警惕高通脹對全球企業(yè)盈利的沖擊　高股息及有派息空間個股機會更優(yōu)

羅斯·麥克斯基明

未來兩年內(nèi)，各大經(jīng)濟體可能迎來衰退風(fēng)險。全球很多股票市場并未反映出盈利的潛在風(fēng)險。值得慶幸的是，市面上有大量涉獵股息的機會，專注于高派息及有派息增長的公司可能會在2022年剩余時間處于優(yōu)勢。

在風(fēng)險在2022年上半年，全球經(jīng)濟無疑度過了一段艱難時期。年初至今，大多數(shù)資產(chǎn)類別回報均出現(xiàn)下跌，有些跌幅還很大。即使是在表現(xiàn)較好的領(lǐng)域，例如大宗商品，年初至今的回報亦有所下降。

大多數(shù)經(jīng)濟體通脹率非常高。不僅是因為能源及食品價格導(dǎo)致整體通脹率高企，而是全面的通脹。去年普遍認(rèn)為這種高通脹應(yīng)該只是暫時的觀點已經(jīng)不復(fù)存在。各國央行已經(jīng)認(rèn)識到必須迅速采取積極行動以遏制通脹。

當(dāng)面臨基礎(chǔ)通脹極高，勞動力市場極為緊張的情況時，必須通過一些手段扼制需求，才能控制住通脹。所以，我們認(rèn)為，未來兩年內(nèi)，各大經(jīng)濟體可能迎來衰退風(fēng)險。在一些國家，衰退或許已經(jīng)成為現(xiàn)實。在處于烏克蘭沖擊中心的歐元區(qū)，能源與食品價格沖擊尤其嚴(yán)重。

然而，股市下跌并未反映出經(jīng)濟衰退對利潤和現(xiàn)金流以及股息的影響。我們將密切關(guān)注即將到來的財報季，以了解不斷變化的全球經(jīng)濟對企業(yè)現(xiàn)金流的潛在影響。我們認(rèn)為，全球很多股票市場都沒反映出盈利的潛在風(fēng)險。

從過往的歷史經(jīng)驗來看，在高通脹環(huán)境下，高息股往往會有較好表現(xiàn)，所以，我們預(yù)期對高息股的需求將保持在尤其強勁的水平。此外，那些能夠增加派息的公司更具優(yōu)勢。有鑒于此，專注于高派息及有派息增長的公司可能會在2022年剩余時間處于優(yōu)勢。同時，債券的審慎前景也意味著，從資產(chǎn)配置角度而言，股票對很多投資者而言繼續(xù)具有吸引力。鑒于利率正在上升，債券投資組合的表現(xiàn)面臨挑戰(zhàn)。

值得慶幸的是，市面上有大量涉獵股息的機會。股息股前景極為利好，當(dāng)前派息環(huán)境穩(wěn)步復(fù)蘇且具有韌性。全球經(jīng)濟復(fù)蘇已促使盈利復(fù)蘇，而這無疑利好派息。截至2022年3月31日的12個月，MSCI全球指數(shù)成份股公司支付的股息超過1.3萬億美元（注：彭博，2022年4月），因此，我們有大量股息機會可以利用。在十一個行業(yè)中，有九個有股息增長，所以，股息已經(jīng)廣泛復(fù)蘇。資產(chǎn)負(fù)債表上的現(xiàn)金處于歷史高位，這也為公司派息提供了有利背景。全球股票有望實現(xiàn)雙位數(shù)盈利增長，我們預(yù)期全球股息增長速率將類似。

按年比較，全球公司的股息支付展露韌性，且派息規(guī)模增長。能源業(yè)、材料、房地產(chǎn)及工業(yè)的增長尤其強勁。從美國最近的財報季可知，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)股息按年增加13%（注：摩根大通，2022年5月），顯示股息的抗跌力，并有力反駁了衰退言論。

觀察各行業(yè)的現(xiàn)金流可知，科技、消費品、通信、健康醫(yī)療、工業(yè)及金融行業(yè)相對更有能力派息。我們仔細(xì)篩查派息公司范疇后，也在能源及材料等行業(yè)發(fā)現(xiàn)基本因素強勁的穩(wěn)定派息公司。鑒于當(dāng)前廣泛的經(jīng)濟復(fù)蘇，受惠公司也將遍布各行各業(yè)。

鑒于無法確定未來價值股還是成長股的表現(xiàn)更出色，在投資全球股票時，采用分散投資價值股與成長股，并同樣分散投資國家及行業(yè)的策略至關(guān)重要。這是一種簡易但明智的對沖方法，讓投資者能夠同時參與結(jié)構(gòu)性增長與周期性增長。

（作者系安本高級投資專家。文中觀點僅代表嘉賓個人觀點，不代表《紅周刊》立場。投資有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎！）