我們提出假設(shè)2：機(jī)構(gòu)持股比例越高的上市公司越可能因業(yè)績(jī)期望落差而進(jìn)行歸類(lèi)變更盈余管理。

作為重要外部治理要素的第三方審計(jì)對(duì)上市公司變更盈余管理也起著至關(guān)重要的影響，前期審計(jì)意見(jiàn)往往對(duì)企業(yè)本期的盈余管理有一定的約束作用，如果上期審計(jì)意見(jiàn)是標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)，則企業(yè)在當(dāng)期很可能會(huì)降低盈余管理的程度。如果企業(yè)上期被出具了非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)，本期處于業(yè)績(jī)期望落差狀態(tài)的企業(yè)很可能會(huì)出于維護(hù)自身業(yè)績(jī)的考慮進(jìn)行盈余管理，以避免成為*ST股，甚至成為退市企業(yè)。加之歸類(lèi)變更盈余管理不影響企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，也不改變企業(yè)現(xiàn)金流，企業(yè)在任何時(shí)點(diǎn)都可以進(jìn)行，盈余管理成本較低、隱蔽性好，也不容易引起外部審計(jì)和監(jiān)管的關(guān)注。所以，當(dāng)上期被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)時(shí)，處于業(yè)績(jī)期望落差的企業(yè)會(huì)出于避免營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為負(fù)和夸大核心利潤(rùn)的持續(xù)性和質(zhì)量的動(dòng)機(jī)，進(jìn)行歸類(lèi)變更盈余管理。因此，我們提出假設(shè)3：前期被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的上市公司越可能因業(yè)績(jī)期望落差而進(jìn)行歸類(lèi)變更盈余管理。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本與數(shù)據(jù)來(lái)源

以我國(guó)滬深A(yù)股上市公司2010～2020年共11年數(shù)據(jù)為實(shí)證研究的樣本數(shù)據(jù)，樣本數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)和萬(wàn)德WIND數(shù)據(jù)庫(kù)。樣本數(shù)據(jù)剔除了保險(xiǎn)和銀行等金融公司，剔除了ST和*ST公司，也剔除了缺失樣本的數(shù)據(jù)。為了減少離群值的影響，對(duì)相關(guān)變量進(jìn)行了上下1%的縮尾處理，最終得到2 619家公司19 033個(gè)樣本觀測(cè)值。采用了Tobit模型對(duì)歸類(lèi)變更盈余管理的內(nèi)外部治理因素進(jìn)行分析。同時(shí)，為了避免行業(yè)和不同年份宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)面板數(shù)據(jù)結(jié)果的影響，還設(shè)置了行業(yè)和年度虛擬變量。本文所采用的實(shí)證分析工具是Stata14.0軟件，并使用Excel對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行初步處理。

2.2 基本模型設(shè)定

本文主要研究上市公司業(yè)績(jī)期望落差對(duì)歸類(lèi)變更盈余管理的影響，以及外部治理對(duì)業(yè)績(jī)期望落差和歸類(lèi)變更盈余管理的調(diào)節(jié)效應(yīng)，為了檢驗(yàn)各假設(shè)，本文構(gòu)建了以下實(shí)證模型：

2.3 模型變量定義

被解釋變量。歸類(lèi)變更盈余管理（YCorpro），采用異常核心利潤(rùn)來(lái)衡量。借鑒Mcvay S E模型估計(jì)合理的核心利潤(rùn)，并將核心利潤(rùn)分為預(yù)期部分和未預(yù)期部分。

在模型（4）中，CE為核心利潤(rùn)，該指標(biāo)由財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以計(jì)算得到。目前關(guān)于核心利潤(rùn)的定義具有代表性的有兩種，Mcvay S E認(rèn)為核心利潤(rùn)=（營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-銷(xiāo)售費(fèi)用-管理費(fèi)用+固定資產(chǎn)折舊、油氣資產(chǎn)折耗、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)折舊+無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)-長(zhǎng)期待攤費(fèi)用本年攤銷(xiāo)）／營(yíng)業(yè)收入；李曉溪等認(rèn)為核心利潤(rùn)=（凈利潤(rùn)-非經(jīng)常性損益凈額）／營(yíng)業(yè)收入。兩種定義的區(qū)別在于非經(jīng)常性損益的披露是否正確。ATO為凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，ATO=第t期營(yíng)業(yè)收入/第t期平均凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。Accruals為應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，應(yīng)計(jì)利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+財(cái)務(wù)費(fèi)用-公允價(jià)值變動(dòng)凈收益-投資收益-經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量，Sloan R G發(fā)現(xiàn)應(yīng)計(jì)利潤(rùn)水平和當(dāng)期業(yè)績(jī)正相關(guān)，而且對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)也會(huì)產(chǎn)生影響，故將應(yīng)計(jì)利潤(rùn)和其滯后一期項(xiàng)納入模型。ΔSales代表營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率。NegΔSales變量比較特殊，當(dāng)ΔSales＜0時(shí)，NegΔSales取值同ΔSales，當(dāng)ΔSales＞0時(shí)，NegΔSales取值為0。對(duì)模型（4）進(jìn)行回歸，得到的核心利潤(rùn)的估計(jì)值作為預(yù)期核心利潤(rùn)，實(shí)際核心利潤(rùn)與預(yù)期核心利潤(rùn)差額為為預(yù)期部分，也即異常的核心利潤(rùn)（YCorpro）。

解釋變量。業(yè)績(jī)期望落差（PerfEI），業(yè)績(jī)期望落差是上市公司實(shí)際業(yè)績(jī)與期望水平的差額，若差額為負(fù)值，即為落差。差值越大即業(yè)績(jī)期望落差越大。

調(diào)節(jié)變量。外部監(jiān)管參考陳雪玲用上期審計(jì)意見(jiàn)（Audo）和機(jī)構(gòu)持股比例（Inshare）作為代理變量，作為進(jìn)一步實(shí)證研究的調(diào)節(jié)變量。

主要變量名及其釋義如表1所示。

表1 主要變量名及其釋義表

3 實(shí)證結(jié)果及分析

3.1 變量的描述分析

表2匯報(bào)了模型變量的描述性統(tǒng)計(jì)。

表2 主要變量描述性統(tǒng)計(jì)表

從描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看，歸類(lèi)盈余管理的均值為0，最小值為-34.60，最大值約為4.58。表明企業(yè)之間進(jìn)行盈余管理的差異較大。業(yè)績(jī)期望落差的均值為17.89，低于50%分位的17.91，說(shuō)明大多數(shù)樣本企業(yè)業(yè)績(jī)期望落差低于平均水平。機(jī)構(gòu)持股比例均值0.42，從均值來(lái)看，樣本企業(yè)機(jī)構(gòu)持股比例較高。上期審計(jì)意見(jiàn)的均值約為0.028，即有2.8%的樣本企業(yè)在上期被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具了非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)。企業(yè)規(guī)模均值為22.39，大于50%分位數(shù)22.22，說(shuō)明樣本企業(yè)中大部分企業(yè)規(guī)模較大。另外，在樣本企業(yè)中企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的均值約為0.41，由此可以看出，在樣本企業(yè)中，有約41%的樣本企業(yè)是國(guó)有企業(yè)。

因此，本文按照是否具有國(guó)企性質(zhì)進(jìn)行分組，對(duì)被解釋變量、解釋變量和調(diào)節(jié)變量分樣本進(jìn)行均值T檢驗(yàn)。結(jié)果如表3所示。

表3 分組均值T檢驗(yàn)表

由表3可以發(fā)現(xiàn)，兩組樣本存在顯著差異，非國(guó)有企業(yè)比國(guó)有企業(yè)在業(yè)績(jī)期望落差、機(jī)構(gòu)持股比例和上期審計(jì)意見(jiàn)方面對(duì)歸類(lèi)變更盈余管理更顯著。

3.2 相關(guān)性分析

表4是對(duì)模型變量進(jìn)行pearson相關(guān)性檢驗(yàn)的結(jié)果。

表4 模型變量相關(guān)性分析表

根據(jù)表4檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，業(yè)績(jī)期望落差與歸類(lèi)變更盈余管理呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，且在1%水平上顯著。機(jī)構(gòu)持股比例、上期審計(jì)意見(jiàn)與歸類(lèi)變更過(guò)盈余管理在1%水平上顯著正相關(guān)。機(jī)構(gòu)持股比例、上期審計(jì)意見(jiàn)與業(yè)績(jī)期望落差分別在1%水平上呈現(xiàn)正、負(fù)相關(guān)，表明了企業(yè)業(yè)績(jī)期望受外部治理的顯著影響。從相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果可知，其他變量與企業(yè)歸類(lèi)變更盈余管理都在1%水平上呈現(xiàn)顯著相關(guān)性。此外，為了檢驗(yàn)各變量之間是否存在多重共線性問(wèn)題，本文對(duì)所有變量進(jìn)行了VIF診斷。結(jié)果顯示，均值VIF為1.53，各變量VIF值最大為2.99，均小于3。表明結(jié)果不存在嚴(yán)重多重共線性問(wèn)題的影響。

3.3 回歸與結(jié)果分析

為有效識(shí)別上市公司業(yè)績(jī)期望落差及基于外部治理下的業(yè)績(jī)落差對(duì)歸類(lèi)盈余管理的影響，本文進(jìn)行了回歸分析，報(bào)告的回歸結(jié)果如表5所示。

表5 業(yè)績(jī)期望落差、外部監(jiān)管與歸類(lèi)盈余管理多元回歸結(jié)果表

續(xù)表5

從表5模型1報(bào)告結(jié)果可知，業(yè)績(jī)期望落差的系數(shù)為負(fù)且在1%水平上顯著，這表明隨著企業(yè)業(yè)績(jī)期望落差的擴(kuò)大，企業(yè)進(jìn)行歸類(lèi)盈余管理的可能性降低，驗(yàn)證了假設(shè)1。在控制變量方面，比如審計(jì)收費(fèi)、企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)等方面顯著與歸類(lèi)盈余管理呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，即前期審計(jì)收費(fèi)越多及具有國(guó)有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)進(jìn)行歸類(lèi)盈余管理的可能性越低。

模型2和模型3分別在模型1的基礎(chǔ)上加入了外部治理的代替變量機(jī)構(gòu)持股比例和上期審計(jì)意見(jiàn)。從模型2和模型3匯報(bào)的結(jié)果來(lái)看，業(yè)績(jī)期望落差的系數(shù)依舊為負(fù)且在1%水平上顯著，此外，機(jī)構(gòu)持股比例和業(yè)績(jī)期望落差的交互項(xiàng)Persha、上期審計(jì)意見(jiàn)和業(yè)績(jī)期望落差的交互項(xiàng)PerAud與歸類(lèi)盈余管理分別在1%水平上顯著正相關(guān)。表明外部治理的代替變量機(jī)構(gòu)持股比例和上期審計(jì)意見(jiàn)對(duì)業(yè)績(jī)期望落差與類(lèi)盈余管理間的負(fù)向影響關(guān)系具有顯著的抑制作用，即上市公司前期被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)及隨著機(jī)構(gòu)持股比例的提高，上市公司反而越可能因業(yè)績(jī)期望落差而進(jìn)行歸類(lèi)變更盈余管理，驗(yàn)證了假設(shè)2和假設(shè)3。

3.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

在樣本選擇中，可能存在樣本的選擇性偏差，從而產(chǎn)生內(nèi)生性問(wèn)題。為了確保實(shí)證結(jié)果的可靠性和穩(wěn)健性，本文進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。根據(jù)樣本企業(yè)是否具有國(guó)有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)分組，進(jìn)行傾向性得分匹配檢驗(yàn)，在進(jìn)行傾向性得分匹配前，本文進(jìn)行了平衡性檢驗(yàn)，所有變量在匹配之后的標(biāo)準(zhǔn)化偏差均小于10%且不拒絕處理組和控制組無(wú)系統(tǒng)差異的假設(shè)，平衡性檢驗(yàn)結(jié)果表明通過(guò)傾向性得分匹配后，處理組和控制組特征差異將會(huì)得到較大程度的消除。表6模型1～4分別采用一對(duì)一匹配、鄰近匹配、局部線性匹配和卡尺匹配方法后報(bào)告的結(jié)果，其中ATT顯示的是考慮了整個(gè)樣本企業(yè)的平均處理效應(yīng)；ATU顯示的是沒(méi)有國(guó)有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的樣本企業(yè)的平均處理效應(yīng)；ATE顯示的是具有國(guó)有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的樣本企業(yè)的平均處理效應(yīng)。

表6 是否具有國(guó)有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)歸類(lèi)盈余管理的傾向性得分匹配估計(jì)結(jié)果表

根據(jù)表6的結(jié)果顯示，所有匹配結(jié)果都是顯著為正。進(jìn)一步說(shuō)明處理組和控制組特征差異將會(huì)得到較大程度的消除。

為了進(jìn)一步驗(yàn)證是否存在內(nèi)生性對(duì)穩(wěn)健性的影響，用審計(jì)費(fèi)用、企業(yè)規(guī)模等變量對(duì)企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)進(jìn)行Logit回歸，計(jì)算匹配分值，再根據(jù)分值對(duì)樣本進(jìn)行核批配，最后對(duì)業(yè)績(jī)期望落差、外部監(jiān)管的代替變量機(jī)構(gòu)持股比例、上期審計(jì)意見(jiàn)同歸類(lèi)盈余管理進(jìn)行回歸檢驗(yàn)。結(jié)果如表7所示。

表7 PSM回歸結(jié)果表

續(xù)表7

從表7可以看出，傾向性得分匹配后回歸結(jié)果與基本模型回歸結(jié)果一致。具體來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)期望落差與歸類(lèi)盈余管理在1%水平上顯著負(fù)相關(guān)。外部治理的替代變量機(jī)構(gòu)持股比例和上期審計(jì)意見(jiàn)與業(yè)績(jī)期望落差的交互項(xiàng)與歸類(lèi)盈余管理分別在1%水平上顯著正相關(guān)，說(shuō)明外部治理的代替變量機(jī)構(gòu)持股比例和上期審計(jì)意見(jiàn)對(duì)業(yè)績(jī)期望落差與類(lèi)盈余管理間的負(fù)向影響關(guān)系具有顯著的抑制作用，同基本模型的結(jié)論一致。

另外，為了穩(wěn)健性起見(jiàn)，避免因遺漏變量產(chǎn)生內(nèi)生性問(wèn)題，本文進(jìn)行了固定效應(yīng)模型檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表8所示。

表8 固定效應(yīng)回歸表

由表8可知，得到的結(jié)論與前文一致。

4 結(jié)論與政策啟示

本文以2011～2020年A股上市公司為樣本，考察了上市公司在不同業(yè)績(jī)期望落差下對(duì)歸類(lèi)變更盈余管理行為的影響，研究發(fā)現(xiàn)，處于業(yè)績(jī)期望落差狀態(tài)的上市公司進(jìn)行歸類(lèi)變更盈余管理的可能性較低，當(dāng)其前期被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)及機(jī)構(gòu)持股比例較高時(shí)，上市公司反而更可能因業(yè)績(jī)期望落差而進(jìn)行歸類(lèi)變更盈余管理。因此，本文在研究結(jié)論的基礎(chǔ)上得出如下啟示：

（1）企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的內(nèi)部條件和外部條件合理的設(shè)置期望業(yè)績(jī)，只有合理的業(yè)績(jī)期望才更具有指導(dǎo)和參考意義，從而根據(jù)業(yè)績(jī)期望落差正確的判斷自身經(jīng)營(yíng)狀況，找到業(yè)績(jī)期望落差的原因并進(jìn)行戰(zhàn)略的革新和新經(jīng)營(yíng)策略的調(diào)整，增強(qiáng)業(yè)績(jī)期望落差的應(yīng)對(duì)能力，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的可持續(xù)增長(zhǎng)，尤其是核心利潤(rùn)的穩(wěn)步增長(zhǎng)。

（2）相關(guān)監(jiān)管部門(mén)通常都以扣非凈利潤(rùn)監(jiān)管與評(píng)價(jià)企業(yè)，導(dǎo)致非經(jīng)常性損益披露監(jiān)管出現(xiàn)真空地帶，給企業(yè)進(jìn)行歸類(lèi)變更盈余管理提供了方便之地。出于歸類(lèi)變更盈余管理需要的企業(yè)往往會(huì)將非經(jīng)常性損益隱藏起來(lái)，從而達(dá)到監(jiān)管部門(mén)對(duì)扣非凈利潤(rùn)的要求。這就要外部審計(jì)師加強(qiáng)對(duì)企業(yè)核心利潤(rùn)的關(guān)注。外部審計(jì)師在執(zhí)行財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)時(shí)，在重點(diǎn)審計(jì)應(yīng)計(jì)盈余管理、真實(shí)盈余管理的同時(shí)，也應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)變更盈余管理的關(guān)注，通過(guò)考察企業(yè)未預(yù)期核心利潤(rùn)與線下項(xiàng)目見(jiàn)的異常關(guān)系找出存在變更盈余管理的蛛絲馬跡。此外，證券監(jiān)管部門(mén)需要加強(qiáng)對(duì)核心利潤(rùn)的正確解讀，并對(duì)異常核心利潤(rùn)帶來(lái)的高股價(jià)股票進(jìn)行及時(shí)提示，尤其是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下行的企業(yè)。加強(qiáng)對(duì)歸類(lèi)變更盈余管理行為的監(jiān)管和懲罰力度。

（3）盡管歸類(lèi)變更盈余管理不改變企業(yè)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)，但企業(yè)進(jìn)行盈余歸類(lèi)變更盈余管理改變了企業(yè)盈余結(jié)構(gòu)，違背了會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的真實(shí)性要求，準(zhǔn)則制定者在關(guān)注會(huì)計(jì)要素的確認(rèn)與計(jì)量的同時(shí)，會(huì)計(jì)要素的分類(lèi)也同樣應(yīng)當(dāng)予以重視。

本研究為研究歸類(lèi)變更盈余管理提供新的視角，創(chuàng)新性地結(jié)合了企業(yè)內(nèi)部治理與外部治理；本研究也揭示了上市公司在不同業(yè)績(jī)期望下對(duì)歸類(lèi)變更盈余管理的行為規(guī)律，以期為企業(yè)恰當(dāng)設(shè)置期望業(yè)績(jī)和利益相關(guān)者有效識(shí)別歸類(lèi)變更盈余管理提供指導(dǎo)和參考。

（1）*ST股是指被進(jìn)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示的股票，根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則（2019年4月修訂）》規(guī)定，上市公司出現(xiàn)最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被會(huì)計(jì)師事務(wù)所無(wú)法表示意見(jiàn)或否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，交易所對(duì)其股票實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

（2）在利潤(rùn)表中，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)以上的項(xiàng)目為線上項(xiàng)目，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)以下的項(xiàng)目為線下項(xiàng)目，兩者在性質(zhì)和持續(xù)性上存在較大的差異。