奚雁潔 江蘇銀行股份有限公司上海分行

上市公司是整個市場經(jīng)濟發(fā)展中的重要組成部分，其不但對維護社會穩(wěn)定具有重要的作用，而且還能夠有效解決相關(guān)的就業(yè)問題。不僅如此，上市公司在推動經(jīng)濟發(fā)展的同時還能對社會經(jīng)濟的增長以及科技創(chuàng)新水平的提升起到良好的促進效果。但是，融資風(fēng)險是上市公司運行中較為常見的問題，所以便需要強化上市公司融資風(fēng)險內(nèi)部控制，有效解決上市公司融資過程中存在的問題，從而推動上市公司更加穩(wěn)定、健康的發(fā)展[1]。

一、上市公司主要的融資方式

(一)內(nèi)源融資

內(nèi)源融資是上市公司在不斷運行過程中非常重要的一種融資方式，其不需要實際對外支付利息或者是股息，而是充分利用自有資金和生產(chǎn)經(jīng)營過程中所積累的資金進行融資。當(dāng)前大部分上市公司因內(nèi)源融資較為便利、具有較強的自主性和受外部環(huán)境影響較小，所以深受上市公司的青睞。同時，內(nèi)源融資不再需要對外支出資金使用費和其他股息、利息，融資費用大大減少，從而成為了推動上市公司朝著可持續(xù)性方向發(fā)展非常重要的因素[2]。因此，上市公司在不斷發(fā)展的過程中應(yīng)該不斷提升內(nèi)部資源的利用效率，合理降低流動資本，有效減少上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營成本，這樣便能夠創(chuàng)造出更加豐厚的收益。

(二)外源融資

1.銀行貸款

銀行貸款是外源融資中非常重要的一種融資方式，其主要是利用企業(yè)在不斷發(fā)展過程中的經(jīng)營效益作為擔(dān)保和抵押，由此從銀行獲得貸款。向銀行獲得貸款的程序較為靈活，程序簡便，籌資的成本較低。但是，利用這種方式貸款的金額具有一定的限制，并需要每個月定期向銀行支付一定金額的貸款利息，這樣便需要面臨較大的付息壓力，承擔(dān)較高的財務(wù)風(fēng)險[3]。

2.股權(quán)融資

股權(quán)融資這種方式?jīng)]有還本壓力，并且用款限制較為寬松，但因這種融資方式主要是根據(jù)公司的經(jīng)營情況和利潤分配政策來決定是否需求支付利息或者是支付多少利息，所以一次性籌集的資金數(shù)額較大，而利息負(fù)擔(dān)不固定。通常采用股票融資能夠?qū)酒鸬揭欢ǖ男麄髯饔?，有效提升上市公司的知名度，這更有利于上市公司吸收社會資本金，取得較高的收益[4]。同時，股票作為公司的一種永久性資本，流通方式更便利，且不需要支付固定的財務(wù)費用，這樣有利于降低上市公司的財務(wù)風(fēng)險，有效提升上市公司的資信和實力。但是，因股權(quán)融資需要較高的發(fā)行費，這也在無形中增加了資本成本，且發(fā)行的股票還能夠在一定程度上分散大股東對公司的控制權(quán)，甚至有時還會失去控制權(quán)。

3.發(fā)行公司債券

通常發(fā)行公司債券主要就是公司承諾在一定的期限內(nèi)利用還本付息的方式進行公開交易的債券債務(wù)憑證。當(dāng)前很多上市公司采用負(fù)債經(jīng)營的方式，如經(jīng)營方式得當(dāng)，則能夠有效提升上市公司使用籌集資金的效果，以此增加上市公司的經(jīng)濟效益[5]。然后，上市公司再采用稅前支付債務(wù)利息的方式來支出更少的公司所得稅，這樣利用債券融資方式就具有使用成本，而到期還需還本付息，大幅度增加了上市公司的財務(wù)風(fēng)險。這樣一旦上市公司經(jīng)營不善，就會面臨破產(chǎn)的風(fēng)險。

4.融資租賃

所謂融資租賃，即一種結(jié)合了融資與融物，兼具金融與貿(mào)易雙重職能的融資模式。而基于上述職能，不僅能提升生產(chǎn)設(shè)備與技術(shù)的引進速度，且資金成本也能隨之降低，繼而在保證資金利用率的同時提升企業(yè)的經(jīng)濟效益，切實推動上市公司更加穩(wěn)定健康的發(fā)展。

二、上市公司的融資風(fēng)險

(一)信用風(fēng)險

信用風(fēng)險又稱違約風(fēng)險，其主要指的是債務(wù)人由于受到各種主客觀因素的影響而不再履行合同規(guī)定的義務(wù)，從而導(dǎo)致債權(quán)人和其他投資者面臨虧損。尤其是近幾十年上市公司的發(fā)展速度不斷加快，整個融資過程需要適應(yīng)市場發(fā)展形勢而調(diào)整，但需要遭受更大的信用風(fēng)險。同時，因上市公司一方面會受到自身經(jīng)營狀況的約束，另一方面又受到債務(wù)人道德品質(zhì)的影響，倘若上市企業(yè)的管理者因經(jīng)營不善或者是不信守承諾，投資者或銀行便會站在止損的角度終止合約。一旦合約終止，上市企業(yè)便極易面臨債務(wù)危機，不僅嚴(yán)重影響到債權(quán)人利益，且會讓企業(yè)的信用風(fēng)險陡增[6]。

(二)流動性風(fēng)險

所謂流動性風(fēng)險主要指的是因缺少資金或因其他流動資金增加而導(dǎo)致了上市公司的運行風(fēng)險陡增。通常，我們在衡量一個企業(yè)的償債能力時，主要考量兩項重要指標(biāo)，分別為流動比率與速動比率。

通過對上述兩項重要指標(biāo)的分析，便能掌握企業(yè)償債流動的具體資金量。此外，由于上市公司在不斷發(fā)展的過程中還常常會面臨流動性風(fēng)險，如因不恰當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債比率而導(dǎo)致上市公司的融資過程非常艱難，后續(xù)便很難實現(xiàn)以資產(chǎn)抵押或以拍賣價格獲取短期運營資金以償清債務(wù)的目標(biāo)。

(三)市場風(fēng)險

任何物品的市場價格均會處于不斷浮動的狀態(tài)，也正是基于市場價格的波動而導(dǎo)致企業(yè)時刻面臨著巨大的運行風(fēng)險。尤其是對上市企業(yè)而言，較大的規(guī)模也使得企業(yè)在發(fā)展過程中將遭遇到比中小企業(yè)更多的市場風(fēng)險，如匯率變動、市場價格波動等。以上種種均會增加上市企業(yè)的風(fēng)險。

(四)政策風(fēng)險

政策風(fēng)險主要指的是政府立足于宏觀調(diào)控的角度所頒發(fā)的相關(guān)政策，但頒發(fā)的政策條例與上市公司的運行發(fā)展相悖時產(chǎn)生的風(fēng)險。

通常國家會根據(jù)社會經(jīng)濟在不斷發(fā)展中的實際情況，適時制定或者是調(diào)整相關(guān)的法規(guī)政策，以此為市場經(jīng)濟朝著可持續(xù)方向發(fā)展提供重要的政策支撐。但是，當(dāng)上市公司所制定的發(fā)展戰(zhàn)略不符合政策法規(guī)時，便會在一定程度上阻礙上市公司發(fā)展，甚至還會給上市公司造成嚴(yán)重的經(jīng)濟損失。

三、上市公司融資風(fēng)險內(nèi)部控制存在的問題

(一)尚未構(gòu)建完善的融資風(fēng)險內(nèi)部控制制度

通過對我國當(dāng)前上市公司的發(fā)展情況進行分析，股權(quán)高度集中是非常普遍的一種現(xiàn)象，這樣上市公司的經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)分離所產(chǎn)生的相互制約的作用將會大大被削弱，甚至上市公司的股東大會、董事會、、監(jiān)事會均會受到一定程度的限制，從而導(dǎo)致治理權(quán)力難以充分發(fā)揮出來，嚴(yán)重影響上市公司在日常經(jīng)營中的平衡性，甚至還會讓上市公司的治理結(jié)構(gòu)出現(xiàn)畸形的問題。同時，因上市公司內(nèi)部的中小股東很難發(fā)揮自身的話語權(quán)，所以即便他們發(fā)現(xiàn)了上市公司治理結(jié)構(gòu)中存在的問題，也會因為沒有力量來解決這些問題而缺乏有效的權(quán)力制衡，這樣大股東從自身的角度往往更傾向于決策效率，從而嚴(yán)重影響上市公司融資風(fēng)險內(nèi)部控制的效率。

(二)專業(yè)管理人員欠缺，管理人員專業(yè)知識水平薄弱

通過將我國的上市公司發(fā)展情況與發(fā)達國家的上市公司相比較，我國上市公司不僅在發(fā)展水平方面處于落后狀態(tài)，且部分上市公司尚未安排專人負(fù)責(zé)融資風(fēng)險管理，加之公司內(nèi)部員工及高管普遍不具備良好的融資風(fēng)險意識，這便增加了企業(yè)面臨融資風(fēng)險的概率。即便部分上市公司專門設(shè)置了融資管理部門，但因工作人員專業(yè)知識與控制意識的欠缺，導(dǎo)致制定的各項融資策略存在盲從性、盲目性和隨意性的特點，這也在較大的程度上增加了上市公司在運行過程中的融資風(fēng)險。

(三)缺乏有效監(jiān)督，內(nèi)部控制責(zé)任落實不到位

通過對當(dāng)前上市公司融資風(fēng)險內(nèi)部控制情況進行分析發(fā)現(xiàn)，部分上市公司融資風(fēng)險內(nèi)部控制制度監(jiān)督不到位，部分上市公司雖然設(shè)置了內(nèi)審部門，但大部分是為了應(yīng)付上級檢查的名存實亡的空崗位，并未將融資風(fēng)險內(nèi)部控制的責(zé)任落實到個人，尚未建立起完善的追責(zé)制度。同時，因上市公司的部分管理者自身的松懈而導(dǎo)致相關(guān)政策落實不到位，這也增加了上市公司的融資風(fēng)險，嚴(yán)重降低了上市公司應(yīng)對融資風(fēng)險的能力，不利于上市公司朝著穩(wěn)定健康的方向發(fā)展。

(四)融資風(fēng)險內(nèi)部控制效力低下，制約了內(nèi)部控制效率提升

近幾年，我國尚未針對上市公司的融資過程內(nèi)部控制制定完善的制度，融資風(fēng)險依然存在，這樣就導(dǎo)致上市公司的融資風(fēng)險控制只停留在表面上。同時，很多上市公司對融資過程中的內(nèi)部控制風(fēng)險的重視程度不夠，尚未制定完善的考核和鼓勵機制，甚至在一些重要的資金融資的過程中尚未采取有效的防控措施，這便增加了上市公司的融資風(fēng)險，不利于上市公司在不斷運行的過程中獲得較高的經(jīng)濟收益，嚴(yán)重阻礙了上市公司的發(fā)展。

四、我國上市公司融資風(fēng)險內(nèi)部控制的策略

(一)建立完善的融資風(fēng)險內(nèi)部控制制度

完善的內(nèi)部控制制度是上市公司合理控制融資風(fēng)險的重要前提。因此，上市公司管理者需專門針對融資方面的風(fēng)險建立內(nèi)部控制制度。尤其是員工管理與企業(yè)管理制度，需充分考慮企業(yè)的實際狀況，確保所擬定之制度具有較強的可操作性，方能幫助上市公司達到防控融資風(fēng)險的目的。除此之外，融資風(fēng)險內(nèi)部控制制度的建設(shè)還需對以下幾方面給予高度重視。首先是融資決策方面，在開展融資活動前，需務(wù)必確保融資決策的合理性，具體可采用財務(wù)與經(jīng)驗分析法，對融資的規(guī)模予以合理測算；其次是對融資工作的執(zhí)行過程予以全面監(jiān)督，確保融資決策的執(zhí)行過程中，各部門均將自身的監(jiān)督及管理職責(zé)履行到位，這樣才能避免因員工操作失誤而為企業(yè)帶來損失；最后則是要對融資的償付工作給予高度重視。同時，為強化企業(yè)內(nèi)部人員之間的信息溝通，融資償付工作可采取分級授權(quán)的管理模式，讓內(nèi)部人員的信息溝通得以加強。

(二)增強專管人員融資風(fēng)險內(nèi)部控制的意識

專業(yè)的部門及工作人員方能切實應(yīng)對好融資方面的風(fēng)險。對此，上市公司也要定期開展培訓(xùn)工作，尤其是專業(yè)素養(yǎng)與專業(yè)知識方面，必須引起企業(yè)的高度重視。當(dāng)然，管理人員需具備良好的風(fēng)險防控意識，方能發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)的帶頭作用并促進企業(yè)整體風(fēng)險防控意識的提升。除此之外，企業(yè)還應(yīng)采取有效手段來讓普通員工掌握更多的融資風(fēng)險內(nèi)部控制知識，如邀請專業(yè)人員來公司普及或延請專業(yè)人員授課的方式，增強員工的風(fēng)控意識，這既有利于企業(yè)內(nèi)部制度的落實與推進，又能讓內(nèi)部控制制度變得更加完善，繼而形成良好的內(nèi)部控制環(huán)境來為企業(yè)的長遠發(fā)展提供有力保障。

(三)多方位控制融資風(fēng)險，強化內(nèi)部控制制度的執(zhí)行力

企業(yè)融資風(fēng)險的控制除了要全體員工的積極參與并確保風(fēng)控計劃的合理與完善外，還需通盤考慮融資決策、執(zhí)行以及償付等多方面。首先，在作出融資決策前，企業(yè)需對自身狀況有充分了解，確保所制定決策全面考慮了企業(yè)當(dāng)前存在的現(xiàn)實問題；其次，為盡可能降低執(zhí)行融資決策的過程可能遭遇到的各方面風(fēng)險，企業(yè)還需對融資決策的執(zhí)行過程予以嚴(yán)密監(jiān)督，尤其是對融資資金使用的把控更要引起重視，以免因資金流失而導(dǎo)致企業(yè)面臨巨大的財務(wù)壓力。至于融資償付，由專人負(fù)責(zé)融資還款準(zhǔn)備，確保內(nèi)部信息溝通暢通，為融資償付提供助力。最后，企業(yè)還需對傳統(tǒng)的管理制度予以有效革新，并創(chuàng)新融資的體制及方法，在全面預(yù)測、檢測及防范的基礎(chǔ)上提前擬定應(yīng)對風(fēng)險的策略，這樣才能在風(fēng)險來臨時及時地將其消除，從而減少企業(yè)的經(jīng)濟損失。

(四)加強對融資風(fēng)險內(nèi)部控制工作的監(jiān)督

監(jiān)督是確保制度及工作得以順利施行的關(guān)鍵手段。因此，公司實施內(nèi)部控制制度的過程也需基于嚴(yán)密的監(jiān)督。對此，企業(yè)可設(shè)立專門的監(jiān)督管理部門來監(jiān)督員工的日常工作行為，一旦發(fā)現(xiàn)有違公司制度的現(xiàn)象便要立即加以懲處。當(dāng)然，這便要求擁有監(jiān)督權(quán)力的工作人員必須具有雷厲風(fēng)行的工作作風(fēng)與一絲不茍的工作精神，不能將個人情感凌駕于公司制度之上，這樣才能彰顯公司制度的權(quán)威與公正，繼而提高企業(yè)的融資風(fēng)險內(nèi)部控制制度質(zhì)量，同時維護企業(yè)的發(fā)展穩(wěn)定。

五、結(jié)語

總之，完善的融資風(fēng)險內(nèi)部控制制度是上市公司減少融資風(fēng)險的重要手段。因此，必須確保融資風(fēng)險內(nèi)部控制制度本身的科學(xué)、合理、合法及有效，方能幫助企業(yè)降低融資風(fēng)險。當(dāng)然，企業(yè)管理層亦需重視融資風(fēng)險內(nèi)部控制制度建設(shè)并做好員工培訓(xùn)與監(jiān)督工作，這樣才能讓員工作用在內(nèi)部控制各環(huán)節(jié)均得到充分發(fā)揮，繼而在全面提升企業(yè)應(yīng)對融資風(fēng)險的能力與水平同時維護企業(yè)發(fā)展得平穩(wěn)、持續(xù)與長遠。