文化傳媒行業(yè)民營公司財務(wù)分析
——以D公司為例

沈衡智

（南京林業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院，南京 210037）

一、研究背景

近年來，電影票房的持續(xù)增長，使得電影院線成為當(dāng)前文化傳媒行業(yè)最為熱門的領(lǐng)域之一。自2012年以來，中國影院數(shù)量出現(xiàn)大幅度增長，但隨著熱潮期的退卻，中國影院數(shù)量的增加速度也在變緩。前幾年，為了發(fā)展電影行業(yè)，國家出臺了許多相關(guān)的利好政策。但是隨著電影行業(yè)越來越成熟，國家也在進一步完善有關(guān)電影行業(yè)的政策制度，盡可能維護制片人和電影院的合法權(quán)益。

2013年以來，伴隨著我國居民生活水平的不斷提升以及國內(nèi)外電影數(shù)量和質(zhì)量的飛躍，越來越多的人愿意去電影院觀看電影，這個時候我國的電影票房增長迅速。經(jīng)過了一段時間井噴式的增長，我國電影票房的增長速率逐漸變緩，并且隨著“票補”政策的取消，再也找不到“19.9元”“9.9元”那么便宜的電影票了。互聯(lián)網(wǎng)的迅猛發(fā)展，也讓很多視頻類APP出現(xiàn)，它們也會上架電影，雖然不是最新的，但是看電影所需要的成本比去電影院看電影要低很多。這些因素或多或少地減弱了大眾去電影院看電影的熱情，如何解決這些問題，如何能在激烈的競爭中走出一條屬于D公司自己的路，這些都是D公司管理層需要考慮的問題。

二、D公司的概況及財務(wù)分析

（一）D公司概況

D公司是一家民營公司，主營電影放映等業(yè)務(wù)，屬于文化傳媒行業(yè)，最初只投資了200萬元。在2016年，D公司進行了股權(quán)轉(zhuǎn)讓，現(xiàn)在的投資者用1 400萬元將D公司全部買下。雖然D公司從2018年開始年收入就有1 000多萬元，但是依然處于虧損。房租過高，設(shè)備昂貴和持續(xù)增加的成本等一系列問題一直困擾著D公司。

（二）盈利能力分析

1.盈利能力指標(biāo)分析。由表1可以看出，D公司的毛利率總體呈上升趨勢，但是在2019年，D公司的毛利率實現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。這是因為2019年的營業(yè)收入相較于2018年有較大的增長，主要得益于D公司銷售策略和2019年電影市場的利好。雖然D公司的毛利率呈上升態(tài)勢，但是離文化傳媒行業(yè)的均值還有很大差距。

表1 D公司2016—2019年盈利能力分析

D公司在2016—2019年的銷售利潤率走勢較為波動，并且與毛利率的走勢較為相似，這說明毛利率是影響凈利率的因素之一。雖然D公司的凈利率在2016—2019年處于上升趨勢，說明D公司的盈利能力較之前有明顯的提升，但是與同行業(yè)小型公司相比卻是相差甚遠，表明D公司的盈利能力有待提高。

D公司的凈資產(chǎn)收益率在2016—2019年一直處于下降狀態(tài)，這主要是因為D公司近幾年一直處于虧損狀態(tài)。2016年D公司凈資產(chǎn)高達146.96%，這一數(shù)據(jù)不具有參考價值，因為2016年D公司也處于虧損狀態(tài)，其凈資產(chǎn)由于經(jīng)歷了股權(quán)轉(zhuǎn)讓所以也為負數(shù)，這才導(dǎo)致了過高的凈資產(chǎn)收益率。

2.同行業(yè)比較。由表2可以看出，D公司凈資產(chǎn)收益率遠遠低于同行業(yè)小型公司的均值，說明D公司的盈利能力與同行業(yè)的小型公司比較起來還稍顯遜色。收入的增長所帶來的成本的急劇上升使得D公司2019年依舊是虧損狀態(tài)，從而讓D公司不得不繼續(xù)向分公司進行借款和向融資租賃公司進行融資。負債的上升最終導(dǎo)致D公司凈資產(chǎn)收益率的持續(xù)下降。在未來幾年，D公司的目標(biāo)之一就是努力讓銷售利潤率和凈資產(chǎn)收益率由負變正，實現(xiàn)盈利。

表2 D公司與同行業(yè)小型公司凈資產(chǎn)收益率均值對比

（三）營運能力分析

1.營運能力指標(biāo)分析。由表3可以看出，D公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2016—2019年有較大的波動。2017—2019年，D公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直處于上升態(tài)勢，其中很大一部分原因是D公司的銷售收入2017—2019年間逐年提高，表明D公司流動資產(chǎn)的使用經(jīng)濟效益在逐漸提高，流動資產(chǎn)的使用變得效率化。

表3 D公司2016—2019年營運能力分析

D公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2016—2019年一直處于上升態(tài)勢，說明D公司近幾年使用固定資產(chǎn)獲取收入的效率越來越高。

D公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2016—2019年一直處于上升態(tài)勢，說明D公司的銷售能力較好，資產(chǎn)投資的效益也較好。

2.同行業(yè)比較。由表4可以看出，D公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)的小型公司相比是具有優(yōu)勢的，說明D公司將資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為收入的能力是較為突出的。所以，D公司近幾年一直處于虧損的原因并不是由于資產(chǎn)得不到充分利用。相反，D公司的資產(chǎn)利用效率在同行業(yè)中屬于較為優(yōu)秀的，那么成本過高是否是導(dǎo)致D公司一直虧損的主要原因，這值得思考。

表4 D公司與同行業(yè)小型公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均值對比

（四）償債能力分析

1.償債能力指標(biāo)分析。在流動比率和速動比率方面，D公司的流動比率和速動比率的走勢較為相似，都是有波動，并且數(shù)值都很接近，這也說明流動資產(chǎn)中的存貨對D公司的償債能力沒有很大的影響。一般認為，一個公司正常的流動比率和速動比率分別為2.0和1.0，通過表5的數(shù)據(jù)可以看出，即使是流動比率和速動比率最高的2018年，也才只有0.59和0.56，與大眾所認為的正常值相差甚遠，這也就表明，D公司的短期償債能力并不是很理想。

表5 D公司2016—2019年償債能力分析

D公司的資產(chǎn)負債率在2016—2017年有大幅下降，說明D公司在2016—2017年由原來的資不抵債變成了有能力償付債務(wù)。2017—2019年，D公司的資產(chǎn)負債率一直呈上升趨勢。在2016—2019年中，D公司的資產(chǎn)負債率最低也是47.95%，比行業(yè)的均值高出不少，表明D公司的長期償債能力并不是很理想。

2.同行業(yè)比較。從表6可以得出，除了2016年和2019年，D公司在2017年和2018年的資產(chǎn)負債率都是低于平均值的。2016年D公司的資產(chǎn)負債率奇高是因為經(jīng)歷了股權(quán)轉(zhuǎn)讓，原本D公司處于資不抵債的情況，隨著新股東的投資，D公司由資不抵債變成了有能力償付債務(wù)。2017—2019年，因為D公司一直虧損，所以D公司只能選擇去向融資租賃公司融資和向股東投資的其他公司借款，并且應(yīng)付賬款中供應(yīng)商往來的增加，也使得D公司負債越來越多。在D公司資產(chǎn)并沒有較大幅度增長，甚至下降的情況下，資產(chǎn)負債率自然而然地上升。

表6 D公司與同行業(yè)小型公司資產(chǎn)負債率均值對比

（五）發(fā)展能力分析

1.發(fā)展能力指標(biāo)分析。由表7可以看出，D公司的總資產(chǎn)增長率于2017—2019年呈下降趨勢。原因是2018年D公司對影院某些地方進行了大規(guī)模修繕，裝修費一次性進到長期待攤費用，導(dǎo)致2018年的總資產(chǎn)上升。2019年D公司沒有大規(guī)模裝修，所以不存在長期待攤費用的增長。

表7 D公司2016—2019年發(fā)展能力分析

D公司的主營業(yè)收入增長率在2017—2019年都在10%以上，說明D公司的產(chǎn)品還處于成長期，在未來幾年還會繼續(xù)保持良好的增長勢頭。尤其是2019年，該年D公司的主營業(yè)務(wù)收入增長率高達42.99%，這更加能表明D公司還有很大的發(fā)展空間。

D公司在2017—2019年的凈利潤增長率趨勢較為波動，與主營利潤增長率的趨勢圖較為相似，都是2017年和2019年的為正，2018年的為負，說明2017年和2019年的凈利潤較前一年都是上升的，但是2018年的凈利潤較前一年是下跌的。

2.同行業(yè)比較。由表8可以看出，D公司的凈利潤增長率在2017年和2019年都是高于同行業(yè)小型公司利潤增長率均值的，這說明D公司具有巨大的發(fā)展?jié)摿Γ绕涫?019年，同行業(yè)小型公司凈利潤較上一年都有所下降的情況下，D公司的凈利潤增長率卻能保持正數(shù)。這表明經(jīng)歷了2018年的低潮期后，2019年D公司采取的各項改進措施起到了作用。從發(fā)展能力的角度來看，D公司雖然最近幾年經(jīng)歷著虧損，但是它依舊有值得挖掘的潛力，只要采取得當(dāng)合適的方法，D公司一定能擺脫困境，扭虧為盈。

表8 D公司與同行業(yè)小型公司凈利潤增長率均值對比

三、對D公司財務(wù)管理的建議

通過對D公司近4年財務(wù)報表的分析和研究，發(fā)現(xiàn)關(guān)于D公司存在以下幾點問題。第一，D公司2016—2019年的財務(wù)狀況并不是很理想，盈利能力與同行業(yè)的小型公司比起來相差甚遠。第二，D公司由于政策變動的緣故，其他業(yè)務(wù)收入中的服務(wù)費收入銳減，如何彌補這一損失是D公司管理層所要考慮的問題之一。第三，通過分析D公司的營運能力，發(fā)現(xiàn)其相關(guān)指標(biāo)與同行業(yè)小型公司相比具有優(yōu)勢，但D公司有關(guān)盈利能力的指標(biāo)卻與同行業(yè)小型公司的均值差距較大，這說明D公司2016—2019年財務(wù)狀況較差的原因可能是成本過高。第四，D公司有關(guān)償債能力的指標(biāo)，比如流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率等都比行業(yè)均值低很多，說明D公司的償債能力讓人堪憂。一直以來的虧損，讓D公司不得不向銀行、融資租賃公司和股東投資的其他公司進行借款，過多的負債讓D公司資產(chǎn)負債率持續(xù)上升。

針對上述問題，提出以下建議。

一是D公司通過提高其他方面的收入來彌補服務(wù)費銳減產(chǎn)生的空洞。受到電影市場利好和近幾年優(yōu)質(zhì)電影層出不窮的影響，D公司的營業(yè)收入逐年增長。同時，D公司也有目的地采取一些宣傳措施以增加電影票的銷售量，同時帶動了飲料食品收入的增加，D公司還可以尋找廣告商進行廣告投放，來增加廣告服務(wù)收入的金額。

二是D公司應(yīng)全面了解企業(yè)需求，結(jié)合企業(yè)未來的發(fā)展方向，嚴(yán)格編制預(yù)算，并完善企業(yè)財管系統(tǒng)，提高企業(yè)資金的利用率。因為影視行業(yè)的特殊性，影片結(jié)算周期對現(xiàn)金流量的影響較大，D公司管理者在制定預(yù)算管理的時候，可以提前考慮未來一段時間的收入真空期，從而未雨綢繆，準(zhǔn)備好備用資金來應(yīng)對收入真空期。業(yè)財融合也使網(wǎng)絡(luò)共享中心更加靈活，可以處理更多非常規(guī)性的業(yè)務(wù)，促進企業(yè)的良性發(fā)展。

三是D公司管理層可以主動與其他公司進行協(xié)商，以合適的價格向其提供包場服務(wù)。同時，人員的頻繁流動會給公司造成不穩(wěn)定性，加大經(jīng)營風(fēng)險，但公司間可以借此形成信息的及時傳遞與交流。另外，公司需要合理運用薪酬激勵政策，增加員工薪酬與企業(yè)績效的黏性。D公司應(yīng)當(dāng)盡量優(yōu)化內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，調(diào)動更多擁有競爭性優(yōu)勢的資源。

四是由于疫情的原因，D公司可以讓房東適當(dāng)減免租金。同時因為復(fù)工遙遙無限期，可以減少員工的薪水報酬，雖然不多，但畢竟也能減少費用支出。現(xiàn)在許多銀行貸款有優(yōu)惠政策，D公司可以抓住這次機會，以較小的代價借款來渡過難關(guān)。D公司也應(yīng)在明確自身抗風(fēng)險能力后選擇最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，通過調(diào)整權(quán)益與債務(wù)的比例關(guān)系達到資金高效運轉(zhuǎn)的目的。

五是D公司可以適當(dāng)減少促銷費和媒體廣告費的支出。D公司應(yīng)將宣傳資源用到能大賣的電影上，而不是四處分散，讓資源的利用效率得到最大化。D公司也可以換一種促銷方式，不能僅僅靠價格折扣來吸引觀眾，這樣可能會形成惡性競爭。D公司可以選擇“買電影票送可樂”等促銷方式，這樣不僅可以增加電影票銷量，還能清理年底賣不出去的飲料食品庫存。同時，要強化成本意識，讓每一名員工將成本控制當(dāng)作自己分內(nèi)之事。