魏鏡蓉

（貴州財(cái)經(jīng)大學(xué) 大數(shù)據(jù)應(yīng)用與經(jīng)濟(jì)學(xué)院，貴陽 550025）

1 碳中和背景概述

碳中和、碳達(dá)峰不是一個(gè)新的問題，其實(shí)早在2007年，我國(guó)環(huán)?？偩?、央行以及銀監(jiān)會(huì)就提出了關(guān)于綠色信貸的問題；在2011 年國(guó)務(wù)院也對(duì)節(jié)能減排方面做出工作安排；在2012 年銀監(jiān)會(huì)專門制定綠色信貸指引，早前提出的綠色、低碳、循環(huán)經(jīng)濟(jì)等，也構(gòu)成了關(guān)于銀行經(jīng)營(yíng)非常重要的外在環(huán)境。2020 年9 月，我國(guó)在第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)上首次提出“2060 碳中和”目標(biāo)，與2030 年碳排放達(dá)峰共同組成“3060”目標(biāo)。此后，該概念被迅速運(yùn)用到各個(gè)領(lǐng)域，尤其是金融發(fā)展領(lǐng)域。有大力支持“雙碳”融資、持續(xù)開發(fā)“雙碳”投資產(chǎn)品、深化“雙碳”領(lǐng)域國(guó)際合作等。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議正式把“做好碳達(dá)峰、碳中和工作”作為2021 年八大任務(wù)之一，中國(guó)人民銀行也把“落實(shí)碳達(dá)峰碳中和重大決策部署，完善綠色金融政策框架和激勵(lì)機(jī)制”作為2021 年十大工作之一。在“碳中和”背景下，我國(guó)的金融發(fā)展無可避免地面臨著巨大挑戰(zhàn)，與此同時(shí)也孕育著諸多機(jī)遇。

2 碳中和對(duì)金融發(fā)展領(lǐng)域的影響

要實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)，必須轉(zhuǎn)變產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和金融結(jié)構(gòu)。能源是人類文明進(jìn)步的基礎(chǔ)和動(dòng)力。能源領(lǐng)域的每一小步變革，都會(huì)引起我國(guó)金融領(lǐng)域的巨大發(fā)展，更關(guān)系著全人類生存和發(fā)展，做好碳達(dá)峰、碳中和工作，是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定的2021 年八項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)之一。碳達(dá)峰與碳中和二者相輔相成，碳達(dá)峰的行動(dòng)方案必須要在實(shí)現(xiàn)碳中和的引領(lǐng)下制訂。因而，在碳中和背景下研究我國(guó)金融發(fā)展面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)就顯得尤為重要。

回顧新中國(guó)成立以來，特別是改革開放40 多年來我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國(guó)在每一個(gè)階段都會(huì)采取一些金融措施支持經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。改革開放前，通過農(nóng)業(yè)積累來支持工業(yè)發(fā)展；改革開放后，通過引進(jìn)外資和土地資本化，尤其是土地財(cái)政支持大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)超高速發(fā)展。在碳中和背景下有兩個(gè)主要任務(wù)：一是先進(jìn)能源技術(shù)的開發(fā)和創(chuàng)投需要有金融工具支撐；二是舊能源與舊產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。采用傳統(tǒng)的金融工具很難完成任務(wù)，面對(duì)新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，必須創(chuàng)新金融工具。

3 我國(guó)金融發(fā)展面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

3.1 機(jī) 遇

3.1.1 我國(guó)能源結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化

“十四五”規(guī)劃開啟全面建設(shè)現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)“兩個(gè)十五年”新征程的第一個(gè)五年規(guī)劃期，帶來諸多新機(jī)遇?？傮w而言，中國(guó)能源結(jié)構(gòu)發(fā)生了新的變化：從煤炭到多元化，能源發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力正在從傳統(tǒng)能源增長(zhǎng)向新能源增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變，我國(guó)非化石能源發(fā)展取得了顯著成就。從2012 年到2020 年，煤炭在中國(guó)能源結(jié)構(gòu)中的比重從68.5%下降到56.8%，年均下降超過1%。非化石能源占比從0.7%上升到15.6%，年均增長(zhǎng)0.7%，預(yù)計(jì)到2030年，非化石能源的消費(fèi)比例將增至25%?！笆奈濉币?guī)劃提出要完善能源消費(fèi)總量和強(qiáng)度雙控制，實(shí)施以碳強(qiáng)度控制為主、碳排放總量控制為輔的制度，重點(diǎn)控制化石能源消費(fèi)。風(fēng)能、太陽能等清潔低碳能源的發(fā)展將會(huì)在“十四五”時(shí)期加速推進(jìn)。

3.1.2 碳金融市場(chǎng)推動(dòng)節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)

我國(guó)碳交易市場(chǎng)的金融化水平較低，碳交易市場(chǎng)處于發(fā)展初期，各項(xiàng)配套機(jī)制還不完善，所以我國(guó)的碳交易市場(chǎng)需要政府出臺(tái)相關(guān)的政策進(jìn)行扶持，很多交易以政府撮合為主，交易量小。2021 年1 月5 日，生態(tài)環(huán)境部通過《碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》，在全國(guó)范圍組織建立碳排放權(quán)注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)和碳排放權(quán)交易系統(tǒng)，全國(guó)碳市場(chǎng)首個(gè)履約周期從2021 年1 月1 日開始正式啟動(dòng)，這標(biāo)志著我國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)及碳金融的發(fā)展進(jìn)入了全新階段。碳金融產(chǎn)品可能會(huì)得到充分發(fā)展，碳排放權(quán)及其衍生品交易和投資等業(yè)務(wù)將有較好的發(fā)展前景，在這一過程中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)從舊產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)到新產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，這給我國(guó)金融發(fā)展帶來新機(jī)遇。

3.1.3 “雙碳”投資融資發(fā)展?jié)摿薮?/p>

雙碳目標(biāo)下蘊(yùn)藏著巨大的投融資需求，根據(jù)國(guó)內(nèi)外權(quán)威機(jī)構(gòu)測(cè)算，碳達(dá)峰碳中和需要的資金投入規(guī)模介于150 萬億至300 萬億元之間，碳達(dá)峰支持的相關(guān)行業(yè)投資規(guī)模超過100 萬億元，巨量的融資需求蘊(yùn)藏著巨大的投資機(jī)會(huì)。近期上海證券交易所修訂了特定品種公司債券相關(guān)審核規(guī)則，新增了“碳中和綠色公司債券”“藍(lán)色債券”等內(nèi)容，上海證券交易所還將繼續(xù)研究完善相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則，優(yōu)化綠色企業(yè)、綠色債券發(fā)行上市安排，為“雙碳”融資提供便利。目前，上海證券交易所正聯(lián)合上海環(huán)境能源交易所和中證指數(shù)公司，以國(guó)內(nèi)A 股上市公司為樣本，共同編制“碳中和”投資指數(shù)，并基于該指數(shù)開發(fā)ETF 產(chǎn)品。未來加強(qiáng)綠色指數(shù)開發(fā)，鼓勵(lì)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)設(shè)立跟蹤綠色證券指數(shù)的產(chǎn)品。

3.2 挑 戰(zhàn)

3.2.1 我國(guó)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中煤炭比重偏大

什么是綠色產(chǎn)業(yè)？對(duì)此，我國(guó)有自己的標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)際上也有一個(gè)通行的標(biāo)準(zhǔn)，在2016 年通過的《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約巴黎協(xié)議》中提出，綠色經(jīng)濟(jì)是低碳和零碳的一些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。目前我國(guó)大部分經(jīng)濟(jì)活動(dòng)還是有碳和高碳的，特別是一些高碳的產(chǎn)業(yè)，比如煤炭、水泥、鋼鐵等，煤炭是我國(guó)主要的能源，煤炭產(chǎn)業(yè)減碳減排的任務(wù)非常艱巨。2012 年至2020 年，我國(guó)能源結(jié)構(gòu)中的煤炭占比從68.5%降至56.8%，目前仍占據(jù)較大的比重。2020 年，歐盟、日本、韓國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體均相繼宣布2050 年前后實(shí)現(xiàn)“碳中和”，其他近110 個(gè)國(guó)家也都做出了同樣的零碳承諾，但由于我國(guó)是碳排放大國(guó)，我們的生產(chǎn)生活對(duì)煤炭能源特別依賴，結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，在2060 年完成碳中和目標(biāo)任重道遠(yuǎn)。對(duì)于高碳產(chǎn)業(yè)怎樣減碳、怎樣轉(zhuǎn)型，讓它們實(shí)現(xiàn)快速減碳、低碳發(fā)展是一個(gè)巨大挑戰(zhàn)。21 世紀(jì)第3 個(gè)十年，“全球綠色低碳經(jīng)濟(jì)之戰(zhàn)”已正式打響。

3.2.2 實(shí)現(xiàn)碳中和需要巨量投資

為實(shí)現(xiàn)碳中和的目標(biāo)，中國(guó)需要在不到40 年的時(shí)間里大幅降低能源消耗和碳排放，這需要巨量資金的投入。國(guó)內(nèi)研究機(jī)構(gòu)測(cè)算，可能需要140 萬億元的投資。在碳中和的道路上，綠色金融的重要使命之一是支撐綠色投資。其中，有一部分資金來自政府，更多的部分來自市場(chǎng)，如何通過貨幣政策的調(diào)控建立一個(gè)正向的、可持續(xù)的激勵(lì)機(jī)制，激勵(lì)一些金融機(jī)構(gòu)愿意服務(wù)于碳減排的行業(yè)轉(zhuǎn)型，促使整個(gè)的金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)服務(wù)于碳中和目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，這是一個(gè)比較大的挑戰(zhàn)。

3.2.3 碳中和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)過程中，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來的各種風(fēng)險(xiǎn)

與氣候變化相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)分為兩類：第一類風(fēng)險(xiǎn)的是物理風(fēng)險(xiǎn)，第二類風(fēng)險(xiǎn)是轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在要實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和的目標(biāo)，可能接下來面臨的主要是轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，在轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中涉及一些高碳行業(yè)或者高碳企業(yè)的原有資產(chǎn)擱淺，它們可能接下來就面臨著資產(chǎn)價(jià)值受到影響，要重新進(jìn)行估值。然而，高碳行業(yè)在轉(zhuǎn)型過程中面臨著越來越大的資金融資約束，在短期內(nèi)會(huì)面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，甚至還有去杠桿過程，在整個(gè)行業(yè)去杠桿的過程中，可能會(huì)帶來潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，還有能源供給帶來的價(jià)格波動(dòng)，還有潛在的短期內(nèi)通脹風(fēng)險(xiǎn)，比如，為了實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)，我們對(duì)能源行業(yè)采取一些限制性措施，短期內(nèi)可能導(dǎo)致能源供求發(fā)生一些變化，使得能源行業(yè)的價(jià)格出現(xiàn)上漲，由此傳導(dǎo)至其他的行業(yè)帶來通脹風(fēng)險(xiǎn)等，這都會(huì)給央行貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)、幣值穩(wěn)定的實(shí)現(xiàn)帶來挑戰(zhàn)。

4 我國(guó)金融發(fā)展的應(yīng)對(duì)策略

4.1 要明確綠色項(xiàng)目庫

綠色金融標(biāo)準(zhǔn)是識(shí)別綠色經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、引導(dǎo)資金準(zhǔn)確投向綠色項(xiàng)目的基礎(chǔ)。國(guó)務(wù)院已經(jīng)提出加速建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系，并出臺(tái)了一些具體的指導(dǎo)意見，其中也是對(duì)綠色金融的發(fā)展提出了多項(xiàng)的任務(wù)以及具體的要求，一方面，國(guó)家要扶持那些低碳的或者綠色的產(chǎn)業(yè)。以貴州省為例，貴州省具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，旅游資源極其豐富，大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)欣欣向榮，還有良好的氣候條件，康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)可以作為貴州省未來發(fā)展的一個(gè)非常重要的方向。貴州省的旅游產(chǎn)業(yè)、大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)，都是低排放或者零排放的，應(yīng)把它們列入綠色項(xiàng)目庫并確定為綠色產(chǎn)業(yè)并且大力扶持。另一方面，在轉(zhuǎn)型階段，對(duì)處于轉(zhuǎn)型期的高排放產(chǎn)業(yè)，要加大金融支持，鼓勵(lì)其應(yīng)用綠色技術(shù)，快速降低排放并減碳，這可能是未來金融支持的重點(diǎn)，所以我國(guó)要把能夠大幅度減碳減排的企業(yè)項(xiàng)目列入產(chǎn)業(yè)綠色項(xiàng)目庫中，作為我國(guó)金融支持的重點(diǎn)，只有用與國(guó)際接軌的一些規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)來確定綠色標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)才能站在國(guó)際道德高地上。

4.2 建立與經(jīng)濟(jì)綠色低碳發(fā)展相適應(yīng)的金融支持體系

我國(guó)金融體系以間接融資為主導(dǎo)，商業(yè)銀行從中發(fā)揮主要作用，在綠色貸款方面，截至2020 年，我國(guó)發(fā)放了12 萬億元綠色貸款，從全球來看，綠色貸款存量是第一的。同時(shí)，我國(guó)還發(fā)行了8 300 億元綠色債券，全球排名第二，僅次于美國(guó)。但是這還不夠，據(jù)測(cè)算，我們有140 萬億元應(yīng)對(duì)氣候變化的融資需求，與我國(guó)目前的12 萬億元綠色貸款相比，缺口是巨大的。一方面，政府引導(dǎo)資金發(fā)揮杠桿放大效應(yīng)，以小部分資金撬動(dòng)大量社會(huì)資本，帶動(dòng)更多的社會(huì)資金進(jìn)入，所以銀行在其中要起主導(dǎo)作用。同時(shí)，通過發(fā)行綠色債券、綠色股票鼓勵(lì)綠色企業(yè)上市融資，加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，要應(yīng)用國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源。如可以到中東、歐盟地區(qū)發(fā)行綠色債券，把國(guó)外資金引進(jìn)來，充分利用國(guó)外資金，推動(dòng)我國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型，完善金融支持體系。

4.3 建立激勵(lì)和懲罰匹配機(jī)制

央行要有作為，應(yīng)大力支持專項(xiàng)貸款再貼現(xiàn)優(yōu)惠利率，另外，銀保監(jiān)會(huì)也要調(diào)整考核的指標(biāo)體系，對(duì)達(dá)到綠色金融標(biāo)準(zhǔn)的機(jī)構(gòu)，要給予獎(jiǎng)勵(lì)；沒有達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的機(jī)構(gòu)，要問責(zé)處罰。在財(cái)政方面，應(yīng)該建立綠色引導(dǎo)基金，發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿作用，帶動(dòng)更多社會(huì)資金進(jìn)入支持綠色轉(zhuǎn)型的金融體系。可以學(xué)習(xí)歐盟的做法：征碳稅，即對(duì)高排放的企業(yè)征收懲罰稅，通過征收碳稅的方式，施加外部壓力，推動(dòng)這些企業(yè)更快地轉(zhuǎn)型。

改變現(xiàn)在商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模式。研發(fā)綠色技術(shù)和應(yīng)用綠色技術(shù)都是有風(fēng)險(xiǎn)的，建議商業(yè)銀行在現(xiàn)有企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中加入一個(gè)氣候變量，對(duì)于綠色發(fā)展的企業(yè)或者轉(zhuǎn)型的企業(yè)加入一個(gè)正向的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)變量，給予鼓勵(lì)和支持；而對(duì)高碳高排放的企業(yè)，則加入一個(gè)負(fù)向的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)變量，這樣可以更好地鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)支持綠色轉(zhuǎn)型企業(yè)發(fā)展。

4.4 央行通過宏觀審慎監(jiān)管來防范風(fēng)險(xiǎn)

目前全球各國(guó)央行主要是進(jìn)行宏觀審慎監(jiān)管來防范各種風(fēng)險(xiǎn)，在這個(gè)宏觀審慎監(jiān)管過程當(dāng)中，最核心的步驟是壓力測(cè)試。在未來不到四十年的時(shí)間里面，隨著碳中和目標(biāo)的逐步實(shí)現(xiàn)，微觀的金融機(jī)構(gòu)會(huì)給整個(gè)宏觀金融系統(tǒng)帶來風(fēng)險(xiǎn)，需要對(duì)其進(jìn)行壓力測(cè)試，系統(tǒng)性地考慮氣候變化因素。在貨幣政策方面，通過優(yōu)惠利率、綠色專項(xiàng)再貸款等支持工具，激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)為碳減排提供資金支持。外匯儲(chǔ)備投資方面，繼續(xù)增加對(duì)綠色債券的投入，控制投資高碳資產(chǎn)，在投資風(fēng)險(xiǎn)管理框架中納入氣候風(fēng)險(xiǎn)因素。央行方面，可以在政策工具箱里增加一些結(jié)構(gòu)性工具，一方面可以實(shí)施優(yōu)惠利率、綠色項(xiàng)目再貸款等；另一方面，在央行MPA 考核當(dāng)中，在資本充足率風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的權(quán)重方面，調(diào)整綠色資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，給金融機(jī)構(gòu)正向的激勵(lì)，使其能夠長(zhǎng)期地、持續(xù)地支持碳減排目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

5 結(jié)語

近年來人們對(duì)自然生態(tài)系統(tǒng)密切關(guān)注，尤其是此次新冠疫情的暴發(fā)，讓我們對(duì)自然生態(tài)失衡帶來的嚴(yán)重影響深有感觸，為我國(guó)推動(dòng)綠色發(fā)展帶來重要啟示。同時(shí)，我國(guó)各地區(qū)積極倡導(dǎo)節(jié)能減排、資源節(jié)約以及可持續(xù)發(fā)展等理念，大力推進(jìn)綠色低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。政府制定并實(shí)施了各種鼓勵(lì)減少碳排放的金融政策，在這種良好的環(huán)境下，發(fā)展碳金融勢(shì)不可擋，未來我國(guó)碳金融發(fā)展前景廣闊。